☆风险因素☆ ◇600513 联环药业 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:主要产品销售保持平稳增长【2011-04-22】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.18元和0.22元，以最新收盘价计算，对应的动态
市盈率分别为105倍和84倍，估值明显偏高，维持“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:毛利率提升，公司净利润同比增长31.81%【2009-10-28】
我们预计2009-2011年公司每股收益为0.18元、0，23元、0.30元，以昨日收盘价11.0
8元计算，动态市盈率为62倍、48倍、37倍。公司大力推广高毛利产品，期间费用率
稳定，资金链存在一定风险，我们维持对公司“中性”的评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-20 ｜ 4427.75｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方江苏联环药业集团有限公司,扬州扬大联 ｜
｜ ｜环药业基因工程有限公司,扬州联博药业有限公司等发生购买商 ｜
｜ ｜品,接受劳务,销售商品,提供劳务等的日常关联交易，预计交易 ｜
｜ ｜金额为4427.75万元。20140520：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-06-14 ｜ 4868.31｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司（以下除非特别说明，“本公司”均指江苏联环药业股份｜
｜ ｜有限公司）目前正醖酿以自有资金收购扬州制药有限公司（以下｜
｜ ｜简称“扬州制药”）100%股权（以下简称“本次收购”）。扬州｜
｜ ｜制药是一家主要生产出口原料药产品的有限责任公司，注册资本｜
｜ ｜4500万元（人民币），有多个产品获得美国FDA认证和欧洲EDQM ｜
｜ ｜认证。扬州制药2011年1-10月份的营业总收入为1.61亿元，净利｜
｜ ｜润为81.80万元，总资产为2.05亿元，净资产为4492.11万元。扬｜
｜ ｜州制药与本公司由同一股东--江苏联环药业集团有限公司控股。｜
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