☆公司大事☆ ◇601878 浙商证券 更新日期：2025-12-14◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 ┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐ ｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜ ｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜270607.7｜ 2316.54｜ 3280.62｜ 23.10｜ 2.74｜ 0.21｜ ｜ 12 ｜ 1｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜271571.7｜ 3757.18｜ 4071.36｜ 20.57｜ 0.12｜ 1.83｜ ｜ 11 ｜ 9｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜271885.9｜ 2929.88｜ 2949.96｜ 22.28｜ 0.03｜ 6.38｜ ｜ 10 ｜ 6｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤ ｜2025-12-｜271906.0｜ 7733.47｜ 3772.52｜ 28.63｜ 0.33｜ 0.82｜ ｜ 09 ｜ 3｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ └────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘ 【2.公司大事】 【2025-12-13】 优化两融业务布局！券商密集出手 【出处】中国基金报【作者】孙越 两融市场持续升温，券商业务调整动作频频。据不完全统计，年内已有至少9家券商公开调整两融业务，包括上调业务规模上限、调整授信管理方式等。 业内人士强调，部分券商上调的是两融授信总规模，并非年内多家券商频频扩容的两融业务总规模。二者的关系可通过公式概括：两融业务总规模=两融授信总规模×授信使用率。 券商业务调整动作频频 今年以来，券商对两融业务的调整实则分为性质迥异的两类：一类是提升“业务总规模”，直接关乎展业边界；另一类则是调整“两融授信总规模”，多源于内部运营管理的特定需求。 具体而言，两融业务总规模指客户实际使用的融资融券余额，监管明确规定，不得超过券商净资本的4倍。 两融授信总规模是指投资者在进行融资融券交易时，证券公司授予全体投资者的最大可融资或融券限额。换句话说，授信额度代表了投资者在不使用自有资金的情况下，通过融资融券方式能够获取的最大资金或证券数量。 业内人士认为，一个公式可以概括两者关系：两融业务总规模=两融授信总规模×授信使用率。券商在新开两融账户时，通常会按客户总资产的一定倍数给予授信，然而在业务实际运营中，客户并不会完全使用授予的额度。 有业内人士透露，证券行业两融授信额度的使用率大概在20%左右。“打个比方，比如1000亿元的两融授信规模，实际券商借出资金可能在200亿元左右，假设这家券商的净资本为100亿元，那么两融总规模也只有净资本的2倍。” 优化授信管理方式 记者从业内人士处获悉，长期以来，券商两融业务的授信总额管理存在两种模式： 一是静态固定额度模式，部分券商的授信总额会核定一个固定数值上限； 二是动态资本挂钩模式，即将授信总额上限与公司净资本动态绑定（通常设定为净资本的数倍）。 “券商早年定的授信总额远超业务发展所需，额度上限几乎不会被触及，因此并未形成实质约束。但在活跃的两融需求之下，部分券商业务快速增长，固定额度已跟不上客户需求。”一位两融业务人士表示。 据悉，目前大多数券商采取的是“动态资本挂钩”模式，即授信总额与净资本动态绑定。这种模式已成为行业主流，而少数券商仍保留固定额度设定。 业内人士指出，动态挂钩模式实现了规模与资本实力的深度绑定，既符合监管导向，又能适配市场变化。对于投资者而言，授信机制的优化也将带来更优质的服务体验。券商可根据自身资本实力和客户风险偏好，更灵活地调整授信策略，在合规前提下满足不同客户的交易需求。 净资本实力成核心竞争力 2025年收官在即，融资融券业务持续展现出活跃态势。面对市场旺盛需求，年内多家券商主动上调两融业务规模上限，行业呈现出规模扩张与风控升级并行的特征。 10月30日晚间，华泰证券公告称，董事会审议通过了关于提高两融业务总规模上限的议案，同意将其两融业务总规模上限调整为不超过同期净资本的3倍，并授权经营管理层根据市场情况，在上述额度范围内决定或调整两融业务具体规模。华林证券、招商证券、浙商证券等券商也通过上调业务规模上限优化两融业务布局。 此外，近年来，头部券商频频通过定增、发债等方式补充净资本，中小券商也在积极优化资本结构，其核心目的正是通过提升资本实力，打开业务发展空间。 在业内人士看来，从两融业务的发展逻辑来看，净资本是决定券商业务规模的关键，这是由资本中介业务的属性所决定的。两融业务本质上是券商以自有资金或证券为客户提供融资融券服务，业务规模的扩张必然受制于券商的资本实力。 南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，券商密集调整两融业务，主要受市场热度提升、政策环境优化和行业竞争需求三方面因素影响。上调业务规模上限或调整授信管理模式优化布局，能够助力券商抢占市场份额并提升业务收入。这些调整反映了证券行业正步入“政策宽松期”，杠杆上限提升将有效助力ROE中枢上移。 【2025-12-13】 浙商证券：12月12日获融资买入2316.54万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券12月12日获融资买入2316.54万元，当前融资余额27.06亿元，占流通市值的5.39%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-1223165368.0032806194.002706077069.002025-12-1137571840.0040713553.002715717895.002025-12-1029298849.0029499558.002718859608.002025-12-0977334668.0037725205.002719060317.002025-12-0884127626.0067203297.002679450854.00融券方面，浙商证券12月12日融券偿还2100股，融券卖出2.74万股，按当日收盘价计算，卖出金额30.06万元，占当日流出金额的0.28%，融券余额253.41万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-12300578.0023037.002534070.002025-12-1113092.00199653.002244187.002025-12-103327.00707542.002470852.002025-12-0936300.0090200.003149300.002025-12-0889910.0055500.003232320.00综上，浙商证券当前两融余额27.09亿元，较昨日下滑0.34%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-12浙商证券-9350943.002708611139.002025-12-11浙商证券-3368378.002717962082.002025-12-10浙商证券-879157.002721330460.002025-12-09浙商证券39526443.002722209617.002025-12-08浙商证券16976024.002682683174.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-12】 杠杆资金持续活跃 年内已有9家券商优化两融业务布局 【出处】21世纪经济报道 12月9日晚间，东吴证券（601555.SH）公告称，董事会同意将融资融券业务授信总规模调整为不超过净资本的600%，从而引发市场关注。 公告还称，东吴证券董事会授权管理委员会后续根据业务发展和市场情况，在符合监管要求和风险可控的前提下，调整公司融资融券业务授信总规模的上限。 21世纪经济报道记者观察到，2025年以来，两融市场持续升温，券商业务调整动作频频，既能满足市场旺盛的信用交易需求，也能进一步优化业务布局。 11月以来，短短一个月内，已有3家券商对两融业务做出调整。12月9日当晚，长江证券则宣布上调信用业务规模上限，为未来业务增长释放空间；早前11月27日，东方证券也披露即将修订《公司融资融券业务管理办法》。 据不完全统计，2025年内，已有9家券商通过上调业务规模上限、调整授信管理模式等方式优化两融业务布局，包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券。 当晚，东吴证券同步公告，拟与关联人苏州营财投资集团（简称“苏州营财”）共同向东吴期货有限公司（简称“东吴期货”）增资，双方按原股权比例增资，其中东吴证券出资4.03亿元。 该公司表示，此举是为了进一步提升东吴期货的净资本水平，扩大业务规模、拓展盈利空间及巩固市场地位。市场普遍认为，东吴证券此番强化期货子公司净资本实力，或是提前适配行业新规可能抬高的业务准入门槛。 上调两融业务授信规模 12月9日晚间，东吴证券公告称，董事会审议通过《关于调整融资融券业务授信总规模的议案》，同意公司融资融券业务授信总规模不超过公司净资本的600%，按9月末净资本282亿元计算，对应上限约1692亿元。 有机构人士受访认为，东吴证券将两融业务授信总规模上限调整为净资本的6倍，主要目的是缓解两融业务规模增长带来的授信额度短缺压力，为未来新开户客户提供保障，确保业务发展安全可控。 在2025年半年报中，东吴证券就曾提到，上半年公司抢抓市场机遇，积极开展融资融券业务，融资融券日均余额199.23亿元，创历史新高。截至今年6月末，融资融券业务整体维持担保比例为311.70%，业务风险整体可控。 需要注意的是，东吴证券此次上调的两融业务授信总规模，并非年内券商频频扩容的两融业务总规模。 据了解，两融业务授信总规模是证券公司基于客户资信状况、资产水平及风险控制政策，为所有客户设定的两融交易额度总和，相当于券商给予客户的“信用卡额度”。而两融业务总规模则是客户实际使用的融资融券交易规模总和，形象地来说是“信用卡实际消费金额”。 两者关系可表述为：两融业务总规模=两融授信总规模×授信使用率，其中授信使用率通常在20%上下波动。《证券公司融资融券业务管理办法》规定，证券公司融资融券的金额不得超过其净资本的4倍，这是业务总规模的刚性上限，而授信总规模上限可高于此限制。 实际上，2025年以来融资融券市场持续升温。投资者做多热情高涨，两融新开户数屡创新高，10月、11月新开户数分别达到13万户和14万户，截至11月末，市场两融账户总数已达1552万户。 同时，杠杆资金加速入场，两融余额持续攀升，截至12月10日，两融余额已从年初的1.86万亿元增至2.51万亿元，增幅高达34.95%，远超市场预期。 在此背景下，上述机构人士认为，券商通过调整业务规模上限、优化授信管理规则，既能满足市场旺盛的信用交易需求，也能进一步优化业务布局。 21世纪经济报道记者观察到，11月以来，已有3家券商对两融业务做出调整。就在东吴证券上调两融业务授信总规模当晚，长江证券同时公告，将公司以自有资金出资的信用业务规模上限由520亿元调整为公司2024年末经审计合并净资本的300%；早前11月27日，东方证券也披露，董事会审议通过修订《公司融资融券业务管理办法》的议案。 据21世纪经济报道记者不完全统计，2025年内已有9家券商通过上调业务规模上限、调整授信管理模式等方式优化两融业务布局，包括东吴证券、长江证券、东方证券、华泰证券、招商证券、华林证券、山西证券、兴业证券、浙商证券。 南开大学金融发展研究院院长田利辉在接受21世纪经济报道记者采访时指出，券商密集调整两融业务，主要受市场热度提升、政策环境优化和行业竞争需求三方面因素影响。上调业务规模上限或调整授信管理模式优化布局，能够助力券商抢占市场份额并提升业务收入。这些调整反映了证券行业正步入“政策宽松期”，杠杆上限提升将有效助力ROE中枢上移。 向期货子公司增资5亿元 东吴证券的另一大动作，是向期货子公司增资5亿元。 公开资料显示，东吴期货为东吴证券控股子公司，前身国民期货经纪有限公司成立于1993年3月18日，2007年7月26日更名为东吴期货，现注册资本10.32亿元。 截至2025年9月30日，东吴期货的资产总额为194.14亿元，前三季度实现营收3.23亿元，实现净利润4854.73万元。 目前，东吴期货的股东共有3家，分别是东吴证券持股80.66%，苏州交通投资集团持股14.71%，苏州营财持股4.63%。 据公告，东吴证券拟以自有资金与关联人苏州营财及非关联人苏州交通投资集团有限责任公司（以下简称“苏州交投”）共同向东吴期货按原股权比例增资，总金额为5亿元。 具体出资安排上，5亿元新增注册资本由三位股东按各自原有持股比例认购。其中，东吴证券出资约4.03亿元，苏州交投出资7355万元，苏州营财出资2315万元。增资完成后，东吴期货的注册资本将从10.32亿元增至15.32亿元，三位股东的持股比例保持不变。 值得一提的是，苏州营财为东吴证券控股股东苏州国际发展集团有限公司的全资子公司，为公司关联人，因此本次交易构成关联交易，但不构成重大资产重组。 从增资目的来看，东吴证券公告表示，此举是为了进一步提升东吴期货的净资本水平，扩大业务规模、拓展盈利空间及巩固市场地位。 21世纪经济报道记者观察到，今年以来，头部期货公司增资动作密集。5月，国泰海通（601211.SH）公告，拟向国泰君安期货增资15亿元，目前后者注册资本已从初始的55亿元提升至60亿元；3月，东方证券（600958.SH）旗下东证期货发生工商变更，注册资本由43亿元增至48亿元；1月，中粮资本（002423.SZ）披露，全资子公司向中粮期货增资9.5亿元，注册资本增至10.01亿元。 综合市场观点来看，期货公司集中批量增资的一大背景是《期货公司监督管理办法》修订即将落地。新的《期货公司监督管理办法》或将提高业务准入门槛，对期货公司净资本实力提出更高要求。 今年5月9日，证监会再度印发2025年度立法工作计划，明确正在推进的一系列相关规定，修订《期货公司监督管理办法》被纳入“力争年内出台的重点项目”。 此前2023年3月，证监会曾就《期货公司监督管理办法（征求意见稿）》公开征求意见。该征求意见稿显示，修订的主要内容包括：根据法律规定和行业呼声，依法适度拓展期货公司业务范围；适度提高业务准入门槛，提升期货公司防范业务风险的能力。 该征求意见稿还显示，关于期货做市交易、衍生品交易、资产管理等业务，期货公司的准入门槛将提高到“最近6个月净资本持续不低于5亿元”“最近一期分类评级不低于B类BBB级”等条件。 【2025-12-10】 国信证券股东拟减持 券商转型格局加速分化 【出处】经济观察网 12月9日，国信证券（002736.SZ）发布股东减持预披露公告，华润深国投信托有限公司与一汽股权投资（天津）有限公司计划分别减持不超过0.51%和0.21%的公司股份。今年已有方正证券（601901.SH）、华西证券（002926.SZ）、财达证券（600906.SH）、国盛证券（002670.SZ）等多家上市券商发布股东减持计划公告。 在多家券商股东集体减持的背后，一场深刻的行业转型正在加速推进。中国证监会主席吴清在12月6日的证券业协会会员大会上明确提出“加快打造一流投资银行和投资机构”的战略目标，这意味着证券行业在“十五五”期间将迎来结构性调整的关键时期。 股东减持的直接动因各不相同。华润信托的减持源于“资产配置调整需求”，一汽投资则需要“补充经营发展资金”。国盛证券三家股东均表示因“自身经营发展需要”计划减持。这些表述显示，股东层面的资金安排与业务规划是促成本轮减持的重要因素。 财达证券股东的减持计划已经完成。河北省国有资产控股运营有限公司在三个月内通过集中竞价和大宗交易方式减持了3%的股份，合计金额约6.67亿元。这一实例表明，部分减持计划可能按预期推进，为市场提供了明确的供给预期。 与股东减持行为形成对照的是行业并购重组案例的陆续落地。 11月19日，中国国际金融股份有限公司（601995.SH；03908.HK）发布公告，宣布正筹划通过向A股换股股东发行股票的方式，换股吸收合并东兴证券股份有限公司（601198.SH）与信达证券股份有限公司（601059.SH）。三家公司A股股票自11月20日开市起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。本次重组涉及一家A+H股上市公司同时吸收两家A股上市券商，流程复杂，尚需履行各自董事会、股东大会审议程序，并取得中国证监会等监管机构批准后方可实施。这一案例代表了另一条发展路径，通过并购整合做优做强。 中金公司此次“三合一”并购案是证券行业供给侧改革加速的又一例证。2024年以来，国泰君安（601211.SH）合并海通证券（600837.SH）；国联证券（601456.SH）吸收民生证券；国信证券整合万和证券；浙商证券（601878.SH）并购国都证券等案例相继落地，行业集中度持续提升。 当前，市场估值正处于相对低位。中银证券（601696.SH）12月8日发布的研究报告显示，截至12月初，证券板块市净率约1.36倍，处于近十年34%的分位水平。这一估值水平反映了市场对行业短期面临挑战的谨慎预期，但同时也凸显了行业长期发展的价值潜力。股东减持与头部券商并购在估值相对低位同时发生，折射出不同市场参与者对行业前景判断的分化，部分股东选择获利了结或调整配置，而行业领军者则看到了通过并购实现跨越式发展的战略机遇。 股东减持与行业整合这两种看似相反的资金流动方向，实际上共同指向证券行业在“十五五”开局之年的深度调整。一方面，减持行为释放了流动性压力，为市场提供了定价参考；另一方面，并购重组则体现了优势资源的重新配置，推动行业集中度提升。这两种力量在估值低位交汇，共同塑造着行业的新格局。 吴清主席的讲话强调，一流投行不是头部机构的“专属”“专利”，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造“小而美”的精品投行、特色投行和特色服务商。这一表述明确指向了分类发展、差异化竞争的政策导向。 对于头部券商，政策鼓励通过并购重组等方式增强综合实力。对中小券商而言，发展路径更加聚焦。吴清指出，中小机构应把握自身优势，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，向“小而美”的精品投行转型。并表示，“监管政策上，我们将着力强化分类监管、‘扶优限劣’。对优质机构适当‘松绑’，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制，提升资本利用效率；对中小券商、外资券商在分类评价、业务准入等方面探索实施差异化监管，促进特色化发展；对于少数问题券商要依法从严监管，违法的从严惩治。” 万联证券研报分析认为，未来针对中小券商可能在分类评价、业务准入等方面实施差异化监管，为其特色化发展提供政策支持。 当前，券商在转型过程中面临多重风险挑战。多家机构在公告中提示了包括市场波动、利率变化、海外风险等不确定性因素。 合规风控的重要性被提到新高度。吴清强调合规风控是行业的“生命线”，要求券商进一步提升公司治理有效性，强化重点领域风险防范。特别是在金融创新加速的背景下，如何平衡业务创新与风险控制成为行业面临的共同课题。 行业竞争格局也面临调整。随着差异化发展导向明确，同质化竞争可能有所缓解，但在细分领域的竞争可能更加激烈。同时，外资券商加速布局国内市场，将带来新的竞争压力。资本市场功能正在从融资主渠道向资源配置枢纽转型，券商角色也需要相应调整。 当前密集的股东减持、潜在的并购整合、监管的分类施策，正加快证券行业生态重构。但真正的挑战在于：当外部环境波动、政策红利消退后，券商能否依靠内生的专业能力与长期主义文化赢得市场信任？居民储蓄向投资转化的长期逻辑未改，但投资者对“卖方思维”的容忍度正在下降；服务新质生产力是使命，但价值发现与风险定价能力仍需锤炼。未来五年，将是券商从“通道依赖”走向“能力驱动”的关键窗口。 【2025-12-10】 锚定一流投行 证券行业差异化发展迎新格局 【出处】证券时报 近日，证监会主席吴清在中国证券业协会会员大会上的讲话，明确了证券行业高质量发展的方向，包括鼓励券商用好并购重组机制和工具实现优势互补，加快打造一流投资银行和投资机构；差异化监管促进券商特色化发展；畅通证券业创新试点工作机制，丰富监管沙盒应用场景等。 证券行业发展空间广阔，大有可为。一家大型券商的相关负责人表示，在监管政策持续完善下，证券行业格局有望深度重塑，专业能力突出、稳健合规的优质券商将在行业机遇期加速转型，一流投行建设加快推进，未来，资产配置、创新能力和国际化布局将成为证券公司提升的重点领域。 并购浪潮下一流投行渐近 并购重组正在成为证券行业转型升级的主路径，以国泰海通合并等标志性重组案例平稳落地，初步实现“1+1＞2”的效果。吴清指出，头部机构要进一步增强资源整合的意识和能力，用好并购重组机制和工具，实现优势互补、高效配置，力争在“十五五”时期形成若干家具有较大国际影响力的头部机构。 新“国九条”以来，已有多家券商完成重组，包括国泰君安合并海通证券、西部证券合并国融证券、国信证券合并万和证券、浙商证券合并国都证券等，中金公司拟吸收合并东兴证券、信达证券的并购事项在推进过程中。 目前来看，证券行业并购重组呈现两条主线：一是以业务或区域互补为出发点推动版图完善，以实现更广阔的市场覆盖，扩大市场份额；二是国资体系内推动股权整合以提升资金运营效率，增强整体竞争力，冲刺一流投行和投资机构。 东吴证券非银行业分析师孙婷认为，券商行业内的资源整合或将成为券商快速提升规模与综合实力的又一重要方式，大型券商通过并购进一步补齐短板，巩固优势，中小券商则通过外延并购有望“弯道超车”，快速做大，实现规模效应和业务互补。 “本轮证券行业并购潮已超越简单的规模扩张，其核心在于能力的互补与跃迁。”上述大型券商的相关负责人表示，最终目的是推动投行业务向“资本赋能+产业深耕”的高阶模式转型，从而更好地担负起服务实体经济，助力金融强国建设的时代使命。 后续监管政策将通过分类监管扶优限劣，进一步优化风控指标，适度打开资本空间和杠杆限制。证券时报记者从接近监管层相关人士处了解到，监管层引导行业机构坚持功能型、集约型、专业化、特色化的发展方向不变，对优质机构适当“松绑”是强化分类监管、扶优限劣的方式之一，监管部门将坚持稳中求进的总基调，对优质头部机构开展符合国家战略和政策导向的业务适当优化杠杆率要求，促进证券行业提升资本利用效率，更好服务实体经济，行业总体杠杆区间将保持在合理范围，坚决不搞大干快上。 打造“小而美”特色投行 “一流投行不是头部机构的专利，中小机构也要把握优势、错位发展，在细分领域、特色客群、重点区域等方面集中资源、深耕细作，努力打造‘小而美’的精品投行、特色投行和特色服务商。”吴清强调。 中小券商迈向一流并非遥不可及，打造一流投资银行为所有证券公司做优做强带来契机。近年来，监管持续引导券商向功能型、集约型、专业化、特色化方向发展，鼓励中小机构通过“差异化发展、特色化经营”等措施做优做强。部分中小券商积极探索特色化经营方式，加快业务创新，强化合规能力和风控能力建设，持续推动投行、资管等业务差异化发展，在激烈的行业竞争中谋得一席之地。 中小券商也在通过并购重组实现“弯道超车”，通过业务互补提升综合实力,“国联证券+民生证券”是中小券商并购重组的经典案例。据了解，国联证券与民生证券合并后，资管业务实现规模与策略的双重提升。截至2025年9月末，国联资管管理规模突破1900亿元，私募规模跻身行业前列，民生证券资管的权益类策略有效补充了业务版图。 展望未来，券商行业或将彻底告别同质化竞争，行业“头部券商+中小特色券商”格局逐渐明朗。 一家大型券商的相关负责人表示，后续精品投行、财富管理机构、投资咨询机构、资管机构和特色服务商将成为行业中高度具备潜力的商业模式，在牌照与评级层面，监管机构还将探索实施差异化分类评价和业务准入政策，支持中小机构特色化发展，推动行业整体向价值竞争转变，轻资产、高专业度的中小机构将享受政策红利，获得较大发展空间。 在合规风控基础上鼓励创新 吴清提到，证券行业处在市场经济的最前沿，要在风险可控基础上，不断创新金融产品、服务和组织架构，更好满足各类投资者和市场需求。鼓励证券行业探索推进人工智能、大数据、区块链等技术在资本市场的布局和应用。 当前，证券行业涌现出了智能监管、智能投顾、智能风控等一系列的具有代表性的智能化应用场景，展现出人工智能深度赋能资本市场发展的强劲动能与广阔前景。不少券商采用“金融科技+业务发展”模式，将金融科技向业务条线赋能，有的制定数字化转型专项规划，持续加大金融科技和数字化应用投入，系统性推动科技能力与业务逻辑深度融合，提升客户体验；有的通过大数据、人工智能等技术力量，使得证券公司的风险管理能力从经验驱动模式向数据驱动模式跃迁。 华泰证券执委会委员、首席信息官韩臻聪表示，行业需要建立统一的人工智能治理架构，包括模型的全生命周期的管理、敏感数据的隔离保护、训练数据脱敏与溯源，以及模型效果的持续评估，确保所有的应用特别是涉及决策和交易的场景都在安全可信、风险可控的框架内运行，安全和创新是一体两面，不可偏废。 【2025-12-08】 “十四五”以来，浙商证券以"保险+期货"模式服务实体经济，赋能乡村振兴 【出处】时代财经 “十四五”以来，浙商证券坚持以服务实体经济为根本宗旨，通过创新金融服务模式和深化产融结合，持续加大对重点领域和薄弱环节的支持力度，精准对接实体经济发展需求，全面赋能中小企业成长壮大，积极构建全链条、多层次、综合化的服务体系，有效提升金融服务实体经济的质效和水平。其下属单位浙商期货充分发挥金融板块专业优势，通过“保险+期货”等特色金融工具，在服务国家战略、支持产业发展、促进农民增收等重点领域积极作为，充分彰显了国有金融企业使命担当。 从"价格焦虑"到"安心种植"：一张保单背后的暖心故事 "保险+期货"模式通过将复杂的风险管理工具转化为农户易懂易用的价格保险，有效化解农业生产的价格波动风险，为农户提供稳定预期的安心保障。 2022年，生猪均价腰斩。浙江淳安县的养殖户老程因猪肉价格下跌愁得整宿睡不着。当年春天，浙商期货的助农团队来到老程家，向他耐心介绍"生猪保险+期货"模式：养殖户购买价格保险，若市场价低于约定目标价，保险公司按差额赔偿，风险最终通过期货市场分散。老程将信将疑地给自家30头小猪投了保。2023年夏天，生猪价格一度跌破14元/公斤的"警戒线"。老程收到保险赔付短信，保险公司通过期货市场对冲风险后，为参保户补足了差价。如今，老程逢人便说，“这保险就像给猪圈上了把‘安心锁’，我再多养几头猪也不用担心了。” 这个被老程称为"安心锁"的"保险+期货"模式，是浙商期货联合保险公司、交易所等机构打造的创新金融工具。以淳安的生猪养殖为例，其核心运作逻辑为：保险公司基于养殖主体的风险保障需求，以生猪价格为标的开发价格保险产品，客户支付保费后，若约定周期内生猪市场价格低于目标价格，保险公司按条款赔付价差损失，为养殖主体提供直接价格风险兜底；期货公司则作为风险承接方，将保险公司面临的生猪价格下跌风险转移至自身，并利用期货市场的流动性及对冲机制，实现风险的市场化转移。该模式通过“保险+期货”的联动设计，既解决了养殖主体直接参与衍生品市场能力不足的问题，又打通了金融工具服务实体经济的“最后一公里”，有效助力生猪产业稳产保供。 从"单一保障"到"生态赋能"：一群人的坚守与成长 浙商期货通过构建全产业链风险保障体系和多元化金融服务生态，将单一价格保障扩展为涵盖信贷、技术、销售的综合解决方案，实现从被动风险防控到主动产业培育的升级。 在山东武城县的玉米地里，农户李大姐常谈起“卫星遥感”技术带来的变化。2020年，浙商期货在当地推广“五位一体”农业服务模式时，她首次接触到“用卫星监测农田”的做法。“技术人员手持平板设备在田边扫描，就可精准研判减产风险。”她回忆道。这项技术旨在为“收入保险”提供精准的目标价格设定依据——系统通过识别高、中、低产区的实际产量数据，将目标价格精细核定到每亩1270.75元至1392.30元的区间。 在浙江淳安的金峰乡安上村，90后小伙小吴的农产品销售渠道得到了有效拓展。通过浙商期货协助搭建的28个网络销售平台，他家的草莓、火龙果等农产品得以销往全国各地。2024年初，面对当地特色农产品的滞销问题，浙商期货与安上村签订了对口帮扶协议，一方面提供了3万元专项支持资金，另一方面通过消费帮扶采购了当地特产，并组织专业人员指导村民利用网络平台进行销售。这些措施帮助小吴家的果园吸引了更多关注，不仅增加了线上销量，也吸引了城市居民来参加线下采摘活动。 近年来，浙商期货不仅为农户送去了金融工具，更在田间地头播下希望的种子：在淳安，15场金融知识培训覆盖1620名农户，让“风险管理”不再陌生；在武城，3000万元信贷支持让种粮大户敢于扩大规模......那些曾经捂紧钱袋子的农户，如今开始主动学习看行情、用工具，从“被动等救助”变成“主动谋发展”。 从"地方探索"到"国家战略"： 一粒种子的生根与绽放 黑龙江的大豆、新疆的棉花、山东的玉米、浙江的生猪......当前，浙商期货已通过“保险+期货”模式在全国24个省份累计落地500多个项目，累计为农户提供超100亿元的风险保障，并已赔付金额超亿元，牢牢兜住了农户的“钱袋子”。 这些数字背后，是无数个“第一次”的突破：全国首单猪饲料成本指数保险，让养殖户不再惧怕饲料涨价；全国首单红枣价格保险，为枣农吃下“定心丸”；武城项目中"分级目标收入"的精准设定，让不同产区的农户都能获得适配保障；“银期保”“保险+期货+订单农业”等模式的创新，更是打通了“保收-稳收-增收”的保障链条。 值得一提的是，这些探索成为了乡村振兴的"金钥匙"：武城项目入选联合国“第三届全球减贫案例”，“银期保”模式被农业农村部推广；在淳安，电商平台的搭建让特色农产品走出大山；在新疆，棉花产业的升级带动了棉农增收，正如一位老农所说，“以前觉得期货离咱十万八千里，现在才明白，这是国家给咱农民送来的‘及时雨’！” 十年风雨兼程，浙商期货的助农脚步从未停歇。从"价格焦虑"到"安心种植"，从"单一保障"到"生态赋能"，从"地方探索"到"国家战略"，每一张保单都是一份承诺，每一次赔付都是一次守护，每一个创新都是一步跨越。当金融的暖阳照进乡土，我们看到的不仅是风险被分散的数字，更是农民脸上舒展的笑容，是田野里蓬勃的生机，是乡村振兴路上最动人的风景。 “保险+期货”模式不仅是金融工具的创新，更是对"三农"深沉的爱；不仅是风险管理的手段，更是共同富裕路上最坚实的支撑。这粒带着温度的种子，必将在更多乡村生根发芽，绽放出更绚丽的共富之花。 站在新的历史起点，浙商证券将持续坚持以金融服务实体经济，助力乡村振兴与区域协调发展，立足集团“大交通+大金融”战略协同优势，以更高站位、更实举措支持浙商期货深化“保险+期货”模式改革创新，进一步打通金融资源向农业农村精准滴灌的通道，打造可复制、可推广的共同富裕标志性成果，为浙江省高质量发展建设共同富裕示范区提供更具示范性、引领性的"交投-金融"协同方案，同时为全国范围内探索金融支持农业农村现代化、缩小城乡区域发展差距贡献经验与智慧。 【2025-12-06】 浙商证券：12月5日获融资买入9147.42万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券12月5日获融资买入9147.42万元，当前融资余额26.63亿元，占流通市值的5.27%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0591474233.0055085752.002662526526.002025-12-0438292563.0041927811.002626138045.002025-12-0324582963.0054483696.002629773293.002025-12-0218597390.0020786635.002659674026.002025-12-0120488724.0037352354.002661863271.00融券方面，浙商证券12月5日融券偿还1200股，融券卖出700股，按当日收盘价计算，卖出金额7728元，融券余额318.06万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-057728.0013248.003180624.002025-12-0425968.000.003122652.002025-12-031087.00192399.003110994.002025-12-020.003285.003326610.002025-12-010.000.003357264.00综上，浙商证券当前两融余额26.66亿元，较昨日上升1.39%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05浙商证券36446453.002665707150.002025-12-04浙商证券-3623590.002629260697.002025-12-03浙商证券-30116349.002632884287.002025-12-02浙商证券-2219899.002663000636.002025-12-01浙商证券-16836261.002665220535.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-06】 浙商证券连续2日融资买入额增长率超50%，多头加速建仓 【出处】本站iNews【作者】机器人 据本站iFind数据显示，浙商证券12月5日获融资买入9147.42万元，连续2日融资买入额增长率超50%，当前融资余额26.63亿元，占流通市值比例为5.27%。融资买入额连续2日大幅增长，说明融资客在加大融资买入。一般融资客判断后续股价有较大涨幅且收益远超融资利息支出时，才会着急连续买入，代表杠杆资金看好后市。回测数据显示，近一年连续2日融资买入额增长率超50%样本个股共有17451个，持股周期两天的单次收益平均值为0.19%。注：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额 （数据来源：本站iFinD）更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-05】 浙商证券中期分红拟每10股派0.7元 【出处】上海证券报·中国证券网 上证报中国证券网讯（卢伊 记者 徐蔚）12月5日晚间，浙商证券发布2025年中期利润分配方案，公司拟以总股本（扣除存放于公司回购专用证券账户的A股股份）45.35亿股为基数，每股派发现金红利人民币0.07元（含税），共计派发现金红利3.17亿元（含税）。本次中期分红公司拟分配的现金红利总额占 2025年三季度合并报表归属于上市公司股东净利润的16.78%。 【2025-12-05】 券商观点|金融行业双周报：工行跻身全球系统重要性银行第三组，中资银行稳健性再获印证 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年12月5日，东莞证券发布了一篇银行行业的研究报告，报告指出，工行跻身全球系统重要性银行第三组，中资银行稳健性再获印证。 报告具体内容如下： 投资要点： 行情回顾：截至2025年12月4日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别-2.18%、-4.12%、-2.74%，同期沪深300指数-0.40%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第19、26位。各子板块中，厦门银行（+4.94%）、中信建投（+1.15%）、中国太保（-0.96%）表现最好。 周观点：银行：金融稳定理事会（FSB）发布2025年全球系统重要性银行名单（G-SIBS）。中国工商银行从第二组上升至第三组，成为首家进入该组别的中资银行，标志着中资银行在全球系统重要性评估中取得历史性突破，反映工行在跨境业务、金融市场活动及国际网络拓展已进入更深层次。同时，档位上升将面临更为严格的资本监管要求，附加资本要求将由1.5%提升至2%并于2027年起生效。此外，农业银行、中国银行、建设银行在第二组，交通银行在第一组，附加资本要求维持不变。今年年初，财政部发行特别国债支持中国银行、建设银行、交通银行补充核心一级资本，当前国有银行经营发展稳健，资产质量稳定，拨备计提充足，主要监管指标均处于“健康区间”。展望后市，资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环境和“资产荒”的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续存在，该逻辑在强化分红、驱动长期资金入市等政策红利与稳健基本面的共振下，正推动银行股实现估值重塑。 证券：2025年11月A股新开户238万户，环比10月231万户增长3%，市场情绪边际回暖，受去年高基数的影响，11月新开户同比下降12%。2025年前11个月已累计新开2484万户，同比增长7.95%，市场投资者参与度稳步提升。从全年的节奏看，开户数受外部事件与季节性因素扰动，3月受AI科技热度影响冲高后，4月因关税摩擦有所降温，随后修复至8月，8-11月月均新开户超250万户，市场参与度保持韧性。开户数作为情绪先行指标，其企稳回升暗示市场预期正在改善。这为市场活跃度提升创造了条件，但持续性仍需政策与宏观基本面支持。 保险：中国精算师协会发布《人身保险产品费用分摊指引》，细化行业费用定义与范围、费用分摊的原则与方法、费用认定与分摊、费用基础管理等内容，明确“先认定、后分摊”的原则。其中，《指引》划定了四类不纳入分摊的费用，包括非保险业务支出、投资相关费用、非合同直接费用、非持续一次性费用等，并禁止在新单与存量业务间随意调节固定费用，有效压缩过往的模糊操作空间，以确保定价真实反映保单成本。在利率下行、利差收窄的背景下，政策将推动行业从依赖销售费用的粗放竞争，转向依靠精细化管理和成本控制。行业有望进一步夯实“报行合一”，在规范化的基础上实现降本增效与高质量发展。中长期来看，行业估值仍有较大向上空间，在政策层面持续释放利好，鼓励保险行业回归保障本源，支持险资加大权益投资比例。在股债跷跷板效应推动下，长期利率企稳回升，缓解利差压力，抬升权益资产内在价值，利好板块估值向上修复。 投资建议。银行：建议关注成都银行（601838）、宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）、国联民生（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰海通（601211）。 风险提示：贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损、风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-12-04】 上市辅导提醒：杭州朱炳仁铜艺股份有限公司启动上市辅导 【出处】本站7x24快讯 据证监会官网显示，杭州朱炳仁铜艺股份有限公司于2025年12月3日正式启动上市辅导，浙商证券担任辅导机构。 【2025-12-03】 浙商证券构建高质量培训体系 打造金融人才高地支撑文化建设 【出处】中证网 中证报中证网讯（记者 罗京）在资本市场深化改革的背景下，高素质金融人才已成为券商机构高质量发展的核心引擎。浙商证券培训中心相关负责人向记者表示，浙商证券立足浙江省首家国有控股上市券商的定位，通过全面打造高质量培训体系，将文化建设深度融入人才发展全过程，走出了一条独具特色的“专业立身、人才强企”发展之路。 精英讲师团队：文化传承的“活水源头” 据介绍，浙商证券以“选育评用誉”五位一体管理体系激活讲师队伍活力，构建起一支182人的精英讲师团队，其中总部部门及分支机构经理室成员占比43.7%，行业首席及投行保荐代表人等业务骨干占比12.6%。 “我们的讲师不仅是知识的传递者，更是企业文化的践行者和传播者。”浙商证券培训中心相关负责人表示，“通过系统化的精英讲师团队建设，我们将浙商证券‘专业、创新、担当、共赢’的核心文化理念，融入到每一门课程、每一次授课中。” 公司创新性地将讲师分为专家型和实践型两类。专家型讲师聚焦专业能力提升，要求具备CPA、法律职业资格、保荐代表人等专业资质；实践型讲师则从业绩突出的业务骨干和分支机构经理室成员中选拔，通过“经验萃取—案例开发—课程设计”闭环培养，将组织智慧转化为可复制的知识资产。 精品课程体系：文化落地的“实践载体” 浙商证券以“系统化、差异化、实战化”为原则，构建精品课程体系，使企业文化从抽象理念转化为具体行动指南。公司首创“业务场景课程地图”方法论，将培训嵌入真实业务流，实现从“知道”到“做到”的跨越。 “我们设计的‘财富管理与资产配置’课程，不再停留在产品条款与理论模型的讲授，而是通过‘高净值客户案例库、角色扮演演练、资产诊断工具模板’，让学员在高度仿真的场景中掌握‘基于信任的深度沟通与诊断能力’。”该负责人介绍道，“这种设计正是将浙商证券‘以客户为中心’的服务文化，转化为一线员工的实战技能。” 课程体系按照岗位需求、职级要求和业务阶段需要，精准匹配差异化培训场景，将企业文化融入到投行、证券经纪、机构业务、财富管理、金融科技等不同条线的业务中，实现文化与业务的深度融合。 人才发展体系：文化浸润的“成长快车道” 浙商证券构建了“全周期覆盖、多层次培养、实战化赋能”的人才发展体系，将文化建设贯穿员工成长全过程。 针对新员工，公司推出“走进浙商”专题培训项目，通过“内外部融合、线上线下融合、有趣有用融合、企业化职业化融合”四大融合，帮助新人完成从“职业人”到“证券人”再到“浙商人”的角色转变，实现价值观与行为模式的同步塑造。 面向管理干部，公司量身定制“α系列（α方舟—α引擎—α双翼—α星链）”分层分类培养体系，将“战略前瞻、专业精深、数智赋能”等文化特质融入管理能力培养全过程。 “我们不是简单地传授技能，而是将浙商文化内化为员工的行为准则和价值追求。”该负责人说。 业务赋能体系：文化价值的“释放引擎” 浙商证券将培训与业务战略深度绑定，构建“总部引领、总分联动、条线协同、属地强化、生态共建”五大维度的业务赋能体系，使文化建设真正转化为组织动能。 在“走进标杆网点”等总分联动项目中，优秀业务模式的快速复制和创新适配，推动了浙商文化在全公司的有效传播；“条线联合训战”项目通过“以战代训，以训促战”，将文化理念转化为业务突破的实际行动；“强基培优”属地化培训则立足区域特色，激活了区域发展活力。 “培训已不仅是员工发展工具，更是业务增长的助推器和战略落地的加速器。”上述负责人表示，“通过将文化建设融入培训体系，我们实现了人才与组织的双向赋能，为公司高质量发展提供了坚实的文化支撑。” 如今，浙商证券的高质量培训体系已成为企业文化的“孵化器”和“加速器”，推动公司从“专业能力提升向文化价值创造”的转变。通过系统化的培训体系，浙商证券不仅锻造了高素质金融人才队伍，更将“同创同享同成长”的企业文化内化为全体员工的行为准则，为服务实体经济和国家战略提供了坚实的人才支撑。 未来，浙商证券将持续深化“专业创造价值”的核心理念，通过培训体系创新推动人才战略升级，为公司高质量发展注入持久文化动能。 【2025-12-03】 浙商证券：12月2日获融资买入1859.74万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券12月2日获融资买入1859.74万元，当前融资余额26.60亿元，占流通市值的5.31%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0218597390.0020786635.002659674026.002025-12-0120488724.0037352354.002661863271.002025-11-2824658738.0037385131.002678726901.002025-11-2731955357.0093210076.002691453294.002025-11-2628244640.0041592055.002752708013.00融券方面，浙商证券12月2日融券偿还300股，融券卖出0股，按当日收盘价计算，卖出金额0元，融券余额332.66万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-020.003285.003326610.002025-12-010.000.003357264.002025-11-285475.000.003329895.002025-11-274364.000.003312276.002025-11-2663394.001093.003313976.00综上，浙商证券当前两融余额26.63亿元，较昨日下滑0.08%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-02浙商证券-2219899.002663000636.002025-12-01浙商证券-16836261.002665220535.002025-11-28浙商证券-12708774.002682056796.002025-11-27浙商证券-61256419.002694765570.002025-11-26浙商证券-13302964.002756021989.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-12-01】 浙商证券：文化建设筑魂 五维并举护航企业高质量转型 【出处】中证网 中证报中证网讯（记者 罗京）“金融是国民经济的血脉，文化是金融发展的灵魂。”近日，浙商证券相关负责人接受记者采访表示，近年来，浙商证券始终将金融文化建设作为提升核心竞争力、实现高质量发展的核心工程，坚守政治性、人民性根本立场，坚持“诚实守信、以义取利、稳健审慎、守正创新、依法合规”五维并举，有力推动了公司高质量转型发展。 以诚信为基、以义利为纲 在服务大局中锚定价值坐标 “诚信是金融行业的立身之本。”谈及金融文化建设的核心，负责人首先强调了诚信文化的重要性。 据介绍，浙商证券已将诚信要求深度融入公司治理各环节与业务全流程，构建起“制度约束、技术监控、人员教育”三位一体的诚信建设体系。在制度层面，公司制定并严格执行《诚信从业管理办法》《声誉风险管理办法》，明确“董事会—高级管理人员”责任体系，将诚信要求嵌入人事、业务等核心管理制度；在业务落地中，客户准入环节会严格查询证券期货市场诚信档案、央行征信等系统，信用状况已成为提供服务与确定授信额度的核心依据。 同时，为防范诚信风险，公司还通过修订《廉洁从业管理规定》《违规违纪惩处办法》，加强外聘机构合规审查等强化制度约束，借助合规监测系统实时监控异常交易、核查信息隔离墙执行情况，并在2025年累计组织2次全员廉洁从业承诺书签署与自查，从技术与人员层面双管齐下筑牢诚信防线。 在“以义取利”的价值践行上，负责人表示，金融的天职是服务实体经济，公司始终在服务国家重大战略中实现商业价值与社会价值的统一。 数据显示，截至2025年10月底，浙商证券累计完成股债融资规模近900亿元，其中股权业务主承销5单，债券业务主承销277单，为企业发展注入强劲金融动力。在支持科技创新领域，公司的服务成效尤为突出：仅用10个月便完成江西艾芬达暖通科技股份有限公司创业板上市保荐工作，助力其成为江西省首家创业板上市企业；2025年9月，成功保荐国家专精特新“小巨人”浙江锦华新材料股份有限公司登陆北交所，该项目亦是浙江省国资国企首单北交所IPO。 围绕金融“五篇大文章”，公司投行部门推进“承揽综合化、承做平台化、承销前置化”转型，进一步提升服务实体经济能力。在乡村振兴领域，2025年1至10月，公司帮助完成相关股债项目17单，总金额约115亿元；同时积极发行乡村振兴公司债券，期间完成3单、总金额10.5亿元，募集资金专项用于浙江提升县城承载能力、培育特色产业及打造和美乡村，以金融力量助力城乡协调发展。 以稳健为盾、以合规为线 构建全链条风险防控体系 金融行业风险与机遇并存，稳健审慎是生存发展的关键。谈及风险管控，负责人指出，浙商证券已将风险意识融入企业血脉，通过制度完善与科技赋能，构建起全面有效的风险管理体系。2025年，公司修订发布新版《全面风险管理办法》，不仅强化风险文化建设要求，更细化覆盖子公司、新业务等领域的组织职责，更新风险管理绩效考核标准；同时系统性修订完善市场风险、子公司风险等10余项专项管理办法，让风险管控有章可循、有据可依。 科技的加入让风险管理更具效率。据介绍，公司目前已运用AI技术实现股票质押风险审核、业务负面舆情AI简报生成等智能化应用，大幅提升风险响应速度与判断精准度。此外，在投资者教育层面，公司全年开展“理性投资伴我行”等投教活动451场，线上推送原创投教产品106件及交易所资源，线下通过报告会、进社区等形式开展面对面交流，持续倡导“理性投资、价值投资、长期投资”理念，从市场端夯实风险防控基础。 “依法合规是金融机构的生命线，必须贯穿经营管理全过程。”负责人强调，2025年公司合规管理部重点推进制度优化与队伍建设：一方面修订《反洗钱和反恐怖融资工作管理办法》等3项制度，新制订《投行内控人员履职回避规定》等4项制度，实现合规制度覆盖全业务链条；另一方面加强合规队伍专业能力建设，截至2025年11月，合规管理部具备3年以上相关经验的合规人员达24人，投行业务线设有7名专职合规人员，研究所、财富管理等业务条线及分支机构亦足额配备合规人员，通过践学活动、交叉检查、分层培训等方式，持续提升队伍专业素养，确保合规防线坚实可靠。 守正创新双轮驱动 为高质量转型注入持久动力 创新是金融发展的动力源泉。谈及创新实践，负责人明确表示，浙商证券坚持“守正创新”发展观，在服务国家战略和实体经济中寻求创新突破，坚决抵制脱离实际需求的伪创新。浙江锦华新材料北交所IPO项目便是典型案例——作为浙江省国资国企首单北交所IPO，该项目不仅实现了业务模式的创新，更精准对接科技创新、先进制造领域企业的融资需求，践行了金融服务国家战略的使命。 为防范伪创新风险，公司建立了严格的合规审查前置机制。“对任何新产品、新业务，都会先审查其是否符合监管规定、是否满足投资者适当性要求，同时核查公司资质与风控措施是否匹配，从源头上守住创新底线。”负责人介绍，公司还制定《新业务风险管理办法》，建立规范的风险评估流程：由申请部门提交业务方案及自评估报告，风险管理部门出具专业风评报告，业务部门据此制定风险应对方案，经决策机构审批后才可推进；新业务运营半年内，公司还会开展跟踪评价，审计部同步跟进审计整改，确保创新业务始终在稳健轨道上发展。 【2025-12-01】 前11月34家券商分49.46亿承销保荐费 国泰海通夺第一 【出处】中国经济网 中国经济网北京12月1日讯（记者 华青剑）2025年1-11月，上交所、深交所及北交所共有98家上市企业，其中主板33家企业上市，创业板有30家企业上市，科创板有12家企业上市，北交所有23家企业上市。 据本站iFinD数据统计，这98家上市企业合计募资总额为1003.59亿元。华电新能募资181.71亿元，为1-10月的募资王。西安奕材、中策橡胶分别募资46.36亿元、40.66亿元，分列募资额第二、三名。 1-11月，共有34家券商参与了新增上市企业的保荐承销工作，合计赚得承销保荐费用49.46亿元。 其中，国泰海通成为2025年1-11月券商承销保荐费用的第一名，合计赚得承销保荐费用74332.14万元。 国泰海通保荐了长江能科、联合动力、友升股份、悍高集团、首航新能、浙江华业、浙江华远、常友科技、毓恬冠佳、大明电子、丰倍生物11家企业上市，与华英证券、天风证券担任了兴福电子的联合主承销商，与中信建投、中信证券、川财证券、中金公司、华泰联合担任了华电新能的联合主承销商，与中金公司担任了屹唐股份的联合主承销商，与中信建投担任了禾元生物的联合主承销商，与东方证券担任了海安集团的联合主承销商。 中信建投、中信证券分别以61800.58万元、55578.32万元位列1-11月券商承销保荐费用排行第二、三名。 中信建投保荐了道生天合、天富龙、华之杰、中策橡胶、天有为、宏海科技、星图测控、恒坤新材8家企业上市，与中信证券、国泰海通、川财证券、中金公司、华泰联合担任了华电新能的联合主承销商，与国泰海通担任了禾元生物的联合主承销商。 中信证券保荐了西安奕材、瑞立科密、建发致新、汉邦科技、江南新材、思看科技、赛分科技、北矿检测8家企业上市，与广发证券担任了宏工科技的联合主承销商，与长江证券担任了中国瑞林的联合主承销商，与高盛、中金公司担任了影石创新的联合主承销商，与中信建投、国泰海通、川财证券、中金公司、华泰联合担任了华电新能的联合主承销商，与国信证券担任了必贝特的联合主承销商。 华泰联合、招商证券分别以42401.56万元、28136.41万元跻身1-11月券商承销保荐费用排行第四、第五名。 华泰联合保荐了华新精科、酉立智能、威高血净、江顺科技、开发科技、胜科纳米、钧崴电子、德力佳8家企业上市，与中信建投、中信证券、国泰海通、川财证券、中金公司担任了华电新能的联合主承销商。 招商证券保荐了泰凯英、马可波罗、广东建科、信通电子、矽电股份、南网数字、丹娜生物7家企业上市。 国联民生、中金公司、东方证券、申万宏源、东兴证券分别位列1-11月券商承销保荐费用排行第六名到第十名，承销保荐费用分别为23894.34万元、23162.06万元、19490.90万元、17130.57万元、16609.41万元。 国联民生保荐了超颖电子、宏远股份、优优绿能、太力科技4家企业上市。 中金公司保荐了汉朔科技1家企业上市，与高盛、中信证券担任了影石创新的联合主承销商，与中信建投、中信证券、国泰海通、川财证券、华泰联合担任了华电新能的联合主承销商，与国泰海通担任了屹唐股份的联合主承销商，与中邮证券有限责任公司担任了汉桑科技的联合主承销商。 东方证券保荐了志高机械、泰鸿万立、技源集团、大鹏工业4家企业上市，与国泰海通担任了海安集团的联合主承销商。 申万宏源保荐了泽润新能、天工股份、弘景光电、惠通科技4家企业上市，与中泰证券担任了海博思创的联合主承销商。 东兴证券保荐了广信科技、海阳科技、永杰新材、富岭股份4家企业上市。券商名称保荐企业个数承销与保荐费（2家联合保荐认定0.5个，3家联合保荐认定0.3个，6家联合保荐认定0.17个）（万元）国泰海通证券股份有限公司12.9774332.14中信建投证券股份有限公司8.6761800.58中信证券股份有限公司9.9755578.32华泰联合证券有限责任公司8.1742401.56招商证券股份有限公司728136.41国联民生证券股份有限公司423894.34中国国际金融股份有限公司2.4723162.06东方证券股份有限公司4.519490.90申万宏源证券承销保荐有限责任公司4.517130.57东兴证券股份有限公司416609.41国金证券股份有限公司411341.71兴业证券股份有限公司29501.51国信证券股份有限公司1.59322.64华安证券股份有限公司18408.35天风证券股份有限公司1.37419.25长江证券承销保荐有限公司1.56747.78光大证券股份有限公司26600.76浙商证券股份有限公司26277.22申港证券股份有限公司15888.63方正证券承销保荐有限责任公司15873.57中银国际证券股份有限公司15660.03平安证券股份有限公司25370.46高盛(中国)证券有限责任公司0.35278.25广发证券股份有限公司1.55074.42国投证券股份有限公司24612.74国元证券股份有限公司14597.17中泰证券股份有限公司0.53323.61中国银河证券股份有限公司12978.10东北证券股份有限公司22872.48华英证券有限责任公司0.32735.85中邮证券有限责任公司0.52096.94川财证券有限责任公司0.171883.48东吴证券股份有限公司11698.46信达证券股份有限公司11478.40合计98494646.25 数据来源：本站iFinD 【2025-12-01】 券商CIO密集“换新”：数字化从后勤变引擎 复合型人才成香饽饽 【出处】上海证券报·中国证券网 券商CIO密集“换新”： 数字化从后勤变引擎 复合型人才成香饽饽 在CIO角色演变的背后，是证券行业持续扩大信息技术投入、以科技重塑核心竞争力的整体趋势。随着行业同质化竞争加剧，传统“价格战”模式已难以为继，科技正从后台支持走向前台引领，成为推动业务模式重构与差异化竞争的关键变量 近期，证券行业首席信息官（CIO）职位迎来密集人事变动。据上证报记者不完全统计，今年以来已有10余家券商迎来新任CIO，另有券商正通过市场化渠道积极物色合适人选。这场“换帅潮”不仅折射出券商对信息技术重视程度的空前提升，更标志着行业数字化转型已从传统的技术保障职能，跃升为驱动业务创新的核心战略，CIO的角色正从“后勤管家”向“战略引擎”全面升级。 CIO职能升维： 从技术保障到业务创新引擎 11月27日晚间，东海证券宣布聘任黄葳为首席信息官；招商证券于11月24日公告，由董事长霍达亲自兼任首席信息官；11月13日，申万宏源资管迎来新任首席信息官李海英。此外，上海证券、华西证券、兴业证券等10余家券商均在年内迎来了新任首席信息官。 上证报记者梳理发现，新任首席信息官多为兼具技术与业务背景的复合型人才。例如，国联民生CIO吴哲锐曾担任摩根士丹利管理服务（上海）有限公司亚洲新兴市场开发团队负责人等职务；上海证券CIO孙一伟历任上海财政证券公司襄阳北路营业部、高安路营业部业务员和信息事业部经理助理等职务。 “年内密集聘任CIO，说明业内对信息技术的重视程度达到了前所未有的高度，更标志着券商的经营逻辑正在发生根本性的结构质变。”上海金融与发展实验室首席专家、主任曾刚认为，券商“一把手”兼任CIO，意味着数字化转型已不再是单纯的技术部门任务，而是升级为“一把手工程”和公司最高战略。 从招聘条件看，“技术+业务”的复合背景获业内青睐。日前，东海证券公开招聘CIO，除相关信息技术要求外，候选人还应具备累计10年及以上金融机构工作经历，且担任证券基金经营机构一级部门负责人以上职务2年及以上、或金融机构部门负责人以上职务4年及以上、或具有相当职位管理经历。 由此可见，CIO的职责已从传统的技术保障，显著转向驱动业务创新的战略核心。在曾刚看来，在由量化交易、极速柜台、AI投顾构建的现代金融市场中，单纯的技术专家难以理解复杂的金融逻辑，而单纯的业务人员又无法驾驭技术架构。只有兼具两者视野的复合型人才，才能将技术代码转化为真金白银的业务增量。 技术投入加码： 从“后勤工具”迈向“核心变量” 在CIO角色演变的背后，是证券行业持续扩大信息技术投入、以科技重塑核心竞争力的整体趋势。随着行业同质化竞争加剧，传统“价格战”模式已难以为继，科技正从后台支持走向前台引领，成为推动业务模式重构与差异化竞争的关键变量。 据艾瑞咨询预测，至2025年，证券行业IT投入增速将达19.7%，2027年整体市场规模有望突破740亿元。受访人士普遍认为，数字化转型已从“后勤工具”跃升为行业破局的主变量，推动竞争格局从“成本导向”转向“价值驱动”，开启了券商行业迈向高质量增长的新阶段。 在此背景下，各家券商纷纷加快金融科技布局。浙商证券将科技建设列入公司中长期发展规划，以其作为公司发展的重要驱动力，并制定了信息、数字化、智能化三步走战略。东北证券则表示将持续以科技赋能主营业务，重点建设投行数字化工厂、资管投研一体化平台等项目，持续赋能业务模式的升级转型。 从实践来看，头部券商正着力构建“技术+场景+生态”闭环。例如，国泰海通推出“君弘灵犀大模型”，整合千亿级参数模型，打造投顾、工具、内容一体化服务生态。另一方面，中小券商则更依赖平台化的技术解决方案，打造差异化、特色化竞争优势。例如，湘财证券以“金融科技+协同创新”双轮驱动，构建以大财富管理为主体、精品投行与创新业务为支撑的业务模式。 “CIO更迭密集，正是券商战略升级的体现。”曾刚认为，当前行业竞争焦点已从成本控制与促销获客，逐步转向数据智能、系统协同与服务创新。数字化不再仅是“后勤工具”，而是推动行业从“成本导向”走向“价值驱动”的核心引擎。 互联网分公司破局： 打造数字化新支点 除了战略升级，也有不少券商成立互联网分公司，通过集约化运营打造数字化服务体系建设，中国银河、东吴证券、国泰海通、国信证券等券商率先破局。 具体来看，11月25日，中国银河北京互联网分公司正式挂牌成立，打造线上战略枢纽，赋能区域经济发展。3月，东吴证券挂牌成立了苏州工业园区金鸡湖商务区分公司，为公司全新的数智分公司，旨在构建数智化财富管理陪伴服务体系。 先行者的实践已初步验证这一路径的可行性。以国信证券浙江互联网分公司为例，自成立以来，其在龙虎榜的排名持续攀升。 业内人士认为，互联网分公司凭借其专注的业务定位和灵活的运营机制，在未来三到五年内，有望成为券商AI技术落地应用的主阵地、客户经营模式升级的战略支点，以及整个数字化体系高效运转的关键抓手。 【2025-11-30】 突然，券商借入超百亿元！什么情况？ 【出处】证券时报网 券商从中证金融处突然借入了百亿资金。 近日，中证金融公布的数据显示，在11月25日当天，券商通过转融资，在中证金融处借入了114.3亿元的资金。作为两融融资渠道之一，券商从中证金融处借钱每日都有发生，但金额多为个位数，借入金额超百亿的情况并不常见。 “有多种可能性，一方面，现在年底月底，有的中小券商可能两融资金比较紧张，所以来借钱了；另一方面，也可能是此前的借款要到期了，现在借新还旧”，有券商两融人士向券商中国记者表示。 据悉，转融资是一种融资渠道，券商通过这一渠道，可以从中证金融处借来资金，但这种资金是专款专用，只能用于券商两融展业。 中证金融披露的明细数据显示，在11月25日当天，这114.3亿元的资金当中，有50亿元是券商通过竞价的方式借入，有64.3亿元是券商通过再借的方式借入。与此同时，当日券商还偿还了81.1亿元。 截至最新的11月27日数据，中证金融的转融资余额为1489.1亿元，也就是券商从中证金融处的借款有1489.1亿元。目前，券商的两融余额已经接近2.5万亿元，这笔资金在总的两融余额中占比不大。 “券商从中证金融借钱，在价格上并不占优势，有的甚至比其他融资渠道还贵一些，所以一般大券商很少借”，券商两融人士表示。 一家中小券商在公告中表示，截至2025年3月末，拆入资金余额996831.60万元，拆入资金主要由中证金融拆借及银行拆借资金为主，期限均在一年以内。 券商中国记者注意到，今年初时券商两融余额不到1.9万亿元，现在已经接近2.5万亿元，今年以来增长了大约6000亿元。在此背景下，不少券商纷纷通过各种渠道来增加两融的额度。 今年10月底，招商证券公告，公司董事会审议通过《关于提高公司融资融券业务规模上限的议案》，同意将融资融券业务规模上限由1500亿元人民币增至2500亿元人民币。此次招商证券单次上调幅度高达1000亿元。 今年9月底，浙商证券公告显示，董事会全票通过决议，将融资类业务规模上限从原先的400亿元上调至500亿元。9月初，华林证券公告显示，董事会同意公司信用业务总规模上限调整为80亿元。这并不是华林证券首次上调，公司曾在3月29日公告，董事会审议通过将信用业务总规模上限调整为62亿元。短短几个月，公司再次上调信用业务总规模上限，幅度达18亿元。 有的券商在债券发行公告中表示，公司承诺，本期债券募集资金用于发展融资融券、股票质押、衍生品等资本消耗型业务的规模不超过募集资金规模的10%。 东北证券在11月13日投资者关系活动记录中表示，2025年以来，公司坚持以客户需求为导向，积极发挥资本中介功能，多措并举推动融资融券业务稳健发展。客户服务方面，积极适应客户需求变化，着力提升超高净值个人、私募机构、上市公司等核心客群的精准服务能力，通过业务融合和资源整合为客户提供一站式综合服务，充分满足客户多场景交易需要；风险防控方面，加大数字化技术投入，拓展AI应用场景，实现客户风险特征的精细化评估与潜在风险的主动识别，建立“风险预警+定制化业务”双轨服务机制，为客户提供风控增值服务。截至2025年三季度末，公司融资融券业务规模同比实现较好增长。 【2025-11-29】 投行转型阵痛！“协同”成关键词，锚定新增长曲线 【出处】证券时报网 当前，IPO节奏调整、监管要求提升，投行业正面临深刻转型。如何在这个特殊时期寻找新的增长曲线，实现可持续发展，成为行业共同关注的焦点。 第十九届深圳国际金融博览会暨2025中国金融机构年会日前在深圳举行。在“2025中国证券业投资银行高峰论坛”分论坛上，围绕“穿越周期，投行战略转型与寻找新增长曲线”，浙商证券副总裁程景东、五矿证券副总裁王学飞、中邮证券副总裁陈桂平、华泰联合董事总经理金巍锋、国信证券董事总经理范茂洋（主持人）五位投行专家，展开了一场精彩的圆桌分享。 投行正经历转型阵痛 在资本市场深化改革持续推进的背景下，券商投行业正面临战略转型的关键节点。程景东表示，当前投行主要面临产能效能调整、“看门人”责任履行、功能性与盈利性之间的平衡等方面的挑战。面向未来，券商投行要坚持回归“发现价值、创造价值、实现价值”的本源，助力企业特别是新质生产力企业利用资本市场发展壮大。 他提到，浙商证券投行近年来一方面立足于浙江省当地优越的营商环境，充分做好本地企业产业深耕，另一方面也积极探索和推动综合化承揽、平台化承做、体系化承销等变革，并继续强化风控管理和文化建设等软实力，打造与浙江经济地位相匹配的投资银行。未来也计划在合规前提下，进一步加强“投研—投行—投资”的“三投联动”，着力构建“科技—产业—金融”的良性循环，与客户共同成长。 王学飞则提到了同质化竞争的问题。他认为，在强监管环境、同质化竞争明显的情况下，不论头部机构还是中小投行都正面临着转型挑战。不过，相比于强调重资金投资为牵引的头部券商的投行，中小券商的投行必须走出属于自己的特色转型道路，要用投资的思路去做投行，用研究的视角去分析客户。 据他介绍，五矿证券正在从两个领域打造特色投行。一是立足于服务中国五矿金属矿产主业的角度，围绕中国五矿在金属矿产、金属材料领域的资源禀赋提供金融服务，首先成为中国五矿金属矿产全产业链条的重要组成部分，并进一步成为全国的矿产和金属材料相关行业的特色产业投行。二是瞄准大有可为的并购市场，抓住当前的市场机遇，通过投资+投行联动，探索投行并购创新业务模式。 陈桂平表示，从国际经验来看，投资银行并非创收的主力部门，更多承担的是品牌创造、能力搭建的职责。用投行带动投资、资管、经纪甚至研究业务，才是其核心价值所在。 不计成本和长期陪伴 面对投行转型的发展需求，五矿证券通过充分发挥股东资源探索自己的特色化道路。“我们将自身定位为中国五矿金属矿产、金属材料全产业链的重要组成部分、金融支持力量。”王学飞表示，根据这一战略定位重新梳理投行业务方向，投行团队从过去“撒点式”追逐外部客户，到如今转向全面覆盖集团内部所有资本运作项目，通过“举公司之力”服务中国五矿。中国五矿也肯定了五矿证券在中国五矿资本运作项目的服务功能，并给予优先服务机会。 以2024年中国五矿收购青海盐湖锂矿项目为例，为推动该项目落地，五矿证券投行团队曾派数十人驻扎青海工作，发挥专业能力全程做好集团重点项目的金融支持工作。类似的举措还有：投行条线特设国内矿产、国际矿产和金属材料等三个二级团队，专门聚焦服务集团的主业产业需求；五矿证券研究所也全面围绕中国五矿的金属矿产主业展开研究；单设战略客户与协调发展部门，统筹服务集团主业工作，由董事长亲自协调证券公司的“三投一战”服务主业联动模式等。 金巍锋分享，华泰联合证券的打法除了长期贴身服务和陪伴以外，更是瞄准了产业链链主和头部产业客户的认可。例如，华泰联合证券深度服务顺丰已有7、8年时间，其间从主体到股东到产业生态，从股到债到REITs，从A股到H股始终都在。 程景东则结合区域特色提到，为响应浙江先行探索高质量发展建设共同富裕示范区的号召，浙商证券近年来积极服务地方实体经济，每年为浙江省内相对落后的山区海岛县融资超50亿元。“作为地方国企，我们要积极展现投行能力，为当地的经济民生改善作出必要的贡献。未来我们在当地展业时，也会得到方方面面的支持”。 聚焦投行热议关键词 在这场圆桌讨论中，“协同”一词成为嘉宾们口中的高频词汇。其中，程景东分享了浙商证券的投行一体化建设进展；王学飞提到了五矿证券在“股债打通、双轨考核、区域深耕”等方面也在大胆探索尝试；金巍锋强调了文化价值观在业务协同中的重要性，他提到，华泰联合证券两年前特别成立了综合金融服务与协同部，牵头协调集团各部门交叉的服务工作，战略发展部门也会在顶层制度设计上进一步明确协同制度。 陈桂平则透露，中邮证券目前正在探索以投行的高素质专业人才作为客户经理，向客户提供全方位的服务，真正实现以客户为中心，而不是过往的以项目为中心。他认为，投行现在迫切需要具备投资眼光和思维方式的人才，只有这样才能真正为投资人、中小股东和客户服务。同时，以投资的眼光看待项目，也有利于证券公司通过自有资金投资、客户资金投资，实现公司利益和客户利益最大化。 同时，程景东和王学飞均强调投行从业者要回归行业特色，在金融、会计、财务知识之外，必须具备相应深耕行业的专业知识结构。金巍锋同样提到了产业视角在投行业务中的重要性。他发现企业的产业背景正在获得更多的关注：产业发展到什么阶段、国内外竞争对手情况如何、企业的商业逻辑和差异化优势在哪儿……这些问题的重要性被进一步提升。 在严监管背景下，投行的合规压力与日俱增，对此陈桂平提出了“精准问责”的理念。据悉，中邮证券通过强化合规责任追究体系，近三年在实现行业排名跃升的同时，保持“零警示函以上的罚单”，很好地平衡了合规与发展。 【2025-11-29】 浙商证券：11月28日获融资买入2465.87万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券11月28日获融资买入2465.87万元，当前融资余额26.79亿元，占流通市值的5.35%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2824658738.0037385131.002678726901.002025-11-2731955357.0093210076.002691453294.002025-11-2628244640.0041592055.002752708013.002025-11-2540231844.0077762872.002766055428.002025-11-2437033610.0057646185.002803586456.00融券方面，浙商证券11月28日融券偿还0股，融券卖出500股，按当日收盘价计算，卖出金额5475元，融券余额332.99万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-285475.000.003329895.002025-11-274364.000.003312276.002025-11-2663394.001093.003313976.002025-11-251099.0068138.003269525.002025-11-24198360.002204.003345672.00综上，浙商证券当前两融余额26.82亿元，较昨日下滑0.47%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-28浙商证券-12708774.002682056796.002025-11-27浙商证券-61256419.002694765570.002025-11-26浙商证券-13302964.002756021989.002025-11-25浙商证券-37607175.002769324953.002025-11-24浙商证券-20384981.002806932128.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-28】 行业周报|证券指数涨0.61%, 跑输上证指数0.79% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2025年11月24日-2025年11月28日，上证指数涨1.4%，报3888.60点。创业板指涨4.54%，报3052.59点。深证成指涨3.56%，报12984.08点。证券指数涨0.61%，跑输上证指数0.79%。前五大上涨个股分别为国盛证券、兴业证券、东北证券、华泰证券、中银证券。 本周机构观点： **申港证券本周观点**： 投资摘要： 每周一谈: 汇金系三家券商整合启幕 11月19日晚间，中金公司（601995.SH、03908.HK）、东兴证券（601198.SH）、信达证券（601059.SH）三家上市公司均宣布筹划重大事项停牌。中金公司将通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券，三家上市公司于11月20日起停牌，预计停牌时间不超过25个交易日。 市场回顾： 上周（11.17-11.21）沪深300指数的涨跌幅为-3.77%，申万二级行业指数证券行业涨跌幅为-4.89%。板块内个股3家上涨，47家下跌。 证券板块个股周度表现： 股价涨跌幅前五名为：首创证券、东兴证券、信达证券、锦龙股份、中金公司。 股价涨跌幅后五名为：东北证券、长江证券、华创云信、广发证券、华泰证券。 本周投资策略： 上周证券行业指数下跌4.89%，表现稍弱于沪深300指数的周度表现。证券板块内个股只有3家个股上涨，而下跌的家数则为47家，板块表现的相对较为弱势。中金公司、东兴证券、信达证券，因为筹划合并事宜周中停牌。截止到上周五收盘，证券行业二级指数的PE为17.17。从2022年1月以来的估值来看，处于估值相对低位。 风险提示：政策风险、市场波动风险。 行业新闻摘要： 1：信托业“去监事会”提速，两家上市信托公司走完流程。 2：香港9号牌照成内地私募出海通行证，年内10家私募已获牌。 3：债市女王，疑似失联。 4：营业部“大撤退”！券商员工下一站去哪？ 5：债市调整，后市怎么走？ 6：私募管理规模创历史新高。 7：私募“女将”业绩揭晓，李蓓直言“守住自己的能力圈更重要”。 8：金融报国尽显担当，专业精进铸就辉煌。 9：券商资管大变局：从“抢牌照”到“撤申请”。 10：证券业协会分析师委员会副主任委员黄燕铭出席2025分析师大会。 龙头公司动态： 1、中信证券：1）中信证券：中信证券国际为CSI MTN Limited发行的三笔票据提供担保。2）中信证券建议委任张长义为执行董事。3）中信证券：公司非执行董事张麟先生已向董事会提交辞职报告。 2、东方财富：1）华为双折叠+妙想大模型：一个能放进口袋的“金融大脑”。 3、华泰证券：1）华泰证券完成发行37亿元公司债券。2）华泰证券发行永续次级公司债券获中国证监会注册批复。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-11-0.57%-0.39%2025-11-12-0.93%-0.07%2025-11-130.27%0.73%2025-11-14-0.15%-0.97%2025-11-17-0.36%-0.46%2025-11-180.96%-0.81%2025-11-19-0.43%0.18%2025-11-20-0.03%-0.40%2025-11-21-1.10%-2.45%2025-11-240.28%0.05%2025-11-25-0.75%0.87%2025-11-26-0.28%-0.15%2025-11-27-0.25%0.29%2025-11-280.21%0.34% 行业指数估值：日期市盈率2024-12-3153.142023-12-2959.68 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券1.06%-8.03%-6.00%东方财富0.43%-10.00%-9.02%国泰海通1.54%1.75%4.47%华泰证券2.23%-4.87%21.89%中信建投-0.04%-7.33%-6.82%广发证券0.19%-8.01%35.08%中国银河0.13%-10.32%7.07%招商证券0.37%-6.11%-11.23%中金公司0.00%-8.28%0.35%国信证券-0.31%-7.89%17.71%申万宏源-0.39%-5.68%-1.85%东方证券0.10%-7.38%-1.05%光大证券-0.29%-7.92%-9.50%方正证券-0.64%-5.72%-6.29%兴业证券3.36%0.00%9.02%信达证券0.00%-12.23%20.20%首创证券1.16%-1.51%-11.21%国联民生1.19%-8.90%-13.70%浙商证券0.37%-6.01%-9.35%天风证券0.63%-8.70%2.77% 行业相关的ETF有汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)A（501047）、汇添富中证全指证券公司ETF联接(LOF)C（501048）、华宝中证全指证券公司ETF（512000）、易方达中证全指证券公司ETF（512570）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券公司ETF（512900） 【2025-11-28】 浙商证券：11月27日获融资买入3195.54万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券11月27日获融资买入3195.54万元，当前融资余额26.91亿元，占流通市值的5.39%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2731955357.0093210076.002691453294.002025-11-2628244640.0041592055.002752708013.002025-11-2540231844.0077762872.002766055428.002025-11-2437033610.0057646185.002803586456.002025-11-21104594863.00135588651.002824199031.00融券方面，浙商证券11月27日融券偿还0股，融券卖出400股，按当日收盘价计算，卖出金额4364元，融券余额331.23万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-274364.000.003312276.002025-11-2663394.001093.003313976.002025-11-251099.0068138.003269525.002025-11-24198360.002204.003345672.002025-11-21282569.0046913.003118078.00综上，浙商证券当前两融余额26.95亿元，较昨日下滑2.22%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27浙商证券-61256419.002694765570.002025-11-26浙商证券-13302964.002756021989.002025-11-25浙商证券-37607175.002769324953.002025-11-24浙商证券-20384981.002806932128.002025-11-21浙商证券-30853244.002827317109.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-27】 深入践行ESG理念，提升核心竞争力：证券行业成为实体经济可持续发展重要推动者 【出处】每日经济新闻 ESG是关于环境（Environmental）、社会（Social）和治理（Governance）如何协调发展的理念，也是一种基于这三个因素对企业非财务绩效的评估和对公司长期发展的评价标准。 2025年以来，在政策引导与市场需求的双重发力下，ESG已从证券行业的“加分项”变成核心竞争力的“必选项”。通过不断深入践行ESG理念，证券行业不但为服务实体经济高质量发展贡献了力量，也为其他行业上市公司践行ESG提供了有益经验。 行业迈入“战略深化期” 2025年，证券行业ESG发展迈入“战略深化期”，治理架构升级成为首要突破点。 多家券商在组织架构设置方面展露出对ESG的重视，使得ESG理念能够深度融入战略规划、业务决策与风险管理全流程，为ESG实践奠定了坚实的制度基础。 如兴业证券设立了一级部门“绿色金融部”，负责组织推动集团绿色金融业务发展，并成立碳中和投资银行行业部，在多个子公司、总部业务单位设立了从事绿色金融业务的专业团队，助力绿色金融及ESG发展战略在各业务条线全面落实。招商证券也成立可持续发展领导小组，负责公司整体ESG策略制定、识别和评估ESG风险、审核ESG管理制度、ESG计划和目标等。 另外，风险管理与气候适应能力建设提速明显。如西南证券依托碳排放权交易资格，积极探索碳资产质押融资等创新业务模式，通过深耕成渝地区双城经济圈建设，在绿色基建、生态环保等领域持续发力，探索出一条兼具区域特色与可持续性的ESG发展路径。这种“风险防控+业务创新”的双轨并行策略，标志着行业ESG管理已从被动合规响应转向主动价值创造新阶段。 理念融业务、业务践理念 2025年，证券行业对ESG的实践已超越单一的战略规划层面，进入“理念融业务、业务践理念”的深度融合阶段。各家券商不再将ESG视为独立板块，而是将其作为底层逻辑，全面嵌入投资研究、投行服务、资产管理、客户服务等日常业务场景，形成“业务开展即ESG实践”的常态化格局。 如浙商证券将ESG因素纳入投资业务风险筛选、产业债投资准入条款、推进绿色金融三大方面。 浙商证券认为，ESG理念的深化，正推动证券行业重新定义自身角色。传统证券机构以资本中介为核心，但ESG要求其承担更广泛的社会价值引导责任。而通过ESG评级筛选标的、引导资金流向低碳产业，证券行业正成为资源配置的“绿色枢纽”。未来，证券行业需构建ESG战略矩阵，将气候风险评估、社会包容性增长等议题深度融入业务全链条，实现从交易撮合者向可持续发展推动者的转型。 创新绿色金融服务 作为连接资本市场和实体经济的桥梁，创新绿色金融服务也是多家券商近年来ESG发力的重点。 一方面，券商通过绿色债券承销、碳中和主题融资、ESG并购顾问等定制化服务，助力新能源、节能环保、绿色制造等产业扩大产能、技术升级，破解绿色项目融资周期长、成本高的痛点；另一方面，券商通过推出绿色ETF（交易型开放式指数基金）、ESG主题理财产品等工具，为投资者提供多元化绿色投资标的，同时强化绿色投资研究支持，帮助投资者挖掘长期价值、践行责任投资，实现经济效益与环境效益的双赢。 以华泰证券为例，2024年公司旗下华泰资管公司助力首单港资企业光储碳中和类REITs（不动产投资信托基金）成功发行。招商证券则通过积极申请碳排放权自营交易资格并获得监管部门批复，探索碳金融业务新模式。根据公司披露，其子公司招商期货于2024年推出多个国内首创绿色金融衍生品，如“寒潮及降水指数保险+天气衍生品”为农民提供天气风险管理工具。 中资券商获国际肯定 值得关注的是，中国证券行业在ESG领域的努力和成就也获得了国际权威机构认可。近期，国际知名指数机构摩根士丹利资本国际公司（中文简称“明晟”，英文简称“MSCI”）发布了2025年度最新ESG评级结果，多家中资券商获得了高评级。 MSCI指数作为全球投资组合经理采用最多的基准指数，其ESG评级结果已成为全球各大投资机构进行投资决策的重要依据。 其中，东方证券2025年MSCI的ESG评级已从AA级提升至全球同业最高的AAA级，排名位于全球同业前10%。本次MSCI的ESG评级，东方证券“影响环境的融资”“负责任投资”“人力资本开发”等多项议题得分获得大幅提升，体现了国际评级机构对公司可持续发展水平和ESG体系化管理水平的高度认可。 中信建投的2025年MSCI的ESG评级由“A”提升至“AA”，此次评级上升，不仅是对中信建投证券持续深耕ESG管理的权威肯定，也进一步传递出国际资本市场对公司长期发展理念与价值创造能力的高度认可。 【2025-11-26】 浙商证券：11月25日获融资买入4023.18万元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券11月25日获融资买入4023.18万元，当前融资余额27.66亿元，占流通市值的5.50%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2540231844.0077762872.002766055428.002025-11-2437033610.0057646185.002803586456.002025-11-21104594863.00135588651.002824199031.002025-11-2062784340.0051986732.002855192819.002025-11-1951839171.0034503197.002844395211.00融券方面，浙商证券11月25日融券偿还6200股，融券卖出100股，按当日收盘价计算，卖出金额1099元，融券余额326.95万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-251099.0068138.003269525.002025-11-24198360.002204.003345672.002025-11-21282569.0046913.003118078.002025-11-2023667.009016.002977534.002025-11-1913512.006756.002960254.00综上，浙商证券当前两融余额27.69亿元，较昨日下滑1.34%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25浙商证券-37607175.002769324953.002025-11-24浙商证券-20384981.002806932128.002025-11-21浙商证券-30853244.002827317109.002025-11-20浙商证券10814888.002858170353.002025-11-19浙商证券17324369.002847355465.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-24】 重拳出击！密集“开罚单” 【出处】中国基金报【作者】含章 【导读】多地证监局密集披露券商“罚单” 临近年底，多地证监局“重拳出击”，密集披露券商“罚单”。 罚单涉及第一创业证券、东方证券、浙商资管等机构旗下多起违规事件，涵盖向客户介绍外部场外期权平台、向投资者违规私自荐股、营业部管理缺失及存在合规漏洞等多类问题。 多地证监局密集披露券商“罚单” 11月21日晚间，深圳证监局披露《关于对谢廷兰采取出具警示函措施的决定》。深圳证监局指出，谢廷兰在第一创业证券股份有限公司从业期间，存在向客户介绍外部场外期权平台、为客户通过外部平台参与场外期权交易提供便利等行为。 上述行为违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》（证监会令第195号）第二十六条第二项的规定。根据相关规定，深圳证监局决定，对其采取出具警示函的行政监管措施。 深圳证监局还披露《关于对王志杰采取出具警示函措施的决定》。深圳证监局指出，王志杰在证券公司任证券分析师期间，泄露尚未发布的证券研究报告观点，向投资者违规私自荐股，并为近亲属所在的其他证券公司介绍客户，谋取不正当利益。 同日，浙江证监局披露《关于对浙江浙商证券资产管理有限公司采取出具警示函措施的决定》。 浙江证监局指出，经查，2025年1月至7月，浙商资管对拟聘任董事尽调不充分、人员准入把关不严，所报送的监管信息存在错误，对人员管理存在合规漏洞。根据相关规定，浙江证监局决定，对浙商资管采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。 同时，浙江证监局还指出，浙商资管合规负责人未充分履行监督、报告职责，决定对其采取出具警示函措施。并要求其应当深刻吸取教训，加强对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性审查、监督和检查。 此外，四川证监局也在同日披露了《关于对东方证券股份有限公司德阳庐山南路证券营业部采取责令改正行政监管措施的决定》。 四川证监局指出，经查，该营业部存在以下问题：一是营业部合规管理和从业人员执业管理不到位；二是未及时向我局报告影响客户权益的重大事件。根据相关规定，四川证监局决定对该营业部采取责令改正的行政监督管理措施。 临近年底 多地证监局“重拳出击” 临近年底，多地证监局“重拳出击”，密集披露券商“罚单”。据不完全统计，今年四季度以来，已披露超40张“罚单”，涉及20家券商。 例如，11月中旬，厦门证监局披露《关于对华福证券有限责任公司采取出具警示函措施的决定》。具体来看，华福证券作为原新三板挂牌公司江平生物的主办券商，在江平生物2021年、2022年2次定向发行推荐工作中，未能充分勤勉尽责，未对江平生物有关信息披露文件和定向发行申请文件认真履行审慎核查职责，未能及时发现江平生物定向发行说明书存在虚假记载的情形等等。 11月初，浙江证监局对财通证券采取责令改正的措施，同时，对相关责任人采取出具警示函的措施。具体来看，财通证券的场外衍生品业务存在以下问题：标的管理机制不健全，未对挂钩标的实施及时动态调整；投资者资质年度复核工作不到位；未对业务管理系统权限、密码实施有效管理。 近日，证监会党委书记、主席吴清在学习贯彻党的二十届四中全会精神宣讲会上指出，“监管执法更加有效、更具震慑力，证监会系统全面从严治党更严、更实。” 与此同时，证券行业自律也在不断加强。券业人士指出，“重业务拓展、轻合规监测”的模式已难以为继，行业应加强违规行为监测监控体系建设，筑牢制度防线，提升智能技术监测水平，强化合规培训，尤其要加大对营业部的合规监测力度。 【2025-11-22】 浙商证券：11月21日获融资买入1.05亿元 【出处】本站iNews【作者】两融研究 本站数据中心显示，浙商证券11月21日获融资买入1.05亿元，当前融资余额28.24亿元，占流通市值的5.66%，超过历史90%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-21104594863.00135588651.002824199031.002025-11-2062784340.0051986732.002855192819.002025-11-1951839171.0034503197.002844395211.002025-11-1841251993.0048783840.002827059237.002025-11-1746162436.0036503539.002834591084.00融券方面，浙商证券11月21日融券偿还4300股，融券卖出2.59万股，按当日收盘价计算，卖出金额28.26万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额311.81万，低于历史30%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-21282569.0046913.003118078.002025-11-2023667.009016.002977534.002025-11-1913512.006756.002960254.002025-11-1814729.003399.002971859.002025-11-172268.000.002963142.00综上，浙商证券当前两融余额28.27亿元，较昨日下滑1.08%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-21浙商证券-30853244.002827317109.002025-11-20浙商证券10814888.002858170353.002025-11-19浙商证券17324369.002847355465.002025-11-18浙商证券-7523130.002830031096.002025-11-17浙商证券9648111.002837554226.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>> 【2025-11-21】 浙商证券被出具警示函，涉人员管理存在合规漏洞等 【出处】蓝鲸财经 蓝鲸新闻11月21日讯，近日，浙江证监局发布行政监管措施决定书，剑指浙江浙商证券资产管理有限公司。 决定书显示，浙江浙商证券资产管理有限公司因在2025年1月至7月期间，对拟聘任董事尽调不充分、人员准入把关不严，所报送的监管信息存在错误，对人员管理存在合规漏洞，违反了《证券基金经营机构董事、监事、高级管理人员及从业人员监督管理办法》与《证券公司和证券投资基金管理公司合规管理办法》的相关规定。 针对以上问题，浙江证监局决定对该公司采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。 【2025-11-21】 因存在对拟聘任董事尽调不充分等违规行为，浙商证券资管被监管警示 【出处】北京商报 北京商报讯（记者 李海媛）11月21日，浙江证监局发文称，经查，浙江浙商证券资产管理有限公司（以下简称“浙商证券资管”）在2025年1月至7月，对拟聘任董事尽调不充分、人员准入把关不严，所报送的监管信息存在错误，对人员管理存在合规漏洞。上述情形，违反了相关规定。 根据有关规定，浙江证监局决定对浙商证券资管采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案，并要求其应审慎核查拟任用人员从业经历、兼职情况等任职资格，切实承担起人员选任、履职监督、信息报送的主体责任，全面提高合规管理水平，杜绝违规情形再次发生。 同时，浙江证监局指出，杨锴作为浙商证券资管合规负责人，未充分履行监督、报告职责，对上述违规情形负有责任，违反了相关规定。根据有关规定，浙江证监局决定对杨锴采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案，并要求其应当深刻吸取教训，加强对公司及其工作人员的经营管理和执业行为的合规性审查、监督和检查。 【2025-11-21】 券商观点|金融行业双周报：万亿券商航母出世，供给侧改革加速 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月21日，东莞证券发布了一篇非银金融行业的研究报告，报告指出，万亿券商航母出世，供给侧改革加速。 报告具体内容如下： 投资要点： 行情回顾：截至2025年11月20日，近两周银行、证券、保险指数涨跌幅分别+1.69%、-3.36%、+1.76%，同期沪深300指数-2.74%。在申万31个行业中，银行和非银板块涨跌幅分别排名第6、19位。各子板块中，中国银行（+10.25%）、东兴证券（+5.38%）、中国人保（+2.32%）表现最好。 周观点：银行：2025年10月份社融增量为8150亿元，同比少增5970亿元；新增人民币贷款2200亿元，同比少增2800亿元。10月份货币供应量M1、M2分别同比增长6.2%、8.2%，增速较上月分别回落1.0和0.2个百分点。 10月新增社融和新增人民币贷款均同比少增，从社融结构上看，政府债券和居民贷款同比分别少增5602、5158亿元，为主要拖累项。票据融资、企业债净发行同比分别多增3312、1482亿元，为社融增长提供支撑。随着5000亿元的新型政策性金融工具的投放，或将进一步放大撬动效应，为稳投资提供支撑，有望提振社融增长。展望后市，资金向银行板块迁移的逻辑仍为确定性稀缺时代对相对安全边际的追逐，只要低利率环境和“资产荒”的核心矛盾未发生根本性扭转，险资、被动资金以及公募基金等增量资金对高股息、低估值的银行股的配置需求就会持续存在，该逻辑在强化分红、驱动长期资金入市等政策红利与稳健基本面的共振下，正推动银行股实现估值重塑。 证券：中金公司发布公告，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。预估合并后新公司总资产将达到10095.83亿元，将成为A股第四家总资产突破万亿的证券公司，并且超越申万宏源和中国银河，成为汇金系旗下最大的证券公司。对照证监会《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》中“到2035年形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的投资银行”的长期目标，中金公司已具备成为其中一员的潜力与基础。展望后续，并购整合将重塑证券业供给侧结构，其影响主要体现在两个层面：从行业格局看，马太效应加剧，集中度提升有望改善行业盈利能力；从主体行为看，这一趋势将形成示范效应，倒逼有扩张意图的头部券商加快其并购战略的落地。 保险：金融监管总局最新数据显示，截至三季度末，人身险公司和财产险公司股票投资余额合计3.62万亿元，整体占比突破10%，反映险资等中长期资金入市有序推进。固收类资产占比略有下降，契合当前低利率和“资产荒”的宏观背景，增配权益资产投资有望对冲潜在利差损风险。在政策端与新会计准则全面实施的背景推动下，险资入市进程有望延续。中长期来看，行业估值仍有较大向上空间，在政策层面持续释放利好，鼓励保险行业回归保障本源，支持险资加大权益投资比例。 在股债跷跷板效应推动下，长期利率企稳回升，缓解利差压力，抬升权益资产内在价值，利好板块估值向上修复。 投资建议。银行：建议关注成都银行（601838）、宁波银行（002142）、杭州银行（600926）、常熟银行（601128）、招商银行（600036）、农业银行（601288）、中国银行（601988）、工商银行（601398）和中信银行（601998）。保险：中国太保（601601），中国平安（601318），中国人寿（601628），新华保险（601336）。证券：浙商证券（601878）、国联民生（601456）、方正证券（601901）、中国银河（601881）、中信证券（600030）、华泰证券（601688）、国泰海通（601211）。 风险提示：贸易战引发全球经济衰退预期增强，银行海外业务收益受损、风险敞口扩大的风险；关税战贸易战扰乱产业链供应链，银行对相关企业信贷投放回笼困难，资产质量恶化的风险；经济复苏不及预期的风险；银行资产质量承压的风险；代理人流失超预期、产能提升不及预期的风险；长端利率快速下行导致资产端投资收益率超预期下滑的风险等。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-21】 行业周报|证券指数跌-4.84%, 跑输上证指数0.94% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2025年11月17日-2025年11月21日，上证指数跌3.9%，报3834.89点。创业板指跌6.15%，报2920.08点。深证成指跌5.13%，报12538.07点。证券指数跌-4.84%，跑输上证指数0.94%。前五大上涨个股分别为首创证券、东兴证券、信达证券。 本周机构观点： **国金证券本周观点**： 事件概况 证券行业内的收并购再添一例，2025年11月19日，中金公司发布公告称，公司与东兴证券、信达证券正在筹划由中金公司通过换股方式吸收合并东兴证券、信达证券。中金公司将于11月20日开始停牌，根据上海证券交易所的相关规定，预计停牌时间不超过25个交易日。 事件点评 1、符合监管提出的目标 证监会此前提出，到2035年要形成2至3家具备国际竞争力与市场引领力的券商，券商合并是提升综合竞争力与扩大规模的重要方式。2025年初，财政部将三大AMC股权划转至中央汇金，在AMC股权划转后，汇金参控股券商列表进一步扩大，将信达证券、东兴证券等公司纳入体系内，市场对汇金系券商合并的预期加强。 2、中金公司排名将提高 根据25Q1-3数据，中金公司、信达证券、东兴证券总资产、净资产、净利润规模排名分别为6/24/25、9/27/25、10/25/24名，合并后将提升至第4、4、6名。 从业务条线来看，25Q1-3中金公司经纪、投行、资管、信用、投资收入排名分别为9、2、6、42、5名，合并后将提升至8、2、6、41、3名。区域分布上，截至2024年末，信达证券40%的营业部在辽宁，东兴证券44%的营业部在福建，中金公司营业部分布最多的区域则是广东、江苏、四川，能够形成区域互补。 3、行业集中度有望提升 一般来说，同一股东下的券商在合并时，推进阻力相对较小。中金公司作为一梯队大型券商，收购小体量券商后整合的难度或低于大券商之间的合并。中金公司此次收购也是2024年以来继国泰海通合并、国信证券收购万和证券股权后，第三例大券商进行的收并购活动，有望提升行业集中度，对券商板块形成催化，推动估值修复。 投资建议 上市券商三季报业绩超预期，全年利润增速有望实现高增，而当前板块PB估值1.4倍，处于十年36%分位数，PE估值18倍，处于十年16%分位数，与业绩错配。券商收并购事件有望提升行业集中度，催化板块估值修复。选股思路方面，（1）质地优但估值仍与业绩错配的券商；（2）AH溢价率较高的券商。 风险提示 1）收并购事件进展不及预期；2）权益市场极端波动风险；3）宏观经济复苏不及预期。 **国投证券本周观点**： 事件： 11月19日晚，中金公司、东兴证券、信达证券发布《关于筹划重大资产重组的停牌公告》，三家公司正在筹划由中金公司通过向东兴证券全体A股换股股东发行A股股票、向信达证券全体A股换股股东发行A股股票的方式换股吸收合并东兴证券、信达证券。 接续财政部股权划转，内生整合一脉相承。 本次合并事件涉及的三家券商均为汇金系券商。一方面，中金为汇金系券商的重要代表。截至2025Q3末，中央汇金直接持有中金公司40.11%股权。另一方面，东兴、信达实控权现已归属中央汇金。2025年2月，中国信达、中国东方资产、中国长城资产发布公告，表示财政部拟将其持有的三家AMC股权全部无偿划转至中央汇金。此后推进迅速，中国长城资产、中国东方资产、中国信达分别于2025年4月、6月、9月完成股权划转，东兴证券（中国东方控股）、信达证券（中国信达控股）实控人也就此变更为中央汇金。我们认为，本次合并事件可被视为汇金系内部券商资源的优化整合，即在前期股权划转奠定的基础之上，优化同一控制链条下的券商版图结构。 头部券商规模再扩张，总资产有望达万亿。 三家券商中，中金为典型头部券商，东兴、信达体量大致相当。根据2025Q1-Q3（2025Q3末）数据，中金公司的总资产、净资产、营收、净利润分别位列上市券商第6名、第9名、第6名、第10名，东兴证券相应指标分别为第25名、第25名、第27名、第24名，信达证券相应指标分别为第24名、第27名、第29名、第25名，三者合计将跃升至第4名、第4名、第3名、第6名，其中总资产合计值突破万亿。我们认为，本次合并事件有助于中金在已有投行及境外业务的雄厚优势之上，整合东兴、信达的区域渠道、零售网络以及特殊资产领域专长，进一步提升综合竞争力。 响应监管政策导向，引领券商整合新阶段。 近年来监管层倡导培育国际一流投资银行，鼓励头部券商通过并购重组等方式实现资源整合与能力提升。本次整合是汇金系在券商板块的一次重要动作，不仅契合当前监管支持头部券商做大做强的政策导向，还标志着券商行业并购重组迈入新阶段，具有充分示范意义。我们预计，证券行业并购重组有望由中央级国资向地方级国资扩散，归属同一控制权的券商主体并购重组事件或将增多。 风险提示：相关政策调整、并购重组不及预期等。 行业新闻摘要： 1：券商经营效率持续提升，ROE水平仍存上升空间。 2：新交所与纳斯达克官宣：将于明年年中推出环球上市板。 3：中国结算：统一账户平台、身份信息核查系统将于11月22日暂停对外服务。 4：私募保持高仓位运作，百亿私募仓位攀升至87%。 5：连续5年血亏的某明星私募，牛市巨亏近70%。 6：券商资管在“固收+”领域具备独特优势。 7：券商并购重组提速，行业格局有望重写。 8：私募积极分红回馈投资者。 9：专家：建设金融强国将为经济高质量发展提供持久动力。 10：证券业配置价值提升，三大因素支撑市场发展。 龙头公司动态： 1、中信证券：1）中信证券整合子公司进一步优化业务范围。 2、东方财富：1）东方财富证券研究所所长孟杰接受证券时报记者专访时表示： 深度研究的价值进一步凸显 打造一片能让群星闪耀的“天空”。2）“A股新高可期”，东方财富证券重磅发声！。 3、国泰海通：1）国泰海通发行11亿元科技创新债券。2）国泰海通：完成40亿元短期融资券兑付工作。3）携手助力上海国际金融中心建设 国泰海通与彭博全面深化战略合作。4）国泰海通携手彭博加速国际化进程。5）拟任市管企业正职！国泰海通副总裁辞职，此前分管FICC业务。6）国泰海通：境外子公司拟收购印尼证券公司。 4、华泰证券：1）华泰证券：“24华泰Y1”将于11月26日付息。 5、中信建投：1）中信建投证券完成发行22亿元永续次级债券。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-11-04-0.02%-0.41%2025-11-05-0.54%0.23%2025-11-060.04%0.97%2025-11-07-0.77%-0.25%2025-11-100.78%0.53%2025-11-11-0.57%-0.39%2025-11-12-0.93%-0.07%2025-11-130.27%0.73%2025-11-14-0.15%-0.97%2025-11-17-0.36%-0.46%2025-11-180.96%-0.81%2025-11-19-0.43%0.18%2025-11-20-0.03%-0.40%2025-11-21-1.10%-2.45% 行业指数估值：日期市盈率2024-12-3153.142023-12-2959.68 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅中信证券-4.68%-7.02%-12.97%东方财富-5.05%-8.12%-14.75%国泰海通-4.41%1.45%-2.63%华泰证券-6.90%-5.62%14.03%中信建投-2.02%-6.17%-12.01%广发证券-7.66%-7.37%30.17%中国银河-5.08%-10.48%1.66%招商证券-4.36%-4.70%-16.34%中金公司-1.47%-7.63%-3.70%国信证券-5.32%-6.14%13.14%申万宏源-4.61%-3.72%-5.26%东方证券-2.62%-6.14%-5.20%光大证券-3.90%-8.19%-5.57%方正证券-5.57%-3.94%-9.72%信达证券0.11%-9.70%15.74%兴业证券-5.35%0.77%1.71%首创证券4.24%-3.95%-10.71%国联民生-3.90%-8.51%-17.76%浙商证券-4.21%-4.97%-12.72%天风证券-5.33%-10.78%-6.43% 行业相关的ETF有华宝中证全指证券公司ETF（512000）、易方达中证全指证券公司ETF（512570）、国泰中证全指证券公司ETF（512880）、南方中证全指证券公司ETF（512900）、华夏中证全指证券公司ETF（515010）、建信中证全指证券公司ETF（515560） 【2025-11-21】 浙商证券董事长钱文海：扎实做好金融“五篇大文章” 向建设“一流投行”奋进 【出处】上海证券报·中国证券网 党的二十届四中全会通过的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》，对资本市场发展作出重要部署。浙商证券党委书记、董事长、总裁钱文海近日在接受上海证券报记者专访时表示，作为资本市场的重要参与者，浙商证券始终践行国有金融机构的使命担当，把做好金融“五篇大文章”深度融入公司建设“一流投行”的战略愿景，着力以自身高质量发展助力金融强国建设。 练强内功 抢抓机遇 党的二十届四中全会为做好“十五五”时期工作指明了前进方向、提供了根本遵循。中央金融工作会议擘画了“加快建设金融强国”的宏伟蓝图。国有金融机构如何践行好使命担当、把握好发展机遇？钱文海认为，强化自身建设是重中之重，只有自身高质量发展，才能更好地助力金融强国建设。 钱文海介绍，最近，浙商证券各级党组织全面掀起学习贯彻党的二十届四中全会精神的热潮，通过党委理论中心组学习会、第一议题、“三会一课”等形式，全面系统深入开展学习，推动全会精神融会贯通、一体落实。通过深入学习，公司党委对“十五五”发展有了更清晰的认识，对做好金融“五篇大文章”有了更深刻的理解，对资本市场发展有了更坚定的信心，公司加快改革发展的步伐也更加坚定有力。 思想是行动的先导，理论是实践的指南。中央金融工作会议召开以来，浙商证券聚焦做好金融“五篇大文章”开展了一系列改革，并出台改革促发展实施方案，聚焦4大业务改革、3大发展驱动和1项支撑保障，形成了8个方面37项具体措施：在“大投行”改革方面，大力推进承揽综合化、承做平台化、承销前置化，打通“三投联动”的各个堵点；在“大财富”改革方面，以“研究—投资—顾问”体系推进产品突破，以私行体系推进品牌突破，聚焦网金、银行和客流推进渠道突破，以“两管连通”为主线打造浙商财富资管双品牌；在“大经纪”改革方面，以买方思维和投顾模式，打造新时期的经纪业务交易服务能力，扩大交易资产和规模，推进信用业务扩张，夯实机构业务拓展能力…… 伴随着各项改革举措的扎实推进，浙商证券经营业绩也创出历史同期新高。今年前三季度，公司实现合并营业收入67.9亿元、归母净利润18.9亿元，同比分别增长66.7%和49.6%，公司总资产2190.5亿元，同比增长42.2%。主营业务中，公司债业务、研究业务、财富管理、期货业务等继续保持在行业排名前十左右。 提高站位 服务全局 “做好金融‘五篇大文章’，既是党中央赋予金融企业的神圣使命，又是金融企业自身发展的迫切需要与发展机遇。”钱文海说，自中央金融工作会议首次对做好金融“五篇大文章”作出部署以来，公司主动提高政治站位，深刻把握金融工作的政治性、人民性要求，将做好金融“五篇大文章”和国家、监管系统出台的系列政策文件，融入公司发展战略和正在制定的“十五五”发展规划中，并制定了公司做好金融“五篇大文章”的工作方案，从顶层推动金融“五篇大文章”在公司落地落细、见行见效。 在具体推进中，浙商证券构建了“公司企划部门—各业务条线企划（管理或综合运营）部门—各业务团队”的执行体系，并将金融“五篇大文章”落实到具体业务部门和子公司。其中，投资银行与投资子公司牵头负责科技金融、绿色金融，财富管理事业部负责普惠金融，浙商资管牵头负责养老金融，信息技术事业部牵头负责数字金融。在此基础上，公司将做好金融“五篇大文章”列入相关单位的年度考核，确保各项工作落到实处。 今年前三季度，伴随着各项举措的深入推进，浙商证券落实金融“五篇大文章”的成效逐步显现。在科技金融方面，助力科技领域股权、债权融资近50亿元，引导资金精准流向科技创新领域，为新质生产力发展注入新动能。在绿色金融方面，发行绿色主题债券融资超10亿元，更好支持绿色产业发展。在普惠金融方面，大力推进财富金融普惠化，积极引进更优质的、千人千面的理财产品，服务居民的理财需求，新增各类金融产品代销规模超1000亿元。在养老金融方面，积极响应国家养老金体系建设，致力于开发各类低波动的稳健型金融产品，持续优化各类金融产品的资产配置，并通过子公司浙商资管积极布局银发经济领域，投资养老产业债券超千万元。在数字金融方面，专门成立金融科技委员会，以AI赋能推动公司加快发展，全力打造具有浙商特色的智能交易、量化投研、综合理财等平台。近日，子公司浙商期货还荣获中国人民银行、中国证监会颁发的“金融科技发展奖”。 立足浙江 彰显特色 浙江是全国最具活力的经济大省之一，创新突破遍地开花，涌现出一批国家制造业单项冠军企业、专精特新“小巨人”企业，尤其是以杭州“六小龙”为代表的科创企业，吸引了全国乃至全球的目光。 “浙商证券作为浙江省属券商，服务好浙江企业既是义不容辞的责任与义务，又有得天独厚的优势与便利。”钱文海表示，近年来，公司始终聚焦“打造最具浙商特色的财富增值服务商”的愿景，将浙江加快建设创新浙江、因地制宜发展新质生产力的决策部署与公司做好金融“五篇大文章”的工作方案有机结合起来，充分利用本土券商服务半径短、文化认同高、沟通协调快等地域优势，为广大企业和政府平台提供“一站式”综合金融服务。 近两年，由浙商证券发起的北交所“双百行动”在浙江省内备受关注。 “双百行动”是指浙商证券发动“百家”网点、签约储备“百个”项目，为各类硬科技企业提供资本市场全链条服务。在此基础上，公司还启动了“双百行动倍增计划——科创100”活动，持续扩大服务覆盖面与深度。这两项行动开展以来，公司累计走访2000余家专精特新企业，并与100余家企业签约，一批企业进入新三板挂牌、持续督导和上市辅导等环节。其中，国家级专精特新“小巨人”企业方正阀门已经登陆北交所，是温州地区首家通过北交所上市委审议的企业。 这只是浙商证券做好金融“五篇大文章”的一个缩影。近年来，公司将做好金融“五篇大文章”作为推动金融服务实体经济高质量发展的重要抓手，尤其是针对浙江中小企业多的特点，综合运用多种融资工具，为企业提供股权投资、并购重组、跨境投资、财务顾问、研究咨询等全链条金融服务。今年前三季度，公司累计完成股权项目5单，承销金额22.1亿元；债券项目251单，承销金额799.2亿元。数据显示，今年前三季度，公司债承销规模及单数居行业第12位；在浙江省内，公司债承销规模及单数均位列第1。 同时，浙商证券坚持“做早、做小”策略，年内与浙江省内的安吉、常山、天台等地方政府合作成立4只母基金，新增基金管理规模30亿元。积极响应浙江省“415X”基金群组建，获得浙江省专精特新（金华）母基金管理人资格，深度参与省内新兴产业投资孵化，持续为浙江建设科创高地添砖加瓦、加油助力。 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出 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