☆经营分析☆ ◇301282 金禄电子 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
印制电路板（PCB）的研发、生产及销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PCB ｜ 84653.34｜ 5937.03｜ 7.01｜ 90.64｜
｜其他业务 ｜ 8739.41｜ 8686.18｜ 99.39｜ 9.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多层板 ｜ 65753.96｜ 5158.11｜ 7.84｜ 70.41｜
｜单/双面板 ｜ 18889.98｜ 779.16｜ 4.12｜ 20.23｜
｜其他业务 ｜ 8739.41｜ 8686.18｜ 99.39｜ 9.36｜
｜加工业务 ｜ 9.40｜ -0.24｜ -2.57｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 65310.29｜ 11037.94｜ 16.90｜ 69.93｜
｜境外 ｜ 28082.46｜ 3585.27｜ 12.77｜ 30.07｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PCB ｜ 149434.18｜ 12383.24｜ 8.29｜ 93.37｜
｜其他业务 ｜ 10615.15｜ 10531.50｜ 99.21｜ 6.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多层板 ｜ 108583.76｜ 11108.84｜ 10.23｜ 67.84｜
｜单/双面板 ｜ 40845.51｜ 1273.42｜ 3.12｜ 25.52｜
｜其他业务 ｜ 10615.15｜ 10531.50｜ 99.21｜ 6.63｜
｜加工业务 ｜ 4.91｜ 0.98｜ 20.00｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 108191.63｜ 17663.07｜ 16.33｜ 67.60｜
｜境外 ｜ 51857.70｜ 5251.66｜ 10.13｜ 32.40｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜生产商客户 ｜ 92967.51｜ 8341.53｜ 8.97｜ 58.09｜
｜贸易商客户 ｜ 56466.67｜ 4041.71｜ 7.16｜ 35.28｜
｜其他业务 ｜ 10615.15｜ 10531.50｜ 99.21｜ 6.63｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PCB ｜ 70660.79｜ 5585.78｜ 7.91｜ 93.97｜
｜其他业务 ｜ 4537.95｜ 4458.37｜ 98.25｜ 6.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多层板 ｜ 48216.20｜ 5273.47｜ 10.94｜ 64.12｜
｜单/双面板 ｜ 22444.59｜ 312.31｜ 1.39｜ 29.85｜
｜其他业务 ｜ 4537.95｜ 4458.37｜ 98.25｜ 6.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 48195.11｜ 7379.75｜ 15.31｜ 64.09｜
｜境外 ｜ 27003.63｜ 2664.40｜ 9.87｜ 35.91｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜PCB ｜ 126723.75｜ 12591.05｜ 9.94｜ 95.20｜
｜其他业务 ｜ 6386.22｜ 6334.10｜ 99.18｜ 4.80｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜多层板 ｜ 89236.21｜ 11171.60｜ 12.52｜ 67.04｜
｜单/双面板 ｜ 37487.54｜ 1419.46｜ 3.79｜ 28.16｜
｜其他业务 ｜ 6386.22｜ 6334.10｜ 99.18｜ 4.80｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 83859.74｜ 11593.11｜ 13.82｜ 63.00｜
｜境外 ｜ 49250.23｜ 7332.04｜ 14.89｜ 37.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜生产商客户 ｜ 72046.24｜ 7778.29｜ 10.80｜ 54.13｜
｜贸易商客户 ｜ 54677.51｜ 4812.76｜ 8.80｜ 41.08｜
｜其他业务 ｜ 6386.22｜ 6334.10｜ 99.18｜ 4.80｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）所处行业发展情况
公司所属行业为印制电路板制造业。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017
），公司所处行业分类为“电子元件及电子专用材料制造”下属的“电子电路制造
”，行业代码为C3982。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》（2012
年修订），公司所处行业归属于“计算机、通信和其他电子设备制造业”，行业代
码为C39。
PCB被称为“电子产品之母”，广泛应用于消费电子、通信电子、计算机、汽车电
子、工控医疗、航空航天等领域，是现代电子产品中不可或缺的电子元器件，不可
替代性是PCB制造行业得以长久稳定发展的重要因素之一，PCB产业的发展水平可在
一定程度上反映一个国家或地区电子信息产业的发展速度与技术水准。
根据国家统计局发布的数据，2025年上半年我国实现国内生产总值66.05万亿元，
同比增长5.3%。其中，计算机、通信和其他电子设备制造业规模以上工业企业营业
收入同比增长9.4%，利润总额同比增长3.5%。根据工信部发布的数据，2025年上半
年，规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1%。AI端侧、服务器、新能源汽
车等PCB下游应用领域发展势能强劲。在AI端侧领域，AI赋能千行百业加速落地，A
I手机、AI电脑、AI眼镜等人工智能终端已超百款，工业制造、医疗健康、文化娱
乐、交通等领域的AI应用与日俱新。在新能源汽车领域，根据中国汽车工业协会公
布的数据，2025年上半年我国新能源汽车产销量分别达696.8万辆和693.7万辆，同
比分别增长41.4%和40.3%，市场占有率达44.3%，高阶智驾车型推广加速。在服务
器领域，人工智能、工业物联网、边缘计算等新兴计算场景快速发展，全球数据中
心加码投资建设，服务器需求激增。根据IDC的数据，2025年第一季度全球服务器
市场销售额达952亿美元，同比增长134.1%，创下了有史以来最高的季度增长率。
根据海关总署统计数据，我国上半年印刷电路产品出口数量为283亿块，同比增加2
1.9%；出口金额为864.58亿元，同比增加28.6%。根据Prismark2024年Q4报告，202
5年度全球PCB产值预计为785.62亿美元，同比增长6.79%，受益于服务器及AI端侧
等领域的高速增长，18层以上的刚性板及HDI板增幅最大。
（二）主要业务、主要产品及其用途
公司专业从事印制电路板（PCB）的研发、生产及销售。PCB是以绝缘基板和导体为
材料，按预先设计好的电路原理图，设计制成印制线路、印制元件或两者组合的导
电图形的成品板，其主要功能是实现电子元器件之间的相互连接和中继传输。公司
生产的PCB应用领域广泛，涵盖汽车电子、通信电子、工业控制及储能、消费电子
、医疗器械等领域，其中尤以汽车电子、通信电子、工业控制及储能为主。
1、汽车电子应用
汽车电子是车体汽车电子和车载汽车电子控制装置的总称，PCB是汽车电子控制系
统的核心部件之一。汽车电子PCB对可靠性要求极高，产品缺陷可能会造成严重的
生命伤害和重大的财产损失，由此被誉为“生命之板”。
公司PCB产品应用覆盖传统（燃油）汽车零部件及智能电动汽车核心部件，具体如
下：
（1）传统汽车领域
在传统汽车领域，公司产品广泛应用于安全气囊部件、转向控制部件、中控、车灯
控制部件、雷达、电子仪表盘、导航系统、天窗控制部件、继电器、座椅控制部件
、后视镜及车窗控制部件等。
②公司生产的传统汽车用PCB示例如下：
（2）智能电动汽车领域
相较于传统汽车，电池、电机、电控是电动汽车的三大核心系统。“电池”总成，
指电池和电池管理系统（BMS）；“电机”总成，指电动机和电动机控制器；高压
“电控”总成，包含车载DC/DC转换器、车载充电机、电动空调、PTC、高压配电盒
和其他高压部件，主要部件是DC/DC转换器和车载充电机。此外，充电桩是电动汽
车必不可少的配套设施。电动汽车在蓬勃发展的过程中，其智能化、网联化水平也
在不断提高，智能辅助驾驶（ADAS）、智能座舱、域控制器等智能化部件及车联网
控制单元（T-BOX）等网联化部件的应用与日俱增。
②公司生产的智能电动汽车及其配套设施用PCB示例如下：
2、通信电子应用
通信行业又可细分为无线基础设施、有线基础设施及服务存储。在通信领域，PCB
主要应用于无线网、传输网、数据通信网及固网宽带等环节，应用产品主要包括路
由器、网关、交换机、服务器、基站、光模块、连接器、宽带终端等。
公司生产的通信PCB用于5G基站天线、5G光模块、5G滤波器、服务器、交换机、路
由器、网关、宽带终端、音视频终端等领域。
（3）公司生产的应用在其他通信电子领域产品示例如下：
3、工业控制及储能应用
工业控制是指利用电子电气、机械和软件组合实现工业自动化控制，以使工厂的生
产和制造过程更加自动化和精确化，并具有可控性及可视性。工控设备通常具有较
高的防磁、防尘、防冲击等性能，拥有专用底板、较强抗干扰电源、连续长时间工
作能力等特点。工业控制PCB主要用于工业控制设备和控制工业设备的工业电脑。
公司生产的工业控制PCB用于工业智能化控制设备、电力控制系统、工业电表、检
测仪器、LED显示控制系统、消防设备控制系统等。
储能是指通过介质或设备把能量存储起来，在需要时再释放出来的过程。储能系统
的主要构成包括蓄电池系统（包含BMS）、储能变流器（PCS）、能量管理系统及监
控系统等，电池与变流器是储能系统的核心部件。公司生产的储能PCB主要应用于
储能电池BMS、PCS等部件。
（2）公司生产的储能PCB产品示例如下：
（三）经营模式
报告期内，公司主要经营模式未发生重大变化，具体如下：
1、采购模式
公司按照客户的定制化需求研发、生产不同类型的PCB产品，通过销售PCB产品实现
盈利。
公司设立采购中心专门负责采购相关工作，并制定了《采购工作指引》《供应商评
审工作指引》等内控制度指导和规范采购工作的开展。采购部门根据公司的采购需
求提前进行供应商的导入、评审、签署采购框架协议并建立合格供应商名录，确保
拟采购的主要物料的合格供应商有两家或两家以上。公司计划部门综合考虑销售合
同或订单、生产计划及物料库存状况等向采购部门提出采购申请。采购部门据此向
合格供应商进行询价议价，综合考虑成本、交期、以往品质表现、客户要求等因素
选择确定最终供应商，下达采购单并跟踪交期。对于覆铜板、半固化片、铜箔中经
常耗用的材料规格或型号，以及铜球、干膜、油墨等通用材料，公司设定安全库存
，并结合销售订单情况按预计耗用量进行采购，同时会根据资金情况并结合对上述
材料价格走势的预判策略性提前采购并储备部分常用物料；对于非常用规格或型号
的物料则根据销售订单确定耗用情况进行采购。公司采购部门建立了定期对合格供
应商进行评审的制度，综合交期、价格、售后服务及品质部门反馈的物料质量等因
素对供应商进行评估。对于品质、交期、售后服务未达标的供应商将要求其提出改
善措施。
2、生产模式
由于PCB属于定制化产品，公司采劝以销定产”的生产模式，即根据销售订单来组
织和安排生产。
公司在制造中心下设计划部专门负责生产计划的编制及调配物料、组织生产等工作
。计划部根据销售订单及产线运行情况制定生产计划并下达生产指令，生产部门据
此开展生产活动。
3、销售模式
公司采劝向下游制造商直接销售、通过贸易商销售”相结合的销售模式。公司一般
与主要客户签订框架性合同，约定产品的质量标准、交货方式、结算方式等；在合
同期内客户按需向公司发出具体采购订单，并约定具体技术要求、销售价格、数量
等。
4、外协加工模式
PCB产品存在生产工艺复杂、设备投资金额大、客户订单不均衡的特点，公司综合
客户订单需求、资金实力、成本效益等配置产线设备，满足正常订单生产需求。同
时，在订单较多公司自身产能无法满足生产计划时，公司会将部分工序委托外协加
工商加工；将部分订单直接或通过贸易商委托PCB生产厂商加工。外协加工是PCB行
业普遍采取的模式。
（四）市场地位
根据CPCA发布的《2024中国电子电路行业主要企业营收榜单》，公司位列2024年度
综合PCB百强第41位及内资PCB百强第21位。PCB产品种类多、应用领域广泛、定制
化程度高，各类PCB产品在使用场景、性能、材质、电气特性、功能设计等方面各
不相同。公司主要聚焦汽车PCB，较早进入新能源汽车PCB领域并配合产业内龙头企
业的需求进行技术研发、品质管控，积累了丰富的生产和品质管控经验，拓展了产
业链内较多的优质客户资源，在新能源汽车PCB这一细分应用领域排名靠前、竞争
优势较为明显。公司PCB已配套应用于2024年度国内动力电池装机量排名前十企业
中的八家企业的BMS，并成为国内多家头部动力电池厂商的PCB主力供应商，BMS用P
CB产品的市场地位较为突出。
（五）主要业绩驱动因素及业绩变化情况
二、核心竞争力分析
PCB应用领域广泛，行业竞争较为充分且日趋激烈，基于行业情况、定制化的产品
属性及“以销定产”的经营模式，公司围绕“市场/客户—产品/技术—团队/管理
”三个维度培育企业快速发展的基因并形成自身的核心竞争力。
（一）聚焦汽车应用市场，拓展了新能源汽车领域优质及较为广泛的客户资源
公司在投产之初就聚焦汽车应用市场，并较早涉足新能源汽车PCB领域，以和产业
链内龙头企业的合作为契机，深耕新能源汽车PCB市场，不断扩大客户群体，拓展
了包括电池厂商、整车企业、Tier1、EMS工厂在内的新能源汽车产业链中优质及较
为广泛的客户资源，在新能源汽车产业链具备较高的市场认知度和客户美誉度。
（二）配合客户需求研发，形成了竞争力较强的拳头产品及核心技术
公司以市场需求为导向开展研发工作，在配合行业知名客户进行PCB产品开发的过
程中不断地提升自身的技术实力，形成了BMS用PCB这一拳头产品，获取了较高的市
场份额，并成为国内多家头部动力电池厂商的PCB主力供应商。截至报告期末，公
司及子公司湖北金禄已累计获得专利授权近170项，其中发明专利60项；累计有17
项产品被认定为“广东省高新技术产品”或者“广东省名优高新技术产品”。报告
期内，公司及子公司湖北金禄获得专利授权20项，其中发明专利11项。
（三）经营团队稳定实干，积累了丰富的生产管理及品质控制经验
公司创始人李继林先生拥有20年以上PCB行业研发、生产和管理经验，凝聚了一支
从业多年、经验丰富的管理团队，管理层和业务骨干多年来基本保持稳定，主要管
理团队和核心技术人员行业工作经验超过15年，拥有大型PCB制造企业的现代化管
理经验，对PCB行业具备敏锐的市场洞察力。公司高度重视生产管理工作，实施全
面质量管理，推行精益生产模式，明确各道工序、各应用领域产品及重点客户产品
的生产作业和管控要点，通过不断改进生产工艺流程、加强对各个生产环节的控制
，保证产品的质量，积累了丰富的生产管理及品质控制经验。
三、公司面临的风险和应对措施
2025年，公司面临的主要风险未发生重大变化，具体如下：
1、市场竞争加剧及产品降价风险
2025年，除部分算力服务器及相关产品需求激增造成高多层刚性板及HDI板供应较
为紧张外，PCB行业的产能供应总体上大于市场需求，行业内卷及“价格战”的局
面在报告期内并未得到有效改善，同时新能源汽车在报告期内延续降价趋势，新能
源汽车零部件供应链价格承压。受此影响，报告期内公司销售给部分汽车领域客户
的产品价格有所下降。
针对上述风险，公司将强化对市场竞争形势的研判，加快优化客户及订单结构，持
续开展降本增效工作。
2、原材料价格波动风险
公司原材料占产品成本的比重较高，主要原材料覆铜板、铜箔、铜球的价格受铜价
波动影响较大，主要原材料金盐的采购价格直接与金价挂钩。报告期内，铜价呈现
震荡上行的走势，金价大幅上涨，致使覆铜板、铜箔、铜球、金盐的采购成本增加
，对公司的利润造成了一定的侵蚀；铜价及金价如在2025年继续上涨或维持高位运
行，公司采购上述原材料的成本势必进一步提升，将对公司的盈利能力产生不利影
响。
针对上述风险，公司将密切关注主要原材料价格走势，通过多种渠道收集相关信息
研究、分析及预判主要原材料价格未来变动趋势，并加强对主要原材料的库存管理
。
3、汇率波动风险
公司2024年度境外营业收入占主营业务收入的比重超过三成，且主要以美元计价及
结算。报告期末，人民币对美元较报告期初略微升值。如果人民币对美元持续升值
，公司未能及时将汇率波动风险向下游客户转移，将影响公司以人民币折算的外销
收入，对公司经营业绩造成不利影响。
针对上述风险，公司将加强对汇率波动的研判，适时采取外汇远期、期权等衍生品
工具进行套期保值。
4、新增产能无法消化风险
公司年产180万平米刚性电路板和HDI电路板的募投项目已在2024年12月全部建成投
产，产能爬坡需要一定的时间，截至报告期末尚未完全达产，新增产能存在受宏观
经济波动、市场需求变化、行业竞争加剧、业务拓展不利等因素影响而无法消化的
风险。
针对上述风险，公司将加大市场拓展力度，针对订单情况及时调整营销策略，努力
将产能利用率维持在较高水平。
四、主营业务分析
报告期内，公司围绕变革这一主旋律，一手抓产品研发，一手抓市场开拓，在供给
侧和需求侧共同发力，双管齐下推动公司阔步向前。在供给侧，公司一方面巩固和
强化智能电动汽车领域的先发优势，配合下游客户成功研制固态电池BMS用PCB，并
量产交付基于900V高压架构的电驱PCB产品；另一方面，公司加快推进新兴产业应
用领域的产品开发，应用于数据中心领域的28层刚性板已研制成功，采用铜浆烧结
工艺的22层复合基板及16层软硬结合板、16层高速刚性板已量产交付商业航天及防
务等领域的客户，公司PCB产品正在围绕高频高速、高多层、特殊工艺、高阶HDI等
方向加速升级。在需求侧，公司持续推进客户和订单结构优化，多层板收入占主营
业务收入的比重达到77.67%，同比增加9.43个百分点；汽车领域大客户开发有的放
矢，与零跑汽车、纬湃科技等产业链内知名企业建立合作关系；在人工智能、算力
基础设施、新型储能、低空经济、商业航天等新兴产业领域加快市场布局，相关客
户群体开发和导入工作稳步推进。
报告期内，公司实现营业收入93,392.75万元，同比增长24.19%；实现归属于上市
公司股东的净利润5,235.97万元，同比增长32.19%；经营活动产生的现金流量净额
为6,239.45万元，同比增长225.49%。收入规模、经营利润、现金流量均呈现良好
增长态势，公司抵御风险的能力进一步增强。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜凯美诺科技投资控股有限公司｜ 105.58｜ -66.66｜ 16498.21｜
｜广东金诚达电子科技有限公司｜ 7700.00｜ -｜ -｜
｜深圳市铠美诺电子有限公司 ｜ 9000.00｜ -｜ -｜
｜湖北金禄科技有限公司 ｜ 88513.00｜ 4040.93｜ 182817.83｜
｜遂宁百芳电子有限公司 ｜ 8074.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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