☆经营分析☆ ◇301678 新恒汇 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
智能卡业务、蚀刻引线框架业务和物联网eSIM芯片封测。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 28339.35｜ 11755.92｜ 41.48｜ 59.74｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 13443.93｜ 1457.08｜ 10.84｜ 28.34｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 2923.99｜ 545.52｜ 18.66｜ 6.16｜
｜其他 ｜ 2730.09｜ 583.99｜ 21.39｜ 5.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 30949.81｜ 8200.22｜ 26.50｜ 65.24｜
｜境外销售 ｜ 16487.56｜ 6142.29｜ 37.25｜ 34.76｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 15732.63｜ 6596.39｜ 41.93｜ 39.53｜
｜智能卡模块 ｜ 8279.11｜ 3731.23｜ 45.07｜ 20.80｜
｜柔性引线框架 ｜ 7000.98｜ 2690.90｜ 38.44｜ 17.59｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 5735.94｜ 635.87｜ 11.09｜ 14.41｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 1368.83｜ 291.97｜ 21.33｜ 3.44｜
｜其他 ｜ 1047.83｜ 127.04｜ 12.12｜ 2.63｜
｜封测服务 ｜ 452.54｜ 174.27｜ 38.51｜ 1.14｜
｜模具 ｜ 176.39｜ 175.67｜ 99.59｜ 0.44｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 15013.31｜ 4443.84｜ 29.60｜ 62.40｜
｜境外销售 ｜ 9048.31｜ 3383.09｜ 37.39｜ 37.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 56229.08｜ 26036.75｜ 46.30｜ 40.04｜
｜智能卡模块 ｜ 30953.74｜ 14507.99｜ 46.87｜ 22.04｜
｜柔性引线框架 ｜ 23992.48｜ 11111.02｜ 46.31｜ 17.08｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 19380.37｜ 2722.56｜ 14.05｜ 13.80｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 4841.43｜ 994.05｜ 20.53｜ 3.45｜
｜其他 ｜ 3178.08｜ 249.33｜ 7.85｜ 2.26｜
｜封测服务 ｜ 1282.87｜ 417.75｜ 32.56｜ 0.91｜
｜模具 ｜ 578.27｜ 534.99｜ 92.52｜ 0.41｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 61633.26｜ 21019.38｜ 34.10｜ 73.19｜
｜境外销售 ｜ 22573.98｜ 9518.30｜ 42.16｜ 26.81｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜智能卡业务 ｜ 28334.91｜ 13263.38｜ 46.81｜ 40.62｜
｜柔性引线框架 ｜ 13935.30｜ 6698.91｜ 48.07｜ 19.98｜
｜智能卡模块 ｜ 13745.86｜ 6317.67｜ 45.96｜ 19.70｜
｜蚀刻引线框架 ｜ 9178.13｜ 1488.49｜ 16.22｜ 13.16｜
｜物联网eSIM芯片封测 ｜ 2322.35｜ 509.58｜ 21.94｜ 3.33｜
｜其他 ｜ 1385.61｜ 81.39｜ 5.87｜ 1.99｜
｜封测服务 ｜ 653.75｜ 246.80｜ 37.75｜ 0.94｜
｜模具 ｜ 205.42｜ 201.44｜ 98.06｜ 0.29｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内销售 ｜ 32093.02｜ 11554.15｜ 36.00｜ 77.47｜
｜境外销售 ｜ 9333.40｜ 3990.12｜ 42.75｜ 22.53｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
报告期内，公司从事的主要业务涵盖智能卡业务、蚀刻引线框架业务和物联网eSIM
芯片封测三个板块。根据中国证监会《上市公司行业统计分类与代码》和国家统计
局《国民经济行业分类》，公司所处行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造
业（C39）”中的“集成电路制造业（C3973）、电子专用材料制造（C3985）”，
具体细分行业为集成电路封装材料及封测服务业。
（一）智能卡业务领域
1、行业发展状况
近年来，尽管全球各主要经济体的经济发展仍存在较多不确定因素，但全球经济整
体已经进入复苏阶段，智能卡芯片行业市场规模也总体保持了稳定增长的态势。据
GMInsights、智研咨询、QYResearch统计预测数据显示，2025年全球智能卡IC市场
规模将达34.2亿美元（同比增长6.6%），主要受电子政务、交通无接触支付驱动。
在全球经济数字化转型发展背景下，IC卡作为各行业领域身份管理和信息安全的解
决方案，其价值愈发明显，产业呈现出巨大发展潜力。在此契机下，智能卡芯片行
业也得到良好发展，中国市场持续领跑，上半年智能卡芯片市场规模76.3亿元（同
比增长7%），全年预计突破150亿元。目前全球IC卡行业已进入发展成熟期，市场
规模保持稳定增长态势。
2025年上半年，在地缘政治紧张局势升级和经济不确定性高企的情况下，美元金价
上涨了近26%，创下历史新高，白银和铂金价格也呈现强劲涨幅，预计在2025年和2
026年将居高不下。面对这种情况，公司大力开展内部挖潜降耗，持续进行技术攻
关，进一步提升材料利用率，最大限度降低生产成本。
2、报告期内主要业务及产品
公司在智能卡业务领域主要从事自主技术、自主品牌的柔性引线框架研发、生产、
销售、模块封装，并提供封装测试服务。
在智能卡业务领域，公司现有产品主要为通信、金融IC卡、社保卡提供柔性引线框
架及模块等产品。报告期内，公司持续推进技术攻关与工艺创新，依托多年在电镀
与表面处理领域的深厚积累，先后开发出高抗蚀合金电镀工艺与智能卡用镍钯金电
镀技术。在镀层结构、结合力及耐蚀性方面均实现显著提升，能够在保证产品性能
稳定可靠的同时，最大程度减少对高成本贵金属的依赖，有效应对市场价格波动带
来的成本压力。通过不断优化生产流程与材料配方，公司不仅实现了生产效率与品
质的双重提升，更为客户提供了成本可控、性能优异、具备长期市场竞争力的整体
解决方案。面向极端严苛环境的高抗蚀载带模块产品已进入客户验证阶段面向CSP
封装领域产品进入产品验证阶段，FlipChip封装模块产品预计将于今年进入产品验
证阶段。公司现有产品系列和产品布局将实现从低端到高端应用场景的全面覆盖。
3、下游应用领域及应用示例
随着智能卡技术的日趋成熟，智能卡应用领域也更加广泛，目前普遍应用于移动通
信、金融支付、身份识别、公共事业等领域，包括电信卡、银行卡、社保卡、身份
证、公交卡、加油卡、门禁卡及众多内含安全芯片的卡，提升了人们工作和生活的
便利度。
公司围绕通信、金融、社保、物联网四大核心领域，创新研发高抗蚀、高耐磨技术
、高可靠性封装模块等技术与产品，涉及金融安全、物联网安全、身份认证等安全
芯片产品。未来将持续升级、扩展物联网与终端安全产品，并推出系列高性能安全
芯片产品，构筑行业综合竞争能力。
4、下游应用领域的宏观需求分析
目前，从市场规模来看，中国智能卡行业也已逐渐步入成熟期，中国已成为世界上
最大的智能卡应用市场之一。未来，智能卡行业的发展将呈现如下发展态势：
（1）智能卡行业在技术方面正在不断演变。随着移动通信技术发展，通信技术的
每一次升级换代都带来用户换SIM卡的热潮。从发展趋势上看，电信SIM卡出现了两
大并行的发展趋势，一是适用手机终端可插拔的SIM卡，可以存储通讯录和运营商
及用户身份信息数据。近年来，手机SIM卡也在拓展新的功能，比如可以部分替代
手机存储器的大容量SIM卡，及具有高性能金融支付能力的超级SIM卡。二是物联网
中大量应用的嵌入式eSIM，可耐高低温、抗震、防尘，同时支持通过空中写卡对eS
IM卡进行远程配置，可灵活选择运营商网络。
（2）智能卡行业的应用领域在不断渗透。随着通讯技术的不断进步以及基础电信
设施的进一步完善，全球各行业电子化、信息化趋势愈发明显，新兴应用场景正在
被市场挖掘。智能卡的应用不仅仅限于金融、电信、交通等传统应用领域，也逐步
涵盖从日常生活到工业生产的多个领域，包括税务、加油、水电管理、车辆管理、
交通、医疗、社会保险等，应用需求的不断深化将催生智能卡产品不断迭代升级。
（3）新兴发展中国家智能卡渗透率较低，未来将成为新的增长点。智能卡的普及
是从满足基本刚性需求，逐步向增值服务需求升级，因此智能卡通常优先被应用于
银行卡、电信卡等日常生活刚需应用场景。以西方发达国家和中国为代表的国家的
智能卡已进入增值服务需求升级阶段，但大部分发展中国家目前仍处在刚性需求阶
段，渗透率较低。由于发展中国家具有庞大的人口基数，随着电信基础设施不断完
善及智能卡应用领域进一步拓展，其对智能卡的需求将大幅增加，未来将成为全球
智能卡行业新的增长点。
5、公司所处行业市场竞争格局情况
目前，全球柔性引线框架业务领域的主要企业为Linxens、新恒汇以及LGInnotek。
在智能卡模块封装领域，行业内的企业相对较多，市场竞争较为充分。公司在智能
卡模块封装领域，具备较强的生产能力，同时由于具有柔性引线框架、晶圆减薄划
片等配套生产能力，可为客户提供一站式服务，具有业界领先的电化学实验室、产
品失效分析实验室、可靠性验证实验室、智能卡生产验证实验室，工艺技术水平突
出，因此公司在智能卡模块封测领域具备较强的竞争力。
6、发展战略及经营计划
在数字经济与实体经济深度融合的背景下，中国智能卡行业正经历从“身份认证工
具”向“数字安全中枢”的战略转型。据QYResearch预计，到2028年，中国智能卡
出口规模将突破200亿元，成为全球智能卡产业的核心引擎。面向公司长期发展需
要，公司将着力实施“国内、国际双市潮战略，在发展国内市场的同时，加快全球
化部署，积极开拓国际市场，扩大海外市场份额。
公司将聚焦核心市场做精做广，持续丰富产品系列，加快产品迭代速度，一方面加
快高性价比产品推出速度，保持和不断提升智能卡市场份额；另一方面布局FlipCh
ip封装模块等高性能产品，拓展高端市常公司将不断完善产品系列和持续服务，充
分利用柔性引线框架产品高性能、高性价比、可靠性等差异化优势，提高市场竞争
力，努力在智能卡领域成为集技术领先、产品丰富、交付质量稳定为一体的领军企
业。
（二）蚀刻引线框架业务领域
1、行业发展状况
进入2025年，随着全球经济的弱复苏、半导体行业的新兴动力以及数字化的快速发
展带动终端需求温和复苏，下游终端用户、渠道端库存逐步去化，半导体行业呈现
出回暖态势。随着中国封测企业加速突破先进封装技术，全球半导体产业链的竞争
格局或将迎来新一轮洗牌。未来，集成电路封测行业将在微型化、集成化、绿色化
的道路上持续演进，为5G、AI、自动驾驶等前沿领域提供核心支撑。
据中国海关总署发布，2025年上半年，我国出口机电产品7.8万亿元，增长9.5%。
其中，集成电路出口数量增长20.6%至1677.7亿个，出口金额增长20.3%至6502.6亿
元，电子元件等关键零部件较快增长。2025年上半年，我国进口机电产品3.4万亿
元，增长6.3%。其中，集成电路数量增长8.9%至2818.8亿个，价值金额增长8.3%至
1.38万亿元。
目前我国封装材料的整体国产化率仍处于较低水平，随着国内集成电路封测企业工
艺技术的不断改进以及扩产，对封装材料需求将逐年提升，封装材料将受到整个行
业上升趋势的推动，市场空间较大。中商产业研究院发布的《2025-2030年全球及
中国集成电路封测行业市场前景预测与发展趋势研究报告》显示，2024年全球集成
电路封测市场规模达到821亿美元，同比增长5%。中商产业研究院分析师预测，202
5年全球集成电路封测市场规模将达到862亿美元。2024年中国大陆集成电路封测产
业销售收入达3146亿元，较2023年增长7.14%。中商产业研究院分析师预测，2025
年中国大陆集成电路封测产业销售收入将达到3303.3亿元。
2、报告期内主要业务及产品
公司聚焦“高端蚀刻引线框架”产品及市场，围绕消费电子芯片封装、物联网芯片
封装、汽车电子芯片封装、工业控制芯片封装四大核心领域，创新研发高密度高精
度蚀刻工艺、超薄框架处理、高可靠性表面镀层等技术与产品，打造了CuAg、PPF
、FlipChip系列产品阵列，未来将持续升级并推出系列化车规级引线框架产品，形
成多个业务领域协同发展效应，构筑行业综合竞争能力。
公司现有蚀刻引线框架产品主要为，在集成电路封装配套材料领域，公司面向消费
、汽车电子等多个领域进行布局，以多元化产品组合助力半导体封装材料领域高质
量发展。报告期内，公司面向车规级电子领域车规级蚀刻引线框架产品进入客户验
证阶段，面向高密度封装需求芯片领域产品进入产品验证阶段。现有产品系列和产
品布局将使公司蚀刻引线框架实现从低端到高端的全方位覆盖。
3、报告期内行业竞争情况及趋势
在先进半导体封装需求不断上升的背景下，蚀刻引线框架增长率高于引线框架总体
增速。据贝哲斯咨询预计，2023-2029年，全球半导体蚀刻引线框架市场年复合增
长率将达5.5%，至2029年市场规模约达116.8亿元。
目前蚀刻引线框架的主要供应商集中在日本、韩国、中国香港及中国台湾地区，国
内大陆地区自给率较低。根据集微咨询，全球前八大引线框架企业占据约62%的市
场份额，其中日本三井、长华科技（中国台湾）和日本新光为全球前三大引线框架
厂商，分别占据12%、11%和9%的市场份额。高端蚀刻引线框架领域，中国大陆生产
厂商基础较为薄弱，产能受生产设备及技术工艺制约，仍在爬坡。境内只有少数企
业可以批量供货，产能存较明显缺口。
在中美半导体贸易摩擦和国家对集成电路行业大力扶持的政策下，高端封装材料国
产替代势在必行，为国内蚀刻引线框架企业提供了广阔的发展空间。而新恒汇与国
际行业头部企业相比，在经营规模和产品类别方面存在差异。但与国内同行业其他
厂家相比，公司技术水平具有领先优势，产能位居行业前列。预计未来一段时间受
到整个行业上升及国产替代趋势推动，市场发展空间较大。
4、下游应用领域的宏观需求分析
展望未来，中国IC封测行业将继续保持快速发展的态势，技术创新和市场拓展将成
为行业发展的主要驱动力。在技术创新方面，随着5G通信、人工智能、物联网、汽
车电子等新兴技术的快速发展，对集成电路的性能、功耗、集成度等提出了更高的
要求，这将促使封测企业不断加大研发投入，开发更加先进的封装技术。例如，3D
封装、TSV技术、扇出型封装（Fan-out）等，以满足高性能计算、移动设备、物联
网等领域的需求。同时，封装材料的研发也将成为技术创新的重要方向，高性能、
高可靠性、低功耗的封装材料将不断涌现，为行业发展提供有力支撑。在市场拓展
方面，随着全球集成电路市场规模不断扩大，这为中国IC封测企业提供了广阔的市
场空间。特别是在5G通信、人工智能、物联网、汽车电子等新兴领域，市场需求增
长迅速，封测企业有望在这些领域实现突破，拓展市场份额。
此外，随着国内集成电路产业的不断发展，国内市场的自给率将逐步提高，这也为
中国集成电路封测企业提供了良好的发展机遇。未来，国内封测企业将进一步加强
与国内集成电路设计企业、制造企业的合作，提升国内集成电路产业的整体竞争力
。同时，全球市场的竞争也将更加激烈。中国集成电路封测企业将面临来自国际领
先企业的竞争压力，需要不断提升自身的技术水平、产品质量和服务能力，以增强
在国际市场的竞争力。通过加强国际合作、拓展海外市尝提升品牌影响力等措施，
中国IC封测企业有望在全球市场中占据更大的份额，实现从跟随者到引领者的转变
。
5、发展战略及经营计划
随着5G通信、人工智能、物联网、汽车电子等新兴领域的快速发展，对集成电路的
需求将持续增长，封测市场也随之受益。在集成电路国产化加速的背景下，公司将
加快实施高密度QFN/DFN封装材料产业化项目，进一步提升产能和产品良率，做好
客户的品质保障和产品交付与服务，争取更高市场份额，同时持续加大对潜在客户
的资源投入，加快推动新客户的导入及量产工作。全力提升智能化和自动化水平，
提高生产效率；深化上游供应商的战略合作，聚焦大颗粒、长引脚、高密度的高端
产品，实现产品结构调整；持续提高技术工艺研发能力，采用新工艺、开发新产品
，丰富产品线，积极布局国产材料产品研发和产业化准备，努力将公司发展成为全
球一流的蚀刻引线框架供应商。
（三）物联网eSIM芯片封测业务领域
1、行业发展状况
公司的物联网eSIM芯片封装主要是面向物联网身份识别芯片，封装形式主要是DFN/
QFN封装。下游的应用领域主要是可穿戴设备、物联网消费电子、工业物联网等领
域。随着消费电子轻薄化、可穿戴设备以及物联网终端漫游需求增加，eSIM的应用
有望在2025年加速。随着移动通讯设备的小型化与终端设备的多元化，嵌入式SIM
卡的应用或迎来增长。据GSMAIntelligence预测，至2025年底，全球预计将有约10
亿eSIM智能手机连接，2030年将增长至69亿；据JupiterResearch测算，到2026年
，全球使用eSIM技术的物联网连接数量将从2023年的2200万增长至1.95亿。下游智
能手机厂商版本迭代，有望推动eSIM技术应用落地加速，进一步拉动eSIM渗透率提
升。
2、报告期内主要业务及产品
目前，公司围绕移动终端、物联网、车联网和工业联网四大核心领域，推出了消费
级、工业级、车规级eSIM芯片封装等产品，满足不同场景下的应用需求。报告期内
，物联网eSIM芯片封测的主要产品为DFN和QFN封装形式，而基于“超薄塑封体封装
技术研发项目”的新产品预计将在今年进入验证阶段，有助于实现从低端到高端应
用场景的全面覆盖。在物联网方面，公司已面向智能穿戴、智能家居、工业设备联
网及车联网通信等领域展开布局，部分产品（如消费智能穿戴类）已进入客户验证
阶段，显示出良好的市场推进节奏，进一步增强综合竞争力。
整体来看，公司在eSIM领域的战略清晰，产品结构日趋完善，且具备较强的技术研
发与市场拓展能力。随着新产品的逐步落地，有望在多个细分市场中实现协同发展
。
3、报告期内行业竞争情况及趋势
目前，公司在物联网eSIM芯片封测领域主要提供DFN/QFN封装、MP卡封装等产品或
服务，主要是可穿戴设备、物联网消费电子、工业物联网等领域。鉴于物联网eSIM
芯片封测属于非常细分的业务领域，通过公开渠道查询，尚无权威的可比公司资料
。
4、下游应用领域的宏观需求分析
据中国信通院发布《eSIM技术和产业发展趋势研究（2025年）》显示，eSIM技术在
消费电子领域的应用逐渐普及，支持eSIM技术的智能手机、智能手表、平板电脑、
笔记本电脑等产品的种类和款型数量不断增多。随着5G技术的普及和物联网设备的
大量增加，eSIM技术在物联网领域呈现出强劲的增长势头和广泛的应用前景。在智
能家居、医疗健康、汽车、物流、能源等行业，eSIM的灵活配置和高效管理优势愈
发明显。
未来我国物联网芯片需求将随物联网技术在多领域应用拓展而增长，物联网芯片将
向高性能、低功耗、智能化、集成化方向发展，与5G、AI、边缘计算等技术融合加
深，助力物联网设备更智能、高效运行。同时，产业生态逐步完善，芯片设计、制
造、封装测试等环节协同合作，推动物联网芯片产业快速发展，市场份额和影响力
有望进一步扩大。2030年我国物联网芯片市场规模有望达到2,393亿元，年均复合
增速约为13.70%。
5、发展战略及经营计划
在集成电路国产化进程深化及全球eSIM标准（如GSMA）快速普及的背景下，公司将
紧抓机遇，全力推进高可靠性、高安全性的eSIM芯片封测产线的扩建和优化，快速
提升规模化生产能力。通过严格的过程控制和持续的精益管理，确保产品良率处于
行业领先水平。深化客户合作与市场拓展，加速新客户认证导入流程，构建多元、
稳固的客户生态；通过数字化、智能化手段持续改进工艺，降低制造成本，提高整
体运营效率和响应速度，力争成为eSIM封装生产领域行业领军企业。
（四）行业信息披露
1、报告期内封装材料和测试服务业务情况
公司是一家集芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路
企业。公司的主要业务包括智能卡业务、蚀刻引线框架业务以及物联网eSIM芯片封
测业务。
智能卡业务主要包括智能卡芯片关键封装材料柔性引线框架产品的研发、生产和销
售，以及主要依靠自产的柔性引线框架向客户提供智能卡模块产品或模块封装服务
，产品广泛应用于通讯、金融、交通、身份识别等智能卡领域。
在蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封测领域，公司近几年来投入大量人力、物力开
展技术攻关，目前已成功掌握了包括卷式无掩膜激光直写曝光技术、卷式连续蚀刻
技术及高精准选择性电镀技术等在内的多项核心技术，并实现了产品的批量生产及
销售，这两项业务已逐渐成为公司新的业绩增长点。
2、公司主要产品及服务
（1）智能卡业务
①柔性引线框架产品
柔性引线框架是用于智能卡芯片封装的一种关键专用基础材料，主要起到保护安全
芯片及作为芯片和外界刷卡设备之间的通讯接口的作用。
柔性引线框架产品按照智能卡与刷卡设备之间的通讯方式不同，分为接触式单界面
产品和同时具有接触与非接触两种通讯方式的双界面产品。与单界面产品相比，双
界面产品材料成本高，生产工艺复杂，因此双界面产品的销售价格也远高于单界面
产品，通常一个双界面产品售价是大约单界面产品的4倍左右。
公司的柔性引线框架产品主要分为单界面产品和双界面产品，柔性引线框架正面为
接触面，制成智能卡后接触面要与外部读卡设备稳定通信，因此产品表面要求导电
性好、光洁无划痕，在复杂外部环境中长期使用不能生锈腐蚀，经常插拔后仍然不
影响产品的正常导电。
柔性引线框架的背面是焊接面，安全芯片被贴合在柔性引线框架背面后，通过金属
丝（通常是金丝或者金银合金丝）键合，将芯片的通讯触点与柔性引线框架的焊盘
一一对应键合在一起。键合的过程要求柔性引线框架的焊盘具有极好的可焊接性和
洁净度。
②智能卡模块产品
柔性引线框架产品与芯片一一对应被封装成智能卡模块。智能卡模块是智能卡生产
中的一个中间产品，其主要的生产过程是将安全芯片逐个贴合到柔性引线框架的背
面，经过粘合、键合、包封、固化、测试、检验等程序后，完成智能卡模块产品生
产和出库。智能卡模块被智能卡制造商制作成智能卡片后供客户使用。
智能卡模块拆解图示智能卡模块焊接面效果图按照安全芯片所有权的不同，公司向
客户提供的智能卡模块产品分为两类：一是客供芯片，公司使用自产的柔性引线框
架来封装芯片，加工成智能卡模块产品后向客户销售；二是公司向安全芯片设计厂
商购买晶圆裸片，并使用自产的柔性引线框架进行封装，形成自有品牌智能卡模块
产品后向客户销售。
③其他
除了向客户提供前述柔性引线框架产品和智能卡模块产品外，公司还向客户提供来
料封测服务（即客供或外购柔性引线框架，公司仅提供智能卡安全芯片封测服务，
并收取加工费）、晶圆减划服务等。
（2）蚀刻引线框架产品
引线框架的主要功能是为脆弱而精细的集成电路裸片提供支撑、负责内外部电路导
通及向外散发热量等功能。芯片只有经过封装后，才可以焊接到电路板上。芯片与
外部电路板之间的电信号传导，需要通过引线框架来实现。引线框架按照生产工艺
方式的不同可以分为冲压引线框架和蚀刻引线框架，目前国内蚀刻引线框架主要从
日韩等国进口，自给率较低。
集成电路经过数十年发展，其封装形式已经多种多样，其中QFN/DFN是两种重要的
封装形式。蚀刻引线框架是集成电路QFN/DFN封装形式中的关键材料。在蚀刻引线
框架的生产过程中，需要根据不同芯片的功能与结构布局，有针对性的设计引线框
架的电路布局图，在金属铜箔上刻画出几十微米粗细与间距的电路结构，用于集成
电路的封装。
为了提高生产效率，蚀刻引线框架的生产主要采取卷对卷的生产方式。产品在出厂
前，经过切割，形成大约7厘米宽20厘米长的条状产品形态，通常称为一条框架。
每条框架上，根据芯片的大小，会有几十到数万颗对应芯片的连接电路图案。
（3）物联网eSIM芯片封测服务
由于物联网eSIM芯片通常应用于物联网智能终端，部分终端要长期处于自然界外部
环境中，其使用环境与人类随时携带的智能卡使用环境不同，因此其环境耐受性与
可靠性要求较高。
物联网eSIM芯片的封装，是将安全芯片进行减薄与切割后，与蚀刻引线框架上的电
路一一对应贴合在一起，使用金属键合丝，将芯片上的触点与引线框架上的焊盘通
过焊接连接起来，然后使用树脂、金属或者陶瓷，将芯片与焊接点电路包封起来，
只露出引线框架的外焊接点，并再次对外部焊接点进行表面处理，以方便以后将集
成电路与电路板之间进行焊接。封装好的芯片要经过测试，测试合格后出厂。
公司的物联网eSIM芯片封装主要是面向物联网身份识别芯片，封装形式主要是DFN/
QFN封装，还有少部分MP封装，下游的应用领域主要是可穿戴设备、物联网消费电
子、工业物联网等领域。
2、公司主要经营模式
（1）采购模式
公司设置采购部，根据经营管理需要，有针对性地开展生产用原材料、固定资产、
备品备件等物资以及委外加工服务项目的采购工作，具体采购程序如下：
①生产用原材料采购
公司生产用原材料包括主材（如氰化亚金钾、环氧树脂布（固化片、覆铜板）、高
品质铜箔、芯片、线材（金丝、合金丝、镀金银线）、铜带、粘合胶与包封胶等）
、辅材（如干膜、保护膜等）以及其他物资。上述物资采购由技术研发部门负责制
定产品BOM清单及分类，采购部根据BOM清单、销售预期及各原材料交货周期设定最
低库存值，当库存值低于最低库存时，采购部适时执行采购程序，保证生产用原材
料的及时供应。采购过程中，采购部需从公司制订的《合格供方名单》中选取供应
商进行原材料采购，如客户有指定的供方，则从客户指定的供方处采购，并按照公
司合格供方管理。
②固定资产采购
对于生产、测量仪器及其他辅助配套设备设施需求，由使用部门发起申请，填写《
采购申请单》，由部门负责人、分管经理审核及总经理审批后，报至采购部开展采
购；对于非生产设备设施需求，由使用人线上发起申请，经部门负责人审核并经固
定资产管理员确认，经分管经理和分管财务副总审核，总经理审批后报至采购部开
展采购。上述采购执行过程中，需求部门负责提供采购项目的具体参数、性能等要
求，必要时配合采购部门进行采购招标及对设备选型、参数、图纸等的确认。
③备品备件采购
备品备件、其他生产耗材及低值易耗品需求，由使用部门填写《采购申请单》或设
定最低库存量，经部门负责人、分管经理审核及总经理审批后，由采购部每月集中
采购。如需紧急采购，使用部门在申请表中备注并批准后，由采购部实施紧急采购
。对首次采购的物资，采购部需进行询价、比价、议价等程序，并由部门经理审批
后方可执行采购。
④委托加工服务采购
公司建立了较为完善的生产及质量管理体系，能够根据现有产线生产能力配置及客
户订单情况合理分配产能，但不排除因客户临时下单导致的产能短时间超负荷的情
形。为了保证客户交期，提升客户服务质量，公司在模块封装产能不足时通过委托
加工的方式将少部分订单移交给行业内其他合作伙伴承做，通常由公司提供芯片、
柔性引线框架等主要原材料，外部单位仅提供代工服务。公司会与代工企业签署《
委外加工合同》，明确约定加工内容、交期验收、质量管控等信息，待加工完成交
由公司验收通过后，再向其支付一定数额的加工服务费。此外，公司还会根据生产
需要，委外采购少量的晶圆减划服务、eSIM镀锡服务或DFN模块加工服务。
⑤采购交付及验收
仓储物流部依据收料通知单和随货同行单对到货物资进行初步验收，核对供货单位
、产品名称、型号、规格、批号、数量、包装等情况以及随货合格证或其他质量证
明文件，受检原材料由仓库人员填写检验申请，并向品质管理部发起验货通知，由
品质管理部填写检验报告。采购员需在收料通知单中备注使用部门。经检验合格的
物资按仓库管理程序规定入库、标识、搬运、贮存、保管和发放。
对于生产研发用设备仪器交货后按设备验收流程进行验收；非生产用设备设施到货
后，采购员需办理固定资产入库，安装调试验收后由固定资产管理员办理出库。
⑥供应商选择
公司选择新供应商的来源主要有三个方面，一是研发部门根据所开发新产品的工艺
要求，确定相应供应商；二是采购部门为了优化供应商结构并实现降低成本的目的
而遴选的供应商；三是客户指定的供应商。采购部门通过接洽、实地考察等方式，
综合工艺水平、质量、价格、产能、供货及时性、物流及地理位置等因素，对供应
商进行评价并择优选用，并纳入《合格供方名单》管理。对于现有的供应商，公司
采购部门牵头组织品质管理部门、技术研发部门按季度对其交货质量、交期、价格
、服务等方面进行考核，对于考核合格的供应商，继续保持合作关系。
（2）生产模式
公司致力于为客户提供引线框架产品及封测服务，通过构建精益化生产管理体系，
能够快速响应客户订单需求，形成了稳定、可靠、灵活的生产模式。
生产开始前，公司市场营销部负责接单、会同服务部组织评审，由商务服务部下发
生产任务通知，各生产车间技术部门负责组织产品实现的策划活动并提供完整、准
确、统一的图样及各类工艺文件，此后由各生产车间生产部门负责按要求完成订单
，并确保生产过程满足所规定的安全及法规要求，订单完成后由品质管理部负责产
品的质量控制及产成品验证，验证合格后办理入库及发货手续。
（3）销售模式
公司销售环节采用直销模式，下游客户主要为安全芯片设计企业、智能卡制卡商以
及集成电路封测企业，上述客户向公司采购引线框架、智能卡模块等产品或者委托
公司开展智能卡模块或物联网eSIM芯片的封测。目前，公司已建立一支专业销售团
队，通过直接洽谈、客户引荐、参加行业展会等方式开拓客户资源。
客户封装测试产品或引线框架产品如为需要公司开展工艺验证的新产品，则市场营
销部门会先将产品需求提交给商务服务部制作产品评审材料，由市场营销部、研发
部门及品质管理部门审核通过后，下发生产部门开展样品生产，然后交予客户进行
验证。客户工艺验证通过后，公司会与客户达成合作意向。若客户封装测试产品或
引线框架产品为公司成熟产品，则无需工艺验证，经过审批后直接与客户达成合作
意向。公司与客户达成合作意向后，通常会签署框架合同，双方约定产品采购单价
、交货与付款方式、工艺技术要求等信息，此后根据客户单次下单情况安排生产并
发货。
3、公司产品所属集成电路细分行业
根据中国证监会《上市公司行业统计分类与代码》和国家统计局《国民经济行业分
类》，公司所处行业属于“计算机、通信和其他电子设备制造业（C39）”中的“
集成电路制造业（C3973）、电子专用材料制造（C3985）”，具体细分行业为集成
电路封装材料及封测服务业。
根据《战略性新兴产业重点产品和服务指导目录》，公司主要产品或服务属于目录
中的“1.3电子核心产业”之“1.3.1集成电路”之“集成电路芯片封装、集成电路
材料”。
4、下一报告期内下游应用领域的宏观需求分析
二、核心竞争力分析
（一）智能卡业务领域
在智能卡业务领域，公司的竞争优势主要体现在集关键封装材料和封测服务于一体
的经营模式、核心技术优势、优质客户资源优势、成熟稳定的工艺技术优势等，具
体情况如下：
1、集关键封装材料和封测服务于一体的经营模式
公司是国内集芯片封装材料的研发、生产、销售与封装测试服务于一体的集成电路
企业。在智能卡业务领域，公司既可以向客户提供柔性引线框架产品，又可以依托
自产的柔性引线框架向客户提供智能卡模块封测服务或模块产品，满足了不同客户
的差异化需求，同时采用一体化的经营模式，自产柔性引线框架用于智能卡模块封
装，一方面保证低成本高质量的关键专用封装材料供应，提升产品的交付能力，另
一方面提升了智能卡模块封装业务的利润率。
公司的一体化经营模式使得公司能够在研发、生产等各方面减少对外部的依赖，做
到自主可控。在产品品质方面，也有利于根据下游产品的技术要求和工艺要求及时
上溯调整、优化上游环节的生产工艺和技术参数，从而实现产业链上下游之间的双
向调节，保障产品的优良品质；在生产周期方面，能够有效组织生产，缩短生产周
期和客户产品交期。
2、核心技术优势
柔性引线框架的生产，需要十几道复杂工序，其中曝光、显影、蚀刻、电镀、涂覆
材料等多道工序涉及化学处理过程，技术门槛高，因此长期以来全球只有少数几家
公司掌握相关的核心技术，能够大批量稳定供货。
公司通过持续的研发投入与技术积累，掌握了智能卡柔性引线框架生产所需要的高
精度金属表面图案刻画技术和满足集成电路封装特性要求的金属材料表面处理技术
，为公司的产品提供核心竞争力。
3、优质客户资源优势
凭借公司卓越的产品品质及突出的技术创新能力，积累了良好的市场声誉，受到业
内众多优质客户的认可，并与众多优质客户建立长期的合作关系，有助于公司的长
远发展。
公司与多家知名安全芯片设计厂商及国内外知名智能卡产品制造商建立了长期合作
关系，产品广泛应用于通讯、金融、交通、身份识别等智能卡领域。
4、工艺技术优势
公司坚持自主研发，不断进行技术和工艺创新，形成了与公司经营发展需要相匹配
的多项核心技术和工艺，贯穿冲压、贴铜、烘烤固化、前处理、压感光膜、胶片制
作与曝光、显影、蚀刻、电镀、分切、机器视觉检测等多道制程。如公司自主研发
了选择性电镀技术，对产品进行“分区域”选择性电镀，即通过模具屏蔽的方式，
对产品功能区和非功能区进行分区电镀，只在功能区进行目标厚度的金属层沉积，
屏蔽非功能区的金属沉积（尤其贵金属镀层），这样既可以满足产品性能要求又降
低了生产成本。
（二）蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封装业务领域
在蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封装业务领域，公司的主要竞争优势包括业务起
点高、发展快及核心技术优势等。
1、业务起点高、发展快
蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封装业务都是公司在原有业务基础上延伸拓展而来
，如蚀刻引线框架是在柔性引线框架技术的基础上拓展而来，二者在主要的工艺流
程和核心技术方面存在较多的相似性，物联网eSIM芯片与智能卡中手机SIM芯片封
装存在较多的相似性，客户群重合。
鉴于公司的柔性引线框架和智能卡模块业务已十分成熟，积累了多年的核心技术和
生产经验，在此基础上开展蚀刻引线框架和物联网eSIM芯片封装的研发和生产，起
点高、发展快。
2、核心技术优势
公司通过自主研发，掌握了卷式无掩膜激光直写曝光技术、卷式连续蚀刻技术及高
精准选择性电镀技术等核心技术，上述核心技术均有效应用到产品生产过程中，显
著提升了产品品质和生产效率。
3、行业发展态势及公司面临的机遇
集成电路封测行业属于集成电路的子行业，属于国家重点扶持的行业。为了推动行
业的深度发展，国家有关部门相继出台了多项优惠政策，为我国集成电路封测行业
的发展营造了良好的市场环境，有力推动了国内集成电路封装测试行业的发展。
5G、人工智能等新兴技术和领域，不断拉动集成电路市场需求，进而带动封装材料
和封装服务市场的总体需求不断提升。未来随着国产替代的逐步推进及集成电路自
给率提升，也将为我国集成电路封装产业带来新的发展机遇。
公司所处的集成电路封装材料领域，国内市场需求大，国产替代的机会大，技术门
槛高。公司虽然起步晚，但是已经掌握了相关的核心技术，具备一定后发优势。
三、公司面临的风险和应对措施
1、以贵金属为主的主要原材料价格持续上涨带来的成本上升风险
报告期内，公司的主要原材料为：以黄金为主的氰化亚金钾、金丝等主材；以铜为
主的铜带、铜箔等主材，以银为主的氰化亚银钾、氰化银等主材，这些主材以贵金
属价格为基础进行定价，贵金属价格受全球和下游行业经济周期的影响变化快、波
动大，因而贵金属价格的波动对公司成本影响较大。对此，公司通过技术研发降低
黄金类主材的使用量，从而降低成本。另外公司通过开展套期保值业务降低贵金属
涨价影响。
2、技术工艺升级与产品更新迭代的风险
随着智能卡行业的发展，目前柔性引线框架和智能卡模块的生产工艺与技术已经基
本成熟。行业内主要厂商的产品在性能与品质方面趋于同质化，市场竞争主要体现
在价格和成本方面。为了不断降低生产成本，行业内企业都在致力于研究一些新技
术、新工艺或者新型的低成本替代材料。
公司根据集成电路行业内技术和工艺的发展趋势、下游客户需求变动进行前瞻性的
研发布局，开展了封装的倒贴焊技术与工艺的研发，低成本主材的研发及黄金原材
料的替代研发，以应对未来低成本产品市场竞争。
四、主营业务分析
（一）概述
（二）主要财务数据同比变动情况
（三）行业信息披露
1、产品的产销情况
2、主营业务成本构成
3、研发投入情况
（1）拥有的各类专利及专利授权情况
经过多年的持续研发和技术积累，公司在柔性引线框架、蚀刻引线框架生产、智能
卡模块封装、物联网eSIM芯片封装等方面均积累了自主研发的核心技术，并拥有多
项知识产权。截至2025年6月30日，公司在集成电路领域拥有的仍在有效期内的授
权专利126项，其中发明专利38项，实用新型专利25项，外观设计专利1项，计算机
软件著作权62项。
（2）研发投入金额及研发投向
报告期内，公司研发投入金额为2,701.37万元。基于聚焦主业，面向集成电路封装
材料及封测技术拓展的开发战略，报告期内公司的研发投向主要为高可靠性柔性引
线框架、双圈、大颗粒蚀刻引线框架等新产品及新工艺。
（3）研发人员基本情况
截至本报告期末，公司研发人员144人，占公司员工总数的17.39%，主要以硕士研
究生和本科生构成，其中硕士研究生以上占比16.67%，本科生占比59.72%。截至本
报告期末，公司核心技术人员未有离职情况。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜山东山铝电子技术有限公司 ｜ 2000.00｜ -86.26｜ 4222.94｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
