蔚蓝生物(603739)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-08-29 蔚蓝生物：2025年半年报点评：24Q2业绩环比改善，多业务协同深化发展(民生证券 刘海荣,李金凤)

●酶制剂及益生菌行业壁垒高、国产替代趋势明显，蔚蓝生物是国内较早布局酶制剂及益生菌相关领域的代表性企业，技术研发及平台优势突出。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74、0.81、0.90亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，现价(2025/8/28)对应PE分别为50X、46X、42X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。

●2025-05-05 蔚蓝生物：2024年报及2025年一季报点评：研发驱动酶制剂产品毛利持续提升，有望受益饲料原料替代需求增长(国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司是酶制剂龙头，成长边际有望逐步打开。我们维持盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利0.91/0.97/1.01亿元，对应EPS为0.36/0.38/0.40元，PE分别为35/33/31倍，维持“优于大市”评级。

●2025-05-05 蔚蓝生物：24年年报及25年一季报点评：酶制剂续创佳绩，产能布局基本完成(中泰证券 姚雪梅,王佳博,严瑾)

●公司在饲料酶领域的优势持续深化，持续研发投入保证公司稳步的行业地位。考虑公司下游养殖行业波动，基于谨慎性原则，我们调整盈利预测，预计2025-2027年营业收入分别为14.06/15.51/17.19亿元(前次25-26年分别为13.99/15.58亿元)；归属母公司净利润分别为0.70/0.88/1.06亿元(前次25-26年分别为1.18/1.38亿元)，维持“买入”评级。

●2025-04-29 蔚蓝生物：2024年年报及2025年一季报点评：业绩短期承压，研发点燃长期增长引擎(民生证券 刘海荣,李金凤)

●酶制剂及益生菌行业壁垒高、国产替代趋势明显，蔚蓝生物是国内较早布局酶制剂及益生菌相关领域的代表性企业，技术研发及平台优势突出。我们预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.74、0.81、0.90亿元，EPS分别为0.29、0.32、0.35元，现价(2025/4/29)对应PE分别为43X、39X、35X。我们看好公司未来成长空间，维持“推荐”评级。

●2025-04-27 蔚蓝生物：2024年报点评：技术创新驱动增长，国际化布局持续推进(西南证券 徐卿)

●2024年，蔚蓝生物实现营业收入13.21亿元，同比增长10.16%。归属于上市公司股东的净利润为0.63亿元，同比下降22.39%。2025年Q1公司实现营业收入3.10亿元，同比增长8.16%；归母净利润957.68万元，同比下降24.73%。预计2025-2027年EPS分别为0.44元、0.51元、0.60元，对应动态PE分别为29/24/21倍，维持“持有”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:农副食品

●2025-10-28 佩蒂股份：2025年三季报点评：海外受关税拖累，静待边际改善(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到短期收入端和净利率都有一定压力，我们下调盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.6/2.3/2.8亿元(此前的预测值为1.9/2.5/3.0亿元)，同比-13%/+45%/+23%，对应PE为27/18/15X。维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：【华创食饮】盐津铺子：电商延续调整，盈利提升超预期(华创证券 欧阳予,范子盼)

●尽管短期内电商渠道的调整使得收入增速有所放缓，但公司凭借全渠道布局和魔芋品类的快速增长，依然展现出较强的韧性。魔芋品类作为景气品类，不仅推动了定量流通渠道的快速扩张，还进一步强化了品牌认知度。公司通过优化销售结构和节省费用，释放了盈利弹性。长期来看，公司总成本领先和强组织力的竞争优势未变，未来营收有望维持较快增长，利润率也将稳步提升。

●2025-10-28 千味央厨：2025年三季报点评：业绩环比改善，基本面筑底(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●考虑到收入端仍有压力，我们略下调2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为0.8/1.0/1.2亿元，（此前预期为0.9/1.1/1.3亿元），同比-6%/+31%/+16%，对应PE为37/28/24X，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：2025年三季报点评：利润超预期，实现高质量增长(东吴证券 苏铖,李茵琦)

●公司经营基本面稳健，三季度利润端超预期，我们略上调此前盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为8.2/10.1/12.2亿元（此前盈利预测为8.1/10.0/12.0亿元），同比+29%/+22%/+21%，对应PE为23/19/16X。维持“买入”评级。

●2025-10-28 嘉必优：2025年三季报点评：订单节奏波动致Q3经营降速，预计Q4较Q3显著优化(东吴证券 苏铖,邓洁)

●新旧国标切换带来增量需求，叠加海外拓客可期，我们看好公司未来发展。考虑到Q3客户订单存波动，收入同比出现降速，我们调整2025-2027年公司营收至6.04/6.70/7.56亿元(前值7.00/8.23/9.43亿元)，归母净利润为1.72/2.08/2.50亿元(前值1.76/2.13/2.55亿元)，当前市值对应PE为23.9x/19.8x/16.5x，维持“买入”评级。

●2025-10-28 千味央厨：季报点评：Q3收入增速转正，经营呈现改善趋势(平安证券 王萌)

●当前需求端承压，仍需关注餐饮恢复情况，我们下调对公司的盈利预测，预计公司2025-2027年的归母净利润分别为0.75亿元(前值为0.85亿元)、0.86亿元(前值为0.94亿元)、0.98亿元(前值为1.06亿元)，EPS分别为0.78元、0.89元和1.00元，对应10月27日收盘价的PE分别为50.4、44.0和38.9倍。公司拓展和服务大客户的能力得到不断验证，展望长期经营韧性仍强，维持“推荐”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：季报点评：看好品类、渠道优化带动利润率上行(华泰证券 吕若晨,倪欣雨)

●华泰研究上调了盐津铺子的盈利预测，预计2025-2027年的EPS分别为3.09元、3.73元和4.34元，并给予26年目标PE24倍，目标价89.52元，维持“买入”评级。然而，报告也提示投资者需关注行业竞争加剧、宏观经济表现低于预期及食品安全问题等潜在风险。

●2025-10-28 盐津铺子：利润超预期，势能稳健向上(中泰证券 熊欣慰,赖思琪)

●公司产品端聚焦研发创新，渠道端全面覆盖高势能渠道并推动全球化布局，原料成本逐步进入下行区间，中长期依托供应链及成本优势，利润弹性值得期待，整体增长势能强。根据公司最新财报，我们预计公司2025-2027年收入分别为59.11、68.76、79.87亿元(2025-2027年原值为63.83、76.28、88.72亿元)，同比增长11%、16%、16%，归母净利润分别为8.25、10.08、12.09亿元(2025-2027年原值为7.59、9.37、11.55亿元)，同比增长29%、22%、20%，EPS分别为3.02、3.69、4.43元，对应PE为23.3倍、19.0倍、15.9倍，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：季报点评：收入符合预期，利润亮眼增长(国盛证券 李梓语,王玲瑶)

●我们认为盐津铺子当前已成功论证品类品牌的打造效果，以及对净利率的牵引，后续品类叠加及利润释放路径清晰，预计2025-2027年公司营收为59.5/69.3/79.7亿元，同比+12.1%/+16.6%/+14.9%，归母净利润为8.1/10.0/12.2亿元，同比+26.9%/+23.6%/+21.3%，维持“买入”评级。

●2025-10-28 盐津铺子：收入提质，盈利兑现(信达证券 程丽丽)

●大单品魔芋占比持续提升，强产品力牵引流通定量等渠道扩张，持续强化消费者的心智和粘性，内生经营质量更高。往后展望，收入表现建议关注渠道调整的节奏、魔芋单品的放量以及潜在大单品的打造，盈利能力在供应链向上延申的优势及聚焦核心大单品的规模效应下有望向上。我们预计25-27年公司收入为59.1/66.1/74.4亿元，归母净利为8.2/9.7/11.5亿元，维持对公司的“买入”评级。