☆风险因素☆ ◇002065 东华软件 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:全面布局智慧城市，深入挖掘客户需求【2013-05-13】
我们预计2013/2014/2015年EPS分别为1.15元/1.5/1.99元，对应动态市盈率分别为17
x/13x/9x。目前整个计算机板块2013年动态PE（整体法）为22.66X，其他智慧城市标
的（如万达信息、卫宁软件、易华录、银江股份等）动态估值基本在30x以上，而公
司2013年PE仅为17x，具有较大提升空间。
买 入——中信建投:公司业绩快速稳定增长【2013-04-25】
公司对13年半年报净利润增速的预测在30%-50%，这也显示出公司对今年继续高增长
信心满满。我们认为公司的成本控制和管理的精细化是公司能够区别于其他同类型企
业的最重要因素，加之继续“内生式和外延式”的发展战略，通过提升软件和服务占
比，公司将继续快速发展。我们预计公司今明两年公司EPS分别为1.16元和1.56元，
维持“买入”评级，目标价23元。
买 入——群益证券(香港):1Q净利增29%，上半年预增30%-50%【2013-04-25】
盈利预测：我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元，YOY37%
和39%，每股EPS为1.13元和1.57元，PE为15.7倍和11.3倍，维持“买入”投资建议。
推 荐——国联证券:业绩稳健，估值偏低【2013-04-25】
估值偏低，维持“推荐”评级。我们预测2013-2015年公司的每股收益为1.13、1.48
、1.95元。公司当前的股价为17.8元（2013/04/24），对应于2013、2014年市盈率为
15.8X、12.0X，估值偏低，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:主营快速增长，毛利持续提升【2013-04-24】
我们预计2013/2014/2015年EPS分别为1.15元/1.5/1.99元，对应动态市盈率分别为15
x/12x/9x。在系统集成行业景气度回暖背景下，公司作为行业内客户资质最好、盈利
能力最强的公司，有望在今年继续实现净利润35%以上的增长。维持“强烈推荐”评
级。
推 荐——国联证券:业绩符合预期，金融保险医保行业增速突出【2013-04-10】
我们预测2013-2015年公司的每股收益为1.13、1.48、1.95元。公司当前的股价为16.
54元（2013/04/09），对应于2013、2014年市盈率为14.6X、11.2X，估值偏低，维持
“推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):2012年增长符合预期，低估值软件龙头【2013-04-10】
我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.81亿元和10.84亿元，YOY37%和39%，每股
EPS为1.13元和1.57元，PE为15倍和11倍，维持“买入”投资建议。
买 入——安信证券:产品化带动毛利率持续提升【2013-04-10】
公司计划2013年实现营业收入44亿元，营业成本约29.5亿元，期间费用6亿元，这意
味着公司净利润同比增速将超过35%，考虑到公司在手订单充足，且2013年将推出云
安全产品、视频监控产品及广电EOC终端产品等一系列新产品，产品化程度将近一步
提升，毛利率有望继续提高，我们认为这一目标是能够实现的。预测公司2013-2014
年EPS分别为1.12和1.50元，维持买入-A的投资评级，上调6个月目标价至22.4元，对
应2013年20X动态市盈率。
强烈推荐——民生证券:客户资源优异，今年预期乐观【2013-04-10】
我们预计2013/2014/2015年EPS分别为1.15元/1.5/1.99元，对应动态市盈率分别为14
x/11x/8x。在系统集成行业景气度回暖背景下，公司作为行业内客户资质最好、盈利
能力最强的公司，有望在今年继续实现净利润35%以上的增长。维持“强烈推荐”评
级。
买 入——中信建投:2013年将会更快增长【2013-04-10】
2013年，公司继续坚持“内生式和外延式”的发展战略，通过重点发展应用软件开发
、计算机服务业务，提高高毛利业务的比重，来增强公司的盈利能力。我们调升之前
的盈利预测，预计公司今明两年公司EPS分别为1.16元和1.56元，维持买入评级，目
标价也调升至23元。
推 荐——中投证券:经营质量有所提高【2013-04-09】
预计13-15年EPS分别为1.12、1.48和1.91元，推荐评级。
买 入——湘财证券:高增长持续，符合预期【2013-02-06】
略微下调13-14年盈利预测，13-14年EPS分别为1.11，1.45元，目前股价对应12-14年
PE分别为17倍、13倍、10倍，经过前期调整，目前估值较低，维持“买入”评级。
买 入——安信证券:业绩符合预期，增长确定性高【2013-02-06】
我们预计公司2013-2014年的净利润增速分别为35.7%和32.8%，EPS分别为1.12和1.49
元，公司增长确定性高，成长性突出，目前估值明显偏低。考虑到市场估值中枢整体
上移，我们上调公司目标价格至20元，对应2013年18倍PE，维持买入-A投资评级。
买 入——中银国际:2012年净利润同比增长35.8%【2013-02-06】
我们维持对公司2013-14年每股收益1.14元和1.57元的盈利预测，目前股价对应2013
年13倍市盈率。公司目前估值水平大幅低于历史均值和板块平均市盈率水平。我们认
为公司的股价被低估，公司所在行业空间较大，公司自身竞争优势明确，历史成长性
较好，盈利能力持续提升，是我们在软件服务板块的首选投资标的。重申买入评级，
维持目标价20.77元不变，对应2013年18倍市盈率。
买 入——群益证券(香港):2012年业绩表现符合预期，估值较低股价有补涨空间【2013-02-06】
我们预计公司2013年、2014年实现净利润7.91亿元和10.84亿元，YOY38%和37%，每股
EPS为1.15元和1.57元，PE为13倍和9倍，维持“买入”投资建议。
买 入——群益证券(香港):业绩稳定增长，估值具有吸引力【2012-12-05】
我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元，YOY37.40%和36.74%
，每股EPS为0.84元和1.15元，PE为15倍和11倍，维持“买入”投资建议。
买 入——安信证券:可转债发行预案点评：全面构筑云服务能力【2012-11-20】
我们维持对公司的盈利预测，考虑到行业及市场整体估值的下移，下调公司目标价至
18元，仍然维持买入-A投资评级。
买 入——中银国际:拟公开发行可转换债券【2012-11-20】
公司近期股价下跌幅度较大，而公司基本面无重大变化，目前公司的估值水平处于板
块较低位置。我们维持盈利预测不变，每股收益0.83、1.14和1.57元。重申买入评级
，目标价人民币20.77元，对应25倍2012年市盈率和18倍2013年市盈率。
强烈推荐——民生证券:集行业大成，初现行业解决方案厂商雏形【2012-11-15】
我们维持前期盈利预测，预计摊薄后2012-2013年EPS分别为0.85元/1.15元，对应PE
分别为15x/12x。在前期大跌之后，公司估值急剧下降，我们维持“强烈推荐”，建
议积极关注。
增 持——国泰君安:延续稳健增长态势【2012-10-29】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为32.00亿元、39.04亿元、47.49亿元；净利
润分别为5.52亿元、7.14亿元、9.12亿元；对应EPS分别为0.80元、1.03元、1.32元
。
买 入——群益证券(香港):前三季净利增31%，全年预增30%-50%【2012-10-25】
我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元，YOY37.40%和36.74%
，每股EPS为0.84元和1.15元，PE为20倍和15倍，维持“买入”投资建议。
推 荐——国都证券:项目稳定增加，收购助业绩持续增长【2012-10-25】
我们继续维持之前对于公司的盈利预测，预计公司2012-2014年每股EPS分别为0.81元
、0.99元和1.25元。对应当前股价的市盈率分别为21X、17X和13X。我们看好公司在I
T领域的内生式增长和外延式发展，继续给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。
买 入——宏源证券:全年有望持续稳定增长【2012-10-25】
虽然因为今年的经济形势，整个IT系统集成市场受到宏观影响较大，但公司因为前期
订单的执行，仍保障了业务的稳定增长。我们调整公司2012-2014年的EPS分别为0.81
元、1.07元、1.36元，重申买入评级。
推 荐——国联证券:业绩稳健，估值偏低【2012-10-25】
估值偏低，维持“推荐”评级。我们预测2012-2014年公司的每股收益为0.82、1.13
、1.55元。公司当前的股价为16.66元（2012/10/25），对应于2012、2013年市盈率
为20.3X、14.7X，估值偏低，给予“推荐”评级。
买 入——中银国际:东华软件业绩符合预期【2012-10-25】
东华软件2012年1-3季度实现营业收入20.6亿元，同比增长28%；实现归属上市公司股
东净利润3.5亿元，同比增长31%，实现每股收益0.51元。公司业绩基本符合我们的预
期。今年前三季度的下游IT需求并不旺盛，公司营收和利润增速均快于行业水平，体
现了公司较强的竞争优势。我们维持2012-14年每股收益0.83、1.14、1.57元的盈利
预测，重申买入评级。目标价20.77元，对应2012年25倍市盈率和2013年18倍市盈率
。
买 入——广发证券:三季度业绩持续稳定增长，符合预期【2012-10-25】
公司是最具潜力的IT综合解决方案提供商，前三季度签订的项目合同总额稳定增长。
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.84元、1.15元、1.57元，维持“买入”评级
，未来6个月目标价21.00元，对应2012年25倍PE。
强 推——华创证券:三季报符合预期，订单情况良好【2012-10-24】
我们预计公司2012-2014年的营业总收入分别为32.70亿元、44.00亿元、56.80亿元，
归属于母公司股东的净利润分别为5.71亿元、7.79亿元、10.54亿元，EPS分别为0.81
元、1.10元、1.49元，目前股价对应的12年PE为21倍，维持“强推”评级。
推 荐——国联证券:业绩稳定成长，受益于行业并购整合【2012-09-05】
我们预测2012-2014年公司的每股收益为0.82、1.13、1.55元。公司当前的股价为18.
11元（2012/9/4），对于2012、2013年市盈率为22.1X、16.0X，估值偏低，给予“推
荐”评级。风险因素：宏观经济下滑导致IT投资放缓；并购的不确定性。
增 持——国泰君安:软件业务推动业绩稳健增长【2012-08-30】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为31.81亿元、38.61亿元、46.93亿元；净利
润分别为5.55亿元、7.22亿元、8.92亿元；对应EPS分别为0.81元、1.05元、1.29元
。
买 入——中信建投:经济下行背景下继续维持稳定增长【2012-08-29】
目前中国信息化还远没达到成熟的地步，我国IT服务行业天花板比较高，相比国外同
类公司，国内没有出现巨无霸公司，市场比较分散，集中度低。不过随着客户对于优
质集成商需求的增加，政府的支持，以及后者本身在产品和平台等方面优势的凸显，
目前我国IT服务行业的行业集中度在增加，行业整合已成趋势。作为行业的领导者之
一，东华软件具有进一步做大做强的基础和实力。总体来看，我们预计公司今明两年
EPS分别为0.86和1.17元，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):上半年净利增31%，1-9月预增30%-50%【2012-08-28】
我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元，YOY37.40%和36.74%
，每股EPS为0.84元和1.15元，PE为22倍和16倍，维持“买入”投资建议。
买 入——中银国际:业绩符合预期，终止非公开增发【2012-08-28】
我们此前担心2012年完成增发将导致业绩的稀释，目前这一不利因素消除。我们预计
公司2012-14年净利润增长分别为36%、38%和37%，每股收益0.83、1.14和1.57元。重
申买入评级，目标价人民币20.77元，对应25倍2012年市盈率。
买 入——宏源证券:业绩增长基本符合预期【2012-08-28】
公司去年发布了股权激励计划，对2012年的业绩增长有一定承诺，考虑到目前业务进
展和费用摊销情况，我们维持公司2012-2014年的EPS，分别为1.13元、1.54元、2.05
元，目前股价相当于2012年18.35PE，重申买入评级。
买 入——安信证券:软件产品比重提高带动毛利率提升【2012-08-28】
我们认为出色的成本控制能力和营销能力使公司2012年仍将保持稳健的发展态势，软
件产品比重提升有利于公司盈利能力稳定，我们预测公司2012、2013年业绩分别为0.
83和1.12元，维持买入-A投资评级，目标价格21元。
强 推——华创证券:业绩稳健估值低，发展空间广阔【2012-08-28】
我们预计公司2012-2014年的营业总收入分别为32.70亿元、44.00亿元、56.80亿元，
归属于母公司股东的净利润分别为5.71亿元、7.79亿元、10.54亿元，EPS分别为0.81
元、1.10元、1.49元，目前股价对应的12年PE为22倍，维持“强推”评级。
推 荐——国都证券:内生与外延并举，公司业绩稳定增长【2012-08-28】
首次给予公司短期_推荐，长期_A的投资评级。我们预计公司2012-2014年每股EPS分
别为0.81元、0.99元和1.25元。对应当前股价的市盈率分别为22X、18X和14X。我们
看好公司在IT领域的内生式成长和外延式发展，给予公司短期_推荐，长期_A的投资
评级。
强烈推荐——民生证券:金融医疗业务快速增长，毛利稳步提升【2012-08-28】
公司预计今年1-9月归属母公司净利润增长30%-50%。我们认为，公司停止增发事项不
影响公司的业绩增长前景。由于公司实施了分红派息，预计摊薄后2012-2013年EPS分
别为0.85元/1.15元，对应动态市盈率分别为21.35x/15.73x。
买 入——湘财证券:业绩符合预期，资金面临压力【2012-08-28】
我们预计12-14年的EPS分别为0.83，1.14，1.47，目前股价对应PE分别为22倍、16倍
、12倍。公司是计算机公司里面少有的业绩保持多年30%以上增长的公司，维持公司
的“买入”评级。
推 荐——中投证券:增值税返还确保业绩增长【2012-08-27】
预计公司12-14年EPS分别为0.80、1.09和1.41元，谨慎推荐。
买 入——广发证券:增发终止，全年业绩依然值得期待【2012-08-27】
我们预计公司2012年-2014年EPS分别为0.84元、1.15元、1.57元，维持“买入”评级
，未来6个月目标价21.00元，对应2012年25倍PE。
买 入——广发证券:参股公司东方通首发过会【2012-07-24】
近年来公司的主营业务持续高速增长，2011年公司实现营业收入258,638.68万元，净
利润42,095.53万元，03-11年营业收入CAGR达到36.30%，净利润CAGR达到35.51%。我
们预计公司12-14年营业收入增长分别为32.96%、32.66%、32.74%，我们结合公司的
行业地位、技术优势以及订单情况等因素，按照谨慎性原则，给予公司2012年30倍的
市盈率，按照2012年预测EPS0.84元计算，未来12个月合理价值为25.20元。
买 入——广发证券:业绩稳如磐石，布局云计算把握未来【2012-07-15】
近年来公司主营业务持续高增长，2011年实现营业收入25.86万，净利润4.21万，03-
11年营业收入CAGR达到36.30%，净利润CAGR达到35.51%。我们预测公司2012-2014年E
PS分别为1.10、1.50、2.05元，对应12年动态市盈率19.52、14.27、10.46倍，我们
维持“买入”评级，12个月合理目标价33元。
买 入——中信建投:非公开增发聚焦云服务【2012-06-04】
本次非公开增发，将会摊薄公司每股EPS，我们预计公司2012年至2013年EPS分别为1.
02和1.39元，维持“买入”评级。目标价为25.5元。对应今年动态PE为25X。
买 入——中银国际:公布定向增发方案【2012-06-04】
公司是国内最优秀的信息系统提供商和服务商，未来行业成长空间广阔，本次非公开
增发将为公司未来高速增长保驾护航。如果不考虑增发摊薄影响，我们预计公司2012
-14年净利润增长分别为36%、38%和37%，每股收益1.08、1.49和2.04元。重申买入评
级，目标价人民币27.00元，对应25倍2012年市盈率。
买 入——安信证券:机遇在手，谋定而动【2012-06-04】
公司计划的三个募投项目符合当前的政策方向和产业发展趋势，有助于公司持续稳定
发展，且最高发行股本仅为当前总股本的6.8%，对于公司业绩摊薄较少，我们暂不考
虑增发对业绩的摊薄，维持盈利预测和买入-A投资评级。
强烈推荐——民生证券:增发面向金融医疗，奠定长期发展基础【2012-06-04】
维持2012-2013年EPS分别为1.11元/1.51元，对应动态市盈率分别为19.3x/14.22x。
增 持——国泰君安:金融保险医保业推动稳健增长【2012-05-03】
我们预期公司2012-2014年销售收入分别为31.69亿元、38.36亿元、46.54亿元；净利
润分别为5.46亿元、6.96亿元、8.58亿元；对应EPS分别为1.03元、1.31元、1.62元
。
增 持——华泰联合:收入快速增长，转型进一步深入【2012-04-26】
预计2012—2014年，公司收入为34.66亿、46.09亿和61.31亿元，同比增长34%、33%
和33%，净利润分别为5.67亿、7.71亿和10.55亿元，每股收益为1.04元、1.42元和1.
93元。维持“增持”评级。
买 入——群益证券(香港):11年净利增33%，2012年完成35%业绩增长目标无悬念【2012-04-26】
我们预计公司2012年、2013年实现净利润5.78亿元和7.91亿元，YOY37.40%和36.74%
，每股EPS为1.09元和1.49元，PE为18.7倍和13.7倍，维持“买入”投资建议。
买 入——湘财证券:稳定增长继续【2012-04-26】
公司的股权激励行权条件为2011-2014年净利润同比增速分别不低于30%，35%，35%，
35%，体现了管理层对未来公司维持高速发展的信心。我们预计12-14年的EPS分别为1
.08，1.48，1.9，维持公司的“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:订单、收入快速增长，毛利稳步回升【2012-04-26】
我们略微上调盈利预测，预计2012-2013年EPS分别为1.11元/1.51元，对应动态市盈
率分别为18.36x/13.53x。维持其“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:订单全面开花，毛利率持续提升【2012-04-26】
我们预测公司2012-2013年EPS分别为1.11和1.53元，维持买入-A投资评级，6个月目
标价27元，对应2012年25倍PE。
推 荐——中投证券:持续稳定的增长【2012-04-25】
预计公司12-14年EPS分别为1.08、1.46和1.98元，维持推荐评级。
买 入——宏源证券:订单及存货保障业绩增长【2012-04-25】
我们调整公司2012-2014年的EPS，分别为1.13元、1.54元、2.05元，目前股价相当于
2012年18.35PE，重申买入评级。
推 荐——银河证券:优势企业，明确增长【2012-04-09】
我们预计公司2011-2012年归属于母公司的净利润分别为4.20、5.61亿元，同比增长2
9.8%、33.5%，对应全面摊薄EPS分别为0.79、1.06，对应PE分别为26.1、19.6倍。增
长明确而估值不高，维持推荐评级。
推 荐——银河证券:优势企业，明确增长【2012-03-29】
我们预计公司2011-2012年归属于母公司的净利润分别为4.20、5.61亿元，同比增长2
9.8%、33.5%，对应全面摊薄EPS分别为0.79、1.06，对应PE分别为26.1、19.6倍。增
长明确而估值不高，维持推荐评级。
强烈推荐——日信证券:受益行业信息化，行业领导者再加速【2012-03-07】
预计公司2011～2013年EPS分别为0.79、1.10和1.48元，按目前的股本计算，对应P/E
分别为26.9倍、19.3倍和14.4倍。考虑到公司未来几年增速均保持在35%以上，而ROE
也稳定在20%左右，按照2011年30倍和2012年25倍P/E计算，我们对公司股价的保守估
值在23.76~27.60区间，距离目前仍有10%~30%的上升空间，给予“强烈推荐”的投资
评级。
强烈推荐——民生证券:收入增长超预期，订单增速达到历史高峰【2012-02-20】
考虑股权激励费用，预计2012-2013年EPS分别为1.09元/1.49元，对应动态市盈率分
别为18.26x/13.36x。根据过往业绩表现，我们预计公司今年1季度仍将保持较快增长
。维持其“强烈推荐”评级。
买 入——湘财证券:继续稳定增长，业绩快报符合预期【2012-02-20】
公司在业绩快报中未披露营业外收入情况，如果2011年的增值税退税未计入2011年的
收入中，公司2012年业绩增长将更有保障。我们维持之前的盈利预测2011-2013年的E
PS分别为0.80，1.08，1.48，维持公司的“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):2011年净利润增长32%，2012年目标35%【2012-02-20】
我们适度调整公司盈利预测，预计公司2012年实现净利润5.78亿元，YOY37.69%，每
股EPS为1.09元，PE为18倍，维持“买入”投资建议。
买 入——中信建投:大额订单数确保公司快速增长【2012-02-20】
总体来看，我们预计公司2011年至2013年EPS分别为0.82、1.12和1.53元，维持“买
入”评级。
买 入——安信证券:业绩符合预期，订单大幅增长【2012-02-19】
鉴于公司2011年订单增长超出我们预期，我们小幅上调了盈利预测，预测2012-2013
年EPS分别为1.11和1.52元，维持对公司买入-A投资评级，维持27元的目标价格。
推 荐——中投证券:订单超预期，为完成股权激励奠定基础【2012-02-18】
预计公司11-13年EPS分别为0.80、1.08和1.46元，给予推荐评级，目标价27元。
买 入——中信建投:调研纪要【2012-02-17】
公司最近公布股权激励，行权条件较高。一方面，作为行业的领导者之一，面对国内
信息化程度的不断加深，以及行业整合趋势的愈发明显，东华软件具有进一步做大做
强的基础和实力。但另一方面，这也需要公司不断加强内部控制和管理，提升整合效
率，并把握行业发展趋势，不断提升自身竞争实力，只有这样才能在做大的同时能实
现做强。总体来看，我们预计公司2011年至2013年EPS分别为0.82、1.12和1.53元，
维持“买入”评级。
买 入——方正证券:享有更上一级产业链利润，强大市场和成本控制助力公司长期稳健成长【2012-02-01】
我们预计公司2011－2013的EPS为0.82，1.11和1.55，由于公司具有长期确定的成长
，给予30倍PE是合理的。故2012年目标价33.3，2013年目标价为46.5。首次给予买入
评级。
买 入——安信证券:快速稳健增长之路仍很长【2012-01-15】
考虑公司股权激励新增股本摊薄，我们预测公司2011-2013年EPS分别为0.78、1.06和
1.44元，给予2012年25倍PE，6个月目标价27元，首次给予买入-A投资评级。
买 入——中信建投:高行权条件彰显高管信心【2011-12-09】
我们预计公司今后三年EPS分别为0.81、1.11和1.50元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:公布股权激励草案，行权条件大超预期【2011-12-09】
公司是国内最优秀的信息系统提供商和服务商，未来行业成长空间广阔，本次股权激
励将为公司未来高速增长保驾护航。我们预计公司2011-13年净利润增长分别为37%、
37%和35%，每股收益0.82、1.12和1.52元，分别对应2011-13年市盈率27倍、19倍和1
4倍。重申买入评级，目标价人民币29.00元，对应26倍左右2012年市盈率。
买 入——湘财证券:股权激励彰显增长信心【2011-12-09】
估值与投资建议：考虑到公司股权激励实施后可能业绩增速提升，我们调高了对公司
2012年和2013年的盈利预测，2011-2013年的EPS分别为0.80，1.08，1.48，提升公司
评级为“买入”。
强烈推荐——民生证券:股权激励行权条件较高，提升估值弹性【2011-12-09】
暂不考虑股权激励摊销费用，维持前期盈利预测，预计2011-2013年EPS分别为0.81元
/1.09元/1.44元，对应动态市盈率分别为26.2x/19.5x/14.7倍。此次股权激励不仅显
示出公司对于未来4年业绩确定增长的信心，更提升了公司估值弹性。维持其“强烈
推荐”评级。
增 持——天相投顾:股权激励要求超预期，医疗事业部是主要受益者【2011-12-09】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.8元、1.12元、1.55元，按2011年12月5日
的收盘价21.28元测算，对应动态市盈率分别为27倍、19倍和14倍，当前估值合理，
维持公司“增持”投资评级。
强 推——华创证券:股权激励行权条件超市场预期【2011-12-08】
我们预计公司2011-2013年的营业收入分别为23亿元，30.50亿元，39.30亿元，EPS分
别为0.81元，1.14元，1.55元，目前股价对应PE分别为26倍，19倍，14倍，维持“强
推”评级，未来12个月目标价为30元。
买 入——宏源证券:股权激励方案超给力【2011-12-08】
因授权日导致的期权费用存在不确定性，暂维持公司2011-2013年的EPS分别为0.86元
、1.11元和1.42元，考虑到公司未来业务良好的成长性，目前估值水平对应2012年19
.35倍，重申“买入”评级。
买 入——广发证券:股权激励计划有利公司长期稳定增长【2011-12-08】
公司目前的股价具备较好的安全性，2003-2010年净利润复合增速为36%，股权激励使
公司未来业绩确定性增强。我们看好公司长期发展潜力，维持“买入”评级，2011-2
013年的全面摊薄EPS分别为0.81元、1.11元、1.51元，目标价27.75元。
推 荐——华泰证券:稳健增长的系统集成龙头【2011-11-22】
我们预计东华软件2011年到2013年的每股收益分别为0.82元，1.08元和1.41元。我们
给予公司2011年28倍动态市盈率，6个月内合理价值应为22.96元，我们给予其“推荐
”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):内涵、外延双发展战略，全年业绩增长有保障【2011-10-24】
我们适度调整公司费用率水平，预计公司2011年、2012年实现净利润4.22亿元（下修
7%）和5.50亿元（下修9%），YOY32.92%和30.40%，每股EPS为0.795元和1.036元，PE
为24倍和19倍，维持“买入＂投资建议。
强烈推荐——民生证券:下游保持良好需求，毛利有所提升【2011-10-24】
预计公司2011-2013年摊薄后eps分别为0.81元，1.09元，1.44元，相应动态市盈率分
别为23.8、17.68、13.38倍。，维持其“强烈推荐”评级。
增 持——国泰君安:业绩稳健增长，金融保险医保业增长最快【2011-08-25】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为22.89亿元、27.71亿元、33.37亿元；净利
润分别为4.12亿元、5.22亿元、6.51亿元；对应EPS分别为0.78元、0.98元、1.23元
。
买 入——国金证券:业绩符合预期，长期稳健增长【2011-08-23】
EPS2011/2012为0.80元、1.07元，目标价位24元，对应30X11PE，25X12PE。维持“买
入”评级。
强烈推荐——民生证券:软件收入占比下降不影响全年预期【2011-08-23】
公司业绩增长稳定，估值较低，防御性极强，维持其“强烈推荐”评级。预计公司20
11-2013年摊薄后eps分别为0.81元，1.09元，1.44元，相应动态市盈率分别为29.92
、22.15、16.73倍。
买 入——信达证券:外延发展推动业务快速增长【2011-08-23】
由于合并报表变化，2011年公司业绩增长确定无疑。我们预测公司2011-2013年公司
营业收入分别为24.6亿元、30.75亿元和38.44亿元，归属于上市公司股东的净利润分
别为4.28亿元、5.58亿元和7.40亿元，每股收益分别为0.72元、1.04元和1.51元，目
前股价对应的2011年和2012年市盈率为27倍和21倍，估值水平较低，维持“买入”投
资评级。
强 推——华创证券:业绩符合预期，关注三季报和并购【2011-08-23】
我们预计公司2011-2013年的营业收入分别为25亿元，30.80亿元，37.30亿元，EPS分
别为0.84元，1.09元，1.41元，目前股价对应PE分别为25倍，19倍，15倍，维持“强
推”评级。
买 入——中银国际:业绩符合预期，增长依旧稳健【2011-08-23】
我们认为公司作为国内最优秀的系统集成商将在各行业信息化建设浪潮中获得持续的
成长。我们预计公司2011-2013年每股收益分别为0.82、1.12和1.52元。我们维持公
司买入评级，目标价29.00元，对应26倍左右2012年市盈率。
买 入——宏源证券:下半年业绩增长有望提速【2011-08-22】
我们仍维持前期公司的盈利预测，预计公司2011-2013年EPS分别为0.86、1.11、1.42
元，8月23日收盘价为21.71，对应2012年PE为19.58倍，并重申“买入”评级。
推 荐——银河证券:低市盈率，有力增长【2011-05-30】
我们预计2011年公司净利润达到4.6亿元，同比增长44.5%，每股收益1.08元，预期市
盈率22.3倍。如果假定2010年神州新桥利润合并进来，这样备考的盈利增长率为30.2
%。同时我们预测，2012-2013年公司盈利增长率当在20%以上。公司的业绩成长确定
性高，可预测性强，兼具防守性与成长性。
增 持——湘财证券:稳健增长，高效运营，业绩稳增可期【2011-05-19】
预测2011-2013年EPS为0.97,1.23,1.54元。给予公司“增持”评级。目标价29.1元。
增 持——国泰君安:业绩稳健成长，毛利率创出新高【2011-05-06】
我们预期公司2011-2013年销售收入分别为22.89亿元、27.71亿元、33.37亿元；净利
润分别为4.12亿元、5.22亿元、6.51亿元；对应EPS分别为0.97元、1.22元、1.53元
。
买 入——宏源证券:业绩增长稳定可期【2011-04-28】
预计公司2011-2013年的EPS分别为1.03元、1.34元和1.68元，维持“买入”评级。
强 推——华创证券:持续稳健成长，新的并购可期【2011-04-27】
我们预计公司2011-2013年的营业收入分别为25亿元，30.80亿元，37.30亿元，EPS分
别为1.04元，1.35元，1.75元，维持“强推”评级。
买 入——中银国际:季报点评【2011-04-27】
我们看好公司的“内涵式增长外延式扩张”双轮驱动的战略，预测2011-13年归属于
母公司净利润分别为4.66亿元、6.29亿元和8.10亿元。我们维持公司买入评级，目标
价37.00元。
买 入——信达证券:内生外延并举，业务快速增长【2011-04-27】
我们预测公司2010-2012年公司营业收入分别为23.11亿元、28.70亿元和35.78亿元，
增长率保持在20%以上，归属于上市公司股东的净利润分别为4.24亿元、5.52亿元和7
.34亿元，对应的每股收益分别为0.96元、1.25元和1.66元。目前股价对应2011年和2
012年动态PE分别为为25X和19X，在计算机软件服务行业中估值水平偏低，给予“买
入”投资评级。
买 入——群益证券(香港):坚持内涵，外延双发展的战略，业绩增长有保证【2011-04-27】
我们预计公司2011年，2012年实现净利润4.54亿元和6.07亿元，同比增长42.97%和33
.71%，按最新股本摊薄，每股收益为每股1.03元和1.38元，PE为23倍和17倍，估值相
对较低，维持“买入“投资建议。
推 荐——东北证券:业绩符合预期【2011-04-27】
预计公司2011-2013年每股收益分别为0.95、1.24、1.61元，相对于当前股价市盈率
分别为25倍、19倍、15倍，处于板块低端，维持推荐评级。
买 入——东海证券:传统主营持续发力，行业并购步伐加快，首次给予公司“买入”评级【2011-03-07】
公司将以“内涵增长外延扩张”的模式继续发展，年净利增速将稳步维持在35%左右
，预计2011-2013年每股收益1.05元，1.45元，1.90元，对应PE为24.2，17.5，13.4
，参照当前A股软件与服务行业的上市公司2011年平均37.6倍PE，给予公司“买入”
评级，半年目标价31.70元。
买 入——宏源证券:业绩增长基本符合预期【2011-03-02】
我们已经考虑了神州新桥合并之后的收入及股本摊薄效益，仍维持公司2011-2012年
的EPS分别为1.09元、1.48元，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:2010年业绩符合预期，11年医疗信息化是重要看点【2011-02-25】
考虑神州新桥2月份并表带来的利润增厚和股本摊薄，我们预计公司2011-2012年每股
净利润分别为1.06和1.43元。公司目前股价对应25倍的2011年市盈率。我们认为公司
的股价被低估，维持买入评级。
买 入——宏源证券:勤心耕耘终会有惊喜【2011-02-15】
公司持有东方通13%的股权。东方通属于国内领先的中间件开发商，也是核高基项目
中唯一中标的基础软件企业。目前公司的中间件都是采用东方通。东方通的IPO项目
将可能较快上报材料。公司目前的员工大概在2000人左右，2011年可能人员规模扩充
10%。考虑到神州新桥的收入及股本摊薄，我们预计公司2010-2012年的EPS分别为0.7
4元、1.09元、1.48元，维持“买入”评级。
谨慎推荐——民生证券:关注稳定成长与业务转型的价值【2011-01-31】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.76/1.04/1.41元，三年净利润CAGR为35.48%
。未来三到五年30%以上的复合增速使得公司具有长期稳定的投资价值。给予公司以
行业2011年平均25-30倍估值水平，对应目标价位为26-31.2元。
买 入——中银国际:专注IT应用【2011-01-27】
根据公司订单能见度，我们预测公司2011年盈利预测为1.05元，从估值角度来看，目
前股价对应2011年仅23倍市盈率。考虑公司的行业属性优良、竞争策略清晰可行，未
来发展空间较大，我们认为公司估值明显偏低，维持买入评级。
推 荐——南京证券:盈利能力持续提高，内生外延成长并重【2011-01-25】
我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.76元、1.01元、1.32元。公司1月24日收
盘价为23.24元，相对于当前股价，市盈率分别为30.6、23、17.6倍，目前公司估值
明显偏低，看好公司未来的发展，给予“推荐”评级。
推 荐——东北证券:内生、外延增长并进【2010-12-22】
预计公司2010-2012年每股收益分别为0.81、1.04、1.42元，相对于当前股价市盈率
分别为39、30、22倍，给予11年40倍市盈率，目标价41.6元，维持推荐评级。
买 入——宏源证券:HIS系统主要提供商【2010-11-08】
我们预计公司2010年-2012年的EPS分别为0.73元、0.98元、1.29元。公司11月4日收
盘价为31.2元，对应2010年PE为42.7倍，给予评级为“买入”，目标价位39.2元。
买 入——中银国际:盈利向好，成长可期【2010-11-04】
东华软件是国内最优秀的系统集成及软件服务提供商之一。公司具有很强的行业整合
能力，同时出色的管理以及成本控制能力有助于防范高速扩张所带来的经营管理风险
。从业务结构上来看，公司加强自制软件产品的研发和销售，盈利能力有很大提升空
间。我们看好公司未来增长前景，首次覆盖给予公司买入评级，目标价38.00元。
强 推——华创证券:发展模式与印度软件巨头惊人相似【2010-11-03】
预测公司2010-2012年的EPS分别为0.76元，1.01元，1.37元，复合增长率约为35%，
参考行业平均估值水平，我们认为公司的合理估值应为40倍，12个月目标价为40元，
相对于目前28.50元的目标价，约有40%的上涨空间，给予“强推”评级。
买 入——申银万国:盈利能力持续提升，业绩稳定增长【2010-10-25】
我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性，而不断的收购与参股将加
速公司向综合IT服务厂商迈进，并提升其持续增长能力。我们维持公司盈利预测，预
计10、11年EPS分别为0.82、1.06元，对应动态市盈率分别为33.6、26.0倍，建议买
入。
买 入——光大证券:战略转型正在进行，后续并购值得关注【2010-10-25】
我们对公司2010-2012年EPS的预测为0.76元，1.05元和1.38元；我们预计公司2011-2
013年净利润的复合增速将达到32.1%。由于公司可能通过持续收购超出我们的预期，
加上公司管理层一贯拥有较强的执行能力，我们认为可赋予其1.1倍P/E/G，即35.3倍
2010年P/E，得到目标价位37元。我们认为东华软件是A股市场上布局最完善、发展战
略最明确的软件与系统集成企业之一。
买 入——群益证券(香港):成长模式清晰，业绩增长预期明确【2010-10-25】
既有业务订单稳定成长，通过并购则可提高业绩增速我们。假设神州新桥2011年开始
并表，预计公司2010，2011年实现净利3.31亿和4.51亿，同比增长37.31％和36.26％
，每股收益为0.78元和1.06元，市盈率P/E为35倍和26倍，维持买入投资建议，目标
价35元（相对于2011年33X）。
增 持——华泰联合:盈利能力持续提高【2010-10-24】
预计2010—2011年，公司收入为19.46亿、24.87亿和31.85亿元，同比增长25.8%、27
.6%和28.1%，净利润分别为3.33亿、4.57亿和6.5亿元，每股收益为0.78元、1.07元
和1.53元。维持“增持”评级。
增 持——德邦证券:东华软件调研简报【2010-09-13】
鉴于公司技术能力突出，核心客户稳剑预计公司2010-2012年公司的净利润分别可以
达到3.19亿、4.39亿和6.24亿元。对应EPS分别为0.75元、1.03元和1.47元。
买 入——申银万国:盈利能力持续改善，业绩稳定增长【2010-08-26】
我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性，而持续的收购与参股将加
速公司向综合IT服务厂商迈进，并提升其持续增长能力。我们暂维持公司盈利预测，
预计10、11年EPS分别为0.82、1.06元，对应动态市盈率分别为32.6、25.3倍，建议
买入。
买 入——信达证券:软件收入增长较快【2010-08-26】
我们预测2010-2012年公司的业务收入分别为19.63亿元、24.98亿元和31.70亿元，归
属于上市公司股东的净利润为3.41亿元、4.63亿元和6.28亿元，对应的每股收益分别
为0.80元、1.09元和1.47元，目前股价对应的动态市盈率分别为33X、25X和18X，估
值水平合理，维持“买入”投资评级。
增 持——国泰君安:内生型增长与外延式扩张并重【2010-08-26】
基于公司内生式增长与外延发展的综合考虑，我们仍维持公司原有业绩增长预期。预
计2010-2012年销售收入分别为22.32亿元、29.20亿元、36.52亿元；净利润分别为3.
54亿元、4.66亿元、5.88亿元；对应EPS分别为0.80元、1.05元、1.33元。
买 入——渤海证券:软件业务比重上升，神州新桥将贡献外延增长【2010-08-26】
我们认为公司下半年将延续良好的发展态势，假设收购神州新桥业务在2011年全年并
表，我们调整对公司的业绩预测，预计2010、2011年公司将分别实现归属于上市公司
股东净利润3.2和4.55亿元，同比分别增长32.79%和42.19%，对应每股收益分别为0.7
5和1.03元/股。在市场当前的估值水平下，我们认为公司2010年合理的动态市盈率区
间应该在40~45倍之间，对应的股价区间为30~33.75元/股，维持对公司“买入”的投
资评级。
买 入——中信证券:金融通信行业增长较快，软件收入占比持续提升【2010-08-26】
维持公司盈利预测10/11/12年EPS0.83/1.07/1.38元，公司当前股价26.72元，对应10
/11/12年PE为32/25/19倍，公司2009-2012年CAGR为34.6%，成长性较好，我们继续维
持公司目标价31.17元以及“买入”的投资评级。
增 持——宏源证券:内涵外延并行增长【2010-08-25】
预计2010-2012年EPS分别为0.73、0.95和1.23元，前一日收盘价24.72元，对应2010
年的动态P/E为33.86倍，给予“增持”评级。
买 入——申银万国:盈利能力持续改善，业绩稳定增长【2010-07-31】
我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性，而持续的收购与参股将加
速公司向综合IT服务厂商迈进，并提升其持续增长能力。我们暂维持公司盈利预测，
预计10、11年EPS分别为0.82、1.06元，对应10、11年动态市盈率分别为28.9、22.3
倍，维持其“买入”评级。
推 荐——银河证券:订单增长放缓 软件比重增加【2010-04-28】
我们对公司的业绩预测和估值，并未把可能的大型收购计算进去，因为这很难预测，
我们主要考虑公司的内在成长潜力，以及通过少量小型并购实现外延式发展。实行并
购策略，是公司重要发展战略之一，过去几年到现在一直在执行。我们预计2010年公
司净利润达到3.73亿元（已包含神州新桥业绩），每股收益0.85元，预期市盈率35倍
。公司的业绩成长确定性高，可预测性强，兼具防守性与成长性。维持投资评级：推
荐。
推 荐——兴业证券:赢利能力增强，成长确定【2010-04-28】
预计公司 2010~2012年每股收益分别为 0.76元、1.00元和1.28 元，公司成长确定，
下游客户需求稳定，支付能力较强，多年来稳定增长，我们看好公司在未来 IT服务
领域的大发展，维持“推荐”评级。
增 持——天相投顾:内涵式增长与外延式扩张带动公司业绩快速增长【2010-04-28】
预测公司2010-2012年每股收益分别为0.75元、0.98元、1.21元，根据公司4月27日29
.18元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为39倍、30倍、24倍，鉴于近年来公司
在内涵式增长的同时，还加大了外延式扩张的力度，并取得了较好的效果，我们看好
公司未来发展前景，维持公司“增持”投资评级。
买 入——申银万国:持续增长能力提升，加速向综合 IT 服务商迈进【2010-04-28】
我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性，而持续的收购与参股将加
速公司向综合 IT 服务厂商迈进，并提升其持续增长能力。我们暂维持公司盈利预测
，预计 10、11 年EPS 分别为0.82、1.06 元，对应动态市盈率分别为 35.6、27.5
倍，建议买入。
推 荐——东北证券:东华软件(002065)调研报告【2010-03-19】
我们预测公司2009-2011年每股收益分别为0.56元、 0.79元、0.11 元，相对当前股
价市盈率分别为 43 倍、30 倍、22 倍，处于行业中低端，推荐评级。
买 入——光大证券:主要关注金融及医疗行业的进展【2010-02-26】
我们认为公司的发展状况基本符合我们的预测，未来几年公司仍将坚持“内生 外延
”的增长模式，在金融、医疗等领域有望取得突破。我们维持对公司 2010-2012 年
EPS 的预测为 0.83，1.15 和 1.55 元，同时维持“买入”评级和 32.4元的目标价
位。东华软件仍然是我们最看好的系统集成类上市公司。
推 荐——银河证券:优异竞争力+收购政策 推动继续成长【2010-01-25】
我们预计2009年公司净利润达到2.59亿元，同比增长46.0%，每股收益0.61元，预期
市盈率41.5倍，收购神州新桥备考的市盈率为38.4倍。预计公司2010年盈利增长33.7
%，预期市盈率28.7倍。公司的业绩成长确定性高，可预测性强，兼具防守性与成长
性。
推 荐——东莞证券:收购资产提升金融领域服务实力【2009-12-25】
由于2009年神州新桥还不合并报表，因此本次收购对将2009年的业绩无影响， 我们
维持2009 年0.58 元的每股收益预测。以摊薄后的总股本计算，提高 2010-2011 年
EPS 至 0.83 和1.14 元，维持评级“推荐” 。
增 持——国泰君安:互补金融业业务，股东承诺确保安全边际【2009-12-24】
东华软件一直是我们推荐的品种。依赖现有的业绩预测，我们继续给予增持的评级，
目标价调高至 28元，对应 32倍 10年 PE。东华软件目前总股本 4.26亿，本次增发
不超过 1630 万股，增发后总股本为 4.42亿。根据神州新桥股东承诺的利润水平，
收购完成后公司 2009-2012 年净利润将提升至 2.81 亿、3.76 亿、4.79 亿、5.82
亿；对应EPS 分别为 0.64 元、0.85 元、1.08 元、1.31 元。
买 入——中信证券:收购将增强公司金融领域IT服务能力【2009-12-24】
收购将增强公司金融领域IT服务能力。
增 持——联合证券:外延式扩张又一实践【2009-12-24】
暂时维持对公司的盈利预测。如将新公司并表，按照神州新桥股东所做的业绩承诺及
摊薄后股本计算，我们预计本次收购将对公司 2010、2011 年业绩分别增厚 0.087元
、0.104 元，即对应每股收益为 0.92元、1.15元，维持“增持”评级。
买 入——申银万国:收购提升持续增长能力，加速向综合T服务商迈进【2009-12-24】
我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较高确定性，而持续的收购将加速公司
向综合 IT 服务厂商迈进，并提升其持续增长能力。我们暂维持公司盈利预测，预计
09-11 年EPS 分别为 0.59、0.82、1.06 元。如果考虑收购神州新桥，以及增发摊
薄的影响，预计公司 10、11 年EPS 分别为0.86、1.11 元。维持其“买入”评级。
买 入——光大证券:收购神州新桥,强化金融业布局【2009-12-24】
本次收购对今年业绩无影响，我们维持 2009 年 EPS 预测为 0.56 元，提高2010-20
11年 EPS至 0.83 和1.15元 （已考虑增发摊薄因素） 。 鉴于公司2010-2012年净利
润增速达到40%，赋予其1 倍P/E/G，提升目标价位至33.20元。
推 荐——兴业证券:进一步增强金融IT业务实力【2009-12-23】
假设收购成功，神州新桥 2009 年不并表，那么维持 2009 年每股收益 0.61 元，20
10-2011 年摊薄股本后每股收益分别为 0.9元和 1.18元，维持“推荐“评级。
买 入——光大证券:最富成长性的系统集成龙头企业【2009-12-20】
我们对2009 年EPS的预期仍为0.56元，2010-2011 年EPS上调为0.79元和1.10元。 公
司成功的并购政策和适宜的行业战略都使我们充满信心。 鉴于 2010-2012年公司利
润增速将达到39%，我们赋予其 1倍P/E/G，即39倍 2010 年P/E，目标价位提升到30.
94元。东华软件是我们在系统集成领域最看好的公司。
增 持——天相投顾:内涵式增长与外延式扩张并重的高端系统集成商【2009-12-10】
预测公司2009－2011年的每股收益分别为0.56元、0.78元、1.01元，根据21.35元的
停牌价计算，相应的动态市盈率分别为38倍、28倍及21倍，鉴于我们看好公司未来发
展前景，维持公司“增持”投资评级。
增 持——联合证券:收购渐次展开【2009-10-29】
维持收入和盈利预测。 预计2009 至2011 年收入分别为16.6、 22.5 和29.6亿元，
净利润为2.55、3.54 以及4.48 亿元，对应EPS 为0.60 元、0.84元和1.05 元。维持
“增持”评级。
买 入——江南证券:收入继续加速成长【2009-10-26】
预计2009-2011年公司EPS分别为0.57元、0.74元、0.95元。考虑到公司成长性良好，
内涵和外延成长都有可能超出预期，维持公司30-35倍PE的合理估值水平，对应目标
价位20元左右，维持“买入”的投资评级。
推 荐——东兴证券:基础扎实，步伐稳健【2009-10-25】
我们预测公司 09-11年的每股收益分别为 0.62元、0.75元和 0.92元，对应 PE分别
为 30、25和 20倍 维持对公司的“推荐”评级。
增 持——国泰君安:调高10年业绩预期【2009-10-23】
我们预期公司 2009-2011 年销售收入分别为 15.02 亿元、19.06 亿元、23.68亿元
；净利润分别为 2.45亿元、3.28 亿元、4.18亿元；对应 EPS分别为 0.58元、0.77.
元、0.98元。
推 荐——银河证券:业绩增长稳健 现金流稍逊【2009-10-23】
我们预计2009年公司净利润达到2.59亿元，同比增长46.0%，每股收益0.61元，预期
市盈率31.5倍。公司2010年及以后具可靠20%以上业绩成长率。公司的业绩成长确定
性高，可预测性强，兼具防守性与成长性。
增 持——天相投顾:前三季度净利润同比增长33.5%，看好公司未来发展前景【2009-10-23】
预测公司2009－2011年的每股收益分别为0.56元、0.78元、1.01元，相应的动态市盈
率分别为34倍、25倍及19倍，鉴于我们看好公司未来发展前景，维持公司“增持”投
资评级。
增 持——国泰君安:调高 10年业绩预期【2009-10-23】
我们预期公司 2009-2011 年销售收入分别为 15.02 亿元、19.06 亿元、23.68亿元
；净利润分别为 2.45亿元、3.28 亿元、4.18亿元；对应 EPS分别为 0.58元、0.77.
元、0.98元。
买 入——信达证券:业务增长稳健【2009-10-23】
我们预测 2009-2011 年每股收益分别为0.58 元、0.78 元和 1.04 元。目前股价对
应 09 年市盈率为 33X，与计算机板块平均估值水平相比基本持平。维持“买入”投
资评级。
买 入——光大证券:业务结构升级是长期看点【2009-10-23】
我们预测东华软件 09-11 年 EPS 分别为 0.56, 0.74 和 0.99 元，对应市盈率为35
, 26 和 19 倍。目前软件行业的 10 年 P/E 中值为 32 倍，考虑到公司的增长潜力
高于行业平均水平，我们认为赋予公司35 倍10年P/E是合理的。 我们对公司首次评
级“买入” ，目标价位26 元。
买 入——申银万国:业绩快速增长确定性大【2009-10-23】
公司 09 年前三季度业绩符合预期，维持前期盈利预测，预计公司 09-11 年 EPS 分
别为 0.59、0.82、1.06 元。我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较大确定
性，维持其“买入”评级。
增 持——国泰君安:调高10 年业绩预期【2009-10-23】
我们预期公司 2009-2011 年销售收入分别为 15.02 亿元、19.06 亿元、23.68亿元
；净利润分别为 2.45亿元、3.28 亿元、4.18亿元；对应 EPS分别为 0.58元、0.77.
元、0.98元。
增 持——联合证券:迈出09年收购第一步【2009-10-22】
维持收入和盈利预测。 预计 2009 至 2011 年收入分别为 16.6、 22.5和 29.6亿元
，净利润为 2.55、3.54 以及 4.48 亿元，对应 EPS 为 0.60 元、0.84元和 1.05元
。维持“增持”评级。
推 荐——兴业证券:业绩稳健增长【2009-10-22】
预计公司 2009~2010年每股收益分别 0.60元、0.85，公司成长确定，维持“推荐”
评级。
推 荐——银河证券:经营层面无波动【2009-09-21】
我们预计2009年公司净利润达到2.59亿元，同比增长46.0%，每股收益0.61元，预期
市盈率28.8倍。公司2010年及以后具可靠25%以上业绩成长率。公司的业绩成长确定
性高，可预测性强，兼具防守性与成长性。
推 荐——东莞证券:行业低谷仍稳定增长，维持推荐【2009-09-17】
我们维持公司2009-2010年的每股收益为0.58元和0.81元的盈利预测。我们看好行业
信息化下IT投资特别是软件和服务投资加大对公司业绩的推动，公司专注高端客户以
及维系老客户的战略使得公司保持较高的净利率，公司在强调内生增长的过程中，积
极寻找合适的收购对象，以期实现外延式增长，不断提高自制软件以及服务水平，全
面向综合IT服务商迈进，我们看好公司未来的发展，维持公司“推荐”的投资评级，
上调6个月目标价至22元。
增 持——海通证券:盈利能力逐季回升 软件与服务占比不断提高【2009-08-26】
我们预测2009 年-2011 年公司EPS 分别为0.57 元、0.78 元和1.06 元。目前我们关
注的计算机软件与服务行业2009 年动态市盈率为25-30 倍。鉴于公司订单饱满，业
务基数较小，市场开拓能力强，未来三年业绩有望维持30%以上的增长。同时考虑到
公司下半年业绩将好于上半年，软件与服务收入比重不断提高，我们首次给予公司“
增持”评级，目标价16.00 元，对应2009 年28 倍PE。
买 入——江南证券:内涵与外延成长并重【2009-08-26】
预计2009-2011年公司EPS分别为0.57元、 0.74元、 0.95元，考虑到公司上市以来一
直保持了良好的成长性，内涵和外延成长都有可能超出预期，维持一季报点评中给出
的30-35倍PE的合理估值水平，对应目标价位20元左右，维持 “买入”的投资评级。
推 荐——银河证券:盈利增长较快 费用增加过多【2009-08-26】
公司在2009-2010年都将保持较快速增长。 2008年公司新获订单18.6亿元，年初公司
亦不断获得订单，在2006-2008年，公司当年新增合同额分别超过营业收入 3 亿元、
4 亿元和 7 亿元，这些保证了 2009 年经营增长。公司在 2009 年1-6 月份业务进
展顺利，其优秀的竞争力使我们相信，这样快速的业务扩展还将持续，2010 年公司
将继续保持较快速增长。
增 持——国泰君安:下游IT支出稳定，业绩增长显著【2009-08-26】
我们预期公司 2009-2011 年销售收入分别为 14.70 亿元、18.28 亿元、21.69亿元
；净利润分别为 2.44亿元、3.10 亿元、3.73亿元；对应 EPS分别为 0.57元、0.73.
元、0.88元。
买 入——申银万国:业绩符合预期，快速增长确定性大【2009-08-26】
公司 09 年中期业绩基本符合预期，我们维持前期盈利预测，预计公司 09-11 年 EP
S 分别为 0.59、0.82、1.06 元。我们认为公司的投资价值即在于快速增长具有较大
确定性，维持其“买入”评级。
推 荐——银河证券:中期业绩尚好，后续潜力上佳【2009-07-30】
我们预计 2009 年公司净利润达到 2.75 亿元，每股收益 0.64 元，预期市盈率 24.
4 倍。公司 2010 年及以后具可靠20%以上业绩成长率。公司的业绩成长确定性高，
可预测性强，兼具防守性与成长性
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
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