☆经营分析☆ ◇300927 江天化学 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜功能高分子材料 ｜ 45831.36｜ 486.29｜ 1.06｜ 60.89｜
｜有机化学品 ｜ 27876.37｜ 3180.02｜ 11.41｜ 37.03｜
｜功能精细化学品 ｜ 1150.66｜ 588.32｜ 51.13｜ 1.53｜
｜其他 ｜ 415.75｜ 136.37｜ 32.80｜ 0.55｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 66043.32｜ 3287.77｜ 4.98｜ 87.74｜
｜境外 ｜ 9230.82｜ 1103.24｜ 11.95｜ 12.26｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学制品制造 ｜ 68488.42｜ 10470.60｜ 15.29｜ 99.49｜
｜化学制品贸易及其他业务 ｜ 349.50｜ 192.36｜ 55.04｜ 0.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多聚甲醛 ｜ 37018.25｜ 7460.15｜ 20.15｜ 53.78｜
｜甲醛 ｜ 25896.72｜ 982.16｜ 3.79｜ 37.62｜
｜1,3,5-三丙烯酰基六氢-均 ｜ 3325.03｜ 1525.42｜ 45.88｜ 4.83｜
｜三嗪 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他 ｜ 1401.03｜ 557.61｜ 39.80｜ 2.04｜
｜超高纯氯甲烷 ｜ 1196.90｜ 137.62｜ 11.50｜ 1.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 55754.96｜ 7261.13｜ 13.02｜ 80.99｜
｜境外 ｜ 13082.96｜ 3401.82｜ 26.00｜ 19.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 68837.92｜ 10662.96｜ 15.49｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多聚甲醛 ｜ 18860.26｜ 4039.29｜ 21.42｜ 53.53｜
｜甲醛 ｜ 12951.79｜ 542.64｜ 4.19｜ 36.76｜
｜三嗪 ｜ 1442.20｜ 625.56｜ 43.38｜ 4.09｜
｜氯甲烷 ｜ 1196.90｜ 137.13｜ 11.46｜ 3.40｜
｜其他产品 ｜ 782.47｜ 307.82｜ 39.34｜ 2.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 28498.16｜ 4029.34｜ 14.14｜ 80.88｜
｜境外 ｜ 6735.47｜ 1623.10｜ 24.10｜ 19.12｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化学制品制造 ｜ 70725.77｜ 14127.16｜ 19.97｜ 99.74｜
｜化学制品贸易及其他业务 ｜ 186.01｜ 122.41｜ 65.81｜ 0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多聚甲醛 ｜ 40392.80｜ 11610.85｜ 28.74｜ 56.96｜
｜甲醛 ｜ 24225.61｜ 827.08｜ 3.41｜ 34.16｜
｜1,3,5-三丙烯酰基六氢-均 ｜ 2820.74｜ 1159.46｜ 41.10｜ 3.98｜
｜三嗪 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜超高纯氯甲烷 ｜ 2224.31｜ 260.14｜ 11.70｜ 3.14｜
｜其他 ｜ 1248.31｜ 392.03｜ 31.40｜ 1.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 60826.03｜ 11401.43｜ 18.74｜ 85.78｜
｜境外 ｜ 10085.75｜ 2848.13｜ 28.24｜ 14.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 70911.78｜ 14249.57｜ 20.09｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）行业发展情况
公司专注于以甲醇下游深加工为产业链的高端专用精细化学品的研发、生产和销售
，子公司三大雅主要从事高吸水性树脂（SAP）的生产与销售。根据证监会《上市
公司行业分类指引》，所属行业为制造业（C）中的化学原料和化学制品制造业（C
26）。根据国家统计局《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），所属行业为化
学原料及化学制品制造业（C26）。
2025年上半年，公司实现收入7.5亿元，较上年同期增长113.64%，实现利润总额34
1.77万元，较上年同期下降89.58%，经营活动现金净流量11,151.11万元，上年同
期为63.61万元，增长较大主要是因为销售库存使销售回款增加。今年以来由于整
体经济不景气，以及全球贸易保护主义升级与地缘政治风险加剧，公司面临复杂的
经营环境。多聚甲醛业务受行业新增产能冲击，销售同比下滑；甲醛产品维持相对
稳定的态势；出口方面，剔除新增SAP产品影响，出口业务受客户需求萎缩影响，
销售额同比下降。上半年，公司在推进SAP业务整合过程中，面临了库存周期与产
能释放之间的阶段性矛盾，公司主动出击加大销售力度，成功实现了库存的大幅降
低。
为提升运营效率、增强整体盈利能力和市场竞争力，公司启动了精细化的成本管控
，经营性固定费用同比下降明显，随着这些降本措施的持续深入实施，有助于公司
在竞争激烈的市场环境中保持和提升竞争力，实现持续健康发展。
（二）公司主要产品及用途
（三）主要经营模式
报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化。
1.采购模式
公司原材料采购由采购中心负责。公司采购业务实行规范化、流程化管理，制定了
《采购管理程序》，明确了采购管理流程。采购中心根据生产计划、材料需求表、
市场调研报告以及生产部门或仓储部门定期反映的物资储备等情况编制采购计划，
经分管领导及总经理批准后交采购人员执行。
根据《供应商管理制度》建立了供应商评价体系，审查供应商是否具备相应资质。
采购中心组织生产、质检、工程技术中心、计财中心、审计等部门对候选供应商的
产品及服务质量、价格、交货能力、所处区位，以及供应商的存货政策、信誉和财
务稳定性等诸多因素进行综合评价，最终形成《合格供应商名单》。公司主要原材
料甲醇的采购系每年底在综合评价的基础上确定下一年度的合约供应商，并与之签
订框架协议；辅料、催化剂等其他产品的采购则在合格供应商中灵活比价采购。
2.生产模式
公司主要采取以销定产的生产模式。公司总经理根据董事会下达的经营目标编制年
度生产计划，指导全年的生产经营活动。营销部每月根据市场销售情况、产品销售
合同，考虑库存情况，制定下月的销售计划，经总经理批准后，发放到生产部。生
产部结合车间的生产能力，依据销售计划制定月度生产计划，经分管领导审核后报
总经理，经批准同意后发至相关单位执行。每周分管生产、销售领导组织公司营销
部、生产部及仓储部门主管，结合市场需求和销售完成的实际情况在每个生产周期
内动态调整生产计划。生产过程中质检部负责原料及产成品的质量控制。
公司制定了HSEQ管理手册（生产运作管理手册），借助五位一体平台做好安全环保
生产，严格执行相关生产管理制度和质量控制制度，确保各项生产活动符合国家法
律法规及环保、职业健康、安全等方面的要求，并满足国内外客户对产品的质量指
标要求。
3.销售模式
公司主要以直销方式面对市场独立销售，子公司三大雅则采用贸易与直销相结合的
模式。公司产品下游应用领域比较广泛，可按照客户需求提供定制化产品。部分客
户根据其自身的产销计划，与公司签署供货框架协议，客户每月按需向公司下订单
，公司根据订单组织生产和供货；部分客户公司根据其当时采购订单及时供应。同
时公司组织技术攻关小组，对下游客户生产中出现的技术问题予以研讨，共同协调
沟通提出解决方案，提升客户黏性。
（四）生产经营工作情况
公司将进一步做好北区稳定经营、南区项目试生产、市场开拓等事项。
一是保障北区稳定经营。对于北区现有的生产工作，在稳定生产同时把安全和环保
放在首位，在此基础上，对生产进行精细化管理。考虑不同客户有着不一样的需求
，需要针对性开发产品，并且通过科学的牌号管理，最大程度地满足各类客户对产
品的要求，以此保证装置产能能够得到高效利用，推动生产经营朝着稳定向好的方
向发展。结合化工企业生产经营的特性以及相关监管规定，公司加强和第三方专业
机构的合作努力提高员工的化工专业素养，从而为生产工作合法合规、安全稳定地
运行筑牢保障。
二是加快推动南区项目建设及试生产工作，目前南区已完成项目的各项验收，包括
规划核实合格证验收、防雷装置验收意见书、特殊建设工程消防验收意见书、土建
三个标段的工程完工验收、安全三同时的设备设施及试生产自主验收、排污许可的
验收、建设项目配套绿化竣工验收备案意见等各项工作。公用工程及仓储区投入试
运行，南区项目已开始转入试生产阶段。
三是进一步加大市场开拓力度。营销部要依据下游客户所在行业的特点，及时调整
销售策略，开展分类销售工作。一方面，要全力维护好大客户的稳定销售，确保不
流失客户、不减少销售数量，产品价格按照随行就市的原则确定；另一方面，外贸
领域在稳住现有客户的同时，要着重增加在韩国、日本市场的销售份额，同时加大
对其他区域市场的拓展力度，不断积累客户资源，进一步扩大海外市场的版图。
二、核心竞争力分析
1.生产工艺与技术研发的前沿优势
在精细化工领域，公司凭借深厚的行业积淀，主营产品颗粒多聚甲醛、高浓度甲醛
等性能卓越，已广泛渗透至合成树脂、胶粘剂、混凝土外加剂、农药除草剂、电子
化学品以及纺织染整助剂等多元行业领域。公司聚焦甲醇原料下游高端精细化学品
产业链的延伸拓展。始终秉持以市场需求为导向的发展理念，将突破进口依赖、提
升竞争力作为核心目标，从安全环保、绿色低碳、提质增效以及增强客户适配度等
多维度协同推进，不断加大新工艺、新技术的研发投入与技术攻关力度。公司全资
子公司三大雅，其主要产品应用于吸收性卫生用品领域。早在2018年，三大雅便参
与制定了国家标准《纸尿裤和卫生巾用高吸收性树脂》（GB/T22875-2018），并主
导了多项关键性能指标的定义，具备较深厚的研发积累与技术沉淀。
2.产品多元化与技术服务的独特优势
公司坚定不移地推行专业化发展战略，以颗粒多聚甲醛核心业务为基石，通过持续
革新生产技术、强化生产流程的精细化管理以及提供优质产品服务，常态化落实对
优势产品颗粒多聚甲醛的管理，不断提升销售质量，全力保障生产的稳定性。公司
能够精准把握客户多样化需求，实现定制化生产，有力推动了产品进口替代目标的
达成，在市场中树立了良好的品牌形象，赢得了客户与行业的高度认可。自去年完
成对三大雅的收购后，公司正式进军高吸水性树脂业务领域，成功将下游应用领域
拓展至吸收性卫生用品范畴。通过此次业务拓展，公司产品结构进一步丰富，客户
群体持续扩大，客户多元化水平显著提升，有效增强了公司抵御市场风险的能力。
3.先进生产体系构建的效能优势
公司全面推行精益生产模式，深度践行全面质量管理体系，持续强化生产计划管理
。从原材料采购环节的严格筛选，到制造过程的精密把控，再到物流配送的高效执
行，各环节紧密衔接、协同运作，大幅提升了整体运营效率，为打造高品质产品筑
牢了坚实保障。在能源管理方面，公司积极推进流程化、信息化、可视化管控体系
建设，实现了对能源利用状况的实时动态监测，精准挖掘生产与设备运行中的节能
潜力。基于详实的数据进行科学分析，对潜在的能源浪费风险及时预警，切实做到
降本增效、节能减排。
4.人才建设与管理模式的支撑优势
公司高度重视各类专业型人才的培养工作，在工艺精细化管理与技术科学化攻关的
进程中，成功打造出一支业务精湛、服务一流的高素质专业化人才队伍。这支队伍
凭借丰富的管理经验和强大的技术能力，为公司的稳健发展提供了坚实保障。公司
构建了完善的管理体系，实施精细化管理策略，严格预算管理，严控建设成本，强
调从源头降低成本、在过程控制费用。通过优化市场运营，实施产销联动机制，开
展战略合作，追求合作共赢局面，同时强化绩效考核，不断提升企业运营效能。
5.安全环保理念践行的发展优势
公司严格贯彻国家安全、环保和职业卫生工作要求，构建了完善的HSE管理体系，
从原材料采购、生产制造到产品交付的全流程，均严格遵循安全环保标准，确保各
项操作合规合法。在安全管理方面，持续加强员工安全培训，提升员工安全意识与
应急处置技能，狠抓现场安全管理，坚决杜绝违规操作行为。在生产环节，对安全
隐患实施实时监测预警，全力保障生产过程的平稳有序。在环保层面，公司积极推
进节能减排工作，升级环保设施，对废气、废水、废渣进行高效处理，实现达标排
放甚至超低排放。此外，公司大力研发绿色工艺，致力于降低生产对环境的影响，
推动企业实现绿色可持续发展。
6.显著地缘优势带来的协同优势
公司坐落于南通经济技术开发区，交通十分便捷，区内公用配套设施完备，专业污
水处理厂、蒸汽供应、公共管廊等一应俱全。在国家级经济技术开发区综合发展水
平考核评价排名中，南通经济技术开发区连续两年位列第21位。这一成绩充分彰显
了园区的优质发展环境与强劲发展实力，为公司的发展提供了有力的外部支撑，有
助于公司实现与地区的协同发展。
三、公司面临的风险和应对措施
1、宏观经济和原材料波动风险
在公司的营业成本构成里，原材料成本占据着相当高的比例。这些原材料大多属于
大宗基础化工产品，其源头可以追溯到煤矿、石油、天然气经过深加工后的产物。
当前，国家在政策法规方面的监管不断加码，对安全与环保提出了更为严苛的要求
，同时市场竞争也进入了愈发激烈的阶段。面对这样的局面，公司采取了多方面的
应对措施：一方面，积极拓展市场版图，不断优化客户群体结构，时刻紧盯宏观经
济的发展态势和行业政策的变动情况，并根据实际形势及时对经营策略做出调整。
而且，凭借多年来在行业内的深耕细作，公司已经与众多供应商构建起了长期稳定
的合作关系，在议价方面具备一定的优势。另一方面，公司加大了科技研发的投入
力度，通过引入新工艺、新技术，持续提高原材料的利用效率，从而减轻原材料价
格波动对公司运营造成的不利影响。
2、安全、环保风险
公司的部分原料与成品属于易燃易爆物质，生产过程中涉及氧化、放热等工艺，这
对操作有着较高的要求。在此情况下，存在因设备及工艺不够完善、操作不恰当等
因素引发意外安全事故的风险。对此，公司会紧密结合自身生产工艺的特点，细化
并落实安全管理的主体责任，做好全面的工艺安全风险分析，夯实基础管理工作，
以保障公司生产能够安全平稳地运行。另外，在物料的使用、储存、装卸、运输以
及危废处置等各个环节，客观上存在着物料泄漏、造成环境污染等安全环保事故的
风险。公司将严格遵循国家和地方在安全环保、职业健康方面的法律法规，秉持“
安全第一、预防为主、综合治理”的方针，认真做好安全生产专项工作，从而有效
控制公司的安全生产风险。
3、项目建设风险
为积极响应政府号召，公司从2023年开始，在南通开发区南区推进迁出长江一公里
安全环保提升项目（甲醇下游新材料及中间体一体化技改项目）。目前，该新项目
一期已进入试生产阶段。不过，由于新项目投入规模较大、建设周期较长，其能否
实现预期收益存在不确定性。同时，新项目还需要持续投入较大金额的资本性支出
，这可能会对公司业绩产生不利影响。对此，公司将不断提升内部管理水平，强化
项目管理工作，优化各项目的投资管理及资金筹措方案，全力保障项目的建设与营
运管理，从而有效降低项目建设风险，确保项目顺利实施。
4、应收账款坏账风险
随着公司业务的不断拓展，再加上宏观经济环境中存在不少不确定性因素，应收账
款余额很可能会保持在相对较高的水平。针对应收账款可能出现的坏账风险，公司
将加强应收账款管理，建立健全催收机制。按照账龄、客户信用状况等，对应收账
款进行细致分类，推行差异化管理，以此提高催款效率。同时，严格做好合同审核
工作，从源头上降低风险；优化发货控制流程，保证货物交付和款项回收能够紧密
衔接，实现对应收账款事前预防、事中监控、事后追收的全流程管理。另外，公司
还会积极与客户建立更紧密稳固的合作关系，增强客户的持续合作意愿与品牌认同
感，从根本上减少应收账款逾期和坏账情况的发生。
5、三大雅的运营、管理可能导致的风险
公司在去年完成了对三大雅全部股权的收购，目前对其运营、管理等方面在整合中
，后续过程中或许会面临一些潜在风险。一是业务整合层面的风险。公司与三大雅
在业务模式、运营流程上存在一定差异，若整合工作未能有效推进，不仅难以发挥
协同效应，还可能引发业务冲突。二是市场方面的风险。高吸水性树脂等相关市场
的竞争十分激烈，收购后公司涉足这一新领域，可能会遭遇更多实力强劲的竞争对
手。如果不能快速提升产品竞争力和市场拓展能力，公司很可能在竞争中处于劣势
。三是存货量大的风险。若存货周转不畅，可能会因市场变化导致存货贬值，进而
影响资金流动性和企业收益。为应对上述风险，公司将制定详尽的业务整合规划，
优化业务流程，整合供应链资源，推动采购、生产、销售等环节协同运转，以提升
整体运营效率。同时，针对存货量大的风险，公司会建立科学的库存管理机制，加
强市场预测，合理安排生产计划，优化库存结构，提高存货周转率，减少资金占用
和贬值风险。对于市场竞争激烈的风险，公司将加大研发投入，提升产品品质和技
术含量，打造差异化竞争优势；同时加强市场调研，精准定位目标客户，制定灵活
的营销策略，积极拓展市场渠道，增强市场竞争力。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜南通荣钰工业服务有限公司 ｜ 3362.00｜ 3.74｜ 3848.75｜
｜三大雅精细化学品(南通)有限｜ 46136.61｜ -1645.14｜ 64819.37｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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