翱捷科技(688220)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-17 翱捷科技：合同负债环比大幅增长，云端ASIC项目储备多种方案(国信证券 胡剑,胡慧,叶子,张大为,詹浏洋,李书颖,连欣然)

●我们看好公司在蜂窝基带芯片领域的稀缺性和竞争优势，智能终端芯片产品持续发布产品导入各类手机客户，ASIC业务占据优势卡位顺应AI产业化趋势。我们预计公司2025-2027年归母净利润-4.06/0.52/2.51亿元(25-27年前值-4.77/0.40/1.91亿元)，维持“优于大市”评级。

●2025-11-16 翱捷科技：跟踪报告之二：蜂窝基带业务驱动业绩改善，手机SoC与ASIC助推未来成长(光大证券 刘凯,何昊)

●考虑到物联网业务盈利能力恢复不及预期，我们下调公司25/26年归母净利润预测为-4.17/-0.47亿元（前值分别为-3.47/0.34）亿元，新增27年归母净利润预测为2.45亿元。公司手机SoC业务通过构建完整的产品矩阵，即将进入放量增长阶段，打开长期成长天花板；同时，ASIC定制业务受益于AI产业趋势有望成为公司第二成长曲线，我们看好公司手机SoC产品矩阵完善后的放量潜力以及ASIC业务受益于AI国产化趋势下的高增长，维持“买入”评级。

●2025-11-13 翱捷科技：深耕蜂窝基带芯片，布局ASIC打开成长空间(东吴证券 陈海进)

●我们预计公司2025-2027年营业收入达到44.0/60.0/75.8亿元，对应当前P/S倍数为8/6/5倍，略低于行业可比公司平均水平。我们认为公司当前处于业务规模扩张与盈利性提升的关键阶段，可享一定估值溢价。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-11-05 翱捷科技：2025年三季度业绩点评：主业盈利能力明显改善，定制业务静待明年收入落地(西部证券 葛立凯)

●我们预计2025/2026/2027年营收分别为44.12/57.70/73.34亿元，对应PS为8/6/5倍。我们预计伴随明年伴随公司新品4G八核新一代产品进入放量期，以及芯片定制业务收入陆续确认，明年收入有望明显增长，维持“买入”评级。

●2025-11-03 翱捷科技：芯片毛利率进一步改善，亏损收窄(华泰证券 谢春生,张皓怡,陈钰,林文富)

●基于物联网、可穿戴设备和手机业务的顺利推进，以及定制项目订单充足，华泰研究预计2026年公司将实现扭亏为盈，归母净利润达0.17亿元，2027年进一步增长至4.34亿元。考虑到主营蜂窝基带芯片的高壁垒和稀缺性，给予公司10.2倍2026年PS估值，目标价调整至130元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆行业:电子设备

●2025-12-03 四方光电：冷媒传感器如期放量，半导体气体仪器潜力巨大(山西证券 刘斌)

●预计25-27年，公司分别实现营收10.98/14.28/18.80亿元，yoy+25.8%/30.0%/31.7%；实现归母净利润1.57/2.21/3.25亿元，yoy+39.2%/41.0%/46.8%；对应EPS分别为1.57/2.21/3.24元。PE分别为31/22/15倍，维持“增持-A”评级。

●2025-12-03 安路科技：3Q25收入实现环比增长，新兴领域持续布局有望带来增量(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为6.23亿元、8.30亿元、10.24亿元，归母净利润分别为-1.98亿元、-0.85亿元、-0.08亿元。采用PS估值法，考虑到公司FPGA产品布局不断完善，且受益于汽车电子、智算服务器等新兴领域持续发展，给予公司2025年23倍PS，对应目标价35.76元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 长信科技：汽车电子业务健康发展，布局智算新赛道(东方证券 韩潇锐,蒯剑,薛宏伟)

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●2025-12-02 三环集团：MLCC和SOFC双轮驱动(东方证券 薛宏伟,蒯剑,韩潇锐)

●我们预计公司25-27年归母净利润分别为27.9、35.9、43.9亿元(26-27年原预测为31.6、39.6亿元，主要调低了电子元件及材料业务、通信部件业务的营收和毛利率)，根据可比公司26年29倍PE估值，对应目标价为54.23元，维持买入评级。

●2025-12-02 三环集团：持续推进H股上市进程，SOFC业务有望带来第二增长点(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为91.70亿元、111.77亿元、135.97亿元，归母净利润分别为27.95亿元、34.48亿元、42.54亿元。采用PE估值法，考虑到随着消费电子、光通信行业需求逐步复苏，叠加大数据等应用加速，公司业绩预计持续增长，给予公司2025年39倍PE，对应目标价56.87元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 电连技术：营收稳步增长，AI与机器人业务打开成长空间(国投证券 马良)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为58.67亿元、73.06亿元、89.25亿元，归母净利润分别为6.81亿元、9.16亿元、11.14亿元。采用PE估值法，考虑到公司客户资源优质，且受益于AI及机器人行业的不断发展，给予公司2025年39倍PE，对应目标价62.53元/股，维持“买入-A”投资评级。

●2025-12-02 南芯科技：业绩环比显著改善，高研发夯实平台化基石(华安证券 陈耀波,李美贤)

●由于公司研发投入增多，我们将2025-2027年公司归母净利润预测调整为3.17、3.90、5.90亿元(原值分别为3.87、5.00、7.04亿元)，对应的EPS分别为0.75、0.92、1.39元，最新收盘价对应PE分别为55x、45x、30x，维持“增持”评级。

●2025-12-02 中富电路：AI电源模块高景气，内埋工艺PCB打开成长空间(甬兴证券 彭毅,张恬)

●我们预计公司2025-2027年归母净利润分别实现0.58、1.28、2.29亿元，对应EPS分别为0.30、0.67、1.19元。截至11月28日收盘价对应2025-2027年PE值分别为272.88、122.78、68.97倍。我们看好公司受益于PCB行业景气度持续提升，同时受益于产能扩张，并导入台达等客户，因而有望扩大收入规模；此外，公司通过积极发展3D SiP与内埋等先进封装技术，未来有望进一步打开成长空间。维持“买入”评级。

●2025-12-02 圣邦股份：业绩稳健增长韧性凸显，拟发H股加速国际布局(华安证券 陈耀波,李美贤)

●我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为6.00、8.64、11.39亿元，对应的EPS分别为0.97、1.40、1.84元，最新收盘价对应PE分别为68x、47x、36x，维持“买入”评级。

●2025-12-02 通富微电：营收规模持续增长，持续发力先进封装(兴业证券 姚康,仇文妍)

●我们预计公司2025-2027年营业总收入分别为274.88/310.29/346.32亿元，归母净利润分别为12.40/18.54/20.34亿元，对应2025年12月1日股价37.49元，PE分别为45.9/30.7/28.0，首次覆盖，给予“增持”评级。