内蒙一机(600967)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-10-31 内蒙一机：三季度利润率提升，无人化及军贸驱动增长(山西证券 骆志伟,李通)

●内蒙一机公司发布2025年三季报。2025年前三季度公司营业收入为78.94亿元，同比增长11.07%；归母净利润为3.86亿元，同比增长6.18%；扣非后归母净利润为3.83亿元，同比增长9.31%；负债合计93.96亿元，同比增长14.69%；货币资金22.32亿元，同比增长45.01%；应收账款31.68亿元，同比增长5.51%；存货24.19亿元，同比减少12.42%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.41\0.49\0.56，对应公司10月29日收盘价19.34元，2025-2027年PE分别为46.6\39.8\34.6，维持“增持-A”评级。

●2025-10-28 内蒙一机：2025年三季度报告点评：盈利能力环比提升，现金流显著改善(西部证券 张恒晅,温晓)

●预计公司2025-2027年实现营收111亿/126亿/142亿元，同比+13%/14%/13%，归母净利润6.5亿/8.4亿/10.8亿元，同比+30%/29%/29%，对应EPS为0.38/0.49/0.64元，维持“增持”评级。

●2025-10-27 内蒙一机：2025年三季报点评：三季报营收增长11%，军贸产品体系成熟市场开拓顺利(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司经过多年耕耘，已形成轮履结合、轻重结合、车炮一体协调发展，服务多军兵种的研发生产格局，实现涵盖战斗、保障、火力打击和一体化信息装备的跨越式发展，成为我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地，是我国地面突击装备总装企业，承担“链长”重要职责。此外，公司增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展。军贸方面，公司产品在国际市场保持一定占有量。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是6.71亿元、7.77亿元、8.92亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别47x/41x/35x。我们考虑到公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。

●2025-08-29 内蒙一机：营收逐季快速增长，积极开拓军贸市场(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年上半年公司营业收入为57.27亿元，同比增长19.62%；归母净利润为2.90亿元，同比增长9.99%；扣非后归母净利润为2.88亿元，同比增长10.13%；负债合计87.19亿元，同比减少5.75%；货币资金23.72亿元，同比减少44.20%；应收账款19.83亿元，同比增长29.01%；存货20.78亿元，同比减少28.56%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.41\0.49\0.56，对应公司8月27日收盘价24.09元，2025-2027年PE分别为58.1\49.5\43.1，维持“增持-A”评级。

●2025-08-26 内蒙一机：2025年半年报点评：2Q25营收同比增长20%，军贸发展趋势持续向好(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司经过多年耕耘，已形成轮履结合、轻重结合、车炮一体协调发展，服务多军兵种的研发生产格局，实现涵盖战斗、保障、火力打击和一体化信息装备的跨越式发展，成为我国重要的主战坦克和8×8轮式装甲车研发制造基地，是我国地面突击装备总装企业，承担“链长”重要职责。此外，公司增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展。军贸方面，公司产品在国际市场保持一定占有量。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别是7.02亿元、7.74亿元、8.90亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别62x/56x/49x。我们考虑到公司的行业龙头地位，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-11-12 光启技术：尖端装备超材料产业化领军者，多元布局成长全面提速(西部证券 张恒晅,李雨泉)

●基于超材料应用于尖端装备的重要意义及成长空间，我们预计公司2025-2027年归母净利润为9.58/18.83/23.49亿元，同比增速分别为47.0%/96.6%/24.7%，考虑到公司作为超材料领域的全球龙头，也是国内唯一实现超材料大规模产业化并应用于新一代航空航天装备的企业，应享受一定估值溢价，结合可比公司PE估值及PEG估值情况，给予公司2026年1.1x PEG，对应62.25xPE估值，对应目标价为54.40元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-11 隆鑫通用：老牌摩托车及通机企业，无极等自主品牌加速全球拓展(国信证券 唐旭霞,唐英韬)

●考虑到无极品牌在欧洲及南美市场有望持续开拓，提升市占率，产品结构也有望改善，全地形车等业务将成为新增长点，预计25/26/27年公司净利润为19.09/23.47/29.15亿元，每股收益为0.93/1.14/1.42元，给予25年17-18x PE，对应合理估值15.8-16.7元，相较当下具10%-17%空间，首次覆盖，给予“优于大市”评级。

●2025-11-11 中国中车：2025三季报点评：业绩快速增长，新签订单规模拓展突出(财信证券 陈郁双)

●公司前三季度营收与利润实现快速增长，且收入增长动能呈现结构化优势。新产业业务成为核心增长引擎，海外市场拓展成效显著，与国内市场形成协同发力格局，叠加轨交装备行业潜力释放的动力，未来发展趋势稳健，维持“买入”评级。我们预计2025-2027年归母净利润分别为143.21、165.06、175.56亿元，EPS为0.50、0.58、0.61元，PE为15.37、13.34、12.54倍，参考行业2025平均PE，给予合理区间7.59-9.11元。

●2025-11-09 国科军工：业务开展稳中有升，全资子公司签订销售合同(华安证券 邓承佯)

●2025年中报显示上游专用原材料的供给不及预期已经影响了公司营收，基于2025年三季度财务报表，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.07亿元、2.48亿元、3.04亿元(2025年/2026年/2027年前值分别为2.18亿元/2.62亿元/3.21亿元)，同比增速为4.3%、19.9%、22.2%。对应PE分别为51.10倍、42.63倍、34.88倍。维持“买入”评级。

●2025-11-07 国科军工：受益行业高景气，业绩有望创历史新高(太平洋证券 马浩然)

●公司发布2025年三季度报告，2025年1-9月实现营业收入7.75亿元，较上年同期增长1.49%；归属于上市公司股东的净利润1.43亿元，较上年同期下降4.21%；基本每股收益0.68元，较上年同期下降4.23%。预计公司2025-2027年的净利润为2.35亿元、2.86亿元、3.43亿元，EPS为1.13元、1.37元、1.64元，对应PE为46倍、38倍、31倍，维持“买入”评级。

●2025-11-07 时代电气：三季报点评：业绩稳步增长，新兴装备业务未来可期(上海证券 陈凯)

●公司2025Q1-3实现营业收入188.30亿元，yoy+14.86%；2025Q1-3实现归母净利润27.20亿元，yoy+10.85%。维持“买入”评级。我们调整公司2025-2027年归母净利润预测至40.49/48.75/58.02亿元，对应EPS分别为2.98/3.59/4.27元，对应PE估值分别为18/15/12倍。

●2025-11-07 中国船舶：2025年三季报点评：三季报业绩大幅增长，盈利持续修复(中原证券 刘智)

●我们预测公司2025年-2027年营业收入分别为1457.68亿、1693.89亿、1950.48亿，2025-2027年归母净利润分别为81.09亿、122.59亿、164.78亿，对应的PE分别为33.55X、22.19X、16.51X，行业景气持续，公司盈利修复持续，首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2025-11-06 中航沈飞：第三季度经营稳健，军贸或成未来关注方向(华安证券 邓承佯)

●2025年是“十四五”规划全面决战决胜之年，我们对公司全力以赴完成好全年各项工作任务充满信心，此外基于三季度经营趋势，预计公司2025-2027年归母净利润分别为35.09亿元、40.21亿元、46.68亿元，同比增速为3.4%、14.6%、16.1%。对应PE分别为48.79倍、42.57倍、36.67倍。维持“买入”评级。

●2025-11-06 中航西飞：营收净利稳步增长，持续受益下游景气度(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年前三季度公司营业收入为302.44亿元，同比增长4.94%；归母净利润为9.92亿元，同比上升5.15%；扣非后归母净利润为9.56亿元，同比上升7.94%；负债合计523.07亿元，同比减少6.47%；货币资金83.85亿元，同比增长34.48%；应收账款217.18亿元，同比减少6.16%；存货200.33亿元，同比减少18.62%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.42\0.48\0.57，对应公司11月6日收盘价25.47元，2025-2027年PE分别为60.9\52.9\44.9，维持“增持-A”评级。

●2025-11-06 时代电气：季报点评：轨道交通领域稳健增长，新兴装备领域乘势而上(平安证券 杨钟,徐碧云)

●公司作为我国轨道交通行业具有领导地位的牵引变流系统供应商，产品覆盖机车、动车、城轨领域多种车型，打破国际垄断，实现了列车核心系统的国产替代，并领跑国内市场。同时公司在夯实提升轨道交通业务的基础上，积极布局轨道交通以外的产业，在基础器件、新能源汽车电驱系统、新能源发电、海工装备、工业变流等领域开展业务，打造新的增长点。我们略微调整了公司的盈利预期，预计2025-2027年归母净利润分别为43.07亿元(前值为43.09亿元)、48.95亿元(前值为49.02亿元)和54.32亿元(前值为54.44亿元)，对应2025-2027年EPS分别为3.17元、3.60元和4.00元，对应11月5日收盘价PE分别为16.3X、14.3X和12.9X。我们持续看好公司后续发展，维持“推荐”评级。