微芯生物(688321)盈利预测

◆研报摘要◆

●2025-11-27 微芯生物：创新管线快速推进，营收稳定增长(华西证券 崔文亮,孙子豪)

●考虑到公司销售结构变动以及多个新产品陆续获批上市，未来创新产品放量可期，调整前期盈利预测，即我们预测2025-2027年公司营业总收入为9/13/18亿元(前值9/12/16亿元)，分别同比增长41%/37%/40%，归母净利润为0.98/2.19/3.95亿元(前值0.39/1.01/4.35亿元)，分别同比增长185%/124%/80%。EPS分别为0.24/0.54/0.97元，对应2025年11月27日的27.82元/股收盘价，PE分别为116/52/29X，考虑到公司业绩有较大增长空间，维持“买入”评级。

●2025-11-05 微芯生物：核心产品快速放量，关键临床推进顺利(太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●根据分析师预测，公司2025-2027年的营业收入分别为9.35亿元、14.20亿元和20.33亿元，同比增速分别为42.14%、51.78%和43.23%；归母净利润分别为1.02亿元、1.26亿元和1.80亿元，同比增速分别为188.63%、23.78%和43.60%。基于上述数据，维持“买入”评级，认为公司在创新药市场的持续发力将带来长期增长潜力。

●2025-09-14 微芯生物：创新产品持续放量，西奥罗尼胰腺癌数据优异(中信建投 贺菊颖,袁清慧,沈毅,魏佳奥)

●预计公司2025、2026、2027年营业收入分别为8.92、12.82、18.27亿元，对应增速分别为35.62%、43.68%、42.54%；归母净利润分别为0.78、1.59、3.26亿元，对应增速分别为168.18%、102.99%、105.48%。考虑到西达本胺和西格列他钠销售持续放量，多靶点激酶抑制剂西奥罗尼针对胰腺癌数据优异，同时公司依托AI等技术平台布局多疾病领域，储备多个具有FIC/BIC潜质的候选分子，未来潜力大，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2025-08-30 微芯生物：产品放量实现盈利，创新管线潜力巨大(太平洋证券 谭紫媚,张懿)

●我们预计，公司2025/2026/2027年营业收入分别为8.81/12.04/16.94亿元，同比增速33.87%/36.73%/40.67%；归母净利润分别为0.83/1.06/1.47亿元，同比增速172.65%/27.49%/38.54%。维持“买入”评级。

●2025-08-26 微芯生物：半年报扭亏为盈，西奥罗尼胰腺癌数据亮眼(财通证券 华挺)

●财通证券上调了微芯生物2025-2027年的盈利预测，预计营业收入分别为8.80亿元、13.50亿元和17.87亿元，归母净利润分别为0.57亿元、1.71亿元和3.33亿元。对应市销率(PS)分别为17.4倍、11.3倍和8.6倍，维持“增持”评级。报告认为公司在核心产品商业化及研发推进方面具备良好前景。

◆同行业研报摘要◆行业:医疗卫生

●2026-03-09 昆药集团：短期业绩承压，期待重回可持续健康发展轨道(平安证券 叶寅,曹艳凯)

●维持“强烈推荐”评级。考虑到公司转型变革下，短期业绩承压，我们下调此前盈利预测。我们预计公司2025-2026年分别实现营业收入65.77亿。公司发布2025年业绩预告，预计2025年实现营业收入65.77亿元，同比-21.72%；预计2025年归母净利润3.50亿元，同比-46.00%。

●2026-03-09 前沿生物：临床早期小核酸授权出海，公司营收稳步增长(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●公司的小核酸产品管线具备差异化优势，创新平台研发能力得到国际认可。公司HIV创新药物和高端仿药加速布局，有望持续为公司贡献现金流增量。我们预计公司2025-2027年EPS为-0.70元、0.02元和-0.75元，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2026-03-06 亚虹医药：APL-1702国内获批开启创新价值兑现新阶段，2025年营收预期高增(兴业证券 黄翰漾,孙媛媛,杨希成)

●APL-1702为全球首创、中国首发的宫颈癌前病变无创治疗产品，有望重塑治疗格局：APL-1702由盐酸氨酮戊酸己酯软膏和一次性使用宫颈光动力治疗灯组成，通过创新的局部给药与阴道内置冷光源设计，有望重塑宫颈癌前病变领域长期以来以手术等破坏性有创或微创治疗为主的临床干预格局，实现治疗模式的突破：(1)基于药械一体化设计，实现门诊短时操作、居家完成治疗，极大提升医疗效率和治疗可及性；(2)基于冷光源技术，实现低温精准照射、避免组织热损伤，显著提升治疗舒适度与安全性。我们预测公司2025-2027年收入分别为2.77、5.10、8.02亿元，归母净利润分别为-4.19、-3.41、-2.10亿元，上调至“买入”评级。

●2026-03-06 百济神州：四季度收入符合预期，2026年催化剂丰富(浦银国际证券 阳景,胡泽宇)

●基于公司更新的财务报表以及指引，我们将2026E经调整Non-GAAP净利润轻微调整至12.1亿美元(主要由于上调研发费用、销售费用导致，部分被轻微上调毛利率抵消)，维持2027E经调整Non-GAAP净利润基本不变(15.6亿美元)，同时我们引入2028E财务预测。基于DCF估值方法(WACC：7.6%，永续增长率：3%)，维持“买入”评级及美股、港股和A股目标价(分别为390美元、236港元、326元)。

●2026-03-05 瑞普生物：多极增长，价值凸显！(天风证券 吴立,陈潇,陈炼)

●基于我们对于各个板块的假设，预计公司2025-2027年收入35.6/42.8/49.8亿元，同比+15.98%/+20.11%/+16.44%；同期归母净利润为4.35/5.34/6.49亿元，同比+44.66%/+22.85%/+21.49%。我们认为，当前市值对应公司2026年PE仅15.96倍，显著低于动保行业平均的21.67倍，且其高增长的宠物业务占比提升有望驱动估值向宠物行业靠拢，看好市值成长空间，首次覆盖给予“买入”评级。

●2026-03-05 百济神州：首次实现年度GAAP净利润盈利，泽布替尼持续放量(天风证券 杨松,曹文清)

●我们预计2025-2027年的营业收入为375.55、438.24亿元和540.21亿元；随着公司降本增效，我们将2025-2027年的归母净利润为从17.93、43.13和67.90亿元上调至20.17、44.24和80.27亿元。维持“买入”评级。

●2026-03-04 中牧股份：产业链并购开启，协同优势凸显(银河证券 谢芝优)

●公司深耕化药、动物疫苗领域，并购行业内优质企业带来协同优势，给公司业绩增长带来新动能。我们预计2025-2027年公司EPS分别为0.22元、0.28元、0.37元；对应PE为37倍、29倍、21倍，维持“推荐”评级。

●2026-03-04 中牧股份：拟收购中核铀业控股子公司，增强公司化药原料端自主可控与产业链协同(西南证券 徐卿,赵磐)

●公司发布公告，中牧股份拟以现金约7.27亿元收购河北圣雪大成51%和内蒙古圣雪大成72.7272%股权，完成后将实现对内蒙古圣雪大成的实质性控股(测算有效持股约86.64%)，显著增强公司化药原料端的自主可控与产业链协同。2026年1月27日，中牧股份召开第九届董事会2026年第一次临时会议，审议通过了《关于参与公开摘牌收购中核铀业有限责任公司控股子公司股权的议案》。3月2日，公司收到北京产权交易所发来的《受让资格确认通知书》，确认其具备受让资格。我们预计2025-2027年公司EPS为0.19、0.31、0.38元，对应动态PE39、24、20倍，维持“买入”评级。

●2026-03-03 百济神州：2025年业绩快报点评：收入符合业绩指引，2026年催化剂丰富(国海证券 曹泽运,孔维崎)

●我们预计公司2025-2027年收入分别为382.05/442.37/533.4亿元，同比增长40%/16%/21%；归母净利润分别为14.22/38.13/79.70亿元，同比增长129%/168%/109%，对应PE估值为255倍、95倍、45倍。公司为国内创新药龙头，泽布替尼持续放量，在研管线催化丰富，2025首次实现盈利，业绩有望稳步提升，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2026-03-02 通策医疗：【华创医药】通策医疗（600763）公司深度研究报告：沉舟侧畔千帆过，口腔医疗服务龙头再起航(华创证券)

●基于公司在维持中高端市场优势的同时渗透低价市场，预计2025-2027年归母净利润将实现较快增长，给予较高的估值水平。参考可比公司估值，目标价约为xx元，评级为“xx”。但需警惕医疗服务价格调整超预期、内部管理改革不及预期、医疗事故以及产品结构变化带来毛利率下降等潜在风险。