☆经营分析☆ ◇920571 国航远洋 更新日期：2025-12-16◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
国际远洋、国内沿海与长江中下游干散货运输业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航运业务 ｜ 41761.27｜ 7980.29｜ 19.11｜ 95.89｜
｜船用配件物料燃料油贸易 ｜ 1099.17｜ -53.68｜ -4.88｜ 2.52｜
｜船舶管理 ｜ 628.75｜ 261.09｜ 41.53｜ 1.44｜
｜办公物业出租 ｜ 62.63｜ 29.98｜ 47.86｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国际收入 ｜ 22153.94｜ 6402.64｜ 28.90｜ 50.87｜
｜国内收入 ｜ 21397.88｜ 1815.03｜ 8.48｜ 49.13｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航运业务 ｜ 89473.69｜ 18427.36｜ 20.60｜ 95.55｜
｜燃料油贸易 ｜ 1444.14｜ -8.96｜ -0.62｜ 1.54｜
｜船舶管理 ｜ 1352.48｜ 435.63｜ 32.21｜ 1.44｜
｜船用物料配件贸易 ｜ 1249.35｜ 152.86｜ 12.23｜ 1.33｜
｜办公物业出租 ｜ 124.16｜ 39.14｜ 31.52｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外收入 ｜ 61840.18｜ 21888.47｜ 35.40｜ 66.04｜
｜境内收入 ｜ 31803.63｜ -2842.44｜ -8.94｜ 33.96｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航运业务 ｜ 43953.43｜ 8420.94｜ 19.16｜ 95.41｜
｜船用配件物料燃料油贸易 ｜ 1366.01｜ 207.80｜ 15.21｜ 2.97｜
｜船舶管理 ｜ 688.00｜ 221.25｜ 32.16｜ 1.49｜
｜办公物业出租 ｜ 62.84｜ 28.55｜ 45.44｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜国际收入 ｜ 35404.98｜ 11051.04｜ 31.21｜ 76.85｜
｜国内收入 ｜ 10665.30｜ -2172.50｜-20.37｜ 23.15｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜航运业务 ｜ 86351.37｜ 9520.00｜ 11.02｜ 96.94｜
｜船舶管理 ｜ 1129.11｜ 255.95｜ 22.67｜ 1.27｜
｜船用配件物料贸易 ｜ 745.74｜ 271.77｜ 36.44｜ 0.84｜
｜燃料油贸易 ｜ 725.64｜ 26.34｜ 3.63｜ 0.81｜
｜办公物业出租 ｜ 128.57｜ 39.94｜ 31.07｜ 0.14｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境外收入 ｜ 50616.33｜ 8172.08｜ 16.15｜ 56.82｜
｜境内收入 ｜ 38464.10｜ 1941.93｜ 5.05｜ 43.18｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、业务概要
商业模式报告期内变化情况：
公司所处行业为水上干散货运输业，主要从事国际远洋、国内沿海和长江中下游航
线的干散货运输业务，是国内干散货运输的大型上市航运企业之一，拥有与业务相
关的国际船舶运输经营权、国际海运辅助业经营权、水路运输经营权、水路运输服
务经营权等业务资质。经过二十余年深耕和绿色转型，公司依托全链条航运经营资
质，以国际远洋和国内大宗干散货航运为核心主业，上市后积极布局新能源双燃料
散货船型，同步深化行业战略联盟，已成为干散货航运绿色转型实践的领军企业。
公司目前拥有巴拿马型和灵便型等多种干散货船舶，并以自有运力为基础，通过租
赁运力补充扩大运力规模，有效地整合了运输关键资源，最大限度地满足客户的运
输要求。公司客户涵盖煤炭、钢铁、矿石、能源、粮油、水泥等多个领域，与国家
能源集团、BHP（必和必拓）、RIOTINTO（力拓）、大唐、华电、嘉吉、鞍钢、宝
钢、华能、粤电、中远海、中粮集团等客户建立了长期合作关系。报告期内，公司
的业务包括航运业务与其他相关业务，其中航运业务为公司的主营业务，其他相关
业务包括商品贸易业务、船舶管理业务等。公司的航运业务收入来源主要由向终端
客户收取船舶运费收入和向船舶租赁方收取船舶租金收入构成。
报告期内，公司商业模式未发生变动，报告期末至财务报表报出日，公司商业模式
未发生变动。
二、经营情况回顾
（一）经营计划
2025年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成3月和6月两次高点报告期内，
报告期内BDI平均值1278点，较2024年上半年的下降30.20%，其中报告期内波罗的
海-巴拿马型船指数（BPI）上半年均值为1178点，同比下跌33.46%。受BPI指数大
幅下跌影响，公司外贸运价面临较大下行压力，同时国际干散货运输市场整体呈现
运价下跌、供需宽松的特点，给公司经营带来一定挑战，部分指标呈现下滑。报告
期内，公司实现营业收入435,518,184.66元，同比下降5.47%；归属于上市公司股
东的净利润为-24,606,808.10元，同比下降136.47%；归属于上市公司股东的的净
利润（扣除股份支付影响后）为-21,494,971.5元，同比下降131.86%。报告期末，
归属于上市公司股东的所有者权益为1,358,134,211.09元，同比下降0.18%；归属
于上市公司股东的每股净资产为2.45元，同比下降0.18%。报告期内沿海干散货运
输方面表现相对稳健,上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）上半
年平均值为654.52点，同比上涨12.18%，国内收入毛利率比上年同期增加28.85个
百分点。
尽管国际市场整体疲软，但公司在应对市场变化、保障沿海业务稳定等方面积极
采取措施，努力降低市场波动带来的负面影响，继续推进运力结构优化工作，结合
市场供需变化调整船舶运营安排。面对国际海事组织减排规则及欧盟碳税等政策的
持续影响，公司在绿色船舶运营和管理方面持续发力，确保现有船舶符合环保要求
。同时，根据市场对不同船型需求的变化，合理调配各类型船舶的运营航线，力求
在市场波动中提升运营效率。
今年以来，公司继续坚持“打造具有一流服务品牌的国际航运企业”战略定位，
聚焦于“国家重点战略性物资”“大客户”“先进水平船队”三大战略支点，突出
公司竞争优势、持续健康发展：
1、秉持“效益优先”理念，提升服务打响品牌
（1）强化服务，铸就品牌
（2）深化战略合作，稳固货源根基
（3）洞察市场契机，优化船舶运营
（4）积极开展两头对外业务
2、牢记“安全至上”准则，护航集团持续发展
（1）重视船员关怀，筑牢服务根基
（2）夯实安全机制，提升管理效能
（3）发挥监督效能，护航集团发展
（4）强化法商防控，保障业务稳健
（5）优化人力管理，树立安全理念
（二）行业情况
一、国际干散货运输市场
（一）2025年上半年运价整体跟随季节性节奏波动，形成3月和6月两次高点。报
告期内,BDI均值为1278点，较去年同期下跌30.20%。分船型来看，海岬型船运价指
数（BCI）上半年均值为1882点，同比下跌20.86%；巴拿马型船运价指数（BPI）上
半年均值为1178点，同比下跌33.46%；超灵便型船运价指数（BSI）上半年均值为8
85点，同比下跌30.11%。整体来看，上半年运价整体跟随季节性节奏
波动,具体可分为以下五个阶段：
1月—2月初：处于季节性淡季，运输需求疲软，市场运力供给偏多，整体运价承
压。
2月—3月中：春节过后，干散货运输需求回暖,海岬型船市场因澳洲飓风结束后铁
矿发运增加，带动大型船运价大幅上涨,煤炭货盘持续释放，南美大豆开始收获发
运，中型船运价稳中有升。
3月中—4月：铁矿发运量冲高后回落，市场运力增加，大型船市场持续下跌拖累B
DI,南美粮食发运旺季，但煤炭消费淡季及外煤价格倒挂，运输需求疲软，拖累中
型船运价。
4月—5月：市场对全球经济担忧，运价急跌下探，后整体运价宽幅震荡。大型船
市场缺乏运输需求拉动，中型船市场虽南美粮食旺季发运较好，但煤炭消费淡季运
输需求较弱。
6月：澳洲铁矿财年冲量，巴西天气好转发运向好，运输需求增加带动大型船运价
大幅上涨,南美大豆收割基本完成但发运依旧较好，进口煤价格优势凸显，叠加迎
峰度夏，煤炭运输需求增加，中型船运价稳中有升，整体国际干散货运价水平升至
上半年高点。
整体而言，2025年上半年散货船租金整体回落，但租金更有韧性，中长期散货船
期租租金相对稳定，且租金“分层”持续，节能型船舶的租金水平较普通船型有明
显提升。
（二）供需状况
供给端：根据克拉克森预测，2025年散货船队增速稳定在3.1%，但当前散货船手
持订单整体占比较低，且船舶降速（降低实际有效运力）、船舶特检数量增加（短
期减少在航运力）等因素，客观上对市场运力形成部分支撑。
需求端：2025年上半年，全年干散货贸易承压，根据克拉克森预测，2025年国际
干散货海运贸易吨海里需求同比下跌0.4%，其中铁矿吨海里需求下降0.8%，煤炭吨
海里需求下降7.9%，粮食吨海里需求上涨1.5%。整体运力供给相对宽松，运输需求
同比有所下降。
西芒杜铁矿成为干散货船舶运力需求增长的主要潜在驱动力，西芒杜铁矿是全球
最大的未开发高品位铁矿石矿床，据预测西芒杜铁矿（两个项目合计）年出口量可
高达1.2亿吨，预计将需要约150艘纽卡斯尔型散货船。
二、沿海干散货运输情况
一季度我国经济运行开局良好，尽管二季度外部冲击影响加大，我国经济运行仍
保持总体平稳、稳中有进的发展态势，2025年上半年国内生产总值接近64万亿元人
民币。2025年上半年，国内沿海散货运输市场呈现快速反弹后震荡回落的走势，整
体表现优于去年同期，截至6月30日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指
数CBCFI上半年平均值为654.52点，同比上涨12.18%；秦皇岛至广州（6-7万DWT）
航线的市场平均运价为32.8元/吨，较上年同期上涨2.5元/吨；秦皇岛至上海（4-5
万DWT）航线的市场平均运价为24.7元/吨，较上年同期上涨3.6元/吨。
展望下半年，中国经济将在外部压力与内部动能的交织中延续温和复苏态势，实
现稳中有进。宏观经济稳定增长将支撑大宗散货需求，叠加下半年市场先后进入电
煤“迎峰度夏、迎峰度冬”以及非电煤“金九银十”传统旺季，季节性需求有望回
升。
（三）新增重要非主营业务情况
三、公司面临的风险和应对措施
行业周期性波动风险
航运业属于周期性行业，受宏观经济周期和行业周期波动的影响较大。货物的运输
需求及运输价格与宏观经济周期、市场运力供求情况等因素息息相关。若宏观经济
增速下行，市场需求放缓，货物贸易量下降，将会导致运输需求下降，进而对公司
的经营状况产生负面影响；同时，若后续航运企业全力提高运力，行业供给扩张，
而需求增长未跟上运力增长，则可能造成行业运载供给能力过剩，从而对公司的业
务和经营业绩造成不利影响。应对措施：继续坚持稳健经营的理念，贯彻大客户战
略，提高基础货源比例，通过维护、拓展与大客户的长期合作，以巩固市场份额，
精细市场操作，以提高运营效率和降低营运成本；同时不断更新调整运力结构，提
升竞争优势。
行业竞争风险
我国干散货水上运输业资本密集，行业集中度较低。市场竞争主要基于供求关系，
行业内企业面临来自竞争对手在航线布局、船舶状况、运力、运价、服务质量等各
方面的竞争压力，竞争激烈。干散货船的所有权及控制权高度分散，并在众多市场
参与者之间进行分配。拥有更多资源的竞争对手可以通过整合或收购经营更大的船
队，并且可提供更低的租船费率及更优质的船舶。同时，市场上具有全面的支持服
务网络，让航运公司可分包部分船舶业务功能及经营给予该等服务供货商，例如船
舶管理公司、租赁经纪、船级社及船务代理等，从而有利于新进者和现有经营者扩
展其运力。公司是国内干散货运输的大型上市航运企业之一，运力规模排名靠前，
竞争优势突出，市场地位较为稳固。未来，若公司未能顺应市场发展趋势，未能不
断提高市场竞争力，则存在因市场竞争加剧而导致行业地位及市场份额、利润率下
降的风险，从而影响公司的经营业绩和财务状况。应对措施：一方面公司致力于调
动一切可调动的运力资源，提升公司的核心竞争力；同时，公司利用自身市场品牌
，采用确保船舶资源落实、缩短两港装卸时间、提高船舶周转效率的方法，在共赢
的基础上与其他船东共享市场份额；另一方面在客户开发战略上，公司坚持“以开
发和维护大宗客户为主，适当发展中小客户”的客户开发模式。目前，公司的客户
类型已涵盖煤炭、钢铁、矿石和粮油等多个领域，与国家能源集团、BHP（必和必
拓）、RIOTINTO（力拓）、大唐、华电、嘉吉、鞍钢、宝钢、中粮、华能、中远海
和广东能源集团等客户建立了较为稳定的合作关系。稳定和多元化的客户资源不仅
有利于提升公司的盈利能力，更有利于提高公司的抗风险能力，确保公司持续稳定
发展。
生产安全运营风险
船舶在海上运行时，可能存在因恶劣天气、船舶碰撞、搁浅、火灾、机械故障、人
为错误和渗漏引致的污染等不可抗力或人为因素造成运输标的损坏或灭失、海事财
产损失或人员伤亡等。此外，地震、台风、海啸等自然灾害以及海盗、恐怖事件、
战争和罢工等都可能对公司船舶运营造成影响，给公司带损失。若发生安全事故，
则可能导致公司面临财产赔偿风险。尽管公司已为所有自营船舶投保了船舶油污损
害民事责任保险、船壳险以及船东责任险，在一定程度上减轻了相关风险，但事故
的发生仍可能影响公司正常的生产经营。应对措施：公司已按照《ISM规则》和《N
SM规则》的相关规定，建立了安全营运管理体系。同时，公司已为所有船舶投保了
船舶油污损害民事责任保险、船壳险以及船东责任险。
燃油价格上涨风险
燃油费用的支出是航运公司最主要的成本项目之一，船用燃油价格的波动会对公司
的燃油费用支出产生影响，进而对公司的财务状况产生影响。船用燃油价格同国际
原油、成品油价格密切相关，国际原油和成品油价格则受全球及地区政治经济的变
化、原油和成品油的供需状况等多方面因素的影响。近年来，受全球地缘政治及战
争等因素影响，国际原油价格出现较大幅度波动。若国际原油价格上扬，将引起公
司燃油成本的上升，从而导致公司船舶运营成本上升，进而影响公司的盈利水平。
公司若不能有效地将燃油价格上涨的压力转移，将会对公司的生产经营产生不利影
响。应对措施：为了规避海运业务中燃料油价格波动风险，公司时刻关注油价波动
情况，在合适时机启动锁定油价策略。
本期重大风险是否发生重大变化：
本期重大风险未发生重大变化。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜国电海运(香港)有限公司 ｜ 3651.54｜ 171.77｜ 38506.40｜
｜国梦绿能(上海)航运有限公司｜ 21000.00｜ 102.33｜ 64893.04｜
｜北京蓝远能源科技有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜创绿能(上海)海洋科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海质汇物资有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜上海福建国航远洋运输有限公｜ 46797.00｜ 671.80｜ 68423.17｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海福建国航远洋船舶管理有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海国远绿能航运科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜上海国电海运有限公司 ｜ 40000.00｜ -2352.70｜ 54521.98｜
｜PT PELAYARAN GUOHANG INDON｜ -｜ -｜ -｜
｜ESIA ｜ ｜ ｜ ｜
｜CENTURY MARITIME LIMITED ｜ -｜ -｜ -｜
｜香港国航远洋船舶管理有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜香港国电物流控股股份有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜福建海峡两岸高速航运有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜福建中能电力燃料有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜王朝航运(香港)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜平潭国鸿船务有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜天津国能海运有限公司 ｜ 100000.00｜ 1806.86｜ 144668.99｜
｜国远通富有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国远致佳有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国远智盈有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国远慧强有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国远奋进有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国远信诚有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜国航远洋(香港)海运控股有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国航远洋海运(天津)有限公司｜ 10000.00｜ 2029.92｜ 77431.19｜
｜国航远洋(天津)新能源发展有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国航海洋(海南)能源科技有限｜ -｜ -｜ -｜
｜公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜国电远洋(香港)有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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