美好医疗(301363)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-20 美好医疗：三季度财务指标环比改善，新业务布局切入脑机接口和人形机器人领域(中邮证券 盛丽华,陈峻)

●预计公司2025-2027年收入端分别为17.30亿元、21.64亿元和26.62亿元，收入同比增速分别为8.50%、25.10%和23.03%，归母净利润分别为3.70亿元、4.78亿元和6.08亿元，归母净利润同比增速分别为1.69%，29.32%和27.14%。2025-2027年PE分别为32.28倍、24.96倍和19.63倍。

●2025-11-13 美好医疗：新业务发展势头良好，26年业绩有望加速增长(中信建投 贺菊颖,王在存,朱琪璋,李虹达)

●公司下游应用领域延展性较强，看好公司长期成长逻辑公司是国产家用呼吸机组件龙头，业务延展性较强。短期来看，公司基石业务(家用呼吸机组件业务和人工植入耳蜗业务)有望保持稳健增长；新业务方面，血糖管理业务(注射笔和CGM相关产品)贡献较大，Q4订单有望持续交付，明年有望加速增长。中长期来看，公司依托底层技术持续拓展新的应用领域，在脑机接口、人形机器人、体外诊断、心血管介入等领域持续加大研发投入，有望持续打开成长天花板。我们预计2025-2027年公司营收分别为18.13亿元、22.78亿元和28.06亿元，分别同比增长13.72%、25.63%和23.18%，归母净利润分别为3.69亿元、5.20亿元和6.15亿元，分别同比增长1.41%、40.93%和18.22%。维持“买入”评级。

●2025-11-10 美好医疗：全球家用呼吸机和人工耳蜗CDMO龙头，进入减肥药注射笔、脑机接口、人形机器人供应链(国海证券 李明)

●预计2025-2027年公司营业收入分别为17亿元、21亿元、25亿元，分别同比增长6%、22%、22%；归母净利润分别为3.20亿元、5.23亿元、6.45亿元，分别同比-12%、+64%、+23%；PE分别为39倍、24倍、19倍。公司是全球家用呼吸机和人工耳蜗CDMO市场的头部企业，基于技术平台打造多个新成长曲线。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-10-23 美好医疗：盈利能力回升，期待脑机接口等新业务放量(华安证券 谭国超,李婵)

●我们调整了盈利预测，预计公司2025-2027年营收分别为18.14/22.92/28.66亿元(前值预测为20.43/25.70/32.13亿元)，同比增速为13.8%/26.4%/25.0%；归母净利润分别为4.20/5.46/6.82亿元(前值预测为4.77/6.16/7.77亿元)，同比增速为15.6%/29.9%/24.8%；对应2025-2027年PE为30x/23x/19x，维持“买入”评级。

●2025-10-23 美好医疗：2025年三季报点评：经营改善，血糖业务趋势向好(东方证券 伍云飞,陆佳晶)

●根据公司2025年三季报，我们下调收入预测，上调毛利率预测，我们预测公司2025-2027年归母净利润分别为3.9、4.6、5.4亿元（原预测25-27年归母净利润为3.9、4.7、5.7亿元），由于公司呼吸机和人工耳蜗业务竞争力强，同时公司产品管线持续丰富，新业务、新客户不断开发，长期空间广阔。根据可比公司2025年平均估值，维持给予公司2025年36倍市盈率，对应目标价为24.48元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:专用设备

●2025-12-02 北方华创：半导体设备平台型龙头，深度受益中国半导体自主可控浪潮(爱建证券 王凯)

●首次覆盖，给予“买入”评级。我们预计公司2025–2027年归母净利润分别为72.70亿元、95.26亿元、118.66亿元，对应同比增长29.3%、31.0%、24.6%，对应PE为41.40x、31.60x、25.37x。公司当前估值低于可比公司平均水平，在国内晶圆厂持续扩产、核心前道设备国产替代推进下，公司具备更高的成长兑现度与中长期配置性价比。

●2025-12-02 荣旗科技：深耕工业AI质检装备，未来成长空间广阔(东北证券 韩金呈)

●工业AI质检领域优质企业，布局固态电池等新赛道显著打开成长空间。预计公司2025-2027年营收4.14/6.55/9.10亿元，归母净利润0.46/0.79/1.65亿元，给予2026E的每股净利润65倍PE估值，对应目标价96.11元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-12-02 杭氧股份：中国工业气体龙头：“周期+成长”，核聚变打开空间(浙商证券 邱世梁,王华君,李思扬)

●预计2025-2027年公司归母净利润分别为10.7、13.0、15.1亿元，同比增速分别为16%、22%、17%，对应PE分别为24、20、17倍。维持“买入”评级。中国工业气体龙头，“周期+成长”兼备的纯内需标的；气体行业处于周期底部，未来业绩有望拐点向上。加速布局可控核聚变领域，打开第二成长曲线超预期逻辑

●2025-12-02 微导纳米：ALD、CVD助力3D存储技术迭代(中邮证券 吴文吉,翟一梦)

●我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入26/31/36亿元，归母净利润分别为3/4.3/5.6亿元，维持“买入”评级。公司成功发行11亿元可转债，其中6.43亿元用于“半导体薄膜沉积设备智能化工厂建设”，项目建成后将极大提升产能，支撑订单的规模化交付；2.27亿元用于“研发实验室扩建”，旨在确保前沿技术能快速转化为可量产、高稳定性的产品，实现从“技术领先”到“市场领先”的无缝衔接，以持续提高公司在半导体领域的竞争优势。

●2025-12-02 中微公司：薄膜设备顺利放量，高研发加速平台化布局(华安证券 陈耀波,李美贤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为24.76、34.09、42.90亿元，对应的EPS分别为3.95、5.44、6.85元，对应最新收盘价PE分别为66x、48x、38x。维持公司“买入”评级。

●2025-12-02 杰瑞股份：再获超亿美元订单，强势进军北美数据中心市场(浙商证券 邱世梁,王华君,陈姝姝)

●2025年上半年公司海外市场实现收入32.95亿元，同比增长38.4%，海外新增订单同比增长24.2%，海外业务毛利率持续优化。预计公司2025-2027年归母净利润分别为31.2、37.9、44.3亿元，同比增长18.9%、21.4%、16.8%，对应PE分别为20、16、14倍，维持“买入”评级。

●2025-12-01 杰瑞股份：与全球AI巨头签署超1亿美金发电合同(华泰证券 倪正洋,谭嘉欣)

●我们上调公司25-27年盈利预测，预计归母净利润分别为30.95/37.49/43.59亿元(调整+0.29%/+0.49%/+0.43%)，对应EPS为3.02/3.66/4.26元。可比公司26年ifind及彭博一致预期12倍PE，基于公司不仅在天然气业务持续斩获海外订单带来较强的第二成长曲线的业绩可预见性，更由于本次公司直接与海外AI行业巨头正式

●2025-12-01 中联重科：Full range of products to expand globally(招银国际 冯键嵘)

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●2025-12-01 三一重工：Clear target on mining excavator growth(招银国际 冯键嵘)

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●2025-12-01 微电生理：自研PFA产品获批，电生理产品矩阵持续丰富(华源证券 刘闯,林海霖)

●我们预计公司2025-2027年营收分别为4.78/6.04/8.07亿元，同比增速分别为15.62%/26.50%/33.60%，2025-2027年归母净利润分别为0.69/0.98/1.47亿元，增速分别为32.01%/42.02%/50.63%。当前股价对应的PE分别为157x、111x、73x。基于公司消融技术不断丰富，心律失常手术量稳定提升，维持“买入”评级。