☆经营分析☆ ◇300462 ST华铭 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
自动售检票系统终端设备的研发、生产、销售与维护。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜交运设备行业 ｜ 11712.77｜ 5262.52｜ 44.93｜ 38.12｜
｜智能交通行业 ｜ 9493.44｜ 2295.51｜ 24.18｜ 30.90｜
｜热管理设备销售 ｜ 9426.85｜ 2187.69｜ 23.21｜ 30.68｜
｜其他业务 ｜ 90.16｜ -20.28｜-22.49｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜轨交设备行业 ｜ 11750.23｜ 5292.43｜ 45.04｜ 38.25｜
｜ETC设备行业 ｜ 9546.15｜ 2245.33｜ 23.52｜ 31.07｜
｜热管理设备销售 ｜ 9426.85｜ 2187.69｜ 23.21｜ 30.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 25258.55｜ 6994.18｜ 27.69｜ 82.21｜
｜境外 ｜ 5464.68｜ 2731.27｜ 49.98｜ 17.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜交运设备行业 ｜ 36546.63｜ 13204.72｜ 36.13｜ 58.37｜
｜智能交通行业 ｜ 14787.04｜ 1465.78｜ 9.91｜ 23.62｜
｜热管理设备销售 ｜ 11281.60｜ 3408.92｜ 30.22｜ 18.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AFC设备类 ｜ 31093.84｜ 12099.91｜ 38.91｜ 49.66｜
｜ETC相关收入 ｜ 14498.62｜ 1507.99｜ 10.40｜ 23.16｜
｜热管理设备销售 ｜ 11281.60｜ 3409.73｜ 30.22｜ 18.02｜
｜AFC技术服务收入 ｜ 5335.41｜ 987.44｜ 18.51｜ 8.52｜
｜其他 ｜ 405.80｜ 74.35｜ 18.32｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 44425.91｜ 10899.32｜ 24.53｜ 70.95｜
｜境外 ｜ 18189.36｜ 7180.10｜ 39.47｜ 29.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 62615.26｜ 18079.42｜ 28.87｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜交运设备行业 ｜ 18184.08｜ 5207.92｜ 28.64｜ 65.67｜
｜智能交通行业 ｜ 5562.90｜ 650.70｜ 11.70｜ 20.09｜
｜热管理设备销售 ｜ 3765.01｜ 1557.88｜ 41.38｜ 13.60｜
｜其他业务 ｜ 179.51｜ 16.38｜ 9.12｜ 0.65｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜轨交设备行业 ｜ 18226.26｜ 5250.10｜ 28.81｜ 65.82｜
｜ETC设备行业 ｜ 5700.23｜ 624.90｜ 10.96｜ 20.58｜
｜热管理设备销售 ｜ 3765.01｜ 1557.88｜ 41.38｜ 13.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 21189.93｜ 4135.00｜ 19.51｜ 76.52｜
｜境外 ｜ 6501.57｜ 3297.88｜ 50.72｜ 23.48｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜交运设备行业 ｜ 35680.09｜ 13597.37｜ 38.11｜ 59.39｜
｜智能交通行业 ｜ 18628.09｜ 3080.75｜ 16.54｜ 31.01｜
｜热管理设备销售 ｜ 5770.98｜ 2154.83｜ 37.34｜ 9.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜AFC设备类 ｜ 29840.22｜ 11307.32｜ 37.89｜ 49.67｜
｜ETC相关收入 ｜ 18467.07｜ 2931.17｜ 15.87｜ 30.74｜
｜热管理设备销售 ｜ 5770.98｜ 2154.83｜ 37.34｜ 9.61｜
｜AFC技术服务收入 ｜ 5685.23｜ 2135.41｜ 37.56｜ 9.46｜
｜其他 ｜ 315.66｜ 304.22｜ 96.38｜ 0.53｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 53643.93｜ 15456.68｜ 28.81｜ 89.29｜
｜境外 ｜ 6435.23｜ 3376.28｜ 52.47｜ 10.71｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销模式 ｜ 60079.16｜ 18832.95｜ 31.35｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司主营轨道交通AFC系统集成、道路交通ETC业务、热管理系统设备业务三大板块
。
（一）AFC系统业务
业务主体：上海华铭
上海华铭是上海市高新技术企业，专业从事轨道交通、快速公交（BRT）等各个领
域自动售检票系统终端设备的自主研发、制造与销售，以及场馆、景点票务与门禁
系统的系统集成、设备供货与技术服务。公司坚持自主研发核心技术，主动贴近国
内外客户的需求，紧密围绕多样化的市场新格局，在技术更新、业务优化、快速量
产及性价比等方面赢得了市场综合竞争优势，是国内主要的智能终端AFC系统集成
商和设备制造商。
自动售检票系统（简称AFC系统），是基于计算机、网络、自动化等科技手段，实
现票务运营全过程的自动化系统。人性化的界面设计，乘客操作更加便捷；全自动
售检票，乘客快速通行；联网运行实时汇总运营统计、设备状态数据、控制设备动
作，运营管理更加科学。提供城市一卡通解决方案；提供手机NFC支付、支付宝快
捷支付解决方案。
1、主要产品
自动售检票系统，简称AFC（AutoFareCollection）系统，是融计算机技术、信息
收集和处理技术、机械制造技术于一体的自动化售票、检票系统，具有很强的智能
化功能，主要应用于轨道交通领域，并已扩展至BRT等其它公共交通、大型公共场
馆、旅游景区、智能楼宇等更多领域。目前国内城市轨道交通AFC系统共分为车票
、车站终端设备、车站计算机系统、线路中央计算机系统、清分系统五个层次，公
司的主要产品为车站终端设备。
（1）自动售票机，简称TVM，产品安装在车站非付费区内，用于出售轨道交通非接
触式IC卡单程票，并可对储值票进行充值。自动售票机具有引导乘客购票的相关操
作说明和提示，配备触摸屏、乘客显示器及运营状态显示器，用于显示各种信息及
设备运行状态。
（2）自动检票机，简称AGM，该产品安装在车站付费区与非付费区之间，为旅客提
供快速通过服务。检票机能接受非接触式单程IC卡车票和储值票的自动检票。对于
有效的车票检票机让乘客通行，出站检票机能对非接触式单程IC卡车票进行回收。
按功能可分为进站检票机、出站检票机和双向检票机三种。
（3）自动充值机，简称CVM，该产品设于车站非付费区，为旅客提供快速为公交卡
充值服务，具有引导乘客充值的相关操作说明和提示，配置触摸屏、乘客显示器，
用于显示设备运行状态及充值记录。
2、经营模式
（1）销售模式
轨道交通AFC业务的项目建设单位（业主）均采用公开招投标方式选择系统集成商
和设备供应商，业主通常采用两种方式招标：一种方式是对系统集成和设备供应进
行统一招标，确定项目总包方，由总包方对整个项目的系统集成和设备供应整体负
责。这种情况下总包方一般为系统集成商，总包方再将设备供应业务分包给设备供
应商，但也可以由设备供应商作为总包方，将系统集成中的软件部分分包给传统的
系统厂商；另一种方式是对系统集成和AFC终端设备的供应进行分开招标，分别确
定设备供应商和系统集成商，中标的系统集成商负责对整个AFC系统进行集成，设
备供应商负责提供对应标的的AFC终端设备。
本公司主要产品系AFC设备，本公司主要以系统集成商身份参与国内AFC项目的招投
标，整体项目交付，国外主要以设备销售为主。
（2）生产模式
2.1生产流程
2.2生产组织模式
公司目前的生产模式为以销定产。公司按照订单进行原材料采购，组织生产。公司
AFC终端设备具有非标准化的特点，同类产品在不同项目中也因功能配置、技术参
数、自制模块使用比例等不同而差异较大。因此对轨道交通项目的投产需制定相应
的生产计划，相关原材料的采购跟踪。
2.3系统集成软件开发模式
AFC系统集成软件主要涵盖AFC软件、ACC软件，公司形成基础配套软件，并根据订
单对非标部分进行开发，包括一卡通等系统设备等接口开发，并实现客户特殊的招
标需求，并在系统运行过程中跟进数据的分析及软件的更新。
2.4项目管理模式
AFC终端设备应用于轨道交通等工程项目，公司针对本行业的特点相应实行项目经
理负责制，各项目配置相应的项目经理，由项目经理对项目的前期论证、招投标策
划、产品方案设计、生产组织、安装调试等工作实行全过程跟踪管理。
3、业绩驱动因素
（1）专业技术及创新优势
AFC终端设备是集计算机技术、网络技术、自动控制技术、非接触式IC卡技术、机
电一体化技术、传感技术、机械制造技术等多门技术于一体的复杂系统。设备种类
众多，技术含量高，结构复杂，对整体设计、模块制造和设备管理水平
等方面要求较高，需要较强的综合技术融合运用能力，专业化程度很高，产业的成
熟需要长时间的专业化积累与沉淀。公司自2001年起，就定位于AFC终端设备的研
发、生产、销售与服务，并一直专注于这一领域的专业化发展。多年的专业化经营
为公司在制造工艺、人才团队、研发成果、客户资源等方面积累了许多宝贵经验，
也有利于与各系统集成商合作关系的促进与强化。
公司长期以来注重培育自身的研发力量，公司的研发团队主要由研发部和工程部组
成。公司研发部承担核心模块和新产品研发的主要工作，具有相应的结构设计、工
艺设计、控制电路板设计和控制软件开发等综合能力。十多年来公司已先后自主研
发出几十种不同制式的AFC终端设备核心模块和终端产品，包括三杆式阻挡模块、
扇门阻挡模块、平开门阻挡模块、方卡发送模块与回收模块、Token发送模块与回
收模块、硬币处理模块等。
（2）市场及品牌优势
公司成立于2001年，是我国AFC行业的早期开拓者之一，伴随着我国AFC行业的成长
与发展，公司逐步成长起来，已具有超过20年的行业经验。作为AFC终端设备制造
商，公司是国内承接项目数量最多的企业之一，已进入到全国多个城市20多条城市
轨道交通线路；近年来聚焦海外市场，利用自身行业发展优势，将国内领先的全功
能、高质量、低价格的产品，向香港、美国、西班牙等国家和地区输出，保持良好
的合作关系，获得了稳定的市场地位。
（二）ETC业务板块
业务主体：聚利科技
聚利科技多年来专注于DSRC技术在智能交通领域的应用开发、产品创新与推广，积
极参与国家标准的制定和修订工作。2007年交通部推出不停车收费国家标准（GB/T
20851），聚利科技与交通部公路研究院合作承担完成ETC产品部分检测设备的研发
。国家标准推出后，聚利科技率先送检OBU和RSU产品，是首批通过交通部检测的三
家企业之一。近年来，聚利科技加速在智能OBU、车载前装OBU、相控阵天线等新技
术的研发，相关技术及产品能够满足日益增长的ETC产品市场需求。服务于国家深
化收费公路制度改革、实现快捷不停车收费的政策，保证交通运输体系高质量发展
。按照应用领域的不同，ETC可细分为高速公路电子不停车收费系统（高速公路ETC
）、多车道自由流电子收费系统（多车道自由流ETC）以及智能停车场收费系统（
停车场ETC）。
1、主要产品
（1）车载电子标签（OBU）：OBU是智能交通中实现不停车收费的车载付费终端。O
BU安装在车辆的前挡风玻璃内侧，OBU内的IC卡通过与RSU进行无线数据交换，完成
车辆与车道之间的通讯，实现不停车付费功能。
（2）路侧单元（RSU）
RSU是安装在ETC车道口，采用DSRC技术，与OBU进行通讯，实现车辆身份识别及扣
费的装置。RSU由读写天线和路侧控制器两个构件组成，路侧控制器和读写天线通
过DSRC通讯接口连接。
路侧控制器是智能交通中实现不停车收费的控制终端。路侧控制器集成数据链路层
、应用层，控制路侧天线处理收发数据信息并通过以太网或串行口与控制计算机通
讯实现不停车收费交易。RSU是一个微波收发信号机，负责调制/解调信号数据，以
无线通讯的方式与OBU进行数据交换、采集，接收OBU中IC卡的收费信息等。聚利科
技生产的RSU设备可以适应正常ETC车道、超宽ETC车道、ETC和MTC混合车道等不同
应用的工程实际要求。
2、经营模式
（1）销售模式
我国ETC行业主要存在代理模式、直营模式及B2C网络销售模式，聚利科技主要采用
直营模式，即专门成立销售部，由区域销售经理负责对全国进行销售，客户分三类
，第一类是ETC系统集成商，ETC系统集成商中标ETC车道建设系统项目后直接向公
司采购产品；第二类是各地高速公路管理部门指定的高速公路联网中心或公司，由
其进行招标采购，公司产品中标后直接向其销售；第三类为银行等第三方机构，由
银行等第三方机构对OBU产品进行招标；第四类是乘用车主机厂，取得整车厂定点
后，向其直接供货，实现销售。
聚利科技本报告期主要以第四类销售模式为主，通过公开招投标，中标后向业主或
车企实现销售。公司的盈利模式主要源于产品的销售，同时有部分收益是对超过质
保期产品的维修以及质保期内非质量问题产品的维修收费。
（2）生产工艺
OBU（前装）产品工艺流程
聚利科技采用自主生产与委托外协厂商相结合的生产模式。在生产过程中，为节约
成本，减少低技术含量的密集劳动，公司产品电气部件、产品外壳组件等由外协厂
商代工生产，公司仅负责提供技术文件、电路板组件清单及原材料并提出相关加工
精度要求，各生产部件半成品生产完毕后，最后在公司完成产品组装和质量检验，
产品通过质量检验后入库，由公司统一对外销售。
3、业绩驱动因素
聚利科技秉承“聚各路精英，利天下百姓”的经营宗旨，经过多年的经营积累，使
“聚利”品牌产品在业内树立了良好的品牌形象和较高的知名度。
（1）研发优势、专业技术及创新优势
聚利科技高度重视核心技术能力提升，尤其是自主设计能力的培育。凭借多年积累
的产品研究和开发经验，对各主要行业的客户需求有着深入的了解，并且和各行业
的客户建立了长期的沟通渠道。依托核心技术，建立了快速响应客户需求的开发机
制，提供个性化的定制开发服务。每年保持一定规模的研发投入，以推动自主创新
能力的持续提升，为后续开发提供技术支撑和保障。拥有多项专利及多项资质、证
书，专利申请数持续上升。
聚利科技ETC系列产品率先通过行业检测，符合国家标准，支持安全保密功能。产
品稳定性高、频点无漂移、兼容性良好；ETC系列产品率先具备抑制邻道干扰及OBU
零唤醒功能，并在实际应用中得到客户的充分肯定。
（2）产品认证和许可优势
ETC系列产品和出租车车载产品的客户在招标过程中一般会要求供应商通过相关的
检测，聚利科技通过的各项检测为产品进入相关领域和开拓市场提供了认证保障。
其中：ETC系列产品通过了交通部交通工程监理检测中心（新产品由北京中交国通
智能交通系统技术有限公司）的检测并取得了报告；智能服务终端产品取得工信部
颁发的电信设备进网许可证、无线电发射设备型号核准证；出租汽车税控计价器产
品取得了北京市质量技术监督局颁发的计量器具型式批准证书。
（3）前装市场定点先发性优势
公司已获得本田、长城、安徽大众、比亚迪等国内二十余家整车厂定点，具有政策
推行先发性优势，其已陆续转化为营收额，是对聚利科技研发实力、生产能力等的
综合判断，体现了公司整体核心竞争力。
（三）热管理业务
业务主体：浙江国创
公司主要研发和生产新能源车用热管理系统、轨道交通用热管理系统、储能用热管
理系统及超级充电桩用热管理系统等产品，是一家集研发、设计、生产、销售和服
务为一体，专注于新能源领域用热管理产品的专业系统制造企业，产品广泛应用于
轨道交通、新能源汽车、储能、基站等领域。轨道交通与中国中车（机车、地铁）
配套轨道交通车辆热管理系统，与吉利集团、比亚迪、中车时代、厦门金龙、厦门
金旅、宇通客车等客车主机厂配套车辆热管理系统，与中国重汽、东风股份、重庆
庆铃、上汽红岩、徐工汽车等主机厂配套商用卡车类热管理系统，与徐工集团、柳
工集团、沃尔沃、中国龙工、博雷顿等主机厂配套工程机械热管理系统，与CATL、
亿纬锂能、北交新能等电池厂家配备电池热管理系统产品。产品销售于中国、东南
亚、欧洲、北美等多个国家。为各大主机厂、储能系统公司提供优质的热管理产品
和服务。产品技术领先，质量可靠，行业应用领先，公司致力于行业技术与服务引
领者。
1、主要产品
（1）液冷动力电池热管理系统
液冷动力电池热管理系统（TMS）：TMS是电动商用车辆、电动工程车辆、非道路车
辆的电池冷却系统装置。TMS安装在车辆车架上、车顶等位置，TMS通过与电池管理
系统、整车VCU、整车仪表之间的通讯，实现对电动车的动力电池进行运行工况、
充电工况下的快速降温、低温加热的功能，全力保障动力电池的热安全。
（2）储能系统液冷热管理系统
储能系统液冷热管理系统（TMS）：TMS是移动式储能车辆、工商业储能、地面电站
储能的电池冷却系统装置。TMS安装在车辆电池架上、集装箱内部等位置，TMS通过
与电池管理系统之间的通讯，实现对动力电池进行运行工况、充电工况下的快速降
温、低温加热的功能，全力保障动力电池的热安全。
储能系列产品如下：
（3）整车热管理系统
整车热管理系统（TMS）：TMS是新能源电动车辆的集成式冷却系统，可分为电池与
电机电控的冷却集成系统，电池与驾驶室的冷却集成系统，电池与电机电控、驾驶
室的整车综合热管理冷却系统三种综合整车热管理系统组装置。TMS安装在车辆电
池架上等位置，TMS通过与电池管理系统之间的通讯，实现对动力电池进行运行工
况、充电工况下的快速降温、低温加热的功能，对电机电控的温度控制，全力保障
电动车辆的三电部件热安全和人员的舒适性。
（4）轨道交通热管理系统
轨道交通液冷热管理系统（TMS）：TMS是调车机车、牵引机车的电池冷却系统装置
。TMS安装在车辆设备间、车顶等位置，TMS通过与电池管理系统之间的通讯，实现
对电动车的动力电池进行运行工况、充电工况下的快速降温、低温加热的功能，全
力保障动力电池的热安全。
系列产品如下：
2、经营模式
（1）销售模式
国创热管理主要采用直营配套模式为主，结合网络销售，即专门成立销售部，由大
客户经理和渠道经理负责对全国进行销售。客户主要分四类：商用车类客户、工程
机械行业、轨道交通行业、储能行业。
公司的盈利模式主要源于产品的销售，技术开发及服务，同时有部分收益是对超过
质保期产品的维修以及质保期内非质量问题产品的维修收费。
（2）生产工艺
产品工艺流程
国创热管理设计、采购及自主生产。
3、业绩驱动因素
国创热管理秉承“以人为本，客户第一”的经营宗旨，经过多年的经营积累，使“
国创”品牌产品在业内树立了良好的品牌形象和较高的知名度。
（1）研发优势、专业技术及创新优势
国创热管理重视核心技术能力提升，尤其是自主设计能力的培育。凭借多年积累的
产品研究和开发经验，对各主要行业的各主机厂客户需求有着深入的了解，并且和
各行业的客户建立了长期稳定的沟通渠道。依托核心技术，建立了快速响应客户需
求的开发机制，提供个性化的定制开发服务。每年保持一定规模的研发投入，以推
动自主创新能力的持续提升，为后续开发提供技术支撑和保障。拥有多项专利及多
项资质、证书，专利申请数持续上升。
国创热管理系列产品通过行业检测，符合国家标准。产品系统结构紧凑、冷却速率
快、高效、节能，并在实际应用中得到客户的充分肯定。
（2）产品认证和许可优势
国创热管理系统产品通过了汽车质量管理体系ISO9001、IATF16949认证，轨道交通
热管理系统通过国家铁路产品质量监督检测中心机车车辆检验站TJ128试验标准的
检测并取得了报告。
（3）售后网点优势
国创热管理通过多年的积累和良好的产品信誉，获得众多主机厂认可，设立400服
务专线，24小时响应客户需求，在全国建立近百余家服务站或售后服务网点，为用
户提供全方位的售后服务保证和技术支持，从而赢得了用户的信任，为在市场竞争
中长期稳定发展打下了坚实的基矗
（4）主机厂配套优势
我司在轨道交通与中国中车（机车、地铁）配套轨道交通车辆热管理系统，与吉利
集团、中车时代、厦门金龙、厦门金旅、宇通客车、中通客车、万向、中兴智能等
客车主机厂配套车辆热管理系统，与中国重汽、东风股份、重庆庆铃、上汽红岩、
徐工汽车、华菱汽车等主机厂配套商用卡车类热管理系统，与徐工集团、沃尔沃、
中国龙工、博雷顿等主机厂配套工程机械热管理系统，与CATL、亿纬锂能、中航锂
电、国轩高科、天津力神、北交新能等电池厂家配备电池热管理系统产品。产品销
售也有出口至东南亚、欧洲、北美等销售经验。为各大主机厂、储能系统公司提供
优质的热管理产品和服务。产品技术领先，质量可靠，行业应用领先，公司致力于
行业技术与服务引领者。
二、核心竞争力分析
一、AFC系统集成业务竞争力
1、行业优势
公司成立于2001年，专注于轨道交通AFC终端设备研发和生产的公司。拥有一支包
括软件、电子和机械的产品开发的高素质队伍，在产品的设计开发方面具有精湛的
技术并已累计超过20年的行业经验，为客户提供完整的AFC终端设备解决方案，公
司是国内最早参与地铁AFC终端设备设计、生产制造的企业之一，是上海地铁AFC终
端设备技术规范制定参与者之一。公司拥有包括阻挡模块、回收模块、发送模块、
找零模块等核心模块的自主专利。除大量参与国内地铁项目外，公司产品还成功销
往马来西亚、印度、阿根廷、台湾等国家和地区。公司产品先后通过了国内外3C、
CE、CB、UL等第三方权威检测机构认证。
2、品牌优势及专业优势
经过长约20年的业务发展，公司已陆续获得了上海知名商标、著名商标等荣誉。公
司在行业中建立了一定的品牌知名度，公司技术能力和产品质量得到了客户的广泛
认可和一致好评。
3、产能及成本优势
公司具有从应用软件开发、机械设计、硬件设计到钣金加工的全产业链研发生产能
力，公司自行设计和生产的AFC终端设备的核心模块已有效地替代了进口产品，并
实现大量出口，所以公司在成本控制方面较行业内其他核心模块依赖进口的企业具
有明显优势。公司年产值将达到5,000台套，公司的产能优势已经成为核心竞争力
的保障。
4、市场拓展优势
截至目前，公司所承接的轨道交通AFC终端设备项目已遍及国内几十个大中型城市
，公司还积极拓展国际市场，抓住东南亚、南亚区域城市轨道交通快速发展的良好
机遇，将产品成功打入印度、马来西亚及菲律宾等国家，在国内企业中较早实现了
AFC终端设备整线整机出口，通过与国外业主的合作，以欧盟等更高的标准提高公
司产品能力及研发能力。
2024年度出口实现销售额1.81亿元，销售占比29.04%，较上年度增长184%。
5、资金优势
随着AFC项目规模的日渐成长，业主对竞标企业的资本实力要求较高，其次设备以
定制方式生产，前期需投入大量的研发资金，且整个项目的实施周期较长，需要大
量流动资金支持，这无疑对规模孝资金实力弱的企业提出了较大挑战。而本公司作
为公众公司整体资产负债率不足32%，且有较强的融资能力，在资金优势方面明显
。
二、ETC设备业务竞争力
1、技术优势
聚利科技为国家级高新技术企业。ETC系列产品率先通过行业检测，符合国家标准
，支持安全保密功能。产品稳定性高、频点无漂移、兼容性良好；聚利科技生产的
ETC系列产品率先具备抑制邻道干扰及OBU零唤醒功能，并在实际应用中得到客户的
充分肯定。
波束天线技术在解决邻道干扰方面处于领先水平。其中：JLST-03型天线在满足国
家标准的基础上，增加了远程网络监控技术、PCI卡（代替PSAM）技术、波束天线
定位技术、GPRS通信技术；同时可以实现一个控制器可控制2个路侧天线；相控阵
天线采用的是国内领先的被动式定位和数字多波束的技术；取得了“可重构多波束
天线的控制装置、天线和收费系统”的专利。
电子标签在国内率先实现了即时唤醒（零唤醒）功能，同时标签必须被有效的14KH
z方波唤醒或数据信号唤醒，更好地抑制了邻道的产生；误唤醒处理：在接收不大
于-10dBm非5.8G的DSRC信号时，不产生唤醒；采用全集成微波芯片，严格控制了标
签的唤醒灵敏度，保证量产标签唤醒灵敏度的一致性。
2、研发优势
聚利科技高度重视核心技术能力提升，尤其是自主设计能力的培育。凭借多年积累
的产品研究和开发经验，聚利科技对各主要行业的客户需求有着深入的了解，并且
和各行业的客户建立了长期的沟通渠道。聚利科技依托核心技术，建立了快速响应
客户需求的开发机制，提供个性化的定制开发服务。聚利科技每年保持一定规模的
研发投入，以推动自主创新能力的持续提升，为后续开发提供技术支撑和保障。聚
利科技拥有多项专利及多项资质、证书，专利申请数持续上升。
3、产品认证和许可优势
ETC系列产品和出租车车载产品的客户在招标过程中一般会要求供应商通过相关的
检测，聚利科技通过的各项检测为产品进入相关领域和开拓市场提供了认证保障。
其中：ETC系列产品通过了交通部交通工程监理检测中心（新产品由北京中交国通
智能交通系统技术有限公司）的检测并取得了报告；智能服务终端产品取得工信部
颁发的电信设备进网许可证、无线电发射设备型号核准证。
4、售后服务优势
聚利科技通过多年的积累和良好的产品信誉，培养了众多忠实客户，在全国建立或
委托了近200家售后服务网点，为用户提供全方位的售后服务保证和技术支持，从
而赢得了用户的信任，为在市场竞争中长期稳定发展打下了坚实的基矗
三、热管理核心竞争力
（1）技术研发与产品创新能力
1、液冷技术卓越领航
聚焦动力电池与储能热管理核心赛道，深度布局前沿液冷技术，该技术在传热效率
（0.5-10）与换热系数（1000-15000）方面实现突破性提升，能够完美适配高能量
密度、高充放电速率的严苛应用场景，为电池系统的安全性与长寿命提供坚实保障
，引领行业技术革新方向。
2、跨学科技术深度融合
公司打造的热管理系统，实现材料学、化学、机械结构设计及电气控制等多学科的
深度交融与协同创新。凭借强大的跨领域整合能力，系统不仅能够在复杂工况下稳
定运行，还具备高度集成化优势，有效降低空间占用率，同时显著增强对灰尘、水
汽等恶劣环境的抵御能力，为客户带来更具适应性的解决方案。
3、雄厚专利与技术储备
目前，公司已累计斩获19项核心专利，专利布局全面覆盖车辆热管理、动力电池热
管理等关键领域，构筑起坚实的技术护城河，彰显强大的自主研发实力与创新潜能
。
（2）多元化市场布局与优质客户资源
1、多元场景深度覆盖
公司产品广泛应用于新能源轨道交通、新能源汽车、储能电站、超级充电桩及工程
机械等多个领域，构建起完善且多元化的市场布局。与中国中车、比亚迪、吉利、
重汽、徐工、中联、临工等行业头部企业建立长期稳定合作关系，充分印证产品卓
越的市场竞争力与品牌影响力。
2、全球化销售网络布局
积极开拓国际市场，产品远销东南亚、欧洲、北美等多个国家与地区，成功搭建起
覆盖全球的销售服务网络，展现出强劲的国际化拓展能力与全球市场运营实力。
（3）质量控制与服务体系
1、铸就高可靠性产品品质
秉持“质量可靠、技术领先”的发展理念，公司产品凭借稳定可靠的性能与先进的
技术水平，在行业内树立起良好的品牌口碑。热管理机组已在多个领域实现大规模
成功应用，技术成熟度与稳定性得到充分验证。
2、全生命周期服务保障
为客户提供贯穿研发设计、生产制造到售后服务的全流程一站式服务，深度聚焦主
机厂与储能集成商的个性化需求，通过定制化解决方案，全方位满足客户多样化服
务诉求，持续提升客户满意度与品牌忠诚度。
三、公司面临的风险和应对措施
一、公司面临的行业风险
1、行业格局和发展趋势
①轨道交通建设作为提振经济的重要手段，AFC系统的典型应用领域，是城市信息
化建设的一个重要体现。AFC系统是融计算机技术、信息收集和处理技术、机械制
造技术于一体的自动化售票、检票系统，是利用计算机集中控制自动售票、自动检
票以实现自动收费、自动统计的自动化网络系统。
随着经济发展，城镇化速度不断加快，地区城市体制的改变造成城市规模也越来越
大，城市轨道交通需求增大，为城市轨道交通发展注入了新的活力。城市轨道交通
不再单以发展地铁为主，城市轻轨加入加快了建设速度，科学技术的进步，不同类
型的轨道交通也进入了并行发展时期，呈现多元化发展态势，并开始注重轨道交通
与城市环境的协调发展，截止到目前，全国的轨道交通已基本实现互联互通。
②ETC行业受2019年取消省道收费站政策推行的影响，ETC整体安装率达85%，累计
用户达2.5亿，近来对技术创新方面取得了显著成果。随着物联网、云计算、大数
据等新一代信息技术的快速发展，ETC系统不断升级，实现了更高的通行效率、更
低的运营成本和更好的用户体验。不断优化ETC系统的功能和性能，提升用户体验
。同时，还应加强ETC系统与其他交通管理系统的融合，为用户提供更加便捷、高
效的出行服务。
③热管理是从整车角度统筹车辆发动机、空调、电池、电机等相关部件及子系统相
关匹配、优化与控制，有效解决整车热相关问题，使得各功能模块处于最佳温度工
况区间，提高整车经济性和动力性，保证车辆安全行驶。既有传统燃油车热管理系
统的共同部分如发动机冷却系统、空调系统等，又多了电池电机电控等新增部分的
冷却系统。近年来，我国大力推动新能源汽车相关产业发展，密集出台了多项与新
能源汽车相关的扶持政策。随着新能源汽车行业的发展，作为新能源汽车产业链的
一环，热管理系统市场也迎来了新的增长机会。
2、企业面临风险
①轨道交通受宏观经济及预算资金的影响，特别是三、四线城市的财政能力，其对
AFC设备配置、付款资金预算、产品价格等相对严格，将不同程度导致公司资金占
用、毛利率下降的风险。且AFC设备基本实现完全国产化，相对技术成熟，标准化
程度增加，市场竞争激烈。
②ETC行业受2019年政策影响，安装率大幅增加，虽每年市场容量相对稳定，但近
年来招投标价格大幅下降，毛利空间急剧压缩，盈利性减弱。同时聚利科技2025年
6月应收账款及合同资产为3.65亿元，平均账龄在3年以上，坏账准备整体计提率达
39.72%，主要客户为各地公路管理中心、交通系统集成商、银行等国有企业为主，
受层级审批及结算周期影响较大。
③热管理行业受益于新能源车的销量持续增长，热管理产品需求大幅增加，一方面
汽车空调、家用空调等厂商的转型竞争；另一方面乘用车客户对公司产线、产品质
量、背书能力要求高，需对产品定制化和时间周期要求高，公司从乘用车客户突破
。
3、应对措施
①轨道交通方面通过增加出口销售，对美国、欧洲等发达国家的AFC系统换新的趋
势下，以国内的产品先进及毛利高的优势获取营收及利润。
②ETC业务板块，一方面将前装定点的先发性转化为营收额；另一方面优化经营成
本、产品成本、恢复市场竞争力，团队方面重视内部管理及激励政策，调动员工的
积极性，在“车路云一体化”的市场背景下，重研发及销售，扭转近年来的行业低
谷。
③热管理行业除服务好徐工、华菱等主要商用车客户，积极开发储能业务，实现双
轨业务驱动。
二、公司面临的管控风险
1、投资管控风险
①公司2019年并购北京聚利科技有限公司，在业绩承诺期内未有效管控，期间相关
费用发生异常，费用的业务性质与会计科目的类别匹配未能按照权责发生制准确计
提，以致2024年9月被中国证监会立案调查，并在2025年7月收到上海证监局下发的
《行政处罚事先告知书》，拟对公司及相关责任人进行行政处罚。
②公司2022年以增资扩股和股权转让方式控股浙江国创热管理科技有限公司，在业
绩承诺期按上市公司的规则对浙江国创予以管控，最终导致矛盾发生，王文评以其
控制的宁波国创机车装备有限公司阻挠上市公司及浙江国创部分管理层、员工、年
审会计师进入浙江国创原生产经营场地，以致公司2024年因审计程序无法完成被出
具了保留意见的审计报告。
2、应对措施
①坚定不移的推行和提升下属公司治理规范化水平与核心竞争力，推动集团整体战
略落地，需系统性向下属公司推行上市公司管理制度体系，并同步强化培训赋能、
高效沟通机制建设与全流程财务、法务监管。建立“上下联动、横向协同”的高效
沟通体系，确保制度推行过程中信息对称、问题快速响应。纵向层面，设立“月度
沟通会+季度复盘会”机制：集团总部定期向下属公司通报制度推行要求、行业监
管动态。
②对违反上市公司管理的行为，从严从重，性质提级，严格按照已签署的协议解决
相关事宜，对上市公司造成损失，则将追索其承担一切责任。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜马鞍山领创汽车热管理系统有｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜领创热系统(嘉兴)有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜陕西聚畅鑫誉科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜郑州恒越华铭智能系统有限公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜福建神威系统集成有限责任公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖南国创热管理科技有限公司｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜浙江近铭智能科技有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜浙江国创热管理科技有限公司｜ 3756.00｜ 450.13｜ 21113.56｜
｜河南聚畅科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜柳州华铭智能科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜智达信自动化设备有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜华铭智能(香港)有限公司 ｜ 1.00｜ -｜ -｜
｜北京聚畅科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北京聚利高德科技有限公司 ｜ 60.18｜ -｜ -｜
｜北京聚利科技有限公司 ｜ 11201.80｜ -1869.50｜ 74917.92｜
｜北京中寰天畅卫星导航科技有｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜亮啦(上海)数据科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜上海鹰玺信息科技有限责任公｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海近铭智能系统有限公司 ｜ 5000.00｜ -｜ -｜
｜上海秩城智能科技有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜上海智锐新能源有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海康彼特信息科技有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜上海华铭智能终端设备股份有｜ 0.00｜ -｜ -｜
｜限公司(非香港公司) ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海伊泽贝科技有限公司 ｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜H-SHINE CO.,LTD ｜ 1.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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