☆经营分析☆ ◇603896 寿仙谷 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加工和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 28677.47｜ 24131.73｜ 84.15｜ 95.69｜
｜其他 ｜ 801.48｜ 232.12｜ 28.96｜ 2.67｜
｜其他业务 ｜ 489.41｜ -146.69｜-29.97｜ 1.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜灵芝孢子粉类产品 ｜ 21553.64｜ 18442.44｜ 85.57｜ 71.92｜
｜铁皮石斛类产品 ｜ 4666.25｜ 3789.68｜ 81.21｜ 15.57｜
｜其他 ｜ 3259.07｜ 2131.74｜ 65.41｜ 10.88｜
｜其他业务 ｜ 489.41｜ -146.69｜-29.97｜ 1.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江省内地区 ｜ 19461.46｜ 15922.42｜ 81.82｜ 64.94｜
｜互联网 ｜ 7678.30｜ 6445.77｜ 83.95｜ 25.62｜
｜浙江省外地区 ｜ 2339.20｜ 1995.67｜ 85.31｜ 7.81｜
｜其他业务 ｜ 489.41｜ -146.69｜-29.97｜ 1.63｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜买断式经销 ｜ 9547.90｜ 7908.59｜ 82.83｜ 31.86｜
｜互联网销售 ｜ 7678.30｜ 6445.77｜ 83.95｜ 25.62｜
｜零售 ｜ 6224.85｜ 4833.63｜ 77.65｜ 20.77｜
｜代销式经销 ｜ 6027.91｜ 5175.88｜ 85.87｜ 20.11｜
｜其他业务 ｜ 489.41｜ -146.69｜-29.97｜ 1.63｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 66789.72｜ 55543.88｜ 83.16｜ 96.56｜
｜其他业务 ｜ 1376.41｜ -173.25｜-12.59｜ 1.99｜
｜其他 ｜ 1002.22｜ 462.97｜ 46.19｜ 1.45｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜灵芝孢子粉类产品 ｜ 44535.82｜ 38408.10｜ 86.24｜ 64.39｜
｜其他 ｜ 11980.33｜ 9040.32｜ 75.46｜ 17.32｜
｜铁皮石斛类产品 ｜ 11275.79｜ 8558.44｜ 75.90｜ 16.30｜
｜其他业务 ｜ 1376.41｜ -173.25｜-12.59｜ 1.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江省内地区 ｜ 44221.53｜ 36067.55｜ 81.56｜ 63.93｜
｜互联网 ｜ 17053.19｜ 14421.25｜ 84.57｜ 24.65｜
｜浙江省外地区 ｜ 6517.22｜ 5518.06｜ 84.67｜ 9.42｜
｜其他业务 ｜ 1376.41｜ -173.25｜-12.59｜ 1.99｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜买断式经销 ｜ 24827.45｜ 20266.69｜ 81.63｜ 35.89｜
｜互联网销售 ｜ 17053.19｜ 14421.25｜ 84.57｜ 24.65｜
｜代销式经销 ｜ 14874.96｜ 12305.24｜ 82.72｜ 21.51｜
｜零售 ｜ 11036.35｜ 9013.67｜ 81.67｜ 15.96｜
｜其他业务 ｜ 1376.41｜ -173.25｜-12.59｜ 1.99｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 34282.44｜ 28649.09｜ 83.57｜ 97.23｜
｜其他业务 ｜ 613.24｜ -76.44｜-12.46｜ 1.74｜
｜其他 ｜ 362.89｜ 92.09｜ 25.38｜ 1.03｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜灵芝孢子粉类产品 ｜ 23177.49｜ 20046.15｜ 86.49｜ 65.74｜
｜铁皮石斛类产品 ｜ 6103.17｜ 4801.42｜ 78.67｜ 17.31｜
｜其他 ｜ 5364.66｜ 3893.61｜ 72.58｜ 15.22｜
｜其他业务 ｜ 613.24｜ -76.44｜-12.46｜ 1.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江省内地区 ｜ 24618.76｜ 20430.01｜ 82.99｜ 69.82｜
｜互联网 ｜ 6877.12｜ 5715.37｜ 83.11｜ 19.50｜
｜浙江省外地区 ｜ 3149.45｜ 2595.79｜ 82.42｜ 8.93｜
｜其他业务 ｜ 613.24｜ -76.44｜-12.46｜ 1.74｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜买断式经销 ｜ 13455.70｜ 11032.31｜ 81.99｜ 38.16｜
｜代销式经销 ｜ 8213.09｜ 7037.01｜ 85.68｜ 23.29｜
｜互联网销售 ｜ 6877.12｜ 5715.37｜ 83.11｜ 19.50｜
｜零售 ｜ 6099.42｜ 4956.48｜ 81.26｜ 17.30｜
｜其他业务 ｜ 613.24｜ -76.44｜-12.46｜ 1.74｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜制造业 ｜ 76449.15｜ 64737.05｜ 84.68｜ 97.47｜
｜其他业务 ｜ 1400.84｜ -156.20｜-11.15｜ 1.79｜
｜其他 ｜ 584.74｜ 301.06｜ 51.49｜ 0.75｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜灵芝孢子粉类产品 ｜ 53357.85｜ 46852.34｜ 87.81｜ 68.03｜
｜铁皮石斛类产品 ｜ 12669.33｜ 9962.91｜ 78.64｜ 16.15｜
｜其他 ｜ 11006.70｜ 8222.86｜ 74.71｜ 14.03｜
｜其他业务 ｜ 1400.84｜ -156.20｜-11.15｜ 1.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜浙江省内地区 ｜ 47819.72｜ 40164.43｜ 83.99｜ 60.97｜
｜互联网 ｜ 21187.38｜ 18049.62｜ 85.19｜ 27.01｜
｜浙江省外地区 ｜ 8026.79｜ 6824.07｜ 85.02｜ 10.23｜
｜其他业务 ｜ 1400.84｜ -156.20｜-11.15｜ 1.79｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜买断式经销 ｜ 26626.60｜ 21982.32｜ 82.56｜ 33.95｜
｜互联网销售 ｜ 21187.38｜ 18049.62｜ 85.19｜ 27.01｜
｜代销式经销 ｜ 16760.26｜ 14585.21｜ 87.02｜ 21.37｜
｜零售 ｜ 12459.64｜ 10420.97｜ 83.64｜ 15.89｜
｜其他业务 ｜ 1400.84｜ -156.20｜-11.15｜ 1.79｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
（一）公司从事的主要业务
公司系一家专业从事灵芝、铁皮石斛、西红花等名贵中药材的品种选育、栽培、加
工和销售的国家高新技术企业，核心产品主要包括寿仙谷牌灵芝孢子粉（破壁）、
寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉（去壁款）、寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉颗粒（去壁款）、
寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片（去壁款）、寿仙谷牌铁皮枫斗颗粒、寿仙谷牌铁皮枫
斗灵芝浸膏等。
公司始终坚持“创新现代生物科技，培育道地珍稀药材，博采国医国药精华，服务
民众健康长寿”的经营宗旨，围绕以灵芝及铁皮石斛等名贵中药饮片加工及保健食
品的核心主业，不断完善“全产业链”经营模式，优化产业布局，拓展发展空间，
依托寿仙谷品牌的核心竞争优势，全面提升企业综合实力，实现从区域性龙头企业
到全国有机国药品牌企业的崛起。
（二）公司的主要经营模式
公司主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉、破壁灵芝孢子粉颗粒、破
壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等。
1、原材料供应模式
公司的生产原料主要为灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛、铁皮石斛干品等中药材
，主要来源于基地自产和对外采购，另外，公司也对外采购由公司提供菌种的灵芝
菌棒，用以自行栽培灵芝并产出灵芝孢子粉。
（1）基地自产模式
基地自产模式是指由公司租赁土地，雇佣员工严格按照企业种植标准和要求进行灵
芝和铁皮石斛的培育、栽种管理，形成公司自有的种植基地。当灵芝和铁皮石斛达
到可采摘状态后，公司根据生产计划采摘后作为原材料使用。
在该模式下，公司能从源头有效控制原料的品质和安全，保障原料供应稳定，但前
期投入较大，回收期较长。目前，公司已在武义白姆乡、俞源乡建立了中药材标准
化种植基地，主要用于种植灵芝、铁皮石斛、西红花、杭白菊、三叶青等中药材。
（2）外购模式
外购模式有两种：一是合作种植模式，即公司通过与农户、农民专业合作社签订合
同，向其免费提供菌种、种苗和技术指导，当农户或农民专业合作社生产的灵芝孢
子粉（原料）、灵芝菌棒、鲜铁皮石斛及铁皮石斛干品经验收合格后，公司按合同
事先约定的协议价格全数回购。二是一般采购模式，即公司直接向农户、农民专业
合作社或其他法人机构按市场价收购符合公司质量标准的灵芝孢子粉（原料）、鲜
铁皮石斛、其他中药材、基质等原材料。公司的外购模式以合作种植模式为主。
在合作种植模式及一般采购模式下，农民专业合作社及农户向公司提供的灵芝孢子
粉（原料）均未进行任何加工，亦未粉碎破壁，灵芝孢子粉（原料）的破壁由公司
完成。
2、生产模式
公司的生产流程如下：
每年末，生产技术中心根据公司五年发展战略及营销中心提供的市场预测和销售计
划制定下一年度的良种繁育计划、基地生产计划和工厂生产计划，经总经理审批通
过后形成公司本年度的生产计划，并由生产技术中心结合基地大棚建造情况、基地
种植周期、设备运行情况、原材料及成品库存、生产周期等要素，形成每月生产计
划，经分管生产的副总经理批准后安排生产。
3、销售模式
公司已形成了经销模式及包含互联网销售的直销模式并重的销售格局。直销模式主
要针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人，而经销模式主要针对医药
连锁店、药品经销商、超市及商常
（1）经销模式
经销模式是指公司在指定市场区域甄选一家以上经销商，通过经销商将产品销售给
终端客户的销售模式，主要针对医药连锁店、药品经销商、超市及商场，分为买断
式经销（公司和经销商之间构成买卖关系，经销商承担货物灭失风险）和代销式经
销（公司与经销商之间构成委托关系，公司承担货物灭失风险）。公司主要选择大
型、知名或有信誉的老字号药房、大型商超作为合作伙伴，拓展经销渠道。
（2）直销模式
直销模式是指不通过中间销售环节，直接将产品销售给终端客户的销售模式，主要
针对购买公司产品用于直接消费的企事业单位及个人。在直销模式下，公司主要通
过零售和互联网等渠道实现销售。
（三）公司所属行业的基本情况
（1）中药饮片行业概况
中药饮片是中药材经过炮制后可直接用于中医临床或制剂生产的中药产品，是中医
临床用药的重要组成部分。作为中医药产业链的关键环节，中药饮片既承载着传统
中医药的理论和实践经验，又在现代医药体系中发挥着独特的作用。中药饮片产业
的健康、可持续发展，不仅影响中药产业的整体发展质量与效益，更对中医药事业
的长期发展具有关键性的影响。
近年来，国家高度重视中医药的发展，出台了一系列政策和条例，如《中医药发展
战略规划纲要(2016-2030年)》《“健康中国2030”规划纲要》《“十四五”中医
药发展规划》等，为中药饮片行业的发展提供了良好的政策环境。2019年国家医保
局统一了全国医保药品目录，对中药饮片采用准入法管理，此后，国家医保局每年
定期更新《国家药品目录》，越来越多的中药饮片被纳入其中；2024年11月，《国
家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2024年）》正式发布，国家医保
药品目录内药品总数达到3159种，其中西药1765种、中成药1394种，中药饮片部分
892种。这些政策涵盖了中医药的传承创新、产业发展、质量提升、人才培养等多
个方面，从政策层面为中药饮片行业的发展提供了有力保障，推动了中药饮片行业
的规范化、标准化和现代化进程。
“中国制造2025”战略持续推进，中药饮片行业加速向智能化、数字化方向转型。
2024年7月，国家中医药管理局、国家数据局印发《关于促进数字中医药发展的若
干意见》，明确要“全力打造‘数智中医药’，为数字中国建设提供中医药实践，
为中医药现代化发展提供有力支撑”。通过物联网技术构建饮片全生命周期追溯体
系，实现从种植、加工到销售的全流程可追溯，消费者可以通过扫码等方式了解中
药饮片的产地、生产过程、质量检测等信息，增强了对产品的信任度。人工智能在
药材鉴别、质量控制中的应用将进一步深化，例如利用人工智能算法对中药材的外
观、纹理、气味等特征进行分析，快速准确地鉴别药材的真伪和品质，提高了质量
控制的效率和准确性，推动行业向精准化、高效化发展，智能化发展已成为企业核
心竞争力的关键要素。
随着人口老龄化加剧、慢性疾病患者增多以及人们健康意识的提高，对中医药的需
求不断增加。中药饮片因其具有天然、副作用孝标本兼治等特点，受到了越来越多
消费者的青睐。新型中药饮片如中药配方颗粒、破壁饮片、超微饮片等不断涌现，
满足了消费者对便捷、高效、高品质中药饮片的需求。根据中研数据显示，2022年
中药饮片市场规模已接近2000亿元，2024年市场规模进一步增长至2764亿元，预计
到2025年，市场规模有望突破3000亿元人民币。中药饮片作为医药产业的重要组成
部分，在全球市场上具有广阔的发展空间。
（2）保健食品行业概况
随着人们健康意识的日益提高，营养健康食品在中国市场呈现出蓬勃的发展态势。
《中国营养健康食品行业蓝皮书》显示，年轻人群正迅速成为这一领域的消费主力
。他们不再仅仅依赖传统的医疗方式，而是更加注重日常的营养补充和健康保养。
这种趋势与八段锦等养生运动在年轻人中的流行不谋而合，显示出年轻人对于健康
生活的全面追求。欧睿数据显示，仅2024年我国营养健康市场规模就达到3998亿，
同比增长3%；中研普华产业研究院则在《2025-2030年保健品产业深度调研及未来
发展现状趋势预测报告》中预测，到2030年中国保健品市场规模将突破1.5万亿元
，年均复合增长率维持在高位。
市场规模扩大的同时，细分品类也呈现出快速增长的趋势。益生菌、代餐粉、护肝
解酒类产品等功能性食品贴合了年轻消费者“零食化养生”的趋势，在口味、包装
和便捷性上不断优化，既满足日常需求，也提升了日常健康管理的接受度，市场增
长迅猛，成为保健食品市场的亮点。随着进一步老龄化，关节养护、心脑血管类产
品需求激增；针对中老年人群的产品更注重吸收率与功能精准性，企业加速研发创
新配方，以满足银发人群日益多元的健康管理需求。运动营养品加速破圈，走向大
众，蛋白类产品便利店销量同比增长45%；电解质饮料加入果汁元素切入日常场景
，女性用户占比升至38%；品牌通过跨界联名、场景营销，推动市场规模突破百亿
元，成为保健食品增长最快的细分领域。
国家市场监督管理总局公开数据显示，截至2025年6月30日，共有1903款国产（排
除10款已注销的产品）及14款进口保健食品获得备案凭证，137款（排除4款双申请
人联合申报的产品）国产新注册保健食品。在获得备案凭证的国产保健食品中，92
3款为非营养素补充剂类产品（占比48.5%），980款为补充营养素类产品（占比51.
5%）。截至2025年3月底，现行有效的保健食品注册证书有1.3万张，现行有效的保
健食品备案凭证有2.2万张。
中国保健食品行业在政策引导、技术创新和消费升级的多重驱动下，呈现出科学化
、细分化、国际化的显著趋势，市场规模持续扩张，产品形态和消费场景不断革新
。
（3）灵芝及灵芝孢子粉行业概况
灵芝在我国药用历史已达2000多年，灵芝孢子粉是灵芝在生长成熟期，从菌管弹射
出来的极微小的卵形生殖细胞，具有灵芝的全部遗传活性物质，通过现代药理学和
临床试验表明，灵芝孢子粉具有补气安神、健脾益肺、对辐射危害有辅助保护作用
，能提高免疫力，适用于肿瘤、心脑血管、老年痴呆、亚健康等免疫力低下人群。
由于灵芝孢子包裹了两层坚韧的几丁质壁壳，人体无法吸收，一般的物理、化学方
法也很难将其破坏，因此在技术未发展之前，对于灵芝孢子粉的研究和开发一直停
滞不前。近年来，随着栽培技术和破壁、去壁技术的发展，灵芝孢子粉产品才逐渐
进入消费市常
从灵芝及灵芝孢子粉的销售区域看，主要集中于人均收入水平相对较高，保健意识
较强的东部及沿海发达地区。从消费人群看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济
承受能力的群体，主要用于疾病预防及保健为目的。从销售渠道看，出于对品牌产
品的信任，消费者多通过老字号药店、品牌直营店或连锁药店购买，也有部分消费
者通过商超、互联网购买。
随着《辅酶Q10等五种保健食品原料备案产品剂型及技术要求》的发布，灵芝孢子
粉被列入备案制保健食品原料目录，市场上涌现一大批灵芝孢子粉产品生产销售型
企业，但形成育种、栽培、研发、生产、销售等全产业链体系的企业较少，且产品
技术含量低，质量参差不齐。多年来，寿仙谷始终坚持种质资源收集、良种选育、
有机栽培、产品研发、精深加工、标准制定和药理临床研究全产业链发展，是唯一
一家掌握了去壁技术的企业，领导制定了《中医药-灵芝》、《中医药-破壁灵芝孢
子粉》ISO国际标准，处于行业领先。
（4）铁皮石斛行业概况
铁皮石斛为兰科石斛属多年生附生草本植物，其药用历史已有2,000多年，被2010
年版《中国药典》作为单一品种记载。现代临床和药理研究证明，铁皮石斛益胃生
津，滋阴清热，能提高人体免疫力，在糖尿并肿瘤患者，咽喉炎、白内障、心血管
病等中医临床上广泛应用。
铁皮石斛种植及生产企业的区域性分布明显，主要集中于浙江和云南两剩从销售区
域来看，主要集中在浙江，其次是上海、江苏、北京、广东等沿海发达城市。目前
市场上销售的铁皮石斛产品主要分三类，一类是鲜品，包括茎、花、叶，其中茎是
最重要的销售品；二是将铁皮石斛茎制成干品，以铁皮石斛、铁皮枫斗为主；三是
以保健食品为主的深加工产品，包括颗粒剂、胶囊、片剂、口服液、浸膏等多种剂
型。从消费人群来看，主要集中于年纪偏大、具有一定经济承受能力的群体。
在铁皮石斛深加工及销售环节，浙江企业具有领先优势。目前，浙江已形成以天台
、乐清、金华、杭州等为产业集聚区，浙江天皇药业有限公司、金华寿仙谷药业有
限公司、浙江森宇药业有限公司、康恩贝集团有限公司等一批骨干企业已成为产业
发展的中坚力量，初步形成了立钻牌、寿仙谷牌、森山牌、康恩贝济公缘牌等主导
品牌。
二、经营情况的讨论与分析
2025年是寿仙谷“十四五”规划收官之年，也是“营销兴企”三年行动计划关键之
年、市场体系改革之年。面对全球经济深度调整、国内高质量发展纵深推进的复杂
环境，公司紧扣“打造有机国药第一品牌”“打造世界灵芝领导品牌”战略目标，
围绕“一三六”工程，统筹推进战略规划、营销变革、数智赋能、科研创新等核心
工作，为公司长远可持续发展目标奠定坚实基矗
2025年上半年度，公司实现营业收入29,968.37万元，同比下降16.51%；实现归属
于上市公司股东的净利润6,555.86万元，同比下降33.99%；实现归属于上市公司股
东的扣除非经常性损益的净利润3,582.44万元，同比下降57.65%。
（一）协同市场营销创新与区域深耕，构建区域联动新格局
深入践行“名医、名药、名店”模式，建立以“品牌专卖店+国医馆专柜+商超卖场
+连锁药房”为主流渠道的多维度立体运营模型；复制杭州成功模式，深挖宁波、
绍兴等省内潜力市场，将浙江经验推广至上海、江苏市场，构建“以浙江为中心，
以上海、江苏为两翼”的业务新格局。
以渠道多元化覆盖为目标，根据客户需求和市场特点，围绕传统渠道、新零售渠道
及定制化服务三大板块，以提质增量为核心，在巩固和提升现有传统渠道优势的基
础上，加大对新零售渠道的开拓力度，并通过多部门协同联动，快速响应市场需求
；以客户体验为中心，从产品、品牌到服务全方位升级，实现全渠道客户触达和转
化效率的提升。
报告期内，召开首届寿仙谷全国招商大会，成功签约7家战略伙伴；完成河南、福
建、重庆等5个省市的一级经销商合作协议签约工作，形成跨区域供应网络基础架
构。收购健康药房10家，新开设“专卖店+健康药房”模式直营店5家，新签合作终
端110余家。同时，创新渠道探索，通过行业展会对接酒水、茶饮等异业资源，深
化品牌跨界合作，拓展多元化销售场景。
（二）全方位营销推广，助力品牌影响力提升
成功举办第五届中国·寿仙谷灵芝文化节，发布《灵芝品类健康消费白皮书》；围
绕“2025全国游泳冠军赛”“浙江寿仙谷游泳队”开展品牌体育营销，结合赛期寿
仙谷倡导健康生活方式的关联形象，提升公众对寿仙谷健康理念的认知；冠名2025
年“寿仙谷杯”全国桥牌老年公开赛，通过春节“灵蛇献瑞芝满新春”、三八女神
节“花漾宠爱春养焕新颜”、“关爱肿瘤人群助力健康希望”、母亲节“以爱芝养
清补加护”、端午节“仙草护安康，端午芝相传”、“同心愈健康，毅路绽新生”
千人毅行等活动，叠加大型户外广告吸引眼球，深化品牌形象；通过基地旅游、免
费体质检测、DIY香囊、珍珠画、非遗搓丸、中药冰箱贴等趣味形式增强互动，增
加客户黏性；拓展小红书、B站等新媒体，小红书打卡纳新传播，提升品牌在社交
媒体的曝光度与影响力，形成立体化传播矩阵。
（三）数智化赋能，助力企业精益化管理
围绕“未来农场+未来工厂+未来市潮，全面推进数智化建设；以数据融合为核心，
通过系统协同与报表体系建设，推动销售运营从“经验决策”向“数据决策”转型
，全面提升业务可控性与资源投入回报率。
报告期内，聚焦销售合同全生命周期的智能化升级，通过技术赋能实现“风险可控
、效率倍增”的核心目标；MES生产管理系统集成功能上线，实现多系统互联互通
；WMS仓储管理系统完成10大市场仓库及4大生产仓库上线；DHG人才系统开发持续
推进；中宝系统覆盖所有专卖店及药房；DIMS营销系统、SFA销售自动化系统、基
因育种数字孪生平台、全链数字追溯系统（码中台）多模块陆续上线，会员系统再
度升级，LIMS实验室管理系统有序推进。
（四）厚植新质生产力，研发创新再获硕果
报告期内，在研项目92项，其中产学研合作项目56项，新增浙江省尖兵项目“浙产
道地药材品质提升及质量保障关键技术研究”（主持）和“活性因子挖掘与功能食
品制造”（参与）、浙江省三农九方项目“灵芝功效成分挖掘及个性化功能产品开
发与产业化”（主持）、浙江省领雁项目“治疗重症急性胰腺炎肠道功能障碍的大
黄院内新制剂研发”（参与）等6个项目。完成产学研合作项目“提升灵芝三萜生
物合成的分子调控技术”、“复方A和B改善血脂及动脉粥样硬化的药效评价研究”
、“去璧灵芝孢子粉改善血管衰老的药效学研究”等7个项目结题；专利受理27项
（其中发明专利26项）、授权专利4项，软著登记6项；“仙芝5号”“仙斛4号”获
新品种证书；核心专利《去壁灵芝孢子粉片剂及其制备方法》获“中国专利优秀奖
”；寿仙谷灵芝种质库以保存13388份灵芝种质获“全球最大的灵芝种质库”吉尼
斯认证。全省食药用菌生物育种与综合开发利用重点实验室学术委员会暨专家指导
会在寿仙谷公司召开，中国工程院院士、国际药用菌学会主席李玉，中国工程院院
士、著名蔬菜学专家喻景权、中国菌物学会郭良栋理事长出席会议。公司与浙江中
医药大学研究院联合申报的《中医药免疫调节药物研究关键技术及其产业化应用》
项目，荣获中国产学研界最高荣誉奖——“2024年中国产学研合作促进会科技创新
奖-创新成果奖一等奖”。由天津中医药大学第一附属医院牵头，寿仙谷公司、李
振皓研究员参与申报的《血管钙化及动脉粥样硬化药理评价体系构建及在中医药研
究中的应用》项目荣获“天津市科学技术进步奖二等奖”。
（五）建设工程按部推进，全链质保日趋完善
洋垄三期土建工程项目顺利完成竣工验收；杭州东新单元XC0607-B1/b2-20地块桩
基工程等重点项目完成竣工；洋垄智慧园区项目以及洋垄AAAA级工业旅游项目全力
推进；洋垄提取车间二建设项目完成立项；固体制剂瓶装联动线等重点设备采购完
成。寿仙谷健康生物产业园软胶囊制剂车间取得生产许可，新增食品类别（其他特
殊膳食食品、凝胶糖果、其他方便食品、压片糖果、固体饮料）等生产许可。寿仙
谷健康生物产业园同时具备保健食品系列产品的粉剂、颗粒剂、片剂、硬胶囊剂、
软胶囊剂共五大剂型的生产资质。
围绕“赋能市潮战略，以“去壁”技术驱动产品升级，2款以“去壁灵芝孢子粉”
为原料的新品（灵芝全草片、灵参丹片）成功注册受理；保健食品延续注册稳步开
展，1款产品（寿仙谷牌西红花铁皮枫斗膏）延续注册取证。公司基地产品通过中
国、美国NOP、日本JAS、欧盟EU、加拿大五项有机认证1次复审；实验室CNAS以0项
严重缺陷，0项主要缺陷通过复评审；三无一全以95分评分通过了铁皮石斛现场复
审；通过HACCP体系复审；持续推进GAP体系、中药饮片GMP体系、保健食品SC体系
等迭代升级。
三、报告期内核心竞争力分析
（一）“全产业链”发展优势
公司已形成灵芝、铁皮石斛等系列产品的“全产业链”发展模式：
1、优良品种是道地药材的关键。公司从产业链源头的育种开始做起，先后选育了
“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛1号”、“仙斛2
号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”等新品种，从源头为下游的标准化种植提供了保
障。
2、中药饮片行业的上游为中药材种植。目前，公司已在白姆乡和俞源乡建立了中
药材种植基地，种植、加工的铁皮石斛、灵芝、灵芝孢子粉通过了中国、欧盟、美
国、日本有机产品认证，获评中国中药协会“铁皮石斛、灵芝品种道地药材保护与
规范化种植示范基地”，“浙江省优质道地中药材示范基地”。
3、灵芝及铁皮石斛相关产品是公司“全产业链”发展模式的核心，是公司利润的
主要来源。公司运用先进的现代中药饮片炮制工艺以及提娶分离、提纯等精深加工
技术对灵芝和铁皮石斛进行深度开发，提高了原料的利用效率及产品品质。
4、产业链的下游为药品、食品流通行业。公司充分利用连锁经营、现代物流和互
联网技术建立了自身的销售渠道，在浙江、北京、湖南等地设立了60家直营店，主
要销售“寿仙谷”品牌的灵芝、灵芝孢子粉及铁皮石斛等深加工产品，增强了对流
通渠道的控制力。
（二）育种优势
优良品种是道地中药的关键，品种优劣直接关系到中药材的产量、质量和药效。公
司建有珍稀中药材种质资源库，收集铁皮石斛、灵芝、西红花等珍稀中药材种质资
源，熟练掌握了野生驯化、系统选育、诱变、杂交、航天搭载、分子标记等育种方
法和良种繁育技术手段，建有生物育种创新实验室、珍稀药用植物组培繁育中心，
建立了一套完善的中药材优良新品种繁育技术平台，为濒危名贵中药材优良品种选
育、快繁及标准化、产业化生产开创了可持续开发利用的新模式。
1、灵芝育种方面
公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”灵芝通过浙江省非主要
农作物品种审定，具有抗逆性强、高产、高活性成分等特点。“仙芝1号”灵芝是
首个通过浙江省级审定的灵芝品种，该品种源于野生种质，经诱变选育而成。“仙
芝2号”灵芝新品种以“仙芝1号”为亲本经航天诱变等方法育成。公司“灵芝新品
种栽培及精深加工产业化研发项目”被列为“国家星火计划”项目，“灵芝新品种
选育和生态高效栽培及精深加工关键技术与产业化”项目获“浙江省科学技术奖二
等奖”和“中华全国工商业联合会科技进步二等奖”。
2、铁皮石斛育种方面
公司建立了铁皮石斛种质资源库，运用现代分子生物学技术，自主选育出适合于浙
江省栽培，具有“高成活率、强抗逆、高产量”特点的“仙斛1号”、“仙斛2号”
、“仙斛3号”铁皮石斛，并通过了浙江省非主要农作物品种审定委员会审定。“
‘仙斛1号’铁皮石斛新品种繁育及标准化有机栽培示范”项目被列为国家技术创
新基金项目，“铁皮石斛新品种选育高技术产业化示范工程”被列为国家高技术产
业发展项目，寿仙谷品牌石斛产品被中国中药协会评为“中国好石斛”。
（三）种植及栽培优势
一方面，公司通过研究灵芝和铁皮石斛的生长规律，模拟灵芝和铁皮石斛的野生生
长环境，按照国家有机产品标准及国家中药材GAP标准进行栽培和管理。在整个种
植过程中，采用高效、可循环利用的种植基质，不使用化学合成的农药与激素，采
用“预防为主，防治结合”的物理及生物综合方法防治病虫害，确保中药材无污染
、高纯度和高品质。武义“寿仙谷”灵芝、灵芝孢子粉及制品与武义“寿仙谷”铁
皮石斛及制品被国家质检总局批准为生态原产地保护产品，并且同时通过中国、欧
盟、美国、日本有机产品认证。2022年6月，“武义灵芝”被正式核准注册为国家
地理标志证明商标。
另一方面，公司创新了循环经济型、有机栽培新模式，研究开发“灵芝废料→加工
配制→铁皮石斛基质”综合利用新技术，该技术以灵芝栽培后菌渣、树皮配方经堆
置发酵处理而制成铁皮石斛种植基质，不仅成本低廉，免除食药用菌栽培废渣对环
境造成污染，更重要的是解决了行业传统采用砂石为基质栽培铁皮石斛造成大田砂
石化、复耕难的环境问题，体现了良好的生态效益。
（四）标准制定优势
公司在灵芝及铁皮石斛的技术研发和行业标准制定方面处于领先地位。共主持和参
与制定已发布标准63项，其中国际标准4项、国家标准8项、英国标准1项、行业标
准1项、地方标准6项、团体标准43项。获评浙江省商贸流通标准化良好行为示范企
业、浙江省标准国际化示范单位、浙江省两化融合贯标企业。公司领衔制定的ISO
国际标准《中医药-灵芝》《中医药-铁皮石斛》分别在2018年12月、2019年2月正
式发布。公司同时主导承担了浙江省药监局对《浙江省中药炮制规范》（2015年版
）收载的灵芝孢子粉炮制规范的修订工作，参与制定的《中国药用石斛标准》《浙
江省地方标准-无公害铁皮石斛》已在行业内推广多年，有效提高了浙江省铁皮石
斛规范化栽培技术水平，为农户高产栽培和产品质量控制提供了技术保证。“以国
内领先、国际先进、打造中国制造样板和引领者为目标，聚焦高质量、公信力、竞
争力、现代化、生态化、国际化”的浙江制造标准《破壁灵芝孢子粉》《铁皮枫斗
颗粒》顺利颁布实施并通过“品”标认证。
（五）灵芝孢子粉破壁去壁工艺优势
灵芝孢子继承了灵芝的全部遗传物质，具有很高的药用价值。但灵芝孢子具有双层
壁结构，其主要由几丁质构成，在人体内难以分解，从而限制了人体对其营养物质
和生物活性成分的吸收和利用。因此，破壁和去壁技术是灵芝孢子产品的关键工艺
，对产品的安全性、有效性和质量有着极其重要的作用。目前孢子粉的破壁技术有
生物酶解法、化学法、物理法等，其中物理破壁法应用较多。物理破壁法中最为常
用的方法为振动磨粉碎破壁，该方法破壁率高，但由于物料与振动磨直接接触，极
易造成重金属污染和氧化。公司采用的是独创的“四低一高”超音速低温气流破壁
技术，通过物料的自身碰撞实现破壁，不仅提高了破壁率，也避免了重金属污染和
物料氧化，显著提高了产品的安全性。此外，在破壁的基础上，公司发明了孢子粉
去壁技术，将破壁后残留的壁壳与有效成分分离，极大地提高了灵芝多糖和灵芝三
萜等有效成分的含量，并提升了产品的活性和药效。通过整合破壁、去壁技术，以
及物料前处理（去瘪去杂）、壁壳综合利用等技术，公司于2017年获得了专利号为
ZL201310743712.8“一种灵芝孢子粉的精制工艺与综合利用方法及其用途”的发明
专利，并以此技术为基础开发了保健食品：寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉、寿仙谷牌破
壁灵芝孢子粉颗粒和寿仙谷牌破壁灵芝孢子粉片等。
（六）铁皮石斛种植的区位优势
铁皮石斛种植的地域性明显，浙江一直以来是我国铁皮石斛的重要原产地之一，而
且浙江省的冬季气温较低，铁皮石斛处于休眠期，对铁皮石斛有效成分的代谢积累
十分有利，因而浙江省种植的铁皮石斛中的多糖含量较高，药用价值显著。公司总
部所在地武义县的气候、水质、空气等环境条件非常适合铁皮石斛的生长，是铁皮
石斛的道地产区，“武义铁皮石斛”于2012年成为首个农业部批准的铁皮石斛国家
地理保护标志农产品。公司在铁皮石斛种植的区位优势明显。
（七）可靠的原材料供给优势
灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛是公司生产中药饮片和保健食品的重要原料，为保
证优质、稳定、充足的原料供应，公司在武义县的白姆乡和俞源乡建立了种植基地
，为公司生产破壁/去壁灵芝孢子粉、铁皮石斛等下游产品提供了大部分原料保障
。同时，公司通过合作种植模式购买优质原料，充分发挥在种质资源方面的优势，
以弥补自产原料供应不足，迅速扩大生产规模。
（八）完善的产品生产及全过程质量控制体系
公司不断完善生产过程管理，提高产品品质。种苗培养环节，公司注重空气、水等
环境要素的选择，严格保证培养液/基、培养瓶、水源等的洁净，防止污染源产生
。在接种环节，一线员工需更衣洗手消毒后，方能在接种室超净工台内按无菌操作
规程进行生产操作。在栽培和种植环节，严格按照中药材GAP认证及有机产品认证
、ISO14001的要求进行作业，不使用化学合成的农药和肥料。在中药饮片炮制环节
，按高于《中国药典》和《浙江炮规》的要求进行炮制。在保健食品深加工环节，
根据《保健食品良好生产规范》的要求进行操作。在经销环节，公司选择与实力雄
厚、声誉良好的老字号药店及高端商超进行合作，使产品的安全管理得以有效贯彻
。
（九）人才优势
公司管理和研发团队保持稳定，凝聚力较强，具备丰富的灵芝及铁皮石斛行业的育
种、种植、炮制、加工和销售管理的经验，确保了公司在技术、管理和营销上的优
势地位。现有管理和研发团队中，公司董事长李明焱先生拥有40多年中药材品种选
育和中药饮片研发的行业经历，获国务院特殊贡献津贴专家、全国劳动模范、全国
五一劳动奖章、国家“万人计划”科技创业领军人才、全国十佳优秀科技人才、全
国杰出青年星火带头人、中国科技创新企业家、浙江省农业科技先进工作者、浙江
省农业科技突出贡献者等荣誉。“寿仙谷院士专家工作站”于2022年被评为“省级
重点院士工作站”；“省级博士后工作站”于2021年被评定为“优秀博士后工作站
”；“省级重点农业研究院”-寿仙谷珍稀药材产品省级重点农业企业研究院2019-
2021年绩效评价获得优秀；2024年，获评全省食药用菌生物育种与综合利用重点实
验室。公司拥有一批国家级专业顶尖技术人才，专业涵盖药学、医学、农学、生物
学等领域。另外，通过中高层管理人员和技术骨干持股，保证了企业经营目标与股
东目标一致，有利于公司核心团队的稳定和保障公司的长远发展。
四、可能面对的风险
1、自然灾害风险
公司生产所需原料主要为灵芝、灵芝孢子粉（原料）和铁皮石斛等中药材，其产地
分布具有明显的地域性，其生长受到气候、土壤、日照等自然因素的影响，如在灵
芝和铁皮石斛生长期出现干旱、洪灾、虫灾、异常气温等自然灾害，将引起灵芝、
铁皮石斛减产或有效药用成分降低，从而使公司面临无法获得充足优质原料的风险
。另外，公司在浙江省武义县建有自有基地用于种植灵芝、铁皮石斛等中药材。浙
江省武义县属亚热带季风气候。时空差异较大，不同地区偶尔也会发生低温、旱涝
、冰雹和台风等自然灾害。如果公司自有基地突遇严重自然灾害或重大病虫害，将
影响该等中药材的产量和质量，对公司的生产经营带来不利影响。
2、毛利率波动风险
2023年度、2024年度和2025年1-6月，公司主营业务毛利率分别为84.43%、81.99%
、和82.65%。公司主营产品的终端零售价格体系由公司自主决定，且未进行大幅调
整，若未来受到市场竞争、自然灾害等因素影响，公司主营产品销售价格发生不利
调整，或者原料供应成本上升、生产工艺改进对降低成本的作用减弱，则公司主营
业务毛利率水平将可能出现一定幅度下降，从而导致公司经营业绩下滑。
3、生产经营资质被取消或不能展期的风险
公司及控股子公司已取得了生产经营所需的必要资质，主要包括《药品生产许可证
》、《药品经营许可证》、《药品经营质量管理规范认证证书》、《食品生产许可
证》、《食品经营许可证》等，并在相关资质证书到期前办理换证或展期。公司历
来重视生产经营资质管理，但未来仍无法排除相关生产经营资质被取消或到期后无
法及时展期的风险，从而对公司正常生产经营构成不利影响。
4、原材料质量控制风险
公司建有中药材种植基地，按中药材GAP、中国、欧盟、美国、日本有机产品标准
种植灵芝和铁皮石斛，但仍有部分原料需向农民专业合作社或农户购买。若上述供
应商未严格按照公司规定的技术标准种植，则灵芝和铁皮石斛在种植过程中可能受
到农药残留、金属超标、环境污染等的影响甚至出现掺杂作假的情况。虽然公司对
外购原料进行了严格的检验检测，但仍可能存在少量不合格产品进入流通环节，从
而影响公司的产品质量和品牌声誉。
5、种源流失风险
育种行业属于高科技行业，育种优势是公司核心竞争优势之一。一个新品种从选育
到通过审定并推向市场需经历8-10年，且新品种是否具有推广价值，能否适应特定
环境，必须经过田间栽培和生产试验，因此新品种选育具有一定的不确定性。目前
公司自主选育的“仙芝1号”、“仙芝2号”、“仙芝3号”、“仙芝5号”、“仙斛
1号”、“仙斛2号”、“仙斛3号”、“仙斛4号”具有抗逆性强、有效成分高的特
点，使得公司在竞争中处于有利地位。但如果育种技术被竞争对手掌握或超越，或
种源经由公司合作的农户或农民专业合作社流出，将可能削弱公司的竞争优势，从
而对公司的盈利能力造成不利影响。
6、税收政策及认定变化风险
根据《中华人民共和国企业所得税法》及其实施条例的规定，公司药用植物的种植
所得免征企业所得税。根据《关于发布享受企业所得税优惠政策的农产品初加工范
围（试行）的通知》（财税[2008]149号）的相关规定，公司及寿仙谷饮片的药用
植物初加工项目销售收入免征企业所得税。公司及寿仙谷药业均为高新技术企业，
在优惠期内减按15%计缴企业所得税。此外，根据《中华人民共和国增值税暂行条
例》的规定，公司销售自产的灵芝孢子粉（原料）、鲜铁皮石斛等初级农产品免征
增值税。因此自产的灵芝孢子粉（原料）在公司和其子公司之间销售时公司无需缴
纳增值税而子公司可根据相应税率抵扣进项税，从合并的角度看，这部分可抵扣进
项税抵减了灵芝孢子粉（破壁）的生产成本。若上述税收优惠政策、税收优惠认定
发生变化，将会对公司的经营状况和盈利水平产生重大不利影响。
7、存货周转不畅风险
由于公司的主要产品为灵芝孢子粉（破壁）、破壁灵芝孢子粉颗粒、破壁灵芝孢子
粉、破壁灵芝孢子粉片、铁皮枫斗颗粒和铁皮枫斗灵芝浸膏等，单位价值较高。20
23年度、2024年度和2025年1-6月，公司存货周转率分别为0.89、0.82、0.57，如
果未来销售不能及时消化存货。
可能存在存货资金占用和存货管理的风险，进而对公司的生产经营造成重大不利影
响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜上海寿仙谷生物科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜北京寿仙谷健康科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜南京寿仙谷健康科技有限公司｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜成都寿仙谷健康管理有限公司｜ 10.00｜ -｜ -｜
｜杭州寿仙谷严选科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜杭州寿仙谷健康管理有限公司｜ 600.00｜ -｜ -｜
｜杭州寿仙谷健康药房连锁有限｜ 1700.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州寿仙谷食品有限公司 ｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜杭州市余杭区伯宇智慧健康研｜ 5.00｜ -｜ -｜
｜究院 ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州运河恒立商业地产有限公｜ 10000.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武义寿仙谷中药饮片有限公司｜ 12999.00｜ 4051.68｜ 131355.18｜
｜济南寿仙谷健康管理有限公司｜ 200.00｜ -｜ -｜
｜浙江寿仙谷健康药房连锁有限｜ 1000.00｜ -1425.50｜ 9783.30｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江寿仙谷数智健康科技有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江寿仙谷智慧健康发展有限｜ 2000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江寿仙谷植物药研究院有限｜ 1000.00｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江寿仙谷济世健康发展有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江寿仙谷珍稀植物药研究院｜ 30.00｜ -｜ -｜
｜浙江老字号新信息科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州寿仙谷科技有限公司 ｜ 50.00｜ -｜ -｜
｜金华寿仙谷药业有限公司 ｜ 12999.00｜ -27.11｜ 101867.80｜
｜金华市寿仙谷网络科技有限公｜ 100.00｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜金华市康寿制药有限公司 ｜ 5000.00｜ -288.06｜ 979.03｜
｜金华庆余寿仙谷国药有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜长沙寿仙谷健康科技有限公司｜ 100.00｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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