恒辉安防(300952)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-02 恒辉安防：季报点评：充分借助自身优势发展机器人业务(天风证券 孙海洋)

●公司规划的年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目，采用“一次规划、三期建设”模式稳步推进。其中，一期10,000吨项目已于2024年8月正式开工，目前正按照既定计划稳步推进，力争早日实现符合设计性能要求的合格胶料稳定生产，为后续项目建设及市场拓展积累宝贵经验，助力公司在生物可降解材料领域抢占发展先机，进一步完善产业链布局，增强核心竞争力。我们维持25-27年盈利预测，预计归母净利为1.3亿元、1.7亿元、2.3亿元；对应EPS为0.8、1.0、1.3元/股。

●2025-10-16 恒辉安防：安防手套领军企业，人形机器人业务未来可期(东北证券 刘俊奇)

●预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.31、1.62和2.05亿元，对应PE值分别为45.87、37.08和29.35倍，首次覆盖给予“增持”评级。公司以境外销售为主，产品覆盖全球50多个国家和地区，与英国Bunzl集团、美国MCR Safety、美国PIP、英国Arco、日本绿安全等全球知名安全防护品牌商在内的一批优质客户建立了长期稳定的合作关系。

●2025-10-02 恒辉安防：半年报点评：新材料接力突破，期待业务落地(天风证券 孙海洋)

●考虑新材料业务订单节奏不确定性，我们调整25-27年盈利预测，预计归母净利为1.3亿元、1.7亿元、2.3亿元(前值为1.56亿、1.99亿以及2.70亿)；对应PE为40/31/23x。

●2025-08-26 恒辉安防：越南业务投产，毛利率受产能爬坡影响(华西证券 唐爽爽)

●考虑产能爬坡，越南投产有折旧影响、可转债利息影响等，下调公司2025-2027年营业收入预测17.37/23.45/30.85亿元至14.79/17.53/22.60亿元；下调2025-2027年归母净利1.39/1.96/2.66亿元至1.24/1.52/1.99亿元；对应2025-2027EPS下调0.88/1.24/1.68元至0.72/0.88/1.15元。2025年8月26日收盘价29.78元对应25-27年PE为42/34/26X，维持“买入”评级。

●2025-04-24 恒辉安防：短期受折旧影响，手套及新材料扩产进行时(华西证券 唐爽爽)

●我们分析，从加税影响来看，公司存在美国收入，而越南基地6月试生产前若加税落地则可能有一定影响。1)公司手套主业加速扩产，24年产业园一期“年产7200万打功能性安全防护手套项目”生产线Q2开始逐步投入运营，公司计划通过3-5年时间进行消化；此外，越南1600万打今年Q2有望投产，但也预计增加折旧；2)超高分子聚乙烯仍以自用为主，考虑折旧影响、对外销量不多，预计全年利润贡献有限；“年产12000吨超高分子量聚乙烯纤维项目”一期4800吨项目预计今年Q4会有产能贡献。3)积极推动年产11万吨生物可降解聚酯橡胶项目建设，长期有望贡献新增长点。考虑产能爬坡，越南投产有折旧影响、可转债利息影响等，维持公司2025-2026年营业收入预测17.37/23.45亿元，新增27年营业收入预测30.85亿元；下调2025-2026年归母净利1.96/2.82亿元至1.39/1.96亿元，新增27年归母净利预测2.66亿元；对应2025-2026EPS下调1.35/1.94元至0.88/1.24元，新增27年EPS1.68元。2025年4月23日收盘价24.09元对应25-27年PE为27/19/14X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:纺织业

●2025-11-02 罗莱生活：2025年三季报点评：家纺电商增长亮眼，家具业务亏损收窄(东吴证券 汤军,赵艺原)

●公司大单品策略成果显著，截至10月底“深睡枕”累计销量达53.8万只，并带动25H1枕芯品类营收同比增长56%至1.51亿元；新推出的“床笠”累计销量5.2万条，并有望被打造成10亿级单品。考虑大单品策略效果超预期，我们将2025-2027年归母净利润预测从4.95/5.54/6.09亿元上调至5.19/5.75/6.36亿元，对应PE为15/14/12X，维持“买入”评级。

●2025-11-02 稳健医疗：2025年三季报点评：双主业高质量增长，Q3业绩靓丽(东吴证券 汤军,赵艺原)

●维持2025-2027年归母净利润预测值10.45/12.37/14.94亿元，对应PE分别为23/19/16X，维持“增持”评级。公司公布2025年三季报：25Q1-Q3收入79.0亿元/yoy+30.1%、归母净利7.3亿元/yoy+32.4%，业绩延续强劲增长。分季度看，25Q1/Q2/Q3营收分别同比+36.5%/+26.7%/+27.7%，归母净利润分别同比36.3%/+20.7%/+42.1%，Q3业绩增长环比提速。

●2025-11-02 开润股份：第三季度收入增长8%，盈利能力持续改善(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●看好中长期开拓服装代工第二增长曲线，以及盈利改善空间。今年以来公司代工业务保持较快增速，第三季度箱包代工稳定增长高单位数、嘉乐增长超20%，同时各项业务毛利率均有提升；品牌业务主要受渠道合作调整扰动，剔除扰动因素仍有正向增长。基于公司对嘉乐持股比例提升及嘉乐自身盈利能力提升，我们小幅上调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为3.6/4.3/4.7亿元(前值为3.6/3.9/4.2亿元)，剔除2024年0.96亿元一次性收益贡献后，净利润分别同比+27.6%/17.4%/9.5%，基于盈利预测上调，上调目标价至24.9-26.7元(前值为22.8-23.8元)，对应2026年14-15x PE，维持“优于大市”评级。

●2025-11-02 百隆东方：第三季度收入增长2%，产品降价致毛利率承压(国信证券 丁诗洁,刘佳琪)

●订单增长有望延续，四季度棉价降价影响有望环比收窄。7月以来接单情况已明显好转，第三季度产品销量增长约14.2%，10月预计仍有高单增长。盈利方面，三季度受产品降价幅度大于原材料降价幅度影响，毛利率承压，10月中旬以来棉价呈回升趋势，四季度价格向下的空间有限，预计价格波动对公司盈利影响环比三季度有望收窄。基于三季度棉价下行对公司营收造成拖累，我们下调盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为6.3/6.7/7.1亿元(此前预测为6.6/7.0/7.4亿元)，同比+54.2%/5.9%/5.9%。维持“优于大市”评级。

●2025-11-02 新澳股份：Q3如期稳健，期待羊毛涨价带动下的业绩弹性(浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计公司25-27年实现收入49.9/55.3/60.0亿元，同比增长3.0%/10.8%/8.6%；实现归母净利润4.5/5.4/5.9亿元，同比增长5.9%/19.2%/9.5%，对应PE13/11/10倍，公司在产品研发、快反速度、市场拓展、产能布局仍然领跑行业，中长期市占率有望逐步提升，维持“买入”评级。

●2025-11-02 开润股份：25Q3保持增量提效，期待持续兑现成长逻辑(浙商证券 马莉,詹陆雨,邹国强)

●预计25-27年实现收入51.4/58.7/67.0亿元，同比增长21%/14%/14%，归母净利润3.7/4.7/5.8亿元，同比增长-2.2%/26.6%/22.8%，PE15/12/10倍。考虑到24年上海嘉乐股权的公允价值重估确认投资收益9631万元，若剔除该影响，25年净利润增速超过30%，公司箱包代工壁垒深厚，服装代工形成第二曲线，维持“买入”评级。

●2025-10-31 水星家纺：2025年三季报点评：Q3利润率超预期回升，战略决心愈加坚定(东吴证券 汤军,赵艺原)

●我们认为25Q3亮丽业绩体现大单品战略初见成效，这也是公司在品牌、渠道、供应链等方面同步推进战略升级的运营成果，继续看好公司积极战略下市场份额持续提升、业绩稳步增长。公告中期分红方案，拟每股派息0.2元，积极回报股东，彰显管理层信心。我们将25-27年归母净利润从3.82/4.44/4.97亿元上调至4.04/4.56/5.18亿元，对应25-27年PE分别为14/12/11X，维持“买入”评级。

●2025-10-31 开润股份：Q3经营持续改善，服装代工订单向好(银河证券 郝帅,艾菲拉·迪力木拉提)

●公司是国内箱包代工制造企业龙头，通过深度绑定优质客户，布局海外产能实现代工制造业务稳健增长，服装代工打开公司第二增长曲线，维持2025/26/27EPS预测1.57/1.89/2.25元，对应PE估值为15/12/10/倍，维持“推荐”评级。

●2025-10-30 水星家纺：季报点评：三季报高增，看好科技大单品策略的未来前景(东方证券 施红梅)

●根据公司之前的中报和三季报，我们调整盈利预测(主要上调了未来3年电商业务的收入和毛利率、同时上调销售费用率)，预计公司2025-2027年每股收益分别为1.58、1.79和1.94元(原预测为1.47、1.57和1.68元)，参考可比公司，给予2025年15倍PE估值，对应目标价23.70元，维持公司“增持”评级。

●2025-10-30 华孚时尚：25Q3利润高增长，持续探索纺织+人工智能应用(华安证券 徐偲,余倩莹)

●公司秉持“坚守主业、共享产业、发展新业”战略，纱线主业为基本盘，前期贸易摩擦利空基本出尽，随着不断提升高附加值色纺纱占比，产品价格和盈利能力有望不断修复；共享产业在前端整合棉花种植、棉花加工、仓储物流、花纱交易，在后端打造全球最大的袜业供应链平台，有望不断扩大业务规模；新业积极布局算力服务，并探索人工智能在纺织服装领域的应用，有望贡献业绩增量。我们预计公司2025-2027年营收分别为115.45/127.73/141.18亿元，分别同比增长7.3%/10.6%/10.5%；归母净利润分别为0.98/2.26/3.56亿元，分别同比增长147.1%/130.7%/57.9%；EPS分别为0.06/0.13/0.21元，截至2025年10月29日，对应PE分别为82.29/35.67/22.59倍。维持“增持”评级。