☆经营分析☆ ◇600370 三房巷 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
以瓶级聚酯切片、PTA的生产与销售为核心，以PBT工程塑料、热电的生产与销
售等业务为补充。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜瓶级聚酯切片 ｜ 805085.86｜ -12455.64｜ -1.55｜ 79.87｜
｜PTA ｜ 177414.05｜ -636.30｜ -0.36｜ 17.60｜
｜电、蒸汽 ｜ 11295.88｜ 3791.35｜ 33.56｜ 1.12｜
｜工程塑料 ｜ 7894.06｜ 1396.42｜ 17.69｜ 0.78｜
｜其他产品及服务 ｜ 6279.75｜ 1621.66｜ 25.82｜ 0.62｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 374040.06｜ -2810.91｜ -0.75｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜瓶级聚酯切片 ｜ 356309.89｜ --｜ -｜ 81.10｜
｜PTA ｜ 69473.42｜ --｜ -｜ 15.81｜
｜其他业务 ｜ 13536.13｜ --｜ -｜ 3.08｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜聚酯行业 ｜1876287.84｜ -9921.43｜ -0.53｜ 77.73｜
｜化工行业 ｜ 485958.38｜ -1968.65｜ -0.41｜ 20.13｜
｜其他 ｜ 27954.95｜ 4833.63｜ 17.29｜ 1.16｜
｜热电 ｜ 23513.98｜ 5227.08｜ 22.23｜ 0.97｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜瓶级聚酯切片 ｜1876287.84｜ -9921.43｜ -0.53｜ 77.73｜
｜PTA ｜ 485958.38｜ -1968.65｜ -0.41｜ 20.13｜
｜电、蒸汽 ｜ 23513.98｜ 5227.08｜ 22.23｜ 0.97｜
｜工程塑料 ｜ 15586.87｜ 3334.16｜ 21.39｜ 0.65｜
｜其他产品及服务 ｜ 12368.08｜ 1499.47｜ 12.12｜ 0.51｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 968907.14｜ 3954.18｜ 0.41｜ 100.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜经销 ｜1364782.47｜ -15596.94｜ -1.14｜ 56.54｜
｜直销 ｜1048932.69｜ 13767.57｜ 1.31｜ 43.46｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜瓶级聚酯切片 ｜1424913.73｜ --｜ -｜ 77.90｜
｜PTA ｜ 363027.78｜ --｜ -｜ 19.85｜
｜其他业务 ｜ 41125.57｜ --｜ -｜ 2.25｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业基本情况
1、瓶级聚酯切片板块基本情况
瓶级聚酯切片属于PET（聚对苯二甲酸乙二醇酯，PolyethyleneTerephthalate）的
一种，是环保高分子聚酯材料。凭借卓越的安全性、高透光性以及可塑性等优势，
其成为制造便携包装容器的核心基材。聚酯瓶片能长效维持食品饮料品质，被公认
为最安全的食品包材之一。当前，在聚酯瓶片生产工艺持续优化、产品性能迭代升
级的驱动下，叠加消费者食品安全意识强化与绿色消费理念普及，聚酯瓶片已稳固
覆盖软饮料、乳制品、食用油、调味品等民生刚需领域，并向酒类包装、日化容器
、电子护壳、医药器械、现制饮品及生鲜保鲜等新兴应用场景渗透拓展。
2025年上半年末，中国PET瓶片设计产能已达2,168万吨/年。据百川统计，2025年
下半年至2026年年底，聚酯瓶片行业预计新增产能约160万吨，产能增速整体放缓
，聚酯瓶片产能扩张周期逐渐结束。然而，由于前两年产能大幅扩张，上半年产量
增长超出预期。根据CCF统计，2025年上半年国内PET瓶片产量约为871万吨，同比
增长16.6%。
需求方面，根据CCF统计，2025年1-6月PET瓶片消费量约为790万吨，下游需求量远
低国内产量。相较于国内，出口仍然是需求增长的主要来源。在终端需求不及预期
的背景下，市场供需错配，第二季度末国内主要聚酯瓶片生产商逐步开展减产检修
计划，聚酯瓶片供需存改善预期。但目前聚酯瓶片社会库存仍较高，加工费承压低
位运行，瓶片价格跟随成本端波动。
2、PTA板块基本情况
PTA全称精对苯二甲酸(PureTerephthalicAcid)，常温下是白色晶体或粉末状，低
毒，易燃，是一种重要的有机化合物。PTA是聚酯纤维(涤纶长丝和短纤)、聚酯瓶
片和聚酯薄膜等关键产品的主要原料，广泛用于化学纤维、轻工、电子、建筑、汽
车等多个领域。
2025年上半年，PTA在一定价格区间内维持宽幅震荡，整体呈现“成本驱动主导、
供需博弈加剧、宏观扰动频繁”的特征。年初，行业延续了季节性淡季的低迷态，
受终端订单增量不足、下游聚酯工厂集中检修的影响，PTA社会库存攀升至历史高
位，价格走弱。二季度初，受贸易摩擦的升级和关税政策影响，原油价格下跌，产
业链成本塌陷导致PTA价格一度跌至近四年的低点。随着贸易谈判进展、聚酯装置
持续高开工、地缘局势升级推涨原油，PTA整体呈现去库局面。从供需基本面看，
产能扩张与内需疲软的矛盾贯穿整个上半年。2025年上半年，PTA新增产能250万吨
，截至上半年末，中国PTA产能为8,851.50万吨，整体延续扩张趋势。与此同时，
上半年国内PTA装置开工率均值较去年同期相比上涨，在产能以及装置开工率双双
走高的影响下，根据CCF数据，上半年PTA累计产量3,593万吨，同比增长3.60%。出
口方面，受到全球经济下滑、贸易战以及地缘政治因素，2025年上半年PTA出口量
较去年同期相比减少。需求端萎缩，使得PTA供应宽松局面难改。
（二）公司主要业务情况概述
公司的主营业务以瓶级聚酯切片、PTA的生产与销售为核心，以PBT工程塑料、热电
的生产与销售等业务为补充。
（三）公司经营模式
1、瓶级聚酯切片、PTA业务板块
（1）采购模式
瓶级聚酯切片的主要原料为PTA、MEG，PTA的主要原材料为PX。公司对外采购主要
原材料为大宗商品，价格受原油等多种因素影响而波动，公司与部分大型供应商签
订年度合同，并约定月度采购数量和定价模式，稳定原材料供给；同时，公司根据
市场价格波动、销售订单、原材料库存等情况，与供应商依据当前市场价格签订具
体采购订单，进一步明确采购数量、价格和交付时间。公司制定了严格的采购管理
制度，形成了采购申请、采购分析、询价议价、供应商选择、采购执行等的完整采
购流程。此外，公司还建立了供应商考评机制，定期对供应商的业务规模、财务状
况、经营能力等因素进行考评，保留具有长期稳定合作基础的供应商，结合严格的
库存管理保障了原材料的高效供应。且公司位于成熟的经济技术开发区，依托配套
码头设施，原料可从国内外采购，供应稳定可靠。
（2）生产模式
公司于每年年底结合当年运营和销售情况制定下一年的生产计划，在具体执行年度
生产计划时，根据销售部门提供的市场反馈及变动信息，结合实际销售情况、库存
数量和发货安排等，对具体生产安排进行调整。
（3）销售模式
公司一直坚持国内市场与国际市场并重的销售模式，经过多年市场的耕耘，公司现
已建立了完善、快捷的销售和服务体系，产品覆盖了全国多个省市，出口多个国家
与地区，与国内外诸多知名企业形成了长期合作伙伴的良好关系。公司采用长期合
约的方式向部分优质、需求量稳定的战略合作伙伴提供瓶级聚酯切片，签订年度合
同，约定年度或各月度的销量，以便于安排采购和生产，销售单价以每月平均价格
为基础确定；同时，公司还对部分客户提供远期合约，以客户招标或议价形式签订
，提前锁定销售数量及价格；此外，公司也采用现货合约的方式销售产品，现货合
约以市场现货原材料价格、期货原材料价格及生产成本为基础进行每日报价。
2、热电业务板块
公司热电业务由控股子公司新源公司经营和管理。公司坚持热电联产，拥有完整的
热电生产、供应体系。燃煤是热电生产最主要原料，为产品生产成本最重要组成部
分；电力和蒸汽销售为主要收入来源。将煤炭等一次能源加工转换为电、蒸汽等产
品通过电网、热力管网等销售给周边企业，满足自身及周边企业生产所需。
3、PBT工程塑料业务板块
公司PBT工程塑料业务主要由控股子公司济化新材料经营和管理。以PBT树脂为主要
原料，通过提高相对温度指数（RTI）等改性技术，生产防析出、非卤阻燃、防翘
曲以及表面改性的产品，形成多品种、高性能、高附加值的专用材料，主要应用于
照明灯具、汽车电器、电动工具和电子电器等产品。报告期内该业务相对稳定。
（四）公司行业地位
公司长期聚焦于“PTA—瓶级聚酯切片”产业链一体化发展，在聚酯行业积累了深
厚实力，产能规模居全球前列，处于行业领先地位。公司旗下核心品牌“翠钰”瓶
级聚酯切片，作为“中国驰名商标”，凭借卓越品质赢得了国内外知名食品饮料企
业的广泛信赖与长期合作，具有良好的市场声誉和品牌效应。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，国内外形势复杂，全球经济剧烈震荡，整体经济下行。聚酯瓶片行业竞
争加剧，下游需求增速不及预期，加工费持续低位运行。面对复杂的市场环境，公
司经营层在董事会的带领下，围绕战略目标，聚焦主业，积极应对行业周期。2025
年上半年公司实现营业收入1,007,969.59万元，同比减少13.97%；归属于上市公司
股东的净利润-27,092.97万元。
报告期内，公司重点工作情况如下：
1、聚焦主业，精细生产
报告期内，公司持续深化生产运营管控，着力提升工艺技术水平，不断完善管理制
度。紧密跟踪生产装置运行状态，结合市场形势和公司实际情况，动态调整生产计
划，保证生产经营平稳。
2、完善内部管理，提高经营能力
报告期内，公司始终将完善内部管理体系作为实现长期稳健发展的核心基石。严格
按照相关法律法规及规范性文件的要求，从公司发展需求出发，不断夯实基础管理
，持续完善相关业务流程及标准，提高公司经营能力。
3、优化销售策略，开拓内外贸市场
报告期内，公司根据市场形势，立足现有产能规模、品牌影响和客户结构等，及时
调整优化销售策略，保持产销动态平衡，提升运营周转效率。深化客户维护与开发
，以客户价值为核心，推进目标客户群体销售，积极拓展品牌影响力与客户忠诚度
。
4、安全环保工作，推动低碳生产
报告期内，公司继续推进安全生产和可持续发展的提升工作，通过细化安全职责，
强化安全监督，推动安全生产。同时公司加强环境管理运行体系，优化生产流程，
节能减排，坚持绿色低碳的可持续发展理念。
5、推进项目建设，支持公司发展
公司深耕聚酯行业多年，紧紧围绕“PTA—瓶级聚酯切片”产业链，合理规划产业
结构和一体化布局，积极推进在建项目建设，实现资源、能源的综合开发和利用，
降低产品的能耗和成本，提升公司业务竞争力和综合经营能力。
三、报告期内核心竞争力分析
1、产品优势
公司是国内较大的瓶级聚酯切片生产商。公司瓶级聚酯切片生产采用国内外先进工
艺，经过多年的发展，公司已开发出多种全系列的瓶级聚酯切片产品。公司按高标
准建设了研发中心和检测室，使用国际上先进成熟的分析检测设备和检测方法，使
装置安全、稳定、高效运行，保证了产品品质。公司通过了ISO9001体系认证、ISO
14001体系认证、OHSAS18001体系认证。公司参与起草修订了聚酯切片国家标准1项
。产品通过了可口可乐、百事可乐的认证和美国FDA、欧盟EU的测试。公司PTA产品
是郑州商品交易所PTA交割免检品牌，在下游涤纶短纤、涤纶长丝、瓶级聚酯切片
、薄膜等领域都得到了长期的、广泛的使用。公司凭借多年积累的技术实力及行业
经验，在产品性能、功能、可靠性和稳定性等方面不断提升，能够与下游客户共同
进行针对性的产品开发，满足下游客户功能性、多样化、差别化的产品需求，从而
与下游厂商建立了长期稳定的关系。
2、品牌与客户优势
“翠钰”牌（聚酯切片）商标获得商务部“江苏省重点培育发展的出口名牌”称号
、“江苏省名牌”称号和“中国驰名商标”称号。公司作为瓶级聚酯切片行业的龙
头企业，凭借多年积累的技术实力及行业经验，积累了一批保持长期良好合作关系
的优质客户。
3、产业一体化优势
公司经过多年的发展和完善，抓住了产业调整中的机遇实现了快速增长，成为“PT
A—瓶级聚酯切片”一体化布局的企业。公司在产业链各环节实施全面、严格的产
品质量控制，充分保证产品品质。同时公司聚酯产业链上下游的协同效应可以实现
规模效应，有利于保证原料供应及生产的稳定。
4、区位优势
公司位于江苏省江阴市，江阴地处长三角地区，是我国经济最发达的地区之一，也
是我国目前聚酯行业发展最为成熟的区域之一。江苏省是我国聚酯产品、PTA的主
要生产地，优越的地理位置为产品购销提供有利保障。同时，江阴市紧邻长江，航
运发达，生产厂区配套了完善的储运码头和储罐区，为公司液体原辅料的进出提供
了便利。
5、管理优势
公司主要管理团队成员均具有多年聚酯产业的从业经历，行业经验丰富，能够基于
公司的实际情况、行业发展水平和市场需求制定符合公司长远发展的战略规划。公
司建立了规范的规章制度、良好的流程管理及绩效考核体系，实现了精细化的管理
模式，为公司的持续健康发展提供了良好的保障。
四、可能面对的风险
1、原材料价格波动的风险
公司产品的生产原料主要来自原油，原料价格受石油价格波动影响较大，且原料采
购成本占主营业务成本比重较高，因此国际原油价格的剧烈波动会使公司面临营业
成本大幅波动风险。如果原料价格大幅上涨，而公司主要产品的价格调整不能有效
降低或消化原料价格波动的影响，将可能对公司生产经营及业绩产生不利影响。如
果未来原材料价格大幅下降，则可能存在存货跌价的风险。
2、产品价格波动的风险
公司的主要产品为瓶级聚酯切片和PTA，易受到经济周期、供需关系、市场预期、
政策变化等众多因素影响，产品价格具有较高波动性。如果公司所处行业的供需关
系出现显著恶化或产品市场价格发生大幅下跌，将对公司的盈利能力产生不利影响
。
3、经营业绩波动风险
公司经营业绩受到宏观经济环境、行业景气度、原材料及能源价格、下游消费需求
、国际贸易政策、国际局势等多项因素直接或间接影响，若前述多种风险因素叠加
出现持续不利变化或出现个别极端情况，将对公司生产经营活动产生较大不利影响
。若下游客户因外部经营环境持续不利或经营状况等因素影响，可能导致回款不及
时，存在公司计提信用减值及坏账损失的风险，从而影响公司经营业绩。
4、汇率风险
公司存在从境外采购PX、MEG等原材料且以外币结算的情况，同时公司部分外销业
务以外币结算。公司外币结算主要以美元为主，人民币兑美元的汇率波动为公司面
临的主要汇率风险。如果未来人民币兑美元汇率发生较大幅度波动，公司的盈利能
力会因此受到较大不确定性影响。
5、国际贸易环境变化风险
全球经济环境复杂多变，伴随地缘政治冲突、贸易壁垒的加剧，全球贸易关税政策
频繁变动，对进出口业务带来不确定性风险。公司境外销售规模较大，若国家相关
政策及公司主要出口地区的贸易政策发生重大不利变化，可能会对公司的经营业绩
产生不利影响。
6、安全生产风险
随着公司业务规模不断扩大，若不能始终严格执行各项安全管理制度，不断提高员
工安全生产意识和能力，及时维护并更新相关设施设备，以新标准新要求持续提高
安全风险防范能力，公司可能存在发生安全事故的风险。此外，如果国家制定并实
施更为严格的安全生产及职业健康标准，公司将会面临安全生产及职业健康投入进
一步增加、相关成本进一步上升的风险，可能对公司业绩产生一定影响。
7、环保风险
公司持续投入资金和技术力量用于环保设施和技术工艺改进、遵照有关环保法规进
行环境治理、建立严格的生产操作规范，但仍无法完全排除因人为操作失误或意外
原因导致的环保事故，从而影响公司的正常经营活动。此外，随着环保要求日趋严
格，国家可能进一步提高环保标准，从而加大公司的环保支出和成本，进而对公司
经营业绩造成一定影响。
8、生产装置非计划停车的风险
公司生产装置运行情况良好，且定期进行生产装置及配套辅助设备的维护和检修，
设备故障率较低。但若由于设备维护措施不到位或生产装置出现意外故障以及发生
其他不可抗力因素，公司仍然存在非计划停车的风险，影响公司的正常生产经营。
9、募投项目新增瓶片产能消化的风险
可转换公司债券募集资金用于投资300万吨瓶级聚酯切片项目，募投项目均已投产
。公司通过维护和发展老客户、拓展新客户等积极开拓销售渠道的方式消化新增瓶
片产能。受国际局势变动及全球经济发展等因素影响，若瓶级聚酯切片所处的未来
核心销售市场的环境出现较大变化，或者出现如市场产能过剩等其他不利客观影响
因素，存在新增产能无法完全消化的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜江阴济化新材料有限公司 ｜ 3868.00｜ 738.62｜ 28620.42｜
｜江阴新源热电有限公司 ｜ 7736.00｜ 2995.14｜ 41539.60｜
｜江阴兴泰新材料有限公司 ｜ 8256.00｜ -397.00｜ 76263.11｜
｜江阴兴宇新材料有限公司 ｜ 8256.00｜ -1758.69｜ 174274.29｜
｜江阴兴佳新材料有限公司 ｜ 10000.00｜ -2832.17｜ 203075.23｜
｜江阴兴佳塑化有限公司 ｜ 5502.00｜ -251.39｜ 19119.93｜
｜江阴三房巷经贸有限公司 ｜ 4000.00｜ -19.42｜ 4401.98｜
｜江苏海伦石化有限公司 ｜ 430000.00｜ -13618.94｜ 1502970.98｜
｜江苏兴业塑化有限公司 ｜ 190000.00｜ -7269.16｜ 700636.46｜
｜江苏三房巷国际储运有限公司｜ 3000.00｜ -332.00｜ 19395.20｜
｜柏康贸易有限公司 ｜ 1.00｜ 21.14｜ 42541.80｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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