☆公司大事☆ ◇605368 蓝天燃气 更新日期：2025-12-14◇ ★本栏包括【1.融资融券】【2.公司大事】 【1.融资融券】 暂无数据 【2.公司大事】 【2025-12-12】 券商观点|天然气行业2026年年度策略：供给宽松促需求放量，降本+顺价盈利能力修复；关注双综业务潜力 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年12月12日，东吴证券发布了一篇天然气行业的研究报告，报告指出，供给宽松促需求放量，降本+顺价盈利能力修复；关注双综业务潜力。 报告具体内容如下： 2025年国内供需复盘：需求偏弱，国内自给率提升 暖冬、关税、反内卷政策影响下，我国2025年天然气消费量微增。据中国石化经济技术研究院预测，2025年实际消费量4302亿立方米，同比增长2.4%。供给侧海外偏紧叠加对美LNG施加关税，国内自给率提升。2025M1-10自给率提升3pct至60%。2025M1-10，产量同比+6.5%至2171亿方，进口量同比-6.3%至1444亿方，其中进口管道气同比+7.5%，进口LNG同比-16.3%；自给率60%，同比提升3pct。进口量下降源于对美LNG施加关税、国内气价不振国际市场存在转口套利空间。对美LNG加征25%关税导致2025M1-11美气回国平均价差从0.47元/方降至-0.09元/方，削弱美气回国动力。 LNG释放流动性，促天然气经济性提升，需求放量 LNG供给转向宽松，有望降低国内用气成本。根据IEA预测数据，全球天然气需求2024-2030年维持年均1.5%的复合增速，至2030年全球预计累计新增LNG供给3075亿方，LNG贸易能力增长6成；全球LNG需求增长无法完全消化新增LNG供应，可能导致约650亿方的供应过剩，供需格局转向宽松。我们预计各区域气价向中间收敛，欧洲&东亚气价回落、美国气价提升，国内用气成本下行。 考虑清洁价值天然气经济性提升，推动1.7倍需求空间释放。对标同样依赖天然气进口的东亚国家（日、韩），我国天然气渗透率仍有进一步提升空间。考虑政策目标下2030年天然气能源结构占比提至15.0%，国内1.7倍气量空间释放。2025M1-11气煤比（国内LNG出厂价与动力煤的单位热值价格比）均值2.63、气油比（国内LNG出厂价与布伦特单位热值价格比）均值0.98；天然气已经比油具备经济性。同等热值下天然气碳排放仅为煤炭的33%，为石油的63%；考虑清洁价值，分别按照中国碳价100元/吨、欧洲碳价500元/吨计算，天然气的用能成本分别为煤/油的1.95/0.95、1.08/0.88，天然气利用经济性进一步提升。 降本趋势+顺价机制持续落地，盈利能力修复 降本促顺价；龙头城燃普遍未达政策规定的7%收益率，配气费存在提升空间，估算合理值在0.6元/方以上，价差存10%+提升空间。2022~2025年11月，全国共有195个（占比67%）地级及以上城市进行了居民用气的顺价，提价幅度为0.22元/方。25H1龙头城燃价差普遍同比修复1分/方。参考ROA7%的标准，合理价差为0.6元/方+，价差存10%+提升空间。 接驳结构性影响减弱，双综业务成为新增长点 我们预计2025年接驳利润占比进一步下降0-5pct，地产周期对利润影响持续回落。2024龙头城燃公司接驳量下滑明显，新增居民户数下滑幅度在5%~20%区间，2024接驳利润占比普遍下滑到15%~25%（与23年相比降低5~10pct）。根据各龙头公司对于25年接驳户数的预测，2025年接驳量将普遍下滑20%左右，利润占比进一步下降0-5pct至10-20%。 燃气销售衍生业务（综合能源管理和入户设备/商品销售）低基数下高速发展，2025我们预计实现个位数增长，成为新增长点。 投资建议：供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税（中美日内瓦经贸会谈联合声明指出，中国5月14日前修改税委会公告2025年第4号规定的对美国商品加征的从价关税，修改后关税税率从140%降至25%）后，新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等方式消除关税影响。 1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.4%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.7%）【中国燃气】（25股息率6.2%）【蓝天燃气】（25股息率6.3%）；建议关注：【深圳燃气】【佛燃能源】（25股息率3.6%）【港华智慧能源】。 2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.2%）【新奥股份】（25股息率5.2%）；建议关注：【深圳燃气】【佛燃能源】3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/12/12） 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-12-12】 蓝天燃气：控股股东蓝天集团已累计质押所持公司股份的83.80% 【出处】中证网 中证报中证网讯(王珞)12月11日晚，蓝天燃气发布公告称，近日，公司收到控股股东蓝天集团的通知，蓝天集团将其持有的公司1226.32万股无限售流通股质押给北京天悦润远科贸有限公司。其中306.94万股质押起始日为2025年12月9日，到期日为2026年10月28日；919.39万股起始日为2025年12月10日，到期日为2026年10月11日，两笔质押融资均用于补充流动资金。 截至公告披露日，蓝天集团持有蓝天燃气3.20亿股，占公司总股本44.84%，为公司控股股东。本次质押后，蓝天集团累计质押股份2.69亿股，占其持股总数的83.80%，占公司总股本37.57%；蓝天燃气实际控制人李新华持有蓝天燃气4676万股，累计质押4400万股，质押比例94.10%。二者合计质押股份3.13亿股，占合计持股总数的85.11%，占公司总股本43.73%。 公告显示，蓝天集团最近一期资产总额142.41亿元，负债总额90.51亿元，资产负债率63.55%，银行贷款总额54.84亿元。截至公告披露日，蓝天集团已发债券余额为1.5亿元，未来一年内需偿付的债券为1.5亿元；目前主体信用等级为AA。 蓝天燃气表示，控股股东蓝天集团质押股份对公司生产经营不产生重大影响，对公司主营业务、融资授信及融资成本、持续经营能力不产生重大影响。蓝天集团本次股权质押是无限售流通股的质押，目前不会影响蓝天集团的控股股东地位，不会对公司的治理结构产生影响。 12月10日晚，蓝天燃气还发布公告称，公司控股股东蓝天集团所持有的3091.34万股公司股份被郑州高新技术产业开发区人民法院司法冻结。 【2025-12-11】 蓝天燃气：控股股东所持公司3091.34万股份被司法冻结 【出处】中证网 中证报中证网讯(王珞)12月10日晚，蓝天燃气发布公告称，公司于近日通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司系统查询获悉，公司控股股东蓝天集团所持有的3091.34万股公司股份被司法冻结，占其所持公司股份比例为9.65%，占公司总股本比例为4.33%。冻结股份的起始日为2025年12月8日，冻结到期日为2028年12月7日，冻结申请人为郑州高新技术产业开发区人民法院。 截至公告披露日，蓝天集团持有蓝天燃气32044.23万股，占公司总股本的44.84%。 蓝天燃气表示，公司生产经营正常，上述事项不会对公司的生产经营、公司治理等方面产生不利影响，不会导致公司的控制权发生变更。 【2025-12-10】 蓝天燃气：部分股份被司法冻结不会对公司的生产经营、公司治理等方面产生不利影响 【出处】本站iNews【作者】机器人 本站12月10日讯，有投资者向蓝天燃气提问， 您好，今天贵公司公布了“关于控股股东部分股份被司法冻结”，请问是什么原因被司法冻结的？会严重影响公司业绩导致破产吗？谢谢。 公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司通过中国证券登记结算有限责任公司上海分公司系统查询获悉公司控股股东部分股份被司法冻结，具体原因正在跟控股股东落实，如有最新的进展，公司将及时发布公告披露。目前，公司生产经营活动正常，上述事项不会对公司的生产经营、公司治理等方面产生不利影响。感谢您的关注。 点击进入交易所官方互动平台查看更多 【2025-12-10】 蓝天燃气：控股股东蓝天集团被司法冻结4.33%公司股份 【出处】本站7x24快讯 蓝天燃气公告，公司控股股东蓝天集团持有公司3.2亿股，占总股本44.84%。本次被司法冻结3091.34万股，占其所持股份比例9.65%，占公司总股本比例4.33%。冻结期限为2025年12月8日至2028年12月7日，由郑州高新技术产业开发区人民法院执行。截至公告披露日，蓝天集团及其一致行动人李新华合计持有公司3.67亿股，占总股本51.38%，累计冻结股份3091.34万股，占合计持股比例8.42%，占总股本比例4.33%。公司生产经营正常，不会对治理产生不利影响。 【2025-12-09】 上市公司频繁“换所”或藏财务隐患？这几类情况需警惕→ 【出处】金融投资报 当上市公司迎来“换所”潮，你的投资警报器响了吗？ 金融投资报记者注意到，临近年末，多家上市公司宣布更换会计师事务所。据粗略统计，11月29日以来，沪深两市有近40家公司宣布“换所”。其中，中兴财光华连遭多家上市公司解聘。目前，该所因涉及立方数科财务造假案，已被证监会立案调查。 涉上市公司财务造假 中兴财光华频遭解聘 根据证监会官网11月28日披露的信息，证监会对上市公司立方数科涉嫌定期报告财务数据存在虚假记载作出行政处罚及市场禁入事先告知。经查，2021年至2023年，立方数科通过开展代理业务、融资性贸易、虚假贸易等方式，累计虚增收入6.38亿元、成本6.28亿元。立方数科涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序。为立方数科提供审计服务的会计师事务所也难逃追责，同样被证监会正式立案调查，涉嫌未能勤勉尽责的将被依法严惩。据公开信息显示，中兴财光华于2016年至2024年间担任立方数科的审计机构。 11月29日以来，中兴财光华连遭汉邦高科、ST汇洲、珠海中富、ST华扬、上海九百、蓝天燃气等多家上市公司解聘。 这些公司大多已与中兴财光华合作多年，公告的“换所”原因主要是“为确保公司审计工作的独立性和客观性”“为充分保障公司年报审计工作的顺利推进”。 其中，珠海中富在今年4月宣布拟续聘中兴财光华为公司2025年度审计机构，聘期一年。但到了12月初，公司称，综合考量公司业务发展与审计需求，拟聘任尤尼泰振青担任公司2025年度财务、内控审计机构。 金融投资报记者注意到，今年以来，中兴财光华因在上市公司财报审计中未勤勉尽责等问题，已经被证监会及地方证监局开具了多张罚单。 今年4月，北京证监局公布的行政处罚决定书显示，中兴财光华为弘高股份出具的2018年、2019年、2020年、2021年年度财务报表审计报告存在虚假记载，在弘高股份2018年至2021年年度财务报表审计中未勤勉尽责。北京证监局决定，对中兴财光华责令改正，没收业务收入462.26万元,并处以924.53万元的罚款。 今年9月，证监会官网公布的行政处罚决定书显示，中兴财光华在对首航高科2020年年度财务报表审计过程中未勤勉尽责。证监会决定，对中兴财光华责令改正，没收业务收入101.56万元，并处以101.56万元罚款。 公开信息显示，中兴财光华2024年执行了89家上市公司的年报审计，审计收费1.13亿元，公司资产均值124.75亿元，主要分布在制造业、房地产业、租赁和商务服务业、建筑业等行业。 根据上市公司今年4月披露的公告，中兴财光华近三年因执业行为受到行政处罚7次、监督管理措施22次、自律监管措施6次，纪律处分4次；从业人员近三年因执业行为受到行政处罚8次、监督管理措施25次、自律监管措施6次和纪律处分4次，累计涉及58名从业人员。 “换所”多因合规及独立性需求 但需警惕几类情况 业内人士表示，上市公司“换所”这一行为本身并不意味着有问题，大多数上市公司定期更换会计师事务所主要是为了保持审计的独立性和客观性，避免长期合作的“默契”影响审计质量。 根据财政部、国务院国资委、证监会2023年5月联合印发的《国有企业、上市公司选聘会计师事务所管理办法》，国有企业连续聘任同一会计师事务所原则上不超过8年，经履行程序后可延长至10年，超期必须更换。一般上市公司虽无强制的更换年限，但大多也不会超过10年，部分公司不超过5年就会“换所”。 会计师事务所因涉财务造假案被查、被罚，则会引发上市公司紧急“换所”。近期频遭解聘的中兴财光华就属于这种情况，且不排除后续可能引发更多连锁反应。比如，2024年，大华会计师事务所因卷入金通灵财务造假案，被暂停业务6个月并处以千万元罚单，最后导致其服务的332家上市公司紧急“换所”。此外，普华永道、天职国际、苏亚金诚等去年也因被处以暂停从事证券服务业务的行政处罚，遭上市公司解聘。 业内人士提醒，面对上市公司“换所”的情况，投资者需深入分析原因，特别是对那些财务状况不佳、经营困难或存在重大风险事项的公司。这类公司对会计师事务所可能“一年一换”，或者在被出具“非标”意见后选择“换所”，在财务合规、内控管理等方面很可能存在风险。 比如，近期因更换年审会计师事务所引发股东对抗的ST长园。今年4月，因公司2024年度审计机构上会所对公司2024年度财务报告内部控制出具了否定意见的审计报告，长园集团被“ST”。到了11月，ST长园以业务发展需要为由，变更2025年度年审会计师事务所，以德皓国际替换上会所，遭到大股东格力金投两位委派董事的反对。两位董事直指拟聘会计师事务所的质控团队2023年、2024年均有被监管出具警示函的记录，不利于确保公司的年度审计质量与内控整改成效。 金融投资报记者注意到，德皓国际原名北京大华国际，被指与去年卷入金通灵财务造假案的大华所有一定渊源，其团队部分成员就来自大华所。而大华所此前也曾为ST长园提供过审计服务。根据深圳证监局公布的行政处罚决定书，大华所出具的ST长园2016年、2017年年度审计报告存在虚假记载，其在对ST长园2016年、2017年年度财务报表审计时未勤勉尽责。大华所因此被责令整改，没收业务收入和罚款加起来超过1100万元。 “换所”风波的背后，是ST长园业绩连续下滑、面临巨额诉讼、大股东与管理层斗争不断升级的乱象。业内人士表示，对于类似的上市公司，投资者不妨关注其“换所”时点、原因、频率、历史审计风险等问题，以识别潜在的财务隐患。 中介机构凭借专业知识对上市公司财务信息进行核查验证，确保上市公司信息披露的真实、准确。一旦中介机构未能勤勉尽责，甚至与上市公司沆瀣一气，将严重破坏市场信用和投资者信心。近年来，监管部门持续加大对中介机构的处罚力度。2024年，证监会全面追究各类审计、保荐、法律服务等中介机构未勤勉尽责行为的责任，全年罚没6.73亿元，对大华所等4家会计师事务所和1家证券公司暂停业务6个月。据记者粗略统计，今年以来，已累计有超过40家会计师事务所因在财务造假案中未勤勉尽责被证监会处罚。 业内人士指出，越来越严的监管趋势，对中介机构的执业能力提出了更高要求。包括会计师事务所在内的各类中介机构应切实承担起资本市场“看门人”“把关人”的责任，为资本市场高质量发展提供坚实保障。 【2025-12-08】 蓝天燃气（截止2025年11月28日）股东人数为30079户 环比增加0.43% 【出处】本站iNews【作者】机器人 12月8日，蓝天燃气披露公司股东人数最新情况，截止11月28日，公司股东人数为30079人，较上期（2025-11-10）增加129户，环比增长0.43%。从持仓来看，蓝天燃气人均持仓2.38万股，上期人均持仓为2.39万股，环比下降0.43%，户均持股趋向分散。一般而言筹码趋于分散，不利于股价走强。一般来讲，股东人数、人均持仓和股价没有太直接的关系，但需要注意的是，如果股东人数连续增加，可能是机构退出，把手中的筹码派发给散户，导致个股的筹码比较分散，大资金的离场，容易演变为散户主导行情，不利于股价上涨；若股东人数持续减少，则可能是机构买入散户抛出手中的筹码，方便后续拉升股价。（数据来源：本站iFinD） 【2025-12-08】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：降温持续美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年12月8日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，降温持续美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：降温持续美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。截至2025/12/05,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+13.2%/-6.2%/-1.9%/-1.4%/-6.5%至1.3/2.3/2.8/2.9/2.6元/方。 供需分析：1）预计降温持续，美国天然气市场价格周环比+13.2%。截至2025/11/28，储气量周环比-120亿立方英尺至39230亿立方英尺，同比-0.4%。2）提取库存，欧洲气价周环比-6.2%。2025M1-8，欧洲天然气消费量为2884亿方，同比+4.6%。2025/11/27~2025/12/3，欧洲天然气供给周环比-9.9%至92490GWh；其中，来自库存消耗29819GWh，周环比-29.7%；来自LNG接收站28108GWh，周环比+0.9%；来自挪威北海管道气23770GWh，周环比+46.4%。2025/11/29~2025/12/05，欧洲燃气发电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比+9.1%、同比+4%至1450GWh。截至2025/12/03，欧洲天然气库存843TWh（815亿方），同比-122.6TWh；库容率73.85%，同比-10.3pct，周环比-3.4pct。3）整体供应充足，国内气价周环比-1.4%。2025M1-10，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3541亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-10，产量同比+6.5%至2171亿方，进口量同比-6.3%至1444亿方。2025年10月，国内液态天然气进口均价3409元/吨，环比-4.3%，同比-19.1%；国内气态天然气进口均价2453元/吨，环比-1.5%，同比-9%；天然气整体进口均价3013元/吨，环比-1.1%，同比-17.2%。截至2025/12/05，国内进口接收站库存408.81万吨，同比-3.13%，周环比+0.57%；国内LNG厂内库存55.09万吨，同比-17.05%，周环比+1.74%。顺价进展：2022~2025M11，全国67%（195个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.4%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.7%）【中国燃气】（25股息率6.0%）【蓝天燃气】（25股息率5.4%）【佛燃能源】（25股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.7%）【新奥股份】（25股息率5.3%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/12/5）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-12-05】 蓝天燃气：本次增持计划已实施完毕 【出处】本站iNews【作者】机器人 本站12月05日讯，有投资者向蓝天燃气提问， 公司6月19日发布的增持1429万股计划进展如何了，增持完了吗 公司回答表示，尊敬的投资者您好，公司于2025年6月19日披露了《蓝天燃气关于控股股东增持公司股份计划的公告》（公告编号：2025-038），控股股东蓝天集团拟增持金额不低于10,000万元，不超过15,000万元，且增持数量不超过目前总股本的2%。蓝天集团于2025年9月11日至2025年11月11日期间通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司A股股票14,291,956股，占公司总股本的2.00%，累计增持金额14,148.75万元，本次增持计划已实施完毕。具体内容详见2025年11月13日披露的《蓝天燃气关于控股股东增持公司股份计划实施完毕暨增持结果的公告》（公告编号：2025-066）。感谢您的关注。 点击进入交易所官方互动平台查看更多 【2025-12-01】 券商观点|环保行业跟踪周报：企业碳配额与产出挂钩不设总量上限，紫金赋能龙净逻辑不变且持续深化 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年12月1日，东吴证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，企业碳配额与产出挂钩不设总量上限，紫金赋能龙净逻辑不变且持续深化。 报告具体内容如下： 投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。 行业跟踪：企业碳配额与产出挂钩，不设绝对碳排放总量上限。1）分配机制：强度导向，动态调整。沿用发电行业经验，基于碳排放强度控制实施免费配额分配，配额总量与行业生产活动水平动态关联。2）清缴要求：强制性履约，刚性约束。新纳入的钢铁、水泥、铝冶炼行业重点排放单位，需在2025年内完成2024年度配额的首次清缴。3）协同机制：衔接CCER与结转制度。企业可使用2024年1月22日后登记的核证自愿减排量（CCER）抵销2025年度配额清缴，为减排项目提供价值变现通道。允许企业将2019-2024年度配额按规则结转为2025年度配额。公司跟踪：【龙净环保】紫金大幅增持，赋能龙净逻辑不变且持续深化，继续推荐。陈董事长任终身荣誉董事长紫金核心团队稳定，新老交替不影响紫金优异稳健经营。紫金矿业即将选举出最新一届董事会，龙净前任现任董事长均列于紫金新一届执行董事候选人名单，紫金对于龙净业务的赋能有望进一步深化。【中国水务】FY26H1供水运营稳健增长，资本开支持续下降。FY26H1实现营收51.83亿港元，同比-12.9%，主要系接驳及建造下滑，归母净利润5.71亿港元，同比-24.4%，剔除因康达要约收购导致的公司股权摊薄损失（约0.64亿港元非现金损失）后的归母净利润约6.35亿港元，同比-15.9%。公司降本增效，销售及行政费用同比-9.0%至4.37亿港元，财务费用同比-17.6%至3.52亿港元。FY26H1末资产负债率较期初下降2.5pct至64.3%。FY26H1资本开支12.43亿港元，同比-31.8%，每股派息13港仙，同比持平，股息率（ttm）4.8%。（估值日期：2025/11/28）固废观点：25Q3业绩基本面强+国补回收加速，提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！1）运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降：25Q1-3板块归母净利+12%，毛利率+2.7pct，财务费用率-0.5pct。固废纯运营企业绿动、军信、永兴ROE显著提升。2）自由现金流持续增厚：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（同比+28%），资本开支54亿元（同比-12%），简易自由现金流78亿元（24Q1-3为41亿元）。25Q3国补回收显著加速。3）中期派息稳中有升：25H1瀚蓝首次中期分红，光大中期每股派息同比+0.01港元。4）经营提效+B端拓展+C端顺价，增厚盈利&改善现金流！【吨发提升】25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2%。【供热加速】25H1供热增速前3：海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%；发电供热比增量前3：天楹发电供热比同比+6.4pct、绿动同比+2.4pct、旺能同比+1.6pct。【IDC拓展】旺能获市级、省级备案，军信、瀚蓝、伟明签署相关合作协议。【C端顺价】佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会，C端顺价推进。重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力A+H】【永兴股份】【海螺创业】【光大环境】等。水务观点：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！1）现金流左侧布局：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元）。预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期！参照垃圾焚烧自由现金流转正前后，分红比例从21年低点18%，22-24年连续提至40%，典型公司永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）。24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革不仅是弹性，重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩&红利持续增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升。25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【首创环保】【北控水务集团】等。行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-10环卫新能源销量同增61.32%，渗透率同比提升6.33pct至18.02%。25M1-10环卫车销量60675辆（同比+4.61%），其中新能源 10931辆（同比+61.32%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为31%/15%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格持平，单吨净利下滑。2025/11/24-2025/11/28生柴均价8350元/吨（周环比+1.8%），地沟油均价6429元/吨（周环比-0.8%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利44元/吨（周环比+126.4%）。3）锂电回收：碳酸锂价格上涨，盈利能力改善。截至2025/11/28，三元电池粉锂系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为73.8%/76.0%/76.0%。截至2025/11/28，碳酸锂9.38万（周环比+1.6%），金属钴40.50万（周环比持平），金属镍12.00万（周环比+2.8%）。根据模型测算单吨废料毛利0.36万（周环比-0.010万）。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-12-01】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转冷&库存下降美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年12月1日，东吴证券发布了一篇燃气行业的研究报告，报告指出，天气转冷&库存下降美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：天气转冷&库存下降美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。截至2025/11/28,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+10.5%/-5.6%/-3.3%/-0.9%/-4.5%至1.2/2.4/2.8/2.9/2.8元/方。 供需分析：1）天气转冷&库存下降，美国天然气市场价格周环比+10.5%。截至2025/11/21，储气量周环比-110亿立方英尺至39350亿立方英尺，同比-0.8%。2）提取库存，欧洲气价周环比-5.6%。2025M1-8，欧洲天然气消费量为2884亿方，同比+4.6%。2025/11/20~2025/11/26，欧洲天然气供给周环比+25.1%至102598GWh；其中，来自库存消耗42445GWh，周环比+145%；来自LNG接收站27866GWh，周环比-6.3%；来自挪威北海管道气16241GWh，周环比-13.4%。2025/11/22~2025/11/28，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-7.4%、同比-23.9%至1329.2GWh。截至2025/11/26，欧洲天然气库存882TWh（852亿方），同比-117.3TWh；库容率77.21%，同比-9.8pct，周环比-3.5pct。3）整体供应充足，国内气价周环比-0.9%。2025M1-10，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3541亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-10，产量同比+6.5%至2171亿方，进口量同比-6.3%至1444亿方。2025年10月，国内液态天然气进口均价3409元/吨，环比-4.3%，同比-19.1%；国内气态天然气进口均价2453元/吨，环比-1.5%，同比-9%；天然气整体进口均价3013元/吨，环比-1.1%，同比-17.2%。截至2025/11/28，国内进口接收站库存406.5万吨，同比+2.44%，周环比+5.75%；国内LNG厂内库存54.15万吨，同比-18.29%，周环比-2.47%。顺价进展：2022~2025M11，全国67%（195个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.22元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。重要公告：中国燃气于2025/11/28公布26财年中报，实现总营收314.81亿元，同比-1.78%；实现净利润12.18亿元，同比-24.22%，主因零售气、接驳业务承压，补贴收入减少。26财年中期股息15港仙/股，同比维持稳定；假设公司维持全年0.5港元/股的分红，股息率5.8%。（2025/11/28）投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.6%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.7%）【中国燃气】（25股息率5.8%）【蓝天燃气】（25股息率5.3%）【佛燃能源】（25股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.6%）【新奥股份】（25股息率5.4%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/11/28）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-24】 券商观点|环保行业跟踪周报：钢铁水泥电解铝配额方案落地，高能布局金矿强化资源化协同，龙净国资增持价值 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月24日，东吴证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，钢铁水泥电解铝配额方案落地，高能布局金矿强化资源化协同，龙净国资增持价值。 报告具体内容如下： 投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德科技。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。行业新闻：生态环境部印发2024、2025年度钢铁、水泥、铝冶炼行业碳排放配额方案。1）配额管理机制落地：2024年按实排清缴，平稳过渡为主；25年转向强度约束，配额预分配为上一年度核查量的70%，碳成本约束加强。2）CCER抵销机制：12月31日前完成年度清缴，允许使用新CCER抵销部分配额。3）配额可结转至未来年度：基础结转量10万吨，历史配额严格按规定结转，未按要求结转的不得用于后续年度；2025年配额可结转至未来年度，增强制度连续性。投资逻辑梳理：存量博弈加剧，利好碳监测“卖铲人”与CCER资产增值收益标的。投资建议：①碳监测相关标的：随着配额规范化，企业对高精度碳监测设备、碳管理SaaS系统的需求增强。建议关注【雪迪龙】、【聚光科技】等监测设备龙头。②塑料回收、节能再生等减排项目相关标的：持有优质减排项目的企业将直接受益于碳价传导。重点推荐【英科再生】，建议关注【海科新能】等。个股跟踪：1）高能环境：战略布局金矿，资源化协同打开第二成长曲线。自有资金收购控股3家矿业公司。拟收购三家公司估值1.4亿元（净资产1.54亿元），公司自有资金出资0.63亿元实现控股，探矿权延续材料办理中，预计不低于现有条件或保留矿业权。金矿资源优质主要处于详查与普查阶段储量有望增加。战略进军矿业资源化协同打开第二成长曲线。公司筹划发行H股股票，金矿推进，海外+资源拓展值得持续期待；资源化技改：运营能力恢复；库存金铜涨价：弹性加速体现；小金属：拥有国内最大铋产能/铂族工艺跑通。2）龙净环保：国资增持显价值，紫金赋能加速中。截至25/11/21，龙净环保二股东龙岩国投累计集中竞价增持745万股（总股本0.59%）。紫金矿业现金全额认购龙净20亿定增，持股比例升至33.76%，赋能绿电、储能、矿山装备等业务。绿电业务：25Q1-3贡献净利润近1.7亿元，规划项目储备充足；储能扭亏：公司与亿纬锂能深度合作，电芯产能约8.5GWh，1-9月累计交付电芯5.9GWh；环保订单充沛&确收加速。25Q1-3新签订单76亿，同比+1.1%，单Q3新签订单23亿，同比+12%。固废观点：25Q3业绩基本面强+国补回收加速，提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！1）运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降：25Q1-3板块归母净利+12%，毛利率+2.7pct，财务费用率-0.5pct。固废纯运营企业绿动、军信、永兴ROE显著提升。2）自由现金流持续增厚：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（+28%），资本开支54亿元（-12%），简易自由现金流78亿元（24Q1-3为41亿元）。25Q3国补回收显著加速。3）中期派息稳中有升：25H1瀚蓝首次中期分红，光大中期每股派息同比+0.01港元。4）经营提效+B端拓展+C端顺价，增厚盈利&改善现金流！【吨发提升】25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2%。【供热加速】25H1供热增速前3：海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%；发电供热比增量前3：天楹发电供热比同比+6.4pct、绿动同比+2.4pct、旺能同比+1.6pct。【IDC拓展】旺能获市级、省级备案，军信、瀚蓝、伟明签署相关合作协议。【C端顺价】佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会，C端顺价推进。重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力A+H】【永兴股份】【海螺创业】【光大环境】等。水务观点：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！1）现金流左侧布局：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元）。预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期！参照垃圾焚烧自由现金流转正前后，分红比例从21年低点18%，22-24年连续提至40%，典型公司永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）。24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革不仅是弹性，重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩&红利持续增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升。25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【首创环保】【北控水务集团】等。行业跟踪：1）环卫装备：2025M1-10环卫新能源销量同增61.32%，渗透率同比提升6.33pct至18.02%。25M1-10环卫车销量60675辆（同比+4.61%），其中新能源10931辆（同比+63.32%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为31%/15%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格持平，单吨净利下滑。2025/11/17-2025/11/21生柴均价8200元/吨（周环比持平），地沟油均价6484元/吨（周环比+0.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利-249元/吨（周环比+41.9%）。3）锂电回收：碳酸锂价格上涨，盈利能力改善。截至2025/11/21，三元电池粉锂系数周环比上涨，锂/钴/镍系数分别为73.8%/76.0%/76.0%。截至2025/11/21，碳酸锂9.24万（周环比+8.4%），金属钴40.50万（周环比+2.0%），金属镍11.67万（周环比-2.7%）。根据模型测算单吨废料毛利0.37万（周环比+0.078万）。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-24】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：降温将至美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月24日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，降温将至美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：降温将至美国气价上涨、库存提取欧洲气价下行。截至2025/11/21,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+18.9%/-1.7%/+3%/-0.1%/+6.7%至1/2.6/2.9/2.9/2.9元/方，海内外气价持平。 供需分析：1）12月天气即将转冷，美国天然气市场价格周环比+18.9%。截至2025/11/14，储气量周环比-140亿立方英尺至39460亿立方英尺，同比-0.6%。2）提取库存，欧洲气价周环比-1.7%。2025M1-8，欧洲天然气消费量为2884亿方，同比+4.6%。2025/11/13~2025/11/19，欧洲天然气供给周环比+12.3%至82041GWh；其中，来自库存消耗17327GWh，周环比+103.6%；来自LNG接收站29748GWh，周环比+1.8%；来自挪威北海管道气18755GWh，周环比-0.9%。2025/11/15~2025/11/21，欧洲燃气发电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比+12.9%、同比+29.9%至1435GWh。截至2025/11/19，欧洲天然气库存922TWh（891亿方），同比-109.7TWh；库容率80.71%，同比-9.2pct，周环比-1.5pct。3）整体供应充足，国内气价周环比-0.1%。2025M1-10，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3541亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-10，产量同比+6.5%至2171亿方，进口量同比-6.3%至1444亿方。2025年10月，国内液态天然气进口均价3409元/吨，环比-4.3%，同比-19.1%；国内气态天然气进口均价2453元/吨，环比-1.5%，同比-9%；天然气整体进口均价3013元/吨，环比-1.1%，同比-17.2%。截至2025/11/21，国内进口接收站库存384.38万吨，同比-13.79%，周环比-0.21%；国内LNG厂内库存55.52万吨，同比-8.86%，周环比+0.16%。顺价进展：2022~2025M10，全国65%（189个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.7%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.8%）【中国燃气】（25股息率5.9%）【蓝天燃气】（25股息率5.3%）【佛燃能源】（25股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.7%）【新奥股份】（25股息率5.6%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/11/21）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-17】 券商观点|环保行业跟踪周报：光大环境启动回A现金流价值不改，双碳白皮书明确能源转型及碳市场建设时间表 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月17日，东吴证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，光大环境启动回A现金流价值不改，双碳白皮书明确能源转型及碳市场建设时间表。 报告具体内容如下： 投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。光大环境启动“回A”进程，资本开支优选方向，不改现金流价值逻辑。光大环境于2025年11月14日公告董事会批准可能进行发行人民币股份及将该等人民币股份在深交所上市的初步建议。回A对补充营运资金、保障派息及长期成长提供重要支持，助力长期发展。固废龙头理性拓展海外，现金流持续增厚，价值重估正当时！1）资本开支理性，审慎拓展海外项目，保障高质量增长：公司严选项目回报，资本开支可控，25年在乌兹别克斯坦新增2个垃圾发电项目，合计3000吨/日，总投资约22亿元人民币，光大环境持股88%，与当地政府合作有保障。2）国补回收加速+财务费用下降，分红提升空间大：25年7-8月光大绿色环保生物质等收到国补20.64亿元人民币，超24年截止同期生物质集中回款额15.34亿元人民币。国补回收加速，我们预计25年全年真实的经营性现金流净额有望超100亿港元（24年约97亿港元），25H1财务费用12.49亿港元（同比-19%），预计全年保持下降趋势，假设25年资本开支降至40亿港元，测算25年分红潜力=经营性现金流净额-资本开支-25H1财务费用年化=35亿港元，分红比例潜力达98%，25H1公司实际分红比例42%，当前股息率ttm4.87%，有翻倍以上提升潜力（估值日期：2025/11/14）。考虑A股发行8亿股后总股份达69.43亿股，若维持24年每股派息23港仙，对应派息总额需15.97亿港元，若每股派息提至25港仙，对应派息总额需17.36亿港元，自由现金流足够支撑。行业新闻：国务院新闻办公室发布《碳达峰碳中和的中国行动》白皮书。关键任务时间碳市场建设：28-30年碳交易累计成交额>5万亿，碳金融覆盖重点行业30%+；3）重点行业减碳：28-30年关键行业碳强度分别下降30%（钢铁）/25%（水泥）/15%（建筑）。固废观点：25Q3业绩基本面强+国补回收加速，提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！1）运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降：25Q1-3板块归母净利+12%，毛利率+2.7pct，财务费用率-0.5pct。固废纯运营企业绿动、军信、永兴ROE显著提升。2）自由现金流持续增厚：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（+28%），资本开支54亿元（-12%），简易自由现金流78亿元（24Q1-3为41亿元）。25Q3国补回收显著加速。3）中期派息稳中有升：25H1瀚蓝首次中期分红，光大中期每股派息同比+0.01港元。4）经营提效+B端拓展+C端顺价，增厚盈利&改善现金流！【吨发提升】25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2%。【供热加速】25H1供热增速前3：海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%；发电供热比增量前3：天楹发电供热比同比+6.4pct、绿动同比+2.4pct、旺能同比+1.6pct。【IDC拓展】旺能获市级、省级备案，军信、瀚蓝、伟明签署相关合作协议。【C端顺价】佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会，C端顺价推进。重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力A+H】【永兴股份】【海螺创业】【光大环境】等。水务观点：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！1）现金流左侧布局：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元）。预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期！参照垃圾焚烧自由现金流转正前后，分红比例从21年低点18%，22-24年连续提至40%，典型公司永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）。24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革不仅是弹性，重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩&红利持续增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升。25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【首创环保】【北控水务集团】等。行业跟踪：1）2025M1-9环卫新能源销量同增63.18%，渗透率同比+6.29pct至17.40%。 25M1-9环卫车销量55737辆（同比+4.17%），其中新能源9696辆（同比+63.18%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为30%/15%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格持平，单吨净利持平。2025/11/7-2025/11/13生柴均价8200元/吨（周环比持平），地沟油均价6456元/吨（周环比持平），考虑一个月库存周期测算单吨盈利-428元/吨（周环比持平）。3）锂电回收：碳酸锂价格上涨，盈利能力略跌。截至2025/11/14，三元电池粉锂系数周环比上涨，锂/钴/镍系数分别为73.0%/76.0%/76.0%。截至2025/11/14，碳酸锂8.52万（周环比+6.0%），金属钴39.70万（周环比+3.4%），金属镍11.99万（周环比-1.1%）。根据模型测算单吨废料毛利0.29万（周环比-0.025万）。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-17】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：降温预期消化，美国气价回落、欧洲&中国气价微降 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月17日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，降温预期消化，美国气价回落、欧洲&中国气价微降。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：降温预期消化，美国气价回落、欧洲&中国气价微降。截至2025/11/14,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-7.1%/-1%/0%/-0.6%/-1.3%至0.9/2.6/2.8/2.9/2.8元/方，海内外倒挂结束。 供需分析：1）冬季第一股冷空气过境，气价回吐部分涨幅，美国天然气市场价格周环比-7.1%。截至2025/11/07，储气量周环比+450亿立方英尺至39600亿立方英尺，同比-0.3%。2）提取库存，欧洲气价周环比-1.0%。2025M1-8，欧洲天然气消费量为2884亿方，同比+4.6%。2025/11/6~2025/11/12，欧洲天然气供给周环比+10.7%至73065GWh；其中，来自库存消耗8512GWh，周环比+490.8%；来自LNG接收站29226GWh，周环比-2.3%；来自挪威北海管道气18931GWh，周环比-3.4%。2025/11/08~2025/11/14，欧洲燃气发电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比+30.5%、同比-14.8%至1270.5GWh。截至2025/11/12，欧洲天然气库存939TWh（907亿方），同比-123.5TWh；库容率82.23%，同比-10.4pct，周环比-0.7pct。3）整体供应充足，国内气价周环比-0.6%。2025M1-9，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3188亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-9，产量同比+6.5%至1949亿方，进口量同比-6.2%至1307亿方。2025年9月，国内液态天然气进口均价3560元/吨，环比-6.9%，同比-13.6%；国内气态天然气进口均价2490元/吨，环比+0.3%，同比-8.4%；天然气整体进口均价3047元/吨，环比-4.9%，同比-13.4%。截至2025/11/14，国内进口接收站库存385.18万吨，同比-12.84%，周环比-2.58%；国内LNG厂内库存55.43万吨，同比-10%，周环比+5.18%。顺价进展：2022~2025M10，全国65%（189个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.6%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.7%）【中国燃气】（25股息率5.7%）【蓝天燃气】（25股息率5.1%）【佛燃能源】（25股息率3.3%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.6%）【新奥股份】（25股息率5.6%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/11/14）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-12】 蓝天燃气：控股股东增持1.41亿元，持股比例升至51.38% 【出处】贝壳财经 新京报贝壳财经讯 11月12日，蓝天燃气公告称，控股股东蓝天集团于2025年9月11日至11月11日，通过集中竞价累计增持公司A股1429.1956万股，占总股本2.00%，增持金额1.41亿元，增持计划实施完毕。增持前，蓝天集团及一致行动人合计持股49.38%；增持后，合计持股比例升至51.38%。蓝天集团此次增持金额不低于1亿元、不超1.5亿元，增持数量不超总股本2%。本次增持符合相关法规，可免于发出要约。 【2025-11-12】 蓝天燃气：蓝天集团增持2.00%股份 【出处】每日经济新闻 每经AI快讯，11月12日，蓝天燃气公告，蓝天燃气公告，蓝天集团于2025年9月11日至2025年11月11日期间通过上海证券交易所交易系统以集中竞价方式累计增持公司A股股份1429.20万股，占公司总股本的2.00%，累计增持金额14,148.75万元。本次增持计划已实施完毕，增持后蓝天集团及其一致行动人合计持股比例为51.38%。 【2025-11-11】 蓝天燃气（截止2025年11月10日）股东人数为29950户 环比增加6.52% 【出处】本站iNews【作者】机器人 11月11日，蓝天燃气披露公司股东人数最新情况，截止11月10日，公司股东人数为29950人，较上期（2025-09-30）增加1833户，环比增长6.52%。从持仓来看，蓝天燃气人均持仓2.39万股，上期人均持仓为2.54万股，环比下降6.12%，户均持股趋向分散。一般而言筹码趋于分散，不利于股价走强。一般来讲，股东人数、人均持仓和股价没有太直接的关系，但需要注意的是，如果股东人数连续增加，可能是机构退出，把手中的筹码派发给散户，导致个股的筹码比较分散，大资金的离场，容易演变为散户主导行情，不利于股价上涨；若股东人数持续减少，则可能是机构买入散户抛出手中的筹码，方便后续拉升股价。（数据来源：本站iFinD） 【2025-11-10】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转冷美国&欧洲气价上涨，中国供应充足气价微降 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月10日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，天气转冷美国&欧洲气价上涨，中国供应充足气价微降。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：天气转冷美国&欧洲气价上涨，中国供应充足气价微降。截至2025/11/07,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+4.8%/+3%/+1.2%/-0.6%/+0.2%至0.9/2.7/2.8/3/2.8元/方，海内外倒挂结束。 供需分析：1）天气转冷，美国天然气市场价格周环比+4.8%。截至2025/10/31，储气量周环比+330亿立方英尺至39150亿立方英尺，同比-0.4%。2）继续补库，欧洲气价周环比+3.0%。2025M1-7，欧洲天然气消费量为2654亿方，同比+5%。2025/10/30~2025/11/5，欧洲天然气供给周环比+1.9%至66030GWh；其中，来自库存消耗-2178GWh，周环比+1670.9%；来自LNG接收站29925GWh，周环比+5.4%；来自挪威北海管道气19591GWh，周环比+2.9%。2025/11/01~2025/11/07，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比+17.4%、同比-46.6%至973.7GWh。截至2025/11/05，欧洲天然气库存948TWh（916亿方），同比-139.8TWh；库容率82.97%，同比-11.8pct，周环比+0.2pct。3）整体供应充足，冷空气对需求侧的提振效果尚不明朗，国内气价周环比-0.6%。2025M1-9，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3188亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-9，产量同比+6.5%至1949亿方，进口量同比-6.2%至1307亿方。2025年9月，国内液态天然气进口均价3560元/吨，环比-6.9%，同比-13.6%；国内气态天然气进口均价2490元/吨，环比+0.3%，同比-8.4%；天然气整体进口均价3047元/吨，环比-4.9%，同比-13.4%。截至2025/11/07，国内进口接收站库存395.39万吨，同比-9.59%，周环比+6.26%；国内LNG厂内库存52.7万吨，同比-12.39%，周环比+5.72%。顺价进展：2022~2025M10，全国65%（189个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.7%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.7%）【中国燃气】（25股息率5.8%）【蓝天燃气】（股息率ttm5.2%）【佛燃能源】（25股息率3.4%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.6%）【新奥股份】（25股息率5.7%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/11/7）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-10】 券商观点|环保行业跟踪周报：印尼启动56亿美元垃圾焚烧计划，固废出海市场广阔 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年11月10日，东吴证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，印尼启动56亿美元垃圾焚烧计划，固废出海市场广阔。 报告具体内容如下： 投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。行业新闻：印尼启动56亿美元垃圾焚烧计划，固废出海市场广阔。2025年11月6日，印尼主权基金Danantara正式宣布启动该国首批垃圾焚烧发电（WtE）项目招标。印尼布局33座WtE发电厂、总投资额高达91万亿印尼盾（约56亿美元）的计划进入正式实施计划，此次招标为技术、装备和经验均已成熟的中国固废产业链“出海”提供巨大的市场机遇。项目政策解读：1）当地主权基金参股保障盈利：主权基金持股至少30%，必要时可进一步增持至51%。2）空间测算：按印尼人口类比国内，预计25万吨/日空间。投资逻辑梳理：1）环保装备：印尼采用的“主权基金+JV”模式，对于寻求轻资产、高毛利“技术+装备”输出的中国企业极为有利。2）固废EPC+运营出海：中国头部运营商成熟的管理体系和成本控制能力都具有不可替代的竞争力。重点推荐：【伟明环保】、【光大环境】、【中国天楹】、【军信股份】等。重点个股推荐【伟明环保】：1）固废出海典型，印尼空间&模式突出：入选印尼废物转化能源项目选定供应商名单。25H1国内垃圾焚烧控股运营3.7万吨/日，海阔凭鱼跃。2）高冰镍等实现正向盈利、放量在即！3）装备订单高增：25Q1-3装备制造订单高增66%，保障26年收入！固废观点：25Q3业绩基本面强+国补回收加速，提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！1）运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降：25Q1-3板块归母净利+12%，毛利率+2.7pct，财务费用率-0.5pct。固废纯运营企业绿动、军信、永兴ROE显著提升。2）自由现金流持续增厚：25Q1-3板块经营现金流净额133亿元（+28%），资本开支54亿元（-12%），简易自由现金流78亿元（24Q1-3为41亿元）。25Q3国补回收显著加速。3）中期派息稳中有升：25H1瀚蓝首次中期分红，光大中期每股派息同比+0.01港元。4）经营提效+B端拓展+C端顺价，增厚盈利&改善现金流！【吨发提升】25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2%。【供热加速】25H1供热增速前3：海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%；发电供热比增量前3：天楹发电供热比同比+6.4pct、绿动同比+2.4pct、旺能同比+1.6pct。【IDC拓展】旺能获市级、省级备案，军信、瀚蓝、伟明签署相关合作协议。【C端顺价】佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会，C端顺价推进。重点推荐：【瀚蓝环境】25Q1-3归母同比+16%，主要系粤丰和内生贡献均超预期，粤丰25年6-9月归母贡献2.4亿元，瀚蓝内生供热量同增29%；25Q1-3自由现金流（不含股权类投资支出）为13.53亿元（+12.81亿元），其中粤丰并表增加5.71亿元、瀚蓝存量应收回款约15.30亿元（不含粤丰）、国补回收2.45亿元同比加速。【绿色动力A+H】25Q1-3归母同比+24%，主要系供热量同比+112%，同时成本节约、财务费用同降17%至2.85亿元；25Q3国补回收加速，25Q1-3自由现金流同比+46%。【永兴股份】25Q1-3归母同比+15%，掺烧存量陈腐垃圾提升产能利用率带动收入利润双增。【海螺创业】【光大环境】等。水务观点：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！1）现金流左侧布局：25Q1-3板块自由现金流-21亿元（24Q1-3为-68亿元）。预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期！参照垃圾焚烧自由现金流转正前后，分红比例从21年低点18%，22-24年连续提至40%，典型公司永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）。24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革不仅是弹性，重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩&红利持续增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升。25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】25Q1-3归母同比+13%，主业稳健，财务费用同比下降53%。【兴蓉环境】25Q3单季度归母同比+13%，收入毛利双升，应收规模环比25Q2下降，信用减值收窄。【洪城环境】折旧年限延长释放盈利，剔除折旧影响、加回信用减值增量后25Q3归母为3.16亿元（24Q3为3.17亿元），建议关注【首创环保】【北控水务集团】等。行业跟踪：1）2025M1-9环卫新能源销量同增63.18%，渗透率同比+6.29pct至17.40%。25M1-9环卫车销量55737辆（同比+4.17%），其中新能源9696辆（同比+63.18%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为30%/15%/7%。2）生物柴油：生物柴油价格下降，单吨净利上升。2025/10/31-2025/11/6生柴均价8200元/吨（周环比-2.4%），地沟油均价6456元/吨（周环比-1.4%），考虑一个月库存周期测算单吨盈利-428元/吨（周环比-172.9%）。3）锂电回收：金属价格微降，盈利能力改善。截至2025/11/7，三元电池粉锂系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为72.5%/75.8%/75.8%。截至2025/11/7，碳酸锂8.03万（周环比-0.3%），金属钴38.40万（周环比-1.5%），金属镍12.13万（周环比-0.7%）。根据模型测算单吨废料毛利0.32万（周环比+0.102万）。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-11-02】 财报速递：蓝天燃气2025年前三季度净利润2.62亿元 【出处】本站iNews【作者】机器人 10月31日，A股上市公司蓝天燃气发布2025年前三季度业绩报告，其中，净利润2.62亿元，同比下降41.95%。根据本站财务诊断大模型对其本期及过去5年财务数据1200余项财务指标的综合运算及跟踪分析，蓝天燃气近五年总体财务状况低于行业平均水平。具体而言，资产质量一般，盈利能力、现金流良好。净利润2.62亿元，同比下降41.95%从营收和利润方面看，公司本报告期实现营业总收入30.46亿元，同比下降14.95%，净利润2.62亿元，同比下降41.95%，基本每股收益为0.37元。从资产方面看，公司报告期内，期末资产总计为58.87亿元，应收账款为1.91亿元；现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为1.95亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为33.28亿元。收现指标是财报唯一亮点根据蓝天燃气公布的相关财务信息显示，收现指标是唯一亮点。主营业务收现比率平均为110.26%，公司收入的变现能力很强。存在2项财务风险根据蓝天燃气公布的相关财务信息显示，公司存在2个财务风险，具体如下：指标类型评述成长当期营收同比下降了14.95%，收入下滑较高。成长当期营业利润同比下降了41.69%，利润下降较大。综合来看，蓝天燃气总体财务状况低于行业平均水平，当前总评分为1.93分，在所属的燃气行业的28家公司中排名靠后。具体而言，资产质量一般，盈利能力、现金流良好。各项指标评分如下：指标类型上期评分本期评分排名评价盈利能力4.833.3910良好偿债能力4.142.5015尚可资产质量1.551.7919一般营运能力0.690.3627不佳成长能力2.070.1828较弱现金流2.243.758良好总分2.791.9320低于行业平均水平关于本站财务诊断大模型本站财务诊断大模型根据公司最新及往期财务数据和行业状况，计算出公司的财务评分、亮点和风险，反映公司已披露的财务状况，但不是对未来财务状况的预测。财务评分区间为0~5分，分数越高说明财务状况越好、对中长期的投资价值越大。财务亮点与风险评述中涉及“平均”关键词的取指标5年平均值，没有“平均”关键词的取最新报告期数据。上述所有信息均基于人工智能算法，仅供参考，不代表本站财经观点，投资者据此操作，风险自担。了解更多该公司的股票诊断信息>>> 【2025-10-30】 股东追踪|基本养老保险基金一零零三组合等增持蓝天燃气 【出处】本站iNews【作者】机器人 近期蓝天燃气发布2025三季报，十大流通股东发生了以下变化：2位股东的自持流通股份增加，3位股东的自持流通股份减少。自持流通股份增加的前十大流通股东中，河南蓝天集团股份有限公司本期较上期自持股份增加1.44%至3.106亿股；基本养老保险基金一零零三组合本期较上期自持股份增加4.46%至640.8万股。自持流通股份减少的前十大流通股东中，东方红中证东方红红利低波动指数A本期较上期自持股份减少3.38%至712.6万股；李国喜本期较上期自持股份减少24.52%至612.4万股；中信证券股份有限公司-社保基金1106组合本期较上期自持股份减少1.56%至505.7万股。机构或基金名称持有数量占流通股比例自持流通股份变动比例股份类型河南蓝天集团股份有限公司3.106亿股43.46%1.44%流通A股李新华4676万股6.54%不变流通A股长葛市宇龙实业股份有限公司4502万股6.3%不变流通A股河南省天然气管网有限公司3464万股4.85%不变流通A股东方红中证东方红红利低波动指数A712.6万股1%-3.38%流通A股基本养老保险基金一零零三组合640.8万股0.9%4.46%流通A股李国喜612.4万股0.86%-24.52%流通A股黄明如562万股0.79%不变流通A股方正证券股份有限公司517.5万股0.72%不变流通A股中信证券股份有限公司-社保基金1106组合505.7万股0.71%-1.56%流通A股小科普：证金（中国证券金融股份有限公司）：主要负责证券市场融资融券的业务，是稳定证券市场的重要力量；投资风格偏向稳定性和安全性，通常在市场波动时发挥“国家队”角色，进行市场托底。汇金（中央汇金投资有限责任公司）：中央级别的投资公司，管理国家外汇储备的一部分，进行多元化的国内外投资；投资风格偏向长期稳健投资，注重价值和宏观经济趋势，对国有企业的持股较多。社保基金（全国社会保障基金理事会）：国家战略储备基金，通过多种渠道实现基金保值增值，以保障社会保险支出的需求。投资风格偏向稳健、长期，注重风险控制和收益平衡，倾向于获得稳定的长期回报。大基金（国家集成电路产业投资基金）：专注于推动中国集成电路产业发展的基金，支持半导体企业的成长和创新。投资风格偏向产业导向型，更关注科技和战略新兴产业的长期发展，具有较强的前瞻性。险资（保险资金）：由保险公司投资的资金，主要来源于保费收入，规模庞大且流动性要求高。投资风格偏向稳健、保守，偏好低风险、高稳定性的资产，如债券、优质蓝筹股和基础设施项目。信托（信托公司）：提供信托服务，以受托人的身份管理和运用财产，为投资者和被投资者提供桥梁。投资风格较为灵活，涵盖了房地产、股权、固定收益类产品等领域，风险偏好和投资期限多样化。外资（外资机构）：国外资金进入中国市场的代表，涵盖对冲基金、养老金、主权财富基金等。投资风格偏向多元化和国际化，注重全球资产配置、行业龙头和成长性企业的投资机会，反应灵敏且策略多变。牛散：指的是指盈利能力非常好的散户，选股能力强，具有超强的股市洞察能力，牛散一般都能跑赢市场，并且获得不错的收益。牛散又名大户，散户中成功之后，就成了牛散。 【2025-10-28】 券商观点|环保行业跟踪周报：四中全会-绿色化融入现代化产业体系，加快要素市场化，化债作为十五五重要任务 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年10月28日，东吴证券发布了一篇环保行业的研究报告，报告指出，四中全会-绿色化融入现代化产业体系，加快要素市场化，化债作为十五五重要任务。 报告具体内容如下： 投资要点 重点推荐：瀚蓝环境，高能环境，绿色动力环保，绿色动力，海螺创业，永兴股份，光大环境，军信股份，粤海投资，美埃科技，九丰能源，宇通重工，景津装备，新奥能源，昆仑能源，三峰环境，兴蓉环境，洪城环境，中国水务，伟明环保，龙净环保，蓝天燃气，新奥股份，赛恩斯，金科环境，英科再生，路德环境。 建议关注：大禹节水，联泰环保，旺能环境，北控水务集团，碧水源，浙富控股。政策跟踪：四中全会：绿色化融入现代化产业体系，加快要素市场化，化债作为“十五五”重要任务。2025年10月20-23日中共二十届四中全会在北京举行。环保领域投资梳理如下：（1）建设现代化产业体系，将绿色转型提升为贯穿经济社会发展全过程的“系统性工程”。将以碳达峰碳中和目标为牵引，加快构建实施碳排放总量和强度双控制度、推进能源绿色低碳转型、产业结构绿色低碳转型、生产生活方式绿色低碳转型等4方面举措。投资建议：1）清洁能源：①绿电运营，建议关注【龙源电力H】【中闽能源】等；②绿色氢氨醇：重点推荐【佛燃能源】，建议关注【中国天楹】等；③垃圾焚烧发电/供热等。2）再生资源：①生物燃料：建议关注UCO供应商【朗坤科技】【山高环能】等；生物柴油&生物航煤【嘉澳环保】【海新能科】【卓越新能】【鹏鹞环保】等。②再生塑料：重点推荐【英科再生】。③危废资源化：重点推荐【高能环境】【赛恩斯】等。④锂电回收：建议关注【天奇股份】等。（2）“加快完善要素市场化配置体制机制”，包括垃圾处理费、污水处理费、水气电等价格市场化。环保受益逻辑：①要素市场化增强资产盈利稳定性，②建立污染者付费制。投资建议：对标海外市场化水务固废标的，优质运营重估。①现金流提振；②估值存翻倍空间：截至25/10/26，A股水务板块PE（TTM）14，PB（LF）1.2，美国水业PE（TTM）26，PB（LF）2.3；A股固废板块PE（TTM）17，PB（LF）1.5，美国废物管理PE（TTM）32，PB9.4。重点推荐【固废】【水务运营】板块。（3）化债：“积极稳妥化解地方政府债务风险”。受益逻辑：解决G端应收，①优化资产负债表，②改善现金流，③减值冲回增厚盈利，④资金回笼推动新增投资带动成长，板块有望迎估值修复。投资建议：1）关注化债修复+成长领域。如环卫智能电动化+无人化领域：25H1，环卫板块应收类/总资产为30%，减值类/归母为-67%，位列环保细分板块第三/第二，化债带来的资产修复和减值冲回弹性大，叠加现金流回笼释放环卫智能电动化+无人化成长潜力，重点推荐【宇通重工】，建议关注【福龙马】【盈峰环境】【玉禾田】【侨银股份】等；2）化债弹性：关注应收类/资产占比大，减值影响大的板块，25H1应收类/总资产top3：设计咨询/生态修复/环卫，减值类/归母top3：环境监测/环卫/水务工程。公司跟踪：【龙净环保】拟向紫金矿业定增20亿元，紫金赋能更进一步。1）紫金全额认购定增持股比例提升。公司拟定增募资不超过20亿元，发行价格11.91元/股，增加不超过1.68亿股。发行完成紫金持股比例从25%提升至33.76%。2）资金到位&持续赋能：本次募资拟全额用于补充流动资金。紫金赋能下，公司绿电、储能、矿山装备等成长业务开始兑现成长性。固废观点：25Q3国补回收加速，25H1提质增效提ROE+现金流改善提分红持续兑现！1）运营提质增效主导业绩增长&财务费用下降：25H1板块归母净利+8%，毛利率+2.9pct，财务费用率-0.6pct。固废纯运营企业绿动、军信、永兴ROE显著提升。2）自由现金流持续增厚：25H1板块经营现金流净额69亿元（+9%），资本开支38亿元（-19%），简易自由现金流32亿元（24H1为17亿元）。25Q3国补回收显著加速。3）中期派息稳中有升：25H1瀚蓝首次中期分红，光大中期每股派息同比+0.01港元。4）经营提效+B端拓展+C端顺价，增厚盈利&改善现金流！【吨发提升】25H1，7家垃圾焚烧公司平均吨发（还原供热后）同比+1.8%，吨上网同比+1.2%。【供热加速】25H1供热增速前3：海创供热量同比+170%、绿动同比+115%、伟明同比+67%；发电供热比增量前3：天楹发电供热比同比+6.4pct、绿动同比+2.4pct、旺能同比+1.6pct。【IDC拓展】旺能获市级、省级备案，军信、瀚蓝、伟明签署相关合作协议。【C端顺价】佛山于25年9月下旬召开生活垃圾处理费定价听证会，C端顺价推进。重点推荐：【瀚蓝环境】【绿色动力A+H】【海螺创业】【光大环境】【永兴股份】等。水务观点：市场化+现金流拐点，下一个垃圾焚烧！1）现金流左侧布局：25H1板块自由现金流-41亿元（24H1为-66亿元）。预计兴蓉、首创资本开支26年开始大幅下降，自由现金流大增可期！参照垃圾焚烧自由现金流转正前后，分红比例从21年低点18%，22-24年连续提至40%，典型公司永兴（24年分红比例66%）军信（95%）绿动（71%）。24年水务板块分红比例为34%，兴蓉24年分红28%提升空间较大！自由现金流改善带来PE估值提升空间可参照垃圾发电！2）价格改革不仅是弹性，重塑成长+估值！水的重点在于水价制度对合理投入回报的保障，从而在成熟期获得类似全球范式的业绩&红利持续增长。“从防御到可持续增长”带来估值提升。25年以来广州、深圳等核心城市自来水提价落实，佛山拟调整污水收费标准。重点推荐【粤海投资】【兴蓉环境】【洪城环境】，建议关注【首创环保】【北控水务集团】。环卫观点：环卫电动化渗透率加速，无人化迎发展机遇。25H1国内自动驾驶领域公开超290个新项目中标结果，其中，无人清洁环卫项目数量超90个（占比约31%），总金额超55亿元（占比约81%），已超24全年金额。重点推荐【宇通重工】，建议关注【劲旅环境】【盈峰环境】【福龙马】【玉禾田】【侨银股份】等。行业跟踪：1）2025M1-9环卫新能源销量同增63.18%，渗透率同比+6.29pct至17.40%。25M1-9环卫车销量55737辆（同比+4.17%），其中新能源9696辆（同比+63.18%），盈峰环境/宇通重工/福龙马新能源市占率分别为30%/15%/7%。2）生物柴油：地沟油均价持平，单吨净利上升。2025/10/10-2025/10/16生柴均价8400元/吨（周环比持平），地沟油均价6713元/吨（周环比持平），考虑一个月库存周期测算单吨盈利-100元/吨（周环比减亏26.7%）。3）锂电回收：硫酸钴价格大涨，盈利能力改善。截至2025/10/17，三元电池粉锂系数周环比持平，锂/钴/镍系数分别为71.0%/75.0%/75.0%。截至2025/10/17，碳酸锂7.34万（周环比-0.2%），金属钴39.60万（周环比+10.3%），金属镍12.28万（周环比-0.9%）。根据模型测算单吨废料毛利-0.004万（周环比+0.342万）。风险提示：政策推广不及预期，财政支出低于预期，行业竞争加剧。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-10-27】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：天气转冷美国&中国气价上涨，欧洲进入库存提取季气价微增 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年10月27日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，天气转冷美国&中国气价上涨，欧洲进入库存提取季气价微增。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：天气转冷美国&中国气价上涨，欧洲进入库存提取季气价微增。截至2025/10/24,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动+25.4%/+1.2%/+0.5%/+6.5%/+0.4%至0.8/2.8/2.9/2.9/2.9元/方，海内外倒挂结束。 供需分析：1）天气转冷，美国天然气市场价格周环比+25.4%。截至2025/10/17，储气量周环比+870亿立方英尺至38080亿立方英尺，同比+0.6%。2）进入库存提取阶段，欧洲气价周环比+1.2%。2025M1-7，欧洲天然气消费量为2654亿方，同比+5%。2025/10/16~2025/10/22，欧洲天然气供给周环比+5.1%至62185GWh；其中，来自库存消耗895GWh，周环比+176.6%；来自LNG接收站28002GWh，周环比+3.5%；来自挪威北海管道气17381GWh，周环比-2.3%。2025/10/18~2025/10/24，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-36%、同比+6.9%至891.7GWh。截至2025/10/22，欧洲天然气库存945TWh（913亿方），同比-148.6TWh；库容率82.82%，同比-12.5pct，周环比-0.1pct。3）降温提振补库需求，国内气价周环比+6.5%。2025M1-9，我国天然气表观消费量同比+0.7%至3188亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-9，产量同比+6.5%至1949亿方，进口量同比-6.2%至1307亿方。2025年9月，国内液态天然气进口均价3560元/吨，环比-6.9%，同比-13.6%；国内气态天然气进口均价2490元/吨，环比+0.3%，同比-8.4%；天然气整体进口均价3047元/吨，环比-4.9%，同比-13.4%。截至2025/10/24，国内进口接收站库存372.2万吨，同比-3.65%，周环比+1.2%；国内LNG厂内库存50.68万吨，同比-13.88%，周环比-5.32%。顺价进展：2022~2025M9，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.8%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.8%）【中国燃气】（25股息率6.2%）【蓝天燃气】（股息率ttm9.0%）【佛燃能源】（25股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.6%）【新奥股份】（25股息率6.2%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/10/24）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-10-20】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国库存充足气价下降；欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，气价均较为平稳 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年10月20日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，美国库存充足气价下降；欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，气价均较为平稳。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：美国库存充足气价下降；欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，气价均较为平稳。截至2025/10/17,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-8.6%/-1.7%/+0.8%/-0.4%/+5.5%至0.7/2.8/2.8/2.7/2.9元/方。 供需分析：1）库存充足，美国天然气市场价格周环比-8.6%。截至2025/09/24,天然气的平均总供应量周环比-0.1%至1117亿立方英尺/日，同比+4.3%；总需求周环比+2.7%至1013亿立方英尺/日，同比+2.7%；发电用天然气周环比+4.3%；住宅和商业部门的天然气消费量周环比+0.7%；工业部门的天然气消费量周环比持平。截至2025/10/10，储气量周环比+800亿立方英尺至37210亿立方英尺，同比+0.4%。2）储库推进，欧洲气价周环比-1.7%。2025M1-7，欧洲天然气消费量为2654亿方，同比+5%。2025/10/9~2025/10/15，欧洲天然气供给周环比-1.3%至59190GWh；其中，来自库存消耗-1170GWh，周环比-56%；来自LNG接收站27044GWh，周环比-1.5%；来自挪威北海管道气17798GWh，周环比-2.4%。2025/10/11~2025/10/17，欧洲燃气发电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比+38.4%、同比+77.1%至1394.4GWh。截至2025/10/15，欧洲天然气库存946TWh（914亿方），同比-144TWh；库容率82.93%，同比-12.1pct，周环比+0.1pct。3）需求恢复缓慢，国内气价周环比-0.4%。2025M1-8，我国天然气表观消费量同比+0.8%至2832亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-8，产量同比+6.2%至1737亿方，进口量同比-6%至1152亿方。2025年8月，国内液态天然气进口均价3826元/吨，环比+1%，同比-8.5%；国内气态天然气进口均价2483元/吨，环比-2.9%，同比-8.3%；天然气整体进口均价3205元/吨，环比+0.5%，同比-9.1%。截至2025/10/17，国内进口接收站库存367.77万吨，同比-2.26%，周环比-5.98%；国内LNG厂内库存53.53万吨，同比-3.17%，周环比+2.92%。顺价进展：2022~2025M9，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.9%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.9%）【中国燃气】（25股息率6.3%）【蓝天燃气】（股息率ttm9.2%）【佛燃能源】（25股息率3.5%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.7%）【新奥股份】（25股息率6.2%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/10/17）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-10-13】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国储气量充足、欧洲储库推进、国内需求边际改善，各地气价平稳 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年10月13日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，美国储气量充足、欧洲储库推进、国内需求边际改善，各地气价平稳。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/10/10,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.9%/+0.9%/+0.2%/-0.2%/-2.7%至0.7/2.8/2.8/2.7/2.7元/方，海内外价格基本持平。 供需分析：1）储气量充足，美国天然气市场价格周环比-0.9%。截至2025/09/24,天然气的平均总供应量周环比-0.1%至1117亿立方英尺/日，同比+4.3%；总需求周环比+2.7%至1013亿立方英尺/日，同比+2.7%；发电用天然气周环比+4.3%；住宅和商业部门的天然气消费量周环比+0.7%；工业部门的天然气消费量周环比持平。截至2025/10/03，储气量周环比+800至36410亿立方英尺，同比+0.3%。2）储库推进，欧洲气价周环比+0.9%。2025M1-6，欧洲天然气消费量为2408亿方，同比+5.8%。2025/10/2~2025/10/8，欧洲天然气供给周环比+0.6%至59974GWh；其中，来自库存消耗-2660GWh，周环比-61.3%；来自LNG接收站27456GWh，周环比+1.4%；来自挪威北海管道气18244GWh，周环比+2.2%。2025/10/04~2025/10/10，欧洲燃气发电出力上升，欧洲日平均燃气发电量周环比-0.6%、同比+42.7%至1007.7GWh。截至2025/10/08，欧洲天然气库存945TWh（913亿方），同比-140.7TWh；库容率82.82%，同比-11.8pct，周环比+0.2pct。3）需求恢复缓慢，国内气价周环比-0.2%。2025M1-8，我国天然气表观消费量同比+0.8%至2832亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求，2025M8国内天然气表观消费量同比+4%，边际改善明显。2025M1-8，产量同比+6.2%至1737亿方，进口量同比-6%至1152亿方。2025年8月，国内液态天然气进口均价3826元/吨，环比+1%，同比-8.5%；国内气态天然气进口均价2483元/吨，环比-2.9%，同比-8.3%；天然气整体进口均价3205元/吨，环比+0.5%，同比-9.1%。截至2025/10/10，国内进口接收站库存391.18万吨，同比+7.49%，周环比+128.32%；国内LNG厂内库存52.01万吨，同比+1.56%，周环比+10.47%。顺价进展：2022~2025M9，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率4.9%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.9%）【中国燃气】（25股息率6.2%）【蓝天燃气】（股息率ttm9.1%）【佛燃能源】（25股息率3.6%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.6%）【新奥股份】（25股息率6.1%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/10/10）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-10-10】 蓝天燃气（截止2025年9月30日）股东人数为28117户 环比增加0.93% 【出处】本站iNews【作者】机器人 10月10日，蓝天燃气披露公司股东人数最新情况，截止9月30日，公司股东人数为28117人，较上期（2025-09-19）增加260户，环比增长0.93%。从持仓来看，蓝天燃气人均持仓2.54万股，上期人均持仓为2.57万股，环比下降0.92%，户均持股趋向分散。一般而言筹码趋于分散，不利于股价走强。一般来讲，股东人数、人均持仓和股价没有太直接的关系，但需要注意的是，如果股东人数连续增加，可能是机构退出，把手中的筹码派发给散户，导致个股的筹码比较分散，大资金的离场，容易演变为散户主导行情，不利于股价上涨；若股东人数持续减少，则可能是机构买入散户抛出手中的筹码，方便后续拉升股价。（数据来源：本站iFinD） 【2025-09-29】 券商观点|燃气Ⅱ行业跟踪周报：美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳 【出处】本站iNews【作者】机器人 2025年9月29日，东吴证券发布了一篇燃气Ⅱ行业的研究报告，报告指出，美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。 报告具体内容如下： 投资要点 价格跟踪：美国库存充足、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/09/26,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.1%/+1.2%/-0.6%/-0.1%/-2.1%至0.7/2.8/2.9/2.7/2.8元/方，海内外倒挂持续。 供需分析：1）库存充足，美国天然气市场价格周环比-0.1%。截至2025/09/24,天然气的平均总供应量周环比-0.1%至1117亿立方英尺/日，同比+4.3%；总需求周环比+2.7%至1013亿立方英尺/日，同比+2.7%；发电用天然气周环比+4.3%；住宅和商业部门的天然气消费量周环比+0.7%；工业部门的天然气消费量周环比持平。截至2025/09/19，储气量周环比+750亿立方英尺至35080亿立方英尺，同比+0.5%。2）储库推进，欧洲气价周环比+1.2%。2025M1-6，欧洲天然气消费量为2408亿方，同比+5.8%。2025/9/18~2025/9/24，欧洲天然气供给周环比-0.5%至54258GWh；其中，来自库存消耗-11531GWh，周环比-21.3%；来自LNG接收站26858GWh，周环比+2.5%；来自挪威北海管道气13906GWh，周环比+3.6%。2025/09/20~2025/09/26，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比+2.6%、同比+8.2%至837.4GWh。截至2025/09/24，欧洲天然气库存935TWh（903亿方），同比-141.4TWh；库容率82.02%，同比-11.9pct，周环比+0.9pct。3）需求恢复缓慢，国内气价周环比-0.1%。2025M1-8，我国天然气表观消费量同比+0.8%至2832亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-8，产量同比+6.2%至1737亿方，进口量同比-6%至1152亿方。2025年8月，国内液态天然气进口均价3826元/吨，环比+1%，同比-8.5%；国内气态天然气进口均价2483元/吨，环比-2.9%，同比-8.3%；天然气整体进口均价3205元/吨，环比+0.5%，同比-9.1%。截至2025/09/26，国内进口接收站库存417.61万吨，同比+18.16%，周环比+6.79%；国内LNG厂内库存45.38万吨，同比+10.12%，周环比-13.28%。顺价进展：2022~2025M8，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率5.1%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.9%）【中国燃气】（25股息率6.4%）【蓝天燃气】（股息率ttm8.7%）【佛燃能源】（25股息率4.0%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率4.0%）一体化持续推进【新奥股份】（25股息率6.3%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/9/26）风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 更多机构研报请查看研报功能>> 声明：本文引用第三方机构发布报告信息源，并不保证数据的实时性、准确性和完整性，数据仅供参考，据此交易，风险自担。 【2025-09-26】 行业周报|燃气指数跌-0.55%, 跑输上证指数0.76% 【出处】本站iNews【作者】周报君 本周行情回顾： 2025年9月22日-2025年9月26日，上证指数涨0.21%，报3828.11点。创业板指涨1.96%，报3151.53点。深证成指涨1.06%，报13209.00点。燃气指数跌-0.55%，跑输上证指数0.76%。前五大上涨个股分别为德龙汇能、新疆火炬、胜通能源、大众公用、蓝天燃气。 本周机构观点： **东吴证券本周观点**： 投资要点 价格跟踪：美国预计气温回落制冷需求减弱、欧洲储库推进、国内需求缓慢修复，各地气价均较为平稳。截至2025/09/19,美国HH/欧洲TTF/东亚JKM/中国LNG出厂/中国LNG到岸价周环比变动-0.2%/-0.7%/+0.1%/-0.8%/+0.7%至0.7/2.8/2.9/2.7/2.9元/方，海内外倒挂持续。 供需分析：1）预计气温下降，制冷需求减少，美国天然气市场价格周环比-0.2%。截至2025/09/17,天然气的平均总供应量周环比-0.5%至1118亿立方英尺/日，同比+4.3%；总需求周环比-1.1%至985亿立方英尺/日，同比+3.2%；发电用天然气周环比+3.4%；住宅和商业部门的天然气消费量周环比-12.9%；工业部门的天然气消费量周环比-1.9%。截至2025/09/12，储气量周环比+900至34330亿立方英尺，同比-0.3%。2）储库推进，欧洲气价周环比-0.7%。2025M1-6，欧洲天然气消费量为2408亿方，同比+5.8%。2025/9/11~2025/9/17，欧洲天然气供给周环比-0.9%至54556GWh；其中，来自库存消耗-14645GWh，周环比-7.1%；来自LNG接收站26203GWh，周环比+5.4%；来自挪威北海管道气13426GWh，周环比-9.7%。2025/09/13~2025/09/19，欧洲燃气发电出力下降，欧洲日平均燃气发电量周环比-9.9%、同比+0.4%至816.6GWh。截至2025/09/17，欧洲天然气库存923TWh（892亿方），同比-147.2TWh；库容率81.09%，同比-12.3pct，周环比+1.2pct。3）需求恢复缓慢，国内气价周环比-0.8%。2025M1-7，我国天然气表观消费量同比+0.3%至2461亿方，原因或为2024年冬季偏暖，影响了2025M1-3采暖用气需求。2025M1-7，产量同比+6.1%至1525亿方，进口量同比-7.1%至986亿方。2025年8月，国内液态天然气进口均价3826元/吨，环比+1%，同比-8.5%；国内气态天然气进口均价2483元/吨，环比-2.9%，同比-8.3%；天然气整体进口均价3205元/吨，环比+0.5%，同比-9.1%。截至2025/09/19，国内进口接收站库存391.04万吨，同比+15.56%，周环比-0.1%；国内LNG厂内库存52.33万吨，同比+29.18%，周环比-7.07%。 顺价进展：2022~2025M8，全国65%（188个）地级及以上城市进行了居民顺价，提价幅度为0.21元/方。2024年龙头城燃公司价差0.53~0.54元/方，配气费合理值在0.6元/方以上，价差仍存10%修复空间，顺价仍将继续落地。 投资建议：展望2025年，供给宽松，燃气公司成本优化；价格机制继续理顺、需求放量。需关注对美LNG加征关税后新奥股份等具有美国气源的公司是否能通过转售等消除关税影响；以及涉及省内管输业务的公司管输费下调风险。1）城燃降本促量、顺价持续推进。重点推荐：【新奥能源】（25股息率5.1%）2024年不可测利润充分消化，私有化方案定价彰显估值回归空间；【华润燃气】【昆仑能源】（25股息率4.6%）【中国燃气】（25股息率6.4%）【蓝天燃气】（股息率ttm8.9%）【佛燃能源】（25股息率4.0%）；建议关注：【深圳燃气】【港华智慧能源】。2）海外气源释放，关注具备优质长协资源、灵活调度、成本优势长期凸显的企业。重点推荐：【九丰能源】（25股息率3.7%）一体化持续推进【新奥股份】（25股息率6.2%）【佛燃能源】；建议关注：【深圳燃气】。3）美气进口不确定性提升，能源自主可控重要性突显。建议关注具备气源生产能力的【新天然气】【蓝焰控股】。（估值日期2025/9/19） 风险提示：经济增速不及预期、极端天气、国际局势变化、安全经营风险。 行业新闻摘要： 1：黄陂区全面排查和整改燃气安全隐患。 2：我市精准施策破解历史遗留高层住宅用气难，近6万户居民喜迎“烟火气”。 3：湖南布局建设LNG加气站和加氢站。 4：多措并举守护城市“烟火气”，湘潭筑牢燃气安全防线。 5：燃气安全管理新规将于明年1月起实施。 6：广州市民生计量水表、燃气表检定实验室正式揭牌启用。 7：涉让胡路76个小区燃气“切网碰头”改造年底完成。 8：城市燃气公司对市场前景“焦虑”，气电将迎发展窗口期。 9：城市建设方面，南平探索全域“城市体检”可持续模式推动城市更新品质提升。 10：河南省燃气技能竞赛成功举办，高水平赛事驱动行业高质量发展。 龙头公司动态： 1、佛燃能源：1）佛燃能源：公司高度重视市值管理和投资者关系工作。 2、大众公用：1）大众公用再涨超13% 公司参股深创投 摩尔线程科创板IPO将上会。2）大众公用涨超14% 公司参股深创投 深创投及其基金持有宇树科技股份。 行业涨跌幅：日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-09-09-0.20%-0.51%2025-09-100.34%0.13%2025-09-11-1.29%1.65%2025-09-120.01%-0.12%2025-09-150.32%-0.26%2025-09-160.38%0.04%2025-09-17-0.09%0.37%2025-09-18-0.64%-1.15%2025-09-191.63%-0.30%2025-09-22-0.03%0.22%2025-09-230.08%-0.18%2025-09-240.48%0.83%2025-09-25-1.95%-0.01%2025-09-260.68%-0.65% 行业指数估值：日期市盈率2024-12-3112.892023-12-2913.45 行业市值前二十个股涨跌幅：股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅新奥股份-0.93%-3.76%3.71%九丰能源-5.30%7.16%25.98%深圳燃气0.91%-1.78%-0.45%佛燃能源0.00%-1.43%15.29%大众公用2.79%21.18%63.80%成都燃气0.10%-1.98%25.85%陕天然气-1.35%-7.07%20.60%重庆燃气-1.04%-2.90%3.57%贵州燃气-1.31%-5.10%4.13%蓝天燃气1.79%0.49%-16.95%国新能源-2.01%-1.35%23.11%百川能源0.00%4.00%26.83%天壕能源1.08%4.07%14.20%皖天然气-1.73%-3.74%3.03%洪通燃气-3.74%-7.50%70.19%东方环宇1.17%-7.20%54.01%胜通能源3.49%12.53%95.47%南京公用-1.58%-8.14%24.45%长春燃气0.70%8.10%40.00%新疆火炬5.57%5.90%73.46% 行业相关的ETF有景顺长城国证石油天然气ETF（159588）、油气ETF（159697） 【2025-09-22】 蓝天燃气2025年半年度每10股派4.0元 股权登记日为2025年9月26日 【出处】本站iNews【作者】机器人 本站财经讯 蓝天燃气发布公告，公司2025年半年度权益分配实施方案内容如下：以总股本71463.59万股为基数，向全体股东每10股派发现金红利人民币4.00元，合计派发现金红利人民币 2.86亿元，占同期归母净利润的比例为139.70%，不送红股，不进行资本公积转增股本。本次权益分派股权登记日为9月26日，除权除息日为9月29日。据蓝天燃气发布2025年半年度业绩报告称，公司营业收入22.54亿元，同比下降-13.98%实现归属于上市公司股东净利润2.05亿元，同比下降-40.08%基本每股收益盈利0.29元，去年同期为0.49元。河南蓝天燃气股份有限公司的主营业务是管道天然气业务、城市燃气等业务。公司的主要产品是管道天然气、城市天然气、代输天然气、燃气安装工程。（数据来源：本站iFinD） 免责声明：本信息由本站提供，仅供参考，本站力求 但不保证数据的完全准确，如有错漏请以中国证监会指定上市公司信息披露媒体为 准，本站不对因该资料全部或部分内容而引致的盈亏承担任何责任。 用户个人对服务的使用承担风险。本站对此不作任何类型的担保。本站不担保服 务一定能满足用户的要求，也不担保服务不会受中断，对服务的及时性，安全性，出 错发生都不作担保。本站对在本站上得到的任何信息服务或交易进程不作担保。 本站提供的包括本站理财的所有文章，数据，不构成任何的投资建议，用户查看 或依据这些内容所进行的任何行为造成的风险和结果都自行负责，与本站无关。
