人乐退(002336)盈利预测

◆研报摘要◆

●2016-08-19 人乐退：中报点评：主营业务持续承压，生鲜成为亮点(华泰证券 许世刚)

●公司连续两年亏损导致公司被实施退市风险警示，今年有较大盈利动力。去年公司发生亏损的主要原因在于期间费用率高企以及关闭大量门店产生的损失。假设公司全年期间费用率与上半年相比保持相对稳定，同时不发生大规模关店情况，则公司存在扭亏为盈的可能。我们预测公司2016-18年EPS为0.06/0.26/0.45元，暂维持“中性”评级。

●2014-07-30 人乐退：2014年半年度业绩快报点评：调整扩张速度+强化费用控制下，步入缓慢恢复期(长城证券 黄飙)

●我们预计公司2014-2016年EPS分别为0.06元、0.07元和0.07元，目前股价对应PE分别为194X、166X和166X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

●2014-06-17 人乐退：业绩难高增长，股价催化看高管激励改善(招商证券 杨夏,曾敏,刘军)

●我们预计2014-16年公司EPS为0.06、0.07、0.07元，复合增速较低。给予中性-B投资评级。公司股价催化剂还在于，高管激励方案成功实施所带来的治理结构改善。

●2014-04-28 人乐退：2014年一季报点评：业绩符合预期，14年关注费用管控下利润恢复程度(长城证券 黄飙,陈曙睿)

●我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.09元、0.10元和0.10元，目前股价对应PE分别为109X、99X和93X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。

●2014-04-18 人乐退：2013年年报点评：费用控制小有成效，业绩符合预期(长城证券 黄飙,陈曙睿)

●我们预计公司2015-2016年EPS分别为0.09元、0.10元和0.10元，目前股价对应PE分别为116X、105X和98X。行业竞争加剧，租金和人工成本刚性上涨，吞噬公司盈利空间，2014年业绩虽将继续好转，但难有明显拐点，后续需持续关注公司新店经营情况以及同店增速恢复程度。继续维持公司“中性”评级。