☆最新提示☆ ◇600481 双良节能 更新日期：2025-10-26◇
★本栏包括【1.最新提醒】【2.最新报道】【3.最新异动】【4.最新运作】
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｜★最新主要指标★ ｜25-09-30｜25-06-30｜25-03-31｜24-12-31｜24-09-30｜
｜每股收益(元) ｜ -0.2901｜ -0.3185｜ -0.0861｜ -1.1406｜ -0.7160｜
｜每股净资产(元) ｜ 2.2043｜ 2.1295｜ 2.3645｜ 2.4514｜ 2.8553｜
｜净资产收益率(％) ｜-12.0600｜-13.3500｜ -3.4400｜-36.0700｜-21.1400｜
｜总股本(亿股) ｜ 18.7377｜ 18.7377｜ 18.7377｜ 18.7377｜ 18.7068｜
｜实际流通A股(亿股) ｜ 18.7377｜ 18.7377｜ 18.7377｜ 18.7377｜ 18.7068｜
｜限售流通A股(亿股) ｜ --｜ --｜ --｜ --｜ --｜
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｜★最新分红扩股和未来事项: ｜
｜【分红】2025年半年度 ｜
｜【分红】2024年度 ｜
｜【分红】2024年半年度 ｜
｜【增发】2025年拟非发行的股票数量为56213.1413万股(预案) ｜
｜【增发】2022年(实施) ｜
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｜★特别提醒: ｜
｜ ｜
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｜2025-09-30每股资本公积:1.50 主营收入(万元):607639.89 同比减:-41.27% ｜
｜2025-09-30每股未分利润:-0.59 净利润(万元):-54358.92 同比增:59.42% ｜
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近五年每股收益对比：
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｜ 年度 ｜ 年度 ｜ 三季 ｜ 中期 ｜ 一季 ｜
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｜2025 ｜ --｜ -0.2901｜ -0.3185｜ -0.0861｜
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｜2024 ｜ -1.1406｜ -0.7160｜ -0.6721｜ -0.1575｜
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｜2023 ｜ 0.8027｜ 0.7541｜ 0.3321｜ 0.2696｜
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｜2022 ｜ 0.5767｜ 0.4938｜ 0.2171｜ 0.0743｜
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｜2021 ｜ 0.1900｜ 0.1086｜ 0.0628｜ 0.0169｜
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【2.最新报道】
【2025-10-25】双良节能拟定增12.9亿元押注氢能
10月24日，双良节能（600481.SH ）发布三季报，同时公开一份规模大幅缩水的新
定增方案。
数据显示，双良节能前三季度实现营业收入60.76亿元，同比下降41.27%；归属于
上市公司股东的净利润为-5.44亿元。第三季度营业收入为16.88亿元，同比下降49
.86%；归属于上市公司股东的净利润为5317.79万元。
该公司表示，业绩变动主要系光伏产品受行业影响销售减少所致；但公司持续推进
精益管理、提质增效，光伏产品成本下降，同时单晶硅价格回暖，带动利润总额和
净利润显著回升。
新定增方案缩水
在公布业绩的同时，双良节能还宣布，终止2023年度向特定对象发行A股股票事项
，并披露2025年度向特定对象发行股票的预案，本次向特定对象发行募集资金总额
预计不超过12.92亿元（含本数）。对比前后两份募资计划可看出，新定增方案比
之前大幅缩水近50%。
据悉，双良节能预备将募集资金主要投向四大方向：其一，零碳智能化制造工厂建
设项目拟投入4.93亿元，涵盖高效空冷、液冷智能装备系统及中高温热泵及高效换
热器装备两大子项目；其二，年产700套绿电智能制氢装备建设项目投入2亿元；其
三，研发项目投入2.14亿元，包括智能制氢装备及材料研发中心、高效节能降碳装
备系统研发；其四，3.85亿元用于补充流动资金。
在行业反内卷政策之下，双良节能依然高调抛出融资计划，在业内人士看来，最根
本的原因还在于该公司负债率过高，急于补充流动性。
高杠杆扩张导致负债高企
财务数据显示，截至三季度末，双良节能资产负债率高达81.91%。而2021年至2024
年的资产负债率分别为72.7%、68.49%、76.45%、82.77%。该公司资产负债率如此
之高，主要在于其2021年以来的高杠杆扩张。年报显示，2020年末，双良节能的固
定资产仅为4.43亿元，资产为41.09亿元，当年营收为20.7亿元，归母净利润为1.3
7亿元。
此后，在2021年和2022年，该公司抛出多个巨额扩产计划，在自有资金不足的情况
下，只能通过借款、定增和可转债等银行和A股市场来支撑。比如，2021年该公司
借款为30亿元，到了2024年就高达150亿元，与此同时，利息也水涨船高，从2021
年的0.35亿元飙升至2024年的5.48亿元。
如此高的借款还是不能支撑双良节能的“豪赌”，2022年8月，该公司通过定增募
资35亿元，用于支持包头一期（20GW）项目和补充流动性。2022年10月，该公司又
披露了发行可转债的预案。2023年再次抛出高达25.6亿元的定增计划，但至今未获
批，其多年来的直接融资已经超过了净资产，截至今年三季度末，其净资产为46.1
3亿元，而有息债务高达127亿元，货币资金为43.35亿元。
高杠杆扩张让双良节能陷入“拆东墙补西墙”的境地。虽然该公司营收规模在扩大
，但是到了2024年，情况急转直下，其营收规模降至130亿元，净利润却亏损21.34
亿元。截至2024年底，该公司全部债务高达166.5亿元，短期债务占比高达75.7%。
未来押注氢能领域
2015年，双良节能完成对双良新能源装备有限公司的收购，顺利切入光伏多晶硅还
原炉领域，通过重大资产置换，将利士德化工75%股权置出，置入双良新能源，从
此跨界发展。
公司的控股股东为双良集团，实际控制人是缪双大。截至2025年9月30日，缪双大
通过直接和间接方式合计控制公司45.93%股权。
连续的亏损，让这家净资产本来不多的公司陷入困境。光伏行业内卷到今天，比拼
的是资金实力和前沿技术，如果没有重金研发，崛起难上加难。此前的双良节能搭
上了多晶硅还原炉迎来业绩突飞猛进，可是如今主业增长已经见顶，多晶硅产能过
剩严重，扩产无望。想要靠硅片组件的战略翻身似乎也不现实，2024年双良节能的
组件销售仅为2GW，体量并不大。从2025年的最新定增计划看，该公司将未来押注
在氢能领域，即绿氢带来的电解槽业务需求。
双良节能已经签署了制氢设备订单。今年6月，双良新能源与闳扬新能源发展集团
吉林有限公司签订了《闳扬氢润能源科技（福海）有限公司福海县光储氢氨醇一体
化项目买卖合同》。
公告显示，合同供货标的为绿电制氢系统，合同金额为人民币4.5亿元。此外，该
公司还试图在海外发展氢能项目。
在技术实力方面，双良节能自主研发的SDJ S1系列碱性水电解槽，经国际第三方认
证权威认证，产氢量可达2000Nm /h；已发布世界最大标方5000Nm /h高性能碱性电
解槽，是全球产氢规模最大、电流密度最高、同等电流密度下能耗最低的碱性水电
解制氢装置。
虽然有绿氢技术验证，也有订单在手，更有政策支持，但是双良节能的本次定增扩
产计划依然很悬。业内人士认为，本次定增计划的重要看点就是双良节能的氢能发
展战略，值得注意的是，其发展的碱性电解槽路线目前还是主流，未来会不会被PE
M（质子交换膜）快速替代，还存在不确定性。其融资进度决定了氢能工厂能否按
期建成，其计划的700套产能能否顺利消化，是否会有持续的订单续约，都需要时
间来证明。
【3.最新异动】
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｜ 异动时间 ｜ 2025-08-01 ｜ 成交量(万股) ｜ 23186.028 ｜
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｜ 异动类型 ｜ 日涨幅偏离值达7% ｜成交金额(万元)｜ 140546.800 ｜
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｜ 卖出金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜机构专用 ｜ 0.00｜ 26225881.00｜
｜华泰证券股份有限公司江阴福泰路证券营｜ 0.00｜ 21338345.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜沪股通专用 ｜ 0.00｜ 16050735.00｜
｜中天证券股份有限公司沈阳黄河北大街证｜ 0.00｜ 12114787.00｜
｜券营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方财富证券股份有限公司拉萨团结路第｜ 0.00｜ 11021312.00｜
｜一证券营业部 ｜ ｜ ｜
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｜ 买入金额排名前5名营业部 ｜
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｜ 营业部名称 ｜ 买入金额(元) ｜ 卖出金额(元) ｜
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｜沪股通专用 ｜ 84658771.81｜ 0.00｜
｜东方证券股份有限公司厦门仙岳路证券营｜ 57295906.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
｜国融证券股份有限公司深圳沙河西路证券｜ 40427411.00｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜国盛证券有限责任公司宁波天童南路证券｜ 29827565.00｜ 0.00｜
｜营业部 ｜ ｜ ｜
｜东方证券股份有限公司无锡新生路证券营｜ 28582685.00｜ 0.00｜
｜业部 ｜ ｜ ｜
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【4.最新运作】
【公告日期】2025-10-24【类别】关联交易
【简介】双良节能系统股份有限公司(包括其子公司,以下简称“公司”或“乙方”
)与慧居科技股份有限公司(包括其子公司,以下简称“慧居科技”或“甲方”)签署
了《货物及服务采购框架协议》,慧居科技根据其实际业务的开展需要拟向公司采
购与供热相关的装备、设备、材料及附带配套服务等,预计每年采购及服务总金额
不超过人民币2,300万元,三年累计交易金额上限为人民币6,900万元,协议期限自20
26年1月1日至2028年12月31日。
【公告日期】2025-05-23【类别】关联交易
【简介】2025年度,公司预计与关联方江阴市利港污水处理有限公司,江阴国际大酒
店有限公司,江苏双良锅炉有限公司等发生购买商品,提供劳务,租赁等的日常关联
交易。20250523：股东大会通过。
【公告日期】2024-09-25【类别】关联交易
【简介】1、双良节能系统股份有限公司（以下简称“公司”）全资子公司泰富能
源（包头）有限公司（以下简称“泰富能源”）与内蒙古润蒙能源有限公司（以下
简称“润蒙能源”）、河南锡澄智慧能源有限公司（以下简称“河南锡城”）于20
24年9月23日签订了四份《泰富能源有限公司6MW分布式屋顶光伏联合体EPC总承包
合同》（以下简称“合同”或“本合同”）。润蒙能源牵头的联合体将根据合同约
定向泰富能源提供分布式屋面光伏项目EPC交钥匙工程，合同总金额为79,832,242.
48元。2、内蒙古润蒙能源有限公司与公司全资子公司双良新能科技（包头）有限
公司（以下简称“新能科技”）签署了《组件买卖合同》，买卖双方经友好协商，
就太阳能光伏组件、专用工具以及主要光伏设备等达成购买协议，合同总金额49,2
43,468.08元。
【公告日期】2010-08-28【类别】资产交易
【简介】公司拟收购江阴恒创金属制品有限公司的资产以江苏华辰资产评估有限公
司出具的华辰评报字（2010）第0020号资产评估报告作为定价基础，根据该评估报
告，截至评估基准日2010年6月30日，公司拟收购恒创金属的相关资产账面价值5,1
50.60万元，评估后的公允市场价值6,668.80万元，评估增值1,518.20万元，增值
率29.48%。公司拟收购江苏双良复合材料有限公司的资产以江苏华辰资产评估有限
公司出具的华辰评报字（2010）第0019号资产评估报告作为定价基础，根据该评估
报告，截至评估基准日2010年6月30日，公司拟收购复合材料的相关资产账面价值4
,643.21万元，评估后的公允市场价值5,215.62万元，评估增值572.41万元，增值
率12.33%。
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