☆经营分析☆ ◇601368 绿城水务 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
自来水生产供应及污水处理业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜污水处理业务 ｜ 76205.96｜ 32861.83｜ 43.12｜ 64.06｜
｜供水业务 ｜ 40306.85｜ 11731.28｜ 29.10｜ 33.88｜
｜工程施工业务 ｜ 1654.44｜ 37.31｜ 2.26｜ 1.39｜
｜其他业务 ｜ 543.89｜ 510.60｜ 93.88｜ 0.46｜
｜检测业务 ｜ 247.53｜ 126.28｜ 51.01｜ 0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西区内 ｜ 118958.67｜ 45267.29｜ 38.05｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜污水处理 ｜ 158447.83｜ 66135.47｜ 41.74｜ 63.95｜
｜供水 ｜ 82452.14｜ 18080.93｜ 21.93｜ 33.28｜
｜工程施工 ｜ 4336.45｜ 216.87｜ 5.00｜ 1.75｜
｜其他业务 ｜ 1970.30｜ 1070.90｜ 54.35｜ 0.80｜
｜检测 ｜ 560.53｜ 296.97｜ 52.98｜ 0.23｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西 ｜ 245796.95｜ 84730.23｜ 34.47｜ 99.20｜
｜其他业务 ｜ 1970.30｜ 1070.90｜ 54.35｜ 0.80｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜污水处理业务 ｜ 79472.84｜ 33353.56｜ 41.97｜ 66.15｜
｜供水业务 ｜ 39480.61｜ 7997.95｜ 20.26｜ 32.86｜
｜其他业务 ｜ 625.84｜ 557.67｜ 89.11｜ 0.52｜
｜工程施工业务 ｜ 392.69｜ 83.43｜ 21.24｜ 0.33｜
｜检测业务 ｜ 171.96｜ -53.57｜-31.15｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西区内 ｜ 120143.94｜ 41939.03｜ 34.91｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜污水处理 ｜ 148587.36｜ 59528.69｜ 40.06｜ 63.72｜
｜供水 ｜ 80321.40｜ 18792.48｜ 23.40｜ 34.45｜
｜其他业务 ｜ 2377.84｜ 907.92｜ 38.18｜ 1.02｜
｜工程施工 ｜ 1553.32｜ 349.63｜ 22.51｜ 0.67｜
｜检测 ｜ 331.05｜ 100.51｜ 30.36｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广西 ｜ 233170.96｜ 79679.23｜ 34.17｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
1.主要业务
公司主要从事自来水生产供应及生活污水处理业务，在南宁市政府及其下辖宾阳县
、马山县、上林县、横州市及武鸣区政府授予的特许经营区域范围内负责供水和污
水处理设施的投资建设（不包括雨水排放设施）、运营管理及维护。其中，公司在
南宁市中心城区（包括各城区、南宁国家高新技术产业开发区、南宁经济技术开发
区、南宁青秀山风景名胜旅游区、南宁市相思湖新区及中国-东盟经济园区）及武
鸣区提供供水与污水处理一体化服务，即在从事供水业务的同时也开展污水处理业
务；在南宁市下辖横州市、宾阳县、马山县、上林县建成区域开展污水处理业务。
（1）供水业务：公司生产的自来水通过供水管网输送并销售予用户，自来水用户
包括城市居民用户、工商业用户及其他用户。公司在南宁市中心城区及武鸣区开展
供水业务，下属8个自来水生产单位，分别为陈村水厂、三津水厂、河南水厂、中
尧水厂、西郊水厂、凌铁水厂、东盟分公司、武鸣供水公司。报告期内，公司设计
供水能力为213万立方米/日。
（2）污水处理业务：公司通过污水管网收集污水并输送至污水处理厂进行集中处
理，然后将符合国家排放标准的尾水排放至自然水体。公司在南宁市中心城区及其
下辖宾阳县、马山县、上林县、横州市、武鸣区建成区域开展污水处理业务，下属
16个污水处理单位，分别为江南水质净化厂、埌东水质净化厂、三塘水质净化厂、
五象水质净化厂、物流园水质净化厂、朝阳溪水质净化厂、那平江水质净化厂、茅
桥水质净化厂、仙葫水质净化厂、武鸣城南水质净化厂以及武鸣污水处理分公司、
宾阳县污水处理分公司、横州市污水处理分公司、上林县污水处理分公司、马山县
污水处理分公司、横州绿城天源水务有限公司。报告期内，武鸣城南水质净化厂一
期扩建工程竣工投产，新增污水处理能力2.5万立方米/日，公司设计污水处理能力
提升至187.5万立方米/日。
（3）工程施工业务：公司下属全资子公司—南宁水建的主营业务为水务工程项目
的施工。
（4）检测业务：
①公司下属全资子公司—绿城检测的主营业务为水质检验检测服务。
②公司下属全资子公司—流量仪表的主营业务为水表及流量仪表、自动化仪表的维
修、检定、校准等。
与供水和污水处理业务相比，工程施工、检测业务对公司的收入和利润贡献占比较
低。报告期内，公司的主营业务未发生重大变化。
2.经营模式
自公司设立以来，即通过特许经营模式投资建设并运营管理供水及污水处理设施，
开展供水和污水处理业务。在南宁市城区及下辖武鸣区，公司实行供水与污水处理
业务一体化运营，根据政府核定的供水价格和污水处理费价格标准，一并向用水户
收取自来水费和代征污水处理费，收取的自来水费和代征的污水处理费以用户端安
装的水表所计量的用户使用自来水量（即公司售水量）计算，代征的污水处理费需
足额上缴当地财政局。公司在南宁市城区及南宁市下辖横州市、宾阳县、马山县、
上林县及武鸣区的污水处理业务收入则通过向当地政府收取污水处理服务费的方式
实现，当地政府按结算污水处理量和污水处理服务费价格标准，按月向公司计付污
水处理服务费。
3.行业情况
国内供水与污水处理行业在国家和地方政策的推动下，污水处理市场规模不断扩大
，供水能力稳步提升，但仍面临污水收集管网不完善、供水价格机制未理顺等问题
，同时智慧化升级和资源化利用成为发展方向。
供水业务方面，国家出台一系列政策推动供水行业的改革与发展，加大对供水设施
建设和改造的投入，提升供水能力和供水服务质量及效率。住建部、国家发改委发
布《城市公共供水管网漏损治理可复制政策机制清单（第二批）》，要求统筹推进
漏损治理工程建设，建立健全漏损管控长效机制，包括推进老旧供水管网更新改造
、建立健全用水分区计量体系、完善供水管网分区计量管理、开展供水管网智能化
建设，建立健全水价形成与调整机制等。中共中央办公厅、国务院办公厅《关于持
续推进城市更新行动的意见》，提出加快城市供水等地下管线管网和地下综合管廊
建设改造，完善建设运维长效管理制度，推动城市供水设施改造提标，并健全多元
化投融资方式，通过中央预算内投资、超长期特别国债、发行地方政府专项债等支
持城市更新项目。财政部、住建部《关于开展2025年度中央财政支持实施城市更新
行动的通知》，明确中央财政继续支持部分城市实施城市更新行动，探索建立可持
续的城市更新机制，推动补齐城市基础设施的短板弱项。
污水处理业务方面，历经“十二五”至“十四五”的快速发展，已从单纯的规模扩
张迈入高质量发展的新阶段。污水处理市场已形成数千亿级的产业规模，涵盖生活
污水处理、工业废水处理、再生水利用和污泥处置等多个细分领域，城市污水集中
处理率已达95%以上，但污水收集效能、资源化利用水平仍有较大提升空间。生态
环境部等七部门印发《美丽河湖保护与建设行动方案（2025—2027年）》，要求强
化入河排污口整治、工业园区水污染防治及城乡生活污水收集处理，加快补齐城镇
生活污水收集和处理设施短板，加强污水处理费征收使用管理，大力推进污水资源
化利用，到2027年城市生活污水收集处理综合效能显著提升。中共中央办公厅、国
务院办公厅《关于持续推进城市更新行动的意见》提出要加快污水管网和城市生活
污水收集、处理、再生利用及污泥处置设施建设改造。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司在“十四五”规划收官与“十五五”规划谋篇布局的关键节点
，牢牢锚定年度经营目标，聚焦主责主业，攻坚克难，着力抓好企业经营发展、项
目建设、提质增效等重点工作，保障企业平稳发展。报告期内，公司完成售水量25
,658.46万立方米，完成年度计划的48.14%，同比增长1.86%；完成污水处理量28,9
41.79万立方米，完成年度计划的47.14%，同比下降4.05%。实现营业收入118,958.
67万元，同比下降0.99%；实现归属于上市公司股东的净利润2,689.40万元，同比
下降60.35%；总资产2,385,544.53万元，较期初增长1.91%；净资产478,389.54万
元，较期初增长0.34%。净利润下降的主要原因：一是受汇率波动影响，公司外币
借款汇兑净损失同比增加。二是随着应收账款余额及账龄的增长，坏账准备计提金
额同比增加。
2025年上半年，公司着重抓好以下几项工作：
1.拓市场提效能，着力挖掘业务增量
公司紧抓城市发展机遇，推动供水设施向那楼等周边乡镇延伸，积极拓展南宁铁路
港的新用户，不断提高供水业务增量。通过增设加压泵房、科学调度等措施，解决
城市局部低压区域的用水问题，挖掘和提升存量用户的用水量。同时，加大开展污
水管网排查、管网清淤、修复的力度，工程量同比增幅50%以上。抓好“一厂一策
”的实施，促进污水的应收尽收，增加污水收集量。
2.强基础扩产能，不断巩固主业发展优势
公司以“未来南宁新城”——南宁国际科技产业城等重点区域发展为契机，加快布
局城市新发展区域的基础设施建设。供水项目方面，稳步推进五象、石埠、南部、
伶俐等新建水厂和中尧水厂提升改造项目的主体施工，并同步加快实施五象水厂出
厂管、陈村水厂南线出厂管等配套给水管工程建设，报告期内累计新建供水管22公
里。污水项目方面，武鸣城南水质净化厂一期扩建工程竣工验收，新增污水处理能
力2.5万立方米/日。六景工业园区水质净化厂一期工程实现通水试运行。
3.抓管理增效益，持续驱动提质增效
公司从精细化、信息化、效益化着手强化精益管理，推动生产经营管理提质、降本
、增效。一是大力推进漏损控制。修订完善DMA分区建设规范和监测标准，扎实推
进DMA分区计量体系的建设。对重点加压站实施错峰调蓄、管网压力调整，对市区
主要水厂时段化出厂压力进行调节，降低爆管发生率；加大管网检漏、修漏及违章
用水稽查，上半年暗漏检出率同比增加5.3个百分点。多举措促进公司上半年产销
差率同比下降。二是多管齐下抓节能降耗。制定节能目标，在基层单位建立能耗、
药耗红黑榜的考核机制，调动生产单位的积极性。深入开展“五小创新”活动，加
大老旧、高耗能设备的更新改造力度，严格落实新设备采购选型与能效评审，有效
促进节能降耗目标的实现。三是着力提升服务的响应速度和质量。推行“3分钟响
应、45分钟到尝24小时修复”的供水抢修服务标准，最大限度缩短停水时间，提升
抢修速度；完善外勤工单系统，利用工作流引擎、北斗定位、GIS等技术，实现对
管网巡线、抢修业务流程化与精细化管理；试点推行居民小区“水管家”网格化管
理服务，向用户提供点对点服务，进一步促进服务质量提升。
4.强技术谋创新，积极培育新质生产力
按计划有序推进前期已立项的2项自治区重点研发项目和6项内部立项的科研课题，
其中，臭氧活性炭中试基地投入运行，初步形成了臭氧活性炭中试研究成果；大王
滩水库水质课题形成了初步成果报告，为未来新水厂的投入使用做准备。“采用无
机调理剂替代生物沥浸营养剂深度脱水在江南水质净化厂应用研究”取得初步研究
结果，为江南水质净化厂实现药剂成本的有效降低奠定基矗依托江南污水处理厂AO
A工艺升级改造项目开展的“厌氧好氧缺氧复氧低耗高效处理新技术的开发与工程
示范”研究课题也取得初步研究成果，该AOA工艺升级改造项目入选国家污水处理
绿色低碳标杆厂改建项目名单，标志着公司在污水处理技术创新与绿色低碳发展领
域迈出关键一步。同时，积极推进信息化建设。制定了《智慧水厂标准规范》，为
公司智慧水厂的建设奠定了基础；完善GIS数据入库标准和流程，开展管网GIS数据
普查；开展电子档案系统建设及合同系统与财务系统的集成；继续推进滨湖路、长
湖路等加压站的自控系统改造工作。
5.谋规划精治理，深化改革蓄力发展
为做好“十五五”战略规划编制，强化战略引领作用，公司积极做好前期的筹划和
准备工作，启动了对标公司的研究分析，规划编制相关资料的收集和整理，为后续
工作夯实基矗根据《公司法》、《上市公司章程指引》及相关法律法规、上市规则
的有关规定，加快落实取消监事会的法人治理结构改革，目前已完成《公司章程》
《股东会议事规则》《董事会议事规则》等8项法人治理制度的修订，并同步抓紧
开展其他内控制度的修改，为完善公司治理体系，提升治理效能奠定了重要基矗持
续深化企业改革，进一步优化组织与业务架构，将东盟分公司并入武鸣供水公司，
实现武鸣区供水业务的协同发展，提升管理及运营效率。改革管网巡查、水务稽查
、水表维护等巡线业务的管理模式，有效提升水务设施巡查、维护效率，降低企业
运营成本。优化绩效考核体系，实行中层管理人员任期制和契约化管理，进一步激
发管理队伍的活力。
6.用政策促融资，助力企业稳健发展
公司抓住国家政策机遇，结合项目建设及生产经营实际，多渠道、多形式开展筹融
资工作，有效保障企业发展建设资金需求。一是继续用好融资服务平台挂牌竞价的
方式，在争取更多银行信贷支持的同时，降低信贷成本。二是在银行间债券市场申
请并获批中期票据、短期融资券注册发行额度各20亿元，提高了公司未来资金筹措
的灵活性。三是成功发行公司债券8亿元，票面利率2.48%，创2025年3月以来广西
地区所有评级同期限利率新低。同时，公司还认真研究中央资金重点扶持领域和政
策，抓住政策利好，积极为南宁市各城区老旧供水管网改造项目争取中央资金支持
。
三、报告期内核心竞争力分析
1.特许经营权的优势
报告期内，公司继续拥有南宁市中心城区的供水特许经营权，以及南宁市中心城区
及下辖宾阳县、马山县、上林县、横州市、武鸣区的污水处理特许经营权。公司在
南宁市中心城区和武鸣区实行供水、污水处理一体化经营，除历史形成的南宁市及
周边部分小型自来水厂，南宁市城区绝大部分城市供水与全部城市生活污水处理服
务均由本公司提供；与此同时，公司经营南宁市下辖横州市、宾阳县、马山县、上
林县污水处理业务，为南宁区域最大的供排水一体化经营企业。
2.区位优势
公司主营业务市场主要聚焦在南宁市。南宁作为广西的首府，是“一带一路”有机
衔接的重要门户枢纽城市、面向东盟的金融开放门户核心区、西部陆海新通道重要
节点城市、北部湾经济区的核心城市，是华南经济圈、西南经济圈、中国—东盟经
济圈的交汇点。近年来，南宁借助中国-东盟博览会、中国（广西）自由贸易试验
区南宁片区等开放平台，加快建设面向东盟开放合作的区域性国际大都市及中国-
东盟跨境产业融合发展合作区，加快形成“一体两翼”产业发展格局，构建1主3副
的城市空间发展格局，向东部、南部周边发展，着力推进南宁临空经济示范区、东
部新城等新区建设。同时，还要持续扩大对内对外开放，配合广西打造国内国际双
循环市场经营便利地，抢抓全球产业链加速重构、平陆运河开工建设等重大机遇，
吸引境内外产业、资本、技术加快向首府集聚。2025年，南宁市继续完善“市抓万
亿，县抓十亿”的市县联动招商机制，并提出谋划、储备、建设一批总投资规模分
别达到一万亿元以上的重大工程项目，强化重大项目对扩大有效投资的支撑作用。
城市建设的发展和产业发展的加快推动了供水、污水处理需求的不断提升，为公司
在区域水务市场的开拓和发展带来了积极的影响。
3.供水与污水处理一体化、厂网一体化优势
公司在主要经营区域南宁市中心城区和武鸣区实行供水与污水处理一体化、厂网一
体化经营。供水与污水处理一体化经营使公司具有水务行业完整的产业链，可以为
用户提供供排水一体化完整服务，有助于发挥各项业务的协同效应，实现资源共享
，节约经营成本。厂网一体化使公司在南宁市水务市场占据主导地位，并能统一协
调、调度各水厂和输配管网的生产运营，达到各水厂及各区域管网生产与输配负荷
的优化平衡，从而实现生产运营效率的最大化，降低公司运营成本。
4.市场化运营优势
公司投融资一体化、建设运营一体化的市场化运营模式强化了企业对成本的约束和
提升效率的要求，促进了公司运营和管理效率的提高。公司自2015年3月起采用的
由当地政府向公司采购污水处理服务的污水处理业务结算模式，顺应了国家推行污
染防治第三方治理的市场化改革方向，企业的市场主体地位得到进一步明确，收益
更加有保障，有利于公司提升运营效益。
5.成本优势
公司依据供排水一体化和厂网一体化的运营模式，构建了精简高效的管理架构；公
司主要以流经南宁市区的邕江为取水水源，水量丰沛，水质较好，制水成本较低；
公司结合自身实际不断优化工艺流程，通过新技术应用及技术改造，提高生产效率
，降低生产成本。
6.管理优势
公司积累了多年的水务运营管理经验，形成了规范化的运营管理模式，培养了大批
专业技术人才，且公司管理团队的专业结构搭配合理，行业经验和企业管理经验丰
富，富有开拓创新精神，整体综合素质较高。
四、可能面对的风险
1.成本增长的风险
为满足南宁市持续增长的用水和污水处理需求及公司自身建设发展需要，并积极应
对城市水质提标和用水服务要求的提升，公司需持续进行供水和污水处理设施建设
、改造和运维投入。随着在建工程的陆续转固，及近年来电价、原材料价格上涨，
公司的折旧费用、财务费用及运营成本随之增长，可能会造成公司业绩波动。另外
，因南宁市城区主要取水口上移，公司由原来的自行取水转变为向外采购原水，如
未来原水价格上涨，也会影响公司成本上升。
2.人民币汇率波动的风险
由于公司债务融资中存在一定比例的中长期外国政府或国际金融组织贷款，人民币
汇率的波动可能对公司盈利造成影响。
3.污水处理服务费结算和计提减值损失的风险
公司向用户征收的污水处理费为政府非税收入，需全额上缴国库，之后由当地政府
按结算污水处理量和污水处理服务费价格标准按月向公司计付污水处理服务费。受
污水处理服务费结算环节和审批程序的影响，公司污水处理服务费存在未能及时结
算的风险，可能导致应收账款的增加，同时，需按照应收账款预期信用损失政策计
提减值损失。
4.供水价格和污水处理服务费价格标准调整受限的风险
供水价格方面，根据公司与相关政府签订的特许经营协议的约定，公司因扩大再生
产、生产能力改扩建、设施更新等原因导致成本上涨，符合中国法律规定及协议约
定的价格调整条件时，可以向当地政府及有关价格主管部门提出调整供水价格的申
请。但价格的调整申请需经过价格监审部门的成本监审并需要履行一系列程序，因
此，公司存在供水业务成本上升，而供水价格不能及时得到调整导致的风险。污水
处理服务费价格方面，根据公司与相关政府签订的特许经营协议的约定，污水处理
服务费价格标准原则上以三年作为一个调整周期，每个调整周期届满前，公司可结
合实际经营情况提出调价申请。如因污水处理和排放标准调整、服务范围扩大等原
因，需要公司投入资金对污水处理设施及工艺进行新建、改造或扩建以满足新的条
件要求，或政策性因素及社会价格因素，导致公司成本大幅上升，公司可在价格调
整周期内向当地政府提出临时调整污水处理服务费价格标准的申请。虽然污水处理
服务费价格标准的调整最终由公司与当地政府协商确定，但如果公司提出调价申请
，却未能与当地政府及时达成一致，公司存在污水处理服务成本上升而污水处理服
务价格标准不能及时得到调整的风险。
5.债务规模上升的风险
公司从事的水务行业具有固定资产投入大、建设期资金需求大、流动资产占比较低
的特点，债务融资方式是水务行业建设资金的重要筹集渠道。近年来随着公司业务
发展，公司投资项目增加，项目建设的资金来源除必要自有资金出资以外，其他主
要筹资来源以债务融资为主，公司仍面临较大的债务融资需求。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜横州绿城天源水务有限公司 ｜ 2000.00｜ -｜ 25006.86｜
｜广西绿城检测服务有限公司 ｜ 1200.00｜ 217.30｜ 5180.05｜
｜广西北投绿城二次供水投资建｜ -｜ -｜ -｜
｜设有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南宁市流量仪表检测有限责任｜ 30.00｜ -3.75｜ 534.77｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜南宁市水建工程有限公司 ｜ 6000.00｜ -229.78｜ 39297.98｜
｜南宁市武鸣供水有限责任公司｜ 315.00｜ 308.03｜ 9725.98｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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