晨光新材(605399)盈利预测

◆研报摘要◆

●2024-04-30 晨光新材：2023年年报&2024年一季报点评：量增价减盈利承压，新项目贡献成长预期(西部证券 黄侃)

●硅烷价格处于底部，我们预计24-26年归母净利润为1.59/2.22/2.93亿元，对应PE分别为24.5/17.5/13.3x，维持“增持”评级。

●2024-01-27 晨光新材：2023年业绩预告点评：23Q4硅烷价格回暖，盈利能力有望触底回升(西部证券 黄侃)

●我们长期看好公司产业链一体化的成本优势及入局气凝胶带来的估值提升，但功能性硅烷价格的下降幅度超预期，我们下调23-25年归母净利润至1.03/1.74/3.45亿元，对应当前PE分别为44.5/26.4/13.3x，维持“增持”评级。

●2023-08-24 晨光新材：硅烷景气触底，新项目持续推进(华安证券 王强峰)

●我们认为汽车及地产需求整体呈现弱复苏的态势，需求端或将逐季改善，但2021-2022年相对好的盈利水平带来行业的扩产较多。因此我们认为竞争的关键将是产品结构的优化、一体化抗风险能力、成本控制能力，同时以量换价将是盈利提升的关键。由于行业景气度超预期下行，我们下修公司盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.29亿元、3.68亿元和6.52亿元(原值6.75亿元、9.30亿元和12.98亿元)，EPS分别为0.73元、1.18元和2.09元，对应当前股价PE分别为20.10/12.49/7.06，维持“买入”评级。

●2023-08-22 晨光新材：2023年半年报点评：扣非净利率已至历史底部，静待硅烷触底回升(西部证券 黄侃)

●我们长期看好公司成本优势及入局气凝胶带来的估值提升，但气凝胶投产进度不及预期，我们下调23-25年归母净利润至1.66/2.63/5.83亿元，对应当前PE分别为27.6/17.5/7.9x，下调为“增持”评级。

●2023-08-21 晨光新材：H1业绩承压明显，项目建设运转有序进行(德邦证券 李骥,沈颖洁)

●受产品价格下降影响，我们调整了公司业绩预期，预计公司2023-2025年每股收益分别为0.84、1.15和1.45元，对应PE分别为18、13和10倍，长期我们仍旧看好公司成本优势，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:化工化纤

●2026-01-14 三棵树：从工程放量到零售发力：三棵树的双管齐下(中泰证券 孙颖,万静远)

●短期看，在行业需求承压背景下，公司业绩表现亮眼，25Q1-Q3公司实现营收93.92亿元，同比+2.69%；归母净利润7.44亿元，同比+81.22%；毛利率32.81%，同比+4.15pcts。中期看，行业格局愈发清晰，立邦/三棵树各有所长，已跨过单品类阶段、单品类+服务阶段，进入多品类+服务的第3阶段，与同行拉开段位差距。同时立邦对三棵树的身位优势有收窄迹象。长期看，从助力冬奥到故宫联名，从“三棵树马上住”到千家门店扎根全国，“国潮”兴起不可阻挡。三棵树品牌正逐步占领新一代年轻人心智。我们预计2025-2027年公司实现收入124.58亿元、128.27亿元、136.21亿元，同比+2.92%、+2.96%、+16.19%；归母净利润9.20亿元、11.52亿元、13.55亿元，同比+177.08%、+25.26%、+17.59%。维持“增持”评级。

●2026-01-13 桐昆股份：聚酯链反内卷推进，看好长丝龙头景气修复(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着聚酯链反内卷持续推进，我们认为公司后续盈利能力有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为20、35、40亿元，根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别21、12、10倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-13 新凤鸣：国内聚酯链反内卷推进，埃及长丝项目打开远期成长空间(东吴证券 陈淑娴,周少玟)

●随着聚酯链反内卷持续推进，我们认为公司后续盈利能力有望改善。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为11、17、23亿元，根据2026年1月12日收盘价，对应A股PE分别26、17、13倍。我们看好公司未来成长性，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-01-13 藏格矿业：2025年业绩预告点评：三大产品价格均向上，业绩弹性可期(东吴证券 曾朵红,阮巧燕)

●考虑氯化钾价格维持稳定、碳酸锂上涨、铜价稳健上行，我们上调公司2025-2027年归母净利润由38.2/57.3/86.4亿元至38.8/74.6/90亿元，同比+50%/+92%/+21%，对应PE为35x/18x/15x，维持“买入”评级。

●2026-01-13 藏格矿业：2025年业绩预告点评：三大板块齐发力，驱动业绩持续向好(银河证券 华立,孙雪琪)

●公司三大业务成长逻辑清晰，伴随在建项目陆续投产，有望带动公司业绩持续走高，预计2025-2027年公司营收36/39/41亿元，归母净利润38/70/86亿元，对应EPS为2.41/4.46/5.5元，当前股价对应PE为35/19/16x，维持“推荐”评级。

●2026-01-11 昊华科技：主业高景气，新材料平台型龙头扬帆起航(国盛证券 尹乐川,杨义韬)

●受益于制冷剂涨价、多项目扩产、商业航天/AI-PCB等新兴下游需求拉动，预计公司2025-2027年归母净利润分别为18.18/28.89/32.06亿元；对应PE分别为25.2/15.9/14.3倍。维持“买入”评级。

●2026-01-09 高争民爆：Q3业绩增长，西藏地区民爆延续高景气(东方财富证券 王翩翩)

●我们调整盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润1.90/2.69/3.93亿元，同比增长28.5%/41.1%/46.4%，对应2026年1月8日收盘价55.9/39.7/27.1xPE，维持“增持”评级。

●2026-01-08 盐湖股份：资产收购夯实基本盘，业绩加速兑现(天风证券 刘奕町,胡十尹,唐婕)

●目前公司锂权益量已近7万吨，远期产量有望翻倍，或将充分受益行业大β，四季度业绩已崭露头角。参照公司业绩预告以及产能增长、行业大β等原因，我们上调盈利预测，预计25-27年公司归母净利润分别为81.14/91.13/95.69亿元(前值为64.82/70.62/78.25亿元)，对应pe分别为21/19/18倍，维持“买入”评级。

●2026-01-08 皇马科技：员工持股计划彰显信心，国产替代打造稳定增长点(国海证券 李永磊,董伯骏,仲逸涵)

●我们预计公司2025-2027年营业收入分别为25.02、30.48、35.56亿元，归母净利润分别为4.67、5.73、6.70亿元，对应PE分别19.04、15.53、13.28倍，公司是目前国内生产规模较大、品种较全、科技含量较高的特种表面活性剂龙头企业，第三工厂开眉客积极推进，看好公司成长性，维持“买入”评级。

●2026-01-07 盐湖股份：业绩超预期，拟以现金收购五矿盐湖51%股权(开源证券 金益腾,徐正凤)

●公司发布2025年业绩预告，预计实现归母净利润82.9-88.9亿元，同比增长77.78%-90.65%；扣非净利润82.3-88.3亿元，同比增长87.02%-100.66%；对应Q4归母净利润37.9-43.9亿元，同比增长148.9%-188.3%、环比增长90.5%-120.7%，公司业绩超预期，主要受益于钾锂景气回暖以及确认递延所得税资产。公司同时公告收购五矿盐湖51%股权。我们上调盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为85.57、109.75、127.49亿元(原值52.48、57.74、61.07)，EPS分别为1.62、2.07、2.41元/股，当前股价对应PE为20.0、15.6、13.4倍。我们看好公司不断巩固国内氯化钾龙头、碳酸锂低成本典范的优势地位，积极融入五矿体系和中国盐湖，全面迈向高质量发展，维持“买入”评级。