☆经营分析☆ ◇603151 邦基科技 更新日期:2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
猪饲料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|饲料行业 | 248047.49| 22749.20| 9.17| 97.59|
|其他业务 | 6120.97| 708.14| 11.57| 2.41|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|畜禽饲料 | 248047.49| 22749.20| 9.17| 49.39|
|猪配合料 | 194758.21| 15592.99| 8.01| 38.78|
|猪浓缩料 | 31146.19| 4782.70| 15.36| 6.20|
|其他饲料 | 16939.13| 1529.38| 9.03| 3.37|
|其他业务 | 6120.97| 708.14| 11.57| 1.22|
|猪预混料 | 5203.95| 844.13| 16.22| 1.04|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|华东 | 179941.10| 16727.12| 9.30| 70.80|
|东北 | 25110.69| 2482.23| 9.89| 9.88|
|西南 | 17379.09| 1394.97| 8.03| 6.84|
|华北 | 13002.70| 1202.49| 9.25| 5.12|
|华中 | 8904.51| 646.48| 7.26| 3.50|
|其他业务 | 6120.97| 708.14| 11.57| 2.41|
|西北 | 3534.75| 284.30| 8.04| 1.39|
|华南 | 174.65| 11.60| 6.64| 0.07|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|直销 | 201271.37| 17433.47| 8.66| 79.19|
|经销 | 46776.11| 5315.73| 11.36| 18.40|
|其他业务 | 6120.97| 708.14| 11.57| 2.41|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|饲料行业 | 156370.46| 21231.98| 13.58| 94.96|
|其他业务 | 8291.63| 230.96| 2.79| 5.04|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|畜禽饲料 | 156370.46| 21231.98| 13.58| 48.71|
|猪配合料 | 94666.34| 11890.96| 12.56| 29.49|
|猪浓缩料 | 44478.10| 6770.34| 15.22| 13.85|
|其他饲料 | 10816.15| 1534.48| 14.19| 3.37|
|其他业务 | 8291.63| 230.96| 2.79| 2.58|
|猪预混料 | 6409.87| 1036.19| 16.17| 2.00|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|华东 | 77737.05| 11693.44| 15.04| 47.21|
|东北 | 32469.85| 3452.80| 10.63| 19.72|
|西南 | 24001.32| 3115.91| 12.98| 14.58|
|华北 | 14201.81| 1933.35| 13.61| 8.62|
|其他业务 | 8291.63| 230.96| 2.79| 5.04|
|西北 | 4637.54| 632.08| 13.63| 2.82|
|华中 | 3312.18| 403.24| 12.17| 2.01|
|华南 | 10.71| 1.16| 10.79| 0.01|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|经销 | 98476.20| 11973.47| 12.16| 59.81|
|直销 | 57894.26| 9258.51| 15.99| 35.16|
|其他业务 | 8291.63| 230.96| 2.79| 5.04|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2022年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
|项目名称 |营业收入( |营业利润( |毛利率|占主营业务收|
| |万元) |万元) |(%) |入比例(%) |
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|饲料行业 | 161301.92| 22410.91| 13.89| 97.26|
|其他业务 | 4544.30| 359.08| 7.90| 2.74|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|畜禽饲料 | 161301.92| 22410.91| 13.89| 97.26|
|其他业务 | 4544.30| 359.08| 7.90| 2.74|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|华东地区 | 84541.14| 11984.54| 14.18| 50.98|
|东北地区 | 31608.07| 3957.83| 12.52| 19.06|
|西南地区 | 19762.73| 2680.51| 13.56| 11.92|
|华北地区 | 15067.16| 2385.19| 15.83| 9.09|
|西北地区 | 5744.87| 753.06| 13.11| 3.46|
|华中地区 | 4577.95| 649.79| 14.19| 2.76|
|其他业务 | 4544.30| 359.08| 7.90| 2.74|
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
|经销 | 111265.94| 14772.09| 13.28| 67.09|
|直销 | 50035.98| 7638.82| 15.27| 30.17|
|其他业务 | 4544.30| 359.08| 7.90| 2.74|
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
饲料行业处于从规模扩张向着提质增效转型的重要时期,2025年上半年行业总产量
实现同比增长。原料成本价格波动频繁,整体呈现玉米价格上涨,而豆粕价格有所
回落的态势;下游养殖端行业整体景气度有所好转,生猪存栏量稳定增长;随着养
殖业规模化程度的提高,市场集中度进一步提升,中小养殖场(户)面临淘汰和整
合的压力。整体上看,国内饲料行业进入存量市场阶段,竞争持续加剧、低效产能
加速出清,规模化发展进程加速。在此局面下,公司全体员工坚持聚焦主业,随着
募投项目的陆续建成,完善省外市场布局,对外积极开拓市尝创新营销模式,对内
持续提升精细化管理水平,通过工艺改善和流程优化来实现增效降本,努力打造核
心竞争能力,提升团队协作能力,强化人才队伍的建设;与此同时合理安排资本性
支出,提高存货周转效率,优化资本开支结构,保证现金流安全。
本报告期,公司实现营业收入2,392,742,694.51元,同比增长167.25%;实现归属
于上市公司股东的净利润64,447,449.38元,同比增长175.08%;实现归属于上市公
司股东的扣除非经常性损益后的净利润62,972,910.47元,同比增长206.11%。报告
期末,公司总资产为2,918,627,587.03元,较上年末增长62.18%;归属于母公司所
有者权益为1,306,719,974.73元,较上年末增长4.82%。
二、经营情况的讨论与分析
(一)行业的基本情况及所处发展阶段
饲料行业是连接种植业与养殖业的中轴产业,是我国国民经济中不可或缺的重要行
业。饲料行业一方面连接着种植业,每年转化大量玉米、豆粕、棉粕、菜粕等饲料
原料;另一方面连接着养殖业,促进我国肉、蛋、奶和水产品产量增长,对提高人
民生活水平发挥了不可替代的作用。我国饲料工业起步于20世纪70年代中后期,经
过30余年的高速发展,我国饲料工业已形成完备的产业体系,并进入慢速增长的时
期。从1991年起我国饲料总产量跃居世界第二位,到2011年饲料总产量超过美国,
成为全球第一饲料生产大国。近十年来,我国饲料产量总体保持增长,常年稳居世
界第一。
根据中国饲料工业协会发布的数据,2025年上半年全国工业饲料总产量15,850万吨
,同比增长6.6%,其中,配合饲料产量14,807万吨,增长6.6%;浓缩饲料产量614
万吨,增长3.4%;添加剂预混合饲料产量342万吨,增长8.7%。目前全国范围内,
饲料生产厂家以小型企业居多,行业集中度相对较低。我国饲料行业持续淘汰落后
产能,饲料加工企业数量不断减少。与此同时,我国饲料行业规模化程度也在不断
上升。据中国饲料工业协会统计,2024年,全国10万吨以上规模饲料生产厂1,032
家,比上年减少18家;合计饲料产量19,468.3万吨,比上年下降0.9%,在全国饲料
总产量中的占比为61.8%,比上年提高0.7个百分点。全国有11家生产厂年产量超过
50万吨,较上年持平,单厂最大产量133.1万吨。年产百万吨以上规模饲料企业集
团34家,比上年增加1家;合计饲料产量占全国饲料总产量55.0%,比上年减少1.2
个百分点;其中有7家企业集团年产量超过1000万吨。
随着饲料产业的日趋成熟,国内饲料市场竞争的深度、广度、激烈程度超过以往,
大型饲料企业通过产业联盟、收购兼并等方式延伸产业链布局,正逐步转化为产业
链整合者;同时,由于养殖业行情变化,以商品饲料生产为主的企业逐渐渗透至下
游养殖业,部分产能转为自用;随着行业竞争不断加剧,部分企业调整经营战略,
不断拓展新业务,力图转型;中小企业面对资金、技术、人才和服务能力等多方面
的压力及发展瓶颈,将逐步被大型饲料企业整合并购或退出市常我国饲料行业市场
容量巨大,饲料行业下游的生猪、禽蛋和水产品等产销量长期稳居世界第一位。肉
类产品需求的不断增长将会持续不断的推动上游饲料行业的发展。随着我国国民经
济的持续增长、城镇居民收入水平的不断提高,我国居民对肉、蛋、奶等产品的整
体需求持续稳步增长以及上游养殖行业规模化程度的提高,工业饲料普及率将会进
一步提升,我国饲料行业具有非常良好的市场前景。
(二)行业的周期性
养殖行业的周期性主要受供求关系的影响,饲料加工、动保等养殖上游行业的周期
性都与养殖行业的周期性相关。我国人口基数巨大且国民人均收入水平不断提高,
人们对于肉、蛋、奶等动物性食品需求持续稳定增长。饲料行业作为畜牧行业的基
础性产业,承担着保障国民肉类食品需求的重要职能。短期内,生猪饲料行业上游
主要原材料为玉米、豆粕等大宗商品,下游为生猪养殖行业;上游原材料价格的大
幅波动以及下游生猪价格、生猪存栏量的周期性波动使得生猪饲料行业亦存在一定
的波动周期。一般来说,饲料行业周期会滞后于养殖行业的周期,当养殖量小于消
费需求,养殖品种终端价格会上升,养殖利润可观,养殖周期景气度较高,但因养
殖量的减少,从而造成饲料需求的减少;当养殖量大于消费需求,养殖品种终端价
格会下跌,养殖亏损,养殖周期不景气,但因养殖量较多,对饲料刚性需求反而较
大;但同时因为养殖行业的景气度下降,直接影响到养殖户对饲料产品品质的选择
、饲料投喂的积极性以及对饲料产品价格的敏感性等等,最终导致饲料行业周期性
因素会相互抵消,相对于养殖行业而言,饲料行业为弱周期行业。
公司拟通过发行股份及支付现金的方式购买Riverstone Farm Pte.Ltd.所持有的山
东北溪农牧有限公司、山东瑞东伟力农牧有限公司、山东鑫牧农牧科技有限公司、
瑞东农牧(利津)有限公司、瑞东农牧(山东)有限责任公司、瑞东威力牧业(滨
州)有限公司全部100%的股权以及派斯东畜牧技术咨询(上海)有限公司80%的股
权(以下简称“本次交易”)。本次交易前,交易对方与公司不存在关联关系。本
次交易完成后,交易对方Riverstone Farm Pte.Ltd.持有公司的股权比例可能会超
过5%。根据《上海证券交易所股票上市规则》相关规定,本次交易预计构成关联交
易。此外,本次交易预计构成《上市公司重大资产重组管理办法》规定的重大资产
重组,本次交易不会导致公司实际控制人变更。本次交易相关工作正在积极推进中
。
三、风险因素
(1)动物疫病及自然灾害等不可抗力的风险
公司所处行业下游为生猪养殖行业,该行业受动物疫病因素影响较大。生猪养殖行
业的疫病主要包括猪瘟、蓝耳并猪呼吸道病等。2018年8月以来的非洲猪瘟疫病,
导致国内生猪存栏量大幅下降,饲料需求降低。若未来全国范围内爆发类似的大规
模疫病,将导致生猪减产,带来饲料行业下游市场的低迷,从而可能对本公司经营
业绩产生不利的影响。此外,若发生台风、火灾、洪水、地震、战争等其他不可抗
力事件,可能会对公司的财产、人员造成损害,影响公司的正常经营活动,从而对
公司未来生产经营和盈利水平产生不利影响。
(2)经营风险
①管理能力不能适应公司规模扩大的风险
随着募投项目到位,公司及各子公司的经营规模不断扩大,各生产环节的复杂程度
也进一步提高,这将对公司管理层的管理能力、协调能力、统筹能力提出更高的要
求。如果公司不能及时提高管理水平、扩充管理人才队伍,将对未来公司经营业绩
产生一定的不利影响。
②核心技术人员流失的风险饲料配方是饲料生产企业经历长期的研发、生产和实验
得出的核心成果。虽然公司已通过逐级预混等多种措施防止核心技术失密,但如若
因行业内人才争夺激烈,而公司又缺乏对核心技术人员的有效激励,导致掌握配方
的核心技术人员流失,则存在核心技术失密、产品开发速度下降的风险。
③食品安全的风险
公司已从原料控制、生产过程控制、运输安全等多个环节对饲料产品的安全性进行
保障,但若公司因操作风险或质量检测不到位导致食品安全事件,将对公司的品牌
口碑和市场认可度产生较大影响。如若行业内其他公司出现食品安全事故,也会影
响公众对整个行业评价的下降,从而对公司经营业绩产生不利影响。
3、市场风险
①主要饲料原料价格波动的风险
饲料产品的毛利率受原材料价格波动的影响较大。玉米、豆粕(含膨化大豆)是猪
饲料产品的主要原材料,合计占公司原材料采购金额的50%以上。近年来,玉米、
豆粕的价格波动较大,因饲料产品价格调整存在一定的滞后性,原料涨价短期内会
影响公司的毛利率水平。若未来原料价格出现大幅上涨,而公司由于市场因素或其
他原因未能及时调整饲料产品价格,则存在对经营业绩产生不利影响的风险。
②生猪价格波动的风险
作为饲料行业的下游,生猪行业具有一定的周期性,同时由于我国居民的肉类消费
习惯,猪肉市场具有较强的刚性需求,其产品价格主要由供应情况决定。近年来,
国家出台一系列的政策措施减少生猪价格的市场波动,例如当生猪价格过度低迷时
发出预警信息、启动中央储备冻肉收储的响应机制和调控措施等,这些措施在一定
程度上减少了生猪价格的波动。然而,生猪价格波动的周期性依然存在。因此,若
未来生猪及猪肉价格出现大幅下跌,养殖户积极性下降,可能降低对于饲料的需求
,故存在对公司经营业绩产生不利影响的风险。
4、其他风险
①税收优惠政策变化的风险
饲料加工行业是农业产业中的基础行业之一,为了推动农业的发展,国家制定了一
系列优惠政策。根据财政部、国家税务总局《关于对若干农业生产资料征免增值税
问题的通知》(财税[2001]113号)、《关于饲料产品免征增值税问题的通知》(
财税[2001]121号)等文件规定,销售饲料免征增值税。
公司全资子公司邦基农业于2022年12月12日(证书编号为GR202237001266)、云南
邦基于2023年12月4日(证书编号为GR202353000827)、长春邦基于2021年11月25
日被认定为高新技术企业(证书编号为GR202422000244),按15%税率计算缴纳企
业所得税。如果行业相关政策变化或邦基农业、云南邦基、长春邦基高新技术企业
期满无法续期,公司将不能继续享受相关税收优惠,将对本公司经营业绩造成不利
影响。
②政策风险
近年来,国家推出了一系列环保法规,如《环境保护法》的修订、《环境保护税法
》的出台、《畜禽规模养殖污染防治条例》与《农业农村污染治理攻坚战行动计划
》的发布等。相关环保政策的相继推出彰显了国家加大畜牧行业环保监管的决心,
全国各地都有对养殖场拆迁、禁养、限养的新规落地;上游政策的调整可能导致对
饲料需求的下降,从而对本公司经营业绩造成不利影响。
四、报告期内核心竞争力分析
(一)饲料品质优势
高品质的饲料产品首先来源于先进的、以猪为中心的设计理念。公司秉持产品的未
来理念和长期主义,遵循猪的生命规律,从猪的生理生长特点和潜能入手,抓住猪
营养需求的本质。公司能够精确把握猪的不同生长阶段,科学研判不同生长阶段猪
的营养需求,最大限度地开发出猪的繁殖性能和生长潜能,并依此设计各阶段饲料
配方。
此外,公司对于饲料原料的质量要求严格,坚持选用最好、最优质的原料。如玉米
,公司要求必须使用大型农场种植并经过高温烘干的玉米,逐步减少、禁止收购、
使用散户玉米;公司采购众多昂贵的进口营养型添加剂,帮助猪提高应激能力、抗
病毒能力等。目前,公司的饲料产品达到了“清洁、健康、丰足、安全”的目标,
在满足猪的正常营养需求的基础上,能够有效提高猪的健康程度和免疫性能。
(二)企业文化优势
公司高度重视企业文化的建设,以优秀的企业文化提高员工凝聚力和战斗力、支撑
企业发展。自成立之初,公司便形成了“道、爱、智、儒、德、勤、贤、盈”的企
业文化。“道”,即以用户为中心,为优秀用户创造价值的核心战略,它指导企业
从产品研发、配方设计、生产工艺、品质控制、用户服务等各领域为用户创造价值
;“爱”、“儒”、“德”分别代表公司的经营文化、人际关系准则和人才观,这
体现了公司与员工、与客户相处的模式,也成为公司人员团队的行事准则;“勤”
、“贤”分别代表公司及内部人员的工作方针和自我要求,引导着公司持续自我完
善、员工不断提高业务水平;“智”、“盈”分别代表“做好产品、做好服务,和
合作伙伴共同成长”的经营理念和“合作、相容、发展、共赢未来”的核心价值观
,二者确立了公司产品的高端定位,公司不断致力于做有利于用户、有利于合作伙
伴、有利于员工、有利于社会的事业,通过提供优质的产品和服务,创造价值,推
动用户、合作伙伴、员工、企业、社会共同发展进步。在公司企业文化理念的引领
下,公司上下形成了全员理念一致、方向一致、思路一致、方法一致、行动一致的
优秀运营体系,形成了较强的竞争优势。
(三)销售网络优势
公司注重市场投入,建设了强大的销售网络和经销体系。公司把每个经销商作为合
作伙伴,通过开展营销会议、年会等活动提高他们的归属感和命运共同体意识;通
过开展内部培训提高他们的经营管理水平和营销水平,培育了一支强大的销售团队
。公司的经销体系采取下沉策略,经销商负责的区域具体到县级甚至镇级,注重深
度,积极挖掘市场潜力。
(四)区位优势公司产能和客户主要集中于华东地区,形成了“立足华东,辐射全
国”的区域战略。公司饲料业务的生产和销售业务开展具有以下优势:
(1)区域原料优势:华东沿海地区港口较多,玉米、大豆等国际大宗商品原材料
相对于内陆地区有成本优势;同时华东经济发达地区对外开放程度较高,对于主要
从国外进口的蛋氨酸、中链脂肪酸、脱霉剂、酸制剂等饲料必备添加剂具有采购优
势。华东地区的原料优势,有利于公司降低主要饲料原材料的采购成本,提高饲料
添加剂的采购品质。
(2)区域生产水平优势:相对于全国平均水平,华东地区饲料工业生产水平较高
,饲料企业经营观念较为先进,技术创新能力较强,与国外先进技术的对接较为紧
密。2019年以来,山东省的饲料总产量连续四年位居全国第一。华东地区生产水平
优势,有利于公司通过加强行业内技术交流,提高生产水平。
(五)客户质量优势
公司的饲料产品价格相对偏高,公司的目标客户是有一定购买力的、相对优秀的用
户群体。公司通过培训的方式培育合作伙伴,提高用户养猪水平,在用户生猪存栏
数增加的同时享受饲料用量的增长,与用户共同成长和进步。近十多年,公司组织
了十万人次以上的用户参与培训会,帮助用户培育养猪理念、提高养猪的经营管理
水平,让用户能够有对饲料精确营养的认知,对饲料安全的认知,对饲料长期、合
格、稳定的认知。
公司在与用户的合作过程中,坚持“长期主义”的核心价值观,做有利于用户、有
利于合作伙伴的事,有效提高了用户粘性。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
|企业名称 |注册资本(万元)|净利润(万元)|总资产(万元)|
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
|山东齐汇国际贸易有限公司 | -| -| -|
|山西邦基农牧有限公司 | 1000.00| -| -|
|山西邦基生物有限公司 | 16500.00| -| -|
|张家口邦基饲料有限公司 | 2000.00| -| -|
|临沂邦基饲料有限公司 | 600.00| -| -|
|新疆惠佳生物科技有限公司 | 1000.00| -| -|
|新疆邦基农牧科技有限责任公| 2000.00| -| -|
|司 | | | |
|海阳惠佳生物科技有限公司 | 3850.00| -| -|
|淄博市邦基动物生命科技研究| -| -| -|
|院 | | | |
|淄博邦基生物技术有限公司 | 600.00| -| -|
|淄博鲁子牛饲料有限公司 | 100.00| -| -|
|滨州惠佳生物科技有限公司 | 13800.00| 483.17| 70139.74|
|潍坊惠佳生物科技有限公司 | 3900.00| -| -|
|烟台惠佳生物科技有限公司 | 300.00| -| -|
|烟台邦基玖瑞农牧有限公司 | 2000.00| -| -|
|硕禾(太原)畜牧养殖有限公司| 1000.00| -| -|
|禹城邦基玖瑞农牧有限公司 | 2000.00| -| -|
|聊城邦基惠佳生物科技有限公| 3650.00| -| -|
|司 | | | |
|辽宁邦基饲料有限公司 | 8800.00| -| -|
|乐山新基生物技术有限公司 | 100.00| -| -|
|邢台邦基饲料有限公司 | 500.00| -| -|
|邦基(吉林)种业有限公司 | 3000.00| -| -|
|邦基(山东)农业科技有限公司| 11400.00| -| -|
|长春邦基宏运饲料有限公司 | 2000.00| -| -|
|青岛邦基饲料有限公司 | 3000.00| -| -|
|乘乘邦基饲料(深圳)有限公司| 2500.00| -| -|
|云南邦基生物技术有限公司 | 300.00| -| -|
|云南邦基饲料有限公司 | 12000.00| -| -|
|四川邦基生物科技有限公司 | 10000.00| -| -|
|太原邦基畜牧养殖有限公司 | 1000.00| -| -|
|安徽邦基生物有限公司 | 4000.00| -| -|
|宣城邦基生物饲料有限公司 | 100.00| -| -|
|山东恒侬生物科技有限公司 | 300.00| -| -|
|山东新基生物科技有限公司 | 1000.00| -| -|
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