☆公司大事☆ ◇603369 今世缘 更新日期：2025-12-14◇
★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】
【1.融资融券】
┌────┬────┬────┬────┬────┬────┬────┐
｜ 交易日 ｜融资余额｜融资买入｜融资偿还｜融券余量｜融券卖出｜融券偿还｜
｜ ｜ (万元) ｜额(万元)｜额(万元)｜ (万股) ｜量(万股)｜量(万股)｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜37104.71｜ 1696.38｜ 2294.60｜ 11.72｜ 1.27｜ 1.05｜
｜ 12 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜37702.94｜ 1394.25｜ 1504.12｜ 11.50｜ 0.33｜ 0.25｜
｜ 11 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜37812.81｜ 1653.43｜ 1928.86｜ 11.42｜ 0.39｜ 1.17｜
｜ 10 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
├────┼────┼────┼────┼────┼────┼────┤
｜2025-12-｜38088.24｜ 2730.26｜ 2266.72｜ 12.20｜ 1.28｜ 0.80｜
｜ 09 ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
└────┴────┴────┴────┴────┴────┴────┘
【2.公司大事】
【2025-12-13】
今世缘：12月12日获融资买入1696.38万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘12月12日获融资买入1696.38万元，当前融资余额3.71亿元，占流通市值的0.85%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-1216963776.0022946039.00371047118.002025-12-1113942544.0015041219.00377029381.002025-12-1016534269.0019288605.00378128056.002025-12-0927302575.0022667207.00380882392.002025-12-0822763187.0012962470.00376247024.00融券方面，今世缘12月12日融券偿还1.05万股，融券卖出1.27万股，按当日收盘价计算，卖出金额44.31万元，占当日流出金额的0.38%，融券余额408.91万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-12443103.00366345.004089108.002025-12-11114510.0086750.003990500.002025-12-10137553.00412659.004027834.002025-12-09449536.00280960.004284640.002025-12-08245276.003607.004227404.00综上，今世缘当前两融余额3.75亿元，较昨日下滑1.54%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-12今世缘-5883655.00375136226.002025-12-11今世缘-1136009.00381019881.002025-12-10今世缘-3011142.00382155890.002025-12-09今世缘4692604.00385167032.002025-12-08今世缘10008131.00380474428.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-12】
今世缘(12月12日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，12月12日今世缘收盘价为34.89元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：6.50万股 | 成交价：31.23元 溢价率：-10.49%买方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部卖方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部今世缘大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-12-1234.890031.23006.5000-0.10490111779879621668华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-12-10】
今世缘(12月10日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，12月10日今世缘收盘价为35.27元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：7.00万股 | 成交价：31.61元 溢价率：-10.38%买方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部卖方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部今世缘大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-12-1035.270031.61007.0000-0.10377091012191664304华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-12-06】
今世缘：12月5日获融资买入901.34万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘12月5日获融资买入901.34万元，当前融资余额3.66亿元，占流通市值的0.81%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-059013389.008778542.00366446307.002025-12-0413032868.0019092912.00366211460.002025-12-0321512406.0016206411.00372271504.002025-12-0213036830.008672691.00366965509.002025-12-0110186138.008487496.00362601370.00融券方面，今世缘12月5日融券偿还9900股，融券卖出100股，按当日收盘价计算，卖出金额3638元，融券余额402.00万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-053638.00360162.004019990.002025-12-04238854.00658658.004353657.002025-12-03999990.007380.004867110.002025-12-0215052.00135468.003951150.002025-12-01102519.0056955.004108354.00综上，今世缘当前两融余额3.70亿元，较昨日下滑0.03%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-05今世缘-98820.00370466297.002025-12-04今世缘-6573497.00370565117.002025-12-03今世缘6221955.00377138614.002025-12-02今世缘4206935.00370916659.002025-12-01今世缘1763466.00366709724.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-05】
“绿色+零碳”唯一双认证！今世缘获评2025江苏省零碳工厂
【出处】今世缘官微
近日，江苏省工信厅公布了2025年度江苏省零碳(近零碳)工厂名单，今世缘酒业成功获评“零碳工厂”。作为江苏省唯一获此殊荣的白酒企业，今世缘也是行业内首家通过“绿色食品+零碳工厂”双认证的企业，充分展现其在绿色低碳领域的发展成果。
从高空俯瞰今世缘酒业南厂区，一座集“绿色、生态、零碳、文化、智慧”于一体的今世缘酿造产业园正在由蓝图变为现实。从2023年启动零碳工厂创建项目，围绕“绿色智造+全链减碳”核心思路，企业构建起覆盖“生产-供应链-消费”的零碳体系。
行走在今世缘，绿色细节无处不在。企业探索建立“源-网-荷-储”模式，持续推进能源结构绿色化。总装机容量达20MW的光伏电站，以清洁能源转化降低二氧化碳排放；沼气锅炉采用生物质蒸汽替代传统能源，大幅提升清洁能源使用占比，达到清洁生产一级标准；循环水站实现了冷却水循环利用率95%，显著降低了水资源消耗。
在生产车间，酿酒全过程的绿色化更加直观。今世缘在酿酒的每个环节进行节能减碳提升。率先建成了行业首创全流程智慧工厂。依托智能曲房温控优化、装甑机器人精准能耗控制技术，结合高效蒸馏、低温发酵等工艺创新，将绿色理念渗透至每一道工序，让每一瓶酒都承载着“绿色”匠心。
“零碳”理念同样融入细微之处：厂区内水、酒、蒸汽管道均使用绝热材料、余热余压回收利用提高能源利用效率；建筑采用LED照明与自然采光结合，减少能源损耗。
而在线上，企业构建的能碳管理智慧平台，依托自动化、信息化技术与集中管控模式，对能源生产、输配与消耗全过程进行动态监控与数字化管理，实现了实时监测、统计分析、超标预警。
减碳的共识还延伸至上下游供应链，今世缘建立了供应商碳足迹评估体系，优先选择低碳原料，并积极推动包材供应商减排。同时优化物流网络，鼓励经销商参与低碳仓储。
“零碳工厂”建设的成果最终惠及广大消费者，今世缘酒业旗下三款主打产品国缘四开、国缘对开和国缘V9先后获得“绿色食品A级认证”。
入围2025“中国食品工业协会科学技术奖”一等奖、获评“国家级绿色工厂”“全国质量奖”、绿色智能白酒酿造创新工作室入选首批“轻工大国工匠创新工作室联盟”……一项项荣誉的取得不仅是对今世缘酒业绿色低碳成果的认可，更是企业积极响应国家“双碳”战略的有力证明。
在白酒行业深度调整的当下，绿色转型成为白酒行业的必答题。今世缘酒业用实践证明，绿色竞争力才是企业可持续发展的根本。
【2025-12-05】
今世缘(12月5日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，12月5日今世缘收盘价为36.38元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：7.00万股 | 成交价：32.57元 溢价率：-10.47%买方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部卖方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部今世缘大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-12-0536.380032.57007.0000-0.10472787245739417262华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-12-05】
今世缘：12月4日获融资买入1303.29万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘12月4日获融资买入1303.29万元，当前融资余额3.66亿元，占流通市值的0.81%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0413032868.0019092912.00366211460.002025-12-0321512406.0016206411.00372271504.002025-12-0213036830.008672691.00366965509.002025-12-0110186138.008487496.00362601370.002025-11-285752343.009157772.00360902728.00融券方面，今世缘12月4日融券偿还1.82万股，融券卖出6600股，按当日收盘价计算，卖出金额23.89万元，占当日流出金额的0.19%，融券余额435.37万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-04238854.00658658.004353657.002025-12-03999990.007380.004867110.002025-12-0215052.00135468.003951150.002025-12-01102519.0056955.004108354.002025-11-2879359.000.004043530.00综上，今世缘当前两融余额3.71亿元，较昨日下滑1.74%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-04今世缘-6573497.00370565117.002025-12-03今世缘6221955.00377138614.002025-12-02今世缘4206935.00370916659.002025-12-01今世缘1763466.00366709724.002025-11-28今世缘-3323972.00364946258.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-05】
今世缘获12家机构调研：双十一线上渠道销售较去年实现同比正增长，整体表现符合公司预期，进一步巩固了品牌在线上消费场景的渗透率（附调研问答）
【出处】本站iNews【作者】机器人
今世缘12月4日发布投资者关系活动记录表，公司于2025年11月30日接受12家机构调研，机构类型为保险公司、其他、基金公司、证券公司。 投资者关系活动主要内容介绍： 投资者关系活动主要内容介绍：
问：国庆以及国庆刚节之后，终端的这些恢复情况怎么样？
答：实际情况和我们之前的预判基本一致。10月份的整体感受还是不错的，这主要有以下几个原因：一是今年假期更长，有明显的假日效应；二是放假前行政、事业单位都要求尽量不去饭店，他们在假日期间合规聚会的意愿更强；三是平时聚会减少，过节送两瓶本地酒联络感情的人增多。需要注意的是，10月消费端的出货其实公司在9月就基本完成了。总的来说，10月消费端势头是好的。进入11月，随着工作生活回归常态，消费热度有所回落。月底前后，随着官方媒体明确“禁止的是违规吃喝，而非正常消费”，整体氛围又有所缓和。不过，尽管有这些积极变化，终端消费水平要想恢复到从前可能性不大，最终会进入到下了一个台阶的新常态。
问：假期里面,比如说像四开对开，然后V系列，还有淡雅这几个大概哪些恢复得会好一些呀？
答：很难采集到精准的市场数据。我们很容易统计公司的发货数据，但要准确判断短期内消费端的具体结构变化就很难了。我们更多是靠市场走访的反馈来推断，这不会很准确，我们也不会披露。
问：像淡雅这种，今年这个价格的终端会稍微好一些?
答：应该说，所有产品都受到大环境的影响，淡雅也不例外。从出货情况来看，它的表现确实稍好一些。
问：那在今年最后的两个月，公司还会向渠道追补一些回款吗？
答：不会刻意为之。今年为了维持价格的稳定，我们确实也付出了一定的阶段性代价。但坚持住的意义在于，一旦价差拉开，产品之间的替代性就会显著减弱。等未来经济回暖，这种品牌效应将会被强化。
问：今年的渠道库存是加一些的，如果明年市场好转，会不会采取更保守策略的同时显得包袱更小一些？毕竟我们今年的回款压力相对较大。
答：不能这么看。虽然库存有所增加，但我们的市场份额是在实打实地提升，价格体系也只是略有下滑，整体维持得不错。我们通过这段时间的坚持，进一步巩固和扩大了市场份额，这本身就是一个积极的信号。我们会持续追求为更多的消费人群做好服务。
问：明年公司还会追求“开门红”吗？
答：“开门红”作为一项常规工作当然会做，但它的内涵已经发生了变化。我们的策略是实事求是，在保持渠道库存良性健康的前提下开展经营。行业整体库存都高，理性的做法是维持、优化市场环境，不会为了一个表面的“红”而采取不切实际的行动。
问：对未来的分红董事会有没有一些新的讨论？
答：尚未讨论，但管理层会综合考虑公司的资金状况、历史分红率、历史股息率提出一个平衡各方利益的分红建议。
问：资本开支大概会在多少年份之后会有一个比较明显的降低？
答：预计到2026年，主要的资本开支项目就会基本结束，2027年可能还有少量收尾。在这之后，资本开支水平会有非常明显的下降，将主要转向一些维护性的投入。需要说明的是，资本开支不仅包括固定资产投入，产能扩张后所需的流动资金补充也会占用资金，这部分需求在项目完成后也会逐步稳定下来。
问：公司储存的原酒或老酒，会一直作为“存货”体现在账面上吗？未来如何消化？
答：是的，这部分资产在财务报表上确实会计入存货。随着公司持续生产，原酒库存规模未来还会进一步增加。目前预计，在未来5到10年内，存货水平可能都会保持上升趋势，公司基酒的酒龄会上升，酒质进一步提升。当产能布局趋于稳定、产销进入平衡阶段后，存货的增长速度会放缓并逐渐见顶。届时，公司的这些库存会平稳地转化为收入和利润。
问：假设行业未来进入上升周期，公司如何规划自身的增量空间？是否会重点发力600元左右的价格带？
答：我们的发展路径是比较清晰的，下一轮增长会继续推进产品的全价位段布局。目前，在原有优势基础上，四开、对开已经站稳市场，淡雅也实现了有效突破，接下来会将这几款产品向周边市场输出，同时在强势市场将重点沿着核心大单品向两端延伸，打造以V3、V6和高沟白标为代表的新的大单品。
问：从报表角度看，一季度基数确实很高。但如果从实际动销来看，您认为能恢复到去年一季度的水平吗？
答：这个难度比较大，将来会进入到下了一个台阶的新常态。
问：公司如何看待低度化产品的尝试和市场前景？
答：其实白酒行业在低度化和拓展新人群方面早有技术储备，只是过去行业景气度高，低度化动力不足。现在市场承压，大家才开始认真寻找新增长点，所以近期密集出现了不少低度新品。必须承认，低度酒和传统白酒在商业模式、消费场景上差异很大，但这种探索是必要的。我们要思考十五、二十年后白酒的消费图景——当前主力消费人群年龄结构会变化，但总会有新人群加入。历史上每次行业调整期都会讨论“年轻人不喝白酒”的问题，但回看80后、90后，随着年纪增长，多少都会接触白酒，只是饮用习惯可能变化，比如更偏好低度、高品质的产品。低度化是行业在探索方向上的共识，但这需要耐心，不可能一蹴而就。未来可能会有一部分稳定人群选择低度产品，这将是传统白酒一个有益的补充。
问：能否观察到股市的财富效应给白酒市场带来的增量？
答：财富效应的反馈没有那么快，目前商务消费没有明显感受到拐点的出现。
问：双十一线上销售情况？如何看待双十一电商补贴对于白酒价盘的冲击？
答：双十一线上渠道销售较去年实现同比正增长，整体表现符合公司预期，进一步巩固了品牌在线上消费场景的渗透率。电商平台补贴带来的低价现象，对白酒价盘存在局部、短期的影响，但长远来看影响有限。一是白酒线上销售的渗透率并不高，白酒的主要消费人群还是在线下；二是平台的补贴券都是限量的，一个ID只有一张，并且是全品类通用，消费者在购买时也知道这是平台补贴，并不是因为品牌方降价而得到实惠。同时，公司加强了对线上非授权店铺的治理，建立了常态化的巡查机制，进一步保障消费者的合法权益;
调研参与机构详情如下：参与单位名称参与单位类别参与人员姓名中银基金基金公司--光大保德信基金基金公司--鑫元基金基金公司--东方财富证券证券公司--中金公司证券公司--华泰证券证券公司--华泰资产保险公司--永诚财险保险公司--东证资管其他--信达澳亚基金其他--兴证资管其他--招商信诺其他--
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【2025-12-04】
基金调研丨鑫元基金调研今世缘
【出处】本站iNews【作者】AI基金
根据披露的机构调研信息，11月30日，鑫元基金对上市公司今世缘进行了调研。从市场表现来看，今世缘近一周股价下跌2.74%，近一个月下跌4.87%。基金市场数据显示，鑫元基金成立于2013年8月29日，截至目前，其管理资产规模为2214.42亿元，管理基金数160个，旗下基金经理共19位。旗下最近一年表现最佳的基金产品为鑫元价值精选A（005493），近一年收益录得33.14%。鑫元基金在管规模前十大产品业绩表现如下所示：基金简称基金代码基金类型基金经理规模（亿元）年涨跌幅（%）鑫元安鑫宝A001526货币型刘丽娟、吴洵780.711.62鑫元启丰债券021449债券型颜昕160.432.04鑫元中债1-3年国开行债券指数A007324债券型俞敏超139.361.41鑫元货币E019050货币型刘丽娟、徐文祥101.741.2鑫元安睿定期开放007761债券型徐文祥79.892.26鑫元中短债A008864债券型黄轩77.021.81鑫元裕丰债015910债券型黄轩55.601.89鑫元承利定期开放006993债券型徐文祥50.231.61鑫元淳利定期开放006142债券型郭卉48.021.86鑫元稳丰利率债019724债券型刘丽娟、黄施41.840.55（数据来源：本站iFinD） 附调研内容：
投资者关系活动主要内容介绍： 问：国庆以及国庆刚节之后，终端的这些恢复情况怎么样？答：实际情况和我们之前的预判基本一致。10月份的整体感受还是不错的，这主要有以下几个原因：一是今年假期更长，有明显的假日效应；二是放假前行政、事业单位都要求尽量不去饭店，他们在假日期间合规聚会的意愿更强；三是平时聚会减少，过节送两瓶本地酒联络感情的人增多。需要注意的是，10月消费端的出货其实公司在9月就基本完成了。总的来说，10月消费端势头是好的。进入11月，随着工作生活回归常态，消费热度有所回落。月底前后，随着官方媒体明确“禁止的是违规吃喝，而非正常消费”，整体氛围又有所缓和。不过，尽管有这些积极变化，终端消费水平要想恢复到从前可能性不大，最终会进入到下了一个台阶的新常态。
问：假期里面,比如说像四开对开，然后V系列，还有淡雅这几个大概哪些恢复得会好一些呀？答：很难采集到精准的市场数据。我们很容易统计公司的发货数据，但要准确判断短期内消费端的具体结构变化就很难了。我们更多是靠市场走访的反馈来推断，这不会很准确，我们也不会披露。
问：像淡雅这种，今年这个价格的终端会稍微好一些?答：应该说，所有产品都受到大环境的影响，淡雅也不例外。从出货情况来看，它的表现确实稍好一些。
问：那在今年最后的两个月，公司还会向渠道追补一些回款吗？答：不会刻意为之。今年为了维持价格的稳定，我们确实也付出了一定的阶段性代价。但坚持住的意义在于，一旦价差拉开，产品之间的替代性就会显著减弱。等未来经济回暖，这种品牌效应将会被强化。
问：今年的渠道库存是加一些的，如果明年市场好转，会不会采取更保守策略的同时显得包袱更小一些？毕竟我们今年的回款压力相对较大。答：不能这么看。虽然库存有所增加，但我们的市场份额是在实打实地提升，价格体系也只是略有下滑，整体维持得不错。我们通过这段时间的坚持，进一步巩固和扩大了市场份额，这本身就是一个积极的信号。我们会持续追求为更多的消费人群做好服务。
问：明年公司还会追求“开门红”吗？答：“开门红”作为一项常规工作当然会做，但它的内涵已经发生了变化。我们的策略是实事求是，在保持渠道库存良性健康的前提下开展经营。行业整体库存都高，理性的做法是维持、优化市场环境，不会为了一个表面的“红”而采取不切实际的行动。
问：对未来的分红董事会有没有一些新的讨论？答：尚未讨论，但管理层会综合考虑公司的资金状况、历史分红率、历史股息率提出一个平衡各方利益的分红建议。
问：资本开支大概会在多少年份之后会有一个比较明显的降低？答：预计到2026年，主要的资本开支项目就会基本结束，2027年可能还有少量收尾。在这之后，资本开支水平会有非常明显的下降，将主要转向一些维护性的投入。需要说明的是，资本开支不仅包括固定资产投入，产能扩张后所需的流动资金补充也会占用资金，这部分需求在项目完成后也会逐步稳定下来。
问：公司储存的原酒或老酒，会一直作为“存货”体现在账面上吗？未来如何消化？答：是的，这部分资产在财务报表上确实会计入存货。随着公司持续生产，原酒库存规模未来还会进一步增加。目前预计，在未来5到10年内，存货水平可能都会保持上升趋势，公司基酒的酒龄会上升，酒质进一步提升。当产能布局趋于稳定、产销进入平衡阶段后，存货的增长速度会放缓并逐渐见顶。届时，公司的这些库存会平稳地转化为收入和利润。
问：假设行业未来进入上升周期，公司如何规划自身的增量空间？是否会重点发力600元左右的价格带？答：我们的发展路径是比较清晰的，下一轮增长会继续推进产品的全价位段布局。目前，在原有优势基础上，四开、对开已经站稳市场，淡雅也实现了有效突破，接下来会将这几款产品向周边市场输出，同时在强势市场将重点沿着核心大单品向两端延伸，打造以V3、V6和高沟白标为代表的新的大单品。
问：从报表角度看，一季度基数确实很高。但如果从实际动销来看，您认为能恢复到去年一季度的水平吗？答：这个难度比较大，将来会进入到下了一个台阶的新常态。
问：公司如何看待低度化产品的尝试和市场前景？答：其实白酒行业在低度化和拓展新人群方面早有技术储备，只是过去行业景气度高，低度化动力不足。现在市场承压，大家才开始认真寻找新增长点，所以近期密集出现了不少低度新品。必须承认，低度酒和传统白酒在商业模式、消费场景上差异很大，但这种探索是必要的。我们要思考十五、二十年后白酒的消费图景——当前主力消费人群年龄结构会变化，但总会有新人群加入。历史上每次行业调整期都会讨论“年轻人不喝白酒”的问题，但回看80后、90后，随着年纪增长，多少都会接触白酒，只是饮用习惯可能变化，比如更偏好低度、高品质的产品。低度化是行业在探索方向上的共识，但这需要耐心，不可能一蹴而就。未来可能会有一部分稳定人群选择低度产品，这将是传统白酒一个有益的补充。
问：能否观察到股市的财富效应给白酒市场带来的增量？答：财富效应的反馈没有那么快，目前商务消费没有明显感受到拐点的出现。
问：双十一线上销售情况？如何看待双十一电商补贴对于白酒价盘的冲击？答：双十一线上渠道销售较去年实现同比正增长，整体表现符合公司预期，进一步巩固了品牌在线上消费场景的渗透率。电商平台补贴带来的低价现象，对白酒价盘存在局部、短期的影响，但长远来看影响有限。一是白酒线上销售的渗透率并不高，白酒的主要消费人群还是在线下；二是平台的补贴券都是限量的，一个ID只有一张，并且是全品类通用，消费者在购买时也知道这是平台补贴，并不是因为品牌方降价而得到实惠。同时，公司加强了对线上非授权店铺的治理，建立了常态化的巡查机制，进一步保障消费者的合法权益;
【2025-12-03】
今世缘：12月2日获融资买入1303.68万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘12月2日获融资买入1303.68万元，当前融资余额3.67亿元，占流通市值的0.78%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0213036830.008672691.00366965509.002025-12-0110186138.008487496.00362601370.002025-11-285752343.009157772.00360902728.002025-11-2711972267.0011909035.00364308157.002025-11-267940468.0011280747.00364244925.00融券方面，今世缘12月2日融券偿还3600股，融券卖出400股，按当日收盘价计算，卖出金额1.51万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额395.12万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-0215052.00135468.003951150.002025-12-01102519.0056955.004108354.002025-11-2879359.000.004043530.002025-11-2711331.0033993.003962073.002025-11-2634146.0011382.004002670.00综上，今世缘当前两融余额3.71亿元，较昨日上升1.15%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-02今世缘4206935.00370916659.002025-12-01今世缘1763466.00366709724.002025-11-28今世缘-3323972.00364946258.002025-11-27今世缘22635.00368270230.002025-11-26今世缘-3309123.00368247595.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-02】
今世缘：12月1日获融资买入1018.61万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘12月1日获融资买入1018.61万元，当前融资余额3.63亿元，占流通市值的0.77%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-12-0110186138.008487496.00362601370.002025-11-285752343.009157772.00360902728.002025-11-2711972267.0011909035.00364308157.002025-11-267940468.0011280747.00364244925.002025-11-2515539865.009930238.00367585204.00融券方面，今世缘12月1日融券偿还1500股，融券卖出2700股，按当日收盘价计算，卖出金额10.25万元，占当日流出金额的0.20%，融券余额410.84万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-12-01102519.0056955.004108354.002025-11-2879359.000.004043530.002025-11-2711331.0033993.003962073.002025-11-2634146.0011382.004002670.002025-11-25306666.00215802.003971514.00综上，今世缘当前两融余额3.67亿元，较昨日上升0.48%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-12-01今世缘1763466.00366709724.002025-11-28今世缘-3323972.00364946258.002025-11-27今世缘22635.00368270230.002025-11-26今世缘-3309123.00368247595.002025-11-25今世缘5675891.00371556718.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-12-01】
券商观点|食品饮料行业周报：茅台反馈定海神针，关注年底子板块行情
【出处】本站iNews【作者】机器人
2025年12月1日，华鑫证券发布了一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，茅台反馈定海神针，关注年底子板块行情。
报告具体内容如下：
一周新闻速递 行业新闻：1）1-10月吕梁白酒产量增长2.6%；2）亳州1-10月酒饮茶工业增加值增长9.6%；3）贵州省酿酒工业协会完成换届公司新闻：1）贵州茅台：陈华：茅台将重点推进五方面工作；2）汾酒：张永踊已任汾酒销售公司董事长；3）郎酒：龙马郎金马12月正式上市投资观点白酒板块：行业筑底特征清晰，茅台股东大会坚定市场信心，把握估值低位配置良机。11月28日茅台召开股东大会，董事长陈华强调公司将鉴定遵循“四个服从”（产量服从质量、成本服从质量、效益服从质量、速度服从质量），不“唯指标论”，不违背市场规律强压指标，不损害投资者、渠道商和消费者权益，同时会议通过高额分红与回购方案，以组合拳多维稳定市场价值预期。此前美联储不降息预期居高引发流动性担忧，带动全球市场调整，11月21日美联储主席释放“鸽派”信号扭转预期构筑利好条件，后续重点关注中国12月经济工作会议政策形势及对经济拉升动效。目前行业去库动作延续，需求仍在磨底阶段，建议关注具备长期配置价值的高股息龙头：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、汾酒等，以及优先出清、回调到位的弹性个股：酒鬼酒、舍得酒业、今世缘、珍酒李渡等。大众品与餐饮供应链板块：大众品板块结构分化，细分赛道景气延续；餐饮供应链行业出清触底，重点标的引领改善。大众品结构分化，休闲零食景气延续，软饮料转入淡季，龙头企业保持稳健并积极开发第二曲线；乳制品行业临近供需改善拐点，深加工投产亦将逐步落地，有望带动上游牧业及中游乳企业绩改善与释放利润弹性。疫后餐饮行业受需求承压影响，由增量竞争转向存量竞争，企业端“以价换量”陷入内卷式竞争，2024年起供给端先于需求端出清，2025年三季度企业业绩端呈企稳态势，企业积极通过产品创新、渠道开拓、策略调整等方式复用自有优势，开启差异化竞争，在品牌、客户优势托底下转型成效释放良好。建议关注安井食品（渠道驱动转向产品驱动，锁鲜装毛利率稳定持续验证品牌效应）；巴比食品（单店延续同增，新店型验证效果良好）；千味央厨（新零售客户定制化新品放量）；立高食品（核心商超客户新品销售稳定，推进高端奶油试销）；锅圈（注册会员数提前完成年度目标，乡镇门店加速）；小菜园（开店目标达成概率高，炒菜机器人导入）。商社板块：建议关注八马茶业。10月28日，八马茶业登陆港交所，其所处的茶业市场分散度仍高，公司创始团队来自三百年制茶世家，现已成为中国原叶茶市场第一品牌，目前线下门店3700+家，中期规划万店规模，目前闭店企稳，后续新开带包厢门店提升店效，品牌效应有望持续释放，市占率稳步提升。我们的观点：当前大众品预期持续修复中，重点关注卫龙美味、西麦食品、有友食品、东鹏饮料、小菜园、绿茶集团等。饮料板块表现强劲，零售渠道变革下关注新消费机会，重点关注沪上阿姨、茶百道、古茗、蜜雪集团、锅圈、老铺黄金、祥源文旅等，持续关注奈雪的茶等。生育政策出台叠加原奶周期反转预期催化板块需求，重点关注孩子王、优然牧业、现代牧业、伊利股份和蒙牛乳业等。维持食品饮料&商社行业“推荐”投资评级。风险提示宏观经济波动风险；推荐公司业绩不及预期的风险；行业竞争风险；食品安全风险；行业政策变动风险；消费税或生产风险；原材料价格波动风险等。
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【2025-11-29】
今世缘：11月28日获融资买入575.23万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月28日获融资买入575.23万元，当前融资余额3.61亿元，占流通市值的0.77%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-285752343.009157772.00360902728.002025-11-2711972267.0011909035.00364308157.002025-11-267940468.0011280747.00364244925.002025-11-2515539865.009930238.00367585204.002025-11-246488135.0013993839.00361975577.00融券方面，今世缘11月28日融券偿还0股，融券卖出2100股，按当日收盘价计算，卖出金额7.94万元，占当日流出金额的0.15%，融券余额404.35万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2879359.000.004043530.002025-11-2711331.0033993.003962073.002025-11-2634146.0011382.004002670.002025-11-25306666.00215802.003971514.002025-11-2464770.00114300.003905250.00综上，今世缘当前两融余额3.65亿元，较昨日下滑0.90%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-28今世缘-3323972.00364946258.002025-11-27今世缘22635.00368270230.002025-11-26今世缘-3309123.00368247595.002025-11-25今世缘5675891.00371556718.002025-11-24今世缘-7503334.00365880827.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-28】
今世缘：11月27日获融资买入1197.23万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月27日获融资买入1197.23万元，当前融资余额3.64亿元，占流通市值的0.77%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2711972267.0011909035.00364308157.002025-11-267940468.0011280747.00364244925.002025-11-2515539865.009930238.00367585204.002025-11-246488135.0013993839.00361975577.002025-11-2119176366.0023112767.00369481281.00融券方面，今世缘11月27日融券偿还900股，融券卖出300股，按当日收盘价计算，卖出金额1.13万元，占当日流出金额的0.02%，融券余额396.21万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2711331.0033993.003962073.002025-11-2634146.0011382.004002670.002025-11-25306666.00215802.003971514.002025-11-2464770.00114300.003905250.002025-11-2197760.00827200.003902880.00综上，今世缘当前两融余额3.68亿元，较昨日上升0.01%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-27今世缘22635.00368270230.002025-11-26今世缘-3309123.00368247595.002025-11-25今世缘5675891.00371556718.002025-11-24今世缘-7503334.00365880827.002025-11-21今世缘-4732369.00373384161.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-26】
产品销量全线下滑，今世缘三季度利润减少48.69%
【出处】国际金融报【作者】吴典
“白酒行业正处于以‘去库存、稳价格、促动销’为核心的深度调整期，尤其二季度以来，消费场景发生深刻变化，显著影响行业整体业绩表现”。11月26日，今世缘召开第三季度业绩说明会，当投资者问及该季度业绩大幅下滑的原因时，今世缘董事长兼总经理顾祥悦如此说道。
顾祥悦列出一组数据，今年前三季度，白酒上市公司营收平均下降20.04%，净利润平均下降39.2%。
今年第三季度，今世缘营收同比下滑26.78%至19.31亿元，对应归母净利润为3.2亿元，同比减少48.69%。
该季度，今世缘旗下产品销量全线下滑。
根据太平洋证券数据，第三季度，特A+类产品（出厂指导价300元）实现营收11.24亿元，同比下滑38%，跌幅最深；A类产品（50—100元价位带）营收则同比下滑36.7%至0.69亿元；B类产品（20—50元价位带）营收同比下滑26.83%，20元以下价位带的C、D类产品同比下滑11.76%。
另外，特A类产品（100—300元价位带）实现营收6.39亿元，同比下滑1.08%，降幅低于整体水平，也是前三季度唯一实现同比正增长的品类。
前三季度，特A类产品营收同比微增0.32%，对应28.71亿元。同期，特A+类营收较上年同期下滑15.97%至54.35亿元，A类和B类产品同比跌幅均超10%，分别为3.01亿元、1.07亿元；C、D类产品的营收则同比下跌30.59%。
太平洋证券预计，报告期内，今世缘高端产品需求受禁酒令影响持续疲软，淡雅、单开需求表现相对稳健。
区域方面，今年1至9月，今世缘江苏省内市场贡献营收79.55亿元，同比下滑12.4%，省外市场则较上年同期微增0.06%，对应8.04亿元。其中，第三季度单季，苏中大区需求强劲，扭转前期下行趋势实现前三季度同比增长1.13%。
至于能否在明年二季度重回增长轨道，今世缘总会计师、董秘王卫东则表示，预计明年白酒市场会逐步复苏，由于上半年基数相对较高，压力还会比较大，公司持谨慎乐观态度。
顾祥悦也称，预计明年白酒市场会逐步复苏，他指出今世缘六大管理体系会更加完善，市场占有率持续提升，营销团队整体战斗力进一步增强，“这是公司发展的重要保障”。
10月的投资者活动中，今世缘管理层还强调，公司在推进复制江苏团队的优势到省外市场，但节奏不会太快，招聘要考虑到人才储备、企业责任，还要根据不同区域配置，“现在我们地级市都有几十人，乡镇也在尝试‘小团队负责制’，慢慢铺开”。
至于是否会有新的业绩指引，今世缘则称，公司目前强调坚定战略方向，在考核机制上增加弹性内容，避免因不切实际的目标导致动作变形，在行业下行期，公司更注重横向比较的相对表现，力求实现相对稳健的经营结果。
【2025-11-26】
今世缘董事长顾祥悦：预计明年白酒市场逐步复苏
【出处】21世纪经济报道
21世纪经济报道记者肖夏
“预计明年白酒市场会逐步复苏。”
11月26日下午的今世缘2025年第三季度业绩说明会上，今世缘酒业董事长、总经理顾祥悦回应投资者对明年重回增长是否有信心时，如上表示。
21世纪经济报道记者注意到，这是今年首次有知名白酒品牌“一把手”明确释放出看好市场复苏的信号。今世缘是白酒行业少数百亿级酒企之一。
(今世缘酒业董事长、总经理顾祥悦，来自今世缘官方账号)
白酒行业进入深度调整期已至少两年，今年挑战更为严峻。21家白酒上市公司的三季报显示，绝大部分酒企第三季度业绩都出现了倒退。前几年增长突出的今世缘，今年前三季度营收88.81亿元、归母净利润25.49亿元，分别同比下降10.66%、17.39%。
顾祥悦并不讳言当前的行情低迷。他在业绩说明会开场发言中提到，宏观环境依然复杂，白酒消费需求仍显疲软，市场竞争非常激烈。
面对这一背景，“我们将科学研判形势，辩证看待挑战与机遇，紧跟行业变化趋势，坚定战略方向，统筹质量与规模，优化资源配置，把握发展节奏，努力在压力中挖掘潜力。“顾祥悦表示。
对于今世缘今年的业绩表现，今世缘管理层强调经营韧性——前三季度白酒上市公司营收平均下降20%、净利润平均下降39.2%，今世缘三季度的业绩表现符合行业特征，但明显优于行业平均水平。
今世缘看好市场逐步复苏的底气，一方面是其本身主品牌稳定。顾祥悦提到，目前国缘品牌的整体势能延续向上，口碑效应明显，流行度在持续提升。国缘是今世缘的高端系列，也是目前今世缘的收入主力。
在回应业绩重回增长最大驱动因素时，顾祥悦表示，六大管理体系更加完善，市场占有率持续提升，营销团队整体战斗力进一步增强，是公司发展的重要保障
另一方面来自机会市场的开拓。跻身百亿级酒企后，今世缘在省外市场开拓方面更为明确。
今世缘酒业副总经理胡跃吾在业绩说明会上表示，今世缘在省外坚持“六聚焦”，以山东、安徽、浙江等环江苏市场为重点，逐步推进板块市场、准板块市场、潜力市场、机会市场等四级板块市场建设，取得较好进展。
21世纪经济报道记者注意到，三季报显示，省外市场是今年前三季度今世缘少数收入保持增长的区域之一。
对于白酒行情何时回暖，市场看法不一。
去年以来多位行业观察人士对21世纪经济报道记者指出，调整期可能至少持续到2026年。而从上一轮周期来看，白酒企业的业绩倒退持续了两年时间，仅有茅台期间依旧保持了正增长，并且重回增长的速度快于行业。
但是经历了去年至今尤其第三季度各家酒企的业绩大幅倒退后，不少分析认为库存压力持续消耗，白酒行业已处于底部。
东兴证券食品饮料行业首席分析师孟斯硕近期分析指出，经销商库存最高的时候是在去年年底，今年经销商整体都是处于去库存阶段，虽然去库存的过程可能仍会持续3~4个季度，但是整体库存水平最高点已经过去了。
至于投资者对明年业绩的高期待，顾祥悦在表达看好的同时还是进行了预期管理，“由于(今年)上半年基数相对较高，压力还是有的，但我们对公司发展有信心，持谨慎乐观态度。”财报显示，一直到2025年一季度，今世缘的营收、净利润依然是同比正增长。
【2025-11-26】
国投证券：食品饮料行业迎来基本面与估值双重复苏机遇
【出处】智通财经
国投证券发布研报称，25年下半年以来，国家着重强调消费在经济增长中的重要地位，26年消费基本面有望筑底企稳，食品饮料行业正迎来重要的布局时点。具体来看，酒企报表大幅度出清，供需矛盾缓解，股价有望领先基本面修复；乳制品行业迎来原奶周期反转关键窗口；软饮料领域功能饮料与包装水格局变化带来新机遇；零食板块则延续渠道与品类双轮驱动。行业在政策支持与基本面筑底背景下，2026年有望实现业绩与估值的双重修复。
国投证券主要观点如下：
白酒：周期底部渐明，关注左侧布局机会
当前板块处于低预期、低持仓、低估值状态，近两个季度白酒报表快速出清，行业供需矛盾缓解，政商务消费已经大幅下降，居民消费有望逐步复苏，行业基本面持续低于预期的尾部风险不大。复盘历史，该行认为经济周期和饮酒政策带来的波动是暂时的，白酒商业模式仍然优异，一旦经济预期有所好转，板块估值有望快速修复。展望2026年，“反内卷”等政策下通胀有望温和回升，有利于白酒行业逐步企稳复苏，建议加大对白酒板块关注，标的上以茅五泸汾为主。
啤酒：中高端大单品势能延续，成本维持低位
啤酒板块26年仍将以结构性行情为主，其中具备大单品成长逻辑的啤酒公司、受益竞争对手调整的公司相对更加具备投资机会。整体啤酒板块公司的盈利水平仍处于向上提升趋势中，主要驱动力来源于8-10元价格带产品的扩容以及各家精益管理后费效比的提升。
乳制品：布局26年原奶周期反转，关注乳制品产业链报表利润弹性
从需求端看，25年乳制品品类表现分化，常温液奶拖累乳制品整体需求，低温鲜奶、奶酪等品类良性增长，26年随着乳制品深加工产能的投产，预计下游原奶需求有望恢复增长。从供给端看，25年以来奶牛存栏逐步去化，奶价下行至全社会牧场的平均完全成本以下，26年预计原奶供给侧去化延续。综合来看，26年主产区平均奶价有望恢复至全社会牧场的平均完全成本以上。26年布局原奶周期反转正当时，当前时点仍然推荐布局乳制品产业链。
软饮料：优选强势增长品类并把握细分赛道格局变化机会，关注有新品逻辑的公司
25年饮料行业公司表现分化较大，占据强势增长赛道且经营能力领先的公司增速领跑行业。展望26年，从饮料赛道视角，优先布局品类仍有较大增长空间的功能饮料以及把握包装水赛道的竞争格局变化机遇，关注区域性饮料新品是否起势。其中，减糖型功能饮料有望逐步开始发力，在传统含糖功能饮料之外，挖掘出更多白领群体抗疲劳的功能性即饮饮料需求。
零食：新渠道驱动力仍强，看好品类红利延续
1）零食量贩板块随着规模效应逐渐放大，行业毛利率、净利率均有望提高，建议关注龙头万辰集团。2）产品方面，魔芋制品通过打造健康食品理念保持较高景气度，目前我国市场规模仍相对较低，未来增量空间广阔，建议关注拥有魔芋大单品的卫龙美味和盐津铺子。
投资主线：1）建议关注业绩确定性较高个股，如在本轮调整期中经营韧性较强、拥有名酒大单品的白酒龙头公司，以及占据强势扩容赛道且竞争力较强的饮料龙头公司；2）建议关注拥有较高股息行业，如原奶周期反转、供给侧去化加速且投资安全边际较高的乳制品行业；3）建议关注成长性较高行业，如仍处高速成长期的量贩零食、魔芋类零食等。
建议关注：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、燕京啤酒、华润啤酒、伊利股份、蒙牛乳业、新乳业、优然牧业、现代牧业、东鹏饮料、农夫山泉、华润饮料、李子园、万辰集团、卫龙美味、盐津铺子。
风险提示：经济复苏不及预期风险，行业竞争加剧风险，原材料价格波动风险。
【2025-11-26】
今世缘：11月25日获融资买入1553.99万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月25日获融资买入1553.99万元，当前融资余额3.68亿元，占流通市值的0.78%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2515539865.009930238.00367585204.002025-11-246488135.0013993839.00361975577.002025-11-2119176366.0023112767.00369481281.002025-11-2021062989.0018498669.00373417682.002025-11-199118196.0010882476.00370853362.00融券方面，今世缘11月25日融券偿还5700股，融券卖出8100股，按当日收盘价计算，卖出金额30.67万元，占当日流出金额的0.28%，融券余额397.15万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-25306666.00215802.003971514.002025-11-2464770.00114300.003905250.002025-11-2197760.00827200.003902880.002025-11-2041954.00106792.004698848.002025-11-1953270.0060880.004752445.00综上，今世缘当前两融余额3.72亿元，较昨日上升1.55%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-25今世缘5675891.00371556718.002025-11-24今世缘-7503334.00365880827.002025-11-21今世缘-4732369.00373384161.002025-11-20今世缘2510723.00378116530.002025-11-19今世缘-1805667.00375605807.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-25】
白酒经销商的“十字路口”：续签还是离场？
【出处】大河财立方
【大河财立方 记者 夏晨翔 见习记者 关帅康】白酒经销商们，正集体陷入去留两难的境地。
身处行业调整期，对白酒经销商来说，坚守下去势必要面临供需失衡、渠道压货，利润受损，而退出，则又意味着多年积累的资源化为乌有。可谓“去亦难，留亦难”。
近日，大河财立方记者采访郑州当地多名白酒经销商，听他们讲述行业下行期，爱恨两难的纠结。
品牌分化，经销商“断舍离”
郑州代理某外省品牌白酒多年的聂品（化名），在这个冬天选择终止代理白酒。
“今年的动销情况比去年还差，现在还堆了不少库存。公司经营规模本来就不大，加上今年这行情，我是真没信心，也没流动资金继续打款进货了。”聂品说。
据聂品介绍，他的经营情况相对特殊，其代理的白酒品牌在河南市场知名度较低，且香型特殊，在河南市场的消费群体有限。
“这个品牌年销售规模不到20亿元，河南也并非厂家重点开拓的市场。所以销售一直不太好。不过也有好处，厂家对经销商的打款要求不太高，在河南的价格也没那么透明。”聂品说，其公司所在的建材市场内的商户是其主要客户群体。而今年名酒降价，加之公司所在的市场有些商户撤场，动销大不如前。因此他决定，下一步将缩减投入，主要做大流通名酒分销。
面对现实情况，“断舍离”已成为白酒经销商熬过行业寒冬不得不面临的抉择。实际上，不仅经营体量较小的聂品在做取舍，大河财立方记者走访市场了解到，白酒大商们也在缩减经营规模。
云飞酒业有限公司是水井坊河南总经销商，与水井坊合作已二十余年。今年上半年，其终止了与水井坊的合作，一度成为市场热议话题。
河南某头部酒类经销商相关负责人杨博向大河财立方记者介绍，今年白酒价格倒挂加剧，多数产品亏损。无论是经销商还是终端烟酒店，都变得更理性，从按打款定动销转为按动销定打款，根据实际销售情况和库存水平制定合作策略。
按白酒行业惯例，每年的元旦前后是酒企推动经销商打款，冲刺“开门红”的关键节点，也是双方签订代理合同的重要时间窗口。
“目前，酒企已陆续沟通明年的合作事宜，不少酒企放宽了打款和补贴政策，不再盲目追求‘开门红’。但考虑到对明年动销回暖预期不足，我们决定在完成头部酒企规定的打款指标之外，挑选部分价格相对稳定、动销快的产品进行合作，其他品牌则暂缓。”杨博说。
回归理性，摒弃高利润预期
大河财立方记者走访市场发现，在行业周期调整期间，尽管不少经销商选择放弃，但不少享受到白酒上行期红利、资金实力相对雄厚的经销商仍选择坚守，等待行业回暖。
陆胜（化名）从事白酒行业已有12年。2021年左右，其先后开设了贵州茅台和五粮液专卖店。
谈及今年的经营情况，他叹息道，由于房地产上下游客户流失，今年的销售额较去年下降了约40%，库存价值下降更产生了较大金额的亏损。
眼看身边经销商朋友陆续离场，陆胜也曾反复思考是否仍要继续坚守。但对资源匹配、经营风险和行业发展预期等方面综合考虑后，他最终决定坚持。
“在行业生存，维护自身影响力很重要。当前，贵州茅台、五粮液经销商资格仍很抢手。现在放弃的话，行业回暖时再回来就难了。此外，白酒是高流动性产品，只要肯降价销售，就能快速变现。再加上对其他行业缺乏了解，跨行业的风险或许更高。”陆胜说。
陆胜认为，经过这一轮调整，白酒正逐步向合理价位区间靠拢，次高端及以下白酒产品下跌空间已收窄，酒企或通过提升酒质进一步稳价。
相较于陆胜在等待中坚守，经历过行业调整的张兵（化名），正通过调整产品结构，寻找突破口。
据张兵介绍，早些年，他与茅台镇某酒厂合作，开发定制了多款产品，主要依靠自身资源开发企业团购业务。今年，他进一步调整经营方向，陆续拿下郎酒、汾酒、古井贡酒、今世缘等多家头部酒企的产品代理。
他告诉大河财立方记者，今年名酒价格一路下行，市场消费加剧向头部品牌集中，导致名酒有量没利润，开发品有利润没量。其代理名酒盈利是其次，主要想通过进一步扩大销售客群，为开发品导流。
“多数白酒的工艺、口感差异并非不可替代，而产品此前溢价过高，已脱离了其消费品的本质属性。”杨博认为，随着消费者需求回归理性，白酒“挤泡沫”已成必然趋势。渠道和酒企应当转变高利润的固有认知，将白酒当作消费品去经营。
环境变化，经销商呼吁重构渠道模式
随着行业进入调整期，酒企与经销商之间的关系，也在发生微妙变化。
在行业上行期，酒企往往占据强势地位。随着供需失衡、渠道承压，话语权的天平开始向渠道倾斜。
大河财立方记者在采访中发现，除少数头部品牌依旧强势外，手握现金的经销商，正逐步掌握更多主动权。可以说，渠道的“攻守之势”，已经发生变化。
在杨博看来，白酒行业最大的问题在于供远大于求。
“多数酒企为追求利润增长、稳就业和纳税指标等，不断扩建产能、增加基酒储能，忽略了市场承受能力，导致渠道库存问题爆发，最终反噬酒企。”杨博表示。
他进一步介绍，随着终端消费不振，经销商的库存积压不仅造成资金被大量占用，同时，为快速回笼资金，经销商们不得不选择低价出货，而这又进一步加剧了市场价格波动，形成“库存高企—低价抛售—价格混乱”的恶性循环。
除了供需失衡，线上渠道的低价竞争，也成为经销商们的另一大困扰。
“部分线上平台销售价格甚至低于我们的成本，这不仅引发市场恐慌，还造成线下客户流失、利润下滑进一步加剧，让本就艰难的线下渠道雪上加霜。” 陆胜无奈表示。
面对渠道多重困境，酒企开始通过优化渠道政策、调整利润分配模式等方式来对渠道进行维稳。
今年前三季度，已有多家酒企放宽信用政策，降低打款压力来减轻经销商现金流负担。
数据显示，截至今年三季度末，A股20家白酒企业的应收票据及应收账款合计达77.56亿元，同比增加38.86亿元，同比增长100.41%。
多数酒商对大河财立方记者表示，酒企此前一味向渠道压货的模式，已不再适应当前的市场环境，重构厂商关系是大势所趋。
他们认为，酒企需要切实从经销商角度出发，减轻渠道的库存压力和资金负担，更有利于稳定市场价格、恢复渠道信心。此外，酒企可通过提升酒体品质的方式消化现有库存，而非一味压货追求业绩增长。
【2025-11-25】
今世缘：11月24日获融资买入648.81万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月24日获融资买入648.81万元，当前融资余额3.62亿元，占流通市值的0.76%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-246488135.0013993839.00361975577.002025-11-2119176366.0023112767.00369481281.002025-11-2021062989.0018498669.00373417682.002025-11-199118196.0010882476.00370853362.002025-11-1816936935.0011385969.00372617642.00融券方面，今世缘11月24日融券偿还3000股，融券卖出1700股，按当日收盘价计算，卖出金额6.48万元，占当日流出金额的0.09%，融券余额390.53万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2464770.00114300.003905250.002025-11-2197760.00827200.003902880.002025-11-2041954.00106792.004698848.002025-11-1953270.0060880.004752445.002025-11-18275904.00160944.004793832.00综上，今世缘当前两融余额3.66亿元，较昨日下滑2.01%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-24今世缘-7503334.00365880827.002025-11-21今世缘-4732369.00373384161.002025-11-20今世缘2510723.00378116530.002025-11-19今世缘-1805667.00375605807.002025-11-18今世缘5641506.00377411474.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-24】
今世缘(11月24日)出现1笔大宗交易
【出处】本站iNews【作者】大宗探秘
据本站数据中心统计，11月24日今世缘收盘价为38.10元，出现1笔大宗交易。详情如下：成交量：6.00万股 | 成交价：33.84元 溢价率：-11.18%买方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部卖方：华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部今世缘大宗交易信息序号交易日期最新价成交价格成交量（万股）溢价率买方营业部卖方营业部12025-11-2438.100033.84006.0000-0.11181102362204724409华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部华泰证券股份有限公司淮安涟水红日大道证券营业部历史大宗交易详细数据请进入本站数据中心-大宗交易页面查看
【2025-11-22】
今世缘：11月21日获融资买入1917.64万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月21日获融资买入1917.64万元，当前融资余额3.69亿元，占流通市值的0.79%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-2119176366.0023112767.00369481281.002025-11-2021062989.0018498669.00373417682.002025-11-199118196.0010882476.00370853362.002025-11-1816936935.0011385969.00372617642.002025-11-1725690849.0015100582.00367066676.00融券方面，今世缘11月21日融券偿还2.20万股，融券卖出2600股，按当日收盘价计算，卖出金额9.78万元，占当日流出金额的0.06%，融券余额390.29万，低于历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-2197760.00827200.003902880.002025-11-2041954.00106792.004698848.002025-11-1953270.0060880.004752445.002025-11-18275904.00160944.004793832.002025-11-1780892.0042372.004703292.00综上，今世缘当前两融余额3.73亿元，较昨日下滑1.25%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-21今世缘-4732369.00373384161.002025-11-20今世缘2510723.00378116530.002025-11-19今世缘-1805667.00375605807.002025-11-18今世缘5641506.00377411474.002025-11-17今世缘10582769.00371769968.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-20】
机构评级|天风证券给予今世缘“买入”评级 未给出目标价
【出处】本站iNews【作者】机器人
11月20日，天风证券发布关于今世缘的评级研报。天风证券给予今世缘“买入”评级，但未给出目标价。其预测今世缘2025年净利润为27.03亿元。从机构关注度来看，近六个月累计共29家机构发布了今世缘的研究报告，预测2025年最高目标价为51.00元，最低目标价为45.00元，平均为48.90元；预测2025年净利润最高为31.30亿元，最低为25.63亿元，均值为27.91亿元，较去年同比下降18.20%。其中，评级方面，19家机构认为“买入”，4家机构认为“增持”，3家机构认为“推荐”，1家机构认为“强烈推荐”，1家机构认为“跑赢行业”，1家机构认为“优于大市”。以下是近六个月机构预测信息：报告日期研究机构研究员预测方向预测净利润预测均值2025-11-20天风证券张潇倩买入2703440000.0000--2025-11-18东方证券李耀买入2859000000.000048.79002025-11-13太平洋郭梦婕增持2752000000.0000--2025-11-13长江证券朱梦兰买入2810000000.0000--2025-11-11华西证券寇星买入2709000000.0000--2025-11-03国海证券刘洁铭买入2687000000.0000--2025-11-03兴业证券沈昊增持2758000000.0000--2025-11-02浙商证券张家祯买入2778000000.0000--2025-11-02华安证券邓欣买入2764000000.0000--2025-11-02平安证券张晋溢推荐2874000000.0000--2025-11-02西部证券于佳琦买入2762000000.0000--2025-11-01招商证券陈书慧强烈推荐2643000000.0000--2025-11-01民生证券王言海推荐2771000000.0000--2025-11-01中金公司王文丹跑赢行业2670000000.000050.00002025-10-31华鑫证券孙山山买入2755000000.0000--2025-10-31海通国际闻宏伟优于大市2694000000.000051.00002025-10-31东吴证券苏铖买入2857000000.0000--2025-10-31广发证券符蓉买入2692000000.0000--2025-10-31中信证券姜娅买入2607730000.000050.00002025-10-31华泰证券龚源月买入2634000000.000048.62002025-10-31国盛证券李梓语买入2679000000.0000--2025-10-31国金证券刘宸倩买入2746000000.0000--2025-10-30方正证券王泽华推荐3073000000.0000--2025-10-30国泰海通证券訾猛增持2563000000.000045.00002025-09-19中泰证券何长天增持3130000000.0000--2025-08-31光大证券叶倩瑜买入2946000000.0000--2025-08-27国元证券单蕾买入3005980000.0000--2025-08-27中邮证券蔡雪昱买入3009640000.0000--2025-08-26财信证券胡跃才买入3002080000.0000--更多业绩预测内容点击查看（数据来源：本站iFinD）
【2025-11-20】
今世缘：11月19日获融资买入911.82万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月19日获融资买入911.82万元，当前融资余额3.71亿元，占流通市值的0.78%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-199118196.0010882476.00370853362.002025-11-1816936935.0011385969.00372617642.002025-11-1725690849.0015100582.00367066676.002025-11-1421225301.0025157533.00356476409.002025-11-1324934790.0021529115.00360408641.00融券方面，今世缘11月19日融券偿还1600股，融券卖出1400股，按当日收盘价计算，卖出金额5.33万元，占当日流出金额的0.06%，融券余额475.24万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1953270.0060880.004752445.002025-11-18275904.00160944.004793832.002025-11-1780892.0042372.004703292.002025-11-1458350.00241180.004710790.002025-11-1358920.00164976.004941424.00综上，今世缘当前两融余额3.76亿元，较昨日下滑0.48%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-19今世缘-1805667.00375605807.002025-11-18今世缘5641506.00377411474.002025-11-17今世缘10582769.00371769968.002025-11-14今世缘-4162866.00361187199.002025-11-13今世缘3315039.00365350065.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-19】
东方财富证券：食品饮料加速出清 板块投资价值有望提升
【出处】智通财经
东方财富证券发布研报称，相较于2024年的供需不匹配导致产业经营情况恶化，进入2025年后企业逐渐降低增长目标适应需求、企业报表在第二、第三季度逐步调整，此举不仅缓解了经营的供需矛盾也提升了板块投资价值，主要逻辑在于缩短了行业去库存周期，该行预期在明年第二或第三季度实现报表层面的正增长。
东方财富证券主要观点如下：
回顾
2025Q1-Q3期间，在弱需求下行业营收微增、利润有所承压，其中25Q3申万食品饮料营业收入、归母净利润分别同比-4.9%/-14.6%，25Q3板块加速出清。传统消费受制于消费场景及弱需求恢复较慢，如白酒25Q3加速出清，啤酒需求承压下量价表现较弱;零食、饮料等具备新品放量和渠道拓展机会的板块景气度延续，如魔芋品类自24年来快速增长;与此同时积极改革创新的企业表现出强劲势头，如会稽山等。
不同品类的分析与展望
白酒：25Q3行业加速出清，拐点逐渐明朗。25年前三季度板块总体营收/归母净利润同比-5.8%/-6.9%，其中25Q3分别同比-18.4%/-22.2%，在需求改善下行业降幅或逐步收窄。需求端来看，宴席、大众聚饮等刚性需求韧性较强，商务活动受损明显;价格回落后刺激了消费需求，茅台价格或将企稳;该行认为产品供需平衡价格的出现有望让渠道对于经营形成稳定预期;企业在26Q2前后有望在低基数下迎来报表端的改善。
低度酒及饮料：①啤酒：量价表现平稳，关注即时零售渠道影响。25年前三季度板块总体营收/归母净利润同比+2.0%/+11.8%，其中25Q3分别同比+0.6%/+11.3%，弱需求下营收增速放缓，澳麦、玻璃等成本处于低位、成本红利延续;26年在需求改善下有望迎来修复，即时零售等渠道变革对局部地区竞争格局或有影响。②黄酒：企业努力作为或带来行业更积极变化。头部企业积极引领改革，如会稽山持续培育1743及兰亭等带动产品结构升级、古越龙山与华润啤酒合作推出“越小啤”等，25年前三季度会稽山毛利率同提升4.6pct至54.7%，头部企业引领下，有望形成品类破圈及区域扩张。③低度酒及饮料：行业景气度延续，健康化、功能化与个性化仍为饮料行业主基调，头部企业在强渠道壁垒下持续打造大单品、拓宽成长边界。
大众品：①乳制品：原奶板块周期逐步筑底，上游持续出清,其中头部优势较为明显，中小型牧场相对承压。液奶下游需求仍偏弱，双节备货奶价有所企稳，低温鲜奶渗透率较低，有望替代部分常温，下游深加工需求开始放量，原奶周期有望逐渐平衡，奶价有望企稳回升。②零食：魔芋和燕麦品类仍有望维持较高景气度，渠道逐步向新兴渠道转移，量贩渠道和会员渠道等今年是重要增量，即时零售逐步放量，建议关注优势品类具有景气度，或者通过新品、渠道调整或者成本红利有望筑底回暖的公司。③调味品及餐饮链：整体餐饮需求偏弱，西式复调和冷冻烘焙具有一定结构性机会，部分连锁业态比如巴比食品和锅圈积极调改，门店业绩表现明显回暖，糖蜜价格有望继续处于下行通道。
投资建议
白酒：加速出清底部探明，股价预期先行。行业加速出清、主流产品价格逐渐企稳，行业底部逐步明朗、业绩降幅收窄并逐步转正，有望率先迎来估值的修复。建议关注：1)出清较早、品牌蓄势向上的企业，古井贡酒、泸州老窖、洋河股份、今世缘、金徽酒等;2)品牌势能强、产品矩阵全、渠道运营能力出色的企业，如山西汾酒、贵州茅台、五粮液等;3)积极通过模式创新、主动与渠道分享利润以及出清后有望反转或存在渠道扩张等差异化成长机会的企业，如珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
低度酒及饮料：1)黄酒：头部企业内在积极变化、加强产品创新及渠道培育，中长期品类破圈及区域扩张有望形成产业趋势，建议关注会稽山、古越龙山;2)啤酒：场景逐步修复下需求有望改善，建议关注经营韧性强的燕京啤酒、青岛啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等;3)预调酒及饮料：健康化、功能化等趋势延续，头部企业渠道壁垒高有望持续打造大单品，建议关注农夫山泉、东鹏饮料、百润股份等。
大众品：关注周期反转、业绩绩优、成本红利。1)原奶板块周期逐步筑底，随上游持续出清、下游深加工需求放量，原奶周期有望逐渐平衡，奶价有望企稳回升，建议关注上游牧场、头部乳企和低温优势乳企：优然牧业、现代牧业、中国圣牧、伊利股份、新乳业。2)零食板块中魔芋品类趋势仍有望延续，同时部分公司业绩通过产品和渠道调整有望改善回暖，建议关注：万辰集团、有友食品、卫龙美味、盐津铺子、西麦食品、甘源食品、洽洽食品等。3)餐饮整体相对承压，但是细分赛道仍有相对机会，糖蜜价格有望进一步下滑，建议关注：宝立食品、立高食品、安井食品、锅圈、巴比食品、安琪酵母。
风险提示
刺激政策落地不达预期;原材料价格上涨风险;行业竞争格局恶化;渠道拓展不及预期。
【2025-11-19】
今世缘：11月18日获融资买入1693.69万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月18日获融资买入1693.69万元，当前融资余额3.73亿元，占流通市值的0.78%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1816936935.0011385969.00372617642.002025-11-1725690849.0015100582.00367066676.002025-11-1421225301.0025157533.00356476409.002025-11-1324934790.0021529115.00360408641.002025-11-1236133727.0035707698.00357002966.00融券方面，今世缘11月18日融券偿还4200股，融券卖出7200股，按当日收盘价计算，卖出金额27.59万元，占当日流出金额的0.28%，融券余额479.38万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-18275904.00160944.004793832.002025-11-1780892.0042372.004703292.002025-11-1458350.00241180.004710790.002025-11-1358920.00164976.004941424.002025-11-12559988.003916.005032060.00综上，今世缘当前两融余额3.77亿元，较昨日上升1.52%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-18今世缘5641506.00377411474.002025-11-17今世缘10582769.00371769968.002025-11-14今世缘-4162866.00361187199.002025-11-13今世缘3315039.00365350065.002025-11-12今世缘1007247.00362035026.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-18】
今世缘、五粮液等酒企三季报遇冷，白酒市场场景化竞争加剧
【出处】现代快报网
近期，A股酒类龙头密集披露2025年第三季度报告，白酒行业整体调整的态势持续显现。11月18日，现代快报财经猎豹记者了解到，江苏酒类企业今世缘的第三季度报告表现引发行业关注。财报显示，营收、净利润双双出现两位数降幅，业绩承压明显。对于第三季度财报净利润大幅下降的原因，今世缘在财报中称，“受行业形势影响，本报告期销售收入下降，实现的利润减少”。与此同时，五粮液、古井贡酒等头部酒企同期业绩也出现明显降幅。
酒行售卖各种品牌的白酒
多家白酒龙头三季报承压，行业产量同比收缩9.9%
财经猎豹记者根据今世缘披露的财报数据看到，公司2025年前三季度实现营业收入88.8亿元，同比下降10.66%；归母净利润25.5亿元，同比下滑17.39%。拆分单季度业绩来看，公司业绩呈现明显的逐季下滑态势：第一季度保持增长，实现营业收入50.99亿元，同比增长9.17%，归母净利润16.44亿元，同比增长7.27%；进入第二季度后，业绩转向下滑，实现营业收入18.51亿元，同比下降29.69%，归母净利润5.85亿元，同比下滑37.06%；第三季度下滑幅度进一步扩大，实现营业收入19.3亿元，同比下降26.8%，归母净利润3.2亿元，同比下滑48.69%。对于净利润大幅下降的原因，今世缘在第三季度财报中表示，系“受行业形势影响，本报告期销售收入下降，实现的利润减少”。
财经猎豹记者注意到，作为行业头部企业的五粮液，同期业绩同样呈现下滑态势。2025年前三季度实现营业收入609.45亿元，同比下降10.26%；归母净利润215.11亿元，同比下滑13.72%。业绩降幅与今世缘接近。
区域龙头方面，安徽古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒三大酒企的业绩挑战尤为明显。古井贡酒前三季度实现营业收入164.25亿元，同比下降13.87%，归母净利润39.6亿元，同比下滑16.57%。口子窖前三季度实现营业收入31.74亿元，同比下降27.24%，归母净利润7.42亿元，同比下滑43.39%。迎驾贡酒前三季度实现营业收入45.16亿元，同比下降18.09%，归母净利润15.11亿元，同比下滑24.67%。
企业业绩下滑的背后，是行业整体供给端的收缩。国家统计局的数据显示，2025年1-9月全国规模以上白酒企业产量为265.50万千升，同比下降9.90%。
白酒消费场景分化显著，400-600元婚宴款热销
为进一步了解终端市场现状，财经猎豹记者近日实地走访了南京的部分酒行、商超及便利店，发现白酒消费的场景化分化与区域竞争格局尤为显著。
超市售卖的各种白酒
在婚宴这一重要消费场景中，零售价400-600元的白酒中端产品是现在的主流选择。南京一家酒行负责人向财经猎豹记者举例，今世缘旗下零售价600-800元及以上的国缘中高端、高端产品，在婚宴场景中的占比较少，主要原因在于其定价已与部分酒业头部品牌接近，多数人更倾向于选择品牌力更强的酒或价格较低的中端产品。
除婚宴场景外，家庭聚餐与朋友小聚的消费场景中，白酒消费更趋理性，200-500元价格段的产品比较受欢迎。而在商超便利店的日常零售中，100ml、250ml规格的小瓶装酒产品成为热门选择，主要满足消费者自饮或小酌需求。
便利店售卖的100ml、250ml规格的小瓶装酒产品
随着年底临近，年会团建、亲友聚会、节日送礼等消费场景集中爆发，白酒消费将迎来短期回暖。作为年底消费的核心场景，企业年会、客户答谢会、部门团建等活动的白酒采购，正式进入旺季。财经猎豹记者走访中发现，多数企业在采购中呈现“理性务实”的特征，高端酒采购量收缩，400-800元价格段的中端、中高端产品成为首选，既兼顾场景体面，又契合成本控制需求。
现代快报/现代+记者谢茜茜
【2025-11-18】
产品“拥挤”、利润空间低 光瓶酒新生态重构进行时
【出处】北京商报
曾经被视为亲民代表的光瓶酒，如今正成为白酒行业最炙手可热的细分市场。11月18日，北京商报记者走访终端市场发现，目前光瓶酒货架中，除传统牛栏山、汾酒等品牌产品外，渠道自营光瓶酒产品也层出不穷。纵观当下光瓶酒市场发展，一面是层出不穷的新品抢占货架份额，另一面则是难以提升的利润空间。在这样的矛盾之下，白酒行业的“塔基”争夺战也将逐渐迎来洗牌。这也意味着，光瓶酒在传统消费市场中的格局正逐步被打破，新的消费逻辑与生态正在形成。
扎堆布局
北京商报记者在走访北京部分终端市场发现，目前光瓶酒产品主要集中于牛栏山、红星、汾酒以及沱牌等品牌。值得注意的是，在众多产品中，50元价格带受到企业热宠。在位于宣武门附近的沃尔玛店内，在陈列的18款光瓶酒中，约有30%定价在40元以下，50%定价在40—100元价格带，而仅有20%定价超百元。
北京酒类流通行业协会秘书长程万松表示，两个爆款产品（玻汾和绿瓶西凤）销售势头良好，证明这一价格带单品足以支撑企业战略基本盘的稳定，是企业业绩压舱石。同时，在高端市场受挫、自饮市场崛起的当下，50元左右及以上产品市场客观存在，某种程度是消费者“刚需”，促使50元以上光瓶酒的供应。
当众多在售光瓶酒在激烈的市场竞争中寻找生存空间时，仍有大量涌入光瓶酒赛道的参与者。据北京商报记者不完全统计，近年来，茅台集团推出台源光瓶酒；洋河股份推出定价59元的洋河大曲高线光瓶酒；泸州老窖则推出65元/瓶新版泸州老窖二曲酒；古井贡推出80元/瓶古井贡酒·第八代以及45元/瓶古井贡酒·老瓷贡；今世缘上新高沟标样系列，高沟复刻黑方售价59元/瓶。不仅如此，区域酒企也同样瞄准伊力特在新疆发布光瓶酒战略，推出两款伊力粮仓产品；仰韶酒业推出战略新品高端光瓶仰韶酒，售价58元。
对于当下光瓶酒行业发展现状，牛栏山酒厂母公司在接受投资者提问时表示，在当前形势下，白酒企业多数面临着来自消费场景切换、人群习惯转变和市场营销升级等多方面带来的挑战，消费端则普遍呈现由“量”向“质”的过渡。尤其是在光瓶酒领域，众多酒企开展布局，竞争更加激烈。为更好应对新的竞争形势，酒企需要在产品焕新、渠道优化和品牌宣传等方面持续发力。
华策咨询创始人、董事长李童在接受采访时指出：酒企扎堆光瓶酒的核心原因是高端酒消费收缩，企业转向大众消费寻找增长点，这是市场驱动的必然选择。
事实上，不仅仅是酒企，部分商超渠道也扎堆布局光瓶酒市场。而这也意味着光瓶酒市场已进入前所未有的拥挤阶段。走访过程中，北京商报记者发现，沃尔玛推出了自有光瓶酒产品；盒马牵手川酒集团推出光瓶酒系列；胖东来与酒鬼酒联名打造光瓶酒产品。
业内人士指出，渠道商推出白酒产品主要是看中白酒赛道整体利润空间较高，此外在众多品类中布局光瓶酒赛道这一细分赛道则是在于光瓶酒前期投入较少，能够投入较少的试错成本。
赛道“狂飙”
酒企与渠道商纷纷瞄准光瓶酒赛道的背后，是基于市场持续扩容与产品销售额持续提升的推动。纵观近年来，在白酒行业整体动销活力尚待激活的背景之下，光瓶酒市场仍呈现出高速增长态势。中国酒业协会数据显示，2024年光瓶酒行业市场规模已超过1500亿元，年复合增长率达17%，远超行业平均水平。这一增长预期吸引了大量参与者涌入，使得这一赛道竞争日趋白热化。
市场持续扩容的同时，部分酒企业绩表现也为酒企深度入局光瓶酒提供借鉴蓝本。以山西汾酒为例，财报数据显示，玻汾所属的“其他酒类”2024年营收高达93.42亿元。招商证券预测，玻汾销售额年复合增长率约15%，到2025年收入有望突破百亿元。
白酒从业者指出，尽管光瓶酒市场持续扩容，但对于这一赛道而言，早已告别“低价走量”的蓝海，而是转向“高品质追求”的红海。基于这样的背景之下，光瓶酒也随之进入了高质量竞争阶段。但对于光瓶酒而言也仍存在一些矛盾点，其中利润空间较低、大商模式壁垒等问题也长期困扰着光瓶酒企业。
对于当下的光瓶酒市场而言，一面是光瓶酒市场容量不断扩充、产品销售额年复合增长率双位数提升，而另一面却是光瓶酒产品低毛利率的窘境。一高一低之间，光瓶酒的生存现状也逐渐勾勒出来。
中国酒类流通协会主席团主席王新国则指出，名企扎堆做低价光瓶酒，导致利润微薄、竞争加剧，可能加速一部分中小酒企的淘汰。
事实上，光瓶酒产品毛利率较低早已是行业共识。据北京商报记者了解，部分10元以下光瓶酒产品毛利率多集中于40%以下，而10—50元的中档光瓶酒毛利率为40%—50%。相较于行业平均67.32%的毛利率而言相对处于低位。
黑格咨询集团董事长徐伟表示，当下光瓶酒市场出现的矛盾主要在于“光瓶酒很热，做光瓶很冷”，这主要表现在实际利润差、投入大，对运营团队要求极高。
新生态架构
如今，光瓶酒赛道从“低价走量”的蓝海逐渐进入“品质竞争”的红海，与此同时，伴随着消费结构与消费需求的转变，光瓶酒赛道在行业变化与消费市场更迭的双重影响之下，逐渐构建起新的行业生态与价格体系。
作为新行业生态架构的一环，高线光瓶酒无疑成为近年来酒企共同深耕的板块。相关调研数据显示，当下大众消费50元向100元升级，而此价格带光瓶与盒酒比例为6∶4。不仅如此，大众喜庆消费100—200元盒酒转化为光瓶酒，市场也将迎来更为广阔的增量空间。此外，公开资料显示，30元以上高线光瓶酒以40%的增速成为市场主流，50—100元价格带更是成为巨头必争之地。
事实上，高线光瓶酒在当下的消费市场环境中，早已成为酒企布局的重中之重。程万松认为，传统渠道层层加价，50元以上光瓶酒经过渠道分利后，各环节利润空间均有限；反而是品牌直接面向消费者的销售模式，能快速触达目标客群，助力产品成为“速成”爆款。反过来说，也只有50元以上光瓶酒产品可以通过线上渠道、即时零售渠道实现增长，因为这类产品属于即时性消费，而高档酒属于计划性消费。
正是基于这样的价格带上移与市场空间的机遇，光瓶酒也将迎来新一轮价格升级。业内人士指出，当前大众消费逐渐从低端走向中高端，酒企要抓住大众光瓶酒的增长趋势，完成价格与品质的双重升级，通过差异化竞争优势，助力光瓶酒品牌从盒酒市场切割或分流出消费存量。
在光瓶酒所构建的新生态中，价格升级仅仅是产品升级的内在体现，而营销与渠道端突破以往固有模式则是这一新生态架构中的外在升级。
酒类营销专家肖竹青指出，光瓶酒会从过去“促销+人海战术”为主的1.0时代，到“产品+终端”的2.0时代向“品牌+数字化”“品牌+系统化营销”的3.0时代过渡。过去光瓶酒依靠盒盖奖、低价格、人海战、终端战、流通战等单点获得突破的模式已经无法打开现在的市场，营销迫切需要升级，必须导入系统创新的营销体系，建立一整套精细化、系统化的营销管理体系和可复制的市场运营模式，才是未来光瓶酒品牌发展的必然趋势。
【2025-11-18】
今世缘：11月17日获融资买入2569.08万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月17日获融资买入2569.08万元，当前融资余额3.67亿元，占流通市值的0.76%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1725690849.0015100582.00367066676.002025-11-1421225301.0025157533.00356476409.002025-11-1324934790.0021529115.00360408641.002025-11-1236133727.0035707698.00357002966.002025-11-1128056636.0028728875.00356576937.00融券方面，今世缘11月17日融券偿还1100股，融券卖出2100股，按当日收盘价计算，卖出金额8.09万元，占当日流出金额的0.06%，融券余额470.33万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1780892.0042372.004703292.002025-11-1458350.00241180.004710790.002025-11-1358920.00164976.004941424.002025-11-12559988.003916.005032060.002025-11-110.00584100.004450842.00综上，今世缘当前两融余额3.72亿元，较昨日上升2.93%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-17今世缘10582769.00371769968.002025-11-14今世缘-4162866.00361187199.002025-11-13今世缘3315039.00365350065.002025-11-12今世缘1007247.00362035026.002025-11-11今世缘-1292543.00361027779.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
【2025-11-15】
今世缘：11月14日获融资买入2122.53万元
【出处】本站iNews【作者】两融研究
本站数据中心显示，今世缘11月14日获融资买入2122.53万元，当前融资余额3.56亿元，占流通市值的0.73%，超过历史80%分位水平。交易日期融资买入额融资偿还额融资余额2025-11-1421225301.0025157533.00356476409.002025-11-1324934790.0021529115.00360408641.002025-11-1236133727.0035707698.00357002966.002025-11-1128056636.0028728875.00356576937.002025-11-1044197942.0043915106.00357249176.00融券方面，今世缘11月14日融券偿还6200股，融券卖出1500股，按当日收盘价计算，卖出金额5.84万元，占当日流出金额的0.04%，融券余额471.08万，超过历史50%分位水平。交易日期融券卖出额融券偿还额融券余额2025-11-1458350.00241180.004710790.002025-11-1358920.00164976.004941424.002025-11-12559988.003916.005032060.002025-11-110.00584100.004450842.002025-11-10211788.00235320.005071146.00综上，今世缘当前两融余额3.61亿元，较昨日下滑1.14%，两融余额超过历史70%分位水平。交易日期证券简称融资融券变动融资融券余额2025-11-14今世缘-4162866.00361187199.002025-11-13今世缘3315039.00365350065.002025-11-12今世缘1007247.00362035026.002025-11-11今世缘-1292543.00361027779.002025-11-10今世缘445061.00362320322.00说明1：融资余额若长期增加时表示投资者心态偏向买方，市场人气旺盛属强势市场，反之则属弱势市场。说明2：买入金额=主动买入特大单金额+主动买入大单金额+主动买入中单金额+主动买入小单金额。 更多两市融资融券请查看融资融券功能>>
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