☆经营分析☆ ◇603212 赛伍技术 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
以胶黏剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏材料 ｜ 96873.36｜ -3207.31｜ -3.31｜ 71.63｜
｜半导体、电气、交通运输工｜ 28855.42｜ 2821.97｜ 9.78｜ 21.34｜
｜具材料(SET) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜通讯及消费电子材料(3C) ｜ 4077.45｜ 1086.58｜ 26.65｜ 3.02｜
｜其他销售 ｜ 3705.68｜ 1392.15｜ 37.57｜ 2.74｜
｜光伏运维材料 ｜ 1495.16｜ 758.98｜ 50.76｜ 1.11｜
｜发电 ｜ 230.17｜ 103.75｜ 45.08｜ 0.17｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 79161.11｜ 1039.41｜ 1.31｜ 58.53｜
｜境外 ｜ 34006.82｜ 2210.58｜ 6.50｜ 25.15｜
｜西南 ｜ 9095.98｜ -474.65｜ -5.22｜ 6.73｜
｜华南 ｜ 7069.43｜ 395.21｜ 5.59｜ 5.23｜
｜华北 ｜ 2405.50｜ -103.87｜ -4.32｜ 1.78｜
｜华中 ｜ 2349.82｜ -7.23｜ -0.31｜ 1.74｜
｜西北 ｜ 883.38｜ 51.27｜ 5.80｜ 0.65｜
｜东北 ｜ 265.21｜ -154.59｜-58.29｜ 0.20｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2025年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏材料 ｜ 46803.78｜ --｜ -｜ 42.12｜
｜太阳能封装胶膜 ｜ 42402.38｜ --｜ -｜ 38.16｜
｜其他业务 ｜ 17515.79｜ --｜ -｜ 15.76｜
｜太阳能背板 ｜ 4401.40｜ --｜ -｜ 3.96｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏材料 ｜ 235603.76｜ 2021.80｜ 0.86｜ 78.43｜
｜半导体、电气、交通运输工｜ 47238.26｜ 4865.42｜ 10.30｜ 15.73｜
｜具材料(SET) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜通讯及消费电子材料(3C) ｜ 9663.79｜ 3490.27｜ 36.12｜ 3.22｜
｜光伏运维材料 ｜ 4827.25｜ 1402.86｜ 29.06｜ 1.61｜
｜其他业务 ｜ 2633.72｜ 1242.51｜ 47.18｜ 0.88｜
｜光伏发电 ｜ 433.72｜ 193.95｜ 44.72｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜封装胶膜 ｜ 172439.67｜ -4825.04｜ -2.80｜ 57.40｜
｜背板 ｜ 63138.46｜ 6836.62｜ 10.83｜ 21.02｜
｜半导体、电气、交通运输工｜ 47238.26｜ 4865.42｜ 10.30｜ 15.73｜
｜具材料(SET) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜通讯及消费电子材料(3C) ｜ 9663.79｜ 3490.27｜ 36.12｜ 3.22｜
｜光伏运维材料 ｜ 4827.25｜ 1402.86｜ 29.06｜ 1.61｜
｜其他业务 ｜ 2633.72｜ 1242.51｜ 47.18｜ 0.88｜
｜光伏发电 ｜ 433.72｜ 193.95｜ 44.72｜ 0.14｜
｜其他光伏材料 ｜ 25.64｜ 10.21｜ 39.83｜ 0.01｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东地区 ｜ 180477.53｜ -6771.17｜ -3.75｜ 60.08｜
｜境外 ｜ 73395.16｜ 18587.11｜ 25.32｜ 24.43｜
｜西南地区 ｜ 16608.50｜ -138.83｜ -0.84｜ 5.53｜
｜华南地区 ｜ 12212.77｜ 1331.47｜ 10.90｜ 4.07｜
｜西北地区 ｜ 6634.73｜ 45.04｜ 0.68｜ 2.21｜
｜华北地区 ｜ 6140.98｜ 4.66｜ 0.08｜ 2.04｜
｜华中地区 ｜ 4180.55｜ 104.45｜ 2.50｜ 1.39｜
｜东北地区 ｜ 750.30｜ 54.08｜ 7.21｜ 0.25｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 294557.45｜ 11582.11｜ 3.93｜ 98.05｜
｜经销 ｜ 3209.34｜ 392.18｜ 12.22｜ 1.07｜
｜其他业务 ｜ 2633.72｜ 1242.51｜ 47.18｜ 0.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏材料 ｜ 136587.25｜ 10302.06｜ 7.54｜ 82.68｜
｜半导体、电气、交通运输工｜ 19378.56｜ 1283.01｜ 6.62｜ 11.73｜
｜具材料(SET) ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜通讯及消费电子材料(3C) ｜ 6341.46｜ 2243.99｜ 35.39｜ 3.84｜
｜光伏运维材料 ｜ 2268.17｜ 908.31｜ 40.05｜ 1.37｜
｜其他业务 ｜ 394.31｜ 224.62｜ 56.96｜ 0.24｜
｜光伏发电 ｜ 225.48｜ 109.30｜ 48.48｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜华东 ｜ 104456.78｜ 4640.73｜ 4.44｜ 63.23｜
｜境外 ｜ 38976.75｜ 9351.49｜ 23.99｜ 23.59｜
｜西南 ｜ 7394.02｜ -216.53｜ -2.93｜ 4.48｜
｜华南 ｜ 6378.10｜ 774.97｜ 12.15｜ 3.86｜
｜华北 ｜ 3455.83｜ 160.01｜ 4.63｜ 2.09｜
｜西北 ｜ 3330.97｜ 224.34｜ 6.74｜ 2.02｜
｜华中 ｜ 942.74｜ 125.91｜ 13.36｜ 0.57｜
｜东北 ｜ 260.04｜ 10.34｜ 3.98｜ 0.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司所属行业介绍
公司主要从事以胶粘剂为核心的薄膜形态高分子功能材料的研发、生产和销售。在
同一个技术平台上研发和制造，不断开发适用于不同应用领域的功能性材料，实现
了应用领域的多元化和公司持续成长。目前已成规模的应用业务有：光伏材料、光
伏电站维修延寿材料（MoPro）、光伏其他材料、锂电和新能源汽车材料、消费电
子材料和半导体材料。公司实现产品的方式有两种基本的工艺：
（1）将液态的胶粘剂涂布在薄膜、纸张等基材上，再与其它薄膜复合，成为功能
性复合材料（如：光伏背板）。或者与其它薄膜复合，形成基材的单面或双面带胶
的功能性材料。
（2）将固态的胶粘剂（又可称“工程塑料混合料”）用熔融的方式变成流体，然
后用流延挤出的工艺制成热熔胶膜。
以上各种胶粘剂是由不同的合成树脂为主原料，加入各种添加剂而形成的，即所谓
的配方涂料，是广义的胶粘剂的一种，也是与其它胶粘剂使用同样的配方和工艺技
术制成的。例如公司的KPf背板中涂布在P（PET膜基材）上的f皮膜（用氟涂料形成
）就是案例之一。针对功能性材料（即产品）使用场景的不同，胶粘剂的种类、配
方、所选用的基材（薄膜、纸张等）各有差异，胶粘剂的原材料—合成树脂和添加
剂也可能不同。合成树脂、添加剂、胶粘剂和基材可以自制，也可以外购，视各企
业的成本需要、能力和公司的志向而自主选择。通常来说，自主研发特种合成树脂
的能力和拥有胶粘剂配方的种类的数量，决定了该企业的差异化竞争能力和多元应
用的展开能力。再通过这些技术的交织，能够开发出无数的应用领域，并且以大量
和连续的创新作为多元的细分市场领先和公司成长的驱动力。在这个行业中，采用
这种“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略而成功的典型企业是美国3M和日本
日东电工等。是否采取这种模式取决于企业的志向、打造的意愿和和长期性的能力
。在国外，此类公司所处的行业，多被归类到精细化工行业。
公司自创业起，按照出身于同类国外著名企业创始人的理想，采用“同心圆、细分
市场领先、持续创新”战略，在内部技术平台上不断开发创新产品、开拓各种细分
市场，在实现业务增长的同时，不断丰富胶粘剂配方的技术种类和强化特种树脂开
发等基础研究，持续完善各业务板块的产品组合（Product Mix）。此外，建立长
期稳定的财务组合（Business Portfolio）以优化公司的营收结构，规避单一行业
周期性风险，持续为业务多元裂解、业绩长期增长和应对不确定能力提供内生动力
，力争成为平台化的多元应用领域企业，在不同领域的细分市场成为赛道冠军。
（二）公司主营业务情况说明
1、光伏材料业务
公司光伏材料业务涵盖背板、封装胶膜、光伏电站维修延寿MoPro业务和光伏其他
材料业务，形成了覆盖光伏行业全场景的高分子材料解决方案，拥有8项全球原创
产品和业务，包括已成为异质结组件标配的核心辅材Raybofilm（镭博）光转膜、K
Pf结构背板、BC组件焊线胶带、MoPro解决方案等全球细分市场标志性的旗舰产品
。随着TOPCon、HJT、XBC等电池技术的持续成熟和扩大应用规模，钙钛矿单节和叠
层技术等前沿技术的加速发展，对高分子材料的需求由单一化转向多样化、差异化
。上述市场需求的转变对光伏辅材供应商的需求挖掘能力、快速研发能力带来机遇
与挑战，有利于以研发能力见长的企业依靠差异化创新型产品抢占市场先机，同时
有助于加速辅材行业落后产能的出清速度。
（1）封装胶膜
针对下游市场PERC、TOPCon、HJT、XBC和钙钛矿电池技术路线对胶膜的特定需求，
公司依托自身在胶粘剂领域对耐候性的技术积累，基于POE、EVA、EPE、TPO结构，
打通了光伏组件全技术路线的胶膜产品矩阵。差异化胶膜产品方面，针对TOPCon组
件，公司Raybo光转膜帮助客户解决光衰问题，目前已经实现在TOPCon海外市场的
批量交付；特普林Toplant封装胶膜能够降低胶膜对TOPCon组件的腐蚀；黑色EVA胶
膜满足组件厂商外观需求。针对HJT组件，光转膜已经成为HJT组件的标配辅材。针
对钙钛矿组件，公司TPO胶膜可满足钙钛矿组件客户的差异化需求，未来光转膜亦
有望应用于钙钛矿组件中。随着公司差异化胶膜产品被客户接受以及交付能力的提
升，公司在胶膜行业影响力和市占率有望进一步提高。
（2）光伏背板
公司依托自身粘合剂合成、氟皮膜、精密涂布三大平台优势，覆盖了KPf背板、PPf
背板、FPf背板等主流产品结构。为满足组件厂商差异化需求，公司持续迭代背板
差异化产品，推出保护柔性组件免受水汽侵蚀的透明阻水前板、满足海外市场分布
式组件应用需求的黑色高反光背板、应用于海上光伏组件用的高阻水效果铝箔背板
等。目前公司实现了背板产品种类的全覆盖，能够满足组件厂商的差异化需求。
（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务
针对存量电站发电效率衰减及寿命降低的痛点，公司依靠强大的需求挖掘能力和技
术平台，依托产品加服务的解决方案，解决客户痛点，提供增值服务，增强和客户
的黏性，造就出一个潜在蓝海市常
公司在全球范围率先推广光伏组件维修延寿用系列高分子材料，并提供国内外的维
修技改施工服务，形成了产品加服务的一站式解决方案，该业务现有主流产品包括
背板修补胶带及施工服务，用于背板破损开裂修复，边框阻水胶带、连接器保护盒
满足海上光伏防水和耐腐蚀需求。新产品方面，公司在市场上率先推出双玻组件玻
璃修复胶带，解决光伏玻璃破裂带来的隐患，进一步丰富电站维修延寿材料产品组
合。
（4）光伏其他材料
针对不同技术路线的电池、组件及相应工艺的差异化需求，需要光伏辅材进行粘接
和作用。公司依托光伏行业广泛的客户资源，挖掘新需求形成新产品。光伏其他材
料产品包括定位胶带、绝缘小条、焊线胶带、接线盒灌封胶、高阻水密封胶等。其
中，焊线胶带产品已经在下游BC组件厂商中稳定交付。光伏其他材料业务板块在增
强用户粘性的同时，相对高毛利的创新产品帮助公司平滑了光伏材料业务板块的财
务曲线，提升板块的整体盈利性。光伏其他材料板块产品，与背板、封装胶膜、维
修延寿等产品共同组成公司在光伏市场的完整高分子材料产品矩阵，使公司成为光
伏行业内一站式高分子材料解决方案商。
2、锂电和新能源汽车材料业务
公司形成了涵盖电芯、模组、电池包、车体材料覆盖的全产业链材料解决方案，并
基于上述布局，重点发展绝缘材料、热安全管理材料、结构界面整合材料，形成了
完整的产品矩阵，力争成为细分市场冠军。现有产品主要有：一、针对动力及储能
电池包解决方案，公司产品包括电芯、模组、电池包结构件三大类：①电芯结构件
业务聚焦电芯的绝缘及安全，主要产品包括电芯蓝膜、电芯终止胶带、电芯防爆阀
胶带等。②模组结构件业务聚焦模组内部、侧板、底部等部位的绝缘及安全，主要
产品包括CCS及侧板绝缘膜、双面胶带、导热板绝缘胶带、水冷板粘接胶带等产品
，其中CCS及侧板绝缘膜为公司标杆产品，在市场处于领先地位，水冷板粘接胶带
为公司创新性产品。③电池包结构件业务聚焦电池包绝缘、热失控、结构件导热等
应用，主要产品包括陶瓷复合防火带、防火罩、防火板、导热结构胶、导热垫片等
产品。二、汽车电力电控业务：聚焦汽车电信号传输系统及绝缘。公司FFC/FCC绝
缘胶膜具有优异的粘接性能、绝缘性能、尺寸稳定性以及优异的耐候性，Busbar绝
缘胶膜适用于叠成母排的绝缘防护，具有可靠的电气绝缘性、耐水性和电、热老化
性。三、整车内外饰件粘接固定业务：为整车内外饰件、铭牌等提供缓冲、粘接作
用，主要产品涉及汽车零部件的固定胶带和泡棉胶带。
3、消费电子材料业务
消费电子行业下游存量市场规模巨大，同时技术和工艺迭代快速，带动了对高分子
材料创新与成熟进口替代产品的市场需求。公司专注于高端材料的进口替代，以及
配套下游新技术创新产品，重点拓展以OLED、MicroLED、MiniLED为代表的新型显
示应用和声学应用的蓝海市场，既保证核心技术及产品方案的高技术门槛，更实现
国外同类产品的高性价比优势替代，从而将消费电子板块提升为公司跨越发展的又
一持续成长性业务。
目前公司消费电子产品主要应用于智能手机、平板设备、笔电和智能化穿戴设备等
领域，现有产品主要有：①显示材料：公司聚焦OLED、MicroLED等新型显示技术，
针对OLED显示技术，公司形成具有完整的产品解决方案，其中包括OLED切割用上/
下保护膜、OLED支撑膜、OLED一体化泡棉胶带、OLED显示用铜箔胶带等产品。针对
MicroLED显示技术，具有MicroLED芯片用封装膜、MicroLED基板切割保护膜、Micr
oLED用承接胶。针对MiniLED显示技术，具有MiniLED制程针刺UV膜等材料。②声学
材料：应用于扬声器穹顶的环氧胶膜、应用于振膜的亚克力胶膜/硅胶膜/橡胶膜等
材料，振膜材料具有较高的门槛，公司处于行业内技术领先地位。③模组材料：应
用于TP模组、车载屏模组的PU保护膜、应用于散热模组的石墨/石墨烯超薄胶带、
应用于天线模组粘接用PET胶带、应用于无线充用超薄胶带等材料。
4、半导体材料业务
半导体材料处于国产替代进程中，公司依托成熟的热固化基础技术平台以及多年的
表面保护材料经验，实践“先进口替代，后期配合国产设备厂商联合创新实现差异
化”的竞争策略，不断完善半导体产品矩阵，以加强业务板块的市场竞争力。公司
半导体材料主要应用于晶圆加工、晶圆封装阶段，起到保护、固定晶圆、基板的作
用，致力于实现半导体全场景高分子制程材料解决方案。
公司半导体业务板块的产品主要包括：①晶圆制造封装应用领域：应用于CMP抛光
过程固定胶带；应用于功率晶圆研磨用途UV减粘胶带；应用于先进封装FC晶圆High
Bump研磨胶带；
应用于基板切割用途UV减粘胶带；应用于滤光片用途UV减粘胶带；应用于引线框架
封装用途耐高温QFN前/后贴膜；②MLCC切割领域：应用于MLCC切割用途冷剥离胶带
、MLCC切割用热减粘胶带；③LED&MiniLED领域：应用于LED封芯片切割用途的PVC
保护膜；应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜。新产品方面，WBC工艺耐高
温UV减粘膜、MiniLED COB直显AG防爆膜、户外显示热熔胶膜等产品处于客户导入
或在研阶段，力争成为泛半导体行业（半导体封装、LED、MLCC）一站式综合材料
解决方案商。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司营业收入13.52亿元，同比下降18.13%，公司归属上市公司股东的
净利润为负7209.6万元。主要原因为背板业务受下游需求低迷影响，导致光伏背板
出货量下降；上游胶膜原材料价格出现大幅下滑，同时下游组件厂商降本需求导致
原材料价格下降幅度小于胶膜产品价格下降幅度，影响了光伏板块的毛利；此外，
公司基于审慎原则，计提资产减值1312万元，计提应收账款等信用减值987万元，
公司业绩短期受损。公司坚持多元化、平台化的发展战略，非光伏业务收入占比持
续扩大，锂电和新能源汽车材料、半导体材料板块保持增长，缓解了光伏单一行业
的周期性风险。
报告期内，①光伏板块业务：1)光伏板块胶膜市占率进一步提升，海外市场业务保
持出货增长。光伏产业链同质化竞争加剧，公司依托差异化策略以及强大的交付能
力，胶膜业务出货量仍同比增长33.06%，胶膜业务进一步提升市占率，维持了在光
伏行业的头部地位。2)背板市场需求结构性调整及通用型背板产品市场价格较低，
公司在报告期内将背板涂布产线进行技改用于生产其他涂布类产品，主动控制背板
出货量，导致背板业务收入占比进一步降低，预计未来背板业务的市场波动不会对
公司整体业绩持续造成重大影响。3)公司全球化业务拓展顺利，报告期内公司海外
市场产品出货量同比增长51.64%，海外收入占比达到25.15%。公司越南基地5GW胶
膜产线于2025年上半年实现满产，满足印度、欧盟、土耳其等市场胶膜客户快速增
长的交付需求。
②非光伏板块业务保持持续增长，收入占比进一步提升。公司持续加大对非光伏业
务板块投入，非光伏业务板块整体收入同比增长28.04%，其中锂电和新能源汽车材
料、半导体材料板块收入增速分别为48.90%、11.25%，非光伏业务整体收入占比达
到24.35%，同比增加8.78个百分点。
③财务稳健，现金流充足。报告期末公司经营活动产生的现金流净值为7468万元，
单季度环比逐步改善，期末现金及现金等价物余额为6.04亿元，同比增长6.98%，
公司现金流能够承受未来新能源行业周期波动风险和支持对新兴业务的持续投入。
尽管光伏材料板块存在周期性波动，但公司通过光伏材料全覆盖的解决方案、差异
化产品的逐步受到市场认可、以及海外业务拓展和产能释放，进一步提升了胶膜市
占率，同时降低了背板市场波动对公司业绩的影响。此外，公司非光伏业务板块保
持高速成长的趋势，在现有产品维持市场领先地位的基础上，持续依靠强大的研发
能力推出差异化产品，体现了公司持续贯彻创新驱动的价值观和多元化、平台化经
营的战略方针。
1、光伏材料业务
（1）封装胶膜业务：胶膜出货量快速增长，差异化产品持续投入
2025上半年，公司封装胶膜出货量16940万平，同比增长33.06%，环比增长26.21%
，实现营业收入8.83亿元，同比下降7.67%，环比增长16.22%。公司依靠差异化产
品、交付能力的提升，以及对海外市场的重点布局，在胶膜行业周期波动底部，进
一步提升了市占率。
胶膜业务作为公司目前收入体量最大的细分板块，2025上半年公司积极应对胶膜行
业周期波动，①加速胶膜差异化产品的市场推广。针对TOPCon组件，报告期内TOPC
on用胶膜实现稳定增长，光转膜完成在TOPCon海外市场的量产交付。针对HJT组件
，光转膜实现对主流HJT组件厂商的稳定出货，成为HJT组件的标配，持续保持行业
领导地位。针对钙钛矿组件，受益于公司在钙钛矿材料领域多年研发投入和提前布
局，以及下游头部钙钛矿组件企业中试线落地，报告期内公司TPO胶膜出货量同比
增长211.0%，未来光转膜亦有望应用于钙钛矿组件中，实现销售额的快速增长。②
重点拓展海外市场，加速胶膜全球化布局。报告期内，公司越南生产基地一期5GW
胶膜产线已经满产，公司扩大了包括在印度、日本、土耳其、越南、中国台湾等地
的销售和技术服务团队规模，受益于海外产能的释放和海外团队的增强，报告期内
公司的胶膜海外收入、出货量均实现同比增长。③建立全球化专利战略和合作保护
机制。通过与上下游企业在全球范围内建立原创专利技术的合作，达成对原创专利
的保护、激励创新和创造力、帮助行业良性发展、促进行业合作及协同创新的目的
。
展望2025年下半年，①胶膜产品进一步降本增效。为应对胶膜价格低迷影响，通过
技改提升胶膜生产效率以及供应链采购管理，对胶膜产品的生产进一步降本。②差
异化产品持续投入。持续挖掘客户痛点及市场需求，依托公司强大的差异化产品研
发能力，迭代胶膜差异化产品，以及提升TPO胶膜、光转膜等结构占比，改善胶膜
业务整体毛利率。③胶膜产能审慎扩产。胶膜存量资产通过技改，新增产能通过轻
资产模式审慎扩产，以满足市场的需求。④优化财务策略，控制应收账款风险。公
司为应对行业周期性波动，防范应收账款风险，及时调整客户战略及出货节奏，控
制经营性现金流的风险，促进公司整体的可持续性增长。
（2）光伏背板业务：迭代差异化背板，加快拓展国际市场
2025年上半年，公司背板业务实现营业收入8382万元，同比下降79.36%。业绩下滑
主要原因为双玻组件目前成为市场主流，背板下游需求有所下滑，影响到公司背板
出货量，预计未来背板业务的市场波动不会对公司整体业绩持续造成重大影响。
为应对背板市场短期低迷局面，公司积极应对：①重点布局差异化背板产品。报告
期内，透明背板、高阻水背板、阻水前板、黑色高反光背板等差异化背板在多家客
户处稳定交付，通过占领背板差异化市场获取利润。②持续投入，拓展海外市常公
司越南生产基地2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，公司在土耳其、中
国台湾、欧美等地区积极开拓业务，满足海外背板市场的交付需求。③涂布产线技
改。针对背板市场需求的结构化调整，依靠多元化的业务平台，对涂布产线进行低
成本的技术改造，既满足了非光伏业务板块日益增长的订单需求，又盘活存量资产
，提高资产收益率。展望2025年下半年，公司将进一步扩展海外市场以及差异化背
板产品种类，提升在差异化背板市场中的市占率。
（3）光伏电站维修延寿材料MoPro业务：材料+服务驱动全球拓展
2025年上半年，光伏行业下游面临经营业绩压力，缩减开支，导致数个电站维修项
目延后，公司光伏电站维修延寿材料业务营业收入短期承压。在此背景下，公司积
极拓展美国、土耳其、韩国等地区客户资源，同时迭代商业模式，为后续电站维修
项目打下基矗
报告期内，公司依托自身胶粘剂研发+涂布技术工艺优势，紧密围绕光伏玻璃在安
装及外力撞击时易出现破裂的痛点，在市场上率先推出双玻组件玻璃修复胶带，目
前在下游客户处进展顺利，完成国内外主流客户的导入工作，成为国内第一家具备
双玻组件玻璃修复胶带技术的光伏辅材供应商。海上光伏领域，连接器保护盒产品
实现多家客户批量交付，进一步丰富了MoPro业务产品组合，为海上光伏市场的发
展贡献专业力量。
展望2025年下半年，将进一步迭代商业模式、拓展海外市场，加快推进以各种功能
性修复材料为基础的光伏电站一站式全生命周期服务业务，长期力争实现把MoPro
业务打造成全球新能源售后市场第一品牌的目标。
2、锂电和新能源汽车材料业务：收入出货量快速增长，主流产品市占率持续提升
报告期内，公司锂电和新能源汽车材料业务出货量5743万平方米，同比增长83.19%
，环比增长26.12%；实现营业收入2.89亿元，同比增长48.90%，环比增长3.57%。
老产品通过降本增效和产品迭代延续了产品生命力，扩大了市场份额；新产品与终
端客户协同创新，通过完整的产品矩阵、研发能力以及交付能力，建立广泛的客户
资源及客户黏性。新、老产品的顺利推动使得公司锂电和新能源汽车材料业务出货
量、营业收入、毛利率均实现同比增长。
现有产品中，主流产品出货量和市占率进一步提升：电芯蓝膜、BUSBAR胶膜、CCS
及侧板绝缘膜、车用双面胶带、防刺穿胶带等主流产品保持市场领先地位，出货量
和收入规模均实现不同程度增长，进一步夯实公司在行业中的头部地位。
新产品方面，公司FFC动力/信号线一体化传输封装胶膜顺利完成出货，第三代CCS
绝缘胶膜、功能性水冷板粘接胶带、车用PI热压膜等产品顺利向国内外下游及终端
龙头客户实现交付，进入放量阶段。此外，为应对下游市场需求及成本变化，公司
开发防火涂料类新产品，目前处于客户导入阶段。
展望2025年下半年，针对老产品，公司将进一步实施降本增效方案，使得成本在行
业内具备竞争力，维持公司在行业内头部地位。同时与下游客户协同创新，加快新
产品在客户端放量速度，通过新、老产品的顺利推动，为锂电和新能源汽车材料板
块贡献业绩增量。
3、消费电子材料业务：专注显示和声学，重点产品有望持续放量
报告期内，公司抓住消费电子市场回暖以及供给端国产替代的时间窗口，显示、声
学等产品在下游客户处放量，消费电子材料业务出货量418万平方米，同比增长13.
14%，环比增长10.03%。报告期内，①公司显示材料产品矩阵持续丰富：针对OLED
应用，公司OLED用上/下保护膜在前期经过小批量客户导入后，目前处于快速放量
期，出货量和收入均实现快速增长，未来有望成为公司在消费电子材料板块新的明
星产品。OLED用支撑膜处于客户验证阶段。针对MicroLED应用，公司MicroLED基板
切割保护膜、MicroLED用高洁净保护膜已经实现小批量量产。②声学材料快速放量
：声学用橡胶膜、声学用亚克力胶膜等主流产品与下游客户合作稳定，出货量和收
入均实现快速增长，其中橡胶膜产品在下游市场中具有较高市占率，进一步巩固行
业地位。③模组材料保持稳定：公司成熟产品TP用PU保护膜、应用于散热模组的石
墨/石墨烯超薄胶带等产品与下游客户合作稳定，业务相对稳定。目前公司下游主
要客户包括歌尔股份、瑞声科技、华星光电、欧菲光、维信诺、天马、京东方、信
维通信等。
新产品方面，OLED用一体化泡棉胶带、MicroLED用承接胶、MicroLED用黑色热固胶
、固态电池的PI硅胶、指纹识别模组铜箔胶带、指纹识别模组环氧胶膜等新产品均
处于下游客户导入阶段，未来有望实现量产。
展望2025年下半年，①重点拓展显示和声学赛道，持续加大研发投入和渠道建设，
开发差异化产品；②和下游客户协同创新，加快OLED用一体化泡棉胶带、MicroLED
用承接胶、固态电池PI硅胶等在下游客户处的导入进度，丰富产品矩阵，提供一站
式解决方案；③依托公司在消费电子产品差异化积累的口碑，迅速扩大通用产品销
售额和出货量。
4、半导体材料业务：产品矩阵日益丰富，收入毛利率同比改善
半导体材料是公司重点布局的赛道之一，公司持续投入，丰富半导体产品矩阵，通
过具有技术壁垒的产品进入客户供应链，再横向展开拓展产品种类。报告期内，半
导体材料业务尚处培育期，实现营业收入同比增长11.25%，毛利率同比改善14.04
个百分比，主要原因为晶圆级UV减粘胶带出货量和市占率的提升以及新产品的逐步
放量。
报告期内，①现有产品进一步提升市场份额：公司主流产品UV减粘胶带在下游芯片
封装客户处份额进一步扩大，使得收入及毛利率均实现改善。CMP固定胶带、MLCC
用热减粘胶带等产品实现下游客户稳定交付，目前进入放量阶段，未来有望贡献新
的业绩增量。②新产品加速验证，产品矩阵日益丰富：应用于引线框架封装用途耐
高温QFN前/后贴膜、应用于MiniLED芯片翻膜/针刺用途PVC减粘膜、应用于MLCC切
割用途冷剥离胶带均完成客户处量产，进一步丰富了半导体产品矩阵。目前公司已
经在全球前十大封装厂完成客户渗透，并且针对战略客户完成了重点产品的导入，
预计2025年下半年开始逐步放量。
展望2025年下半年，将进一步提升晶圆切割UV减粘胶带、QFN前/后贴膜、晶圆研磨
UV减粘胶带等产品在半导体材料领域的市占率，提高下游客户对公司认可度，力争
打造公司半导体系列标杆产品，成为市场标杆品牌。此外，加快Bump BG研磨胶带
、MiniLED COB直显AG防爆膜等在下游客户处验证放量的节奏，持续丰富公司半导
体业务产品矩阵。
三、报告期内核心竞争力分析
1、创新优势
基于公司明确的“差异化或成本领先”的竞争战略，公司持续强化各业务和各价值
链上的竞争力的设计和执行，推行在四个方向上寻找创新点的“四创”运动（老产
品市占率提高、老市场新产品、老产品/技术新用途、新市场新产品），自创业以
来公司在独有的创新文化中持续实践，在不同应用领域连续地产生世界首创、国内
率先的创新成果。公司以“同心圆、细分市场领先、持续创新”战略为核心，基于
公司完整的胶粘剂技术平台和包括涂布、流延、挤出、复合、印刷的工程技术平台
不断拓展新的应用领域和细分市场，加强与不同应用领域的下游行业头部企业的沟
通交流以了解客户需求，联合创新，形成针对细分市场的完整解决方案后引领行业
和产品的标准建立，并力争成为所进入的细分市场的冠军。
2、技术和产品研发优势
公司在重视需求创新的同时，不断加大技术创新力度。一方面，公司建立了支撑技
术创新的组织架构体系，另一方面，公司持续开发新的技术种类，扩大技术平台的
同心圆。
公司新设立创新中心，由董事长亲自担任负责人。创新中心包括①战略与产品中心
；②研发中心；③工程技术中心。三部门之间互相协同，进行跨部门的创新活动，
实现矩阵式创新——市场部获得需求信息，经战略与产品中心综合评估后，由研发
中心快速进行技术研发，制造技术部配合开发工艺，构成涵盖全价值链的创新和研
发工作。上述组织架构体系的搭建，有助于公司实现快速需求掌握、快速研发、快
速量产的经营策略，并进一步完善公司的组织架构和功能单元。
公司战略性地持续增加技术种类，并使之工具化。公司研发中心拥有9个种类的胶
粘剂配方平台、特殊涂料配方平台和工程塑料配方的技术平台；工程技术中心拥有
包括涂布、流延、挤出、复合、印刷等工艺在内的完整工程技术平台，使得公司得
以比同行业竞争对手实现更高的研发效率，为客户提供适用于符合多样化应用场景
及产品性能要求的完整开发解决方案。
3、多元化、平台型企业优势
自成立以来，公司一直以3M、日东电工等全球知名的多元化、平台型材料企业为学
习对象。多元化、平台型公司搭建难度大、成本高、周期长，但一旦具备雏形，能
力边界和业务半径拓展将形成正反馈，产品的市场容量和行业天花板将进一步打开
，大大提升企业抗风险能力，企业持续经营能力的确定性和稳定性也将愈发突出。
依靠非光伏业务板块的快速增长，稳定了公司整体的业务规模，维持了健康的财务
状况，有效缓解了光伏行业下行周期性风险对公司整体的影响，证明了公司多元化
平台型经营理念的优势，增强了公司在坚持此道路上的信心。
4、具有基于公司愿景、使命和中长期计划的战略管理优势
公司始终坚持“成为多元的细分市场领袖”愿景不动遥为了实现该愿景，公司在董
事长、总经理、CTO、战略企划、基础研究、应用开发等多个关键岗位上，配置了
在国外同类平台化的先进企业长期工作具有专业经验的中、外藉资深人士。前述关
键岗位负责人在公司效力时间长，具有统一的价值观，认同公司愿景、使命和中长
期计划，且大多为公司内部培养，具有极高的稳定性。前述背景使公司得以自创业
之初便在愿景的牵引下，坚持按中长期发展计划，持续创造新产品、新业务，并进
行平台和组织的能力建设。公司在内部推行矩阵式组织架构运作体系，成立两个事
业群、六个事业部以及各平台管理中心，通过平台中心向事业部赋能，快速响应市
场需求，实现公司高效运转。
5、产品交付能力和成本优势
公司主要采取差异化制造、精益管理、柔性产能等方式，提升公司产品交付能力并
建立公司成本优势。在差异化制造方面，公司以“针对不同的产品竞争策略，使用
不同的制造策略”为制造战略，①通过提速将已进入到价格竞争的传统KPf光伏背
板全部纳入内部独有的“一步法”工艺的生产，以此降低成本，使KPf光伏背板的
毛利维持平稳；②采用模块化设备设计和独有的挤出工艺，使POE/EPE/EVA封装胶
膜产能放量；③发挥设备自主设计能力，改造老背板设备用于改产锂电和新能源汽
车材料、消费电子材料、半导体材料等产品，并通过技改，使设备线速得到提升，
以最低的成本提升了产能，使公司得以成功抢占市常在柔性产能方面，公司通过对
设备及工艺开发的持续投入，能使用通用设备生产不同品类、不同规格的产品，较
好的适应了产品多元、需求波动的市场环境。报告期内，面对不断变化的全球经济
情况与行业情况，公司提速全球化战略。目前公司在海外第一个生产基地越南工厂
一期5GW胶膜产能已经实现满产；2500万平米涂布产线已经于2025年2月试生产，可
用于生产背板和3C类胶带产品。越南工厂的投产标志着公司全球化交付战略方案的
正式展开，后续公司将根据市场及业务情况，快速拓展海外市场，在重要业务地区
不断推动全球分布式产能和本地化交付战略的落地方案。
6、品牌和客户资源优势
公司已在国内外光伏行业界塑造了Cybrid公司品牌、KPf标志性产品品牌，光转膜R
aybofilm产品品牌—Raybofilm（镭博胶膜），光伏电站维修延寿材料业务（MoPro
）也已得到了客户普遍认可。2025上半年，公司在涉及的各个应用领域继续推出创
新型产品，例如功能性水冷板粘接胶带、QFN胶带、OLED切割用上/下保护膜等。公
司重点推进与客户进行Cybrid Co-Innovation Program（协同创新项目），对客户
提供VA/VE（价值分析/价值工程）提案的CyPlus售后服务品牌等4个品牌，支持这
些品牌的价值传递和业务流程实施。公司擅长将这些品牌价值和资产横向利用在锂
电和新能源汽车、消费电子材料、半导体材料等其他新业务中，并建立与下游龙头
客户的协同创新机制。
目前，公司在光伏领域拥有晶科、晶澳、天合、阿特斯、一道、隆基、通威、正泰
、东方日升、韩华Q-Cells、TATA、Waaree、Victram、夏普、松下等各头部企业客
户。在锂电和新能源汽车材料领域，亦与比亚迪、宁德时代等客户建立了合作关系
，公司已成为国内重要的绝缘材料及解决方案供应商，客户涵盖国内外主要电池厂
商和整车厂商。在消费电子领域，公司拥有欧菲光、歌尔声学、瑞声科技、维信诺
、天马、京东方等重要客户。在半导体领域，客户包括安靠、比亚迪半导体、盛合
晶微半导体、芯联集成、时代电气半导体、三安光电、盛帆半导体、杨杰科技、乾
照光电、德赛矽镨半导体、敏芯微等。
7、国际化视野
公司创立之初，来自于中日两国的两位创始人便给公司注入了国际化基因，自京都
MacroPoly实验室起，随后将创新成果带回中国创建公司，公司的管理团队具有长
期在国际化企业工作的经历。公司以创新为驱动力，发明多款世界首创产品，在不
同的业务领域与诸多全球知名企业建立了长期的合作关系。公司在战略企划、研发
、工艺、市尝销售、生产等条线上有众多来自欧洲、美国、新加坡、日本、东南亚
等地区的外藉员工，为公司带来国际化的文化、背景、能力、视野、理念，使得整
个公司组织形成了“应用材料无边界”的全球化文化，为公司成为国际化企业打下
基矗
8、全球化优势
全球化作为公司“管理国际化、应用领域多元化、业务全球化”的重要组成部分，
一直以来受到公司的高度关注。2023年公司单独设立了国际事业部，挑选优秀人才
组成海外团队，将公司在各个应用领域的创新型产品带向国际市场，业务已覆盖亚
洲、欧洲、北美、非洲等多个地区，目前已与超过70多家海外客户达成合作关系，
包括诸多行业龙头如Tesla、Adami、Tata sola等。
为开拓海外市场，公司持续推进全球化布局。公司于新加坡设立赛伍技术全资孙公
司新加坡赛迈有限责任公司（CYMAXPTE.LTD.），作为海外投融资控股平台、海外
财务结算中心。新加坡赛迈旗下包括日本赛迈（CyMAX Co,LTD）、越南赛迈、以及
印度、土耳其等销售办事处。日本赛迈是公司的海外研发中心，并从事偏光膜的研
发、生产及销售，应用于消费级光学镜头和眼镜领域。越南赛迈生产基地位于越南
北宁省顺成工业园，目前具有5GW胶膜产能以及2500万平米涂布产能，其中涂布产
线可用于生产背板和3C类胶带，是公司全球化业务布局的重要基地。印度和土耳其
是公司海外光伏业务的主要终端市场，办事处能够及时获取当地市场信息，快速响
应客户需求。此外，公司着手拓展欧美等地业务，未来公司海外基地以及全球化优
势将愈加显著。
9、组织架构重塑、人才梯队年轻化
2025上半年，公司通过战略管理、组织架构调整等措施推动转型，打造新经济环境
下的核心竞争力。①优化组织架构。公司引入BLM模型，推进“战略导向型”组织
变革，通过战略解码追踪部门流程节点等关键指标，实现组织效能可视化。同时增
加事业部和产品线，进一步提升决策效率。②董事长、总经理分工明确：建立“战
略-经营”分层决策体系，董事长主导战略规划和风险管控，总经理负责经营计划
落地、日常运营管理等，实现“顶层设计”与“战术执行”动态衔接。③人才梯队
年轻化。公司第一代干部聚焦战略发展，通过方法论指导第二代干部执行和经营，
通过代际协作的创新生态，使得人才梯队年轻化，实现公司可持续发展。
四、可能面对的风险
1、行业周期风险
公司目前的主营产品为光伏背板、封装胶膜、绝缘胶膜、热压膜、侧板绝缘膜、电
芯壳体保护膜、双面胶带等薄膜形态功能性高分子材料，主要产品的应用领域集中
于光伏和新能源汽车行业、消费电子、半导体等领域。主营业务收入中，光伏和新
能源汽车行业的占比比较高，受到国内外宏观经济、经济发展、市场预期的影响，
光伏行业有着较强的周期性特点。公司一贯坚持“多元化”战略，通过创新产品的
不断创新，业务涉及领域的不断增加，提升自身核心竞争力，以应对行业周期性风
险。
2、政治风险
当前中美互加关税，以及欧盟的双反政策、外国局部战争等因素会引发一系列的地
缘政治矛盾，对航运物流、汇率、跨境交易、境外投资项目对产生一定影响。公司
一直密切关注关注全球经济动态、政治情况，根据情况及时调整公司战略，避免国
际上诸多不确定因素给公司的全球化战略产生风险。
3、产业政策变动风险
光伏业务对国家政策依赖程度较大，政策调整对市场的供需情况影响较明显。未来
若公司主要市场所在国家和地区的光伏行业政策出现重大不利变化，将使得市场需
求和整个光伏行业的发展面临较大波动，存在影响公司经营业绩的风险。公司将通
过实施多元化发展以及创新驱动战略，以提升自身核心竞争力的方式，应对产业政
策变动风险。
4、市场竞争风险
光伏行业市场规模巨大，全球对双碳目标的追求，也促使各行业各业都来关注到光
伏这个市场，2025年上半年，国内光伏产业链出现同质化产能过剩的情况，导致部
分企业经营状态恶化。公司在2025年上半年多个业务板块发力，以老产品的降本增
效，新产品的不断创新来避免同质化竞争问题，很好的利用涉及行业多，能提供完
整的解决方案，并有一批领先于行业创新产品的特点，规避了单一行业带来的经营
风险，后期公司将继续多元化发展的战略。
5、技术迭代风险
光伏行业以及新能源汽车行业是两个技术升级迭代速度较快的行业，并且在中国建
设有完整的供应链体系；近年来，这两个行业不断创新创造，已远远领先于其他国
家。公司成立之初便以创新为重，至今拥有光伏材料8项全球原创，新能源汽车行
业5项全球原创，公司将继续增加研发投入，掌握市场动态，进行前瞻性和符合客
户需求的创新，应对技术迭代风险。
6、经营性现金流偏低的风险
随着公司经营规模尤其是封装胶膜业务规模的扩大，期末应收账款、应收票据、预
付账款和存货随之增加；同时公司光伏封装材料产品的客户覆盖了国内主要的太阳
能电池组件制造企业，并保持着长期稳定的合作关系，公司对客户的销售收款方式
主要为“账期+现金&承兑汇票”模式，该收款方式使公司货款的变现时间较长；同
时，公司的原材料主要从大型石化企业进口，公司对原材料供应商需预付大量现金
。双重影响下导致公司当期经营活动产生的现金流量净额与净利润差异较大。公司
的经营性现金流持续偏低是由于行业特性导致的，跟公司相同业务的企业都会面临
同样的问题。公司将通过实施稳健的财务策略；建立经营性现金流预算制度；加强
应收、账款和存货管理等措施；开源节流，降低企业经营成本；开展对外融资，弥
补经营性现金流缺口等方式，应对经营性现金流偏低的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜连云港昱瑞新能源科技有限公｜ 100.00｜ 12.64｜ 1488.22｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜赛电科技(苏州)有限公司 ｜ 300.00｜ 4.82｜ 585.16｜
｜苏州赛腾绿色能源有限公司 ｜ 300.00｜ 44.12｜ 922.24｜
｜苏州赛纷新创绿色能源有限公｜ 500.00｜ 10.32｜ 1830.42｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州赛盟绿色能源有限公司 ｜ 100.00｜ 8.58｜ 200.42｜
｜苏州赛同循环产业有限公司 ｜ 80.00｜ 190.54｜ 680.36｜
｜苏州赛伍进出口贸易有限公司｜ 2000.00｜ 70.57｜ 3932.35｜
｜苏州赛伍健康技术有限公司 ｜ 8000.00｜ -70.47｜ 8483.45｜
｜浙江赛伍应用技术有限公司 ｜ 16800.00｜ -5404.37｜ 189426.49｜
｜江苏昊华光伏科技有限公司 ｜ 2580.00｜ 139.02｜ 161.43｜
｜厦门清顶陆新能源科技有限公｜ 100.00｜ -0.20｜ 684.66｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜Vietnam Cymax Company Limi｜ 1000.00｜ -708.70｜ 20412.70｜
｜ted ｜ ｜ ｜ ｜
｜Cymax Pte. Ltd. ｜ 100.00｜ 436.69｜ 22808.11｜
｜CyMAX Co,LTD ｜ 1000.00｜ -89.64｜ 232.31｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求
但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为
准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。
用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服
务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出
错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。
本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看
或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
