☆经营分析☆ ◇600780 通宝能源 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
火力发电业务、配电业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电网配电 ｜ 467346.56｜ 43600.47｜ 9.33｜ 84.05｜
｜火力发电 ｜ 88620.23｜ 4130.60｜ 4.66｜ 15.94｜
｜风力发电 ｜ 94.02｜ 91.80｜ 97.64｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 546188.39｜ 48792.04｜ 8.93｜ 98.22｜
｜热力 ｜ 9609.82｜ -778.43｜ -8.10｜ 1.73｜
｜其他 ｜ 262.60｜ -190.74｜-72.64｜ 0.05｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜山西 ｜ 556060.81｜ 47822.87｜ 8.60｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜配电 ｜ 889561.78｜ 99961.28｜ 11.24｜ 82.15｜
｜发电 ｜ 175916.79｜ -5486.50｜ -3.12｜ 16.25｜
｜供热 ｜ 16541.23｜ -2282.05｜-13.80｜ 1.53｜
｜其他业务 ｜ 845.92｜ 490.03｜ 57.93｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜1065478.57｜ 94474.78｜ 8.87｜ 98.39｜
｜热力 ｜ 16541.23｜ -2282.05｜-13.80｜ 1.53｜
｜其他业务 ｜ 845.92｜ 490.03｜ 57.93｜ 0.08｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜山西 ｜1082019.80｜ 92192.73｜ 8.52｜ 99.92｜
｜其他业务 ｜ 845.92｜ 490.03｜ 57.93｜ 0.08｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电网配电 ｜ 437033.77｜ 43194.39｜ 9.88｜ 83.04｜
｜火力发电 ｜ 87700.28｜ -1922.58｜ -2.19｜ 16.66｜
｜其他业务 ｜ 1586.92｜ 397.93｜ 25.08｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜ 515535.41｜ 46004.06｜ 8.92｜ 97.95｜
｜热力 ｜ 9198.64｜ -4732.25｜-51.45｜ 1.75｜
｜其他 ｜ 1586.92｜ 397.93｜ 25.08｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜山西 ｜ 526320.97｜ 41669.74｜ 7.92｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜配电 ｜ 904796.47｜ 100032.84｜ 11.06｜ 83.11｜
｜发电 ｜ 167388.45｜ 8255.49｜ 4.93｜ 15.38｜
｜供热 ｜ 14839.10｜ -1494.66｜-10.07｜ 1.36｜
｜其他业务 ｜ 1649.17｜ 753.05｜ 45.66｜ 0.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜电力 ｜1072184.92｜ 108288.33｜ 10.10｜ 98.49｜
｜热力 ｜ 14839.10｜ -1494.66｜-10.07｜ 1.36｜
｜其他业务 ｜ 1649.17｜ 753.05｜ 45.66｜ 0.15｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜山西 ｜1087024.03｜ 106793.67｜ 9.82｜ 99.85｜
｜其他业务 ｜ 1649.17｜ 753.05｜ 45.66｜ 0.15｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）报告期内公司所属行业发展情况
根据国家能源局发布1-6月份全国电力工业统计数据，截至6月底，全国累计发电装
机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同
比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。1-6月份，全国发电设备
累计平均利用1504小时，比上年同期降低162小时。
中国电力企业联合会《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》，2025年上
半年国民经济运行总体平稳，稳中有进。全国全社会用电量4.84万亿千瓦时，同比
增长3.7%；全国电网工程建设完成投资2911亿元，同比增长14.6%；全国完成跨省
输送电量9543亿千瓦时，同比增长8.4%，其中，内蒙古（1509亿千瓦时）、山西（
717亿千瓦时）、新疆（593亿千瓦时）、四川（458亿千瓦时）、宁夏（439亿千瓦
时）、陕西（355亿千瓦时）、贵州（331亿千瓦时）、甘肃（313亿千瓦时）8个省
份净输出电量规模超过300亿千瓦时。
预计2025年我国宏观经济将继续保持稳定增长，拉动电力消费需求平稳增长，预计
2025年全国全社会用电量同比增长5%-6%。全国新增发电装机规模有望超过5亿千瓦
，再创历史新高，其中新增新能源发电装机达4亿千瓦左右。
根据国家统计局数据显示，2025年1-6月，山西省总发电量2147.3亿千瓦时，同比
增长-0.8%；其中，火电发电量1682.5亿千瓦时，同比增长-5%；水力发电量19.6亿
千瓦时，同比增长0.9%；风力发电量312.2亿千瓦时，同比增长22.7%；太阳能发电
量132.9899亿千瓦时，同比增长12.4%。
（二）主要业务情况
报告期内公司所从事的主要业务未发生重大变化，公司仍属电力行业，主营业务为
火力发电业务、配电业务。
1.经营模式：公司核心业务为发电、配电业务。
发电企业：按照山西省发展改革委员会商品价格管理部门制定的上网电价机制，将
生产的电力产品通过山西省电力交易中心以市场价格成交后，全部与国网山西省电
力公司结算收入；按照当地政府指导的热价将生产的热力产品全部销售给阳泉热力
公司结算收入。
配电企业：分类用户按趸售电价和市场化电价与国网山西省电力公司进行结算，其
中居民、农业用电按山西省发展和改革委员会规定的分类电价销售给终端用户，同
时按商品价格管理部门确定的趸售电价与国网山西省电力公司结算购电费；工商业
用户按市场成交电价和商品价格管理部门确定的输配电价向终端用户收取售电费，
同时按市场成交电价与国网山西省电力公司结算。2.主要业绩驱动因素：公司业绩
主要来源于电力业务，发电部分主要源于发电量的增加及发电成本和其他管理成本
的控制。配电部分通过购电成本和其他管理成本的控制，增加优质客户，优化电网
结构，降低网损、线损。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，通宝能源以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，全面贯彻
山西省能源革命和“五个一体化”融合发展战略，围绕“煤电与新能源一体化”发
展方向，以高质量发展为主线，强化党建引领，深化改革转型，优化公司治理，强
化风险防控，各项工作稳步推进，为完成全年目标任务和“十四五”规划目标奠定
了良好基矗2025年1-6月，发电量完成25.97亿千瓦时,售电量完成101.18亿千瓦时
，实现营业收入55.61亿元，利润总额3.99亿元，净利润3.14亿元，每股收益0.274
1元。
1.党的领导全面加强。坚持把学习贯彻习近平新时代中国特色社会主义思想作为首
要政治任务，严格落实“第一议题”制度，扎实开展中央八项规定精神学习教育，
进一步深化巩固了风清气正、干事创业的良好生态。
2.安全形势总体平稳。深化“136”安全体系建设，强化风险分级管控与隐患排查
治理工作，开展了春季安全大检查、雨季三防等安全大检查，大力实施“反三违、
防事故”活动等，安全形势总体平稳。积极探索节能减排技术应用，加强污染物排
放监测与治理，降低产值能耗，助力“双碳”目标实现。
3.经营质效持续提升。坚持成本管控和精益管理理念，全面推进降本增收，深入开
展挖潜增效，全面落实“五抓”“五增一降”具体举措，靶向施策提高经营质量效
益，经营业绩实现大幅增长。2025年1-6月，营业收入同比增长5.65%，利润总额同
比增长25.87%，净利润同比增长24.87%，每股收益同比增长24.87%。
4.产业转型加速推进。深刻把握“两个核心”“三大作用”“三个集中”等国企改
革新要求，围绕“煤电与新能源一体化”战略转型目标，全力发展清洁能源风电光
伏项目，其中宁武盘道梁二期50MW风电项目已实现全容量并网发电，朔州平鲁高家
堰四期100MW风电等项目开工建设，武乡200MW光伏发电等项目前期有序推进，绿色
低碳、清洁高效的综合能源产业格局正在逐步形成。
5.公司治理深度优化。结合“新国九条”“1+N”等监管政策，全面贯彻落实新《
公司法》，纵深推进国有企业改革深化提升行动，深入实施监事会改革，严格合规
信息披露，持续加大关联交易等管控力度，多维度开展投资者关系管理和维护工作
，“以提高上市公司质量为目标，以规范治理为根基、投资者需求为导向、信息披
露为核心”的综合治理模式得到进一步优化完善。
三、报告期内核心竞争力分析
报告期内，公司核心竞争力没有发生重大变化，仍在经营权、生产设备、企管理以
及产业发展方面存在一定优势。
经营优势方面，公司发电业务是面向华北电网及山西省的电力销售业务，以及面向
阳泉市的热力销售业务，担负着山西省阳泉市及平定县采暖供热任务；新投资建设
风光项目，拓展了公司清洁能源发电业务。配电企业是省属国有供电企业，拥有山
西省经济及信息化委员会核发的《供电营业许可证》，具有独立的供电营业区。
设备优势方面。公司重视不断提升设备安全管理水平，加大重大技改项目投入以及
电网投资建设力度，整体资产优良。
管理优势方面，公司始终秉持合法合规、诚信经营的理念，不断完善内部管理机制
，致力于打造绿色可持续发展的现代化企业。坚持客户需求导向，不断优化服务体
系，持续提高“获得电力”服务水平，为客户提供“安全、可靠、绿色、高效、智
能”的供电服务。持续规范运作，坚持公司治理和信息披露并重，完成监事会改革
和治理制度的修订，实现治理结构调整的平稳落地。公司实施人才优先发展战略，
具备经验丰富的专业化管理团队、经营团队和运维队伍，加强人才培养和干部梯队
建设，强化干部素质提升，大力营造人才干事创业的良好环境。
产业发展优势，公司立足“煤电与清洁能源一体化”战略发展方向，依托间接控股
股东晋能控股集团产业资源优势，全力构建发展涵盖高效煤电、清洁绿电、地方电
网等多种资产的综合能源产业格局。
四、可能面对的风险
报告期内，公司没有新增重大风险因素。
1.政策风险
2025年电力供应和需求多方面因素交织叠加，给电力供需形势带来不确定性；新能
源全面入市政策影响，电力市场交易规模将进一步扩大；现货市场价格下行且波动
加剧，叠加保供调峰责任、碳税及煤价风险，火电盈利持续承压。公司将积极应对
电价政策调整与产业结构变化，强化市场营销与风险管理能力，开拓增量电量，提
升市场应变能力。
2.环保风险
随着环保要求的不断提高，火电行业面临更大的环保压力。火电企业需要投入更多
的资金用于环保设施建设和污染物治理，以满足更加严格的排放标准。这可能会增
加企业的运营成本，降低盈利能力。公司将持续推动绿色转型，加大环保投入，降
低污染物排放，持续提高环保水平；扎实推进煤电和新能源等产业多能互补、协同
发展，提升公司绿色发展的质量和效益。
3.能源结构调整风险
新能源的快速发展将改变电力市场的竞争格局和能源结构，火电与新能源盈利持续
分化，火电行业在保供压力下仍承担主力调峰责任，不仅承担碳税及煤价波动风险
，同时面临来自风能、太阳能等可再生能源的挑战。公司将持续推进清洁能源光伏
风电项目建设，实现“传统产业改造提升”和“新兴产业培育壮大”，同时加大技
术创新和市场拓展力度，增强企业的竞争力和抗风险能力，提升市场占有率，实现
多元化发展。
4.项目建设风险
新能源发电项目需要获得政府的批准并符合环保、土地政策等法规要求；建设期存
在技术和设备风险，运营期收益受电力市场的需求和电价政策及市场竞争等因素影
响，资金成本和投资回报率的高低直接影响项目的经济效益。公司将结合行业政策
和市场发展趋势，统筹项目建设，强化合规精益管理，建立项目全链条管控，推行
项目后评价机制，确保系统的稳定性和安全性，提升项目经济效益。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜山西兴光输电有限公司 ｜ 9546.00｜ -308.78｜ 3068.38｜
｜山西地方电力有限公司 ｜ 60000.00｜ 22746.79｜ 684478.85｜
｜山西宁武榆树坡煤业有限公司｜ 38111.48｜ 32412.25｜ 547954.14｜
｜山西晋合电力有限公司 ｜ 300.00｜ -｜ -｜
｜山西精美合金有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜山西阳光发电有限责任公司 ｜ 110000.00｜ 1433.87｜ 205658.79｜
｜山西鼎正环保建材有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜晋能控股晋北能源(山西)有限｜ -｜ 21.47｜ 86059.40｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜通宝万荣清洁能源有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜通宝(临猗)清洁能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜通宝原平清洁能源有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜通宝(右玉)清洁能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜通宝宁武清洁能源有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜通宝(晋中市榆次区)清洁能源｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜通宝朔州市平鲁区清洁能源有｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜通宝(武乡)清洁能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜通宝(繁峙)清洁能源有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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