☆经营分析☆ ◇920018 宏远股份 更新日期：2025-12-15◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
电磁线的研发、生产和销售。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜换位导线 ｜ 101303.28｜ 6692.60｜ 6.61｜ 81.30｜
｜纸包线 ｜ 19889.76｜ 1109.06｜ 5.58｜ 15.96｜
｜漆包线 ｜ 3044.28｜ 131.41｜ 4.32｜ 2.44｜
｜漆包纸包线 ｜ 247.60｜ 12.80｜ 5.17｜ 0.20｜
｜其他业务收入 ｜ 120.97｜ 16.16｜ 13.36｜ 0.10｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 30579.00｜ 2056.42｜ 6.72｜ 99.61｜
｜其他地区收入 ｜ 120.97｜ 16.16｜ 13.36｜ 0.39｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜换位导线 ｜ 163382.66｜ 14132.22｜ 8.65｜ 78.84｜
｜纸包线 ｜ 38467.72｜ 2047.65｜ 5.32｜ 18.56｜
｜漆包线 ｜ 3654.46｜ 105.92｜ 2.90｜ 1.76｜
｜漆包纸包线 ｜ 1363.93｜ 142.10｜ 10.42｜ 0.66｜
｜其他业务 ｜ 375.26｜ 94.19｜ 25.10｜ 0.18｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北地区 ｜ 80571.34｜ --｜ -｜ 31.33｜
｜国外 ｜ 49887.34｜ --｜ -｜ 19.40｜
｜华东地区 ｜ 43985.14｜ --｜ -｜ 17.11｜
｜亚洲 ｜ 36388.50｜ --｜ -｜ 14.15｜
｜西北地区 ｜ 23812.25｜ --｜ -｜ 9.26｜
｜北美洲 ｜ 7295.94｜ --｜ -｜ 2.84｜
｜非洲 ｜ 6202.89｜ --｜ -｜ 2.41｜
｜华北地区 ｜ 4510.75｜ --｜ -｜ 1.75｜
｜华中地区 ｜ 3010.66｜ --｜ -｜ 1.17｜
｜华南地区 ｜ 975.96｜ --｜ -｜ 0.38｜
｜其他业务 ｜ 375.26｜ 94.19｜ 25.10｜ 0.15｜
｜西南地区 ｜ 115.32｜ --｜ -｜ 0.04｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 206868.76｜ 16427.89｜ 7.94｜ 99.82｜
｜其他业务 ｜ 375.26｜ 94.19｜ 25.10｜ 0.18｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜换位导线 ｜ 68384.88｜ 6243.18｜ 9.13｜ 76.60｜
｜纸包线 ｜ 18672.16｜ 1278.38｜ 6.85｜ 20.92｜
｜漆包线 ｜ 1432.00｜ 40.92｜ 2.86｜ 1.60｜
｜漆包纸包线 ｜ 594.92｜ 64.20｜ 10.79｜ 0.67｜
｜其他业务收入 ｜ 191.13｜ 44.81｜ 23.44｜ 0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国外 ｜ 21415.63｜ 1323.96｜ 6.18｜ 99.12｜
｜其他地区收入 ｜ 191.13｜ 44.81｜ 23.44｜ 0.88｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜换位导线 ｜ 110491.01｜ 9979.99｜ 9.03｜ 75.62｜
｜纸包线 ｜ 29627.95｜ 2071.63｜ 6.99｜ 20.28｜
｜漆包线 ｜ 5061.28｜ 207.79｜ 4.11｜ 3.46｜
｜其他业务 ｜ 540.44｜ 172.40｜ 31.90｜ 0.37｜
｜漆包纸包线 ｜ 386.21｜ 47.56｜ 12.31｜ 0.26｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜东北地区 ｜ 71898.25｜ --｜ -｜ 42.30｜
｜华东地区 ｜ 24540.13｜ --｜ -｜ 14.44｜
｜国外 ｜ 23869.86｜ --｜ -｜ 14.04｜
｜西北地区 ｜ 19560.69｜ --｜ -｜ 11.51｜
｜亚洲 ｜ 16202.85｜ --｜ -｜ 9.53｜
｜北美洲 ｜ 4212.75｜ --｜ -｜ 2.48｜
｜非洲 ｜ 3011.65｜ --｜ -｜ 1.77｜
｜华北地区 ｜ 2831.08｜ --｜ -｜ 1.67｜
｜华南地区 ｜ 1446.94｜ --｜ -｜ 0.85｜
｜华中地区 ｜ 1319.45｜ --｜ -｜ 0.78｜
｜其他业务 ｜ 540.44｜ 172.40｜ 31.90｜ 0.32｜
｜欧洲 ｜ 442.61｜ --｜ -｜ 0.26｜
｜西南地区 ｜ 100.04｜ --｜ -｜ 0.06｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜直销 ｜ 145566.45｜ 12306.96｜ 8.45｜ 99.63｜
｜其他业务 ｜ 540.44｜ 172.40｜ 31.90｜ 0.37｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
（一）商业模式与经营计划实现情况
1、商业模式
公司主要从事电磁线的研发、生产和销售，产品主要包括换位导线、纸包线、漆包
线、漆包纸包线、组合导线等多种品类，目前主要应用于高电压、大容量电力变压
器、换流变压器和电抗器等大型输变电设备。经过二十多年的发展，公司已成为具
有成熟研发和生产能力的高压、超高压、特高压变压器用电磁线产品制造商，是国
家级“制造业单项冠军企业”、辽宁拾制造业单项冠军企业”、辽宁拾专精特新”
中小企业、国家级“绿色工厂”、高新技术企业。
公司凭借先进的技术工艺、优质的产品品质，客户涵盖特变电工（600089.SH）、
中国电气装备集团有限公司、日立能源等主要大型输变电设备制造商。同时，公司
产品远销土耳其、北美、埃及、印度尼西亚、越南、韩国等多个国家和地区，海外
主要客户包括土耳其ASTOR、美国VTC、埃及ELSEWEDY和印尼B&D等电力变压器制造
商。
除继续深耕电力行业外，公司依托多年积累的电磁线研发和生产经验，积极布局新
能源行业，重点研发新能源车高功率驱动电机用电磁线，以丰富公司的产品结构、
提升公司的综合竞争力。目前，公司已获得国内外部分新能源车企或电机企业的订
单，是越南新能源车制造商VinFast（美国上市公司，Nasdaq:VFS）的合格供应商
。
公司主要采用以销定产的生产模式，即每年公司先与主要客户签订框架合同，在合
同期内由客户下达订单。生产部根据订单情况、交货期限和生产情况安排生产计划
，技术研发部根据客户的要求制定生产工艺，形成工艺联络单。生产部根据工艺联
络单制定具体生产计划，按生产工艺组织生产。生产周期（自取得工艺联络单至产
品完工入库）约为20-40天。产品经检验合格后包装入库，营销部根据客户要求按
期发货。
报告期内，公司主要采用直销模式进行销售，主要客户为输变电设备制造企业。
对于签署年度供货框架协议的客户，公司与客户在年度供货框架协议中约定了产品
类型、价格计算方式、货款结算方式等内容。在各合同年度内，客户根据实际需求
向公司下达具体订单，约定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具
体订单安排采购和生产等事宜。
对于未签署年度供货框架协议的客户，客户根据实际需求向公司下达具体订单，约
定货物的具体产品类型、数量、交货时间等，公司根据具体订单安排采购和生产等
事宜。
公司主要通过商业谈判的方式获取订单，客户主要以银行转账、支付承兑汇票等方
式进行结算。公司自设立以来，一直从事电磁线的研发、生产和销售，公司主营业
务、主要产品和主要经营模式等均未发生重大变化。
2、经营计划实现情况
报告期内，公司营业收入1,246,058,980.73元，较上年同期增长39.58%，净利润48
,347,739.55元，较上年同期减少4.86%。
报告期内，公司依托在电磁线研发、生产领域多年积累的相关经验，持续投入力量
研发新产品，不断拓展公司产品的销售规模和销售领域，目前公司生产的电磁线产
品在本领域内已取得了较高的知名度。此外，公司在业务拓展的同时也选拔和培养
了研发、生产、管理和销售团队，形成了一支团结、凝聚力较强的人才队伍，为公
司业绩进一步增长提供了人才储备。
（二）行业情况
1、行业发展情况
根据《国民经济行业分类（GB/T4754-2017）》，本公司所属行业为“C38电气机械
和器材制造业”大类下的“C383电线、电缆、光缆及电工器材制造”，具体细分为
“C3831电线、电缆制造”。
公司产品主要应用于高电压等级变压器。电力是经济社会发展的血脉，从历年经济
增长与用电需求的增长量来看，经济增长量与用电需求量息息相关。据国家统计局
数据，2013年至2024年，我国经济增长的总体情况良好，我国GDP（支出法）从201
3年的59.63万亿元上升至2024年的134.91万亿元，GDP复合增速为7.70%。作为支撑
国民经济发展的基础性行业，电力行业的增速与国民经济的增速息息相关。2013年
至2024年，全国发电量从5.43万亿kWh增至9.42万亿kWh，复合年增长率为5.14%。2
013年至2024年，全国电力投资由7,728亿元增长至17,770亿元，年复合增长率为7.
86%。根据国家能源局数据，2025年上半年，我国电源工程投资额为3,635亿元，同
比增长5.90%；我国电网工程投资额为2,911亿元，同比增长14.60%。伴随我国经济
持续增长，我国电力行业稳步发展。
我国的能源分布不平衡，电力需求集中于东南部地区，而发电能力集中于西北部地
区。随着我国长期稳定的经济增长对电力的需求持续增加，我国迫切需要建设大规
模、远距离的高压输电线路，最终完成“西电东送”“北电南送”工程建设。特高
压输电具有输送容量大、送电距离长、线路损耗低、节约土地资源、节省工程投资
等显著技术优势，能大幅提升我国电网输送能力，是当今输电技术的最高水平及未
来电网发展的方向，我国在特高压输电技术方面领先全球。
2020年9月，我国明确提出要在2030年实现碳达峰，到2060年实现碳中和的目标。
“双碳”战略目标体现了我国对绿色、环保、低碳生活方式的倡导，也展示了我国
在应对全球气候变化问题上的决心
和行动。
为实现这一目标，我国积极推进产业结构和能源结构调整，大力发展可再生能源。
2022年1月，国家发展改革委和国家能源局联合发布《“十四五”现代能源体系规
划》，提出到2035年，能源高质量发展取得决定性进展，基本建成现代能源体系。
非化石能源消费比重在2030年达到25%的基础上进一步大幅提高，可再生能源发电
成为主体电源，新型电力系统建设取得实质性成效，碳排放总量达峰后稳中有降。
根据国际可再生能源机构（IRENA）发布的《2025年可再生能源容量统计数据》，
全球可再生能源容量将在2024年增加585GW，总计达到4,448GW，创下年增长率15.1
0%的历史新高。在新能源发电装机大幅增长的带动下，发电侧变压器的海外市场需
求进一步提升。
2020年以来我国变压器出口金额持续增长，由2020年的32.64亿美元增长至2024年
的64.30亿美元，年复合增长率达18.47%。海外电力设备市场需求的增长，为高电
压等级变压器提供了市场机遇，进而促进了对电磁线需求的增加。
2、行业周期波动情况
公司产品下游为高电压等级变压器行业，该行业周期性与经济发展、电力需求、能
源政策及技术进步等多个因素影响。电力行业发展关系国计民生，随着世界经济的
持续发展和人口的不断增长，电力需求呈现稳步上升的趋势，从而推动了高电压等
级变压器的需求增长，从而带动配套电磁线销量的增长；其次，能源政策的推动也
会对高电压等级变压器用电磁线产生积极影响。为应对能源危机和减少环境污染，
多国纷纷制定可再生能源发展目标，并加大对清洁能源、智能电网等领域的投资力
度。这些政策的实施不仅促进了电力行业的转型升级，也为高电压等级变压器用电
磁线提供了新的市场机遇。
二、公司面临的重大风险分析
（一）原材料价格波动风险
公司生产电磁线的主要原材料为电解铜、无氧铜杆，其成本占公司营业成本的比例
超过90%，铜价波动是公司营业成本波动的主要因素。公司所从事的电磁线行业属
资金密集型产业，流动资金需求较大，若铜价持续上涨或维持高位将导致公司日常
流动资金需求随之上升，公司财务费用可能增加。假设公司主要原材料价格上升，
即直接材料中铜材单位成本上升，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业
收入、营业成本、财务费用同时增加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原
材料价格下降，即直接材料中铜材单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告
期各期公司营业收入、营业成本、财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司
将采取多种策略来应对价格变动带来的风险，如与供应商建立长期稳定的合作关系
、锁定当期价格来降低风险。
（二）客户集中的风险
报告期内，公司客户集中于输变电设备行业，主要包括特变电工（股票代码：6000
89.SH）及其子公司、中国电气装备集团有限公司、山东泰开以及美国VTC、埃及EL
SEWEDY、土耳其ASTOR和印尼BD等国内外输变电设备行业知名企业。虽然公司与主
要客户建立了长期稳定的合作关系，但由于主要客户相对集中，一旦该等客户发生
重大经营问题导致其对公司产品需求下降，公司在短期内又无法找到新客户进行替
代，则公司可能出现订单减少、存货积压、货款回收不畅甚至发生坏账的情况，进
而对公司的生产运营产生不利影响。公司将积极开拓市场并不断提升产品的质量和
服务，不断增强市场竞争力，维持现有客户、吸引更多其他客户来降低客户集中的
风险。
（三）主要原材料供应商集中风险
公司向前五大原材料供应商采购原材料占比较高。公司主要原材料为电解铜、无氧
铜杆，与公司产品及行业特点相符。报告期内，公司销售规模较大，为保证原材料
质量及供货的及时性，公司选择与周边大型电解铜供应商保持长期合作关系。如果
公司主要原材料供应商的经营状况、业务模式等发生重大不利变化，短期内将对本
公司的生产经营活动造成不利影响。公司将积极地扩大采购渠道，从多个供应商处
购买原材料来降低风险。
（四）毛利率波动的风险
近三年及一期，公司主营业务毛利率分别为7.12%、8.45%、7.94%和6.38%，出现小
幅波动，主要是由于原材料价格波动及部分产品结构调整造成短期成本波动所致。
公司主营业务毛利率主要受原材料铜材的价格波动、产品结构、行业竞争程度及下
游行业市场需求等多方面影响。未来，若铜材的价格受市场因素影响大幅上涨、产
品结构发生变化或者公司产品市场需求减弱，则公司主营业务毛利率可能下滑，将
对公司业绩造成不利影响。假设公司主要原材料价格上升，即直接材料中铜材单位
成本上升，其他因素维持不变，将导致公司营业收入、营业成本、财务费用同时增
加，净利润和毛利率略有下降。假设公司主要原材料价格下降，即直接材料中铜材
单位成本下降，其他因素维持不变，将导致报告期各期公司营业收入、营业成本、
财务费用下降，净利润和毛利率略有上升。公司可以提高生产效率，减少浪费，降
低生产成本；同时公司可以优化产品结构，加大高毛利产品的研发和推广力度，并
提高其销售占比。
（五）经营活动产生的现金流量净额波动的风险
近三年及一期，公司经营活动产生的现金流量净额分别为-24,384.73万元、-6,829
.04万元、2,855.62万元和9,007.16万元，波动较大。公司经营性净现金流为负数
，主要原因为（1）受业务规模增长、原材料采购价格波动以及期初期末存货结构
变动的影响，公司的采购支出、支付给员工的工资及费用持续增长，公司与客户、
供应商之间的结算周期不同，资金支出与销售回款之间存在一定的时间差异；（2
）公司与不同客户、供应商之间的结算方式不同，公司收到客户背书的承兑汇票多
用于贴现，根据《企业会计准则第22号》，公司将不符合终止确认条件的票据贴现
取得的现金流入作为筹资活动现金流入；上述原因综合导致经营活动流入的现金未
能覆盖流出的现金。若未来公司经营活动现金流情况无法改善，可能使得公司资金
状况紧张，从而面临一定程度的流动性风险。公司将尽可能地缩短现金周转期，强
化现金流量管理意识，进一步加强应收账款管理以及存货管理。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-08-07
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜宏昌(苏州)新能源有限公司 ｜ 500.00｜ -14.97｜ 8.22｜
｜西安宏昌电磁线有限公司 ｜ 1000.00｜ 109.86｜ 4625.45｜
｜沈阳昌盛电气设备科技有限公｜ 2000.00｜ 940.70｜ 23107.70｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜宏远电磁线香港有限公司 ｜ 100.00｜ 0.00｜ 13.32｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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