☆经营分析☆ ◇600872 中炬高新 更新日期:2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
调味食品、园区运营及城市开发。
【2.主营构成分析】
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|调味品 | 295222.96| 175511.12| 59.45| 48.33|
|酱油 | 189642.62| --| -| 31.04|
|其他 | 46514.18| --| -| 7.61|
|鸡精鸡粉 | 39274.71| --| -| 6.43|
|其他业务 | 20424.83| -51761.06|-253.4| 3.34|
| | | | 2| |
|食用油 | 19791.45| --| -| 3.24|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|南部区域 | 122724.16| --| -| 38.88|
|东部区域 | 64939.48| --| -| 20.57|
|中西部区域 | 64283.99| --| -| 20.37|
|北部区域 | 43275.33| --| -| 13.71|
|其他业务 | 20424.83| --| -| 6.47|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|分销 | 277980.50| --| -| 88.07|
|其他业务 | 20424.83| --| -| 6.47|
|直销 | 17242.46| --| -| 5.46|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|制造业 | 209827.14| 82683.14| 39.41| 98.42|
|房地产及相关服务等 | 3720.62| 750.63| 20.17| 1.75|
|分部间抵消 | -352.83| -184.42| 52.27| -0.17|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|调味品 | 199243.21| 79531.37| 39.92| 93.46|
|其他业务 | 10809.51| 3221.12| 29.80| 5.07|
|房地产相关服务 | 2272.77| 180.50| 7.94| 1.07|
|房地产销售 | 869.43| 316.35| 36.39| 0.41|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|南部区域 | 83907.60| 39498.04| 47.07| 39.36|
|东部区域 | 43564.84| 15198.36| 34.89| 20.43|
|中西部区域 | 43356.74| 15850.74| 36.56| 20.34|
|北部区域 | 31556.23| 9481.08| 30.05| 14.80|
|其他业务 | 10809.51| 3221.12| 29.80| 5.07|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|分销 | 189179.40| --| -| 88.74|
|其他业务 | 13951.71| --| -| 6.54|
|直销 | 10063.81| --| -| 4.72|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|调味品 | 102644.18| --| -| 48.24|
|酱油 | 64769.50| --| -| 30.44|
|其他 | 19851.38| --| -| 9.33|
|鸡精鸡粉 | 12958.05| --| -| 6.09|
|其他业务 | 7508.79| --| -| 3.53|
|食用油 | 5065.25| --| -| 2.38|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|南部区域 | 41919.03| --| -| 38.06|
|中西部区域 | 22994.71| --| -| 20.88|
|东部区域 | 19453.87| --| -| 17.66|
|北部区域 | 18276.57| --| -| 16.59|
|其他业务 | 7508.79| --| -| 6.82|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|分销 | 97089.53| --| -| 88.14|
|其他业务 | 7508.79| --| -| 6.82|
|直销 | 5554.65| --| -| 5.04|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|制造业 | 488485.72| 182110.05| 37.28| 88.51|
|其他业务 | 53656.74| 35590.46| 66.33| 9.72|
|园区及房地产开发运营 | 9733.24| 1840.22| 18.91| 1.76|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|调味品 | 485454.32| 181160.37| 37.32| 87.96|
|其他业务 | 53656.74| 35590.46| 66.33| 9.72|
|园区及房地产开发运营 | 9733.24| 1840.22| 18.91| 1.76|
|皮带轮及汽车、摩托车配件| 3031.40| 949.69| 31.33| 0.55|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|南部地区 | 216035.21| 78277.95| 36.23| 39.15|
|东部地区 | 118468.96| 50250.79| 42.42| 21.47|
|中西部地区 | 100772.72| 34889.17| 34.62| 18.26|
|北部地区 | 62942.07| 20532.37| 32.62| 11.41|
|其他业务 | 53656.74| 35590.46| 66.33| 9.72|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|分销 | 473368.67| 176397.54| 37.26| 85.77|
|其他业务 | 53656.74| 35590.46| 66.33| 9.72|
|直销 | 24850.29| 7552.73| 30.39| 4.50|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)报告期内公司所处行业情况
中炬高新成立于1993年1月,1995年1月在上海证券交易所上市,是全国国家级开发
区的首家上市公司,一直致力于从事高新技术产业投资,国家级开发区建设管理。
经过三十余年的转型发展,目前公司主要所从事的业务包括调味品生产销售、园区
运营及地产开发等,核心业务为调味品板块。
1、调味品行业
中国调味品产业作为食品工业的核心组成部分,拥有庞大的市场体量。其发展动力
主要来源于居民消费水平的提升、餐饮行业连锁化进程的加速以及家庭烹饪便捷性
的需求增长。在产品结构上,酱油、食醋及各类酱料等传统产品仍占据市场主导,
而复合调味料则凭借与预制菜市场的契合度迅速崭露头角。市场格局呈现区域品牌
与全国性领导企业共存的局面,领先企业正通过产品迭代和渠道深耕来强化市场地
位,但也需应对原材料价格波动及食品安全监管的双重压力。
目前,行业正朝着健康、高端和国际化三大方向发展,有机、低盐等创新产品比例
不断攀升,传统酿造工艺与现代生物技术的结合日益紧密。国际品牌正加快其本土
化战略,而地方特色调味品则借助电子商务平台实现全国性扩张。随着消费场景的
日益细分,调味品行业正经历从基础调味到风味定制的转变,智能化制造与绿色可
持续发展成为产业升级的关键路径。
2、园区管理及地产开发
作为国家级高新技术产业园区,中山火炬高技术产业开发区肩负着“发展高科技,
实现产业化”的使命。历经三十多年的持续发展,该区已构建起电子信息、生物医
药、包装印刷及装备制造等完善的产业链条。依据《粤港澳大湾区发展规划纲要》
,中山被定位为湾区高端制造基地。公司所管理的国家级产业开发园区将精准定位
,以高端制造为核心,通过建设孵化集聚区,积极扶持企业创新,有望开启新的发
展篇章。
粤港澳大湾区已成为我国开放程度最高、经济活力最强的区域之一,未来发展目标
明确,政策支持力度不断加大,有望跻身国际一流湾区行列。2024年1月,广东省
人民政府批准设立广东中山岐江新城经济开发区,并实行现行省级经济开发区的相
关政策。国家发改委于2020年8月批复的《粤港澳大湾区城际铁路建设规划》中,
广州南沙至珠海(中山)是其规划的建设项目之一,目前该项目正在加紧建设,建
成后,岐江新城将能通过城际轨道在1小时内抵达广州及珠海。公司房地产项目位
于岐江新城的核心区域,未来发展潜力巨大,土地价值有所提升。
(二)报告期内公司从事的业务情况
中炬高新目前核心业务是调味品板块,2025年上半年调味品板块销售收入为20.98
亿元,占2025年上半年营业收入的98.41%。根据公司战略规划,中炬高新将持续聚
焦调味品主业发展。
子公司美味鲜公司主要从事10多个品类调味品的生产和销售,业务规模连续多年位
列行业前茅。美味鲜公司拥有中山及阳西两大生产基地。公司整体年产销量超70万
吨,2025年上半年酱油的销售额占调味品主营业务收入的65.12%、鸡精鸡粉占比12
.82%、食用油占比5.46%、其他调味品占比16.60%,多品类发展格局正逐步形成。
报告期内,公司的主营业务未发生变化。
二、经营情况的讨论与分析
2025年,外部经济环境更趋严峻复杂,国内外市场的不稳定性和不确定性持续上升
。调味品行业收入规模增长放缓,叠加消费需求疲软,市场处于高度竞争中,各品
牌企业“内卷”严重。面临多重经营压力,公司积极应对,主动进行经营调整,紧
紧围绕战略目标和“强基、多元、高效”的年度管理主题,持续深入推进供应链优
化、降本增效、运营优化、组织能力提升等经营变革,上半年各项工作稳步推进,
取得阶段性成果,为冲刺全年业绩夯实基矗
报告期内,公司重点开展了以下工作:
(一)战略管理
公司坚持以战略管理引领未来发展。2025年上半年,公司持续强化战略管理闭环体
系建设,系统推进战略管理制度完善、年度商业计划编制、战略举措解码、执行、
监控及前瞻领域布局,全面提升战略管理工作的科学性、穿透性与有效性,为公司
高质量发展提供了坚实保障。
(二)渠道建设
2025年上半年净增加经销商245个,经销商数量达到2,799个。全面梳理和建设客户
档案库,围绕生意规模、经营品牌、场所、销售数据等,建立档案资料库。落实客
户分级管理模式,聚焦客户资源投放。推广与应用“客户经营趋势健康体检表”,
实现统一的标准化数据诊断,明确各层级业务人员日常动作及管理规范,形成PDCA
闭环,推动客户资金流、信息流、货物流全方面问题及时诊断和解决。
(三)品牌推广
基于品牌重塑、厨邦减盐30%特级生抽大单品打造的战略,上半年签约明星与厨师
双重身份的全能艺人谢霆锋为厨邦品牌代言人,并通过央视广告强势霸屏、商圈LE
D占位地标、社交媒体话题裂变、公关新闻行业发声等矩阵式多平台共振策略,结
合厨邦年味节、厨邦家庭节等活动迅速实现新品牌形象的超市物料覆盖及终端门头
替换,其代言下的品牌和产品热点和声量不断提升。
(四)产品升级
完善新产品及新技术开发规划,提升研发效率;完善技术服务团队及其职能,提高
B端产品开发成功率;提升研发与市场的紧密度,建立新品研发评估机制,强化产
品转化。上半年聚焦酱油、鸡精粉、蚝油等细分功能产品开展工艺和新品研发,完
成零防腐剂、低盐、松茸等工艺试验,加快配料清洁优化品质升级、包装储备试验
,完成厨邦丸滑生抽、沃集鲜加鲜蚝油、山西风味陈醋等面向海内外市场的新品上
市投产。
(五)运营优化
为加快计划、采购、生产、物流等管理环节的全面对接,公司积极推动运营优化,
实施供应链精益管理,推动生产供应的各环节深度互联和协同响应,促进运营效率
的大幅提升。上半年,重点开展生产管理优化、采购模式优化、营运精益、装备能
力提升等工作,有力推动了公司产能供应、效率提升、降本增效等。
(六)重点专项工作
为支撑公司战略落地与运营效率持续提升,公司上半年还重点开展专项工作,包括
产品规划项目、产品代工项目、供应链优化项目、流程优化项目、数字化建设项目
等。
(七)海外拓展
2025年海外拓展工作将继续加速推进,加大在海外市场营销、品牌推广和客户服务
等方面的投入,提升品牌知名度和美誉度。加强海外团队建设,提高团队的专业能
力和服务水平,为公司的海外业务拓展提供有力保障。
2025年7月3日,公司召开中炬高新第二次临时股东大会,选举产生新一届董事会,
公司治理结构进一步优化。进入下半年,在新一届公司董事会的带领下,公司将保
持战略定力,通过系统的战略反思、跟踪等战略闭环管理,及时监控和调整战略推
进情况,确保战略方向和业务举措继续沿着正确的方向推进。同时围绕公司年度经
营目标,明确并落实优化举措,释放前期变革势能,以“强基、多元、高效”年度
管理主题为指引,进一步改善和提升公司的核心竞争力,加快拓展市场份额,打开
经营新局面,全力朝着公司战略目标奋进。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)享誉全国且深受信赖的厨邦品牌
1.品牌定位:中高端的基础调味品国民品牌
厨邦品牌自2001年起即聚焦于中高端酱油市场,凭借其高鲜酱油产品(例如“晒足
180天”系列)与市场同行形成了差异化竞争。其产品以较高的氨基酸含量(如氨
氮值达到1.3g/100ml)为核心卖点,强调“天然鲜”的差异化价值,并通过标志性
的绿格子包装提升了品牌辨识度。厨邦品牌亦关注消费者对健康饮食的日益重视,
推出了包括“厨邦减盐30%特级生抽”在内的多款减盐及有机产品,将健康理念融
入其品牌形象。同时,通过“回家吃饭”“家的味道”等营销活动,厨邦品牌着力
传递家庭温情与饮食文化,以此增强与消费者的情感联系。
厨邦品牌凭借“晒足180天”的经典广告语和绿色格子包装设计,形成了鲜明的品
牌记忆点(品牌认知度高),并已连续6年入寻中国500最具价值品牌”,2025年品
牌价值达292.89亿元,稳居行业头部阵营。厨邦主打中高端市场,产品以高品质著
称(品牌美誉度高),符合消费升级趋势,满足了消费者对健康、安全食品的需求
。厨邦历史可追溯至清末民初的香山酱园,百年传承赋予厨邦品牌文化底蕴,并通
过工业旅游(如厨邦酱油文化博览馆)强化消费者体验与文化认同(品牌历史悠久
)。
2.品牌地位:酱油、蚝油、鸡精粉等主销品稳居行业前列
厨邦品牌长期稳居基础调味品市场头部阵营,入围CTR凯度消费者指数中国快消品
市场前50品牌榜单,在酱油品类中稳居行业第二。厨邦品牌荣获2024年第14届中国
品牌力指数(C-BPI)酱油品类第3名,蚝油品类第3名。
(二)精益求精的产品迭代及创新能力
1.产品品质:长期主义下精益运营构筑品质护城河
公司以“让生活更有味道”为使命,严格落实“质量第一,安全至上,科学管理,
诚信经营,树百年品牌,让顾客满意”质量安全方针,旨在为消费者持续提供卓越
品质的产品和服务。100多年来公司始终专注于调味品的研究和开发,始终遵循一
贯的品质要求和口味追求,坚持传统酿造技艺精华和现代工艺科技相融合,经过岁
月沉淀,成就非凡品质。公司积极推行标准化、精细化管理,建立并实施了从原料
到成品的全流程食品安全保证体系,在业内形成了独具特色的品控体系,即“高标
准、重源头、抓过程、严出厂、建溯源”。公司产品研发创新、质量管理和食品安
全管理水平处于国内甚至国际同行先进水平。
2.产品布局:从高端化大单品走向多品类及功能化
公司是最早布局高鲜酱油市场的调味品企业之一,享受高鲜酱油放量增长的红利;
并以高端产品为主的产品布局,满足了消费者不断增长的品质化消费需求。同时公
司也积极布局各品类产品的系列化延伸,构建“1+N”产品矩阵,以进一步满足不
同消费群体、不同渠道、不同场景的多方面需求。对现有研发流程开展变革,强化
研发与采购、生产、营销、品控等相关部门的联动效率,确保效益最大化;重点针
对“有机”“减盐”“高温瞬时灭菌”等技术进行了深入研究与应用,为公司产品
创新做好了技术储备。
3.产品创新:以业内领先的研发能力推动产业升级
公司拥有较强技术攻关及新品开发能力的研发团队,由高级工程师、中级工程师等
组成;累计承担国家级、省级及市区级科技计划项目40余项,累计获得授权发明专
利和实用新型专利超200项,获得省级市级科学技术奖专利奖40余项,先后主持和
参与制定国家标准4项,团体标准12项。公司先后建立了省级技术中心、省级工程
中心、微生物技术国家重点实验室、国家认可实验室、博士后科研工作站、博士后
创新实践基地、厨邦食品研究院等科技创新及研发平台。截至2025年上半年,累计
实施国家863计划6项、国家火炬计划11项、国家重点研发计划1项,获国家授权有
效专利232项;拥有3个省级企业技术中心、2个省级工程研究开发中心,2个国家认
可委认定实验室。公司自主创新能力和科技成果转化能力在行业内占主导地位,并
通过技术及产品创新,在提升自身竞争力的同时,也不断带动行业高质量发展。
作为行业龙头之一,公司始终以推动行业变革、坚持产业创新为己任,深耕调味品
领域,不断加大研发力度,开发创新产品,将产品回归到“构建健康、安全和美味
生活”的本质中去,向消费者传递健康的生活体验,引领行业健康发展。2025年上
半年,公司在自有品牌上打造健康产品,构建简单配料产品矩阵:在原来酱油系列
产品上新增沃集鲜有机酿造料酒、沃集鲜纯芝麻油、沃集鲜加鲜蚝油、朴朴优赐有
机烹饪料酒等系列产品。同时为餐饮定制开发,推出多款产品,如:厨邦陈醋(山
西风味)、特香芝麻调和油、厨邦丸滑生抽等。这些定制产品不仅满足餐饮企业对
风味标准化、生产便捷化的需求,更通过智能化生产与数据驱动实现精准调味。公
司致力践行国家《“健康中国2030”规划纲要》,持续围绕四大战略方向深化创新
:一是“推出多元化高品质产品”,通过便捷化包装设计(如2kg包装味精)、清
洁标签系列(如沃集鲜加鲜蚝油、料酒等);二是“提升产品营养价值”,依托风
味分析技术,开发独特产品,如特香芝麻调和油通过科学配比提升产品风味,匹配
餐饮的解决方案;三是“优化国民膳食结构”,针对特定群体需求开发“三减”(
减盐、减油、减糖)产品,例如厨邦减盐30%特级生抽,通过减盐配方适配健康餐
饮趋势;四是“推广有机食品”,构建全厨房系列有机调味品矩阵,如有机烹饪料
酒采用有机原料发酵调配而成。公司正以定制化业务为支点,推动调味品行业从标
准化生产向个性化服务升级,与消费者共同建立健康的饮食习惯和生活方式,助力
建设健康中国。
(三)全方位立体化的多元营销网络
1.传统渠道:经销商网络扩张、区域渗透与差异化布局
公司通过“渠道下沉战略”,持续拓展经销商数量,2025年上半年净增经销商245
个,经销商数量达到2,799个,区县开发率达到86%,地级市开发率达到97.9%。经
销商分级管理体系(如“一户一策”策略)进一步提升资源投放精准度,重点聚焦
TOP客户和核心区域,避免资源浪费。公司在华南华东五省等优势区域持续深耕,
通过高密度的终端覆盖巩固市场地位。中西部和北部区域作为增量市场,公司则通
过新增经销商加速渗透,并针对北方市场推出适配产品,逐步缩小与竞品的差距。
2.新兴渠道:聚焦新零售创新,多领域增长显著
公司将新零售业务作为业务创新的战略重点,通过人才引进及资源支持,全面推动
各类新兴业务的拓展。2025年上半年,线上业务核心品类增速超60%,其它品类增
速亦实现较大增长,打造十余款线上专供产品,并充分利用各类平台工具开展精准
营销助推销售及用户增长。紧紧抓住即时零售快速增长趋势,全面建立增长趋势。
公司积极适应零售行业变化,调整销售模式,并与头部零售行业开展产品定制等一
系列的深度合作。在餐饮业务方面,为头部餐饮连锁企业提供个性化定制服务,快
速提升服务能力,通过“一户一策”的团膳策略拓展市常同时,公司积极探索尝试
行业内的广泛合作,采取多种合作模式,为公司快速拓展品类进行探索。
四、可能面对的风险
1.行业景气度与需求波动风险
宏观经济环境的变化及消费信心的波动可能影响市场需求。若经济下行或消费意愿
减弱,中高端调味品的市场需求可能随之下降。
2.市场竞争加剧风险
调味品行业产品同质化现象普遍,市场竞争激烈。新进入者及外资品牌的加入可能
进一步加剧竞争态势,压缩行业整体利润空间。若公司未能持续进行产品创新和品
牌建设以实现差异化,可能面临市场份额被侵蚀的风险。
3.食品安全及监管政策合规风险
食品安全法规的日益严格可能增加公司在生产、销售环节的合规成本。例如,对添
加剂使用、生产工艺的更严管控,可能要求公司更新设备或调整产品配方,从而增
加运营负担。未能及时适应政策变化可能导致合规问题、法律风险或市场信任受损
,进而影响品牌声誉和市场份额。
4.研发与人才风险
调味品行业的技术创新对保持竞争力至关重要。若研发投入未能有效转化为市场接
受的新产品(如满足健康、功能化需求的产品),可能导致研发资源浪费。同时,
技术人才的短缺或激励机制不足可能限制公司的研发效率和新品开发速度。
5.原材料价格波动风险
大豆、小麦、白砂糖等主要原材料的价格波动直接影响生产成本。此外,包装材料
(如玻璃瓶、塑料等)成本的上升也可能挤压利润空间。尽管公司会努力通过精细
化管理控制成本,但外部市场价格的不可控性仍是主要风险因素。
6.宏观经济与国际贸易环境风险
全球经济的不确定性、国际贸易关系的变化(如关税调整)可能对公司的出口业务
及特定市场(如“一带一路”沿线国家)的拓展计划造成影响。国内经济的复苏进
程若不及预期,也可能导致整体消费需求疲软,从而影响公司业绩表现。
7.环保压力及地方政策风险
环保标准的提高可能增加生产成本。例如,更严格的废水排放或能源消耗标准可能
迫使公司投入资金升级环保设施,短期内增加运营开支。地方政府在土地使用等方
面的政策调整也可能带来非预期的财务影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
|企业名称 |注册资本(万元)|净利润(万元)|总资产(万元)|
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
|中山市中炬高新物业管理有限| 300.00| 52.59| 904.56|
|公司 | | | |
|中山中炬森莱高技术有限公司| 4500.00| -| -|
|中山市天骄稀土材料有限公司| -| -17.93| 1326.80|
|中山汇景物业管理有限公司 | 100.00| -| -|
|中山百卉园林绿化有限公司 | 500.00| -| -|
|厨邦(中山)进出口贸易有限公| 100.00| -| -|
|司 | | | |
|厨邦食品国际有限公司 | 100.00| -| -|
|广东中汇合创房地产有限公司| 106533.00| 89.97| 128673.29|
|广东厨邦企业后勤服务有限公| 3358.67| -| -|
|司 | | | |
|广东厨邦电子商务有限公司 | 500.00| -| -|
|广东厨邦食品有限公司 | 10000.00| -| -|
|中山中创房地产经纪有限公司| 50.00| -| -|
|广东美味鲜旅游后勤服务有限| 1000.00| -| -|
|公司 | | | |
|广东美味鲜营销有限公司 | 1000.00| -| -|
|广东美味鲜调味食品有限公司| 50000.00| 24709.01| 590747.77|
|广东领鲜调味食品有限公司 | 500.00| -| -|
|深圳市美味鲜商贸有限公司 | 100.00| -| -|
|阳西美味鲜食品有限公司 | 10000.00| -| -|
|中兴(科技)贸易发展有限公司| 8.48| -40.19| 6594.25|
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|中山中炬精工机械有限公司 | 2000.00| 87.40| 5802.34|
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