☆经营分析☆ ◇603518 锦泓集团 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
中高档服装的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜TEENIE WEENIE ｜ 156025.19｜ 104956.94｜ 67.27｜ 78.27｜
｜VGRASS ｜ 35136.61｜ 25853.37｜ 73.58｜ 17.63｜
｜云锦 ｜ 5156.77｜ 3864.42｜ 74.94｜ 2.59｜
｜其他业务 ｜ 3034.32｜ 2798.82｜ 92.24｜ 1.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜TEENIEWEENIE-女装 ｜ 101123.75｜ 67203.22｜ 66.46｜ 50.73｜
｜TEENIEWEENIE-童装 ｜ 33367.09｜ 22601.31｜ 67.74｜ 16.74｜
｜TEENIEWEENIE-男装 ｜ 19255.73｜ 12887.28｜ 66.93｜ 9.66｜
｜VGRASS-裙子 ｜ 14175.36｜ 10343.08｜ 72.97｜ 7.11｜
｜VGRASS-上衣 ｜ 12384.59｜ 9380.61｜ 75.74｜ 6.21｜
｜云锦-织锦 ｜ 5156.77｜ 3864.42｜ 74.94｜ 2.59｜
｜VGRASS-外套 ｜ 4454.91｜ 3282.50｜ 73.68｜ 2.23｜
｜VGRASS-其他 ｜ 4121.74｜ 2847.17｜ 69.08｜ 2.07｜
｜其他业务 ｜ 3034.32｜ 2798.82｜ 92.24｜ 1.52｜
｜IP授权 ｜ 2278.62｜ 2265.14｜ 99.41｜ 1.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线上 ｜ 73851.81｜ 47270.48｜ 64.01｜ 37.05｜
｜华东 ｜ 56615.43｜ 38551.53｜ 68.09｜ 28.40｜
｜西南 ｜ 16034.66｜ 11996.22｜ 74.81｜ 8.04｜
｜华北 ｜ 10932.53｜ 8280.33｜ 75.74｜ 5.48｜
｜西北 ｜ 10458.53｜ 7848.59｜ 75.04｜ 5.25｜
｜华中 ｜ 10367.79｜ 7759.26｜ 74.84｜ 5.20｜
｜东北 ｜ 9074.13｜ 6303.76｜ 69.47｜ 4.55｜
｜华南 ｜ 8983.68｜ 6664.57｜ 74.19｜ 4.51｜
｜其他业务 ｜ 3034.32｜ 2798.82｜ 92.24｜ 1.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下 ｜ 122466.75｜ 87404.25｜ 71.37｜ 61.43｜
｜线上 ｜ 73851.81｜ 47270.48｜ 64.01｜ 37.05｜
｜其他业务 ｜ 3034.32｜ 2798.82｜ 92.24｜ 1.52｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜Teenie Weenie ｜ 347725.88｜ 232306.17｜ 66.81｜ 79.11｜
｜VGRASS ｜ 77963.21｜ 58248.41｜ 74.71｜ 17.74｜
｜云锦 ｜ 8136.98｜ 6105.18｜ 75.03｜ 1.85｜
｜其他业务 ｜ 5702.09｜ 5006.81｜ 87.81｜ 1.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜TeenieWeenie-女装 ｜ 228881.08｜ 152041.29｜ 66.43｜ 52.07｜
｜TeenieWeenie-童装 ｜ 71354.80｜ 47309.35｜ 66.30｜ 16.23｜
｜TeenieWeenie-男装 ｜ 44134.34｜ 29618.42｜ 67.11｜ 10.04｜
｜VGRASS-裙子 ｜ 26379.54｜ 19669.38｜ 74.56｜ 6.00｜
｜VGRASS-上衣 ｜ 26364.88｜ 20442.67｜ 77.54｜ 6.00｜
｜VGRASS-外套 ｜ 14215.35｜ 10326.41｜ 72.64｜ 3.23｜
｜VGRASS-其他 ｜ 11003.43｜ 7809.94｜ 70.98｜ 2.50｜
｜云锦-织锦 ｜ 8136.98｜ 6105.18｜ 75.03｜ 1.85｜
｜其他业务 ｜ 5702.09｜ 5006.81｜ 87.81｜ 1.30｜
｜IP授权 ｜ 3355.65｜ 3337.12｜ 99.45｜ 0.76｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线上 ｜ 174409.99｜ 111398.56｜ 63.87｜ 39.68｜
｜华东 ｜ 113477.19｜ 77790.75｜ 68.55｜ 25.82｜
｜西南 ｜ 35623.86｜ 26238.19｜ 73.65｜ 8.11｜
｜华北 ｜ 24640.41｜ 18334.24｜ 74.41｜ 5.61｜
｜华中 ｜ 22506.14｜ 16766.73｜ 74.50｜ 5.12｜
｜西北 ｜ 21898.60｜ 16308.23｜ 74.47｜ 4.98｜
｜东北 ｜ 21245.76｜ 14822.63｜ 69.77｜ 4.83｜
｜华南 ｜ 20024.11｜ 15000.42｜ 74.91｜ 4.56｜
｜其他业务 ｜ 5702.09｜ 5006.81｜ 87.81｜ 1.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直营店 ｜ 220714.66｜ 161434.71｜ 73.14｜ 50.22｜
｜其他 ｜ 174409.99｜ 111398.56｜ 63.87｜ 39.68｜
｜加盟店 ｜ 38701.42｜ 23826.49｜ 61.56｜ 8.81｜
｜其他业务 ｜ 5702.09｜ 5006.81｜ 87.81｜ 1.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜TEENIE WEENIE ｜ 227037.79｜ 153312.48｜ 67.53｜ 77.68｜
｜VGRASS ｜ 56482.33｜ 42308.75｜ 74.91｜ 19.33｜
｜云锦 ｜ 5979.48｜ 4532.22｜ 75.80｜ 2.05｜
｜其他业务 ｜ 2755.79｜ 2258.66｜ 81.96｜ 0.94｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜TEENIE WEENIE ｜ 162161.75｜ 109595.38｜ 67.58｜ 78.06｜
｜VGRASS ｜ 39732.24｜ 30000.50｜ 75.51｜ 19.12｜
｜云锦 ｜ 4263.49｜ 3249.37｜ 76.21｜ 2.05｜
｜其他业务 ｜ 1592.91｜ 1369.53｜ 85.98｜ 0.77｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜TEENIEWEENIE-女装 ｜ 109490.64｜ 73439.69｜ 67.07｜ 52.70｜
｜TEENIEWEENIE-童装 ｜ 32815.35｜ 22149.50｜ 67.50｜ 15.80｜
｜TEENIEWEENIE-男装 ｜ 18448.92｜ 12606.47｜ 68.33｜ 8.88｜
｜VGRASS-裙子 ｜ 16376.99｜ 12481.78｜ 76.22｜ 7.88｜
｜VGRASS-上衣 ｜ 12887.40｜ 10012.99｜ 77.70｜ 6.20｜
｜VGRASS-外套 ｜ 5872.57｜ 4221.27｜ 71.88｜ 2.83｜
｜VGRASS-其他 ｜ 4595.28｜ 3284.47｜ 71.47｜ 2.21｜
｜云锦-织锦 ｜ 4263.49｜ 3249.37｜ 76.21｜ 2.05｜
｜其他业务 ｜ 1592.91｜ 1369.53｜ 85.98｜ 0.77｜
｜IP授权 ｜ 1406.83｜ 1399.72｜ 99.49｜ 0.68｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 80089.39｜ 51522.91｜ 64.33｜ 38.55｜
｜华东 ｜ 55783.37｜ 39262.20｜ 70.38｜ 26.85｜
｜西南 ｜ 17435.99｜ 13006.15｜ 74.59｜ 8.39｜
｜华北 ｜ 12312.63｜ 9334.41｜ 75.81｜ 5.93｜
｜西北 ｜ 11487.86｜ 8522.92｜ 74.19｜ 5.53｜
｜东北 ｜ 10776.43｜ 7672.64｜ 71.20｜ 5.19｜
｜华中 ｜ 10287.02｜ 7692.54｜ 74.78｜ 4.95｜
｜华南 ｜ 9577.70｜ 7201.01｜ 75.19｜ 4.61｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜线下 ｜ 127661.00｜ 92691.87｜ 72.61｜ 61.45｜
｜线上 ｜ 78496.48｜ 50153.37｜ 63.89｜ 37.78｜
｜其他业务 ｜ 1592.91｜ 1369.53｜ 85.98｜ 0.77｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司主要业务
公司主营业务涵盖中高档服饰的设计研发、生产制造、品牌营销及终端销售，旗下
拥有多个自有品牌，包括：
1、Teenie Weenie
品牌起源与定位
Teenie Weenie品牌于2004年进入中国市场，2017年后被公司全资收购，是国内中
高端定位的新复古学院风格的标志性品牌。Teenie Weenie品牌的灵感来自于1950
年代经典的常春藤学院风，使用卡通形象诠释精英阶层年轻人的生活方式与穿着守
则。
客群、产品与渠道
Teenie Weenie品牌精准定位Z世代消费群体及儿童，随着时代和年轻人生活习惯的
变迁，在经典复古学院风格的基础上，融入更多潮流设计元素，为顾客提供以新复
古学院风为主，适合休闲、通勤、社交、户外等多场景的高品质服饰，产品线包括
女装、男装、童装、配饰及IP授权周边产品。截至报告期末，品牌已在全国近200
个城市建立超过1,000家线下零售终端，覆盖核心商圈优质购物中心及百货渠道，
并通过深度植入品牌IP形象的店铺设计，持续强化高档独特的品牌调性。同时，近
年来公司积极拓展线上业务，已完成天猫、抖音、京东、唯品会等电商平台的全渠
道布局，线上业务呈现高质量发展态势，报告期内线上渠道营收占比约40%，成为
公司业绩增长的重要驱动力。
IP授权业务
Teenie Weenie品牌拥有独特且丰富的IP资产储备，包括以William和Katherine为
代表的18只拟人化、个性鲜明的卡通小熊形象及其背后的小熊家族故事体系，品牌
IP形象在年轻消费群体中拥有广泛的认知和情感连接。公司通过系统化挖掘与创新
运营，将品牌LOGO、商标使用权及故事内容等核心资产进行全面开发，与各领域头
部供应链及渠道商建立战略授权合作，成功打造了"IP开发-授权合作-商业变现"的
完整价值链。近年来，公司IP授权业务呈现高速增长态势，已成为业绩增长的重要
引擎。目前IP授权产品线已覆盖家纺、家居服、女包及童鞋四大品类。基于2024年
家纺品类爆发式增长的成功经验，公司将其成熟的IP运营方法论复制至家居服品类
，推动该品类在本报告期内实现显著增长，与持续稳健增长的家纺业务形成双轮驱
动格局。展望未来，公司将持续深化IP资产的价值挖掘：一方面严格筛选与品牌调
性相符的新品类及优质授权伙伴，确保IP延伸的质量；另一方面将有序拓展产品边
界，重点开发包括毛绒玩具在内的新兴衍生品类，构建更加完善的IP商业生态。
2、VGRASS
品牌起源与定位
VGRASS品牌为1997年自主创立的高端女装品牌，创立伊始即以“修身”为品牌DNA
，定位于中国高端女装领导品牌。自公司于2015年收购南京云锦研究所后，VGRASS
品牌以人类非遗云锦为文化根基，从云锦文化中获取灵感，融合现代生活美学，呈
现云锦的高级浪漫与技艺。
客群、产品与渠道
VGRASS品牌面向都市精英女性，以匠心创造东方女性之美，为中国女性带来舒适自
在的穿着体验。在研发设计方面，不断挖掘云锦馆藏艺术宝藏，自主研发独特面料
花型，是为数不多的拥有多个研发设计中心的中国时装品牌。在产品面料方面，精
选优质面料，并与国际知名面料供应商合作，采用自主设计蕴含中国文化元素的定
制化进口面料，开发高端时装系列。在产品工艺方面，使用传统云锦工艺，加入苏
绣、钉珠等重工手工工艺，打造具有中国文化元素的高端场合装。VGRASS品牌已进
驻北京SKP、南京德基、济南恒隆等核心商圈高端购物中心和百货商场，在全国开
设了180余家自营及加盟门店，实现对国内一线城市、省会城市及重点经济圈二、
三线城市的覆盖。线上渠道已完成天猫、抖音、京东、唯品会等电商平台的布局，
持续完善全渠道零售网络。
3、元先
品牌起源与定位
元先品牌是公司2015年全资收购国内唯一的云锦专业研究机构南京云锦研究所之后
，为传承和发扬云锦织造技艺，而打造的具有中国文化元素特征的高端精品品牌。
云锦距今已有超过1600年历史，在元、明、清三朝均为皇家御用品。云锦因其具有
悠久的历史、被中国皇室御用、手工织造、能够代表中国优秀丝织文化这些关键要
素，具有成为中华民族国货精品的强大优势，有望成为国货精品走向国际市场的代
表。云锦织造技艺于2006年被我国列入首批《国家级非物质文化遗产名录》，2009
年被联合国教科文组织列入《人类非物质文化遗产代表作名录》。南京云锦研究所
旗下的南京历代云锦博物馆，为国家二级博物馆、爱国主义教育基地，肩负着云锦
历史的传述、织造技艺的传承以及传世品和文物复制品的展示职能。
客群、产品与渠道
元先品牌面向精英人群、资深中产、企业中高层和新锐白领中的国潮文化爱好者，
以“云锦+”模式积极拓展市场化运营，开发兼具艺术性与实用性的云锦产品。近
年来推出了一系列以镜框挂画、卷轴为主的高端装饰艺术品，以汉服、马面裙、围
巾、马甲为主的高端服配饰，以腰扇、印章、书签及摆件为主的博物馆文创产品，
将中华优秀传统文化推向更广阔的市场，实现了文化传承与经济效益的双重价值。
营销渠道方面，近年来元先品牌积极拓展线上业务，已完成天猫、淘宝、抖音、京
东等电商平台的渠道布局，线上业务呈现高质量快速发展态势，报告期内线上渠道
营收占比超50%，成为元先品牌业绩增长的重要驱动力。
（二）公司经营模式
（三）行业发展情况
行业分类及宏观数据。根据《国民经济行业分类》，公司所属行业为纺织服装、服
饰业，行业代码为C18。报告期内，公司主营业务范围未发生重大变化。国家统计
局数据显示，2025年上半年国内生产总值达到66.05万亿，同比增长5.3%。社会消
费品零售总额为24.55万亿，同比增长5.0%，其中，基本生活类商品销售稳定增长
，限额以上单位服装、鞋帽、针纺织品类零售额为0.74万亿，同比增长3.1%。全国
网上零售额为7.43万亿元，同比增长8.5%，其中，实物商品网上零售额为6.12万亿
，同比增长6.0%，占社会消费品零售总额的比重为24.9%。在实物商品网上零售额
中，穿类商品（包括服装、鞋帽、针纺织品等）同比增长1.4%。
行业增速结构性分化，国潮与技术驱动成新引擎。从同比增速看，限额以上单位服
装、鞋帽、针纺织品类零售额在2023年上半年、2024年上半年及2025年上半年分别
为12.8%、1.3%与3.1%，这一增速变化轨迹表明普惠式复苏阶段已然终结，行业正
式步入以价值创新为主导的高质量发展阶段。当前增长动能转向文化自信与技术突
破：新中式服装市场规模持续扩张，Z世代为核心消费群体，推动国潮、非遗通过
现代设计实现商业化重构；同时，防风防水透气、高防晒指数、智能温控等功能性
技术广泛应用，推动消费者为科技附加值支付溢价。
消费理性化与场景融合催生新业态。消费者对功能性需求的优先级提升，形成“为
技术买单但谨慎比价”的理性狂热特征。渠道层面，线上线下协同向纵深发展：线
下渠道加速向沉浸式体验转型，在强化专业服务与产品体验的基础上，深度整合社
交属性和内容营销价值。例如，品牌通过打造网红打卡点、融合艺术与文化元素的
主题空间、以及集展示、社交与消费转化于一体的复合功能门店等方式，构建能引
发传播裂变的实体零售新场景。线上渠道着力打造数字化消费闭环，通过AI虚拟试
衣、智能穿搭推荐等技术创新重构消费决策链路，同时依托大数据分析实现精准人
货匹配，持续优化转化效率与复购率。
公司的实践与荣誉共同印证行业趋势。2025年以来，公司在多个关键维度获得荣誉
，在一定程度上反映了服装行业价值取向：公司于2月正式成为阳光诚信联盟会员
单位，强化对合规经营与社会责任建设的重视；5月凭借智慧物流创新应用，荣获
中国（广州）国际物流装备与技术展览会组委会颁发的“2024-2025年度中国数智
物流创新应用金蚂蚁创新奖”，体现出智能化已成为行业提质增效的关键路径；7
月被中国服装协会评定为“2024年服装行业百强企业”，被江苏服装协会评定为“
2024年江苏省服装行业五十强企业”，进一步巩固行业地位。此外，公司还获聘江
苏省服装设计师协会副会长单位（2025-2030年度），进一步凸显设计创新与产业
协同在提升区域竞争力中的核心作用。这些认可既是对公司综合能力的肯定，也从
企业层面印证了行业正在合规、技术、设计等多维度构建新发展格局。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入19.94亿元，同比下降4.04%；实现归属于上市公司股
东的净利润1.14亿元，同比下降23.03%。净利润同比减少3,402.02万元，主要系公
司2019年发行的可转债于本年1月到期兑付利息影响净利润2,752.80万元，以及政
府补助同比减少影响净利润480.95万元，合计影响当期净利润3,233.75万元。剔除
该等非经常性因素影响后，公司净利润水平与上年同期基本持平。
分品牌业务来看，Teenie Weenie品牌IP授权业务和元先品牌的收入实现同比快速
增长。Teenie Weenie品牌IP授权业务主营业务收入2,278.62万元，同比增长61.97
%；元先品牌主营业务收入5,156.77万元，同比增长20.95%。Teenie Weenie品牌与
VGRASS品牌的收入略有回落。Teenie Weenie品牌主营业务收入15.60亿元，同比下
降3.78%；VGRASS品牌主营业务收入3.51亿元，同比下降11.57%。
报告期内，公司旗下各品牌及事业部围绕既定发展战略及经营计划，重点开展以下
工作：
1、弘扬品牌文化，构建差异化品牌心智
报告期内，公司旗下品牌围绕“弘扬品牌文化，构建差异化品牌心智”核心目标，
通过多元营销策略、文化赋能及跨界合作，显著提升了品牌影响力。
Teenie Weenie品牌通过创新营销与跨界合作强化品牌年轻化形象。报告期内，品
牌升级代言体系，在延续代言人赵露思的同时，新签约男性品牌代言人王星越，显
著提升男装消费群体关注度；推出"LIVETOSHINE"主题营销活动，联动抖音、小红
书等平台直播实现亿级流量曝光。同时，Teenie Weenie Kids童装与云锦博物馆开
展"寸锦寸金，熊抱新春"联名，结合非遗云锦工艺打造高品质国风童装，并配套推
出工艺宣传片及南京国风快闪店活动，进一步强化品牌文化内涵。通过明星代言、
KOL合作及文化IP联动等多维度营销，持续巩固品牌在年轻消费群体及学院风领域
的市场领先地位。
VGRASS品牌依托非遗云锦打造高端品牌差异化心智。品牌成功举办“一城焰火”品
牌家宴活动，推出夏季度假联名系列，联合媒体及天猫平台开展直播大秀，邀请赵
雅芝、韦唯、谭卓、唐诗逸等明星艺人出席，全网传播量超3000万，微博话题热度
突破500万。线下在上海久光、南京德基、成都IFS等高端商场策划云锦快闪展及门
店VIP活动，将云锦大花楼木织机搬入现场，强化非遗文化与品牌的连接。此外，
品牌与小红书平台合作，借助达人视频等实现从种草到购买的闭环，进一步扩大品
牌声量。
元先品牌以央媒背书与跨界营销推动非遗云锦现代化传播。品牌通过央视《文化中
国行》专题报道、新华社专访等国家级媒体曝光，旗下云锦博物馆入讯中博热搜榜
》全国工艺美术类前十，有效提升云锦艺术的大众认知度。获邀参与大阪世博会、
中意建交文化展、海南消博会、深圳文博会等国际展会，将云锦打造成为文化外交
新名片。同时创新营销模式，联合国际文化名人、体育明星、影视演员等公众人物
，通过社交媒体KOL的创意内容，吸引中产及年轻消费群体关注。此外，建立种子
用户孵化体系，通过专属活动邀约等深度互动方式，持续强化用户品牌忠诚度，实
现传统工艺与现代消费市场的有机融合。
2、聚焦客户需求，打造场景化产品矩阵
报告期内，公司旗下各品牌紧密围绕“聚焦客户需求，打造场景化产品矩阵”的战
略方向，通过深化消费者洞察、创新工艺技术及拓展细分场景，实现了产品竞争力
的全面提升。
Teenie Weenie品牌以客群细分与功能创新为核心驱动力，积极构建覆盖全场景的
产品矩阵。报告期内，Teenie Weenie产品事业部持续洞察目标客群的需求与生活
方式，通过对面料、工艺及搭配体系的不断升级，提升产品创新性与竞争力，精准
对接场景化的高价值需求。在原有女装休闲社交、休闲通勤、男装休闲社交以及TW
RC高端产品线基础上，进一步拓展品牌产品矩阵布局，推出面向15-24岁客群的新
兴少女风格子品牌Bearnova，并依托抖音、小红书等线上平台与线下精品独立店协
同推广，成功提升市场热度。Teenie Weenie童装事业部则持续深化产品力提升战
略，围绕学生群体在护脊健康与减负舒适方面的核心诉求，不断加强科技护脊类产
品线的建设。通过运用护脊专利背板技术，对旗舰款悬浮仓书包进行减负性能升级
，进一步巩固了产品竞争力。此外，在童装连衣裙品类中引入重工工艺与流行面料
，有效带动高价位段产品的销售增长；应季推出的国风连衣裙系列，也在相应节日
场景中取得了良好的市场反响。
VGRASS品牌以场景化设计与工艺创新，服务精英女性多元生活方式。2025年上半年
，品牌围绕春季叠穿与夏季度假场景，推出差异化系列产品，如春季蕾丝刺绣叠加
工艺与夏季“无缝天成”蕾丝连衣裙，满足高净值人群品质需求。此外，联名设计
师陈序之推出“一城焰火”夏季度假系列，融合非遗文化灵感，拓展年轻客群覆盖
，进一步丰富品牌产品矩阵。
元先品牌通过非遗技艺与现代需求融合，持续完善产品矩阵，实现对多类消费场景
的覆盖。报告期内，元先品牌重点推出多款高端文化产品，积极拓展文化收藏与礼
赠市场：5月18日，结合世界博物馆日热点，推出故宫建院100周年联名限量款“金
鳞瑞相”。该产品以故宫馆藏纹样为设计来源，采用高端工艺精准契合文化收藏与
国家纪念礼赠场景，打造殿堂级艺术收藏品，上市后迅速售罄。6月“中国文化和
自然遗产日”期间，国家级云锦技艺代表性传承人周双喜与宋锦技艺代表性传承人
钱小萍，融合云锦与宋锦两大非遗工艺，推出“花开盛世”团扇，获得市场积极反
响。此外，公司在高端家居类推出“晴春戏蝶图”团扇、“大吉大利”珍宝匣，针
对男士商务场景开发轻量化云锦领带与卡包等实用配件，拓宽品牌使用场景，进一
步丰富了产品矩阵。
3、洞察消费习惯，优化全渠道布局
报告期内，公司基于对消费者习惯的深入洞察，持续优化线上线下全渠道布局，推
动业务高质量发展。线下方面，通过开设城市旗舰店、复合店态等创新门店形式，
提升消费者体验；线上方面，深化内容营销与平台矩阵升级，强化品牌心智并促进
销售转化。各品牌通过精准渠道重构、数字化运营及差异化营销，进一步夯实了全
渠道运营基矗
Teenie Weenie品牌通过创新店态布局与线上渠道优化，持续强化全渠道协同能力
。线下渠道方面，品牌持续推进多店态改革，在苏州中心、哈尔滨道里百盛中央大
街等重点商圈开设城市旗舰店及多品牌复合馆，其中苏州中心旗舰店自4月底开业
以来月均销售额约200万元；同时优化直营与加盟业务结构，提升终端运营效率。
线上渠道优化方面，品牌升级天猫、抖音等主流电商布局，在抖音通过场景化直播
和代言人联动提升女装品类销售转化，在天猫依托爆品策略强化“POLO专家”用户
认知，单月销量突破万件，进一步巩固全渠道运营基矗
VGRASS品牌通过高端定位与全渠道联动，提升了终端销售表现。线下渠道方面，品
牌聚焦高潜力商圈，入驻太原万象城等新兴流量场，并对8家核心门店进行形象升
级，提升消费体验。线上渠道方面，天猫渠道聚焦高价值单品升级货品结构，并通
过小红书种草链路引流，形成从种草、体验、购买的一站式链路闭环。
元先品牌以非遗文化为核心，实现了线上线下深度融合。线下渠道方面，品牌优化
门店空间设计，融入非遗元素，并开设中国工美馆-非遗馆等特色场景门店，结合
国际博物馆日等活动推出限定产品，增强客户粘性。线上渠道方面，升级天猫、京
东等平台页面设计，拓展抖音、小红书等内容电商布局，通过非遗技艺解析短视频
及达人分层合作，精准触达目标客群。私域运营中，通过专属权益与分层推送，实
现引流到复购的闭环。
4、打造技术平台，建设数智化运营体系
报告期内，公司以“打造技术平台，建设数智化运营体系”为核心目标，通过升级
核心信息系统、优化供应链协同能力、构建智能数据分析平台等一系列举措，显著
提升了运营效率与决策智能化水平，为业务高质量发展提供了坚实支撑。
公司深化与行业头部供应商的战略合作、共建工艺技术平台，实现了从内部优化向
协同创新的转变。具体包括：与高端面料供应商合作研发创新材料，巩固成衣制造
标杆企业的技术共享，推动供应链从单一生产向联合开发升级。这些举措不仅保障
了核心原材料的品质与供应稳定性，还为产品创新和技术壁垒的构建奠定了坚实基
础，有力支撑了公司“心智品类”与“英雄单品”的战略目标。
公司全面升级SAP（企业资源计划系统）和OA（办公自动化系统），优化业务流程
，实现了跨部门实时协同与业财一体化。具体包括：完成全业务现状调研与蓝图设
计，重构供应链、零售、生产等模块的数字化流程；搭建智能数据平台，整合客流
、销售等多维数据，为门店运营与市场竞争提供实时分析支持。这些动作显著提升
了管理透明度和运营效率，为公司数智化运营体系的完善提供了核心动力。
5、推进治理架构、组织架构和人才体系升级
报告期内，公司沿着年初提出的“通过科学管理机制与人才梯队建设双轮驱动，推
进组织架构优化与人才发展体系升级”的方针进一步推动落实。
优化治理架构，提升决策效能。在治理架构建设方面，公司在现有EMT（经营管理
团队）、MC（跨部门委员会）、AT（行政管理团队）、ST（业务管理团队）多层级
管理架构的基础上，于MC中新增采购管理委员会，将采购的决策与执行分离，强化
采购管理的规范性。MC的持续建设将有效明确组织内各职能领域的责任与权限，从
而提升决策效率与执行力。
深化组织变革，聚焦效能提升。在组织架构建设方面，公司通过深化组织变革提升
整体运营效率。公司持续深化矩阵制组织变革，打造“以顾客为中心”的流程型组
织，并在此过程中对部分组织进行了整合，实现了跨组织的功能整合，在提升人均
效能的基础上，更有助于组织能力建设的聚焦与统一。
培养未来领袖，支撑战略发展。在人才梯队建设方面，公司始终坚持人才以内部提
拔和培养为主，并在“高潜员工资源池”良好运作的基础上开展建设“高潜干部资
源池”。通过识别使命感强、认同并践行公司价值观，且具有强烈发展意愿的干部
，匹配挑战性任务进行历练的方式，培养一批能够支撑锦泓战略发展的商业领袖及
职能领袖，有效确保关键管理岗位继任，夯实高质量人才基石。
6、报告期主要经营数据分析
三、报告期内核心竞争力分析
1、多品牌矩阵协同发展能力
公司构建了金字塔式品牌矩阵，通过差异化布局与资源协同实现目标市场覆盖。三
大核心品牌通过差异化客群定位与互补性战略布局，在保持品牌独立调性的基础上
实现研发、供应链及渠道资源的集约化整合，持续强化集团整体抗风险能力与市场
覆盖能力。Teenie Weenie品牌锁定Z世代时尚知识分子核心客群，以新复古学院风
格为核心，通过小熊家族IP与多品类产品线的协同开发，将新复古学院风从单一服
饰品类拓展至生活方式领域。VGRASS品牌面向都市精英女性，立足高端女装赛道，
以非遗技艺构建技术壁垒，将云锦元素升华为品牌精神图腾，形成与竞品的显著区
隔。元先品牌面向精英人群、资深中产、企业中高层和新锐白领中的国潮文化爱好
者，依托人类非遗云锦织造技艺，开发兼具艺术性与实用性的高端装饰艺术品、服
配饰及博物馆文创产品，将中华优秀传统文化推向更广阔的市场，实现了文化传承
与经济效益的双重价值。三大品牌在客群覆盖、价格带分布及文化表达上形成互补
格局，既避免内部竞争消耗，又通过资源协同放大规模效应。
战略协同层面，公司建立“独立研发设计+共享供应链和渠道资源生态”的双轨机
制。设计端，各品牌研发团队保持独立运作，确保品牌DNA的纯粹性。供应链端，
集团整合全球优质资源形成共享池，VGRASS与国际面料供应商的战略合作成果可反
哺Teenie Weenie高端线开发，元先的云锦织造技艺则为集团产品注入差异化的文
化溢价。渠道网络协同效应更为显著，VGRASS在一线城市高端商圈的渠道优势，为
Teenie Weenie品牌渠道升级提供落地场景；南京云锦研究所旗下的云锦博物馆，
则成为云锦文化营销的流量入口。这种“独立与共享”的动态平衡机制，使公司既
能快速响应细分市场需求，又能通过资源复用降低边际成本，构建起穿越周期的品
牌矩阵护城河。
2、文化IP产业化创新能力
公司以“非遗技艺活化+小熊家族IP运营”为双引擎，在中高端消费市场建立起稀
缺性文化定价权。通过将人类非遗云锦织造技艺系统化植入现代产品体系，并深度
开发小熊家族IP的衍生价值，将文化符号转化为可持续的商业价值，形成竞争对手
难以复制的文化护城河。
在非遗产业化领域，元先品牌构建起"文化解码-技艺革新-跨界赋能"的完整产业闭
环，开创传统工艺现代转型的标杆范式。以南京云锦研究所为核心技术引擎，技术
团队深入研究故宫博物
院、湖南省博物院、敦煌研究院等馆藏文物精髓，成功复刻明代万历皇帝衮服龙纹
、孝端皇后翟衣纹饰、素纱禅衣等国宝级文物精髓，建立云锦纹样数据库。通过数
码提花技术突破性应用，实现云锦纹样的超高清再现与生产，使千年技艺应用于现
代家居艺术画、高端服饰等消费场景。在产业化路径上，创造性建立"文化元素萃
取-消费场景重构"转化模型：将云锦"逐花异色"技艺解构为可量产的渐变染色模块
，跨界赋能VGRASS品牌打造出单季售罄的“锦彩马甲”等爆款产品，验证非遗技艺
的商业溢价能力。这种“博物馆工艺标准+当代美学表达”的创新融合，不仅使云
锦从博物馆展品蜕变为具有市场穿透力的文化IP，更形成高溢价的差异化竞争力，
为传统工艺现代化转型提供可复制的商业范式。
在IP运营方面，Teenie Weenie构建了服装行业内差异化的“IP开发-场景化落地-
情感化交互”生态体系。小熊家族通过18个拟人化角色，以其独特的世界观和角色
关系网络为核心，不仅可依托漫画、短视频等跨媒介内容深化用户情感共鸣，更可
将IP元素系统性注入产品设计。IPD（集成产品开发）流程在此发挥关键作用，设
计团队基于消费者场景调研，将IP元素精准匹配至不同产品线——童装采用萌趣立
体绣工艺，女装通过提花面料呈现IP暗纹，男装则以徽章设计传递学院精神。这种
“IP人格化+场景产品化”策略，使小熊家族IP超越单纯形象，进化为承载品牌价
值的超级符号。
3、全球化设计协同开发能力
公司通过构建跨文化设计资源网络与IPD流程深度融合，形成“全球洞察-在地创新
-敏捷交付”的一体化设计体系，在多元审美需求与快速迭代的市场环境中持续保
持产品竞争力。设计资源整合方面，公司在首尔、上海、南京三地设立研发设计中
心，通过跨地域专业分工与资源共享形成立体支撑体系，为品牌注入多维创新动能
。Teenie Weenie品牌上海和首尔的设计中心专注学院风潮流化及小熊家族IP迭代
；VGRASS品牌上海、南京及首尔的研发设计中心聚焦国际流行趋势与非遗技艺的结
合；元先品牌所属的南京云锦研究所深耕云锦非遗技艺传承与现代化演绎。
4、场景化零售生态构建能力
公司通过差异化线下体验升级战略，打造品牌特色消费场景和深度融合的立体零售
网络。Teenie Weenie品牌重新定义新店态，注重将品牌IP元素融入概念店、城市
旗舰店等新店态店铺形象设计中，巧妙的将品牌历史文化叙事、IP主题展陈、拍照
打卡场景与咖啡轻食融为一体，成功打造了吸引Z世代的社交消费新地标，提升客
户消费体验。VGRASS品牌则深度融合非遗云锦文化与现代时尚，对重点城市标杆门
店进行场景氛围的营造，将大花楼木织机引入高端购物中心快闪云锦展览现场，使
更多消费者了解千年华夏织造文化精髓，提供高质量、沉浸式的消费体验，带动品
牌文化内涵和门店销售的提升。
公司创新线上线下融合模式，构建全域沉浸式消费生态。Teenie Weenie品牌开创
“大秀即直播”模式，将线下秀场同步至抖音直播间，实现“内容观看-情感共鸣-
即时转化”的无缝衔接。
VGRASS品牌则建立“私域内容池-精准推荐-专属顾问”的闭环体系：将会员消费数
据通过算法生成个性化穿搭推荐方案，由专属顾问提供导购服务，提升客户转化率
和满意度。这种“物理空间情感化、数字场景实体化”的双向赋能，使公司实现店
效的提升和利润的增长，构筑起新零售时代的场景竞争壁垒。
四、可能面对的风险
1、宏观经济波动风险及应对策略
目前公司的中高端服饰产品是弹性消费品，主要销售市场在国内。如国内市场环境
发生重大变化，消费者预期收入减少，可能导致服饰消费频次降低和消费金额减少
，从而影响公司的经营业绩和财务状况。为应对这一风险，公司高度关注国内市场
环境变化，坚持聚焦主业，不断提升服饰产品的质价比。依靠自身核心竞争力确保
时尚业务可持续发展，并在此基础上不断创新，积极开拓新业务，提高抵御宏观风
险的综合能力。
2、行业竞争风险及应对策略
服装行业是市场化程度较高、竞争较为激烈的行业，尤其是高端时装行业。国内中
高端时装市场空间较大，已有众多国内知名时装企业初具规模，但品牌集中度低，
同时还要面临国际奢侈品牌及国外二线品牌的竞争，行业竞争激烈。若不能采取有
效措施，积极应对行业竞争，则市场占有率和盈利水平将面临下降的风险。为此，
公司将通过持续提升商品力、品牌力、零售力，增强公司核心竞争力，稳固行业竞
争地位，提升行业竞争优势。
3、研发设计风险及应对策略
时尚行业消费者需求多样化且不断变化，准确把握时尚潮流和消费者需求并开发合
适产品至关重要。若公司未能及时推出适销对路产品，销售可能受损。为应对这一
风险，公司在全球设立多个研发设计中心，通过多元文化融合、内部竞争评审机制
和虚拟订货会等措施，把握时尚流行趋势。同时，结合零售端数据平台实时分析，
提高产品开发精准度并协同快速反应柔性供应链，满足消费者需求。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜上海甜维熊商贸有限公司 ｜ 2.00｜ 402.95｜ 5574.08｜
｜上海维格娜丝时装有限公司 ｜ 6000.00｜ -1789.30｜ 49693.51｜
｜北京甜维你商贸有限公司 ｜ 500.00｜ -47.99｜ 1693.05｜
｜南京云锦研究所有限公司 ｜ 5000.00｜ 1458.56｜ 13750.69｜
｜南京弘景时装实业有限公司 ｜ 3617.05｜ 105.08｜ 2297.45｜
｜成都甜维你商贸有限公司 ｜ 2.00｜ 171.43｜ 8694.69｜
｜深圳甜维你商贸有限公司 ｜ 100.00｜ -76.90｜ 4385.79｜
｜甜维你(上海)商贸有限公司 ｜ 500000.00｜ 4858.89｜ 517361.52｜
｜甜维你韩国有限公司 ｜ 10000.00｜ 62063.32｜ 706951.60｜
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