☆风险因素☆ ◇002299 圣农发展 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——天风证券:蛰伏过后迎接新辉煌【2013-06-04】
有关宠物饲料领域：目前公司正在积极开拓海外客户，据悉该领域对鸡胸的需求量达
到平均1个月1万吨，即全年12万吨的水平，而公司目前已经做到每月出货1000吨，未
来计划要占据一半的市场，即每月5000吨全年6万吨的量，若能做成也将贡献近10亿
元收入。且海外客户对公司货品的出价水平远高过国内平均水平，因而该快业务的拓
展对公司利润贡献颇丰。
增 持——天风证券:注入—缓冲垫和盈利点【2013-05-06】
一季度公司亏损8000万元左右，预计二季度继续亏损，公司业绩好转预计需要等到三
季度末至四季度。鉴于公司基本面见底，三季度末回升可能性较高，就鸡肉价格而言
，因其猪肉的相互替代性，其走势与生猪价格大致相仿，只是波动幅度有差别，基于
对各季度公司销售鸡肉均价的假设，且自2013年三季度起出现环比提升，我们预计20
13年全年公司销售鸡肉均价较2012年提高3.44%，单羽净利从2012年的0.014元提升到
2013年的1元，归属于上市公司股东的净利润达到2.43亿元，EPS0.27元，建议增持。
推 荐——长江证券:量增价升，盈利周期反转【2013-05-06】
我们认为公司2013～2015年EPS分别为0.22/1.08/1.56元，对应目前市盈率52x/11x/7
x，鉴于对鸡价周期的判断，我们上调公司至“推荐”评级。
买 入——光大证券:行业加速见底，资产收购提升公司盈利能力【2013-05-05】
考虑增发摊薄，我们预测公司13-15年EPS分别为0.17、0.44和0.56元，给予14年30倍
PE，目标价13.2元，买入评级。
审慎推荐——中金公司:定增暨资产注入预案点评【2013-05-03】
维持“审慎推荐”评级：考虑到短期内禽流感事件影响仍未消退且增发项目仍待股东
大会与证监会批准，我们暂不调整盈利预测。我们建议稳健型投资者可等待鸡肉消费
复苏、畜禽去产能进程明朗后择机介入。
增 持——中信证券:中长期促毛利率提升，收窄小周期业绩波动【2013-05-03】
基于二季度亏损压力仍然存在，我们下调圣农发展2013年盈利预测。假设下半年单只
鸡养殖平均盈利达到1.5元／只，杀鸡量1.3亿只（上半年1亿只），则下半年净利润
将达到1.95亿元，上半年预计亏损14亿元，则全年净利约为0.55亿元。如果圣农食品
实现承诺业绩7722万元，同时上市公司股本增加至10亿元，则2013年对应全面摊薄后
每股收益0.15元（原预测为0.36元）。预测2013/14/15年全面摊薄后EPS为0.15/0.98
/1.31元（维持2014预测，新增2015年预测）。维持“增持”评级。
推 荐——华创证券:产业链向下延伸，平滑业绩波动【2013-05-02】
禽流感影响减弱后，禽肉消费预计将有3-6个月的恢复期，2013年公司业绩大幅反转
可能性不大。我们预计公司2013-2014年屠宰量分别为2.4亿/3亿/4.1亿，EPS分别为0
.12/0.90/1.22（暂不计入圣农食品利润贡献），鉴于下半年开始，禽产业链缓慢进
入复苏期，2014年公司业绩有望恢复至正常水平，我们继续给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:收购圣农食品事件点评：产业链布局更进一步【2013-05-02】
公司13年核心投资逻辑在于鸡价同比恢复性增长带来业绩回升，我们认为，公司2013
年单羽肉鸡盈利回复至2元以上是大概率事件，同时公司肉鸡出栏量有望达到2.4亿羽
。基于公司量价齐升的假设，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.22元、0.79元和
1.17元,对应当前股价的PE分别为43倍、12倍和8倍，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——安信证券:发行股份收购资产预案点评【2013-05-02】
本次收购相关的资产评估、盈利预测审核等工作尚未完成，需再次召开董事会做出决
议。不考虑此次收购的影响，预计公司2013-2015年EPS分别为0.14、0.82和1.27元。
按照目前收购预案公告的情况测算，此次收购完成后，预计公司2013-2015年全面摊
薄EPS分别为0.21、0.87和1.32元。看好公司长期成长前景，维持增持-B评级。
增 持——海通证券:禽流感事件加速公司业绩见底【2013-04-22】
在具体盈利预测上，由于公司13Q2亏损幅度或仍较大，我们调低公司2013年EPS至0.1
1元（维持2014年EPS0.85元的盈利预测），维持“增持”评级，目标价12.75元，对
应公司2014年15倍的PE估值。
增 持——海通证券:行业不破不立，13H2迎头向上【2013-04-19】
我们预计公司2013和2014年的EPS分别为0.24元和0.85元，维持“增持”评级，目标
价12.75元，对应公司2014年15倍的PE估值。
谨慎推荐——长江证券:看好三季度鸡价周期反转【2013-04-18】
公司13年核心投资逻辑在于鸡价同比恢复性增长带来业绩回升，我们认为，公司2013
年单羽肉鸡盈利回复至2元以上是大概率事件，同时公司肉鸡出栏量有望达到2.6亿羽
。基于公司量价齐升的假设，我们预计公司2013~2015年EPS分别为0.22元、0.79元和
1.17元,对应当前股价的PE分别为43倍、12倍和8倍，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——西南证券:“速成鸡”事件提升产品溢价【2013-03-21】
我们认为，“速成鸡”事件后公司产品溢价能力的增强和商品代鸡养殖环节的退出容
易与迅速的特点决定了圣农全年业绩将大幅超出市场预期。暂不考虑食品公司注入增
厚业绩的情况下，我们调高2013-2014年每股收益至0.56元与1.07元，对应动态PE为2
1X、11X，维持买入评级。
强烈推荐——招商证券:为食品安全而生，全年战略布局品种【2013-02-27】
虽然近期鸡价受猪价带动走弱、虽然下游餐饮企业仍未从药残事件中走出，但我们一
直强调食品安全对圣农的意义所在，圣农为食品安全而生，而未来随着经济发展，食
品安全门槛只会越来越高，食品安全溢价也会体现，圣农的优势将再度体现（详见12
月21日《圣农发展－食品安全事件助力跨越发展》），短期行业价格因素不会影响公
司的中长期复苏。2月5日百胜声明1月肯德基同店销售预期下降41%，但肯德基今年新
店扩张700家的计划不变，并将展开大规模市场营销恢复肯德基的品牌形象（可能携
手圣农等优质供应商宣传），我们预计百胜销售终将完全恢复（后文附相关新闻）。
维持一年期17.25元的目标价及强烈推荐的评级。
强烈推荐——民生证券:产品质量优势突显，享2013全行业复苏行情【2012-12-23】
2012年整个肉鸡产业链均出现长时期亏损，“速生鸡”事件将加大养殖户退出力度，
明年肉鸡产业链有望迎来一波更大的复苏行情。公司依托独特的生态养殖环境和全产
业链模式，产品质量优势突显，随着新增产能的陆续投产，预计2012-2014年公司宰
杀肉鸡量1.95亿羽、2.6亿羽和3.6亿羽，归属于母公司净利润1705万元、4.36亿元和
10.38亿元，对应EPS0.02元、0.48元和1.14元，值得注意的是，当圣农食品营运状况
成熟，资产注入有望启动。维持目标价12元和“强烈推荐”评级不变。
强烈推荐——招商证券:食品安全事件助力跨越发展【2012-12-21】
因事件我们调高明后年的单羽盈利，调低今年销量，12-14年EPS从0.12、0.30、1.06
元的预测调整到0.05元，0.51元，1.15元。明后年的看点：祖代鸡的匹配、福安码头
的建设、浦城项目启动、和麦当劳深化合作；未来5年预期不变，公司肉鸡养殖屠宰
产能将达到7.5亿羽，并有望将圣农食品培育成熟后纳入上市公司，从最重要的肉鸡
供应商到最大最优质的一体化的鸡肉供应商。长期投资价值凸显，维持强烈推荐-A评
级。
增 持——西南证券:药鸡事件反衬自养模式优势-动态点评【2012-12-19】
我们认为，行业“药鸡”事件对公司影响不大，长期有利公司对快餐和食品加工企业
两类优质客户的销售。我们预计公司2012-2014年的EPS分别为0.07元、0.58元和1.07
元，对应PE为113.6X，14.4X和7.7X；维持公司“增持”评级。
增 持——西南证券:成本下跌助推业绩提前回升【2012-11-30】
由于成本上涨和鸡价低迷双重打击的影响逐步结束，预计公司2012-2014年的EPS分别
为0.07元、0.58元和1.07元，对应PE为113.6X，14.4X和7.7X。公司业绩改善确定性
较大，我们调高公司评级至“增持”。
谨慎推荐——长江证券:合资设立欧圣实业，逆势扩张产能【2012-11-08】
由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，我们预计2012~2014年
，公司EPS分别为0.11、0.35和0.54元，对应PE90倍，28倍和18倍，维持“谨慎推荐
”评级。
增 持——安信证券:鸡肉跌价、饲料涨价，前三季度净利下降69%【2012-10-28】
调整评级至增持-B。下调2012-2014年EPS预测至0.09、0.21和0.55元。由于未来2-3
季度鸡肉价格将延续同比下跌趋势，公司短期业绩压力较大。看好公司“全产业链模
式大客户优势”，未来2-3个季度畜禽价格低位震荡将给长期投资者提供逢低布局良
机。
增 持——中信证券:猪价季节性止跌有望催化股价反弹【2012-10-26】
我们认为，公司规模扩张步伐清晰，且随着2013下半年鸡价回升，加之2012年低基数
原因，公司将进入新一轮业绩高增长周期。预计2012-2014年，公司出栏肉鸡的量有
望分别达到2亿羽、2.5亿羽、3亿羽。考虑到鸡肉价格低迷原因，我们下调公司2012-
2013年盈利预测，预计2012/13/14年EPS为0.10/0.36/0.98元（原预测为0.48/0.64/0
.98元），维持“增持”评级。建议明年二季度鸡价见底后重点关注。
中 性——海通证券:价格低迷和11Q3高基数导致业绩大幅下滑【2012-10-26】
我们下调公司2012和2013年的EPS盈利预测分别至0.12元和0.24元，维持“中性”评
级，目标价9.60元，对应公司2013年40倍PE估值。
谨慎推荐——长江证券:原材料大幅上涨带来业绩大幅缩水【2012-10-25】
由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹性较大，我们预计2012~2014年
，公司EPS分别为0.11、0.35和0.54元，对应PE90倍，28倍和18倍，暂时下调至“谨
慎推荐”评级。
增 持——安信证券:攻守兼备的肉鸡行业龙头【2012-09-04】
假设12-14年鸡肉价格涨幅为-6.5%、4.0%、4.0%，预计公司12-14年全面摊薄每股收
益分别为0.40、0.79和1.28元。未来3-6个月畜禽价格低位震荡将给长期投资者提供
逢低布局的良机。
强烈推荐——东兴证券:成本涨价格低短期承压，产能扩销量增长期看好【2012-08-17】
我们认为公司产业链完善，从祖代、父母代到养殖、饲料、加工一体化确保了鸡肉安
全可靠，优良的品质带来大客户需求稳定增长，随着产能瓶颈的突破未来产品产销量
将有进一步扩大。预计2012和2013年EPS分别为0.43元和0.64元，对应PE为32倍和21
倍，虽然公司面临鸡肉价格低迷和成本压力，但我们看好公司全产业链安全可靠下的
产能逐步扩张，维持此前“强烈推荐”评级。
增 持——中信证券:单只盈利大幅减少，业绩下滑压力大【2012-08-17】
我们认为，尽管2012年肉鸡屠宰量仍然能够实现快速增长；但考虑到单只盈利低于预
期。我们下调公司盈利预测，预计2012/13/14年EPS为0.48/0.64/0.98元(原预测为0.
58/0.77/1.09)，维持“增持”评级。
增 持——安信证券:行业景气下滑，业绩略低于预期【2012-08-17】
假设12-14年鸡肉价格涨幅为-6%、4%和4%，预计公司12-14年全面摊薄每股收益分别
为0.45、0.80和1.30元。看好公司“全产业链模式大客户优势”，未来3-6个月畜禽
价格低位震荡将给长期投资者提供逢低布局的良机。
中 性——海通证券:规模扩张迅速，价格压力仍不容乐观【2012-08-17】
预计公司2012、2013年全面摊薄后的EPS分别为0.43和0.64元；由于公司13年增长确
定性强，给予13年20倍PE，目标价12.8元，下调至“中性”评级。
买 入——财通证券:全产业链龙头最具确定性的快速扩张开始【2012-08-17】
我们预计公司12年-14年EPS分别为0.26元、0.71元和1.88元，12年-13年的预测市盈
率分别49倍和18倍。尽管行业仍处于下行周期，考虑公司管理层积极推动降低成本和
扩张产能，公司长期投资前景光明，我们首次给予该公司“买入”的投资评级，一年
目标价15元。
买 入——财通证券:业绩触底在即，长期前景光明【2012-08-17】
我们预计公司12年-14年EPS分别为0.26元、0.71元和1.88元，12年-13年的预测市盈
率分别49倍和18倍。尽管行业仍处于下行周期，考虑公司管理层积极推动降低成本和
扩张产能，公司长期投资前景光明，我们首次给予该公司“买入”的投资评级，一年
目标价15元。
谨慎推荐——长江证券:量增价跌，价格下降周期阴影尚存【2012-08-17】
我们长期看好公司未来的发展，基于两个原因，一是公司新增产能释放，未来两年销
量复合增长率将达37.84%，二是基于对公司历史经营情况和经营能力的分析，我们判
断公司业绩增长的确定性较高。由于今年禽畜价格处于下降周期，公司业绩对价格弹
性较大，我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0.48、0.71和0.99元，对应PE28倍，
19倍和14倍，暂时下调至“谨慎推荐”评级。
买 入——光大证券:短期有景气波动，中长期仍靠量增【2012-08-16】
我们重新修正公司盈利预测，预计12-14年EPS分别为0.46、0.68及0.98元，给予13年
25倍PE，目标价17.12元，维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:强强联手，下脚料销售获保障【2012-07-16】
今年第二季度公司肉鸡销售均价同比下滑7%-8%，销售成本略有提升，单鸡盈利处于
微利状况，我们判断目前已是公司盈利最低点。随着定增项目和合资公司项目的陆续
投产，2012-2013年公司年宰杀肉鸡量有望达到19,380万羽和26,400万羽，预计归属
于母公司的净利润分别为5.89亿元和7.64亿元，对应每股收益0.65元和0.84元，同比
增长25.8%和29.7%，给予公司2012年25倍市盈率，目标价16.25元，维持“强烈推荐
”评级。
推 荐——华泰证券:自养自宰一体化的优质鸡肉供应商【2012-07-04】
2012-2014年公司净利润为5.89亿元、8.80亿元、13.15亿元，对应EPS0.65元、0.97
元和1.44元，2012-2014年的动态PE估值为23X、15X和10X。
增 持——太平洋:产销量增长迅猛，成本控制有力【2012-04-23】
预计12/13年的EPS分别为0.69/0.77元，对应PE为21/19倍，估值有优势，维持“增持
”评级。
增 持——财通证券:行业下行压力进一步显现【2012-04-19】
公司未来3年产能扩张态势明确，我们预计公司12年-14年EPS为0.64元、1.08元和1.4
5元，三年净利润复合增长率超过30%，合理估值区间应为2012年EPS的20－25倍，即1
2.8-16元。以2012年4月19日收盘价计算，动态市盈率约为22倍、13倍和10倍。尽管
面临行业周期波动的挑战，但公司经营能力突出，未来成长性良好，我们维持对于该
公司的“增持”投资评级。
买 入——申银万国:一季报符合预期，肉鸡宰杀规模扩张推动业绩持续增长【2012-04-17】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.8/2.4/2.8亿羽，全面摊薄EPS为0.68/0.97/1.14元，
三年复合增长率30%。12-14年动态PE22/15/13倍。
买 入——中信证券:销量大幅增加贡献业绩增长【2012-04-17】
我们认为，受益于新增产能达产，2012年公司肉鸡屠宰量有望实现1.9亿只（其中欧
圣农牧预计实现1500万只）以上；但由于2012年肉类产品价格进入下跌周期，预计单
只净利润将回落至3.0-3.3元。我们维持公司盈利预测，预计2012/2013年EPS为0.68/
0.95元，仍然看好公司产能扩张带来的销量增长以及全产业链优势，维持“买入”评
级。
推 荐——长江证券:产能如期增长，量增较为确定【2012-04-17】
我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0.61、0.83和1.14元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——招商证券:规模如期扩张，业绩逆市大增【2012-04-17】
我们对全年鸡肉均价平稳回落的判断不变，并提示受一季度种鸡产蛋率下滑及毛鸡存
栏量下降影响，二季度末消费旺季来临之前鸡价或将迎来季节性反弹，公司下半年业
绩有望超预期。维持未来三年销量2亿、2.5亿羽和3.2亿羽，EPS0.77元、1.14元和1.
48元的预测及强烈推荐的评级。
增 持——华泰联合:二季度增速将回落【2012-04-17】
我们预测公司12-14年EPS为0.62元、0.88元和1.19元。对应PE约24X、17X、12X。短
期内行业景气下行，难有十分合适的买点，但我们之前多次提及公司的扩张能力和长
期投资价值，因此仍然给予公司“增持”评级。
增 持——天相投顾:毛利率创上市以来单季低点【2012-04-17】
预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.63元、0.93元、1.23元，以2012年4月16
日收盘价14.75元计算，对应的动态市盈率分别为23倍、16倍、12倍.考虑公司产能扩
张且销售渠道稳定、产业链完整、毛利率较为稳定、业绩稳定增长且具有一定的安全
边际，我们维持公司“增持”投资评级。
增 持——海通证券:规模扩张井然有序，成本压缩措施得力【2012-04-17】
我们暂维持前期对公司的预测，即预计公司2012年主营业务收入和净利润同比增速分
别约为40%和33%，2012年和2013年全面摊薄后的EPS分别为0.69和0.86元，目前股价
对应11年PE为21倍，维持“增持”评级，目标价16.50元。
买 入——国金证券:以量补价，增长确定【2012-04-16】
我们维持公司盈利预测，预计公司2012-2014年EPS分别为0.68元、0.92元和1.24元，
目前股价对应2012年PE为22倍。我们继续看好公司的中长期投资价值，维持“买入”
评级。
推 荐——华创证券:鸡肉价格低迷压制公司业绩增速【2012-04-16】
我们预计公司2012-2014年屠宰量分别为1.8、2.4和3亿羽，给予公司2012-2014年EPS
分别为0.7/0.94/1.19元，维持“推荐”评级。我们中长期看好公司从祖代鸡到鸡肉
的全产业链发展模式，在鸡肉价格下行区间，公司防御性明显。
强烈推荐——民生证券:一季度鸡肉产品以量补价【2012-04-16】
随着“非公开发行募投项目“和“合资公司项目”的陆续投产，公司产能将集中释放
，预计2012-2013年公司年宰杀肉鸡量将分别达到19,380万羽和26,400万羽，对应201
2-2013年归属于母公司的净利润分别为6.81亿元和8.87亿元，对应每股收益0.75元和
0.97元，同比增长45.5%和30.2%。给予公司2012年25倍市盈率，对应目标价18.75元
，维持“强烈推荐”评级。
买 入——中航证券:经营稳定，业绩可期【2012-02-24】
我们预测公司2012-2014年每股收益分别为0.77元、0.92元和1.31元，给予公司2012
年25倍的估值，则每股价格为19.25元。继续维持公司“买入”评级。
买 入——广发证券:产业链延伸助压缩成本，肉鸡价格承压业绩难超预期【2012-02-22】
预计2012-2014年公司可实现营业收入51.78亿元、61.71亿元和76.13亿元；对应EPS
分别为0.87元、1.04元和1.30元。现股价（14.49元）对应PE分别为17X、14X和11x，
公司未来3年盈利复合增长率为36%，给予公司“买入”评级。
增 持——西南证券:未来增长仍需关注产能扩张【2012-02-21】
随着公司定增项目的投产，公司鸡肉产销量将持续保持较快增长，预计公司2012、20
13年的EPS分别为0.79元、1.05元。
增 持——中信建投:产能释放支撑较快增长【2012-02-20】
我们预计公司在2012年-2014年肉鸡出栏数量将达到18000万羽、21000万羽、28000万
羽，公司EPS为0.72元、0.94元、1.22元，未来两年新产能陆续释放，支撑公司较高
的成长性，且估值相对较低，建议增持，目标价18元。
强烈推荐——招商证券:新阶段迎接新目标【2012-02-19】
我们预计未来三年产销量为2亿、2,5亿羽和3.2亿羽，维持12-14年0.77元、1.14元和
1.48元的预测，给予公司20-25倍PE，合理估值为15.46-19.33元，强烈推荐。
买 入——光大证券:景气回落不改中长期投资价值【2012-02-17】
考虑到近期股价下跌已经反映悲观预期，目前公司股价，对应12-14年22、16和12倍P
E，给予13年20倍PE，目标价18.8元，维持买入评级。
推 荐——华泰证券:鸡肉价格回落，产能扩张确定【2012-02-17】
我们预期2012-2014年每股收益分别为0.75、1.02和1.27元，目前公司2012年动态估
值在20倍，考虑企业未来成长性，给予增持评级。
买 入——航天证券:业绩快速增长，产能持续释放【2012-02-17】
公司的客户保持稳定，肯德基和麦当劳两巨头保持在中国良好扩张之势头，乐于与公
司分享成长。公司继续深耕养鸡领域，思路明晰。我们预判2012年养殖行业景气度依
然持续，预计2012、2013、2014年eps分别为0.76、1.04和1.35元。给予公司“买入
”评级。
强烈推荐——民生证券:祖代种鸡年中见效，异地扩张静待开工【2012-02-17】
由于公司一直采用“饥饿”营销模式，市场需求旺盛，以产定销模式难以撼动。随着
“非公开发行募投项目“和“合资公司项目”的陆续投产，公司产能将集中释放，预
计2012-2013年公司年宰杀肉鸡量将分别达到19,380万羽和26,400万羽，对应2012-20
13年归属于母公司的净利润6.93亿元和9.93亿元，对应每股收益0.76元和1.09元，同
比增长47.9%和43.4%。今年一季度公司肉鸡屠宰量有望超过3700万羽，较去年增长10
0%以上，一季报有望超预期。给予公司2012年25倍市盈率，对应目标价19元，维持“
强烈推荐”评级。
增 持——天相投顾:产业链完整确保2012年业绩稳定增长【2012-02-17】
预计2012、2013、2014年每股收益分别为0.63元、0.93元、1.23元，以2012年2月16
日收盘价14.59元计算，对应的动态市盈率分别为23倍、16倍、12倍.考虑公司产能扩
张且销售渠道稳定、产业链完整、毛利率较为稳定、业绩稳定增长且具有一定的安全
边际，我们维持公司“增持”投资评级。
增 持——国泰君安:12年以量补价，业绩仍能高增【2012-02-17】
维持增持评级，下调目标价至19元。我们对圣农发展12-14年EPS预测为0.76/1.00/1.
31元，因行业整体估值下降，下调目标价至19元，对应12年动态25X，维持增持评级
。
推 荐——日信证券:一体化产业链 优质客户，盈利能力稳定提高【2012-02-17】
根据我们的盈利预测，2012年、2013年预测基本每股收益为0.74元和1.04元，对应20
12年、2013年的市盈率为19.72、14.03倍，首次给予“推荐”评级。
增 持——民族证券:保持快速扩张的一体化肉鸡养殖龙头【2012-02-17】
预计2012年、2013年和2014年EPS分别为0.62元、0.86元和1.33元，动态市盈率分别
为23.42倍、16.94倍和12.93倍，估值偏低，但考虑到需求波动因素，给予“增持”
评级。
增 持——国海证券:关注价格之外的业绩增长因素【2012-02-17】
公司2012、2013、2014年每股收益分别为0.65、0.91、1.31元，对应的PE分别为23、
16、11倍。公司产业链完整，产能持续扩张及稳定的销售渠道，给予“增持”评级。
强烈推荐——东兴证券:产能释放助力公司稳步成长【2012-02-17】
我们认为公司产业链完善，从祖代、父母代到养殖、饲料、加工一体化确保了鸡肉安
全可靠，优良的品质带来大客户需求稳定增长，随着产能瓶颈的突破未来产品产销量
将有进一步扩大。预计2012和2013年EPS分别为0.7元和0.99元，对应PE为21倍和15倍
，鉴于公司全产业链安全可靠且产能扩张、需求旺盛，维持此前“强烈推荐”评级。
增 持——海通证券:关注产能扩张之外的其他潜在增长点【2012-02-17】
我们预计公司2012年全年屠宰量在1.75～1.80亿羽，每股收益0.69元，目前股价对应
2012年PE为21倍，维持“增持”评级，目标价16.50元。
买 入——中信证券:新产能释放或推动业绩继续增长【2012-02-17】
我们认为，受益于新增产能达产，2012年公司肉鸡屠宰量有望实现1.9亿只（其中欧
圣农牧预计实现1500万只）以上；但由于2012年肉类产品价格进入下跌周期，预计单
只净利润将回落至3.0-3.3元。因此我们下调公司盈利预测至2012/2013年EPS为0.68/
0.95元（原预测分别为0.73/1.10元），但仍然看好公司产能扩张带来的销量增长以
及产品质量安全优势，维持“买入”评级，目标价18元。
推 荐——华创证券:11年屠宰量低于预期，12年一季度大幅扩产【2012-02-17】
我们坚持认为，公司的扩产项目并非简单的产能复制，而是在效率和品质上有显著提
升，公司单羽净利水平具备内生性增长的空间，我们中长期看好公司发展，预计公司
2012-2014年EPS分别为0.7/0.94/1.19元，维持“推荐”评级。
增 持——华泰联合:四季度景气回落，12年业绩或好于预期【2012-02-17】
我们预测公司12-14年EPS为0.65元、0.93元和1.23元。对应PE约22X、16X、12X，给
予公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:2011年屠宰量略低于预期，2012年继续稳步增长【2012-02-17】
我们预计2012~2014年，公司EPS分别为0.61、0.83和1.14元，维持“推荐”评级。
买 入——厦门证券:山窝窝里飞出金凤凰【2012-01-04】
我们于2011年的最后一天走访了位于福建省与江西省交界处的上市公司——圣农发展
。公司是一家现代化的白羽鸡一体化养殖企业，产能增长迅速，销售渠道广阔，经验
管理团队出色。预计公司2011年肉鸡养殖和屠宰规模将达到1.2亿羽，2012年达到1.8
~2亿羽，2013年达到2.6亿羽，公司3年的复合增长率有望保持在35%～50%。我们给予
公司买入的首次评级。为了将所获取信息及时反馈给大家，我们此次报告以调研简报
的形式发布，主要呈现投资者所关心的核心问题，具体的详细内容敬请参阅随后发布
的研究报告！
推 荐——长江证券:异地扩张落定浦城，产能扩张带来业绩稳步增长【2011-12-13】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.62元、0.80元和1.09元，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:两快餐巨头需求旺盛，一体化保坐销无忧【2011-12-09】
预计2011-13年公司实现归属于母公司的净利润5.53亿元、8.02亿元和11.46亿元，对
应每股收益0.61元、0.88元和1.26元，给予公司2012年25倍市盈率，对应目标价22元
，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——东北证券:业绩增长明确，一体化航母隐现【2011-12-01】
估值与投资建议：我们预计2011-2013年白羽鸡出栏量分别1.3亿羽、2.0亿羽和2.5亿
羽，销售收入35.0亿元、51.1亿元和65.8亿元，每股收益0.58元、0.79元和1.04元，
对应动态PE为29X、21X和16X，给予推荐评级。
推 荐——中邮证券:异地扩张启动，产销形势良好【2011-11-11】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.65元、0.82元和1.07元。我们看好公司的模
式，维持“推荐”的评级。
增 持——海通证券:异地扩建，产能持续高增长【2011-11-11】
我们暂时不更新2012年的盈利预测，维持对公司2011年和2012年全面摊薄后EPS分别
为0.61和0.81元的盈利预测，目前股价对应2011年PE为29倍，维持“增持”评级，给
予2012年24倍PE，目标价19.50元。
推 荐——长江证券:异地扩张再增1.2亿羽，中长期增长可期【2011-11-11】
基于对未来鸡肉价格的判断以及公司未来产能的持续释放，我们预计公司2011-2013
年EPS为0.70元、0.81元和1.13元，维持“推荐”评级。
买 入——申银万国:肉鸡产能异地扩张启动，市场份额有望加速提升【2011-11-11】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.2/1.8/2.4亿羽，归属母公司净利润5.3/7.1/9.0亿元
，全面摊薄EPS0.59/0.78/0.99元，三年复合增长率48.1%。当前股价对应11-13年PE
，对应PE30/22/18倍，给予2012年30倍PE，一年目标价格23.4元。我们长期看好公司
稳定的大客户销售渠道、产业链一体化的风险消化能力及产能扩张推动业绩持续增长
的潜力，维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:产能扩张再度发力，异地再造圣农【2011-11-11】
鉴于公司产业链和高端大客户销售渠道优势，我们看好公司长期业绩增长潜力，给予
公司2011—2013年全面摊薄EPS分别为0.62/0.74/0.90元，继续维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:异地扩张拉开帷幕【2011-11-11】
鉴于公司投资议案目前只处于意向阶段，从筹资和建设投产的进度来看，业绩贡献估
计最早也要到2013年及其以后，因此我们暂时维持前期的盈利预测，等投资方案明朗
化以后再根据实际情况做适当的业绩调整。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.
55、0.79和0.95元，同比增长78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对应2012年22倍PE
，维持“买入”评级，目标价22.14-23.72元。
推 荐——华泰证券:鸡肉价格景气与产能扩张并举【2011-10-18】
公司预测2011年归属上市公司的净利润同比增长90-140%，则2011年每股收益有望达
到0.58以上，考虑公司是是肯德基、铭基的长期战略合作伙伴，福喜、德克士的核心
鸡肉供应商，未来增长相对确定，预计2011-2013年公司年宰杀肉鸡量将分别达到12,
441万羽、18,320万羽和23,400万羽，2011-2013年的预测每股收益分别0.61元、0.80
元和1.02元，目前估值水平只有26倍，给予推荐评级。
增 持——天相投顾:三季度单只鸡屠宰净利大幅提升【2011-10-18】
预计2011、2012年每股收益分别为0.63元、0.76元、1.12元，以2011年10月17日收盘
价16.28元计算，对应的动态市盈率分别为26倍、21倍、14倍，考虑到公司产能扩张
超预期且销售渠道稳定，同时拥有一定的安全边际，我们维持公司“增持”投资评级
。
买 入——中信证券:估值已进入相对安全区域【2011-10-18】
我们认为，公司全年业绩超预期可能性较大，估值已进入相对安全区域。预计2011、
2012年肉鸡屠宰量1.4亿只、1,9亿只，每只鸡净利润或分别达3.8元、3.5元。我们维
持圣农发展2011/2012/2013年EPS分别为0.60/0.74/0.99元的盈利预测，维持“买入
”评级，目标价21元（公司未来3-5年的复合增长预期有望达到45%左右，给予公司20
11年35倍PE）。
增 持——海通证券:产能扩张适逢行业景气，量价齐升引致毛利提升【2011-10-18】
我们预计公司2011年全年屠宰量接近1.3亿只，鸡肉销量27万吨，2011和2012年每股
收益分别为0.61和0.81元，目前股价对应11年PE为27倍，维持“增持”评级，给予20
11年30倍市盈率，目标价18.50元。
推 荐——中邮证券:Q4将延续高增长【2011-10-18】
因为公司量价涨幅超过我们此前预期，我们上调公司盈利预测，按最新股本全面摊薄
后，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.65元(上调0.14元)、0.82元（上调0.02元）
和1.07元。我们看好公司的模式，维持“推荐”的评级。
买 入——国金证券:3季报表现良好，4季度仍将乐观【2011-10-18】
虽然3季度鸡肉价格涨幅和公司的毛利率略好于我们此前的假设条件，但在系统性风
险有所增加的市场环境中，为了留有足够的安全垫，我们的盈利预测倾向于谨慎。因
此，我们维持前期的盈利预测，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.55、0.79和0.95
元，同比增长78.95%、44.75%和19.76%。目前股价对应2012年21倍PE，维持“买入”
评级。
买 入——申银万国:三季报符合预期，四季度肉鸡宰杀量增加、价格维持高位【2011-10-18】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.2/1.8/2.4亿羽，全面摊薄EPS0.59/0.78/0.99元（较
前次上调0.05/0.07/0.05元，主要上调了鸡肉销售均价），三年复合增长率48.1%。
当前股价对应11-13年PE28/21/16倍，长期看好公司稳定的大客户销售渠道、产业链
一体化的风险消化能力及产能扩张推动业绩持续增长的潜力，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:鸡肉价格提升驱动业绩稳步增长，产业链延伸见成效【2011-10-18】
基于对于未来鸡肉价格的判断以及公司未来产能的持续释放，我们预计公司2011-201
3年EPS为0.70元、0.81元和1.13元，维持“推荐”评级。
增 持——国泰君安:鸡肉量价齐升，全年业绩翻番【2011-10-18】
根据产能投放计划，2013年圣农发展屠宰量将达2.25亿羽，年均增长30%。在此基础
上，我们对圣农发展2011-13年摊薄EPS预测为0.61、0.84、1.12元，目前估值为26.9
X、19.4X。我们维持对圣农发展的增持评级，目标价23.2元。
增 持——华泰联合:业绩略超预期，关注交易性机会【2011-10-17】
我们预测公司11-13年EPS为0.61元、0.77元和0.96元，对应PE约27X水平。禽畜养殖
已经处于景气高点，股价已经较好的反映了公司的基本面。考虑到公司的配置价值和
长期盈利能力，给予公司“增持”评级，关注阶段性交易机会。
买 入——申银万国:产能扩张及产业链上下延展是公司未来增长的驱动力【2011-09-15】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.3/1.8/2.4亿羽，全面摊薄EPS0.53/0.71/0.96元（考
虑增发摊薄），三年复合增长率46.3%。11-13年动态PE31/24/17倍。长期看好公司稳
定的大客户销售渠道、产业链一体化的风险消化能力及业绩快速增长的潜力，维持“
买入”评级。
买 入——国金证券:攻守兼备的肉鸡行业龙头【2011-09-02】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.55、0.79和0.95元，同比增长78.95%、44.7
5%和19.76%。我们给予公司28-30×12PE的估值水平，未来6-12个月目标价22.14-23.
72元，首次给予“买入”的投资评级。在系统性风险有所增加的市场环境中，公司作
为增长确定性较高的投资品种，进可攻，退可守，是我们推荐公司的重要逻辑。
增 持——国泰君安:鸡肉价格看涨，全年盈利高增【2011-07-20】
我们对圣农发展11-13年净利润预测5.51/7.04/9.34亿元，按最新股本摊薄EPS为0.61
/0.77/1.03元。圣农发展仍然位列我们的行业重点推荐组合，维持增持评级，上调目
标价至23.2元。
强烈推荐——招商证券:募投项目实施，业绩增长明确【2011-07-20】
预计公司2011-13年的屠宰数量分别为1.4、2、2.5亿羽，单羽净利分别为3.8、3.9、
4.2元/羽。未来三年每股收益0.59元、0.86元和1.14元。考虑到公司在畜禽养殖企业
的龙头地位，产品在高端客户市场供不应求且有一定的市场溢价，而且未来三年复合
增长率超过50%，给予公司2012年25-27倍PE，目标价21.5-23.2元，维持“强烈推荐-
A”的投资评级。
增 持——海通证券:新募投项目逐步达产，助推下半年销量提速【2011-07-19】
预计公司2011年主营业务收入和净利润同比增速分别约为62%和83%，2011年和2012年
全面摊薄后的EPS分别为0.56和0.78元，目前股价对应11年PE为31倍，维持“增持”
评级，目标价19.05元。
推 荐——长江证券:产能释放促业绩提升，全产业链模式日趋完善【2011-07-19】
根据我们前期的草根调研，上半年鸡肉价格大幅上涨的原因在于北方鸡病比较严重，
出栏率较低，下半年鸡肉价格有望继续维持高位。基于对于未来鸡肉价格的判断以及
公司未来产能的持续释放，我们预计公司2011-2013年EPS为0.55元、0.76元和1.00元
，首次给予“推荐”评级。
买 入——申银万国:业绩符合预期，肉鸡宰杀规模扩张和价格上升驱动利润增长【2011-07-19】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.35/1.80/2.4亿羽，全面摊薄EPS0.54/0.71/0.94元（
考虑增发摊薄），三年复合增长率46%。11-13年动态PE32/25/18倍。长期看好公司稳
定的大客户销售渠道、产业链一体化的风险消化能力及业绩快速增长的潜力，维持“
买入”评级。
买 入——广发证券:行业景气度持续，公司业绩仍可期【2011-07-19】
预计公司2011年-2013年分别实现营业收入32.46亿元、41.97亿元与65.59亿元；归属
母公司净利润分别为4.78亿元、6.43亿元和10.38亿元；按照公司增发后9.11亿的股
本计算，对应EPS分别为0.52元、0.71元和1.07元。现股价（17.43元）对应PE分别为
34X、25X和16X，公司短期估值偏高，但考虑到公司未来3年盈利复合增长率高达51.7
8%，给予公司“买入”评级。
推 荐——华创证券:产能释放明确业绩高增长【2011-07-19】
我们继续维持2011-2013年公司肉鸡宰杀量1.45/2.0/2.5亿羽的预测，并考虑到未来
一年内鸡肉行业仍将维持高景气度和公司祖代鸡业务拓展顺利对单羽净利的提升，给
予公司全面摊薄2011—2013年EPS分别为0.62/0.74/0.90元，给予“推荐”评级。
买 入——中信证券:产能扩张提速，业绩增长向好【2011-07-19】
我们认为，在肉类产品价格稳步上行过程中，公司净利率有望稳步提高，预计2011、
2012年肉鸡屠宰量1.4亿只、1.9亿只，每只鸡净利润或分别达3.8、3.5元。我们维持
圣农发展（11/12年EPS分别为0.60/0.74元的盈利预测），维持“买入”评级，目标
价22元（预计公司未来3-5年的复合增长有望达到45%左右，给予公司2011年40倍PE）
。
推 荐——华泰证券:受益于鸡肉价格上涨和产能扩张【2011-07-19】
随着第三季度公司定增项目的逐步投产，公司鸡产品产量和销量将持续增加，营业收
入及净利润将稳步增长。公司预计，今年1月~9月净利润同比增长90%～140%，去年同
期为1.5亿元。我们预期公司2011年的每股收益有望达到0.54元，公司非公开定向增
发为16.50元，给予增持。
增 持——华泰联合:中报增速略低于预期【2011-07-19】
我们预测公司11-13年EPS为0.50元、0.66元和0.88元，当前股价对应35XPE水平，我
们认为这基本反映了公司未来的增长潜力。但由于我们看好禽畜养殖的高景气度将贯
穿2011全年并延续至2012上半年，而公司在禽畜养殖板块中具有较高的配置价值，因
此给予公司“增持”评级。
推 荐——中邮证券:量价齐升出业绩，“自繁自养”趋完善【2011-07-19】
按最新股本全面摊薄后，预计公司2011和2012年的EPS分别为0.51元和0.8元。我们看
好公司的模式，维持“推荐”的评级。
买 入——光大证券:行业景气，公司量价齐升【2011-07-18】
我们预测圣农发展11-13年净利润分别为4.86亿、6.92亿和9.69亿元。复合增长率52%
，11-13年对应EPS分别为0.48元、0.73元和0.95元。预计下半年旺季消费，鸡肉价格
仍然维持向上。我们上调公司目标价18.25-21.9元，对应12年25-30倍PE，买入评级
。
买 入——中信证券(浙江):非公开增发情况点评跟踪报告（十）【2011-06-02】
我们维持公司盈利预测，2011/12EPS为0.55/0.75元，维持全年22元目标位不变，建
议买入。
推 荐——中邮证券:自养自宰保品质，产能扩张促成长【2011-05-16】
按最新股本8.2亿股全面摊薄后，我们预计公司2011和2012年的EPS分别为0.58元和0.
91元。以最新收盘价计算，对应的PE分别为29X和19X。我们认为，“好模式生产好鸡
肉，大客户不愁卖鸡肉”是公司的核心优势，公司是食品安全日益受重视，鸡肉价格
日益上行背景下，可选择的具有高成长性的投资标的，维持公司“推荐”的评级。
增 持——大通证券:一季度业绩增长75%【2011-04-19】
我们预计公司11-12年每股收益0.54、0.74元，对应11-12年市盈率33X，24X，维持增
持评级。
买 入——德邦证券:行业景气度高，看好全年业绩【2011-04-14】
预计2011-2013年全面摊薄EPS估计为0.62/0.8/1.05元，基于公司成功的营销战略定
位、快速增长的生产能力、高的行业景气度，我们给予公司首次买入评级，目标价格
22元。
增 持——天相投顾:肉鸡行业高景气度促产品量价齐升【2011-04-13】
我们看好公司产能加速扩张并超预期，预计2011、2012年每股收益分别为0.55元、0.
77元，以2011年4月12日收盘价17.65元来计算，对应动态市盈率分别为32倍、23倍；
考虑到公司产能扩张超预期且销售渠道稳定，我们维持公司“增持”投资评级。
买 入——中信证券(浙江):圣农发展一季报点评【2011-04-13】
我们预计公司2011/12EPS为0.55/0.75元，维持全年22元目标位不变，建议买入。
买 入——申银万国:业绩略超预期，鸡肉价格回升及宰杀规模扩大推动业绩增长【2011-04-13】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.35/1.80/2.4亿羽，全面摊薄EPS0.60/0.78/1.04元，
三年复合增长率46%。11-13年动态PE29/22/17倍，相比公司稳定的大客户销售渠道、
产业链一体化的风险消化能力及业绩快速增长的潜力，目前估值较为合理，维持“买
入”评级，建议长期投资者积极关注。
推 荐——中邮证券:规模扩大、盈利提升共推业绩增长【2011-04-13】
按最新股本全面摊薄后，预计公司2011和2012年的EPS分别为0.52元和0.74元。我们
看好公司的模式，在鸡肉价格上行的背景下，公司未来业绩有望不断超预期，维持“
推荐”的评级。
审慎推荐——中金公司:食品安全担忧中的避风港【2011-03-17】
鉴于圣农饲养的白羽鸡品质有保证，给予“审慎推荐”评级。
谨慎推荐——东北证券:圣农发展2011年1季报点评【2011-03-16】
2011年摊薄每股收益0.55元，市盈率35倍，仍然可以长期持有，但考虑到通胀压力及
农业股估值压力，给予“谨慎推荐”评级。
持 有——中信证券(浙江):圣农发展(002299)：调研纪要【2011-02-16】
我们预测2011/12年EPS为1.20/1.50元（不考虑摊薄），维持44元目标位不变。
买 入——中航证券:全产业链模式打造质量、成本核心竞争力【2011-02-14】
我们对公司2011-2013年的每股收益预测为1.13元、1.67元和2.01元（未考虑送股后
摊薄因素），我们给予公司2011年40倍的估值水平，则公司的合理价格为45.20元，
公司估值依然有较大的上涨空间，给予“买入”评级。
增 持——国泰君安:今年年景气回升，三年增长确定【2011-01-26】
基于扩产计划，对应增发前股本，我们上调公司11-13年EPS预测为1.31/1.61/1.96元
，维持增持评级，目标价40元。
增 持——国海证券:产能扩张、优质客户带来公司业绩持续增长【2011-01-26】
预计2010、2011年每股收益1.03、1.35元，对应的PE为32、24倍，公司的产业链完整
，鉴于公司产能持续扩张及稳定的销售渠道，给予“增持”评级。
增 持——大通证券:业绩符合预期，看好其增长潜力【2011-01-26】
预计公司2011-2013年每股收益1.08元、1.49元、1.87元，维持对公司“增持”评级
。近期市场走势较弱，鉴于前期股价已经含有高送转预期，短期内公司股价有回调压
力，建议投资者股价回调后予以关注。
推 荐——东北证券:圣农发展年报点评【2011-01-25】
根据我们的测算，圣农发展2011-2012年主营业务收入增幅为44%、40%，随着鸡肉价
格的恢复性上涨，公司的主营业务毛利率也将上升到20%的常态，对应的净利润增幅
为60.75%、40%。不考虑转增股本，2010-2012年的EPS为0.68元、0.96元、1.34元，
目前股价36.6元，对应的P/E为54、38、27倍。
强 推——华创证券:产能扩张保证公司继续高增长【2011-01-25】
预计2011-2013年公司肉鸡宰杀量1.45/2.0/2.5亿羽，考虑到公司产能快速扩张和祖
代鸡进口业务拓展对单羽净利的提升，我们给予公司全面摊薄2011—2013年EPS分别
为1.23/1.47/1.79元（未考虑增发及转增），对应PE为27/22/18倍，维持“强烈推荐
”评级。
推 荐——中邮证券:独特模式+优质客户+产能扩张【2011-01-25】
预计公司2011和2012年的EPS分别为1.04元和1.41元。我们看好公司的模式，在鸡肉
价格上行的背景下，公司未来业绩有望不断超预期，维持公司“推荐”的评级。
增 持——天相投顾:业绩超预期，2011年更值得期待【2011-01-25】
我们看好公司产能加速扩张并超预期，预计2011-12年每股收益分别为1.1元、1.54元
（以2010年末4.1亿股本计算），以2011年1月24日收盘价36.6元来计算，对应动态市
盈率分别为33倍、24倍；考虑到公司产能扩张超预期且销售渠道稳定，我们维持公司
“增持”投资评级。
买 入——华泰联合:业绩V型反转，维持长期推荐【2011-01-25】
根据我们对养殖业周期的研究，我们判断禽畜养殖业的景气将在明年全年维持高位，
大概率下公司的利润率水平将有所回升。另外，公司在2010年遭遇洪灾损失近500万
元的因素也不会重现。因此，我们对2011年公司的基本面保持乐观。我们预测公司11
-13年EPS为1.11元、1.47元和1.90元，维持对公司的长期推荐。
买 入——光大证券:快速成长的全产业链鸡肉业龙头【2011-01-25】
假定圣农发展2011年完成5200万股的定向增发，我们预计公司2011-2013年摊薄后的E
PS分别为0.96、1.32和1.70元。考虑未来3年公司较为确定的高增长性、龙头地位稳
固，对公司维持长期看好的观点。我们给予公司“买入”的投资评级，目标价39.6-4
6.2元，对应11年30-35倍PE。
审慎推荐——中金公司:未来市值将超500亿【2011-01-25】
虽然公司今年预测市盈率已达35倍，但考虑到公司成长空间巨大，而且未来6年年均
增速至少有37%，故我们维持“审慎推荐”评级。
买 入——申银万国:产销规模持续增长，四季度毛利率继续回升【2011-01-25】
预计11-13年公司肉鸡宰杀量1.35/1.80/2.4亿羽，全面摊薄EPS1.09/1.48/1.67元。
考虑公司稳定的销售渠道及快速扩张的潜力，并参考A股产业链一体化畜禽企业平均P
E，我们认为给予公司2011年40倍PE较为合理，目标价43.6元，较目前股价有20%的涨
幅，维持“买入”评级，近期农业板块处于调整阶段，若公司股价回调建议长期投资
者积极关注。
买 入——湘财证券:营销优势显现，产能快速扩张【2011-01-25】
我们预计公司11年、12年和13年的肉鸡屠宰量分别为1.3亿羽、1.8亿羽和2.5亿羽。
公司11年、12年和13年的营业收入分别为30.17亿元、41.73亿元和57.73亿元，归属
母公司的利润分别为4.35亿元、5.67亿元和6.97亿元。对应11年、12年和13年的EPS
为1.06元、1.38元和1.70元。维持公司“买入”评级。
推 荐——南京证券:业绩符合预期，估值合理【2011-01-25】
不考虑股本转增，预计公司2011年和2012年的EPS分别为1.02元和1.38元，目前估值
合理，考虑到公司较大的成长空间，给予中长期推荐评级。
买 入——中信证券(浙江):进可攻，退可守【2011-01-13】
我们认为圣农发展是典型的成长型股票。2010年屠宰量1.0亿羽，2011年1.5亿羽，到
2013年将实现2.53亿羽。每股收益2010年0.68元，2011年摊薄后1.10-1.20元左右，
成长明确。一季度将可能上攻44元的目标位。所以我们觉得目前股价属于进可攻，退
可守的位置，建议增持。
强 推——华创证券:产能进度超预期，业绩曲线抬升【2010-12-07】
公司业绩增长的中短期主线是产能扩张进度问题，鉴于公司利好因素连番上场，在产
能扩张进度超预期驱动下，未来高增长已无悬念，我们提高对公司肉鸡产量明后两年
预测至：14500羽、18000万羽，对应提高EPS至1.23元、1.47元（未考虑增发摊薄）
，同时，鸡肉价格自下半年进入上涨周期将给予公司业绩和估值提供充足催化剂，20
0—250亿市值肉鸡龙头已翘首可待，我们调高公司评级至“强推”。
买 入——中信证券:成为麦当劳直接供应商，白马股插上翅膀【2010-12-07】
我们预计，2010年、2011年、2012年公司肉鸡屠宰量将分别达到0.94亿羽、1.5亿羽
、2.1亿羽，而随着规模效应的显现，固定成本摊销的下降，财务费用率的下降，不
考虑短期波动，公司每只肉鸡的净利润有望呈现稳步增加的态势，2010、2011、2012
年有望分别达3.0、3.1、3.1。考虑本次定增项目对产能扩张的贡献，不考虑股本的
摊薄，考虑合资公司对业绩的贡献，我们上调圣农发展（10/11/12年EPS分别为0.68/
1.13/1.59元，“买入”评级）2012年盈利预测。
推 荐——中邮证券:“肯德基、麦当劳”供应商助未来超预期增长【2010-12-07】
成为麦当劳和肯德基供应商，加上之前增发翻番扩大产能，公司未来业绩有望不断超
预期增长。预计公司2010-2012年的EPS分别为0.68元、1.04元和1.41元，上调公司的
投资评级至“推荐”评级。
买 入——申银万国:再添重量级客户，未来产能加速扩张推动业绩持续增长【2010-12-07】
预计10-13年公司肉鸡宰杀量9200万羽、1.35亿羽、1.80亿羽、2.40亿羽，实现归属
母公司净利润2.97/4.92/6.67/7.53亿元，复合增长率近40%，全面摊薄EPS0.66/1.09
/1.48/1.67元（未考虑增发摊薄，10-12年较前次预测上调0.01/0.06/0.20元），目
前股价对应PE为49/29/22/19倍。考虑公司稳定的销售渠道及快速扩张的潜力，并参
考A股产业链一体化畜禽企业平均PE，我们认为给予公司2011年35-40倍PE较为合理，
对应合理价值区间为38-44元，较目前股价有19-38%的涨幅，上调评级至“买入”，
公司值得投资者长期关注。
买 入——湘财证券:产能扩张步伐加快【2010-12-07】
我们预计公司10年、11年和12年的营业收入分别为19.85亿元、28.36亿元和45.61亿
元，归属母公司的利润分别为2.68亿元、4.30亿元和5.91亿元。对应10年、11年和12
年的eps为0.65元、1.05元和1.44元。上调公司至“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:产能扩张超预期，客户占比还将提高【2010-12-07】
公司具有完整的一体化链条（饲料-养殖-屠宰-食品加工）、产品品质高且供不应求
，未来产能扩张势在必行，高成长还将继续。我们预计2010-2012年EPS分别为0.72元
、1.13元和1.55元，对应的PE为45倍、29倍和21倍，维持“强烈推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:麦当劳供货渠道打通，助推产能和盈利超预期增长【2010-12-07】
我们上调2011、2012年净利至4.8亿和6.3亿，折合增发摊薄后每股收益1.04元和1.36
元，对应动态市盈率31.2倍和23.8倍，维持“审慎推荐”。
买 入——华泰联合:进军麦当劳，翻开新篇章【2010-12-07】
我们上调公司11-13年的产量和盈利预测，并维持买入评级。按照公司在合资公司的
股权占比51%计，预计公司在11-13年的权益屠宰量将达到1.32亿羽、1.79亿羽和2.25
亿羽。2010年随着新增产能的陆续投放，预计四季度的屠宰量将高于三季度，全年达
到约9400万羽。四季度鸡肉价格保持上涨，而原料玉米成本有所下降，我们也调高了
2010年盈利预测。预计公司10-12年EPS为0.68元、1.18元和1.75元，维持买入评级。
推 荐——东北证券:未来两年产能将大增【2010-12-06】
我们坚持原有结论：按照中性估计，公司2010年、2011年、2012年每股收益为0.69元
、0.98元、1.28元，同比增幅分别为30%、42%、30%。给予公司“推荐”评级。
买 入——华泰联合:三年再造一个圣农【2010-11-11】
鉴于公司产能扩张的确定性增高，我们提高了未来3年的产量预测，并同步调高10-12
年EPS预测至0.63元、1.05元和1.51元（不考虑增发摊薄因素）。在通胀升温的背景
下，我们判断今年四季度至明年上半年将处于肉价上升期，鉴于鸡肉价格上涨对业绩
的弹性巨大，我们认为公司面临业绩和估值双重提升的空间，因此调高评级至“买入
”。
买 入——中信证券:公司产能、业绩有望三年实现翻倍【2010-11-10】
我们预计，2010年、2011年、2012年公司肉鸡屠宰量将分别达到9400万羽、1.5亿羽
、2亿羽，而随着规模效应的显现，固定成本摊销的下降，财务费用率的下降，不考
虑短期波动，公司每只肉鸡的净利润有望呈现稳步增加的态势，2010、2011年有望分
别达3.0、3.1、3.1元。考虑本次定增项目对产能扩张的贡献，不考虑股本的摊薄，
我们上调圣农发展（10/11/12年EPS分别为0.68/1.13/1.5元，10/11/年PE47/28/21，
当前价31.92元，“买入”评级）盈利预测。
审慎推荐——中金公司:定向增发预案定评【2010-11-10】
鉴于畜禽价格近期大幅上涨，以及公司治理与信息披露制度完善透明，使得股票投资
风险明显低于其他农业个股，故我们维持“审慎推荐”评级。
推 荐——华创证券:管理层信心充足，外延式扩张是公司未来发展主基调【2010-11-10】
目前公司已具有长期投资价值，若增发项目顺利实施，公司长期增长发潜力将更加凸
显。虽然增发项目会摊薄公司EPS，但鉴于运作周期较长，我们暂不调整盈利预测，
维持公司2010、2011和2012年EPS预测分别为0.65、1.07和1.28元，继续给予推荐评
级。
推 荐——华创证券:定向增发彰显公司做大做强主业信心十足【2010-11-08】
考虑到公司高品质鸡肉产品的溢价能力和产能扩张步伐快速推进，我们长期看好公司
的增长潜力，维持公司2010、2011和2012年EPS预测分别为0.65、1.07和1.28元，继
续给予推荐评级。
推 荐——东北证券:调研报告【2010-11-07】
按照我们的业绩预测，公司2010年、2011年每股收益为0.69元、0.98元，当前股价对
应市盈率为41倍、29倍，估值合理，考虑到未来增长的确定性，给予“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:成本有效锁定，毛利率明显回升【2010-10-26】
随着鸡肉产品价格回升，行业处于景气上升通道。我们上调公司2010-12年业绩预测
到0.62/0.98/1.34元，上调目标价至35元，维持谨慎增持评级。
推 荐——华创证券:行业周期反弹与产能扩张，双轮驱动业绩快速回升【2010-10-21】
鉴于鸡肉市场景气度快速的提升和公司业绩对鸡肉价格弹性，我们认为公司四季度将
面临阶段性投资机会，同时由于公司产品溢价能力和产能扩张的稳步推进，我们长期
亦看好公司的增长潜力，总体来看我们预测公司2010、2011和2012年EPS分别为0.65
元、1.07元和1.28元，给予推荐评级。
增 持——申银万国:盈利拐点已现，产能扩张继续推动业绩增长【2010-10-20】
预计2010-2012年EPS分别为0.65/1.03/1.28元，维持“增持”评级。我们继续看好公
司一体化养殖模式和渠道优势，近期市场调整已部分消化估值压力，公司目前股价对
应10-12年PE为43/28/22倍，如股价继续回调建议长期投资者积极配置。
增 持——中信证券:业绩增长有望进入加速期【2010-10-20】
我们预计2010年、2011年公司肉鸡屠宰量分别达9400万羽、1.2亿羽。假设公司全年
每只鸡的净利润维持在2.9元以上，上调圣农发展（10/11年EPS分别为0.65/0.99元，
10/11年PE44/28，当前价28.39元，“增持”评级）2010年的盈利预测。未来2-3年公
司产能的快速扩张有望推动业绩高增长，给予公司2011年35倍PE估值水平，目标价35
元。
增 持——湘财证券:主营业务毛利率明显好转【2010-10-20】
我们预计公司10年、11年和12年的营业收入分别为19.85亿元、26.82亿元和32.54亿
元，归属母公司的利润分别为2.68亿元、4.28亿元和5.32亿元。对应10年、11年和12
年的eps为0.65元、1.04元和1.30元。给予公司“增持”评级。
中 性——中投证券:估值相对业绩增长不具吸引力【2010-10-20】
我们认为公司管理层仍有值得观察之处，公司作为农产品初加工企业不应享有过高的
估值。按我们预测的公司业绩计算，股票估值相对公司增长率来说不具吸引力，考虑
到即将流通的一亿股解禁股，我们将公司投资评级从“回避”上调到“中性”。
增 持——天相投顾:行业好转修复公司毛利【2010-10-20】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.62元、0.91元、1.14元，以2010年10月19日收盘价
29.39元来测算，对应动态市盈率分别为46倍、31倍、25倍，估值合理，维持公司“
增持”投资评级。
增 持——金元证券:鸡肉价格回暖，毛利有望继续改善【2010-10-20】
预计10-12年EPS分别为0.67元、0.94元和1.25元，目前对应的10-12年PE为42倍、30
倍和23倍，考虑到未来畜禽产品价格将会持续回暖，我们给予增持评级。
审慎推荐——中金公司:三季度盈利超过上半年【2010-10-20】
虽然上半年盈利不佳，但鉴于畜禽价格已大幅反弹且公司锁定了大部分原料成本，以
及公司治理与信息披露制度完善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，故
我们维持“审慎推荐”评级。
推 荐——兴业证券:公司质地优秀，小非是压力更是机遇【2010-10-19】
2010-10-21日将有1.00亿股解禁可上市流通，流通盘将由0.41亿股增加到1.41亿股。
短期来看，小非对股价具有一定压力，但公司质地优秀，此次小非解禁也是中长期投
资机遇，维持公司推荐评级，建议密切跟踪。
推 荐——兴业证券:圣农发展公司交流会议纪要【2010-07-21】
预计公司2010-2013年收入为21.1、27.8、34.4、42.6亿元，净利为2.5、3.9、4.8、
6.0亿元，对应EPS为0.62（小幅下调）、0.96、1.17、1.47元，2009-2013年间净利
复合增长率为32%，维持公司推荐评级。
谨慎增持——国泰君安:下半年毛利率有望回升【2010-07-20】
我们对圣农发展2010-12年EPS预测为0.59/0.88/1.28元，目前动态PE为44.7倍，处于
重点农业公司估值区间上端，鉴于其未来三年稳定成长性与较强的盈利能力，给予谨
慎增持评级，目标价30元。
审慎推荐——中金公司:上半年业绩符合预期，关注三季度投资机会【2010-07-19】
虽然因今年上半年盈利不佳，我们下调今年单羽盈利和每股收益分别至2.9元/羽和0.
68元，但鉴于畜禽价格已开始快速反弹且涨幅将超出我们此前预期，以及公司治理与
信息披露制度完善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，故我们维持“审
慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:收入随规模增长，盈利受成本限制【2010-07-19】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.62元、0.91元和1.14元，以7月16日收盘价26.25
元计算，对应的动态市盈率分别为42X、29X和23X。考虑到公司产业链经营优势以及
产能的持续释放，维持“增持”评级。
增 持——中信证券:毛利率将逐步回升，中长期投资价值依旧【2010-07-19】
维持“增持”评级。公司计划，2010年、2011年公司肉鸡屠宰量将分别达到9600万羽
、1.2亿羽。综合考虑上半年毛利率大幅下降对全年业绩的影响，我们调整了圣农发
展（10/11年EPS分别为0.59/0.99元，10/11年PE44/27，当前价26.25元，“增持”评
级）2010年的盈利预测。考虑到下半年公司每只鸡净利润有望恢复至3元左右，以及
未来2-3年公司产能的快速扩张有望推动业绩高增长，给予公司2011年30倍PE估值水
平，目标价30元。
增 持——申银万国:中报业绩同比下降14%，宰杀规模扩大和价格回升推动下半年业绩好转【2010-07-19】
预计公司10-12年肉鸡屠宰量分别为0.96亿羽、1.2亿羽和1.45亿羽，肉鸡宰杀量增长
驱动公司业绩持续增长。预计2010-2012年EPS分别为0.65元、1.03元和1.28元，维持
“增持”评级。
推 荐——东兴证券:玉米涨价吞噬利润，全年降压会有效【2010-07-19】
综合考虑我国城市化带来下游快餐业快速增长对鸡肉需求可持续若干年、公司未来三
年业务规模翻番基本确定并且在继续积极扩大土地面积新建肉鸡厂、下半年成本基本
稳定和鸡肉价格利好因素较多等情况，我们维持几天前的预测和评级：预计全年净利
润为2.98亿元左右，同比增长约47%EPS约0.72元，对应PE36倍，按照40倍PE测算，10
年目标价近29元，11年可达45元，与当前股价相比还有10%-70%以上空间，故近期维
持“推荐”评级，中长期继续“强烈推荐”。
推 荐——长城证券:最坏时期过去，投资机会已现【2010-07-19】
预计公司2010-2012年实现净利润2.2、3.87、5.48亿元，同比增长10.02%、75.33%和
41.85%，对应的EPS为0.54、0.94、1.34元。从估值水平来看，公司2010-2012年PE为
48.82、27.84、19.63X，并无优势，但基于高增长，维持“推荐”投资评级。
中 性——华泰联合:下半年将进入业绩反转期【2010-07-18】
假设全年公司完成9600万羽的屠宰量；且下半年公司的单羽利润将回升到3元左右的
水平。我们测算公司10-12年的EPS分别为0.60元、1.01元和1.29元。考虑到公司中期
业绩低于预期，并且在今年10月将面临较大规模的小非解禁，我们目前仍维持公司“
中性”的投资评级，认为四季度将是公司的最好买点。
回 避——中投证券:褪掉业绩增长的光环【2010-07-17】
我们认为公司现有管理层不能给予我们明确的谨慎管理公司业务的信心，按新预测公
司业绩计算的公司估值偏高，并考虑今年十月即将解禁的五千多万股对公司股票供求
和定价的影响，我们将公司投资评级从“中性”下调到“回避”。
强烈推荐——东兴证券:鸡价低迷，暂调低预测与评级，长期继续看好【2010-07-09】
综合考虑各类因素，特别是公司无法控制的外部环境因素尤其是鸡肉价格低迷，我们
暂时下调全年业绩预测：净利润总额从此前的3.18亿元调至3亿元左右，EPS从0.78元
下调至0.737元，对应市盈率37倍，以40-45倍PE测算，目标价为29.46元-33.15元，
与目前股价相比提升空间为8.5%-22%，故评级暂时从强烈推荐调降至推荐，而从中长
期看，公司三年业绩翻番的预测不变，故仍然给予强推评级。
中 性——华泰联合:遭遇最差半年，最佳买点在四季度【2010-07-09】
假设全年公司可完成9600万羽的屠宰规模；并且下半年鸡肉价格将跟随猪肉价格显著
回升，而原料玉米价格企稳；由此我们预测公司下半年的单羽利润将回升到3元左右
的水平。我们测算公司10-12年的EPS分别为0.60元、1.01元和1.29元。考虑到公司中
期业绩大幅低于此前预期，我们短期内下调公司评级至“中性”，我们提示，今年10
月后小非的大规模解禁将给长期价值投资者提供绝好的投资机会。
买 入——湘财证券:出色的营销渠道支撑产能快速扩张【2010-07-05】
我们预计公司2010年、2011年和2012年收入分别为21.25亿元、28.83亿元和38.74亿
元，净利润分别为3.28亿元、4.74亿元和6.12亿元，对应的eps分别为0.80元、1.16
元和1.49元。考虑到公司的快速成长性，我们给予公司2011年40倍的PE，目标价为46
.4元。
强烈推荐——东兴证券:水灾损失冲减因素多，维持业绩预测与评级【2010-06-23】
预计2010-2012年净利润增速将达58.89%、57%和32%，EPS为0.78元、1.22元和1.60元
，对应PE为39.5倍、25.8倍和19倍。以公司所处的行业地位和符合健康经济大方向等
角度考虑，以40倍PE测算，2011年目标价近50元，与当前股价相比还有60%左右上升
空间，故维持强烈推荐评级。
买 入——宏源证券:公司水灾受损事件点评【2010-06-21】
圣农发展一体化的生产经营模式是其核心竞争优势，公司未来几年业绩增长主要来自
规模扩张。我们将密切关注公司减灾进展和生产恢复情况，以及产能扩张进展。预计
公司2010-2011年EPS分别为0.75/1.21元，对应PE42倍和26倍，维持“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:水灾损失不必过于担心，维持业绩预测与评级【2010-06-21】
预计2010-2012年净利润增速将达58.89%、57%和32%，EPS为0.78元、1.22元和1.60元
，对应PE为39倍、26倍和17倍，以公司所处的行业地位和符合健康经济大方向等角度
考虑，以40倍PE测算，与当前股价相比还有60%左右上升空间，故维持强烈推荐评级
。
强烈推荐——东兴证券:鸡肉标杆企业，健康经济龙头【2010-04-28】
综合考虑公司各方面的优势和实际成长性，我们预计2010-2012年净利润增速将达58.
89%、57%和32%，对应EPS 为0.78元、1.22元和1.60 元。公司行业归属为农业（养殖
业），收入与利润来源于食品加工环节。综合考虑，以养殖业地板式估值水平 45 倍
PE 测算，2011 年目标价55元左右，与当前股价相比还有70%以上空间，故维持强烈
推荐评级。
增 持——天相投顾:募投项目产能逐步释放【2010-04-27】
预计公司2010-2011年的EPS分别为0.76元和1.00元，以4月26日收盘价34.19元计算，
对应的动态市盈率分别为45X和34X。尽管估值不具有优势，但我们看好公司经营模式
和业绩的成长性，维持公司“增持”的评级。
审慎推荐——中金公司:一季度业绩符合预期【2010-04-27】
虽然公司今明两年预测市盈率已分别高达43倍和32倍，与农业板块平均估值水平相当
， 但考虑到2011年后盈利快速增长趋势仍将延续，而且公司治理与信息披露制度完
善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，故我们维持“审慎推荐”评级。
目前大部分流通股东持仓成本在 28-29 元，这也使得公司股价具有抗跌能力。
增 持——申银万国:产能释放助推肉鸡宰杀规模持续增长，成本上涨致业绩低于预期【2010-04-27】
预计2010-2012 年EPS 分别为0.79 元、1.03 元和 1.28 元，考虑到公司难以复制的
“全产业链 大客户”优势，给予2011年 40倍 PE 估值，目标价 41.2元，股价仍有
21%上涨空间，维持“增持”评级。
审慎推荐——中金公司:高成长与高利润率可长期持续【2010-04-22】
虽然公司今明两年市盈率已分别高达 40 倍和 30 倍，与农业板块平均估值水平相当
，但考虑到2011 年后盈利快速增长趋势仍将延续，而且公司治理与信息披露制度完
善透明，使得股票投资风险明显低于其他农业个股，我们给予“审慎推荐”评级。目
前大部分流通股东持仓成本在28-29元，这也使得公司股价具有抗跌能力。
审慎推荐——招商证券:肉鸡翘楚之路日渐明晰【2010-04-19】
维持未来三年 EPS0.75、1.01、1.24 元的预测及审慎推荐 A的评级。公司为国内最
大的自养自宰一体化企业，鸡肉高质高价，客户高端高量，其地域、模式、人才各方
面优势在短期内难以复制，且管理层战略思路清晰，执行得力，长期增长可期，长期
看好。
强烈推荐——东兴证券:海西大消费品之圣农发展【2010-04-03】
我们对公司业绩预测调升后对应 PE为 38.9倍、24倍和 17倍，以最近 10年养殖业地
板式估值水平即 45 倍左右 PE 测算，公司 2010-2011 年公司股价可达35.22~56.80
元，与当前股价相比还有 15%-85%的上升空间，故调升评级至“强烈推荐”。
增 持——大通证券:圣农发展（002299）点评【2010-03-29】
预计10-11年EPS为0.76、1.00元。给予公司“增持”投资评级。
增 持——华泰联合:增长势头良好【2010-03-26】
目前，我们仍维持公司 10/11/12年的 EPS预测至 0.77/1.00/1.23元，我们认为公司
管理结构优良，企业发展快速稳定，虽然静态市盈率较高，但是其成长的确定性给予
了公司较高的安全边际，因此仍然维持“增持”投资评级。
增 持——中信证券:增长计划或将稳定估值提升预期【2010-03-26】
增长计划或将稳定估值提升预期。
增 持——天相投顾:产能扩张下的业绩快增【2010-03-26】
预计公司2010-2011年的EPS分别为0.76元和1.00元，以3月25日收盘价28.8元计算，
对应的动态市盈率分别为38X和29X。我们看好公司经营模式和业绩的成长性，给予公
司“增持”的评级。
增 持——湘财证券:因为专注，所以专业【2010-03-26】
我们预计公司 10 年、11 年和 12 年的营业收入分别为 21.19 亿元、28.56亿元和3
5.99亿元，归属母公司的利润分别为4.16亿元、 5.61亿元和7.13亿元。对应10 年、
11 年和12 年的eps为0.82 元、1.15 元和1.50 元。考虑到公司的成长性，我们给予
公司“增持”评级。
增 持——申银万国:养殖规模扩张驱动业绩持续稳定增长 【2010-03-26】
公司今日公布 09 年年报，实现营业收入 14.38 亿元、归属于母公司所有者净利润
2.00 亿元，同比分别增长 10.99%和 10.5%，加权摊薄 EPS 为0.53 元，全面摊薄 E
PS 为0.489 元，略低于我们预期（0.50 元）。分配预案：每 10 股派现金 1.8 元
（含税）。我们看好公司一体化肉鸡生产模式，预计 10-12 年 EPS 分别为 0.79 元
、1.03 元和 1.28 元，给予 35 倍 PE 估值（对应 11 年预测 EPS），目标价 36
元，股价仍有 25%上涨空间，维持“增持”评级。
推 荐——长城证券:产能扩张推动业绩增长【2010-03-26】
我们预计公司2010-2012年实现净利润28733万元、 38496万元和51546万元，同比增
长43.39%、33.98%和33.9%，对应的EPS为0.7元、0.94元和1.26元。从估值水平来看
，公司2010-2012年PE为41.1X、30.67X和22.91X，并无优势。但公司盈利模式难以被
复制，且优势明显、成长确定，首次给予“推荐”投资评级。
中 性——中投证券:估值相对盈利长期增长率显得偏高【2010-03-26】
公司盈利随鸡肉价格呈现较大波动性， 我们预计公司盈利长期复合增长率为25%，公
司现价隐含的10年 PEG 为1.6倍，属于估值偏高水平。投资者按今年高增长率计算的
合理PEG并不可靠。相对产业链丰富的大成食品09年17倍 PE和20亿市值，公司09 年5
9 倍PE 和118亿市值，我们认为公司估值偏高，给予 “中性”投资评级。
增 持——山西证券:发展战略明确 产能扩张顺利【2010-03-26】
我们预计公司 2010、 2011 年的EPS 分别为0.76 元、0.98 元， 以最新收盘价 29.
60 元计算， 对应的动态市盈率分别为 39X，30X，给予“增持”评级。
推 荐——东兴证券:受益自养自宰，预期更可向好【2010-03-26】
公司作为长江以南地区最大的白羽肉鸡生产企业，具有集饲料加工、种鸡养殖、种蛋
孵化、肉鸡饲养、肉鸡屠宰加工于一体的完整的肉鸡生产链，在安全性、成本控制和
抗风险能力方面具有较强优势，2010年公司将进一步扩大毛羽肉鸡的生产规模，我们
预计由此所带来的净利润增长可达到50%左右。考虑到未来公司可能还将继续扩大土
地面积新建肉鸡厂以改善目前供不应求的情况，以及城市化带来下游快餐业快速增长
等因素，我们预计2010年EPS可达0.76元以上，对应PE38倍，维持“推荐”评级。
买 入——国金证券:年报符合预期，产能翻番规划年内启动【2010-03-25】
微调盈利预测，重申买入评级：我们预计 2010-2012 年公司净利润分别为333.36、4
18.86、509.56 百万元，同比增长 66.36%、25.65%、21.65%；10-12 年对应 EPS 为
0.813、1.022、1.243 元，目标价 35.73－37.64 元，重申“买入”建议。
持 有——广发证券:公司战略清晰，优势明显，值得长期跟踪【2010-03-18】
公司 2009-2011 年 EPS 分别为 0.54 元、0.74 元、1.05 元，目前估值基本合理，
暂时给予“持有”评级，建议投资者长期关注，22 元以下积极买入。
增 持——中信证券:产能扩张支撑未来高成长【2010-03-01】
产能扩张支撑未来高成长。
买 入——中银国际:圣农发展公告 09年净利润同比增长 10.7% 【2010-03-01】
圣农发展（002299.SZ/人民币 27.78, 买入）公告业绩快报，初步测算 09年度收入
和净利润分别同比增长 11.0%和 10.7%，实现每股收益 0.49元，与我们之前预期一
致。1）第 4季度，收入和净利润分别同比增长 29.7%和60.2%， 经营情况环比继续
好转。2）随着公司募集资金投资项目产能逐步投产，公司 09年实现鸡肉销量同比增
长 27.5%。3）维持 10-11年每股收益预测 0.81和 1.05元，未来三年，公司处于产
能扩张期，仍维持买入评级。
买 入——国金证券:饥饿疗法难解供不应求【2010-01-22】
预计圣农 09-11 年分别实现销售额 1374.77、1994.14、2692.70 百万元，实现净利
润 205.02、337.97、468.10 百万元，同比增长 13.06%、64.85%、38.50%，对应 09
-11年 EPS分别为 0.500、0.824、1.142元。 通过 PE 和 DCF 估值，圣农发展目标
价为 35.73－37.64 元，相对当前股价仍有 33-40%的上升空间，首次给予“买入”
评级。
买 入——中银国际:需求无忧，分享产能快速扩张盛宴【2010-01-19】
公司独创肉鸡一体化产业链模式，高品质和低成本优势产品获得肯德基、铭基等大客
户订单。未来三年公司处于产能快速扩张期，预计 09-11年收入和净利润复合增长率
分别为 36%和 46%，首次评级买入，目标价 32.00元。
增 持——申银万国:盈利能力逐季回升，未来两年业绩复合增长 43.3%【2010-01-08】
预计 2009-2011 年公司收入为 15.03 亿元、 20.64亿元和 24.80 亿元，实现净利
润 2.05亿元、3.25亿元和 4.21亿元，EPS 分别为 0.50 元、0.79 元和 1.03 元，
同比增长 12.8%、58.8%和 29.7%。目前股价对应 PE 分别为 2010 年 32 倍和 2011
年 25 倍。我们看好公司未来两年较高的成长性，给予“增持”评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-05-14 ｜ 108850｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司2014年度拟与关联方福建省圣农实业有限公司,福建圣农食 ｜
｜ ｜品有限公司,福建日圣食品有限公司等就采购商品,销售产品,提 ｜
｜ ｜供劳务,接受劳务事项发生日常关联交易，预计交易金额为10885｜
｜ ｜0万元.20140514：股东大会通过 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-22 ｜ 61901.97｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司及公司下属控股子公司预计2013年将与福建省圣农实业有限｜
｜ ｜公司(以下简称“圣农实业”)、福建圣农食品有限公司(以下简 ｜
｜ ｜称“圣农食品”)、福建省光泽县兴瑞液化气有限公司(以下简称｜
｜ ｜“兴瑞液化气”)、光泽县圣农假日酒店有限公司(以下简称“圣｜
｜ ｜农假日酒店”)、福建省凯圣生物质发电有限公司(以下简称“凯｜
｜ ｜圣发电”)、美其乐餐厅、福建日圣食品有限公司(以下简称“日｜
｜ ｜圣食品”)、福建海圣饲料有限公司(以下简称“海圣饲料”)、 ｜
｜ ｜福建省圣农生物质发电有限公司(以下简称“圣农发电”)、福建｜
｜ ｜圣大绿农食品有限公司(以下简称“圣大绿农”)等关联方发生关｜
｜ ｜联交易,交易总额为不超过83,634.98万元。20130511：股东大会｜
｜ ｜通过根据实际经营情况，公司与部分关联企业的日常关联交易预｜
｜ ｜计全年将超出2013年初披露的预计范围。因此，特对年初预计的｜
｜ ｜日常关联交易进行调整。1、福建圣农食品有限公司（以下简称 ｜
｜ ｜“圣农食品”）全资子公司江西圣农食品有限公司和圣农食品（｜
｜ ｜福州）有限公司投入生产，由此加大了从公司采购鸡肉的数量。｜
｜ ｜2、公司规模不断扩大，导致与福建省圣农实业有限公司（以下 ｜
｜ ｜简称“圣农实业”）、福建省光泽县兴瑞液化气有限公司（以下｜
｜ ｜简称“兴瑞液化气”）的一部分日常关联交易超出公司预计。20｜
｜ ｜140422：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为6190｜
｜ ｜1.97万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
