☆经营分析☆ ◇600844 金煤科技 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
煤化工产品的生产及销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工产品 ｜ 46854.10｜ -2091.21｜ -4.46｜ 98.96｜
｜其他业务 ｜ 490.04｜ 474.58｜ 96.85｜ 1.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜乙二醇 ｜ 32584.72｜ -6590.69｜-20.23｜ 68.83｜
｜草酸 ｜ 12176.31｜ 4330.60｜ 35.57｜ 25.72｜
｜碳酸二甲脂 ｜ 800.00｜ 3.81｜ 0.48｜ 1.69｜
｜草酸粉末 ｜ 631.67｜ 225.56｜ 35.71｜ 1.33｜
｜其他业务 ｜ 490.04｜ 474.58｜ 96.85｜ 1.04｜
｜其他 ｜ 385.10｜ 47.97｜ 12.46｜ 0.81｜
｜粗乙醇 ｜ 133.67｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.28｜
｜生物降解塑料 ｜ 92.57｜ 5.81｜ 6.27｜ 0.20｜
｜乙醇酸 ｜ 41.97｜ 2.32｜ 5.53｜ 0.09｜
｜催化剂 ｜ 4.30｜ -119.34｜-2774.｜ 0.01｜
｜ ｜ ｜ ｜ 74｜ ｜
｜草酸二甲脂 ｜ 3.10｜ 2.12｜ 68.42｜ 0.01｜
｜乙醇酸甲酯 ｜ 0.69｜ 0.63｜ 91.71｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 46853.82｜ -2091.50｜ -4.46｜ 49.74｜
｜华东 ｜ 37645.27｜ -3303.98｜ -8.78｜ 39.96｜
｜华北 ｜ 4741.23｜ 523.16｜ 11.03｜ 5.03｜
｜东北 ｜ 2215.69｜ 704.00｜ 31.77｜ 2.35｜
｜西北 ｜ 1143.51｜ -382.97｜-33.49｜ 1.21｜
｜华南 ｜ 758.50｜ 269.41｜ 35.52｜ 0.81｜
｜其他业务 ｜ 490.04｜ 474.58｜ 96.85｜ 0.52｜
｜华中 ｜ 181.44｜ 29.77｜ 16.41｜ 0.19｜
｜西南 ｜ 168.18｜ 69.10｜ 41.09｜ 0.18｜
｜国外地区 ｜ 0.29｜ 0.28｜ 99.02｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工业 ｜ 76281.79｜ -17616.67｜-23.09｜ 99.08｜
｜其他业务 ｜ 710.01｜ 529.83｜ 74.62｜ 0.92｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜乙二醇 ｜ 48677.87｜ -24847.93｜-51.05｜ 63.22｜
｜草酸 ｜ 23522.32｜ 7550.05｜ 32.10｜ 30.55｜
｜碳酸二甲酯 ｜ 1352.81｜ -30.38｜ -2.25｜ 1.76｜
｜草酸粉末 ｜ 1262.81｜ 397.66｜ 31.49｜ 1.64｜
｜催化剂 ｜ 731.61｜ -103.70｜-14.17｜ 0.95｜
｜其他业务 ｜ 710.01｜ 529.83｜ 74.62｜ 0.92｜
｜粗乙醇 ｜ 279.89｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.36｜
｜生物降解塑料 ｜ 265.45｜ -69.57｜-26.21｜ 0.34｜
｜其他 ｜ 90.53｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.12｜
｜草酸二甲酯 ｜ 28.36｜ 18.32｜ 64.59｜ 0.04｜
｜粗乙二醇 ｜ 25.91｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.03｜
｜硝酸钠 ｜ 16.67｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.02｜
｜乙醇酸甲酯 ｜ 15.10｜ -462.18｜-3060.｜ 0.02｜
｜ ｜ ｜ ｜ 94｜ ｜
｜包装袋 ｜ 6.31｜ -3.06｜-48.54｜ 0.01｜
｜乙醇酸 ｜ 6.14｜ -65.89｜-1073.｜ 0.01｜
｜ ｜ ｜ ｜ 71｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 76234.45｜ -17604.27｜-23.09｜ 49.75｜
｜华东 ｜ 61510.27｜ -19439.27｜-31.60｜ 40.14｜
｜东北 ｜ 5637.23｜ -471.36｜ -8.36｜ 3.68｜
｜华北 ｜ 4347.16｜ 769.21｜ 17.69｜ 2.84｜
｜华南 ｜ 2239.64｜ 667.47｜ 29.80｜ 1.46｜
｜华中 ｜ 1518.90｜ 552.36｜ 36.37｜ 0.99｜
｜西南 ｜ 764.76｜ 292.60｜ 38.26｜ 0.50｜
｜其他业务 ｜ 710.01｜ 529.83｜ 74.62｜ 0.46｜
｜西北 ｜ 216.50｜ 24.73｜ 11.42｜ 0.14｜
｜国外地区 ｜ 47.33｜ -12.40｜-26.20｜ 0.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜销往贸易公司 ｜ 41722.40｜ --｜ -｜ 54.19｜
｜直接销往下游企业 ｜ 34559.39｜ --｜ -｜ 44.89｜
｜其他业务 ｜ 710.01｜ 529.83｜ 74.62｜ 0.92｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜乙二醇 ｜ 25224.53｜ -11185.99｜-44.35｜ 63.13｜
｜草酸 ｜ 12136.16｜ 4094.53｜ 33.74｜ 30.37｜
｜生物降解塑料 ｜ 812.55｜ 177.27｜ 21.82｜ 2.03｜
｜碳酸二甲脂 ｜ 668.85｜ -37.45｜ -5.60｜ 1.67｜
｜其他业务 ｜ 480.86｜ 264.39｜ 54.98｜ 1.20｜
｜催化剂 ｜ 422.69｜ 308.63｜ 73.02｜ 1.06｜
｜粗乙醇 ｜ 156.67｜ -8.38｜ -5.35｜ 0.39｜
｜其他 ｜ 21.19｜ -1.13｜ -5.35｜ 0.05｜
｜硝酸钠 ｜ 16.67｜ -0.89｜ -5.35｜ 0.04｜
｜草酸二甲脂 ｜ 9.78｜ 5.71｜ 58.43｜ 0.02｜
｜粗二乙二醇 ｜ 6.57｜ -0.35｜ -5.35｜ 0.02｜
｜包装袋 ｜ 0.02｜ 25.35｜150762｜ 0.00｜
｜ ｜ ｜ ｜ .80｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 39452.21｜ -6616.67｜-16.77｜ 49.68｜
｜华东 ｜ 32933.04｜ -8437.52｜-25.62｜ 41.47｜
｜华北 ｜ 2837.12｜ 787.52｜ 27.76｜ 3.57｜
｜东北 ｜ 2126.01｜ 450.71｜ 21.20｜ 2.68｜
｜华南 ｜ 886.36｜ 295.94｜ 33.39｜ 1.12｜
｜西南 ｜ 488.48｜ 217.92｜ 44.61｜ 0.62｜
｜其他业务 ｜ 480.86｜ 264.39｜ 54.98｜ 0.61｜
｜华中 ｜ 113.30｜ 44.94｜ 39.67｜ 0.14｜
｜西北 ｜ 67.90｜ 23.81｜ 35.07｜ 0.09｜
｜国外地区 ｜ 23.47｜ -6.03｜-25.71｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜化工业 ｜ 85591.13｜ -19599.76｜-22.90｜ 99.40｜
｜其他业务 ｜ 516.44｜ 24.66｜ 4.78｜ 0.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜乙二醇 ｜ 46508.37｜ -33353.53｜-71.72｜ 54.01｜
｜草酸 ｜ 29732.38｜ 13438.37｜ 45.20｜ 34.53｜
｜催化剂 ｜ 5125.62｜ 666.34｜ 13.00｜ 5.95｜
｜草酸粉末 ｜ 1793.08｜ 732.09｜ 40.83｜ 2.08｜
｜碳酸二甲脂 ｜ 1601.14｜ -23.41｜ -1.46｜ 1.86｜
｜其他业务 ｜ 516.44｜ 24.66｜ 4.78｜ 0.60｜
｜生物降解塑料 ｜ 383.32｜ -304.21｜-79.36｜ 0.45｜
｜粗乙醇 ｜ 347.62｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.40｜
｜其他 ｜ 42.10｜ -0.00｜ -0.00｜ 0.05｜
｜草酸二甲脂 ｜ 34.86｜ 21.11｜ 60.57｜ 0.04｜
｜粗乙二醇 ｜ 8.22｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.01｜
｜硝酸钠 ｜ 7.29｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.01｜
｜包装袋 ｜ 6.51｜ -9.81｜-150.7｜ 0.01｜
｜ ｜ ｜ ｜ 8｜ ｜
｜乙醇酸 ｜ 0.63｜ 0.00｜ 0.00｜ 0.00｜
｜乙醇酸甲酯 ｜ -｜ --｜ -｜ 0.00｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国内地区 ｜ 85541.02｜ -19585.99｜-22.90｜ 49.83｜
｜华东 ｜ 61168.30｜ -19753.52｜-32.29｜ 35.64｜
｜华南 ｜ 10143.07｜ -3435.36｜-33.87｜ 5.91｜
｜华北 ｜ 7525.08｜ 1819.22｜ 24.18｜ 4.38｜
｜东北 ｜ 4521.46｜ 899.89｜ 19.90｜ 2.63｜
｜西南 ｜ 1001.15｜ 451.96｜ 45.14｜ 0.58｜
｜华中 ｜ 981.79｜ 344.64｜ 35.10｜ 0.57｜
｜其他业务 ｜ 516.44｜ 24.66｜ 4.78｜ 0.30｜
｜西北 ｜ 200.18｜ 87.18｜ 43.55｜ 0.12｜
｜国外地区 ｜ 50.11｜ -13.77｜-27.48｜ 0.03｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）石化行业2025年上半年情况及下半年展望
2025年上半年，石化行业面临着产能扩张、价格下跌、利润下滑等情况，整体经营
压力较大。主要表现在：
1、产能扩张显著。2024年四季度至2025年二季度是中国石化行业新一轮产能集中
释放期，其中石脑油、烯烃及芳烃链条是扩产主力。
2、价格普遍下跌。原油、煤炭等原材料价格下跌，带动化工品价格普跌。2025年6
月27日，中国化工产品价格指数CCPI报4137点，较年初1月2日的4333点下降4.5%。
3、利润小幅下滑。新产能持续投放，整体供需格局宽松，化工行业利润率小幅下
滑，2025年前4个月，行业平均利润率为2.6%，延续了下滑趋势。
4、装置开工率走低。化工装置开工率普遍走低，焦化、BDO、丙烷脱氢制丙烯等产
品的平均开工率处于70%以下。石化炼油行业平均开工率在75%左右，地炼开工率跌
破60%。
5、需求结构分化。国内成品油需求疲软，主要受新能源汽车渗透率增加等因素影
响，汽油需求达峰后回落。而建筑、纺织行业温和回暖，对部分相关石化产品需求
有一定拉动，出口保持稳定。
下半年展望：
随着供给端调整和需求温和增长，部分化工品有望迎来供需平衡拐点，价格预计回
升。化工企业持续加大研发投入，向“高端化”突破，部分高端聚烯烃、高性能纤
维领域已实现破局，随着高端化成果涌现，将带动行业利润提升。石化炼油行业仍
处于调整期，落后产能的淘汰整合有望加速。以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现
代煤化工项目，下半年面临成本下行有利局面。
（二）煤化工行业2025年上半年情况及下半年展望
2025年上半年，煤化工行业呈现出现代煤化工盈利尚可、传统煤化工亏损扩大，以
及项目加速推进的特点。下半年，随着成本下行与优势凸显，行业有望迎来进一步
发展。具体如下：
上半年情况
盈利分化：以煤制烯烃、煤制天然气为代表的现代煤化工项目盈利情况较好，而焦
化、合成氨等传统煤化工受下游需求持续低迷影响，亏损面有所扩大。
项目加速推进：2025年以来全国煤化工项目加速推进，2-3月有多个大型煤化工项
目相继正式开工，对应项目总投资规模超过1400亿元，重大的煤化工项目核准也明
显提速。
成本与价格变动：煤炭等原材料价格下跌，一定程度上降低了煤化工企业成本。虽
产品价格也有下行，但部分企业通过成本优化，盈利能力仍有所提升。
下半年展望
成本优势凸显：预计下半年煤化工面临成本下行的有利局面，而国际局势动荡可能
导致油气价格大幅波动，乙烷、丙烷等轻烃的进口也面临中断可能。在此情况下，
煤制烯烃、煤制天然气项目成本较低、供应稳定的优势将更加明显，优质煤制烯烃
、煤制天然气项目有望获得更多支持。
产业发展机遇大：新疆拥有煤炭资源优势，一系列调水蓄水工程补足水资源短板，
随着铁路大发展，煤化工将成为“疆煤外运”的重要方式。当前新疆规划煤化工项
目总投资超7000亿元，凭借低成本煤炭优势，煤化工将成为新疆重要支柱产业，国
内战略地位将进一步凸显。
（三）公司主营业务介绍
公司归类于化学原料生产企业，生产工艺路线归类于煤化工行业，目前主要通过控
股子公司通辽金煤的煤制乙二醇化工装置，以煤为原料生产乙二醇并联产草酸，设
计产能为年产乙二醇22万吨、草酸8万吨，报告期实际生产乙二醇8.30万吨、草酸5
.37万吨，折算产能利用率84.50%。
乙二醇属于大宗化工原料，公司产能在行业中处于规模较小地位，竞争力偏弱。草
酸产品国内需求量不大，公司产能在行业中有一定的竞争力。总体来看，公司目前
的产品仍比较单一，报告期也未发生变化。
二、经营情况的讨论与分析
公司目前仍主要由控股子公司通辽金煤从事生产经营活动，其主要产品为乙二醇和
草酸。报告期公司紧紧围绕“破局、赋能、勇进、创新”四大目标，通过将民营企
业的市场活力、经营思想与原国有企业的管理模式不断进行融合、变通，从整合过
渡逐步迈向发展跨越，在风险挑战中开辟新局面，在融合发展中激发动能，持续优
化管理体系、深化转型升级、促进生产经营稳定，为企业高质量、可持续发展奠定
坚实基矗
1、科学组织、稳定生产、保障基本盘
上半年生产乙二醇8.30万吨，同比增长21.99%，完成年度计划的66.28%；生产草酸
5.37万吨，同比增长0.91%，完成年度计划的48.18%。
公司始终加强生产管理控制，上半年生产装置稳定运行179天，达到历史最好水平
，同时各项消耗显著下降，吨乙二醇耗煤同比下降11.05%、耗电下降16.88%、耗水
下降3.22%，加上四月中旬起公司原料煤采购价格有所下降，公司的现金流已有所
改善。
2、精准施策、开拓市场，优化销售
公司不断创新销售策略，培育和发展新的客户，加大东北市场的开拓；同时调整优
惠政策，促进客户合作与企业效益双赢，以保持公司销售形势的稳定。
上半年累计销售乙二醇共8.56万吨，同比增长约27.9%；草酸销售5.54万吨，同比
增长10.06%。乙二醇销售均价同比基本持平，草酸售价受国内产能提升的影响价格
有所回落，同比降低约10%。
3、精打细算、融资破局，保障经营现金流
公司上半年积极与多家金融机构联络，成功完成部分贷款的转贷、新贷工作。此外
，实际控制人旗下中泽集团也增加了对公司的资金支持，保证了公司日常营运资金
需求，并进一步缓解了草酸扩建等项目的资金压力。
4、牢筑安全首要理念，强化环保红线意识
公司在稳定加强生产作业的同时，安全工作始终摆在首位。得益于制度保障，以及
安全管理重心和方式的调整，通过全体员工参与，积极排查安全隐患，降低事故的
发生，安全生产形势达到历史同期最好水平。
环保方面，秉持环保工作只有起点没有终点的原则，公司严格落实国家、行业各项
法律法规和政策标准，开展各项环保工作。上半年未发生环保事故，水、气、固废
危废排放和处置合格率均为100%。
5、加强设备维护、支撑稳运保产
通过构建“全员、全过程、全周期”的设备管理体系，明确维护职责，依据设备运
行规律与历史数据，精准开展监管、润滑、维护等工作，特别是对关键设备的重点
关注，使得上半年设备运行有效支撑了生产稳定。设备运行稳定与大修质量强关联
，由于去年大修成效反馈显著，今年上半年设备故障率显著降低，运营费用也同步
减少。
6、积极推进年产10万吨草酸扩能项目，促进公司可持续发展
公司的草酸产品盈利能力较强，目前正在推进年产10万吨草酸扩能改造项目，预计
2025年底前完工并投入运行。该项目通过降低部分乙二醇产能，可以将草酸年产量
由目前的9万吨扩产到约20万吨。报告期项目已经动工建设，主要设备均已与供应
商签署采购协议，主体工程已经完成基础工程，其他工程已在陆续开展。
三、报告期内核心竞争力分析
子公司通辽金煤是国内较早开展以褐煤为原料生产乙二醇的化工企业，掌握了煤制
乙二醇生产技术，在煤化工领域具备一定的竞争力。公司目前在内蒙古通辽地区建
立了煤炭等原材料采购管理体系，在煤气化、合成气净化分离、钯系、铜系催化剂
研发生产等煤化工产业领域储备了一定的技术、人才和经验。报告期内公司的核心
竞争力情况未发生变化。
四、可能面对的风险
1、生产装置不稳定
通辽金煤生产装置始建于2009年，部分设备趋于老旧，近几年虽不断进行技改更新
，但仍有可能存在不稳定因素，导致出现非计划停车，从而影响正常生产经营。
2、市场产能过剩，竞争加剧
近几年，国内合成气制乙二醇项目、草酸项目不断上马，而下游需求尚未有较大提
升，存在行业产能过剩的风险，如产品市场价格继续在低位徘徊，公司将面临较大
的经营压力。
3、产品结构单一
公司现有产品结构单一，抗风险能力薄弱。受经营压力造成的研发资金投入不足，
以及宏观环境不利的影响，公司新产品研发及工业化进程缓慢。
4、盈利能力压力
公司已持续亏损多年，主要产品乙二醇成本倒挂，第二产品草酸虽有盈利，但近几
年市场价格也有较大下行。公司正在进行草酸扩能技改项目，以平衡产能，实现最
优化生产，项目计划年底前完工并投产。此外公司也在采取其他一系列降本增效措
施，未来的经营状况预计能得到一定的改善，但短期内的盈利能力仍存在较大压力
。
5、环保形势日趋严峻
煤化工行业存在碳排放高、大气污染、消耗水资源等弊端，随着国家相关环保政策
的趋严，煤制乙二醇项目获得用水、用能、环保容量指标的难度也将加大。如何进
一步提高节能节水和环保水平，降低“三废”处理的成本，将成为煤化工产业发展
需要重点研究的问题。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海丹化化工技术开发有限公｜ 4500.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海丹升新材料科技中心(有 ｜ 15550.00｜ -155.00｜ 1.38｜
｜限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海金煤化工新技术有限公司｜ -｜ -0.03｜ 8935.87｜
｜内蒙古伊霖化工有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜内蒙古伊霖巨鹏新能源有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京丹茂化工科技中心(有限 ｜ 6300.00｜ -｜ -｜
｜合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜江苏丹化醋酐有限公司 ｜ 1480.00｜ -71.39｜ 545.58｜
｜江苏金之虹新材料有限公司 ｜ 10000.00｜ -74.09｜ 257.48｜
｜江苏金煤化工有限公司 ｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜江苏金聚合金材料有限公司 ｜ 4000.00｜ -｜ -｜
｜洛阳永金化工有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜济宁金丹化工有限公司 ｜ -｜ -141.22｜ 5861.00｜
｜通辽金煤化工有限公司 ｜ 245301.73｜ -7999.28｜ 121897.73｜
｜霍尔果斯丹科信息科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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