☆风险因素☆ ◇000957 中通客车 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
中 性——天相投顾:受益行业增长，净利润同比增长较快【2012-03-25】
预计公司2012年和2013年EPS分别为0.25元、0.29元，以3月23日收盘价8.13元计算，
对应动态PE分别为33倍、28倍。考虑公司和其他客车类公司相比，目前估值偏高，维
持“中性”投资评级。
增 持——西南证券:校车将成业绩新增长点【2012-03-23】
中通客车2011年基本每股收益为0.21元，预计2012、2013和2014年基本每股收益分别
为0.30元、0.38元和0.45元，以2011年12月30日为基准日，对应PE分别为26、20和17
倍。给予“增持”评级。
中 性——天相投顾:高速增长，期待产能释放【2011-10-26】
不考虑新建项目，预计公司2011年到2013年EPS分别为0.23元、0.28元、0.37元，以1
0月25日收盘价7.60元计算，对应动态PE分别为33倍、22倍、18倍。考虑公司和其他
客车类公司比，目前估值偏高，维持“中性”的投资评级。
增 持——宏源证券:收入加速增长，业绩符合预期【2011-10-25】
鉴于公司未来在出口和新能源客车市场的表现，我们预计中通客车2011-2013年EPS分
别为0.25、0.31和0.38元，维持原来的增持评级。
中 性——国都证券:出口业务表现出色，未来亮点在新能源客车【2011-08-10】
公司占地60多万平方米，规划产能3万辆的节能和新能源客车生产基地正在建设过程
中（包括1万辆新能源客车和2万辆节能型客车），预计2012年将形成60%的产能利用
率，2013年全部达产。项目投产后将进一步增强公司在节能和新能源客车领域的竞争
能力与盈利水平。我们预计公司2011~2013年的EPS分别为0.25、0.29和0.34元，对应
2011~2013年动态估值分别为30.2倍、26.0倍和22.7倍，给予公司“中性-A”的评级
。
增 持——英大证券:研发销售两手抓，新能源客车和出口业务成为亮点【2011-08-10】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.19元、0.21元和0.28元，考虑到目前行业景
气度较低，新能源客车普及尚需时日，下调公司评级至“增持”。
增 持——宏源证券:市场份额提升，出口快速恢复【2011-08-10】
鉴于公司在行业内竞争优势相对稳固，出口业务不断恢复，新能源客车项目即将试生
产，我们预计中通客车2011-2013年EPS分别为0.25、0.31和0.38元，维持原来的增持
评级。
增 持——宏源证券:新能源客车和出口业务将是亮点【2011-04-06】
鉴于公司在行业内的地位相对稳固，新能源客车前景广阔，出口业务不断恢复，我们
预计中通客车2011-2012年EPS分别为0.25和0.31元，维持原来的增持评级。
中 性——天相投顾:2010年EPS为0.17元，略超预期【2011-04-06】
预计2011-2013年EPS分别为0.24元、0.3元、0.38元，以4月1日收盘价9.78元计算，
对应动态PE分别为41倍、33倍、26倍。考虑公司在行业内属于第二梯队，且目前估值
偏高，维持“中性”的投资评级。
增 持——宏源证券:收入下滑，期待新能源和出口突破【2010-10-26】
我们预计中通客车2010-2012年EPS为0.13、0.18和0.23元，维持原来的增持评级。
中 性——天相投顾:3季度业绩符合预期，客车销量持续景气【2010-10-25】
预计公司2010-2012年EPS分别为0.14元、0.17元和0.20元，以10月22日收盘价9.66元
计算对应的动态PE分别为70倍、57倍和49倍，考虑公司股价相对偏高且新能源客车项
目短期无法贡献业绩，继续维持“中性”投资评级。公司风险主要有客车销量低于预
期风险以及投建项目不确定性风险等。
买 入——英大证券:二线品牌借道新能源超车【2010-10-23】
我们预计，公司2010-2012年EPS分别为0.14、0.18和0.22元。给予公司买入评级。
增 持——宏源证券:国内传统业务平稳增长，关注下半年出口和新能源客车【2010-08-29】
我们预计中通客车2010-2012年EPS分别为0.12、0.18和0.23元，维持原有的增持评级
。
增 持——宏源证券:业绩稳定，出口和新能源客车或将是亮点【2010-08-17】
预计中通客车2010-2012年EPS分别为0.12、0.18和0.23元，给予增持评级。
买 入——东海证券:新能源客车及出口订单可能超预期【2010-05-17】
考虑出口复苏以及国内节能与新能源汽车示范推广的规模扩大，我们预测公司2010-2
012年EPS分别为0.28、0.46、0.72元。参考新能源汽车类其它公司的估值情况，我们
认为公司可按2010年40倍PE估值，合理价格为11.2元，首次给予其“买入”评级。
增 持——湘财证券:出口+新能源，公司未来发展的两大战略核心【2010-04-01】
预计公司09、10、11 年的EPS分别为0.13 元、0.22、0.25 元，对应PE 为80.2倍、4
7.4倍、41.7倍。我们认为，短期看公司业绩将在2010年有较为显著的改善，而长期
来看，公司有望持续受益于新能源客车的推广应用与海外业务拓展，因此给予公司“
增持”评级，6个月目标价14元。
中 性——天相投顾:出口业务回暖需等到明年【2009-10-31】
预计公司2009和2010年EPS分别为0.08元和0.11元，以10月30日6.61元的收盘价计算
，对应的动态市盈率分别为79.23倍和61.54倍，高于行业平均约30倍的估值水平。维
持对公司的中性投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 36｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-05-09 ｜ 40400｜ 否 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方中通汽车工业集团有限公司,聊城中通物 ｜
｜ ｜业管理有限公司,阳谷中通专用汽车有限公司等发生销售商品,提｜
｜ ｜供服务,采购原材料,担保费等的日常关联交易，预计交易金额为｜
｜ ｜40400万元。20140509：股东大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 28506.64｜ 否 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方中通汽车工业集团有限公司,聊城中通 ｜
｜ ｜物业管理有限公司,阳谷中通专用汽车有限公司等发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额为41344万元。20130517：股东大会通过201｜
｜ ｜40415：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为28506｜
｜ ｜.64万元。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-12-14 ｜ 255000000｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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