☆经营分析☆ ◇688275 万润新能 更新日期：2025-10-28◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
生产锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜磷酸铁锂 ｜ 428019.92｜ 3424.50｜ 0.80｜ 96.49｜
｜副产品 ｜ 12562.78｜ 3581.77｜ 28.51｜ 2.83｜
｜磷酸铁 ｜ 1828.41｜ 156.92｜ 8.58｜ 0.41｜
｜其他 ｜ 1177.93｜ 373.31｜ 31.69｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 442870.66｜ 7344.21｜ 1.66｜ 99.84｜
｜境外 ｜ 718.38｜ 192.30｜ 26.77｜ 0.16｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锂电行业 ｜ 734542.90｜ 1520.89｜ 0.21｜ 97.64｜
｜其他业务 ｜ 17716.35｜ 3530.52｜ 19.93｜ 2.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜磷酸铁锂 ｜ 726687.21｜ 586.72｜ 0.08｜ 96.60｜
｜其他业务 ｜ 17716.35｜ 3530.52｜ 19.93｜ 2.36｜
｜其他 ｜ 7855.69｜ 934.17｜ 11.89｜ 1.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 17716.35｜ 3530.52｜ 19.93｜ 99.51｜
｜国外 ｜ 87.66｜ 4.73｜ 5.40｜ 0.49｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直接销售 ｜ 734542.90｜ 1520.89｜ 0.21｜ 97.64｜
｜其他业务 ｜ 17716.35｜ 3530.52｜ 19.93｜ 2.36｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜磷酸铁锂 ｜ 286152.64｜ 508.18｜ 0.18｜ 97.08｜
｜副产品 ｜ 6233.96｜ 537.50｜ 8.62｜ 2.11｜
｜磷酸铁 ｜ 2067.24｜ 196.58｜ 9.51｜ 0.70｜
｜其他 ｜ 311.45｜ 61.43｜ 19.72｜ 0.11｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 294763.60｜ 1303.18｜ 0.44｜ 100.00｜
｜境外 ｜ 1.69｜ 0.52｜ 30.47｜ 0.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜锂电行业 ｜1201949.52｜ 6155.06｜ 0.51｜ 98.73｜
｜其他业务 ｜ 15469.98｜ -5982.17｜-38.67｜ 1.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜磷酸铁锂 ｜1201658.31｜ 6070.77｜ 0.51｜ 98.71｜
｜其他业务 ｜ 15469.98｜ -5982.17｜-38.67｜ 1.27｜
｜其他 ｜ 291.21｜ 84.29｜ 28.94｜ 0.02｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 15469.98｜ -5982.17｜-38.67｜ 99.88｜
｜国外 ｜ 18.44｜ 0.06｜ 0.30｜ 0.12｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直接销售 ｜1201949.52｜ 6155.06｜ 0.51｜ 98.73｜
｜其他业务 ｜ 15469.98｜ -5982.17｜-38.67｜ 1.27｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司所属行业及主营业务情况说明
公司主要从事锂电池正极材料的研发、生产和销售，报告期内的主要产品为磷酸铁
锂、磷酸铁。根据《中华人民共和国国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，公
司所属行业为“C3985电子专用材料制造”。
（一）行业发展概况
磷酸铁锂正极材料作为锂离子电池的重要组成部分，在全球新能源汽车及储能市场
的双重驱动下，凭借其高安全性、长循环寿命及持续优化的成本结构展现出强劲的
增长势头。据高工锂电（GGII）数据统计，2025年上半年我国正极材料出货量为21
0万吨，同比增长53%；其中磷酸铁锂出货量161万吨，同比增长68%，占正极材料总
出货量比例近77%。
国际需求方面，据海关总署最新数据，2025年1-6月，国内磷酸铁锂材料海外出货
迎来爆发式增长，出口总量达到7,309.74吨，同比增长约855.16%，进一步巩固了
中国企业在全球锂电池材料供应链中的关键角色。与此同时，海外能源转型的持续
推进，尤其是欧洲可再生能源发电占比持续上升，将间接拉动海外储能电池市场需
求，为磷酸铁锂提供新的增长点。
2025年上半年，磷酸铁锂行业呈现“内需稳舰外需爆发”特征，技术升级与政策驱
动共同推动全球市场重构。未来，随着采购端价格波动放缓，同时受新能源行业政
策刺激、去库存及产能约束等多重因素影响，在国内外市场的共振推动下，磷酸铁
锂作为锂电池核心材料的地位将进一步巩固，市场需求有望进一步释放，锂电行业
将逐步回归理性发展轨道。
（二）主营业务情况说明
公司主要生产锂离子动力电池和储能电池的正极材料及其前驱体，产品主要为磷酸
铁锂、磷酸铁等。报告期内，公司高压实密度磷酸铁锂产品验证进展顺利，储能型
磷酸铁锂出货量逐步提升；磷酸锰铁锂材料已进行了试生产，产线具备放量生产条
件；钠离子电池正极材料已累计出货数百吨。此外，公司也对固态电解质、富锂铁
酸锂等产品进行了研发布局。
公司始终坚持“研发一代、储备一代、生产一代”的研发策略，通过多代技术协同
创新机制确保产品的行业竞争力。报告期内，公司申请国内发明专利38个，申请国
际发明专利81个，累计获得各类知识产权273项，核心技术23项，已在锂电池正极
材料领域形成了深厚的技术沉淀与积累；公司着力构建多层次研发人才体系，借助
“博士后科研工作站”“湖北省新能源材料与器件产业技术创新联合体”（以下简
称“创新联合体”）、“电池关键材料绿色智能制造技术湖北省重点实验室”（以
下简称“重点实验室”）等多个科研创新平台，与华中科技大学、武汉理工大学、
中国地质大学等建立产学研战略合作关系，共同培育复合型技术人才，持续提升公
司技术创新能力。2025年，公司主导的“湖北省动力与储能用电池关键材料中试平
台”入选2025年省级制造业中试平台培育名单。
二、经营情况的讨论与分析
2025年上半年，公司营业收入为44.36亿元，同比增长50.49%，磷酸铁锂累计出货
量为14.83万吨，同比增长90.23%，归属于母公司所有者的净利润为-2.66亿元。报
告期内，公司积极开发新型产品，大力拓展销售市场，主营产品销售量及营业收入
同比实现大幅增长。虽受碳酸锂等主要原材料价格下行影响，公司主营产品销售价
格同比下降，但因公司产能利用率大幅提升，产线规模化效应逐步显现，主营产品
单吨成本下降幅度高于单吨售价下降幅度，产品毛利率较上年同期有所回升。同时
，公司积极采取降本增效措施，加强采购管理，合理控制库存规模及材料成本，公
司原材料及产成品价格同比波动幅度减缓，上半年存货跌价准备计提减少，公司业
绩亏损同比收窄。
主要经营情况如下：
（一）丰富研发产品矩阵，构建全周期研发创新体系
报告期内，公司通过自主研发、产学研合作等方式，依托博士后科研工作站、创新
联合体及重点实验室等研发平台对现有产品进行迭代升级，同时加快对新产品的研
发，形成多元化产品矩阵，以满足客户的多样化需求。
同时，公司积极构建全周期研发创新管理制度体系，建立覆盖研发规划、立项、过
程管控、验收、物料管理及绩效评估的全流程制度框架，明确创新型、改进型、工
艺降本型项目分级标准，规范技术委员会、项目组、供应链等多部门职责，推动研
发管理标准化、系统化。通过“制度规范+机制创新+协同管理”的有机融合，以揭
榜挂帅为抓手推动重大技术攻关，有效提升研发效能与成果转化能力，为公司高质
量发展注入创新动力。
（二）落实降本增效措施，持续推进精细化管理
报告期内，为落实降本增效措施，提升工厂精细化管理效率，制造中心-PMC部编制
了《改善项目管理制度》，着力从设备技改、产品质量管控、生产工艺改进、厂区
智能化改造等方面开展降本增效管控，努力提高产品质量和生产运营效率，以更好
地服务客户。一方面，集团各工厂通过设备改造降低设备故障率，提升产品质量及
产能稳定性，确保设备运行与工厂实际产能匹配，降低公辅动力能耗，合理配置资
源；同时，通过各工厂内部审核、客户审核、第三方审核及集团例行审核，加大对
生产制造环节重点管控项目的审核频次及审核力度，不断提升各工厂产品一致性；
另一方面，工厂通过建设智能立库，利用检测智能化系统及MES系统等对产品生产
各工序进行动态监测，实现产品监测信息化系统与实际业务需求的精准适配，有效
提升生产效率。
（三）优化供应链管理策略，加快库存周转效率
在供应链管理方面，公司持续加强对新供应商的开发与管理，逐步建立绿色供应链
体系，通过集团供应链平台整合订单需求，引进更加优质的供应资源；同时，通过
技术交流、现场审核等方式加强与现有供应商的沟通合作，确保采购供应的稳定性
和及时性，提高原材料的交付速度和质量；另，公司结合自身采购节奏、市场预期
及期货工具优势等，持续开展套期保值业务，有效实现采购成本的优化与价格风险
的对冲。
在库存管理方面，公司继续完善产销联动机制，通过智能仓储管理系统对各工厂库
存信息进行实时监控，并根据库存变化合理调整采购计划；强化库存管理的绩效考
核，确保库存总量和库存结构的合理可控，有效缩短存货周期，加快库存周转效率
，降低库存管理风险。
（四）深化客户合作机制，积极推进国际化进程
国内市场方面，公司积极响应锂电行业政策引导，继续发挥现有客户资源和营销网
络的优势，提升营销中心的区域辐射能力和地区竞争力，积极拓展市场份额，提升
产品渗透率；同时，公司坚持以客户为中心，以解决客户需求为目标，不断提升客
户服务质量，持续深化与客户的合作关系，增强客户粘性，公司已与行业下游头部
客户建立长期稳定合作机制。
海外市场开拓方面，公司按照既定规划稳步推进“万润新能美国新能源正极材料及
其产业化研发中心项目”建设，并与意向海外客户进行合作洽谈；同时，通过已设
立的境外子公司整合当地资源优势，深度调研市场需求，助力公司产品嵌入海外本
土市场，全方位赋能公司业务的国际化进程。
（五）优化公司内控建设，有效控制内控风险
报告期内，公司内控制度建设以“流程优化+风险防控”为核心，聚焦组织架构、
营运资金、采购业务、存货管理、固定资产、销售业务、合同管理等内部控制核心
模块，完成公司内控手册编制并启动运行，形成科学的决策、执行和监督机制，实
现了内控体系与业务场景的深度融合，夯实企业高质量发展根基。公司通过优化现
有内控流程，对内部控制体系进行细化与升级，为业务高效运转提供有力保障；同
时，通过新设标准化流程，强化关键业务环节的风险管控，提升跨部门协作效率，
有效控制内控风险。
（六）完善人才培养机制，推进人才梯队建设
报告期内，公司围绕“自主培养为主，外部引进为辅”的核心策略，完善人才培养
机制，推进人才梯队建设。依托北森学习云平台，公司逐步构建体系化、数字化、
智能化的培训生态，全面提升内部人才培养效能；同时，积极推进人力资源绩效信
息化系统建设，实现员工绩效管理的系统化、标准化与流程化，大幅提升绩效管理
效率，有效推进公司战略目标的达成。通过构建多维度、全周期的人才培养机制，
打造充满活力、公平竞争的人才成长平台，为公司的可持续高质量发展奠定坚实的
人才基矗
三、报告期内核心竞争力分析
(一)核心竞争力分析
1、成熟完备的研发体系和前瞻引领的创新生态优势
公司持续加大对技术创新及产品工艺优化的投入，经过十余年的技术积累和生产实
践，形成了完备的研发体系和较强的技术研发能力，构建了丰富全面的磷酸铁锂产
品体系，并掌握了钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、富锂铁酸锂等新产品的核心
技术，进一步优化了产品结构。通过建设材料研究院、检测中心、武当实验室等研
发平台以及购置高端科研设备等措施进一步改善研发环境，并与各大科研院校开展
技术交流合作，培养掌握创新文化的科技人才和团队，构建了前瞻引领的创新生态
，未来也将应用人工智能技术提升材料研发水平和效率，促进科技成果转化质效双
提升，力争建成一流的新能源科技创新中心和人才聚集中心。截至报告期末，公司
拥有研发人员348名，占员工总数的比例为10.11%。
公司拥有国家级企业技术中心，同时也是“国家级第三批专精特新‘小巨人’企业
”“国家知识产权优势企业”“湖北省高新技术企业百强企业”等；2025年，公司
全资子公司宇浩高科、宏迈高科成功入选湖北省2025年度先进级智能工厂初选名单
，公司主导的“湖北省动力与储能用电池关键材料中试平台”入选2025年省级制造
业中试平台培育名单，通过引入SEM/XRD/ICP等先进检测设备，建设功能完善的中
试试验线，配置LIMS等智能化信息化软件，致力于锂电池关键材料、钠电池关键材
料、新型电池材料及节能环保领域的技术验证和优化，有效缩短产品研发周期，降
低试验成本，提升新产品、新技术的工艺改进和迭代效率；公司也积极推动产学研
深度融合，依托“创新联合体”“博士后科研工作站”“重点实验室”等多个联合
创新平台，与华中科技大学、北京理工大学、哈尔滨工业大学（威海）、武汉理工
大学等多所高校建立产学研战略合作机制，重点聚焦新能源材料领域的关键核心技
术突破，贯通“产、学、研、用”全产业链，彰显了公司深厚的科研实力和行业技
术领先地位。
截至报告期末，公司参与制定（或修订）的关于锂电池正极材料标准、钠离子电池
材料标准及绿色低碳等国际标准、国家标准、行业标准、地方标准等共计69项。其
中，公司参与制定的行业标准YS/T1607-2023《锂离子电池正极材料前驱体行业绿
色工厂评价要求》荣获全国有色金属标准化技术委员会技术标准三等奖，并被国家
工信部纳入国家绿色工厂评价行业标准清单；参与制定的国家标准GB/T43092-2023
《锂离子电池正极材料电化学性能测试高温性能测试方法》荣获全国有色金属标准
化技术委员会技术标准二等奖；参与制定的国家标准《富锂铁酸锂》荣获全国有色
金属标准化技术委员会技术标准三等奖。此外，公司的《新能源电池正极材料产品
与检测标准化试点》项目被评选为湖北省标准化试点项目。
通过持续多年的技术积累与工艺改进，公司掌握了一系列具备自主知识产权的核心
技术，拥有完备的知识产权保护体系。截至报告期末，公司拥有23项核心技术，12
0项国内发明专利、17项国际发明专利及93项实用新型专利。
综上，公司已具备完整的研发体系、深厚的技术积累以及强大的研发能力等优势，
并通过持续不断地改善研发环境、引入人工智能、深度企校融合、培育优秀人才等
举措，构建前瞻引领的创新生态，巩固行业核心竞争力。
2、前驱体及正极材料一体化的产业链融合优势
对于正极材料制造商而言，磷酸铁锂前驱体的材料体系和制备工艺对磷酸铁锂正极
材料性能有着决定性影响；同时，磷酸铁锂前驱体系磷酸铁锂生产成本的重要组成
部分。因此，掌握磷酸铁锂前驱体制备工艺并具备量产能力，对于正极材料性能和
成本控制起着关键作用。公司基于磷酸铁核心技术与产能布局，实现了前驱体、正
极材料一体化的产业链融合，生产的磷酸铁主要用于公司连续生产磷酸铁锂正极材
料，从而降低产品成本，保证产品质量的稳定可控，具备一体化的产业链融合优势
。同时，公司自主创新的磷酸铁废水工艺处理方法，通过多介质过滤器、超滤、管
式微滤膜等多种方式对废水进行净化处理，使用膜分离技术、电渗析技术和MVR技
术进行废水的浓缩净化，实现了废料的资源综合利用、水的闭路循环及废水的零排
放，进一步提高了产品利用价值。
3、优质客户资源和品牌质量优势
公司秉承“以质量赢得市场，以效率强化经营”的经营理念，以客户需求为导向，
实施大客户战略，凭借行业领先的品质管控能力、先进的技术水平、稳定的供应能
力，经过持续多年的市场开拓，与主流锂电池厂商建立了长期稳定的合作关系，具
有优质的客户资源优势。
与此同时，公司深耕高性能动力与储能电池正极材料多年，始终将产品质量视为公
司发展的生命线，拥有完善的质量管理体系，于2018年通过了IATF16949：2016认
证，并建立了完善的质量管控体系，在原材料采购、产品设计、生产加工、售后服
务等环节均制定了严格的质量管理规范；同时，公司定期对质量管理体系执行情况
进行跟踪和监督，确保质量控制体系有效、持续运转。公司严格的质量管理体系为
公司产品赢得了良好的口碑效应，于2025年4月荣获“十堰市第六届武当质量奖”
。
4、新能源电池材料产品体系多样化优势
公司自成立之初便专注于锂电池正极材料行业，具有多年的技术积累，建立起了完
备、成熟的产品体系以适应市场的多元化需求。公司生产的磷酸铁，其产品性能和
成本持续保持行业领先，主要用于自制磷酸铁锂的生产；公司生产的磷酸铁锂产品
多样、体系完整，涵盖动力型材料、功率型材料、储能型材料、长寿命材料等，产
品的主要技术指标，如压实密度、放电比容量、循环性能等均达到行业领先水平，
可以满足客户多维度及多样化的产品需求。
通过持续的研发投入和技术创新，公司在钠离子电池正极材料和磷酸锰铁锂等新产
品的产业化上也有了较大进展。一方面，公司积极布局聚阴离子化合物、层状氧化
物、普鲁士蓝/白类等不同体系的钠离子电池正极材料，部分型号已累计出货数百
吨，已出货的钠离子电池正极材料具有成本低、循环性能好、寿命长、低温性能优
异、能够实现大倍率充放电等优点。另一方面，采用高温固相法制备的高比容量磷
酸锰铁锂目前已推进试生产阶段，该产品采用更精准的大小颗粒级配，碳层更雹更
均匀的原位立体碳包覆技术和多元离子体相掺杂技术，有效增强离子扩散和电子导
电能力，在容量、粉末压实及循环性能等指标方面均有所提升。此外，公司也对固
态电解质、富锂铁酸锂等新材料进行研发布局，与高校联合开发的氧化物固态电解
质离子导电性能优异，制备工艺稳定可控；通过先进包覆工艺制备的高容量、空气
稳定性优异的富锂铁酸锂适配磷酸铁锂电池体系，能有效减缓容量衰减，目前均处
于客户验证阶段。丰富的产品体系为公司业务适应市场的多元化发展需求奠定了良
好的基矗
5、稳定的核心团队与卓越的人才管理能力
公司拥有一支高度稳定、经验丰富的管理、技术、生产与销售团队。核心成员深耕
锂离子电池正极材料领域多年，具备深厚的专业积淀、丰富的生产管理实践以及对
行业发展趋势的深刻洞察，是公司持续稳定运营与战略前瞻性决策的核心保障。
公司视人才为第一资源，始终将人才梯队建设与组织效能提升作为驱动企业高质量
发展的核心引擎。通过深化校企合作、加强行业交流、注重内部发掘等多重路径，
持续扩充与赋能核心团队，为公司研发创新与业务拓展提供强有力的人才支撑；另
，公司积极引入外部先进管理理念与工具，系统性优化组织架构与内控流程，努力
打造高效、敏捷、协同、创新、专业的组织管理体系；同时，公司也高度重视企业
文化对高质量发展的驱动作用，通过完善的人文关怀体系与员工激励机制，持续增
强员工归属感与团队凝聚力，有效降低关键人才流失率，为公司在激烈市场竞争中
巩固行业优势提供源源不断的智力支持与组织保障。
(二)报告期内发生的导致公司核心竞争力受到严重影响的事件、影响分析及应对措
施
(三)核心技术与研发进展
1、核心技术及其先进性以及报告期内的变化情况
（1）磷酸铁锂
公司采用“金属离子体相掺杂”“高分子复合碳源”和“晶粒尺寸调控”等核心技
术，在现有产品的基础上，研发出更高压实密度、高比容量、低金属颗粒的动力型
及储能型产品；通过混合大颗粒（骨架作用）和小颗粒（填充空隙），填充优化机
制，形成致密堆积结构，在提升压实密度的同时，显著提升材料的放电容量和倍率
性能及能量效率，目前新一代储能型磷酸铁锂产品出货量稳步提升。
另，公司通过改进烧结工艺与“颗粒级配技术”的协同优化，精准调控粒径分布，
提升材料的空间堆积效率，强化颗粒导电接触，构建双连续传输路径，显著提升了
磷酸铁锂的晶体完整性和电化学性能，提高活性物质利用率，成功制备出兼具高压
实密度与高比容量特性的动力型磷酸铁锂正极材料。此外，在批混工艺中，通过高
价金属离子掺杂量的灵活调控，进一步优化材料的电子导电性、锂离子扩散速率及
结构稳定性。目前，公司面向客户开发的新一代高压密磷酸铁锂产品已通过全面性
能验证，各项指标均符合要求，且批次稳定性优异，具备规模化量产条件。
（2）磷酸铁
公司已自主研发出“形貌尺寸调控”“杂质元素控制”“比表面积可控”“晶体结
构控制”等优化磷酸铁制备方法的核心技术，制备的磷酸铁产品多样化，能够满足
客户对比表面积、铁磷比、杂质元素、振实密度、粒径、形貌等多种性质的个性化
需求；公司在现有工艺的基础上进行各项工艺参数的优化，通过优化反应温度、合
成时间、陈化温度、物料配比等参数，减少酸式盐及颗粒团聚，从而制得比表面积
大、铁磷比高的磷酸铁，为制备出压实密度更高、充放电性能更好的磷酸铁锂奠定
坚实基础；此外，公司在现有工艺的基础上，采用液相离子型掺杂的方式制备高钛
磷酸铁，钛元素替代了部分磷酸铁的铁位，在结晶过程中产生缺陷，能阻碍颗粒团
聚有利于颗粒的细化，在磷酸铁制备过程中以离子形式引入钛，较磷酸铁锂固相法
掺杂更加均匀，有利于提升磷酸铁锂的压实密度和电化学性能。
（3）磷酸锰铁锂
公司磷酸锰铁锂的研发以性能提升为主线，利用自有的“晶粒尺寸调控”“循环寿
命提升”“高性能磷酸锰铁锂正极材料制备”等核心技术，围绕着解决锰铁均匀性
、锰溶出抑制、本征导电性差三大挑战展开；协同碳包覆+体相掺杂（多元素协同
）+表面修饰，成为性能提升的“黄金三角”，有效地提高了材料的循环性能和倍
率性能。随着研发投入持续加大和规模化生产经验的积累，磷酸锰铁锂的研发方向
正朝着更优一致性、更低成本、更高综合性能不断发展，以突显磷酸锰铁锂的性能
优势，满足市场不断发展的需求。
（4）钠离子电池正极材料
公司利用自主开发的“高性能钠离子正极材料制备”“高性能硫酸亚铁钠制备”“
焦磷酸磷酸铁钠的杂相控制”等核心技术，通过碳层精准包覆、晶相定向调控等工
艺改进实现对材料微观形貌及晶体结构的精准设计，成功制备出具有更高压实密度
与放电比容量的新一代硫酸亚铁钠正极材料，目前正处于客户验证阶段。另，公司
创新性开发“高反应活性磷酸铁前驱体”，通过诱导烧结过程中充分相变与致密化
反应，获得具有高致密度结构的磷酸焦磷酸铁钠正极材料，最终实现其高压实密度
与高倍率性能的协同优化。
2、报告期内获得的研发成果
报告期内，公司申请国内发明专利38个，国际发明专利81个，商标10个；获得国内
发明专利11个，国际发明专利6个，实用新型专利4个。
截至2025年6月30日，公司累计获得各类知识产权273个，其中国内发明专利120个
，国际发明专利17个，实用新型专利93个，外观设计专利7个，软件著作权2个，版
权著作权1个，商标33个。
3、研发投入情况表
4、在研项目情况
5、研发人员情况
6、其他说明
公司一直紧密关注新能源领域相关材料和装备的研发动态和技术布局，积极研究储
备前沿技术。公司布局开发的（1）智能充电桩研发项目，报告期内试验线的研发
样品实现销售收入约139万元；（2）新型液冷储能技术研发项目，报告期内试验线
的研发样品实现销售收入约823万元。
四、报告期内主要经营情况
2025年上半年，公司实现营业总收入443,589.04万元，较上年度同比增加50.49%；
实现营业利润-32,703.49万元，较上年度同比减少亏损14,894.69万元；实现归属
母公司净利润-26,577.81万元，较上年度同比减少亏损13,861.70万元。截至报告
期末，公司资产总额为1,814,201.53万元，较上年度末增加2.64%；归属于母公司
所有者权益为531,414.48万元，较上年度末下降5.40%。
五、风险因素
（一）业绩下滑或亏损的风险
2025年上半年，公司营业收入为44.36亿元，同比增长50.49%，磷酸铁锂累计出货
量为14.83万吨，同比增长90.23%，归属于母公司所有者的净利润为-2.66亿元。报
告期内，公司积极开发新型产品，大力拓展销售市场，主营产品销售量及营业收入
同比实现大幅增长。虽受碳酸锂等主要原材料价格下行影响，公司主营产品销售价
格同比下降，但因公司产能利用率大幅提升，产线规模化效应逐步显现，主营产品
单吨成本下降幅度高于单吨售价下降幅度，产品毛利率较上年同期有所回升。同时
，公司积极采取降本增效措施，加强采购管理，合理控制库存规模及材料成本，公
司原材料及产成品价格同比波动幅度减缓，上半年存货跌价准备计提减少，公司业
绩亏损同比收窄。
若未来下游新能源汽车动力电池及储能市场需求下降，或者公司磷酸铁锂产品在性
能、价格等方面未持续获得客户认可导致收入下滑，或者原材料市场价格大幅下滑
使得磷酸铁锂单位成本降幅低于单位售价降幅，则公司将受产能利用率不足，营业
收入下降，毛利率下滑的影响，存在亏损的风险。
（二）核心竞争力风险
锂离子电池正极材料行业属于典型的技术密集型和人才密集型行业，对技术创新、
产品迭代和人才储备的需求较高，同时对防范关键核心技术流失的风险要求较高，
这意味着公司不仅需要具备强大的技术创新能力和稳定的核心研发团队，还应该做
好关键技术和工艺的保密及知识产权保护等工作。目前，随着下游客户对正极材料
的性能要求日益严苛，尤其是人工智能技术也逐步应用于正极材料研发和生产领域
，对公司技术创新及产品迭代速度提出了更高的要求，公司可能存在新产品研发周
期长、科研成果产业化转化慢、新产品不能满足市场需求变化等潜在风险。面对竞
争日趋激烈的正极材料行业，研发人才培育与储备的重要性更为凸显，公司未来能
否吸引大量优秀人才加入及保证稳定的人才储备，具有不确定性，且公司在长期发
展过程中积累的核心技术和工艺也会随研发人员的流失伴有泄露风险。总之，在行
业竞争日益激烈的当下，公司若不能构建强大的技术创新及产品迭代体系、保障稳
定的核心研发团队和后续人才储备，将难以应对市场上新产品及新技术的挑战，并
增加关键核心技术流失的风险，这将会对公司造成重大不利影响。
（三）经营风险
1、市场竞争加剧风险
近年来，随着国家对新能源汽车产业及储能行业的支持，新能源汽车市场及储能市
场快速发展的同时，也面临着技术更迭加快、材料价格波动幅度较大等不利于产业
良性发展的因素。近年来大量资本通过直接投资、产业转型或收购兼并等方式进入
正极材料市场，竞争日趋激烈。如果公司不能及时提升资金实力，优化产品结构，
向高附加值的新产品升级和向新技术领域拓展，并快速实现新产品的产业化和规模
化，获得技术创新效益，将面临日益增大的市场竞争风险。
2、产能利用率下降的风险
随着新能源行业及储能市场的快速发展，锂电池材料需求量倍增，一些传统的锂电
池正极材料企业纷纷扩产，不少磷化工企业也利用上游磷矿资源和磷化工产品技术
，布局磷酸铁锂正极材料领域，为紧抓市场机遇，公司新建产能也在逐步释放中。
但若未来锂电行业政策发生不利调整、市场环境发生重大不利变化，或公司市场开
拓未达预期，将导致新增的产能无法完全消化，公司将面临扩产后产能利用率下降
的风险。
3、原材料价格波动风险
在锂电池正极材料生产成本中，直接材料占比较高。而近年来，因国内外新能源行
业市场发展强劲，上游原材料尤其是碳酸锂的价格波动起伏较大，直接影响了公司
产品的生产成本，若公司不能及时将成本转嫁或采取有效的成本控制措施，将会对
公司盈利能力及生产经营带来不利影响。
4、投资项目实施不达预期的风险
公司磷酸铁锂循环一体化产业园项目、万润新能美国新能源正极材料及其产业化研
发中心项目等投资项目虽经过缜密分析和可行性研究，但投资项目的建设涉及备案
、环评、安评、能评、职业卫生评价等前置审批手续，其中美国项目的建设受美国
关税政策、行业政策、当地商业环境、生产经营环境、政府部门审批等因素影响；
如出现国内外政策调整等导致审批未通过的情形，或受宏观经济及行业政策、外汇
汇率的变化、市场竞争加剧等不可预见因素的影响，可能存在投资项目无法实施而
变更、终止或项目收益不达预期的风险。
（四）财务风险
1、经营活动产生的现金流量净额波动风险
因公司所处行业上下游收付货款主要以票据结算为主，而公司向客户销售收款中采
用票据收款的比例要高于向供应商采购结算采用票据支付的比例，接收信用等级较
高的银行承兑汇票之外的票据，贴现或背书转让不涉及经营活动现金流入流出，随
着公司经营规模的扩大以及上述结算模式的影响，不排除未来市场行情发生变化，
公司经营性应收、应付项目以及存货余额进一步波动，导致公司经营性活动现金流
量净额波动的风险；同时，因生产规模的扩大，公司对营运资金的需求也将进一步
增加，如果未来公司无法进一步增强资金实力，改善经营性活动现金流量，满足公
司发展的资金需求，将对公司的发展造成不利影响。
2、存货跌价的风险
报告期末，公司存货账面价值为108,631.10万元，占总资产的比例为5.99%。公司
生产安排主要以销售订单为基础，但也会同时考虑产品及原材料的检验检测和运输
周期，并对排产计划进行灵活调整，进行一定程度的备货，保证销售与生产的匹配
与衔接。随着公司业务规模的扩大，公司存货的绝对金额随之上升，若公司主要原
材料价格短期内出现大幅波动，而公司无法准确预测市场需求和管控存货规模，则
将导致大额计提存货跌价准备的风险。
3、应收账款无法收回的风险
报告期末，公司应收账款账面价值为203,330.89万元，占总资产的比例为11.21%，
占当期营业收入的比例为45.84%，随着公司经营规模的扩大，有账期的客户交易额
会逐步增加，应收账款绝对金额将持续上升，如不能及时回收或主要债务人的财务
经营状况发生恶化导致公司应收账款回收困难，可能带来坏账增加的不良影响，增
加公司的经营风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
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｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
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｜鲁北万润智慧能源科技(山东)｜ 200000.00｜ -7456.41｜ 509110.90｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜襄阳华虹高科新材料有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜湖北虹润高科新材料有限公司｜ 70000.00｜ -3658.94｜ 209322.51｜
｜湖北武当实验室技术研发有限｜ -｜ -｜ -｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜湖北宏迈高科新材料有限公司｜ 90000.00｜ -4617.25｜ 141493.64｜
｜湖北宇浩高科新材料有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜湖北佰利万润新能源有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜湖北万润磷业化工有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜湖北万润新材供应链管理有限｜ 20000.00｜ -2078.76｜ 487768.85｜
｜责任公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳市华虹清源环保科技有限｜ 85000.00｜ 4812.15｜ 110592.34｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜武汉万润新能技术有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜无棣金海湾锂业科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
｜山东万润燃气能源有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜安庆德润新能源材料有限公司｜ 40000.00｜ -129.65｜ 80451.44｜
｜北京万润新能碳科技有限公司｜ -｜ -｜ -｜
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