☆经营分析☆ ◇688032 禾迈股份 更新日期：2025-10-29◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微型逆变器及监控设备 ｜ 44630.64｜ 21243.30｜ 47.60｜ 44.39｜
｜光伏发电系统 ｜ 35110.92｜ 2700.41｜ 7.69｜ 34.93｜
｜储能系统 ｜ 18804.49｜ 2219.55｜ 11.80｜ 18.70｜
｜其他 ｜ 1685.98｜ 801.23｜ 47.52｜ 1.68｜
｜其他业务 ｜ 300.29｜ 39.89｜ 13.28｜ 0.30｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 55090.95｜ 23071.55｜ 41.88｜ 54.80｜
｜境内 ｜ 45141.09｜ 3892.94｜ 8.62｜ 44.90｜
｜其他业务 ｜ 300.29｜ 39.89｜ 13.28｜ 0.30｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏行业 ｜ 197893.53｜ 84064.04｜ 42.48｜ 99.30｜
｜其他业务 ｜ 1401.80｜ 365.45｜ 26.07｜ 0.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微型逆变器及监控设备 ｜ 122650.85｜ 65663.59｜ 53.54｜ 61.54｜
｜光伏发电系统 ｜ 40265.54｜ 9637.44｜ 23.93｜ 20.20｜
｜储能系统 ｜ 31249.34｜ 5911.59｜ 18.92｜ 15.68｜
｜其他 ｜ 3727.80｜ 2851.42｜ 76.49｜ 1.87｜
｜其他业务 ｜ 1401.80｜ 365.45｜ 26.07｜ 0.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 128051.07｜ 68018.31｜ 53.12｜ 64.25｜
｜境内 ｜ 69842.46｜ 16045.73｜ 22.97｜ 35.04｜
｜其他业务 ｜ 1401.80｜ 365.45｜ 26.07｜ 0.70｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微型逆变器及监控设备 ｜ 74905.01｜ 39864.49｜ 53.22｜ 82.54｜
｜储能系统 ｜ 13720.45｜ 2334.99｜ 17.02｜ 15.12｜
｜其他 ｜ 1143.28｜ 663.15｜ 58.00｜ 1.26｜
｜光伏发电系统 ｜ 862.93｜ 239.73｜ 27.78｜ 0.95｜
｜其他业务 ｜ 118.40｜ 21.65｜ 18.29｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 74785.03｜ 41157.83｜ 55.03｜ 82.41｜
｜境内 ｜ 15846.64｜ 1944.54｜ 12.27｜ 17.46｜
｜其他业务 ｜ 118.40｜ 21.65｜ 18.29｜ 0.13｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜光伏行业 ｜ 201388.40｜ 88682.78｜ 44.04｜ 99.40｜
｜其他业务 ｜ 1211.93｜ 519.38｜ 42.86｜ 0.60｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜微型逆变器及监控设备 ｜ 141369.94｜ 71141.68｜ 50.32｜ 66.71｜
｜储能系统 ｜ 31279.33｜ 5192.51｜ 16.60｜ 14.76｜
｜光伏发电系统 ｜ 15674.90｜ 8568.03｜ 54.66｜ 7.40｜
｜电气成套设备 ｜ 9330.71｜ 1636.20｜ 17.54｜ 4.40｜
｜电气成套设备及元器件 ｜ 9330.71｜ 1636.20｜ 17.54｜ 4.40｜
｜其他 ｜ 3733.52｜ 2144.35｜ 57.43｜ 1.76｜
｜其他业务 ｜ 1211.93｜ 519.38｜ 42.86｜ 0.57｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外 ｜ 130701.06｜ 67450.91｜ 51.61｜ 64.51｜
｜境内 ｜ 70687.33｜ 21231.87｜ 30.04｜ 34.89｜
｜其他业务 ｜ 1211.93｜ 519.38｜ 42.86｜ 0.60｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
(一)所属行业情况
随着经济社会的发展，全球能源需求持续增长，能源和环境问题日益突出，加快开
发利用可再生能源已成为应对日益严峻的能源环境问题的必由之路。《巴黎协定》
签署后，全球掀起碳中和热潮，欧盟、美国等发达地区、国家都将太阳能发电作为
可再生能源的重要来源，东南亚各国家、各地区的新兴市场也快速启动，因此全球
太阳能开发利用规模迅速扩大，技术不断进步，成本显著降低，呈现出良好的发展
前景，光伏产业在全球逐渐演变成越来越重要的产业。
光伏技术进步使得装机成本不断降低，光伏发电性价比提升，加上平价上网在全球
市场中的全面实现，光伏行业因而持续保持稳定增长。根据国际可再生能源署（IR
ENA）发布的《2025年可再生能源装机容量统计报告》，2024年，全球太阳能装机
容量新增451.9GW，增长了32.2%，装机总容量达到1,865GW。根据国家能源局发布
的信息，2024年全国光伏新增装机278GW，同比增长28%，其中集中式光伏159GW，
分布式光伏118GW。截至2024年12月，全国光伏发电装机容量达到886GW，同比增长
45%。2024年，全国光伏发电量8,341GWh，同比增长44%；全国光伏发电利用率96.8
%。中国光伏市场系全球光伏市场的主要组成部分之一，我国光伏产品在制造规模
、产业水平、市场应用等方面均达到世界领先水平，在近十年内总体保持较高速增
长的状态。
随着全球可持续发展需求的不断增加，各国家、地区的政策支持，促使储能产业高
速发展，储能技术已成为新能源领域的重要组成部分。为缓解电网压力，世界上主
要国家都已经将发展储能产业作为国家重要战略，支持用户配储，促进储能发展。
2022年，国家发展改革委、国家能源局发布了《关于进一步推动新型储能参与电力
市场和调度运用的通知》，对新型储能在电力市场中的身份定位、电价机制、调度
规则等提出要求。2024年，国家能源局再次印发《关于促进新型储能并网和调度运
用的通知》，对新型储能的功能定位、调度范围、运行管理、技术要求、协调保障
等提出具体要求，持续强化新型储能并网运行管理，完善了新型储能的调度运行、
市场运用模式。2025年1月国家能源局印发《分布式光伏发电开发建设管理办法》
，促进分布式光伏发电高质量发展。2025年八部委联合印发《新型储能制造业高质
量发展行动方案》推动“光伏+储能”系统在城市照明、交通信号、农业农村、公
共广播、“智慧车棚”等公共基础设施融合应用，鼓励构建微型离网储能系统，发
展个性化、定制化家用储能产品。
(二)主营业务情况
公司主要从事光伏逆变器相关产品、储能相关产品的研发、制造与销售业务，其中
光伏逆变器及相关产品主要包括微型逆变器及监控设备、关断系统、组串式逆变器
、光伏发电系统，储能相关产品主要包括储能逆变器、储能系统。
1、光伏逆变器及相关产品
光伏发电是当代新能源行业发展的核心方向之一，光伏发电系统主要由光伏组件、
光伏逆变器和其他配电设备等组成。其中，光伏逆变器的主要作用为实现电能的形
式转换，主要用于将光伏组件产生的直流电转化为电网传输和用户使用的交流电，
是光伏系统的核心组成要素之一也是光伏发电系统的“大脑”。根据光伏发电系统
应用的具体场景，光伏发电系统一般可以分为集中式和分布式两大类。公司的微型
逆变器及监控设备主要用于分布式发电场景，组串式逆变器主要用于集中式发电场
景。
（1）微型逆变器及监控设备
微型逆变器及监控设备是公司的核心产品，由微型逆变器、数据采集器和其他配件
组成。其中，微型逆变器可按照所连接光伏组件数目分为一拖一逆变器、一拖二逆
变器、一拖四逆变器以及一拖八逆变器，各逆变器输出功率依次上升以适应于不同
的应用需求。
为使光伏发电系统运行和维修更加简单高效，形成用户生态，公司自主开发了配套
的数据采集器及监控云服务平台，作为客户的可选增值服务，客户可通过云服务平
台，轻松实现组件级监控；运维人员亦可通过DTU通讯精确定位故障点，高效完成
售后运维与维修工作。
（2）组串式逆变器
（3）关断系统
关断系统产品配合传统组串式逆变器、集中式逆变器使用，包含关断器、发射机等
产品，可实现组件级快速关断，确保紧急情况下光伏系统内电压降至安全水平，保
障人员的生命和财产安全。
公司关断器产品包含一拖一、一拖二两个系列，最大输入电流支持15A/20A，可适
配166mm/182mm/210mm市场主流光伏组件。发射机产品包含独立安装、防水盒安装
等不同形式，可满足不同的配置需求。
（4）光伏发电系统
光伏发电系统是将公司逆变器及监控设备产品、外购的光伏组件、支架等光伏零部
件组装在一起的系统，可以直接用于安装。
2、储能相关产品
（1）储能逆变器
储能逆变器是储能系统的核心装置，借助储能设备所具有的能量存储、能量时空转
移的特性，储能逆变器可以有效调节供电系统的供需平衡，并在不同应用场景发挥
不同的作用。储能逆变器是公司的核心产品，根据市场需求，针对北美市场推出了
分裂相混合型储能逆变器，针对全球市场推出了单相混合型储能逆变器和三相混合
型储能逆变器，另外针对全球市场推出了第二代单相混合型储能逆变器。
根据市场需求，针对储能电站的应用场景推出了系列的集中式储能变流器产品。
（2）储能系统相关产品
储能系统根据储能系统的安装位置，将储能应用场景分为发电侧、电网侧、用户侧
三大主要类型。各应用场景储能模式各异，各具应用必要性。
（3）配套产品
为使储能电站系统运维更加简单高效，形成用户生态，公司自主开发了配套的数据
棒及监控云服务平台，作为客户的可选增值服务，客户可通过云服务平台，轻松实
现家庭能源管理；运维人员亦可通过云服务平台，高效完成售后运维与维修工作。
(三)主要经营模式
公司拥有一套完善的研发、采购、生产及销售模式和流程，以此实现对产品从研发
、采购到销售各个环节的有效控制。
1、研发模式
公司专注于光伏逆变器、储能相关产品，结合最新前沿技术及自身在行业上的积累
，研发专注于硬件电路和软件算法，持续对已有电路及算法进行思路上的变革，此
外还以项目制的形式逐步落地研发产品，实现产品的落地及其他电力电子新产品新
技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能力。
2、采购模式
公司主要原材料基本采用“以销定采”的采购模式，公司根据年度销售计划制定生
产、备货计划并实施采购，然后根据月度销售计划动态调整采购、生产计划。公司
在业务开展的过程中建立了较为成熟的内部沟通及外部对接机制，在充分分析自身
订单及潜在订单情况的前提下，对于备货周期不同的原材料采取差异化的备货时间
表，合理优化库存，降低采购成本，以保证公司原材料能够持续满足生产需求。
3、生产模式
公司光伏逆变器及相关产品、储能相关产品基本采用“以销定产”的生产模式。制
造中心每年根据营销中心提供的年度销售计划制定年度生产计划，再根据营销中心
每月更新细化的次月月度销售计划，结合库存量、生产能力动态调整次月月度生产
计划并落实采购、生产，以满足销售计划。
4、销售模式
公司产品销售包括境内销售和境外销售，光伏逆变器及相关产品销售路径基本通过
“集成商-安装商”或“EPC”等方式销售至终端客户或直接销售给融资租赁公司等
方式实现。公司光伏逆变器及相关产品业务的销售模式分为：设备单品销售模式、
系统集成销售模式；储能系统以国内销售为主，主要方式为直销，通过多年的市场
开拓，公司已建立了日趋完善的境内和境外的营销体系，与众多国内外知名客户建
立了良好的合作关系。
二、经营情况的讨论与分析
报告期内，公司实现营业收入100,532.33万元，同比增加10.78%；归属于上市公司
股东的净利润1,627.16万元，同比减少91.33%；主要系受光伏、储能行业整体环境
的影响，报告期内销售增长放缓但公司加大人才储备、增加研发和市场投入所致。
面对不断变化的市场环境和竞争格局，公司始终坚持以技术创新为核心发展动力，
以创新引领成长，打造新质生产力，致力于技术创新和产品优化，完善产品矩阵，
确保产品具有持续竞争力；以市场需求为导向，打造品牌特点，不断提高品牌知名
度和美誉度；以全球化为发展视野，优化现有销售网络，探索新兴的市场，巩固扩
大市场份额；同时，公司注重对人才的培养，吸纳各个领域专业人才和管理人才，
为公司全面提升核心竞争力、持续稳定发展打下坚实基础，为公司持续增长蓄势赋
能。
1、核心产品市场份额提升，新产品推出进一步完善产品链
得益于可靠的产品以及优质的客户服务，报告期内，公司微型逆变器及监控设备实
现销售收入44,630.64万元，其中微型逆变器销量约41.17万台，监控设备销量约为
6.51万台。
据知名研究机构标普全球大宗商品S&PGlobal Commodity Insights最新数据估算，
2024年公司在全球微型逆变器出货量中占22%市场份额，同比增长25%。经公司测算
，公司在美国以外的全球市场占有率已位居行业第一，在欧洲、拉美、亚太等各区
域的市占率也独占鳌头。这一成绩充分彰显了公司在微型逆变器领域的强劲增长势
头与竞争实力，也进一步印证公司在推动分布式能源普及与落地中的不断投入与重
要作用。
报告期内，公司发布全新HIT系列三相低压储能逆变器。HIT-(5-20)L-G3系列是禾
迈全新推出的三相混合储能逆变器，安全高效，稳定可靠，覆盖5kW~20kW的功率段
。集成智能化能量管理系统（EMS），支持逆变器设置自发自用模式、经济模式、
备电模式、削峰模式和定时充放电模式等多种工作模式，灵活适配于多种应用场景
。用户可通过禾迈云平台对储能系统进行远程监控管理，实时诊断并追踪系统性能
，有效提高系统发电效率。
报告期内，公司发布新一代全液冷工商业储能系统HoyUltra2，以及2.5MW构网型液
冷储能变流器HPCS2500。HoyUltra2具备高效可靠、智能友好、全能适应和全面安
全等优势，有效解决工商储系统安全性低、收益不足、联动保护缺失等痛点；HPCS
2500采用大功率极致设计，具有高效变换、全域构网、多元应用、安全可靠等特性
，为大型储能提供高可靠解决方案。
作为技术驱动型企业，公司始终坚持技术创新，持续推动技术迭代与产品升级，产
品矩阵的不断丰富，为公司在不同的市场环境下保持业务的稳定性和增长潜力打下
了坚实的基矗
2、积极布局产能，提升规模化效应
公司紧抓新能源市场需求增长机遇，加速产能布局。报告期内，公司绿色智能制造
基地建设稳步推进，制造基地将自动化生产、信息化管理、立体化仓储、智能物流
等功能集于一体，让生产更加可视化，智能化。公司将根据市场需求，进一步完善
公司的产能、优化产品结构、提升智能制造水平，以领先的品质标准，为市场竞争
提供强有力的支撑，输出更多高品质、高可靠性的产品。
3、持续布局全球化运营体系与品牌建设
为保持公司持续、稳健的发展动力，公司始终坚持全球化发展。目前已设立荷兰、
澳洲、新加坡、美国、德国等销售子公司。微型逆变器的产品认证全球已超过1,00
0个，储能逆变器也先后通过德国、波兰、法国、英国、澳大利亚、奥地利、巴基
斯坦等重要国家的并网认证。公司始终秉持客户第一的原则，为客户提供专业的市
尝营销支持。
随着公司新的业务布局以及日益变化的国际形势，国内市场开始变得极为重要。一
方面，中国是全球单体体量最大的光伏和储能市场，国内与海外市场共同发展，有
助于我们拓宽收入来源，提高盈利能力；另一方面，全面拓展国内市场也有助于我
们优化市场结构，防范和化解经营风险；第三方面，国内市场具有产业链优势，而
海外市场具有广阔的发展空间。国内外共同发展有助于我们优化资源配置，提高综
合竞争力。
4、强化人才建设，提升管理水平
公司重视人才培养和引进，持续加大人才投入，积极扩充研发团队；同时，公司完
善薪酬考核体系、建立有效的内部培养的机制，充分调动团队的积极性；此外，利
用上市公司的优势充分发挥股权激励的作用，实施了股权回购并在未来适宜时机全
部用于员工持股计划或股权激励。公司持续推进治理体系建设，强化风险管理，通
过多项培训不断提升治理水平，进一步推动公司稳健发展。
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、研发优势
公司专注于电力电子技术在光伏、储能领域的应用，结合最新前沿技术及自身在行
业上的积累，研发专注于硬件电路和软件算法，持续对已有电路及算法进行思路上
的变革，此外还以项目制的形式逐步落地研发产品，实现产品的落地及其他电力电
子新产品、新技术的研发，不断提高公司产品性能，提升自主创新能力。为了进一
步推动产业升级和核心竞争力的提升，公司对研发体系进行了全面优化和升级，形
成了更加高效、开放的研发生态圈；继续巩固和扩大了“省级高新技术企业研究开
发中心”的建设；通过与国内外知名高校、研究机构建立合作关系，共同开展前沿
技术研究和人才培养。公司的研发团队在保持博士、硕士担任团队带头人的基础上
，进一步吸纳了多位行业顶尖专家和资深工程师，形成了一个跨学科、多元化的技
术研究团队。报告期内，经人力资源和社会保障部、全国博士后管委会办公室批准
，公司成功获批设立国家级博士后科研工作站。这标志着公司在高端人才培养、产
学研合作、推动科技创新等方面迈上新台阶，为公司持续高质量发展注入强劲动力
。
2、产品优势
在研发团队的通力合作下，公司各产品均已形成了一定技术优势，公司核心产品通
过CSA、必维BV、TUV北德、澳洲SAA、中国CQC等多项国际机构的权威认证。公司微
型逆变器的功率密度、功率范围、转换效率等核心技术指标在同类型产品中具有一
定优势，产品设计寿命达20年以上，具有组件级监控能力，没有单点故障，在发电
系统市场中受终端客户欢迎。储能逆变器与当今市场上所有户用主流光伏组件无缝
兼容，并可智能运维和实时监控。快速关断器可实现组件级快速关断，在30秒内切
断直流侧高压，并具备低噪稳定、实时监控的性能。公司根据客户及市场需求进行
深度分析及挖掘，使产品更贴近客户、市场，同时保证了公司产品研发的前瞻性和
连续性。
3、品牌优势
公司凭借可靠的产品质量、优质的客户服务水平、具有竞争力的产品价格，已经在
国内外积累了良好的品牌认知和优质的客户资源；此外公司还通过国内外专业展会
、专业杂志、网络平台、线下路演等各种渠道进行品牌宣传，提高公司品牌“Hoym
iles禾迈”在业内的知名度，并建设有多语种的企业宣传网站以介绍、宣传公司产
品和品牌，满足用户需求。报告期内，公司“浙江省新能源电力电子技术重点企业
研究院”成功获评“浙江省重点企业研究院”、获评高工储能“2025储能产业TOP5
0”、蝉联彭博新能源财经（BNEF)Tier1全球一级储能厂商等荣誉。
4、全球营销服务网络
公司已在全球范围内构建完善的营销体系，核心自主品牌产品已销往美洲、欧洲、
亚洲等多个区域，营销服务网络覆盖全球七十多个国家及地区，在行业内享有较高
的知名度和美誉度。公司将继续推进全球化发展的进程，强化境外本土化建设，提
高全球销售的影响力。
5、服务优势
公司致力于成为国际光伏产品的首选供应商，公司全球营销业务以区域为单位划分
各个营销大区，在主要销售地区设立本地化服务团队，为客户提供当地服务支持以
便为客户提供全方位、一体化的服务；同时，积极开展线上、线下培训、交流活动
，以便更快、更好的向客户传达公司动态、产品信息、快速响应客户需求。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
（1）核心技术及其先进性
微型逆变器也称“组件级逆变器”，主要应用于发电规模小的分布式场景，属于组
件级电力电子技术在光伏发电系统中的典型应用。其核心特点在于每个微型逆变器
一般只对应少数光伏组件，可以对每块光伏组件的输出功率进行精细化调节及监控
，并能实现每块光伏组件单独的最大功率点跟踪，再经过逆变转换以后并入交流电
网。微型逆变器是组件级电力电子的典型代表，能够对每个光伏组件进行独立的功
率控制，具有更高的安全性、发电效率、可靠性、运维便捷性。
储能逆变器是具有组件、电池、电网和负载等多端口的能量转换设备，可实现能量
的高效时空转移；同时结合能量管理系统，可实现多个工作模式的自由切换以及并
离网的无缝切换，保障用电的灵活性和可靠性。
（2）核心技术变化情况
报告期内，公司核心技术未发生变化。
2、报告期内获得的研发成果
截至报告期末，公司拥有已授权知识产权349项，其中发明专利41项、实用新型专
利36项、外观设计专利18项，软件著作权97项、其他（包含海外商标）157项。报
告期内，公司新增已授权知识产权19项，其中实用新型专利9项，外观设计专利1项
，软件著作权6项，其他3项。
3、研发投入情况表
研发投入总额较上年发生重大变化的原因
报告期内，研发投入总额16,565.92万元，上年同期研发投入总额12,126.67万元，
本期较上年同期增长36.61%，主要系本报告期加强和完善研发人才建设，研发人员
人数和薪酬增加所致。
4、在研项目情况
2.“预计总投资规模”为公司基于现有研发项目进度进行的预测，但实际投入可能
会基于项目实际进展情况而发生变化；以上部分合计数在尾数上如有差异，系四舍
五入所致。
5、研发人员情况
6、其他说明
四、风险因素
1、技术失密和核心技术人员流失风险
公司产品的核心技术环节在设计环节，出于行业特点考虑，公司部分电路设计及软
件算法采用技术机密的方式保存，并未申请专利，未来若因公司保护措施不足导致
核心技术泄露，将会在一定程度上影响公司的技术优势。
随着行业和公司的不断发展，人才竞争不断加剧，核心技术及核心人才已成为公司
发展的重要基础和关键因素。若未来出现因人才竞争加剧导致公司核心技术人才流
失，将对公司的产品竞争力和持续创新能力产生不利影响，进而存在公司业绩受损
的风险。
2、技术研发风险
公司的核心产品有微型逆变器及监控设备、储能逆变器、关断器等，光伏、储能行
业属于技术密集型行业，随着行业的不断发展，市场对逆变器产品的应用场景提出
了更高的要求，对产品的要求也不断提升。如果公司不能及时把握行业技术发展趋
势和实现研发技术创新，新技术未能形成符合市场需求的产品或研发失败，则可能
出现技术风险，造成公司相关产品的技术指标落后于同行业公司，使得公司产品市
场占有率下降，从而对公司业务发展造成不利影响。
3、原材料价格波动的风险
公司的主要原材料包括半导体器件及功率模块、线束/电线材料、断路器及开关元
件等，成本中直接材料占比高。受国际贸易环境、物流等因素影响，如果未来电子
元器件等原材料价格出现大幅波动或公司与主要供应商的合作发生不利变化，将直
接影响公司原材料采购成本，而公司未能及时采取有效措施控制原材料采购成本，
则面临着因原材料价格波动而引发的公司盈利能力下降的风险。
4、毛利率下滑的风险
公司微型逆变器毛利率整体较高，主要系产销规模增长情况下规模效应逐步显现、
产品结构及销售区域结构变化等因素所致，未来，上述影响因素对公司微型逆变器
毛利率进一步提升的影响可能逐步减弱。同时，若未来出现微型逆变器产品主要原
材料成本大幅上涨、行业整体增长趋势放缓、市场竞争进一步加剧等情形，公司微
型逆变器产品毛利率可能面临下滑风险。近年来，公司业务规模不断扩大，除了微
型逆变器市占率保持领先以外，储能系统、光伏发电系统等产品的销售规模持续增
长，营收结构的变化，可能导致公司综合毛利率存在回落的风险。此外，若公司因
技术创新不足、产品研发进度缓慢导致新产品开发或现有产品的优化升级速度无法
满足市场需求或适应市场竞争环境，亦可能导致公司整体毛利率下滑并进而对公司
盈利水平产生不利影响。
5、市场竞争加剧的风险
随着行业的快速发展，基于对产业前景的良好预期，光伏、储能市场竞争激烈。微
型逆变器行业龙头已在美国等地区树立良好的品牌形象并占据有利市场，国内现有
逆变器制造厂商也与公司展开了激烈的竞争。同时面对潜在厂商、新能源企业、电
池电源设备企业进入光伏、储能行业，未来，公司在激烈的市场竞争中能否根据行
业发展趋势和市场竞争格局及时调整经营策略，保持细分领域技术研发、综合服务
配套能力的领先优势，可能面临较大的市场竞争风险。
6、光伏贷担保风险
报告期内，公司销售分布式光伏发电系统产品过程中，部分分布式光伏系统客户向
银行申请了光伏贷款，约定以光伏系统发电收益作为偿还银行贷款本金及利息的资
金来源，同时由公司或公司控股股东为其向银行提供担保（若由控股股东担保，则
公司相应提供反担保）。上述光伏贷款期限一般为5-15年，可能发生担保赔偿风险
。公司按照用户贷款余额的15%计提预计负债，并计入营业外支出，后续实际发生
损失时冲减已计提的预计负债。公司计提的预计负债系根据历史补偿支出金额做出
的对自身承担的光伏贷补偿支出义务的估计，实际需承担的补偿支出则受对应光伏
发电系统发电效益、用户违约概率等多重因素影响，未来若因天气因素导致日照时
长不足并进而影响光伏发电系统发电效益，且用户大规模出现贷款违约情形，则可
能导致公司需补偿的光伏贷支出金额超过账面预提预计负债余额的情形，并导致公
司未来经营业绩受到不利影响。
7、汇率风险
公司主营业务收入中，境外销售收入占比较大，产品远销美洲、欧洲、亚洲等多个
区域。公司境外销售业务主要通过外币结算，如果国家的外汇政策发生变化，或人
民币汇率水平发生较大波动，将可能对公司的产品出口和经营业绩带来不利影响。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜海宁恒立能源技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江禾美家新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜杭州里呈进出口贸易有限公司｜ 500.00｜ 3964.01｜ 178314.23｜
｜杭州道生产业互联网有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜杭州禾迈有天新动能创业投资｜ -｜ -｜ -｜
｜合伙企业(有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜杭州禾力新能源有限公司 ｜ 5000.00｜ 2020.36｜ 52156.30｜
｜浙江恒禾新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江恒明电子有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜广西柳州禾瑞新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜天长海强新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜塔河县绿智新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜北安市绿智新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜牡丹江市绿智新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜桐庐禾晶新能源科技有限责任｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江青禾新能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜浙江禾迈清洁能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜Hoymiles Power Electronics｜ -｜ -｜ -｜
｜ USA Inc ｜ ｜ ｜ ｜
｜Hoymiles Power Electronics｜ 640.00｜ 301.75｜ 5815.62｜
｜ Mexico, s. de R.L. de C.V｜ ｜ ｜ ｜
｜. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Hoymiles Power Electronics｜ 0.10｜ -｜ -｜
｜ B.V. ｜ ｜ ｜ ｜
｜Enersol Technology PTE.LTD｜ -｜ -｜ -｜
｜. ｜ ｜ ｜ ｜
｜桐城市沐潮新能源科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜浙江禾迈盛合科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜杭开(衢州衢江)光伏科技有限｜ 500.00｜ 152.17｜ 2543.61｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜苏州禾迈新能源科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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