☆经营分析☆ ◇301246 宏源药业 更新日期：2025-10-30◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
有机化学原料、医药中间体、原料药及医药制剂研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜ 50994.26｜ 12309.87｜ 24.14｜ 57.78｜
｜化学原料和化学制品制造业｜ 35103.21｜ -378.78｜ -1.08｜ 39.77｜
｜其他 ｜ 2158.43｜ -380.15｜-17.61｜ 2.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药及医药中间体 ｜ 46844.47｜ 11354.74｜ 24.24｜ 53.08｜
｜锂电池材料 ｜ 23908.57｜ -1935.45｜ -8.10｜ 27.09｜
｜有机化学原料 ｜ 11194.64｜ 1556.67｜ 13.91｜ 12.68｜
｜其他业务 ｜ 6308.21｜ 574.98｜ 9.11｜ 7.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 71340.03｜ 6896.76｜ 9.67｜ 80.83｜
｜境外 ｜ 16915.87｜ 4654.17｜ 27.51｜ 19.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 64757.32｜ 7146.92｜ 11.04｜ 73.37｜
｜经销 ｜ 21088.67｜ 4489.53｜ 21.29｜ 23.89｜
｜其他业务 ｜ 1492.80｜ -190.97｜-12.79｜ 1.69｜
｜贸易 ｜ 917.10｜ 105.47｜ 11.50｜ 1.04｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜ 98739.18｜ 22652.37｜ 22.94｜ 55.76｜
｜化学原料和化学制品制造业｜ 74335.97｜ -182.51｜ -0.25｜ 41.98｜
｜其他业务 ｜ 3997.22｜ -893.20｜-22.35｜ 2.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药及医药中间体 ｜ 90550.52｜ 21447.14｜ 23.69｜ 51.14｜
｜锂电池材料 ｜ 51650.25｜ -3427.20｜ -6.64｜ 29.17｜
｜有机化学原料 ｜ 22685.73｜ 3244.69｜ 14.30｜ 12.81｜
｜医药制剂 ｜ 8188.66｜ 1205.24｜ 14.72｜ 4.62｜
｜其他 ｜ 3997.22｜ -893.20｜-22.35｜ 2.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 145419.05｜ 14037.17｜ 9.65｜ 82.12｜
｜境外 ｜ 31653.32｜ 7539.48｜ 23.82｜ 17.88｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 127610.88｜ 11491.49｜ 9.01｜ 72.07｜
｜经销 ｜ 46451.21｜ 10403.67｜ 22.40｜ 26.23｜
｜其他业务 ｜ 2869.14｜ -311.04｜-10.84｜ 1.62｜
｜贸易 ｜ 141.14｜ -7.47｜ -5.29｜ 0.08｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜ 52289.86｜ 12150.36｜ 23.24｜ 58.22｜
｜化学原料和化学制品制造业｜ 35644.28｜ 707.92｜ 1.99｜ 39.69｜
｜其他 ｜ 1878.37｜ -327.67｜-17.44｜ 2.09｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药及医药中间体 ｜ 48001.91｜ 11520.75｜ 24.00｜ 53.45｜
｜锂电池材料 ｜ 24589.76｜ -1102.54｜ -4.48｜ 27.38｜
｜有机化学原料 ｜ 11054.52｜ 1810.47｜ 16.38｜ 12.31｜
｜其他业务 ｜ 6166.31｜ 301.95｜ 4.90｜ 6.87｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 73056.84｜ 8494.48｜ 11.63｜ 81.34｜
｜境外 ｜ 16755.67｜ 4036.14｜ 24.09｜ 18.66｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 65286.01｜ 6993.47｜ 10.71｜ 72.69｜
｜经销 ｜ 23096.20｜ 5599.77｜ 24.25｜ 25.72｜
｜其他业务 ｜ 1289.15｜ -51.88｜ -4.02｜ 1.44｜
｜贸易 ｜ 141.14｜ -10.74｜ -7.61｜ 0.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜医药制造业 ｜ 101195.13｜ 24996.37｜ 24.70｜ 49.25｜
｜化学原料和化学制品制造业｜ 100343.25｜ 2382.96｜ 2.37｜ 48.83｜
｜其他业务 ｜ 3949.81｜ -692.54｜-17.53｜ 1.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜原料药及医药中间体 ｜ 91947.84｜ 22725.12｜ 24.72｜ 44.75｜
｜锂电池材料 ｜ 78356.73｜ -1517.29｜ -1.94｜ 38.13｜
｜有机化学原料 ｜ 21986.52｜ 3900.25｜ 17.74｜ 10.70｜
｜医药制剂 ｜ 9247.29｜ 2271.25｜ 24.56｜ 4.50｜
｜其他 ｜ 3949.81｜ -692.54｜-17.53｜ 1.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 175250.93｜ 20571.61｜ 11.74｜ 85.29｜
｜境外 ｜ 30237.26｜ 6115.18｜ 20.22｜ 14.71｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 153664.19｜ 15983.36｜ 10.40｜ 74.78｜
｜经销 ｜ 48775.41｜ 10625.56｜ 21.78｜ 23.74｜
｜其他业务 ｜ 2887.26｜ 78.10｜ 2.70｜ 1.41｜
｜贸易 ｜ 161.35｜ -0.24｜ -0.15｜ 0.08｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
公司是一家主营医药和锂电池材料的高新技术企业。
公司已建立了较为完善的医药产业链，实现了硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒药
物从起始物料、关键中间体到原料药的完整产品路线覆盖，成为全球硝基咪唑类抗
菌原料药及中间体、抗疱疹病毒原料药及中间体和青霉素类抗菌药物中间体的主要
供应商之一，产品销往全球几十个国家和地区，与国内外知名制药企业建立了良好
的合作关系。
凭借在原料药和医药中间体技术和成本等方面的优势，公司进一步向医药制剂业务
发展。相关业务起步较晚，目前规模相对较小，但该类业务是公司进一步做大做强
医药产业的重要方向。
此外，公司亦生产锂电池电解液的主要材料之一——六氟磷酸锂。
（一）医药业务
医药行业是关系国计民生、经济发展和国家安全的战略性产业。
国家统计局发布的2025年1-6月份全国规模以上工业企业数据显示，2025年1-6月份
医药制造业规模以上工业企业实现营业收入12,275.2亿元，同比下降1.2%；实现利
润总额1,766.9亿元，同比下降2.8%。近年来，受国家集采、医保控费、市场竞争
等诸多因素影响，医药制造业企业整体盈利水平有所下降。但从长远来看，随着我
国人口老龄化加剧、医疗保健重视程度加强和居民收入水平的提高，对药品的刚性
需求将推动行业持续稳定发展。同时，随着国家政策的支持和医药卫生体制改革的
不断深化，医药行业将逐步从高速发展向高质量发展转型，挑战与机遇并存。
公司已建立了较为完善的医药产业链，实现了硝基咪唑类抗菌药物及抗疱疹病毒药
物从起始物料、关键中间体到原料药的完整产品路线覆盖，成为全球硝基咪唑类抗
菌原料药及中间体、抗疱疹病毒原料药和中间体及青霉素类抗菌药物中间体的主要
供应商之一，甲硝唑等核心产品市场占有率处于行业领先地位，产品销往全球几十
个国家和地区，与国内外知名制药企业建立了良好的合作关系。
未来，公司将持续推进高端原料药、特色医药中间体和医药制剂产品的一体化发展
，同时进一步拓展国际市场，并在国内市场大力推进仿制药的报批，不断丰富公司
医药产品管线，提升医药板块的业务规模和市场竞争力。
（二）锂电业务
锂离子电池主要应用于新能源汽车、储能及消费电子等领域。
全球持续践行碳中和目标，新能源汽车和储能市场需求将继续保持快速增长。据EV
Tank发布的《中国锂离子电池行业发展白皮书（2025年）》显示，2024年全球锂离
子电池总体出货量1545.1GWh，同比增长28.5%；2024年中国锂离子电池出货量达到
1214.6GWh，同比增长36.9%，在全球锂离子电池总体出货量的占比达到78.6%。中
国汽车工业协会数据显示，2025年1-6月份新能源汽车累计产销量分别为696.8万辆
和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，市场占有率达到44.3%。新能源汽车产
销量的快速增长带动锂电池和电解液出货量同步增长。高工锂电(GGII)调研数据显
示，2024年上半年，中国锂电池出货量776GWh，同比增长68%；中国电解液出货量8
7万吨，同比增长45%，增速低于锂电池增速，主要系出于成本考虑，电解液配方调
整，使单位GWh电解液用量减少。展望未来，EVTank预计全球锂离子电池出货量在2
030年将达到5127.3GWh。基于锂电池出货量的快速增长，锂离子电池四大主要材料
之一的电解液及其主要原材料六氟磷酸锂市场需求将不断提升。
公司是国内最早工业化批量生产六氟磷酸锂的企业之一，并成为比亚迪等行业领先
企业的合格供应商。
当前，锂电池材料行业出现阶段性供大于需，六氟磷酸锂销售价格持续在低位徘徊
，但长期来看锂电池行业仍将保持较快增长速度。未来，公司将通过技术迭代升级
以及向产业链上游延伸，不断提升公司六氟磷酸锂业务的竞争力，同时布局电解液
添加剂、功能性锂盐等产品，与六氟磷酸锂业务形成产业协同，持续提升公司锂电
板块的业务规模和市场竞争力。
二、核心竞争力分析
（一）技术和研发优势
经过多年发展和积累，公司已建立起一套完整的自主核心技术体系，拥有成熟的氟
化、氢化、烷基化、硝化、氧化等危险化学工艺及高温反应（500-600摄氏度）、
低温结晶（零下40-50摄氏度）等规模化大生产技术。公司核心技术覆盖从基础化
学原料、医药中间体、原料药到医药制剂，以及锂电池材料，产品涉及抗细菌药物
、抗病毒药物、电解液关键材料等，核心技术体系健全、覆盖产品种类众多，多项
技术经鉴定达到国内领先或国际先进水平，并获得过多项省级科技进步奖。该等核
心技术有利于提高生产效率和产品质量、降低生产成本，并有利于降低能量消耗、
污染物排放和安全风险。
（二）产品质量优势
经过多年的不断改进创新，依托先进的产品技术工艺、较为健全的生产管理体系和
严格的产品质量标准，公司产品质量在行业内处于较高水平。为了保证产品质量，
公司有严格的合格供应商准入标准，一般会选择较大规模的化工生产企业或贸易商
采购原材料，必要时还会对供应商进行审计。此外，由于公司建立了从有机化学原
料到中间体、原料药直至医药制剂的一体化产业链，避免了外购众多原材料导致的
质量风险，进一步保障了公司的产品质量。
（三）一体化产业链优势
公司在硝基咪唑类药物领域已建立起从起始物料到中间体、原料药直至医药制剂的
一体化产业链；在洛韦系列抗疱疹病毒药物领域亦初步建立了较为完整的产业链，
并努力构建一体化产业链。目前洛韦系列抗疱疹病毒药物产业链的产品包括三氨物
、鸟嘌呤、双乙酰鸟嘌呤、双乙酰阿昔洛韦、阿昔洛韦，未来将继续向产业链上下
游拓展。一体化产业链使得公司各产品生产所需的主要原材料都能实现自产，有利
于降低公司生产成本，提高产品的市场竞争力。此外，一体化产业链使得公司可有
效避免因产业链中某原材料市场供需剧烈波动所带来的成本大幅上涨及产量受限情
况，有助于公司保持充足的货源并向下游客户提供稳定的供应。由于上述特性，公
司在市场议价方面受限较小，有较大的调节空间，在行情发生波动时可根据自身实
际情况及时调整定价策略，从而有效抵御风险，大幅提升产品的市场竞争力。
（四）产品多样化优势
公司现有主要产品有乙二醛、乙醛酸、2-甲基-5-硝基咪唑、甲硝唑、鸟嘌呤及六
氟磷酸锂等，涉及基础化工、原料药、医药中间体、医药制剂和新能源领域，医药
产业链方面又同时涉足抗细菌药物和抗病毒药物两大领域。各产品前后衔接又相互
独立，共同构建起公司在相关行业内的全产业链布局。公司产品多样并涉及多个细
分行业，有效避免了对单一品种的依赖，可有效分散经营风险特别是行业周期性波
动的风险。
（五）规模优势
公司各主要产品如甲硝唑原料药、硝基咪唑类药物的关键中间体2-甲基-5-硝基咪
唑、重要化工原料乙二醛、用于合成阿莫西林的关键中间体乙醛酸、洛韦系列抗疱
疹病毒药物的关键中间体鸟嘌呤等的产能和市场份额均在国内乃至全球市场占据领
先地位，行业地位突出，规模优势明显。规模优势使得公司在市场竞争中处于有利
地位，能使公司充分发挥规模效应，降低生产成本，并使公司具有向客户保障稳定
供应的能力。此外，规模优势还使得公司具有较强的抵御行业周期性波动风险的能
力。
（六）客户和营销网络优势
经过多年市场开拓和客户积累，公司建立了覆盖全国31个盛市、自治区的营销网络
，海外市场公司产品销往亚洲、欧洲、非洲、美洲等几十个国家和地区。由于产品
线丰富，公司客户群体呈多样化的特征，覆盖了医药领域和精细化工领域的生产、
批发和零售企业。凭着高品质的产品和突出的行业地位，公司在行业内树立了较高
的知名度，赢得了良好的口碑，与国药集团、石药集团、哈药集团、普洛药业、科
伦药业等国内知名制药企业和赛诺菲、索尔维等国际知名企业建立了良好的合作关
系。完善的营销网络、多样化和优质的客户资源为公司带来了稳定的市场需求。
（七）管理团队优势
公司管理团队中大部分成员均在本行业从业多年，拥有深厚的专业背景和丰富的从
业经历，熟悉行业发展的特点和趋势，对本行业有着深刻的理解和敏锐的市场洞察
力，能够积极顺应行业发展趋势和市场需求变化，及时做出正确的决策，使公司保
持较强的竞争力，确立了公司目前的市场领先地位。公司大部分管理团队成员特别
是核心高管人员自公司成立至今一直在公司从事管理工作，管理团队长期以来与公
司共同成长，具有较强的团队稳定性。
三、公司面临的风险和应对措施
1、原材料价格波动风险
公司生产经营所需的原材料包括乙二醇、环氧乙烷、乙醛、氟化锂等各类基础化工
产品。上述化工原材料所处行业发展成熟，原材料供应充足，其市场价格受供需关
系、国际油价等因素影响较大。受相关材料价格变动及市场供需情况的影响，公司
原材料的采购价格及规模也会出现一定波动。虽然公司会根据原材料变动幅度并结
合市场需求情况调整产品销售价格，但调整存在滞后的可能性，因此上游行业产品
价格的波动会在一定程度上对公司产品的毛利率造成影响。如上游原材料价格上涨
而公司的产品销售价格未能及时进行调整，则会对公司的经营业绩产生不利影响。
应对措施：公司密切关注原材料供应情况和价格的变化，制定科学、合理的采购计
划并优化原材料存货管理，以缓解原材料价格波动对公司经营带来的压力。
2、产品价格下滑风险
公司产品价格主要受宏观经济、客户下游行业需求、本行业产能变化等因素的影响
。若宏观经济发生不利变化、公司下游客户所在行业出现停滞甚至下调、公司产品
所在行业产能扩张等，则公司产品的价格将受到影响而出现下滑风险，进而对公司
业绩产生不利影响。此外，如公司未来与客户签订锁价的长期协议，而市场价格超
预期上涨，可能导致公司产品实际售价远低于市场价格，对公司盈利能力产生不利
影响。
应对措施：
1)努力加大新产品的研发力度，增加产品附加值，完善销售体系；
2)加大技术研究力度，组织技术攻关，降低生产成本；
3)根据原材料价格及时调整产品的库存量和售价。
3、安全生产与环保风险
公司在生产过程中产生的废水、废气、固体废弃物等，若处理不当，对周边环境会
造成一定的不利影响，且在生产过程中涉及易燃易爆和危险化学品等物质，容易发
生安全生产事故，因此，公司制定了严格的安全、环保管理制度，并在污染治理上
加大投入，不断优化工艺及设备,持续改进安全生产状况，保障公司安全生产顺利
进行。虽然公司已经采取了一系列措施防止安全事故和环境污染的发生，但公司仍
存在由于人员操作等问题导致环保设备使用不当或废物排放不合格等情况而被环保
部门处罚，因设备老化、物品保管及操作不当、自然灾害等原因而造成意外安全生
产事故的可能性，从而造成经济损失并影响生产经营活动的正常开展。
应对措施：
1)严格遵守国家相关安全、环保法律法规，严格按照ISO14001环境管理体系标准加
强安全和环境保护的内部管理和控制，避免相关事故的发生，减少对社会和公司的
损害；
2)加大安全和环境保护的资金投入，提升自身的安全和环保治理水平，避免安全、
环保事故；
3)坚持隐患排查与整改相结合，建立安全、环保事故应急预案体系。
4、产品质量控制风险
公司拥有较完善的医药产业链。药品的质量和安全直接关系到用药人的健康和生命
，如果因产品质量和药效问题而发生重大医疗事故，将对药品生产企业产生致命的
打击。对于原料药和医药中间体生产企业来说，由于产品制作过程较长、工艺复杂
、质量要求高、涉及到的环节较多，且产品完成后涉及仓储、物流、进一步制造加
工、销售等诸多环节，对各方面的管理能力均提出了较高的要求。尽管公司已建立
完善的生产管理及质量控制体系，可有效控制产品生产过程，达到相关质量要求，
但假如公司在原料、生产、仓储、物流等环节的质量控制执行不到位，或不能持续
改进质量控制体系以适应生产经营的变化，则将对公司的市场声誉及生产经营产生
不利影响。
应对措施：
1）认真贯彻执行相关管理规范，提高质量管理水平建立严格的内控质量标准；
2）实现生产过程自动化、数字化，确保原料、中间体和成品批次间质量稳定、均
一；
3）制订了原辅料、包装材料、中间体、成品的质量标准、检验规程、取样规程和
留样制度，对成品的发放经过严格的质量评价、审核。
5、经营业绩下滑的风险
尽管公司围绕发展战略制定了明确的发展规划，且公司主要产品所处行业未来市场
发展前景良好，未来增长具有可持续性，但从行业的发展过程来看，供给和需求随
时都有可能因各种因素产生波动，公司未来发展仍将受宏观经济环境、行业政策、
下游市场需求等外部影响，同时也与公司的研发创新、新产品开发、市场开拓、产
能布局等内部因素密切相关，存在一定不确定性，如果上述因素发生重大不利变化
，或公司新生产线投产后长期未达到满产运行，无法实现预期效益，则公司经营业
绩将受到影响而出现下滑，极端情况下不排除出现下滑超过50%的可能。
应对措施：
1）密切关注行业发展变化趋势，提升应变能力，做好公司战略规划；
2）加强维护与主要客户的合作关系，提高市场竞争力；
3）持续优化现有生产工艺、提升装备能力，降低产品生产成本。同时，加大力度
推进技术迭代升级，确保公司新建产能技术水平始终处于行业领先。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海麦步医药科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜武汉双龙药业有限公司 ｜ 6000.00｜ -｜ -｜
｜武穴宏源药业有限公司 ｜ 6000.00｜ -1792.07｜ 134238.43｜
｜湖北万密斋科技创新有限公司｜ 500.00｜ -｜ -｜
｜湖北万密斋药业有限公司 ｜ 1098.00｜ 90.99｜ 15382.93｜
｜湖北中蓝宏源新能源材料有限｜ 8800.00｜ -2780.36｜ 58088.43｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北同德堂药业有限公司 ｜ 1000.00｜ -69.62｜ 8911.49｜
｜湖北宏源化学科技有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜湖北宏源堂药业有限公司 ｜ 200.00｜ -381.38｜ 1558.85｜
｜湖北新诺维化工有限公司 ｜ 4941.00｜ 370.04｜ 6735.23｜
｜湖北楚天舒药业有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜湖北省宏源氟化工有限责任公｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北磷氟先进技术研究有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜罗田县长鸿置业有限责任公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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