☆经营分析☆ ◇002788 鹭燕医药 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
医药分销与零售业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药批发 ｜ 940462.19｜ 57657.37｜ 6.13｜ 90.43｜
｜医药零售 ｜ 68850.35｜ 8040.18｜ 11.68｜ 6.62｜
｜医药工业 ｜ 27899.44｜ 7210.38｜ 25.84｜ 2.68｜
｜其他 ｜ 2796.25｜ 956.85｜ 34.22｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜药品 ｜ 865249.18｜ 51923.83｜ 6.00｜ 83.20｜
｜医疗器械 ｜ 120033.58｜ 10230.32｜ 8.52｜ 11.54｜
｜中药饮片 ｜ 43852.75｜ 8976.85｜ 20.47｜ 4.22｜
｜其他 ｜ 10872.72｜ 2733.78｜ 25.14｜ 1.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜福建省 ｜ 727621.07｜ 50171.70｜ 6.90｜ 69.96｜
｜四川省 ｜ 180122.55｜ 12593.80｜ 6.99｜ 17.32｜
｜江西省 ｜ 99244.77｜ 6260.05｜ 6.31｜ 9.54｜
｜其他省市 ｜ 33019.84｜ 4839.24｜ 14.66｜ 3.17｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药批发 ｜1858658.76｜ 117466.74｜ 6.32｜ 90.80｜
｜医药零售 ｜ 119327.82｜ 16464.60｜ 13.80｜ 5.83｜
｜医药工业 ｜ 61817.19｜ 14881.84｜ 24.07｜ 3.02｜
｜其他 ｜ 7272.84｜ 3638.90｜ 50.03｜ 0.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜药品 ｜1701109.83｜ 107593.22｜ 6.32｜ 83.10｜
｜医疗器械 ｜ 226261.59｜ 20680.71｜ 9.14｜ 11.05｜
｜中药饮片 ｜ 96642.90｜ 18246.06｜ 18.88｜ 4.72｜
｜其他 ｜ 23062.29｜ 5932.08｜ 25.72｜ 1.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜福建省 ｜1442519.08｜ 105719.80｜ 7.33｜ 70.47｜
｜四川省 ｜ 336716.13｜ 24866.61｜ 7.39｜ 16.45｜
｜江西省 ｜ 200254.38｜ 13047.80｜ 6.52｜ 9.78｜
｜其他省市 ｜ 67587.02｜ 8817.88｜ 13.05｜ 3.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药批发 ｜ 941853.39｜ 60922.70｜ 6.47｜ 91.39｜
｜医药零售 ｜ 57535.03｜ 8224.52｜ 14.29｜ 5.58｜
｜医药工业 ｜ 28732.71｜ 6543.05｜ 22.77｜ 2.79｜
｜其他 ｜ 2482.21｜ 1424.34｜ 57.38｜ 0.24｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜药品 ｜ 854936.90｜ 53671.54｜ 6.28｜ 82.95｜
｜医疗器械 ｜ 117595.69｜ 9017.32｜ 7.67｜ 11.41｜
｜中药饮片 ｜ 46353.72｜ 9667.14｜ 20.86｜ 4.50｜
｜其他 ｜ 11717.02｜ 4758.62｜ 40.61｜ 1.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜福建省 ｜ 724142.08｜ 53302.71｜ 7.36｜ 70.26｜
｜四川省 ｜ 167109.14｜ 12483.48｜ 7.47｜ 16.21｜
｜江西省 ｜ 105430.60｜ 6913.61｜ 6.56｜ 10.23｜
｜其他省市 ｜ 33921.51｜ 4414.81｜ 13.01｜ 3.29｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药批发 ｜1824858.20｜ 119593.79｜ 6.55｜ 91.95｜
｜医药零售 ｜ 104249.77｜ 16196.72｜ 15.54｜ 5.25｜
｜医药工业 ｜ 49389.97｜ 11240.23｜ 22.76｜ 2.49｜
｜其他 ｜ 6055.52｜ 3875.70｜ 64.00｜ 0.31｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜药品 ｜1640894.30｜ 111074.06｜ 6.77｜ 82.68｜
｜医疗器械 ｜ 236233.39｜ 19000.29｜ 8.04｜ 11.90｜
｜其他 ｜ 107425.77｜ 20832.10｜ 19.39｜ 5.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜福建省 ｜1411557.24｜ 103897.34｜ 7.36｜ 71.13｜
｜四川省 ｜ 305449.03｜ 25081.68｜ 8.21｜ 15.39｜
｜江西省 ｜ 201885.57｜ 14492.34｜ 7.18｜ 10.17｜
｜其他省市 ｜ 65661.62｜ 7435.10｜ 11.32｜ 3.31｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
1、公司所处行业基本情况及所处行业地位
本公司专注于医药分销与零售业务，构建了覆盖全产业链的医药流通服务体系。
医药流通是指医药产业中连接上游医药生产厂家和下游经销商或零售终端客户的一
项经营活动，主要是从上游厂家采购医药产品，直接出售给医院、诊所、药店等终
端客户，或批发给下游经销商的流通过程。根据下游客户的性质，医药流通行业可
分为分销业务、零售业务以及增值服务业务。其中：（1）分销业务主要包括纯销
、调拨和代理三种模式。纯销模式是指医药流通企业直接向医院、卫生院等医疗机
构以及零售药店提供药品销售及配送服务。调拨模式主要指医药流通企业将医药产
品销售给另一个流通企业的模式。代理模式的主要形式为买断代理，即经营企业通
过买断生产企业某一药品，获得全国或相应区域的总代理资格或独家经销权，并负
责客户开发、订单处理、物流配送、推广促销、售后服务等基本环节的销售活动；
（2）医药零售业务为以药店形式为终端消费者提供药事服务；（3）增值服务业务
为医药流通企业通过提供信息服务、第三方物流、药房托管等增值服务获取盈利。
纯销模式为本公司的主要经营模式，其特点为：以终端需求为导向，自主决策采购
、销售及配送；以供应链管理、高效物流配送体系，提升运营效率；客户（主要是
公立医疗机构）资信较好，但对服务要求较高，同时应收账款金额较高且账期较长
。
根据中国医药商业协会发布的全国医药批发企业主营业务收入百强排名，公司2023
年位列第15位，已连续十五年稳居福建省医药流通企业第一。公司下属鹭燕大药房
门店家数在福建省零售连锁药店中排名前列。根据《中国药店》揭晓的“2024-202
5年度中国药店价值榜百强榜”，公司零售模块进入百强，位列第67位。
2、公司所属行业发展阶段、周期性特点
在深化医改的持续推动下，我国医药流通行业正经历着深刻的结构性变革。
2025年，行业呈现出“提质、增效、创新”的鲜明特征。政策层面，国家医保局进
一步扩大“智能监控系统”覆盖范围，实现全国90%以上定点医疗机构药品采购、
配送、使用的全流程数字化监管，同时将DIP/DRG支付方式改革扩展至中医特色病
种，推动医疗机构成本管控。2025年7月，国谈“双目录”机制启动，增设商业健
康保险创新药品目录，调整国家基本医保目录，协同共治支持创新药高质量发展。
此外，第十一批国家集采于2025年7月正式启动，坚持“稳临床、保质量、防围标
、反内卷”的原则，优化调整了报量规则和竞价规则，有助于科学引导企业从“低
价竞争”往“质量竞争+成本控制+合理利润”的方向转变，进而促进国内仿制药市
场生态圈健康发展，更大程度上保障人民群众的用药需求。2025年，全国多省中成
药联盟实施动态调价，旨在通过实时监测和调整挂网价格压缩虚高空间，促进中成
药回归合理定价。
市场格局方面，行业集中度提升呈现加速度态势。头部企业通过“并购+数字化”
双轮驱动，已形成覆盖全国的多层级配送网络。龙头企业正通过建设区域性共享仓
储中心，将供应链下沉至县域市常零售端则呈现“连锁化+专业化”发展趋势，依
托“医保双通道”药店政策红利，头部连锁企业通过建立专业药事服务团队，逐步
转型为社区健康管理节点。在“健康中国2030”战略指引下，医药流通行业作为医
疗卫生体系的重要纽带，正朝着标准化、集约化、智慧化的方向稳步迈进。
医药行业是民生基础行业，医药流通行业作为医药行业的子行业无明显的周期性和
季节性。
3、公司主营业务情况
本公司主营业务为药品、中药饮片、医疗器械等分销及医药零售连锁，主要收入来
源为医药批发销售收入。目前，公司已形成了以医药分销为核心，并向医药制造延
伸，积极探索和发展人工智能、大数据在医疗健康服务领域应用的产业链格局。
公司现阶段的业务模式以纯销为主，于2009年实现了对福建省二级以上医疗机构10
0%覆盖；经过多年深耕以县级医院为龙头的农村三级医疗卫生服务网，销售终端已
覆盖各级医院、卫生站、诊所及终端药店，并完成了电子商务平台销售渠道的搭建
。公司不断加大福建省内包括乡镇（社区）卫生院等基层医疗机构在内的各级医疗
机构的开拓力度，公司对乡镇医疗机构实现常态化配送，且在药品专业经营、管理
体系、专业人才、信息系统、医药物流专业设施、分销网络以及业内品牌知名度等
方面树立了公司竞争优势。公司通过并购扩张，在四川、江西、海南、香港等区域
布局医药分销业务。随着福建医改经验在全国的推广，公司在这些区域中市场份额
持续提升，竞争力不断加强，已经成为众多医药产品生产厂家的核心合作伙伴。
公司积极响应国家中医药振兴发展政策，加大对中药饮片业务的投入，下属厦门燕
来福制药有限公司不断拓展业务，产能持续扩大；公司以下属亳州市中药饮片厂为
依托，建设“现代中药生产项目”，拓展全国中药饮片业务。
公司依托完善的医药产品存储物流设施，高效的信息系统及完善的服务体系，为医
药生产、流通企业提供信息服务、第三方物流等增值服务。公司及全资子公司福建
鹭燕医药发展有限公司、成都禾创西区科技有限公司均已取得药品和器械的第三方
物流资质，为客户提供医药产品第三方物流服务。未来随着公司四川、江西、海南
等区域的物流中心建设完成，公司的服务能力将进一步得到提升。
4、报告期内主要的业绩驱动因素
报告期内，在医保支付改革深化与“三医联动”持续推进的背景下，集采持续深化
扩面，医药行业监管力度持续加大。面对复杂多变的外部环境，公司坚持把党建工
作与企业经营发展相结合，持续推动“一个平台+两个抓手”发展战略的实施，以
鹭燕大健康事业为平台，持续创造价值，不断做强做大做优事业；以传统中医药现
代化产业及新技术产业为两个抓手，创建鹭燕大健康生态圈，打造鹭燕事业发展新
高地。
报告期内，公司实现营业总收入1,040,008.23万元，较上年同期增长0.91%；归属
于上市公司股东的净利润15,452.99万元，较上年同期下降18.83%；归属于上市公
司股东的扣除非经常性损益的净利润15,347.11万元，较上年同期下降17.93%。报
告期内，公司各项工作开展情况如下：
（1）药品分销业务
报告期内，公司充分发挥渠道优势，抢抓国谈集采、联盟采品种，聚焦创新业务拓
展及增值服务延伸，持续提升药品市场份额及专业营销能力。在业务端深化供应商
战略合作，强化上下游客户粘性，推动新品种及项目引进。通过设立院外药店，推
动批零一体化，构建区域性医药服务平台，显著提升药事、准入、商销等业务综合
服务能力。在管理层面，公司推进省级平台集约化运营，协助业务引进及对接，促
进模块间资源整合及协同发展；部分区域通过管理架构重组优化提升运营效率，加
强对成员公司的业务指导，同步完善合规风控体系。
（2）医疗器械业务
报告期内，公司持续深化高值耗材、低值耗材、检验试剂及医疗设备四大业务能力
建设。积极对接集采业务，把握机遇，提升市场份额；持续拓展新项目，创新业务
模式，做好项目落地工作，促进项目稳定运行持续增量。高值耗材聚焦强化合规营
销与内控，加速从传统供应商向综合服务商转型；低值耗材着力提升核心医院全流
程营销能力，深化上游战略合作；检验试剂通过整合优质供应链渠道，拓展配送及
试剂打包、第三方实验室等业务；医疗设备把握集采契机，增强厂家粘性并探索中
小型设备自主经营等业务。管理方面，完善制度体系，强化经营风险管控，全面提
升经营效能及运营效率。
（3）医药零售业务
报告期内，公司通过统采统配统一营运深化区域与业务协同，强化规模效应和运营
效率；优化商品结构，推动核心商品全省铺货并动态追踪铺货率与动销率，加速周
转；针对低效门店实施专项效能提升，完善“人、货、潮基本面；加大业务合规及
操作规范培训力度，强化标准化与合规性。同时，推进新媒体运营与会员体系建设
，并依托信息化系统全面升级推动零售业务从信息化向智能化的跨越。
报告期内，优化门店网络布局，积极拓展新设门店，截至2025年6月30日，公司共
有直营药店291家。
（4）现代中药业务
报告期内，公司通过提升中药饮片产能、扩充产品品类，持续强化市场竞争力。通
过优化招投标机制显著提高了医疗机构中标率与质量，同步推进煎药中心升级改造
以增强代煎服务能力。在产业链布局方面，积极建设中草药种植基地并拓展省外调
拨业务，协助医疗机构开发中药袋泡茶、散剂、香囊等协定方产品线。针对OTC市
场成功开发多款畅销品种，并为客户提供定制化促销方案，全方位提升市场份额与
服务能力。
报告期内，亳州现代中药生产项目基础设施竣工验收、设备安装调试验收、产品生
产验证、GMP换证等投产前的全链条筹备工作有序开展，通过实施人才梯队建设，
系统化开展客户资源开发，并持续强化项目品牌声量，为正式投产创造条件。
（5）新业态业务
报告期内，扎实推进物流集团化，明确物流整合思路并逐步落地，区域物流管理体
系不断完善，异地分库建设有序开展，物流仓储及作业成本核算模型持续优化。四
川省级现代医药物流中心正式投入运营，川西南、川南、川北运营中心和产业基地
等多个市级区域物流中心建设基本完成。同时，海南总部基地项目、江西省级运营
物流中心建设按计划稳步推进。这些项目的加速实施将显著提升公司整体服务能力
。第三方物流业务持续拓展，业务类型涵盖保税物流、单体药店电商业务代储代发
、疫苗业务等多个领域。公司坚持创新驱动发展，积极培育孵化新技术与新模式，
自主研发的心电、胎心监测等人工智能辅助诊断产品已启动渠道销售。
（6）报告期内，公司围绕组织体系、制度流程、人才建设、企业文化四大维度全
面推进集团管理升级。以全面预算管理为抓手优化经营指标管控，同步强化库存及
应收账款管理，重点加强对客户的风控流程；持续加强集团内控及合规建设，全面
落实合规工作体系；优化财务管控体系提升资金使用效率；积极应用新技术推动物
流数字化与AI化转型；持续完善人才培养机制并深化品牌文化建设，系统性提升管
理效能与合规水平。
二、核心竞争力分析
1、全面、直接的终端覆盖网络
经过多年的深耕布局，公司已构建起覆盖福建全省的高效分销与物流配送体系，实
现从省级医院到乡镇卫生院的全链条直达配送。通过战略性并购，业务版图已拓展
至四川、江西、海南等省份及香港地区，在重点省份二级以上公立医疗机构渗透率
达98%以上，形成跨区域协同效应。公司同步推进零售终端体系建设，依托社区药
店、院边药房、DTP专业药房及线上平台构建多元化服务矩阵，截至2025年6月末，
直营门店数量已达291家，显著增强终端市场话语权。通过分销网络、终端覆盖与
批零一体化模式的深度融合，公司为各级医疗机构和终端消费者提供全渠道药品供
应保障，在核心市场形成显著的竞争优势。
2、与二级以上的医院客户、上游供应商保持了长期、稳定的合作关系
公司深耕二级以上医院市场，该类客户具有药品需求量大、市场影响力大的特点，
不仅能确保公司资金回笼的安全性和稳定性，更为业务持续增长奠定坚实基矗同时
，通过构建互惠共赢的供应链生态，公司与众多国内外知名药企形成战略协同，在
长期合作中实现供需双方的价值共创。
3、战略规划和战略实施能力优势
公司以“横向+纵向+人工智能”三维战略为核心，构建了覆盖全国的多层次业务网
络。通过“四阶段”发展模式——网点布局期、市场开拓期、协同发展与产业链延
伸期、跨省发展期，实现了从区域龙头到全国性企业的跨越式发展。在福建省内，
公司凭借内涵式增长与外延式扩张的双轮驱动，率先完成全省网络布局，并通过积
极响应药品集中招标采购改革，奠定了省内医药分销市场的领先地位。公司精准把
握行业整合机遇，通过战略并购快速切入四川、江西、海南等省份，构建起具有区
域竞争力的分销体系。
此外，公司前瞻性地布局现代中医药与第三方物流业务，进一步强化了产业链协同
效应，为未来的可持续发展奠定了坚实基矗
4、以供应链管理为基础的运营体系优势
公司作为医药流通企业，以满足上游供应商和下游客户需求为导向，结合企业实际
和发展阶段，在日常经营管理中将战略规划、公司治理、企业文化、市场营销、全
面预算管理、内控体系、信息和物流系统、品牌等系统结合，建立了以供应链管理
为基础的运营体系。
公司通过组织架构的优化、质量管理体系的标准化、全面预算管理、内部控制机制
以及信息系统等运营管理技术，实现对日常经营活动的支持和监控。同时，作为医
药流通企业，公司注重经营管理以及资源使用效率，主要包括：（1）建立了资金
配置标准化管理体系，对资金配置进行有效可控的调度，对日常资金使用效率和状
况进行实时监管，实现了资金的安全、有效运转；（2）通过流程再造、市场细分
，对采购、销售等流程进行优化，并通过相应的管理制度和激励措施对不同细分市
场客户提供专业化服务；（3）制定严格的库存管理制度，及时分析各覆盖地区的
业务信息，对各地区库存商品的库存量、批号、效期进行统一管理，有效控制公司
的总库存；同时，依靠业务信息共享和物流体系完成各物流中心之间的货品调配，
及时满足终端需求，提高各物流配送中心的库存周转率。此外，公司及子公司在采
购、销售、资金、物流配合上已形成有效的运营体系，并在库存、资金、渠道共享
等方面发挥了协同作用，有助于实现现代化企业管理并向客户提供现代化的服务；
（4）公司建立了有效的信息化服务体系，运用实时在线的电子商务平台为上下游
客户提供即时订单服务；为政府监管部门提供数据接口和市场信息，以满足国家政
策对医药商业监管的相关要求；向供应商提供网上信息服务和供应链延伸服务等。
公司时刻关注新型信息技术的发展，并致力于新型信息技术与公司自身业务、管理
等的深度结合。
5、管理优势
（1）福建省为医药改革前沿省份，公司管理队伍具有丰富的医药管理经验和“两
票制”“医保办统筹三医联动”“集中带量采购”等医改环境下的经营经验，在管
理水平、经验理念、执行力等方面处于行业领先水平。公司建立有效考核体系和激
励机制将管理团队与公司长远利益和长期发展战略结合在一起，有利于增强公司竞
争力。
（2）公司主要采取兼并收购的模式进行跨区域扩张，通过收购当地具有一定分销
网络的企业，系统性导入企业文化重构、治理体系升级、数字化营销转型等的标准
化改造体系，同时引进及培养本土化的经营管理团队参与被并购公司的管理，使其
能够较快实现效益。
（3）公司通过实施运营部门及后台职能部门的整合，推进业务资源、资金资源等
共享和协同，有利于提升公司经营管理效率，降低管理成本，进而获得一定的投入
产出回报。公司还建立集团业务品种和后勤大宗货品的集中采购机制，有利于提升
对供应商的议价能力，并降低采购成本。
（4）公司管理层始终遵循国家医改的政策导向、医药流通行业发展趋势和本企业
的价值观，制定了可持续发展战略，建立了有效运营体系和内控机制，将其贯彻执
行至公司业务及经营管理的决策、执行、监督、反馈等各环节，进而实现对风险进
行有效管控。
6、企业文化及品牌优势
公司秉承“自强不息，追求辉煌”为核心内涵的企业文化，坚持“勤奋、务实、优
质、高效”企业精神，遵循“信誉第一、客户至上”的诚信务实经营理念，致力于
为上游供应商及终端客户提供优质的服务。公司自成立以来，不断提升品牌价值，
致力于为客户及上游供应商提供优质的服务，得到客户和行业的广泛认同，在行业
中享有较高的商誉和知名度，“鹭燕”和“燕来福”获得厦门市著名商标、福建省
著名商标等荣誉。
三、公司面临的风险和应对措施
1、市场竞争加剧的风险
近年来，在国家深化医改政策持续推动下，医药流通行业正经历深刻变革。“两票
制”全面实施和药品集中带量采购常态化，加速了行业集约化进程，形成了以全国
性巨头为主导，区域性龙头深耕本土市场的双轨竞争格局。全国性企业依托规模化
优势和金融资本加速网络下沉，通过数字化供应链建设和智慧物流布局提升全国覆
盖能力；区域性企业则发挥属地化服务优势，深化终端渠道掌控力，构建差异化竞
争壁垒。随着《“十四五”医药流通行业高质量发展指导意见》等的出台，行业整
合将向精细化运营转型，中小流通企业通过战略联盟等其他方式参与生态重构成为
重要路径。在此背景下，公司需强化供应链协同能力，加快数字化转型，方能在行
业变革中巩固区域领先地位。
2、行业政策风险
在深化医改的背景下，国家持续推进药品和耗材集中带量采购政策，全国范围内扩
面提效的集采机制加速了药械价格回归合理区间，对医药流通企业的盈利模式形成
显著挑战。当前，公司若未能通过优化终端医院网络布局（如福建、四川、江西、
海南等重点省份的覆盖深化）实现规模效应，或无法通过供应链效率提升对冲价格
下行压力，则毛利空间可能持续承压。与此同时，在医保谈判规则进一步强化生产
企业主导权，流通企业在账期延长、保证金比例提升等信用约束下，流动性管理难
度加大。未来，公司需加快数字化转型以优化成本结构，同时探索院外市场及基层
医疗增量空间，构筑价格下行周期中的韧性发展路径。
3、对外担保的风险
公司制定了对外担保管理制度并严格执行，除为控股子公司申请贷款和采购货款付
款提供担保外，公司未向其他单位及个人提供担保。尽管公司严格控制担保风险，
但仍然存在公司提供担保的子公司未能及时偿还债务，公司需要承担相应担保责任
的风险。
截至目前，除向控股子公司提供担保外，公司子公司成都禾创药业集团有限公司存
在收购前的正在履行中的对外担保事项。该担保事项发生在公司收购成都禾创药业
集团有限公司之前，且在收购过程中交易对方恶意隐瞒该担保事项。目前债权人已
从债务人贵阳德昌祥药业有限公司破产重整财产及处置其他担保人财产获得部分受
偿；如该担保事项未能顺利解决，成都禾创药业集团有限公司承担较大金额的连带
担保责任且未能获得有效赔偿，可能会对公司的经营业绩造成不利影响。
公司积极推动该担保案件担保抵押土地使用权变现所得清偿债务。
4、应收账款管理风险
公司主要客户为二级以上公立医院，客户资信良好且资金回收风险可控；同时，公
司建立了严格的应收账款管理制度。若医保部门或医院出现结算延迟，或纯销业务
因市场拓展快速增长，可能导致应收账款账期延长。公司需动态优化信用政策，强
化与医保部门、医院的结算协同，对应收账款进行有效管理，以防范因资金周转效
率下降导致的流动性风险，确保在医疗控费政策背景下维持稳健经营。
5、存货管理风险
因医疗市场的特殊性，医药流通企业的药品仓储及配送必须满足终端需求的及时性
、不确定性及突发传染性疾病的急迫性要求；同时，医药流通企业还需应对医药工
业生产的周期性和在途运输的不确定性。因此，医药流通企业必须对药品保持一定
的库存量，这对企业的资本实力提出了较高要求。此外，药品的效期管理比一般商
品更为严格，超过效期的药品履行相关程序后必须予以销毁。公司虽然建立并执行
了有效的存货管理制度，并努力提高存货周转速度，但仍可能存在存货损失的风险
。
6、跨区域拓展及并购风险
自2017年起，公司在深耕福建本土市场的同时，把握行业整合机遇，通过标准化管
理模式复制，稳步向福建省外医药流通市场扩张。目前已通过并购方式成功进入四
川、江西、海南及香港市场，并依托亳州中药饮片厂布局全国中药饮片业务。虽然
公司已通过充分市场调研和尽职调查识别主要风险，但由于调查手段的局限性，部
分隐性风险仍存在无法被准确识别的可能。这些潜在风险可能在并购整合后逐步显
现，对公司运营产生不利影响。此外，若不能针对不同区域市场特点制定差异化策
略并建立适配的管理体系，公司将面临跨区域经营协同不足的挑战。
7、对子公司管理不善的风险
公司在各地区的业务主要由各子公司具体负责经营，公司除经营厦门地区药品分销
业务外，主要负责对控股子公司的控制与管理。虽然公司已建立了较为完善的内部
管理和控制体系，通过资金管理、合规管理、信息系统、存货管理、配送流程、人
员培训以及内部审计等方面对各子公司的经营、人员、财务等方面进行了有效管理
，但公司仍存在对子公司管理不善而导致的经营风险。
8、药品、药材质量风险
药品质量涉及药品生产、流通以及使用的各个环节，任何一个环节出现问题都可能
导致药品安全问题。作为医药流通企业，公司建立了完善的质量控制体系，在药品
采购资质审核、药品验收、药品在库储存养护、药品出库、药品运输等各个环节严
控质量事故的发生。但公司无法控制所经营药品生产环节的质量，故公司在经营过
程中仍可能出现药品质量问题，从而使公司受到药品监管部门的处罚，这将会对公
司的品牌和经营产生不利影响。
中药材多数来源于植物和动物，具有农副产品的性质，其质量受种植资源、土壤、
气候、栽培和加工技术等内外因素影响很大；不同的产品，存储、运输、效期等均
存在不同的要求。若公司未来不能很好适应监管要求，持续完善内部控制，严格按
照GMP、GSP规范进行生产经营，提高质量管理，一旦出现产品质量不符合要求的情
形，将有可能面临巨额行政罚款甚至丧失药品生产资格的处罚的风险。
9、商誉减值风险
公司以外延式扩张方式发展，公司并购的企业如经营业绩不符合预期，将可能产生
商誉减值风险，从而对公司业绩造成较大影响。公司于资产负债表日对存在减值迹
象的商誉进行减值测试，若未来宏观经济、市场环境、监管政策发生重大变化，公
司销售毛利率、净利率和销售增长率下滑，或未来股东内含报酬率提高导致折现率
上升，相关资产组或资产组组合商誉发生减值，公司整体经营业绩存在因商誉减值
而大幅下滑的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜龙岩鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜龙岩鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜龙岩新鹭燕医药有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜鹭燕(福建)集团有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜鹭燕嘉文(厦门)投资发展有限｜ 30000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜雅安鹭燕医药有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜阆中鹭燕医药有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜遂宁鹭燕医药有限公司 ｜ 934.00｜ -｜ -｜
｜达州鹭燕医药有限公司 ｜ 1118.00｜ -｜ -｜
｜赣州鹭燕大药房有限公司 ｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜赣州鹭燕医药有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜萍乡鹭燕医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜莆田鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜莆田鹭燕医药有限公司 ｜ 12000.00｜ -｜ -｜
｜莆田鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜自贡鹭燕医药有限公司 ｜ 1060.00｜ -｜ -｜
｜自贡鹭善堂健康管理有限公司｜ 30.00｜ -｜ -｜
｜绵阳鹭燕医药有限公司 ｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜福建鹭燕医药发展有限公司 ｜ 18258.00｜ -｜ -｜
｜福建鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 3080.00｜ -｜ -｜
｜福建省康源图像智能研究院 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜福州鹭燕大药房有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜福州鹭燕医药有限公司 ｜ 10000.00｜ 1840.53｜ 58321.45｜
｜福州鹭善堂健康服务有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜福州微核医学检验实验室有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜福州市壹鹭通医疗服务有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜眉山鹭燕医药有限公司 ｜ 358.00｜ -｜ -｜
｜漳州鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜漳州鹭燕医药有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜漳州鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜漳州天益寿健康科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜海南鹭燕大药房有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜海南鹭燕医药有限公司 ｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜海南鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜泸州鹭燕医药有限公司 ｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜泸州燕来福制药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜泰嘉药业有限公司 ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜泉州鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜泉州鹭燕医药有限公司 ｜ 10000.00｜ 2176.42｜ 40011.61｜
｜泉州鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜泉州鹭桥健康产业投资有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜江西鹭燕医药有限公司 ｜ 17000.00｜ -｜ -｜
｜江西省鹭燕滨江医药有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜智慧康源(厦门)科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜新余鹭燕医药有限公司 ｜ 1500.00｜ -｜ -｜
｜抚州鹭燕医药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜成都鹭燕大药房有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜成都鹭善堂健康管理有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜成都禾创西区医药科技有限公｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜成都禾创药业集团有限公司 ｜ 8000.00｜ -｜ -｜
｜康源爱心(广州)科技有限公司｜ 304.08｜ -｜ -｜
｜广州市康源图像智能研究院 ｜ 150.00｜ -｜ -｜
｜广安鹭燕医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜巴中鹭燕医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜宜春鹭燕医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜宁德鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜宁德鹭燕医药有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜宁德鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜四川鹭燕金天利医药有限公司｜ 3500.00｜ -｜ -｜
｜四川鹭燕星火药业有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜四川鹭燕医药有限公司 ｜ 22200.00｜ -｜ -｜
｜吉安鹭燕医药有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭燕药业有限公司 ｜ 1080.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭燕电子商务有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭燕海峡两岸药材贸易有｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门鹭燕大药房有限公司 ｜ 9500.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭燕国际贸易有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭燕云药房有限公司 ｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭悦营养健康科学研究院｜ 150.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜厦门鹭悦健康科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜厦门鹭善堂健康服务有限公司｜ 30.00｜ -｜ -｜
｜厦门燕来福制药有限公司 ｜ 7670.00｜ -｜ -｜
｜厦门张步桃纪念医院有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜厦门市新一代启智人工智能产｜ 20.00｜ -｜ -｜
｜业技术促进中心 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南昌鹭燕大药房有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜南平鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜南平鹭燕医药有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜GOODMAN MEDICAL SUPPLIES L｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜IMITED ｜ ｜ ｜ ｜
｜三明鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜南平鹭燕医疗器械有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜三明鹭燕医药有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜南充鹭燕医药有限公司 ｜ 1333.33｜ -｜ -｜
｜内江鹭燕医药有限公司 ｜ 2680.00｜ -｜ -｜
｜三明鹭燕大药房有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜上饶鹭燕医药有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜乐山鹭燕中药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜亳州市中药饮片厂 ｜ 24527.72｜ -｜ -｜
｜亳州中药饮片厂有限公司 ｜ 3000.00｜ -｜ -｜
｜九江鹭燕医药有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜乐山鹭燕医药有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜乐山鹭燕医药科技有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜乐山鹭燕大药房有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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