中国重工(601989)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-11-03 中国重工：第三季度同比扭亏为盈，毛利率环比持续提升(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁)

●预计2024-2026年归母净利润分别约15.6、32.3、63.8亿元，2025-2026年同比增长108%、98%，2024-2025年对应PE为73、35、18倍，PB为1.34、1.29、1.20X。维持“买入”评级。

●2024-09-06 中国重工：业绩处于预告中枢水平，2024H1归母净利润同比增长177%(浙商证券 王华君,张菁)

●预计2024-2026年归母净利润约17、36、64亿元，2025-2026年同比增长112%、79%。2024-2026年对应PE为67、32、18X，PB为1.34、1.28、1.20X。维持“买入”评级。

●2024-07-30 中国重工：布局船舶总装+配套，持续受益民船大周期(国投证券 郭倩倩,胡园园)

●本轮民船造船大周期下，我们选取海内外上市船企中国船舶、中船防务、扬子江、现代重工、三星重工为可比公司。截止2024/7/30，可比公司中国船舶/中船防务(A股)/扬子江/现代重工/三星重工的PB(LYR)分别为3.8/2.5/2.7/3.5/3.0，中国重工PB为1.5，显著低于可比公司。我们保守给予中国重工1.8倍PB，对应目标价6.58元，首次覆盖，给予“买入-A”评级。

●2024-07-27 中国重工：拟收购港船重工、武船航融，转让渤船重工，公司业绩有望增厚(浙商证券 王华君,张菁)

●预计2024-2026年归母净利润约17、32、52亿元，2025-2026年同比增长88%、61%。2024-2026年对应PE为71、38、23X，PB为1.43、1.37、1.30X。维持“买入”评级。

●2024-07-21 中国重工：中国造船龙头：受益行业景气上行、油轮干散货船接力(浙商证券 邱世梁,王华君,张菁,王洁若)

●预计2024-2026年归母净利润约17、32、52亿元，2025-2026年同比增长88%、61%；对应PE71、38、24X，PB1.4、1.4、1.3X。给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:运输设备

●2025-08-29 中航高科：2025年中报点评：复材主业实现稳健增长，民航、低空领域加速拓展(光大证券 汲萌)

●维持25、26年归母净利润预测13.16亿元、15.66亿元，新增27年归母净利润预测17.91亿元。25-27年EPS分别为0.95、1.12、1.29元，当前股价对应PE分别为27X、22X、20X。公司在国内航空复合材料领域具备显著竞争优势，将持续受益于军用航空市场的稳定需求，以及民航、低空等领域的需求增长，维持“买入”评级。

●2025-08-29 航发动力：中报点评：业绩短期承压，不改公司核心地位(华泰证券 鲍学博,王兴,朱雨时,田莫充)

●我们维持公司25-27年收入504.71/580.67/668.23亿元预测。公司新型号发动机短期装配成熟度仍在爬升阶段，但其长期市场空间不可忽视，我们短期淡化其盈利能力，选取PS估值法，可比公司25年Wind一致预期PS均值为2.11倍，公司是军用航发总装唯一上市平台，更具稀缺性，给予公司25年2.3倍PS，对应目标价为43.55元(前值37.87元，对应2.0倍25年PS)，维持“增持”评级。

●2025-08-29 内蒙一机：营收逐季快速增长，积极开拓军贸市场(山西证券 骆志伟,李通)

●2025年上半年公司营业收入为57.27亿元，同比增长19.62%；归母净利润为2.90亿元，同比增长9.99%；扣非后归母净利润为2.88亿元，同比增长10.13%；负债合计87.19亿元，同比减少5.75%；货币资金23.72亿元，同比减少44.20%；应收账款19.83亿元，同比增长29.01%；存货20.78亿元，同比减少28.56%。我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.41\0.49\0.56，对应公司8月27日收盘价24.09元，2025-2027年PE分别为58.1\49.5\43.1，维持“增持-A”评级。

●2025-08-29 航材股份：25H1业绩短期承压，钛合金、高温合金资产逐步理顺(招商证券 王超,战泳壮)

●公司实现营业收入13.61亿元(同比-9.87%)，实现归属母公司净利润2.80亿元(同比-9.92%)，实现扣非归母净利润2.51亿元(同比-7.64%)。预计2025/2026/2027年归母净利润为6.09/6.97/7.99亿元，对应估值43、37、33倍，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-28 中航沈飞：合同负债大幅增长，新机型拓展内外贸市场(东北证券 王凤华)

●我们预计公司25-27年营收为488.09/575.55/650.12亿元，归母净利润为39.22/47.17/53.79亿元，对应EPS为1.38/1.66/1.90元，对应PE为44.51/37.00/32.45X，维持“买入”评级。

●2025-08-28 中国通号：中报点评：城轨复苏明显，海外收入继续高增(华泰证券 倪正洋)

●华泰研究基于调整后的费用率预期，略微下调了公司的盈利预测。预计2025-2027年归母净利润分别为37.01亿、39.30亿和42.42亿元。考虑到公司在全球轨交通信信号系统领域的龙头地位以及海外市场拓展潜力，给予A股目标价7.00元，H股目标价4.02港币，并维持“买入”评级。

●2025-08-28 航发动力：交付节奏调整致业绩承压，黎阳公司营收实现较快增长(招商证券 王超,战泳壮)

●招商证券预计航发动力2025-2027年的归母净利润分别为6.62亿、8.84亿和12.25亿元，对应估值分别为160倍、120倍和86倍。尽管短期业绩承压，但基于行业长期发展前景及公司核心竞争力，维持“强烈推荐”评级。

●2025-08-28 中航沈飞：半年报点评：Q2末合同负债较年初大增113%，重视军贸发展(天风证券 王泽宇,赵博轩)

●公司作为航空科技自立自强的“领头雁”，跨域跨代技术不断突破、先进制造体系升级迭代、新质生产力加速形成，新一代隐身战斗机歼-35A相继亮相第十五届珠海航展、第五十五届巴黎航展，向世界展示了中国航空力量的蓬勃生机。此外，公司复材、钛合金产业化发展持续推进，航空产业布局系统新塑；高商载无人机货运项目落地实施，战新产业加速开拓；成功实现向特定对象发行股票募集资金40亿元，全力推动航空武器装备建设跨越式发展、谱系化拓展和规模化交付，加快建设现代航空工业体系。盈利预测与评级：公司作为我国歼击机龙头有望受益于国防装备跨越式发展，叠加公司产业链龙头地位不断巩固、“研、造、修”一体化平台建设持续推进、以及积极拓展海外军贸市场，未来发展态势积极。我们考虑到公司下游需求变化，调整公司2025-2027年收入分别为481.70/562.51/662.61亿元(此前预测数为492.84/571.94/662.02亿元)，调整归母净利润为37.05/45.56/54.85亿元(此前预测数为38.27/45.60/53.83亿元)，对应PE为47.11/38.31/31.82x，维持“买入”评级。

●2025-08-28 航发控制：2025年半年报点评：1H25营收完成年度目标52%，国际合作业务保持增长(民生证券 尹会伟,孔厚融)

●公司是“两机”控制系统机械领域的龙头企业，尽管2025年在新老型号过渡期业绩阶段性承压，但公司将长期受益于下游新型号批产放量和维修后市场的稳定增长，我们看好公司稳健增长的长期趋势。我们预计，公司2025-2027年归母净利润分别为7.55亿、8.38亿、9.38亿元，对应PE分别为36x/32x/29x。我们考虑到公司在航发控制领域的龙头地位，和国企改革的发展潜力，维持“推荐”评级。

●2025-08-28 中航西飞：盈利能力持续提升，进一步拓展民机市场(山西证券 骆志伟,李通)

●我们预计公司2025-2027年EPS分别为0.42\\0.48\\0.57，对应公司8月26日收盘价28.91元，2025-2027年PE分别为69.9\\60.8\\51.6，维持“增持-A”评级。