☆风险因素☆ ◇000089 深圳机场 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
持 有——中信证券:5月运营数据点评：受益商务会展，运营量实现较快增长【2013-06-14】
6月份，端午假期和学生暑假来临，预计对深圳机场的起降架次和旅客吞吐量形成较
强支撑；10月份，作为全围第三大航站楼的T3航站楼预计将转场使用，新增折旧将开
始打压业绩，折旧趋于稳定大约需要2年时间；同时T3航站楼的一期2.9万平方米商业
面积将启用，去年年底招投标已经完成，预计2014年非航业务增长将是亮点。维持公
司业绩预测，预计2013/2014/2015年EPS分别为0.30/0.33/0.40元，给予4.1元目标价
(2013/2014年PE13.6/12.4倍)，维持“持有”评级。
持 有——中信证券:利润下滑，还未进入上升通道【2013-05-02】
维持业绩预测，预计2013/2014/2015年EPS分别为0.30/0.33/0.40元，给予3.9元目标
价（2013/2014年PE13.0/11.8倍），维持“持有”评级。
持 有——中信证券:2013年3月运营数据点评：起降架次平稳增长，货邮增速加快【2013-04-09】
进入3月份，商务客流恢复较快，前期受抑制的公务旅客有望在4月份启动。中国民航
2013年运力预计增长11.4%，后续运力的陆续到来将有望增投到深圳机常公司2012年
由于计提资产减值损失，业绩同比下降11.85%。预计随着2013年下半年T3航站楼启用
，新增折旧将影响业绩．折旧趋于稳定至少需要2年时间，而2014年非航业务增长将
是亮点。维持公司盈利预测，预计2013/2014/2015年EPS分别为0.30/0.33/0.40元，
给予4.2元目标价（2013/2014年PE14/12.7倍），维持“持有”评级。
中 性——中金公司:产能瓶颈完全解除，今年业绩筑底【2013-03-29】
考虑成都机场盈利不佳，我们相应下调了今明两年的盈利预测11.3%和12.8%至5.54亿
元和5.71亿元。公司2012年和2013年的市盈率分别是12.4x和12.1x。我们看好公司底
部向上的长期投资机会。若AB老楼于今年转商用，可能提前扭转业绩走势，建议密切
关注。但考虑PE估值不具吸引力，年报业绩低于预期，短期内缺乏催化剂，维持“中
性”评级。
持 有——中银国际:T3转场在即，公司即将步入发展新阶段【2013-03-29】
我们以0.9倍2013年市净率，将公司目标价由4.66元下调为4.10元人民币。维持对公
司持有的评级。
中 性——湘财证券:2月营运数据点评及动态跟踪：需求弱反弹延续，“经深飞”稳步推进【2013-03-11】
预计公司12至14年EPS0.35元，0.29元和0.34元，对应当前股价的PE分别为11.7X,14.
1X和12X，考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EPS下降，维持公司
“中性”的投资评级。
中 性——平安证券:T3投产带来2014年业绩压力【2013-02-01】
公司13年受折旧成本增长的影响时间较少，14年折旧成本带动总成本将大幅度增长，
但收入仅是稳定增长。考虑到12年公司计提1亿元左右的资产减值准备，我们预计13
年公司业绩基本与12年持平。预计公司12-14年EPS分别为0.34、0.35、0.28，对庆1
月31日的PE分别为10.9、10.8、13.3倍。虽然目前公司PB接近1倍，但我们认为公司
未来盈利下降将对公司股价形成压制，维持“中性”评级。
中 性——湘财证券:需求逐步回暖，春运返乡和旅游线路热销【2013-01-24】
我们维持公司12至14年EPS0.35元，0.29元和0.33元的盈利预测，对应当前股价的PE
分别为11.5X,14X和12.3X，考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EP
S下降，且近期公司股价在机场业中涨幅较大使得估值吸引力下降，维持公司“中性
”的投资评级。
中 性——安信证券:需求不足持续影响主业增速【2013-01-15】
假设T3于2013三季度投产，预计2012、2013年盈利为6.2亿元、5.5亿元，对应每股收
益0.37元、0.33元，目前的股价对应2012年、2013年市盈率分别为10.7倍、12.0倍，
维持“中性-A”评级，目标价4.0元。
中 性——湘财证券:11月营运数据点评及动态跟踪：需求有企稳端倪，发展国际航线还要植根本地需求【2012-12-23】
由于公司近期发布公告计提资产减值准备2522万元，这将减少当期利润。我们下调12
年EPS至0.35元。预计13年和14年的EPS为0.29元和0.33元，对应当前股价的PE分别为
10.6X,12.8X和11.3X，考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EPS下
降，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——招商证券:减值计提和T3投产推迟平滑了业绩【2012-11-27】
我们调整了2012至2014年的盈利预测，主要原因是（1）公司今年计提了8400万元的
资产减值损失，对EPS的影响在0.05元。目前A、B楼资产减值基本计提完毕，明年不
存在大额的减值。（2）T3预计投产时间推迟至明年3季度，相应的产能释放时点、在
建工程转固和固定资产折旧均有较大变化。平滑了折旧大幅增加对2013年业绩的冲击
。按2012年10-11倍PE,给予目标估值区间3.4-3.7元，维持中性A-的投资评级。
中 性——湘财证券:深圳机场10月营运数据及公司动态点评：商务客源疲软，加码“经深飞”布局香港和东南亚旅游市场【2012-11-22】
我们预计12至14年的EPS为0.37元，0.29元和0.33元，对应当前股价的PE分别为9.7X,
12.4X和10.9X，考虑到明年T3投产后新增折旧费用和相关成本较多导致EPS下降，维
持公司“中性”的投资评级。
中 性——国泰君安:T3奠定长期发展基石【2012-10-30】
维持“中性”投资评级。维持12年0.37元盈利预测，13-14年调整至0.33和0.35元；
目标价4元。深圳机场空间仍暂依赖于时间。
中 性——中金公司:业绩低于预期，T3转场或为转机【2012-10-22】
公司2012年和2013年的市盈率分别是10.4x和11.5x。虽然AB楼它用和T3非航存在超预
期可能，估值同比自身、横比行业都较低，但今年因AB楼计提减值、明年因T3大额折
旧出现，再考虑投资收益下滑、收费并轨增厚微弱，业绩增幅在今明两年仍将承受压
力；珠三角机场竞争激烈、空域资源有限，维持“中性”评级。
中 性——安信证券:业绩降幅收窄，符合预期【2012-10-22】
假设T3于2013年中投产，预计2012、2013年盈利为6.3亿元、6.0亿元，对应每股收益
0.37元、0.35元，目前的股价对应2012年、2013年市盈率分别为10.4倍、11.0倍，给
予“中性-A”评级，目标价4.0元。
持 有——中信证券:T3航站楼将启用，业绩低点将至【2012-10-22】
2013年T3航站楼启用将打压公司业绩。调整2012/13/14年EPS预测分别为0.37/0.30/0
.33元（原预测为0.4/0.29/0.39元），当前股价为3.81元，对应PE为10.3/12.5/11.4
倍。采用DCF估值法，我们认为公司合理股价区间在3.6-4.0兀；采用PE相对估值方法
，合理股价区间在3.8-4.2元。综合两种估值方法，给予公司目标价4.0元，维持“持
有”评级。
中 性——东方证券:9月营运数据点评：即将转入淡季，旅客增速持续低于航班增速【2012-10-11】
我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.38、0.27、0.29元，随着新航站楼与明
年初投入使用，折旧大幅增加使得公司业绩承受压力。根据DCF模型测算，给予公司
目标价4.16元，维持公司中性评级。
中 性——湘财证券:需求小幅下滑，旅客吞吐量同比增速料将持续回升【2012-09-25】
我们预计12至14年的EPS为0.37元，0.29元和0.33元，对应当前股价的PE分别为9.9X,
12.7X和11.2X，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——中金公司:旧楼减值拖累业绩，但提升新楼利用率【2012-08-30】
公司2012年和2013年的市盈率分别是10.0x和11.5x。虽然T3项目对公司业绩的压制好
于早前预计，且估值同比自身、横比行业都较低，但今年因AB楼计提减值、明年因T3
大额折旧出现，业绩增幅在今明两年仍将承受压力，再考虑珠三角机场竞争激烈、空
域资源有限，维持“中性”评级。
中 性——安信证券:计提AB楼资产减值损失，业绩低于预期【2012-08-30】
假设T3于2013年中投产，预计2012、2013年盈利为6.3亿元、6.0亿元，对应每股收益
0.37元、0.35元，目前的股价对应2012年、2013年市盈率分别为10.4倍、11.0倍，给
予“中性-A”评级，目标价4.0元。
中 性——国泰君安:低速增长，静待T3登场【2012-08-30】
维持公司12-14年每股收益分别为0.37、0.27和0.39元盈利预测；目标价4.4元。T3航
站楼投放实现跑道产能配套以及公司业绩低点应在2013年出现。深圳机场空间仍较明
显依赖于时间。
中 性——湘财证券:稳定商业租赁，优化资源配置【2012-07-24】
我们预计12至14年的EPS为0.33元，0.29元和0.33元，对应当前股价的PE分别为12X,1
3.7X和12X，维持公司“中性”的投资评级，目标价4元。
增 持——中信证券:业绩低点将至，未来还看商业拓展【2012-06-11】
我们维持对公司的盈利预测，预计公司2012/13/14年净利润为6.76/4.90/6.59亿元，
摊薄的EPS为0.40/0.29/0.39元（2011年EPS为0.39元），当前股价对应的PE分别为10
.5/14.5/10.8倍，2012年PB为1.0倍，处于历史低位。虽然T3年底转场将增加人力成
本，2013年折旧打压公司业绩，但长期看好公司未来的商业开发价值。综合绝对估值
(DCF)和相对估值(PE)两种方法，我们认为深圳机场合理股价为5.0元，当前股价为4.
21元，维持“增持”评级。
中 性——湘财证券:T3投产后航空保障，非航业务或齐头并进【2012-04-25】
目前公司遇到产能瓶颈，随着T3投产，压抑的需求将被逐步释放，长期来看，公司航
空业务和非航业务都将会有较大的增长空间。预计公司12年和13年的营业收入为21.8
0亿和25.2亿，EPS为0.37元和0.26元，对应当前股价的PE为12倍和17倍，考虑到T3投
产后的实际效果未知，尚待市场检验，暂时给予“中性”评级。
增 持——中信证券:业绩符合预期，未来客货流环比趋势向好【2012-04-20】
预计公司2012/13/14年净利润为6.76/4.90/6.59亿元，摊薄的EPS为0.41/0.29/0.39
元（2011年EPS为0.39元），当前股价对应的PE分别为10.9/15.4/10.6倍，2012年PB
为1.1倍。预计T3航站楼启用将打压公司业绩，但公司将受益于深圳特区的进一步创
新发展所带来的客货流持续增长。综合绝对估值(DCF)和相对估值(PE)两种方法，我
们认为深圳机场合理股价为5.00元，当前股价为4.46元，维持“增持”评级。
中 性——中金公司:一季度业绩符合预期【2012-04-20】
深圳机场的股价对应2012年和2013年的市盈率分别是10.3x和13.1x。资本开支窗口即
将开启，使得业绩面临下滑风险，维持对深圳机嘲中性”的投资评级。
增 持——安信证券:业绩略有增长，T3投产前成本压力显现【2012-04-20】
预计2012、2013年盈利为7.0亿元、5.8亿元，对应每股收益0.41元、0.34元，目前的
股价对应2012年市盈率为10.8倍，维持“增持-A”评级和目标价5元。
持 有——中银国际:2012年一季报净利润同比小幅增长5.9%【2012-04-20】
我们维持对公司2012-13年0.388元和0.3元的每股盈利预测，维持4.66元的目标价和
持有评级。
中 性——兴业证券:航空业务平稳增长，成本费用拖累业绩【2012-04-19】
2013年扩建工程启用后折旧、财务费用、开办费会增大成本，使得2013年利润降至谷
底，2014年起产能利用率和利润将进入爬升阶段。我们预测2012~2014年EPS为0.38、
0.24、0.29元，继续维持中性评级。
中 性——国泰君安:低速蓄势，静待T3产能协同【2012-03-26】
预测公司12-14年每股收益分别为0.37、0.27和0.39元；目标价5元，对应12年13X市
盈率。T3航站楼投放实现跑道产能配套以及公司业绩低点应在2013年出现。深圳机场
空间仍较明显依赖于时间。
增 持——安信证券:业绩微降，静待T3投产打开成长空间【2012-03-26】
预计2012、2013年盈利为7.0亿元、5.8亿元，对应每股收益0.41元、0.32元，预计20
13年为业绩低点，目前的股价对应2012年市盈率为10.9倍，维持“增持-A”评级。
中 性——申银万国:新增折旧制约未来两年业绩增长，维持中性评级【2012-03-26】
我们对公司2012-2013年的每股盈利预测为0.32和0.29元，公司目前在行业内没有明
显的估值和成长优势，因此我们仍然维持中性评级。
推 荐——东兴证券:产量增速放缓，物流业务表现惊艳【2012-03-26】
我们预计深圳机场2012、2013年EPS约为0.47元,0.34元，对应的PE为9.66倍，13.43
倍。首次给予推荐评级。
持 有——中银国际:投资时机仍需等待【2012-03-26】
我们以12倍2012年市盈率，将公司目标价由5.27元下调为4.66元人民币，维持持有评
级。
中 性——兴业证券:二跑投产，收支短期失衡导致业绩下降【2012-03-25】
我们预测2012~2014年EPS为0.37、0.21、0.26元，继续维持中性评级。目前公司PB仅
1.13倍，如果股价下跌使得PB降至接近1倍，则可能出现阶段性买点。
中 性——中金公司:业绩低于预期，周期底部趋近【2012-03-25】
深圳机场的股价对应2012年和2013年的市盈率分别是10.6x和13.5x，虽然位于历史低
位，但空域紧张导致新增产能利用率提升缓慢、T3投产巨额新增成本压制业绩，维持
对深圳机嘲中性”的投资评级。
持 有——广发证券:产能瓶颈制约收入，资本建设增加成本【2012-03-24】
我们调整2012-14年深圳机场EPS0.37、0.30、0.37元，最新收盘价对应估值12.2X11p
e、15X12pe，维持“持有”评级。
买 入——群益证券(香港):二跑道启用利好逐渐显现，待航站楼扩建后打开长期上升空间【2012-01-12】
维持之前预测，2011、2012年净利润分别是7.44和8.33亿元,EPS分别为0.44元和0.49
元，动态PE为11倍和10倍，考虑到第二条跑对公司产能受限局面的改善，盈利有望超
预期，是较好的防御性投资标的，维持买入的投资建议。
中 性——东莞证券:运营增速放缓，全年业绩基本与去年持平【2011-10-31】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.46元、0.38元，对应PE为11.2倍、10.4倍
、12.4倍，PB为1.2倍，维持“中性”评级。同时我们认为，目前公司股价已经持续
下跌至具备较高的安全边际，在大盘下探时公司的抗跌性较强，可关注。
持 有——中银国际:3季度业绩符合预期【2011-10-31】
公司目前股价相当于2011年10.9倍市盈率。由于估值重心下移，按照12倍2011年市盈
率，我们将公司目标价由5.71元下调为5.27元人民币，维持持有评级。
中 性——中金公司:T3将导致成本大幅增长，压制业绩【2011-10-31】
考虑到公司成本上升和空中资源紧张压制业务增速，我们相应下调了今明两年的盈利
预测至6.95亿元和7.48亿，合每股0.41元和0.44元。我们将深圳机场的投资评级从”
审慎推荐”下调至“中性”。
中 性——兴业证券:时刻资源逐渐释放，扩建工程有序展开【2011-10-29】
我们上调公司2011～2013年EPS预测为0.44、0.49、0.33元。未来关注港深机场股权
合作的可能性，以及非航收入的快速成长。
买 入——群益证券(香港):9月营运数据增长显著好于前期，二跑道启用利好显现【2011-10-13】
维持之前预测，2011、2012年净利润分别是7.44和8.33亿元,EPS分别为0.44元和0.49
元，动态PE为11倍和10倍，考虑到第二条跑对公司产能受限局面的改善，盈利有望超
预期，是较好的防御性投资标的，维持买入的投资建议。
中 性——国泰君安:净利下降4%，第二跑道将温和放量【2011-08-05】
维持“中性”投资评级。预计第二跑道在冬春航季开始放量，增幅约为10%。维持公
司11-13年每股收益分别为0.42、0.47和0.31元，估值具备相对安全边际，目标价6.3
元，对应11年15X市盈率。第二跑道可释放一定时刻资源但较难从根本上解决供需矛
盾，T3航站楼完成产能配套应在13年实现。深圳机场空间仍较明显依赖于时间。
增 持——安信证券:业绩微降，期待资源瓶颈逐步消除【2011-08-04】
2011-2012年扩建项目对业绩影响不大，预计2011-2012年盈利为7.06亿元、7.53亿元
，对应每股收益0.42元、0.45元，目前的股价对应2011年市盈率为12.8倍，给予“增
持—A”评级。
买 入——广发证券:业绩微跌，源当地住房公积金缴补致成本大增，符合预期【2011-08-04】
深圳机场第二根跑道已于7月通航，预计在今年冬春航季时刻将有些释放。明年10月T
3投入后，第二跑道产能将大幅释放。我们维持2011-13年盈利预测EPS0.44、0.55、0
.46元。公司在管理和成本控制方面卓越，若明年T3投入后非航业务引进顺利，后年
业绩有超预期的可能，维持买入。
谨慎推荐——长江证券:增速放缓，期待产能释放后有所表现【2011-08-04】
我们对公司2011-2012年的业绩预测分别为0.43元、0.46元和0.31元，对应PE为14.5
倍、13.6倍和20.3倍，短期估值水平接近行业平均，但考虑到暑运高峰期召开世界大
学生运动带来安保压力，2012年底T3楼投入运营后转固定资产带来2013年业绩下滑压
力，维持“谨慎推荐”。
大市同步——上海证券:中期业绩小幅下降【2011-08-04】
公司2011-2012年的动态市盈率为12.61倍和12.53倍，公司估值低于行业平均。我们
认为，短期内公司业务量受吞吐能力限制增速下滑，后期考虑到T3投入运营初期的折
旧费用增长，维持公司“大市同步”评级。
增 持——中信证券:业绩微降符合预期，产能释放突破瓶颈【2011-08-04】
预计公司11/12/13年净利润为7.04/9.15/8.22亿元，我们维持摊薄的EPS为0.42/0.45
/0.40元（2010年EPS为0.42元），当前股价对应的PE分别为12.8/11,9/13.3倍，2011
年PB为1.4倍。预计容量释放将助推公司营收快速增长；我们看好公司长期发展，未
来充分受益于珠三角航空需求的快速增长。综合绝对估值(DCF)和相对估值(PE)两种
方法，我们认为深圳机场合理股价为6.30元，当前股价为5.33元，维持“增持”评级
。
审慎推荐——中金公司:中期业绩符合预期，产能瓶颈已经解除【2011-08-04】
公司2011年和2012年的市盈率分别是11.8x和10.7x，估值水平低于板块18%，有一定
的向上修复可能。公司通过城市候机楼和异地货站提升珠三角区域辐射能力，二跑道
投产解除产能瓶颈，2011－2012业绩稳步上升，但考虑2013年T3投产巨额折旧带来业
绩下滑，维持对深圳机嘲审慎推荐”的投资评级。
中 性——申银万国:中报符合预期，成长性受产能、空域和新增折旧困扰，维持中性评级【2011-08-04】
我们对公司2011-2013年的每股盈利预测分别为0.44、0.47和0.35元。公司业绩短期
受到产能瓶颈和空余资源紧张的限制、中期受到2012年底T3投入使用后新增折旧大增
的负面影响，新的盈利增长周期将从2014年开始；因此我们仍然维持中性评级。
持 有——中银国际:航空资源饱和，航空主业增速放缓【2011-08-04】
公司目前股价相当于2011年12.1倍市盈率，按照13倍2011年市盈率，我们将公司目标
价由8.36元下调为5.71元人民币。评级由买入下调至持有。
中 性——东莞证券:航空主业增速放缓，业绩下降【2011-08-04】
考虑到下半年宏观经济不景气可能继续影响航空需求，公司航空主业增速放缓；产能
进一步释放至少还需待T3投入运营后；而人工成本上升和扩建工程带来的折旧和费用
给公司增加不少压力。预计公司2011-2013年的EPS分别为0.42元、0.45元、0.40元，
对应PE为12.79、11.9、13.44倍，略低于目前机场行业的平均估值水平，首次给予公
司“中性”的投资评级。
中 性——兴业证券:人力成本增加致利润略低于去年同期【2011-08-03】
今年8月份即将举办大运会，公司提升安检水平从而带来额外成本，该赛事未必给公
司带来正收益。2012年底扩建工程的启用会带来额外新增的开办费用，2013年扩建工
程折旧和财务费用增大成本，我们估计公司2011～2012年业绩难以大幅提升，2013年
业绩降至谷底，2014年起产能利用率和业绩将进入爬升阶段。我们预测公司2011～20
13年EPS为0.42、0.47、0.32元，维持中性评级。未来关注港深机场股权合作的可能
性，以及非航收入的快速增长。
中 性——平安证券:全年业绩增长有望由负转正【2011-08-03】
公司二跑道于7月26日正式投入使用，但由于T3航站楼在建，新跑道带来的起降时刻
增量非常有限，预计在年内在10%以内。预计公司下半年航空业务收入增幅将超过上
半年，从而带来全年业绩由目前的负增长转为小幅同比上升。预计公司11-12年EPS分
别为0.43和0.35元，对应8月3日收盘价PE为12.4和15倍，维持对公司“中性”投资评
级。
增 持——中信证券:突破瓶颈收入大幅提升，折旧打压业绩难有表现【2011-07-28】
预计深圳机场由于跑道容量释放和第三航站楼运营，航空性和非航收入将快速增氏；
但由于折旧成本打压，业绩很难释放；我们看好深圳机场长期发展，未来充分受益于
珠三角航空需求的快速增氏。综合绝对估值(DCF)和相对估值(PE)两种方法，我们认
为深圳机场合理股价为6.30元。预计2011/12/13年EPS分别为0.42/0.45/0.40元，当
前股价为5.45元，对应PE为13/12/14倍，维持“增持”评级。
中 性——兴业证券:从历史统计探讨可转债发行前后的股价表现【2011-04-27】
根据我们的统计，在核准日之前2个月，跑赢和跑平板块指数的公司较多，分别占到
总样本的43％和38％；核准日与发行日之间，由于间隔期较短，78％的公司股价与板
块走势持平；发行日之后近2个月内，公司股价跑输板块指数的比例较大，占到总样
本的48％。
审慎推荐——中金公司:一季度业绩回顾【2011-04-19】
公司一季度盈利为0.10元，虽然同比小幅下滑，但我们相信下半年业绩将会随着二跑
道的投入使用而相应提升，维持对全年0.45元的盈利预测。公司2011年和2012年的市
盈率分别是13.7x和12.5x，估值水平低于板块15%，有一定的向上修复可能。在下半
年第二跑道投入使用之后，业绩增长空间有望打开，并可能引发一定交易性机会，维
持对深圳机嘲审慎推荐”的投资评级。
买 入——广发证券:员工成本较快增长导致毛利下降【2011-04-19】
鉴于第二跑道于6月份投产，我们预计公司全年盈利前低后高，2011-13年EPS分别为0
.44、0.55、0.46元，目前股价6.20元，动态PE分别为14、11、13倍，目前估值是机
场板块中最低，建议买入。
中 性——兴业证券:成本增长致业绩微降，专业化经营提速【2011-04-18】
我们预测公司2011～2013年EPS为0.42、0.47、0.33元，给予15XPE，估值6.3元，维
持中性评级。未来关注港深机场股权合作的可能性，以及非航收入的快速增长。
谨慎推荐——长江证券:毛利率下滑，业绩低于去年同期【2011-04-18】
我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为0.42元、0.45元和0.31元，对应PE为14.62
倍、13.67倍和20.31倍。但考虑到二跑道产能释放程度具有不确定性、暑运高峰期召
开世界大学生运动带来安保压力，2012年底T3楼投入运营后转固定资产带来2013年业
绩下滑压力，维持“谨慎推荐”。
中 性——平安证券:成本费用增长快，期待时刻扩容【2011-04-18】
公司收入增速将逐渐放缓，而成本上涨速度明显快于收入。我们预期在公司二跑道正
式投入使用之前，公司业绩增长将面临较大压力。预计公司11-12年EPS分别为0.43和
0.35元，对应4月18日收盘价PE为14.5和17.5倍，维持对公司“中性”投资评级。
中 性——国泰君安:缓慢增长，第二跑道有序推进【2011-04-13】
维持公司11-13年每股收益分别为0.42、0.47和0.31元，估值具备相对安全边际。核
心资产T3航站楼未投产前公司基本面始终面临一定的滞长压力。
谨慎推荐——长江证券:高基数和产能瓶颈，同比增幅有限【2011-04-12】
目前以深圳机场为基地运营的客货运公司有深航、南航、海航、UPS、顺丰速递、翡
翠航空，东海航空等，二跑道计划于6月投入使用，届时，压抑的需求将获得有效释
放。此外，地铁1号线年中联通机场，港深合作也值得期待。我们对公司2011-2013年
的业绩预测分别为0.42元、0.45元和0.31元，对应PE为14.60倍、13.65倍和20.28倍
。但考虑到二跑道产能释放程度具有不确定性、暑运高峰期召开世界大学生运动带来
安保压力，2012年底T3楼投入运营后转固定资产带来2013年业绩下滑压力，维持“谨
慎推荐”。
谨慎推荐——长江证券:深圳机场调研纪要【2011-03-28】
世界大学生运动会将在暑运期间在深圳举行，而暑运为航空高峰，若由于大运会安保
导致客流减少，则会影响机场收益水平。从奥运、亚运来看，我们不排除存在安保对
暑运带来负面影响的可能性。我们对公司2011-2013年的业绩预测分别为0.42元、0.4
5元和0.31元，对应PE为14.01倍、13.09倍和19.46倍，维持谨慎推荐评级。
增 持——西南证券:货邮吞吐量大幅增长，二跑道年内启用【2011-03-23】
我们认为应能完成。预计公司11年、12年和13年营业收入20.6亿、22.8亿和27.7亿，
每股收益分别为0.44元、0.46元和0.36元。3月22日收盘价为5.84元，对应11年、12
年和13年动态市盈率为13倍、13倍和16倍，首次给予“增持”评级。
中 性——平安证券:时刻小幅释放，业绩短期增长【2011-03-21】
我们预测，11-13年公司EPS为0.43、0.35、0.19元，相对于3月18日PE为14、17、30
倍，维持对公司“中性”的投资评级。
中 性——兴业证券:业务平稳增长，静待产能瓶颈突破【2011-03-21】
我们预测公司2011～2013年EPS为0.42、0.47、0.33元，给予14XPE，估值5.88元，下
调评级至中性。未来关注港深机场股权合作的可能性，以及非航收入的快速增长。
审慎推荐——中金公司:期待二跑道投入使用【2011-03-21】
公司目前2011年和2012年的PE分别是13x和11.8x，相对板块有16%的折扣，估值优势
明显。下半年二跑道投入使用后，设施瓶颈将会打开，并拉动业绩的增长，届时有望
出现一波交易机会。我们维持对深圳机嘲审慎推荐”的投资评级。
中 性——国泰君安:静待扩建周期压力释放【2011-03-20】
预计公司11-13年每股收益分别为0.42、0.47和0.31元，估值具备相对安全边际。今
年第二跑道投产后可释放一定产能但较难从根本上解决供需矛盾；且资本预算85亿元
的T3航站楼投产尚待2012年底；深圳机场空间仍较明显依赖于时间。
谨慎推荐——东北证券:扩能阶段，业绩存波动风险【2011-03-20】
目前估值偏低，维持谨慎推荐评级，但提示未来业绩波动的风险，不建议作为重点投
资品种。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，跑道资源瓶颈年中打开【2011-03-20】
预计2011-2012年盈利为7.39、7.98亿元，对应每股收益0.44、0.47元。目前的股价
对应2011年市盈率为13.3倍，维持“推荐”评级。
中 性——招商证券:产能扩张期业绩与估值承压，长期资质良好【2011-03-19】
尽管公司未来几年面临业绩与估值的双重压力，但我们看好公司的长期发展前景。按
2011年行业估值区间下限15倍PE，给予目标价6元，维持中性-A的评级。
谨慎推荐——长江证券:春运错期增幅下降，容量瓶颈为主因【2011-03-09】
我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元，对应PE为15.8
倍、14.6倍和26.1倍。估值行业最低，建议短期参与，但考虑到暑运高峰期召开世界
大学生运动带来安保压力，2011年底T3楼投入运营后转固定资产带来2012年业绩下滑
压力，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:日均起降架次创新高，跑道瓶颈日益突出【2011-02-14】
我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元，对应PE为15.6
倍、14.5倍和25.9倍。估值行业最低，建议短期参与，但考虑到暑运高峰期召开世界
大学生运动带来安保压力，2011年底T3楼投入运营后转固定资产带来2012年业绩下滑
压力，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:与兴业银行广州分行签订免除5224万债务利息协议【2011-01-26】
我们估算冲回后公司2010年每股收益将增加约0.03元人民币，使每股收益提升约7%。
目前公司股价相当于11.6倍2011年市盈率，比行业平均水平有较大的折价。我们重申
对公司买入的评级。
中 性——平安证券:减免利息增厚收益，公司基本面不改【2011-01-25】
公司在T3航站楼建成之前，起降架次、旅客吞吐量及航空业务收入无法实现大幅度增
长，同时非航业务收入增长空间也十分有限。扩建完成之后，公司将承担大量的财务
费用及折旧成本，我们预期公司利润水平在2011-2012年增长均十分有限。我们预测
公司10-12年EPS为0.46、0.42、0.35元，相应PE为12.1、13.3、15.9倍。
谨慎推荐——长江证券:二跑道年内启用，释放产能增厚业绩【2011-01-25】
我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元，对应PE为14.5
倍、13.5倍和24倍。估值行业最低，建议短期参与，但考虑到暑运高峰期召开世界大
学生运动带来安保压力，明年T3楼投入运营后转固定资产带来业绩下滑压力，维持“
谨慎推荐”评级。
中 性——湘财证券:11月营运数据点评【2010-12-09】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.39元、0.40元、0.21元，对应动态市盈率分
别为15倍、14倍、27倍，我们维持“中性”投资评级。
推 荐——中投证券:业绩符合预期，预计T3投产前盈利稳定【2010-10-27】
预计2010-2011年盈利为6.9、7.1亿元，对应每股收益0.40、0.41元。目前的股价对
应10年市盈率为16倍，估值处于历史较低水平，具有一定的安全边际，且长期来看考
虑深港集团股权合作预期，给予“推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:客货业务稳步增长，未来亮点在货运【2010-10-27】
我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元，对应PE为17倍
、16倍和28倍，短期估值水平接近行业平均，但考虑到2012年新航站楼投运后转固定
资产，业绩将明显下滑，维持“谨慎推荐”评级。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩符合预期【2010-10-27】
深圳机场目前的市盈率水平在15.4x，相对机场板块整体估值水平为19.3x，有20%的
折扣。按绝对水平来看，也处于历史低位，仍有估值修复的空间，所以我们维持深圳
机嘲审慎推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:1-9月净利润同比增长19.2%【2010-10-27】
公司目前股价相当于15.3倍2010年市盈率,比机场板块平均估值水平有15%以上的折价
，我们认为公司股价可能存在估值修复空间。我们维持对公司的盈利预测和目标价不
变，并重申对公司买入的评级。
增 持——中信证券:扩建周期制约业绩增长，产能瓶颈释放尚需时日【2010-10-27】
我们预计公司10/11年EPS0.42/0.38元，10/11年PE15/17倍，当前价6.41元，目标价8
.46元，鉴于公司明年公司新的产能投产可能带来业绩下滑，我们维持“增持”评级
。
中 性——平安证券:业绩稳定但成长空间有限【2010-10-27】
预计公司10-12年EPS(最新股本摊薄)分别为：0.43、0.42、0.35元，相应PE水平为14
.9、15.2、18倍，给予公司“中性”评级。
中 性——国泰君安:稳健增长与估值瓶颈并存【2010-10-27】
中短期受制于硬件约束，“中性”投资评级。公司正处于产能和边际效应释放的偏后
区间；空域资源紧张和单跑道起降架次约束是深圳机场估值大幅提升的中期障碍。预
计公司10-12年每股收益分别为0.40、0.42和0.33元，估值具备相对安全边际。
买 入——群益证券(香港):业绩合预期，估值偏低较具优势，建议买入【2010-10-27】
预计2010、11年营业收入分别为18.54亿元、20.39亿元，分别增长11.50%和10.00%，
净利润分别是7.07和7.42亿元,分别为0.418元和0.439元，动态为15.3倍和14.6倍，
估值处行业较低水平，综合考虑其扩建工程未來1-2年完工后将使公司营收和业绩突
破產能瓶颈，实现高于同业平均增长，给予买入的投资建议。
推 荐——兴业证券:货运表现亮眼、业绩略低于预期【2010-10-26】
我们预测公司2010～12年EPS为0.42、0.52、0.62元，对应PE为15.1、12.4、10.3倍
，远低于目前行业平均PE19.27倍。给予推荐评级。
中 性——湘财证券:深圳机场9月营运数据点评【2010-10-13】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.39元、0.40元、0.21元，对应动态市盈率分
别为15倍、15倍、29倍，我们维持“中性”投资评级。
推 荐——兴业证券:龙游浅底，或跃在渊【2010-09-02】
我们预测公司2010～2012年EPS分别为0.45、0.53、0.63元。现有PE为15X，远低于上
市机场平均18XPE。我们认为市场过于担心公司T3航站楼投建带来影响的时间和幅度
，故给予推荐评级。
中 性——湘财证券:7月营运数据点评【2010-08-10】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.39元、0.40元、0.21元，对应动态市盈率分
别为15倍、14倍、28倍，我们维持“中性”投资评级。
谨慎推荐——国元证券:主营稳定增长，估值相对较低【2010-08-09】
我们预计公司2010、2011年的EPS为0.42元和0.44元的业绩预测，对应市盈率14.5x和
13.8x。目前估值处于机场板块最低，且也是历史较低水平。我们给予“谨慎推荐”
的投资评级。
买 入——中银国际:上半年利润同比增长29%【2010-08-02】
公司业绩比我们之前预期高5%左右，公司目前估值较为合理，我们维持对公司买入的
评级。
中 性——长城证券:挖潜增效应对基础设施瓶颈【2010-08-02】
中短期受制于硬件约束，维持“中性”投资评级。生命周期角度，公司正处于产能和
边际效应释放的偏后区间；空域资源紧张和单跑道起降架次约束是深圳机场估值大幅
提升的中期障碍；未来第二跑道和T3航站楼投放后的新一轮跃升仍需等待。据目前公
司态势，略调升公司10-11年每股收益至0.43元和0.49元，估值相对较安全，可作为
阶段性防御品种配臵。
审慎推荐——中金公司:业绩稳健增长，估值优势明显【2010-08-02】
机场板块目前的整体估值水平为18.1x，已经低于2005年和2008年的历史低位水平（2
005年和2008年机场板块的市盈率低点分别是19.6x和18.6x），而深圳机场的估值相
对机场板块又有22%左右的折扣，值得投资者关注。我们上调深圳机场投资评级至“
审慎推荐”。
谨慎推荐——长江证券:产能近饱和，增量在货运【2010-08-01】
我们对公司2010-2012年的业绩预测分别为0.38元、0.41元和0.23元，对应PE为15倍
、14倍和25倍，短期估值水平接近行业平均，但考虑到2012年新航站楼投运后转固定
资产，业绩将明显下滑，维持“谨慎推荐”评级。
推 荐——中投证券:业绩略好于预期，预计T3投产前盈利稳定【2010-08-01】
预计2010-2011年盈利为6.9、7.1亿元，对应每股收益0.40、0.41元。目前的股价对
应10年市盈率为14.5倍，目前估值处于历史较低水平，具有一定的安全边际，且长期
来看考虑深港集团股权合作预期，给予“推荐”评级。
中 性——光大证券:业务量超预期增长提升公司业绩【2010-07-31】
鉴于公司业务量增长的持续超预期，我们上调公司2010/2011年EPS分别至0.43/0.47
元（原为0.40/0.44元），对应2010年14倍PE估值。考虑到公司扩建带来的较大资本
开支及2012年扩建工程投产后较大的折旧和财务费用，维持公司“中性”评级，目标
价6.5元。
中 性——国都证券:货运业务快速增长【2010-07-30】
预计公司2010年-2011年每股收益为0.40元、0.43元，以5.87元现价计算，对应的动
态市盈率为15倍和14倍，现股价估值相对合理，维持“中性A”投资评级。
中 性——群益证券(香港):2010年一季报业绩略好于预期【2010-04-27】
2010-2011 年公司业绩增长空间受限于跑道资源瓶颈，业绩的大幅增长有待于 2011
年中期新建跑道完工和 2012 年航站楼项目的完成。预计2010、2011 年营业收入分
别为 18.47 亿元和 20.14 亿元，YoY 分别增长11.10%和9.00%，净利润分别是 6.19
和6.53 亿元,EPS 分别为0.366 元和 0.386元，动态PE 为19倍和18 倍，给予中性
的投资建议。
谨慎推荐——长江证券:货运业务带动营业收入提升【2010-04-27】
我们对公司 2010-2012年的业绩预测分别为 0.37元、0.39元和 0.21元，对应PE为 1
9倍、18倍和 33倍，短期估值水平接近行业平均，但考虑到 2012年新航站楼投运后
转固定资产，业绩将明显下滑，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:业绩稳定增长，成本控制得力【2010-04-27】
以20倍2010年市盈率， 我们将目标价由7.99元上调至8.36元人民币，并将公司评级
由持有上调为买入。
中 性——中金公司:设施瓶颈将限制流量增长【2010-04-27】
公司今明两年动态市盈率分别为18.8 倍和 18.0倍，估值水平和白云/厦门机场相比
并没有明显优势。公司未来两年的业绩增长将受到设施瓶颈制约，而 2012 年新航站
楼投入使用后成本将大幅增加，业绩又面临下滑风险，维持“中性”的投资评级。
中 性——渤海证券:业绩增长稳定【2010-04-27】
我们维持对公司的业绩预测，公司业绩稳定，可预见性强，且扩建业务即将投产，业
绩将即将进入低谷，因此给予公司中性的投资评级。
中 性——国都证券:货运快速回升【2010-04-26】
预计公司 2010年-2011年每股收益为 0.37元、0.39元，以 7.06元现价计算，对应的
动态市盈率为 19倍和 18倍，现股价估值相对合理，维持“中性 A” 投资评级。
增 持——中信建投:2011年T3扩建项目稳步推进【2010-03-30】
2010-2011 年通过挖掘现有跑道资源，以及航空公司机队大型化，公司未来两年航空
性业务收入仍能保持一定程度增长，广告业务随着经济回暖预计增速保持在 15％左
右，T3 项目对公司未来三年带来一定资金压力，短期对利润影响有限，预计 2010-2
011 年利润增幅 10％左右。投资评级考虑机场业务防御性特征，维持增持，目标价
下调到 9 元，以反应资本市场整体价值中枢下移。
增 持——江海证券:增长稳健，瓶颈犹在【2010-03-09】
预计 2010-2011 年公司 EPS 分别为 0.39、0.42 元。参照同行业公司白云机尝厦门
空港，给予公司 2010 年21-23 倍PE；结合 DCF 估值模型，公司合理价值为8.16-8.
94元。给予增持评级。
持 有——广发证券:主页平稳增长，业绩符合预期【2010-03-05】
预计2010-2012年公司EPS为0.37、0.42、0.25元，目前股价对应PE分别为20.2、17.4
、30倍，建议“持有” 。
审慎推荐——招商证券:业绩难以超出预期，估值接近下限区域【2010-03-05】
尽管公司经营缺乏惊喜，但成长性较为稳定，管理风格透明稳健，关注深港合作、转
债发行后的股价上升动力、亚运会和大运会主题等。从估值来看，机场行业估值区域
在 20-25 倍左右，估值区间为 7 元至 8.7 元，公司目前股价处于估值下限区域，
具备一定的安全边际，维持“审慎推荐”的投资评级。
持 有——中银国际:业务稳定增长【2010-03-05】
公司2009年实现营业收入16.63亿元和归属于母公司所有者净利润 5.75亿元，分别同
比增长 9.69%和 134.9%，净资产收益率 11.1%，基本每股收益 0.3402元。如剔除非
经常性损益因素，报告期内公司归属母公司所有者净利润同比增长 10.01%。公司业
绩基本符合我们预期。由于公司主要航空设施接近饱和，我们预计 2010年公司业务
增长将主要体现在货运方面，同时较大的资本开支给公司带来一定资金成本压力。我
们将公司 2010-11年每股收益略下调 3.6%和 0.4%至 0.399元和 0.459元人民币，将
公司目标价由 8.26 元下调至 7.99元人民币，将公司评级由买入下调为持有。
中 性——国都证券:经营稳健增长，业绩符合预期【2010-03-05】
预计公司 2010年-2011年每股收益为 0.37元、0.39元，以 7.48元现价计算，对应的
动态市盈率为 20 倍和 19 倍，2012 机场扩建工程投产后，新增折旧及财务费用将
拖累公司业绩大幅下滑，现股价估值相对合理，维持“中性 A” 投资评级。
推 荐——银河证券:经营进入稳健增长轨道【2010-03-05】
我们预计，公司 2010年和 2011年收入分别为 17. 93亿和 19 03亿，净利润分别为
6.34亿和 6.83 亿，每股收益分别为 0.38元和 0.40元，公司业绩将呈现稳健增长局
面，2010年和 2011年 PE分别为 20倍和19倍，股票估值有优势，按照 2010年 18--2
5倍 PE 的合理估值区间为 6.8--9.5元，按照目前股票价格 7.5元计算，估价值优势
还是比较明显的。我们将继续给予公司“推荐”评级。
推 荐——华泰证券:业绩快速复苏，产能瓶颈未来逐步显现【2010-03-05】
预计公司 10-11 年每股收益为 0.37 和 0.40 元，对应市盈率为 19.02和 17.80 倍
。我们给予公司“推荐”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:2012年扩建工程投产前，将处于低速增长期【2010-03-05】
由于现有航站楼与跑道趋于饱和，预计2012年新航站楼建成投产前公司业绩增长都将
较为缓慢，维持谨慎增持评级。预计公司10-12年EPS分别为0.36元、0.39元和0.42元
，对应10年动态PE21倍。
谨慎推荐——长江证券:业绩符合预期，短期亮点在货运【2010-03-05】
我们对公司 2010-2012年的业绩预测分别为 0.37元、0.39元和 0.21元，对应PE为 2
0.1倍、19.1倍和 35.4倍，短期估值水平接近行业平均，但考虑到 2012 年新航站楼
投运后转固定资产，业绩下滑明显，首次给予“谨慎推荐”评级。
中 性——中金公司:近期深港合作难有突破【2010-03-05】
深圳机场目前股价对应的 2010 年和 2011 年动态市盈率分别为20.0倍和19.1 倍，
处于机场板块中间位置。虽然我们一直喜欢公司的经营管理，但公司的设施瓶颈在未
来两年将严重制约业绩的增长，而2012年后业绩又将面临 T3 投入使用后下滑的风险
，同时我们预期深港合作短期内难以取得突破，下调深圳机场投资评级至“中性”。
中 性——湘财证券:深圳机场年报点评【2010-03-05】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.32元、0.25元、0.28元，对应动态市盈率分
别为23.5倍、29.96倍、26.9倍，我们维持“中性”投资评级。
推 荐——银河证券:新广告合同有利于长期发展【2010-01-27】
我们预计，公司2009年和2010年收入分别为16. 21亿和17. 82亿，净利润分别为5.84
亿和 6.34 亿，每股收益分别为 0.35元和 0.38元，公司业绩呈现稳健增长局面，由
于贷款和债券利息的增加，扩建工程对于2010年和2011年的每股业绩有0.05元和0.08
元的冲减，目前股票价格的2009年和2010年PE分别为22倍和20倍，按照2010年18--25
倍PE的合理估值区间为6.8--9.5元，目前估价值优势还是存在的。我们继续给予公司
“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:户外广告合同补充协议签订，广告收入调减影响有限【2010-01-27】
维持“审慎推荐”评级，微幅调整公司 09、10 年 EPS 分别为 0.35 和 0.38元，公
司成长性较为稳定，管理风格透明稳健，关注深港合作、转债发行后的股价上升动力
、亚运会和大运会题材等，依据机场平均市盈率 20至 25倍，估值区间为 7元－8.7
元，目前公司股价为 7.16元，接近估值下限，具有一定安全边际，维持“审慎推荐
”评级。
持 有——广发证券:货运业务为主要看点，扩建工程即将启动【2010-01-07】
预计 2009-2011 年公司 EPS 为 0.34、0.37、0.42 元，目前股价对应 PE分别为 21
.8、20.1、17.7倍，建议 “持有” 。
审慎推荐——中金公司:扩建规模扩大，公司融资需求增加【2009-11-16】
如考虑摊薄效应，公司10年市盈率将在 23.3x～24.2x 之间，相对高于机场板块的平
均估值。公司基本面在近期内没有太多亮点。长期来看，考虑到深港合作对公司长期
价值的提升，我们维持“审慎推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:将投资85亿元扩建航站楼并发行可转债筹资【2009-11-16】
深圳机场目前拥有 A、B、国际候机楼三座候机楼（总面积15.2万平方米）和一条跑
道，现有航空基础保障设施资源饱和问题已逐渐成为公司航空主业发展的瓶颈，影响
到公司的长远战略发展。此次航站楼扩建项目符合我们之前预期，预计发行可转债将
使公司节省 4,000 万人民币的财务费用。虽然公司在未来 2-3 年的时间仍将受制于
航空基础设施不足的限制，无法取得快速增长，但考虑到公司货运业务仍有较大增长
空间， 客运业务增长也仍有一定潜力， 因此仍能取得10%左右的适度增长，公司估
值也处于合理区间，因此我们维持对公司买入的评级。
推 荐——银河证券:扩建项目有利长期发展【2009-11-16】
我们预计，公司2009年和2010年收入分别为16. 21亿和17. 82亿，净利润分别为5.84
亿和 6.34 亿，每股收益分别为 0.35元和 0.38元，公司业绩呈现稳健增长局面，由
于贷款和债券利息的增加，扩建工程对于2010年和2011年的每股业绩有0.05元和0.08
元的冲减，目前股票价格的2009年和2010年PE分别为22倍和20倍，按照2010年25倍PE
的目标价格为9.5元，目前估价值优势还继续存在。我们将继续给予公司“推荐”评
级。
中 性——渤海证券:扩建在即、成本压力渐显【2009-11-09】
受产能限制，公司业务量增长有限，业绩稳定，11 年新航站楼投产后，业绩增长有
一定的压力。09、10 年 EPS 分别为 0.35 元和 0.37 元，给予中性的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:经营稳定，业绩符合预期【2009-10-30】
维持 09-10 年每股收益分别为 0.35 元和 0.38 元的业绩预测，对应动态 PE分别为
20倍和 18倍，维持公司谨慎增持评级。
中 性——国都证券:业绩符合预期【2009-10-30】
小幅上调2009年-2010年的每股收益预测为0.35元和0.37元，对应的动态市盈率分别
为20倍和19倍，市净率为2.37倍。维持“短期中性、长期A”的评级。
审慎推荐——中金公司:三季度业绩符合预期【2009-10-29】
公司目前对应的 09、10 年市盈率分别为 23.3x和 20.1x，处于机场板块中间位置，
公司的设施瓶颈将在未来两三年制约其业绩增长。长期来看，如果深港合作能推进，
将直接打开深圳机场长期发展的空间，公司的投资价值将得到提升明显。维持“审慎
推荐”的投资评级。
观 望——华泰证券:业绩符合预期，未来有望受益于出口复苏【2009-10-29】
预计公司 09年-11 年每股收益 0.34 元、0.36 元和0.38 元。当前股价对应市盈率
为 21 倍、20倍和 19 倍。当前估值合理，维持“观望”投资评级。
增 持——天相投顾:剔除诉讼案，前三季度业绩小幅增长7%【2009-10-29】
我们维持对公司2009、2010年EPS分别为0.32元、0.35元的预测，以10月28日收盘价7
.29元计算，对应动态PE分别为22.7倍、20.8倍。我们认为在2011年二跑道建成之前
公司利润将保持稳健增长，深港合作也将成为股价上涨催化剂，维持公司“增持”评
级。
买 入——中银国际:深圳机场公司3季度业绩大幅上涨【2009-10-29】
公司 3季度归属于母公司的利润大幅上涨 62.1%，主要原因是公司营业收入同比上涨
18.5%，而营业成本则同比下降 0.7%，三项费用也分别同比下降 34%、8.1%和 36.5
%，使公司的经营利润率提高了 11.5 个百分点。我们将公司09-11年每股盈利预测分
别上调至 0.376 、0.413 和 0.461元人民币，并上调公司目标价为 8.26 元人民币
，将评级由持有上调为买入。
审慎推荐——招商证券:业绩符合预期，关注深港合作【2009-10-29】
暂维持 09 年 EPS 为 0.36 元，高于公司本身 0.31元的预计。公司环比改善趋势，
成长性较为稳定，管理风格透明稳健，给予一定的治理结构和深港股权合作预期溢价
， 目标价为 9元， 对应 PE为 25倍。
增 持——凯基证券:九月吞吐量强劲【2009-10-14】
我们维持 2009-11 年各年每股收益预估 0.34、 0.39、 0.42元，认为 2011 年新跑
道与航站楼开始营运后，公司业绩增长将进一步放大。目前，获利成长主要来自运输
量稳健上扬、效率与营销战略改善。公司具防御价值，故我们看好其前景，并维持 1
2 个月目标价 8.58 元(相当于我们 2009 与 2010 年每股收益预估 25 与 22 倍)。
评级调升为「增持」 。
增 持——金元证券:运输旺季客货运输红火【2009-10-13】
我们预计 2010 年旅客吞吐量呈现稳中有升，机场货运吞吐量的盈利贡献逐步增加，
预计 2009 年和 2010 年每股盈利 0.34 元和 0.37 元，对应动态市盈率分别为 20
倍和 18 倍，我们给予增持的评级。
中 性——兴业证券:香港机场的大后方【2009-09-21】
预计公司 09-11 年 EPS 为 0.32，0.35，0.40 元，09 年业绩与 08 年扣除非经常
损益相当，对于 PE为 22、20、18，DCF估值为为 7.2元，与当前股价接近，给予中
性评级。
中 性——长城证券:低速增长基调中的略超预期【2009-07-31】
根据当前的运营态势，略调升公司09－10年每股收益至0.33 元和0.37 元，对应动态
PE 分别为24X 和22X，日趋饱和的单跑道基础设施瓶颈是抑制深圳机场估值持续提升
的关键因素。此处也提示深港机场深化合作可能带来的投资机会。
持 有——中银国际:09上半年业绩符合预期【2009-07-31】
公司09年上半年业绩基本符合我们预期，我们维持 对公司 09年每股收益 0.37元的
预测，鉴于公司设施 已趋于饱和，未来两年增长空间受限，我们按照09年 22倍市盈
率将目标价由 7.40元上调至8.12元，我 们对公司维持持有的评级。
审慎推荐——中金公司:关注深港合作的推进【2009-07-31】
公司上半年业绩基本符合我们的预期，我们维持2009、2010年 0.34和 0.36元的业绩
预测，对应市盈率 23.4x 和21.6x。
买 入——广发证券:净利润大幅增长来自非经常性损失大幅减少【2009-07-31】
预计2009-11年公司EPS为0.34、0.37、0.40元，目前股价对应动态PE水平分别为23.3
、21.5、19.8倍。公司依靠优秀的管理能力，积极拓展航空主业和辅业，业务量实现
超市场预期的增长，预计下半年航空主业收入增长以及物流和增值业务改善将带来经
营性收益恢复增长。随着2011年第二根跑道投产，将带来机场起降架次和客运量进一
步增长。未来三年公司同香港机场进一步加深合作将带来超预期增长，成为股价的催
化剂。目前估值水平相对比较安全，给予公司“买入”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:客运超预期，货运企稳回升【2009-07-31】
由于公司客运业务增速好于预期， 小幅上调09-11年每股收益预测分别至0.35元、 0
.38元和0.41元，对应 09 年动态 PE22 倍，维持谨慎增持评级。
增 持——东方证券:近看很防御，远看有忧虑【2009-07-31】
我们对公司的评价一如既往，我们认为深圳机场在战术来看业绩平稳，是一个绝对防
御性品种。从战略上来讲，深圳机场发展受到较大的限制。
中 性——平安证券:中报点评及影响下半年股价的两个外部因素【2009-07-30】
我们预测公司2009的EPS为0.33，对应PE为23.8倍。估值合理，维持“中性”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
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｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-24 ｜ 880.6｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为保证T3航站楼的正常供电运行，T3航站楼内配备了3个10KV开 ｜
｜ ｜闭站、12个变电房及电力监控中心等供电专业设备。保障这些专｜
｜ ｜业供电设备的运行，需要极强的专业能力，本公司自身不具备相｜
｜ ｜关专业保障能力，需要进行外委。本公司控股股东－—深圳市机｜
｜ ｜场（集团）有限公司（以下简称“机场集团”）所属的深圳机场｜
｜ ｜动力分公司（以下简称“动力公司”）是深圳机场专业供电设施｜
｜ ｜的建设和管理服务机构，负责深圳机场场区整体供电设施的运行｜
｜ ｜保障和维护工作，具有较强的技术专业能力。为此，上述T3航站｜
｜ ｜楼的供电设备运维保障需要委托机场动力公司负责，其具有技术｜
｜ ｜专业能力和机场场区供电系统的统一管理优势。运维保障的主要｜
｜ ｜服务内容包括：供电设施日常运行保障、定期预防性维护、故障｜
｜ ｜性维修、制订应急预案、提供备品备件清单等技术性支持。依据｜
｜ ｜成本补偿原则，双方协商确定的维保费用为440.3万元/年(含税 ｜
｜ ｜价)，协议期两年（2013年8月12日起至2015年8月11日）。20140｜
｜ ｜424：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-24 ｜ 29482｜ 是 ｜
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｜ ｜本公司是采取剥离控股股东——深圳市机场(集团)有限公司(以 ｜
｜ ｜下简称“机场集团公司”)部分资产的方式上市。公司上市后,因｜
｜ ｜机场对公共资源需求量大的行业属性和深圳机场运营与发展实际｜
｜ ｜需要,本公司需要利用机场集团公司所拥有的部分深圳机场范围 ｜
｜ ｜内的土地、房屋等基础设施开展生产运作与业务经营,同时基于 ｜
｜ ｜降低公司资源投入和运行成本,提升深圳机场资源的整体使用效 ｜
｜ ｜率的考虑,公司向机场集团公司购买部分生产运行所需的后勤保 ｜
｜ ｜障服务劳务,因此,本公司及子公司与机场集团公司及其关联公司｜
｜ ｜、本公司及子公司与本公司之联营公司之间一直存在部分持续性｜
｜ ｜关联交易。20130627：股东大会通过20140403：2013年度公司与｜
｜ ｜上述关联方发生的实际交易金额为29482万元。20140424：股东 ｜
｜ ｜大会通过关于公司2013年度关联交易及2014年度日常关联交易预｜
｜ ｜计的议案 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-03 ｜ 31232200｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-10-31 ｜ 28484400｜ ｜
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｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
