万华化学(600309)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-12-08 万华化学：海外MDI异动下公司韧性凸显(华泰证券 庄汀洲,张雄)

●基于公司纯MDI、TDI等产品Q4价格有所上涨，华泰研究上调了万华化学2025年的盈利预测，预计归母净利为125.7亿元，较此前上调2%。考虑到可比公司2026年的平均PE估值水平，给予万华化学2026年15倍PE，目标价从79.52元上调至85.2元，并维持“买入”评级。

●2025-11-14 万华化学：公司业绩基本符合市场预期，看好公司多元化产品布局(长城证券 肖亚平,林森)

●我们预计万华化学2025-2027年收入分别为1983.35/2281.05/2451.63亿元，同比增长8.9%/15.0%/7.5%，归母净利润分别为126.09/166.75/202.87亿元，同比变化分别为-3.3%/32.2%/21.7%，对应EPS分别为4.03/5.33/6.48元。结合公司11月13日收盘价，对应PE分别为17/13/11倍。我们看好公司多项目投产，丰富的产品矩阵将增强公司综合竞争力，维持“买入”评级。

●2025-11-02 万华化学：TDI盈利好转，业绩环比持稳(兴业证券 吉金,张勋)

●万华化学是中国化工行业少有的掌握国际前沿制造技术、管理优势突出的全球性龙头企业。MDI行业集中度高，新建装置难度大、周期长，万华依赖于研发攻关实现技术突破，实现产能低成本、快速飞跃，巩固全球第一地位。公司C3/C4和大乙烯二期平稳运行，大乙烯一期正在进行乙烷进料改造以降低成本；公司国内石化工业园多点布局，有望加深石化产业链布局，协同强化其他板块优势。公司新材料项目陆续投产，助力公司产品进一步多元化，产业链布局进一步完善。公司治理结构出色，向全球聚氨酯龙头、中国重要烯烃及衍生物供应商、新材料核心供应商等高远目标大步迈进。我们调整公司2025-2027年EPS预测分别至4.01、4.69和5.68元，维持“买入”的投资评级。

●2025-10-29 万华化学：2025年三季报点评：经营稳健，看好公司长期成长(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●考虑到公司聚氨酯业务需求情况存在分化，以及石化景气度仍待修复，我们调整2025-2027年公司归母净利润分别为127、161、181亿元（此前为137、163、186亿元），同比增速分别为-3%、+27%、+13%，根据2025年10月29日收盘价，对应PE分别15、12、11倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2025-10-28 万华化学：Q3业绩同比增长，静待行业景气修复(山西证券 李旋坤,王金源)

●预计公司2025-2027年归母净利分别为123.1/159.6/178.1亿元，对应PE分别为16/12/11倍。看好公司MDI业务绝对龙头地位和成本护石化板块一体化深化布局，精细化学品与新材料业务打开成长空间，维持“买入-B”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2025-12-08 巨化股份：超预期实施前三季度分红强化股东回报，HFCs制冷剂价格上行趋势不变，公司分红有望持续提升(开源证券 金益腾,毕挥,李思佳)

●我们维持公司盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为51.28、72.85、85.35亿元，EPS分别为1.90、2.70、3.16元，当前股价对应PE为17.9、12.6、10.8倍。我们看好HFCs作为功能性制剂的商品本质特征和特定商业模式的内在价值与认识将逐步显现，维持“买入”评级。

●2025-12-08 亚钾国际：小东布矿区百万吨钾肥项目投料试车，看好公司长期成长(国信证券 杨林,薛聪)

●维持盈利预测，我们预计公司2025-2027年归母净利润为18.6/27.3/32.9亿元，对应EPS分别为2.00/2.94/3.54元，对应PE分别为23.8/16.2/13.4x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-07 盐湖股份：依托中国盐湖集团，钾锂双龙头再出发(天风证券 刘奕町,唐婕,胡十尹)

●行业层面，锂板块基本面有逐步改善预期，锂价有望逐步回升，并且长期来看，固态电池等技术路线打开成长空间。公司作为盐湖龙头，我们预计其锂盐业务将稳定扩张，钾业务稳健发展，对应25-27年公司归母净利润分别为64.82/70.62/78.25亿元，同比+39.00%/+8.95%/+10.81%。维持“买入”评级。

●2025-12-07 华峰化学：2025年三季报点评：业绩保持韧性，格局优化龙头具备弹性(东方证券 陈传双)

●根据公司氨纶行业价格盈利水平，我们调整氨纶价格预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.44/27.85/33.22亿元(原为22.82/26.32/28.72亿元)。按照可比公司26年19倍PE，给予公司目标价为10.64元，维持买入评级。

●2025-12-07 中石科技：外延拟收购液冷标的，加码数据中心业务(东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

●我们预测公司25-27年归母净利润分别为3.20/4.47/5.83亿元(原25-27年预测分别为2.98/4.19/5.50亿元，主要下调收入预测，上调毛利率预测)，根据可比公司26年34倍PE估值，对应目标价为50.66元，维持买入评级。

●2025-12-05 新金路：栗木矿业如期推进，多元化战略卓有成效(中邮证券 李帅华,魏欣)

●考虑到公司旗下栗木矿业如期推进，多元化战略有望平滑周期波动，预计公司2025/2026/2027年实现营业收入17.67/18.84/27.03亿元，分别同比变化-13.24%/6.62%/43.45%；归母净利润分别为-1.17/0.62/4.06亿元，对应EPS分别为-0.18/0.10/0.63元。以2025年12月4日收盘价为基准，2025-2027年对应PE分别为-55.46/104.19/16.04倍。首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2025-12-05 兴发集团：与比亚迪就磷酸铁锂达成合作，看好磷酸铁锂盈利修复(国信证券 杨林,王新航)

●我们看好储能及新能源汽车需求快速增长背景下磷酸铁锂需求增长，磷酸铁锂价格和利润有望得到修复，此次兴发集团与比亚迪就磷酸铁锂达成合作将促使兴发集团产能释放，盈利改善。我们维持公司2025-2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为19.06/21.54/23.33亿元，摊薄EPS为1.73/1.95/2.11元，当前股价对应PE为18.9/16.7/15.4x，维持“优于大市”评级。

●2025-12-05 卫星化学：Q3检修影响公司短期盈利，高端新材料提供长期增长动能(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●基于C2、C3板块当前景气度，以及高端新材料项目推进情况，我们调整盈利预测，2025-2027年公司归母净利润分别为55.5、69.7、86.2亿元(前值为66、80、98亿元)。根据2025年12月5日收盘价，对应A股PE分别10.2、8.1、6.6倍。我们看好公司未来成长性，维持“买入”评级。

●2025-12-03 万凯新材：rPET、草酸项目取得新进展，打造多元业绩增长点(开源证券 金益腾,宋梓荣,蒋跨跃)

●我们维持前期盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.24、4.88、7.28亿元，EPS分别为0.21、0.84、1.26元，当前股价对应PE分别为85.5、21.7、14.5倍，维持公司“买入”评级。

●2025-12-02 宇新股份：持续拓展海外市场，项目建设为公司发展奠定基础(环球富盛 庄怀超)

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