☆风险因素☆ ◇002132 恒星科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——长江证券:下游低迷与原材料价格上涨，1季度小幅亏损【2013-04-25】
2009年至2012年公司以政府补贴为主的营业外收入分别为2462万元、2093万元、1736
万元和3211万元。考虑到未来可能存在的政府补贴，预计公司2013、2014年EPS分别
为0.06元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:受原材料下跌主营改善，投资收益减少导致全年业绩下滑【2013-04-23】
钢绞线、钢帘线以及预应力钢绞线是公司目前3大主要产品。今年1季度公司决定新建
3万吨钢帘线项目，目前已完成巩义发改委备案。项目投产后，公司钢帘线产能进一
步扩大。伴随汽车行业回暖，公司钢帘线产品盈利有望恢复。预计公司2013、2014年
EPS分别为0.08元和0.11元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:收入季节性回落与成本上涨，1季度小幅亏损【2013-04-11】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.08元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:积极调整产品结构，提高资产利用效率【2013-03-18】
钢绞线、钢帘线以及预应力钢绞线是公司目前3大主要产品，根据2012年上半年数据
，三种产品收入分别占总收入的34.93%、27.00%、26.45%，而本次新建3万吨钢帘线
项目投产后，公司钢帘线产能进一步扩大，收入占比将进一步提升。伴随汽车行业的
持续回暖，公司钢帘线产品盈利有望有所恢复，成为公司未来盈利改善的主要来源。
预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度主营小幅下降，原料价格回升压力开始体现【2013-02-28】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.04元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:原料价格下跌带动毛利率恢复，3季度小幅改善【2012-10-25】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.05元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度扭亏受益传统业务的毛利率恢复，光伏低迷导致切割线产能释放不足【2012-08-27】
公司预计2012年1-9月实现归属于母公司净利润同比下降80%-100%，据此推测，公司3
季度实现归属于母公司净利润为0.04-0.24亿元，对应EPS为0.01~0.04元。预计公司2
012、2013年EPS分别为0.05元和0.09元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:投资流体连接器项目，丰富产品结构【2012-06-25】
由于项目投产仍需两年时间且利润贡献有限，暂不考虑其影响，预计公司2012、2013
年EPS分别为0.17元和0.29元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——国盛证券:介入工程机械液压件领域，构筑新利润增长点【2012-05-24】
我们预计公司2012-2014年的每股收益分别为0.15元、0.24元、0.29元，按照5月24日
6.51元的收盘价计算，对应到动态市盈率分别为43倍、27倍、22倍。考虑到公司光伏
产业链布局稳步推进，超精细钢丝项目产能释放助推业绩增长，介入工程机械液压件
领域，不乏长期增长潜力，我们首次给予公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:需求低迷致收入毛利率继续下滑，1季度减亏源于费用下降与补贴【2012-04-23】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.17元和0.29元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:汽车与光伏行业需求回落导致4季度出现亏损【2012-03-20】
在对公司业绩进行盈利预测时，我们参考下游需求恢复综合给予一个相对中性客观的
假设予以测算，预计公司2012、2013年EPS分别为0.17元和0.29元，维持“谨慎推荐
”评级。
谨慎推荐——长江证券:4季度收入下滑，净利润小幅亏损【2012-02-29】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.13元和0.20元，维持“谨慎推荐”评级。
中 性——安信证券:大类品种盈利全面下滑【2012-02-29】
预测公司2011-2013年的EPS分别为0.13、0.14、0.23元，对应PE为64、56、36倍。维
持公司“中性-A”的投资评级，目标价8.5元。
谨慎推荐——长江证券:需求下滑致4季度现亏损，继续期待超精细钢丝放量【2012-01-31】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.15元和0.42元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:3季度订单不足与产品价格下跌导致毛利率下降【2011-10-24】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.22元和0.57元，维持“谨慎推荐”评级。
增 持——天相投顾:盈利能力环比持续下滑，三季度出现亏损【2011-10-24】
按照最新股本计算，预计公司2011-2013年的EPS分别为0.21元，0.47元、0.62元，按
照10月21日8.36元收盘价计算，对应的动态市盈率分别为39倍、18倍、13倍，维持公
司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:需求下滑导致3季度盈利环比继续下降【2011-10-17】
高毛利的超精细钢丝是公司主要的业绩增长点，目前受下游用户开工不足影响，产能
暂时无法完全释放。虽然3季度情况并不乐观，不过不能排除后期订单恢复可能带来
的爆发式增长。按照2011年超精细钢丝产量3000吨来假设，预计公司2011、2012年EP
S分别为0.31元和0.65元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:收入增毛利率降，2季度主营利润持平净利润下降【2011-08-22】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.55元和0.83元，维持“谨慎推荐”评级。
谨慎推荐——长江证券:2季度环比下降，期待主业回升超精细钢丝释放【2011-07-15】
预计公司2011、2012年EPS分别为0.54元和0.84元，维持“谨慎推荐”评级。
买 入——群益证券(香港):充裕订单辅以产能积极扩张，2011业绩将快速成长【2011-06-07】
预计公司2011、12年EPS分别为0.644元和1.035元，YoY分别增长287.88%和60.76%。
目前2011、12年A股P/E为18倍和12倍，初次评级给予公司投资建议为买入，目标价为
15.5元，对应2012年15倍P/E。
推 荐——平安证券:对《关于签订超精细钢丝销售合同公告点评》的更正【2011-05-26】
维持2011~2012年超精细钢丝项目产量6000吨和11000吨的假设，EPS预计为0.58和0.7
8元。.对应2011年5月25日13.96元的收盘价，PE分别为24.1和17.9倍，维持“推荐”
评级。
推 荐——华泰证券:巨额订单签署，年度高成长基本锁定【2011-05-25】
目前公司公告的4个在手订单合计约7500吨的需求量，预计还将进一步获取订单，公
司2011年的高增长基本锁定。鉴于对公司超精细钢丝项目前景的看好，我们预计公司
2011-2013年的EPS为0.64、0.92和1.17元。给予公司对应11年业绩30倍PE，目标价19
.2元，给予推荐评级。
推 荐——东北证券:大单接踵而至，或复制精功科技之路【2011-05-24】
预计公司2011、2012和2013年的每股收益分别为0.69、0.98和1.16元，对应2011年5
月23日收盘价15.34元的市盈率分别为22.26、15.71和13.36倍，即使给予公司2012年
超精细钢丝业务25倍PE，传统业务10倍PE，公司的股价也应为22元，仍有40%的增长
空间，维持对公司推荐的评级。
强烈推荐——东兴证券:名门大厂五千吨订单保业绩增长，切割钢丝超预期放量定龙头地位【2011-05-24】
我们预测，11-13年EPS估计为0.75元、1.04元和1.14元，对应PE为20、15和13；我们
强烈看好该公司，维持“强烈推荐”的评级，建议长线价值投资者在近期市场波动时
期，积极建仓筑底。
推 荐——长城证券:数亿元大单再现，业绩增长无忧【2011-05-24】
我们预计公司2011-2012年的EPS分别为0.65元和0.89元，目前股价15.34元，对应PE2
3.7倍和17.3倍，维持公司“推荐”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:传统主业略有回升，超精细钢丝促成长【2011-05-24】
超精细钢丝项目的投产成为公司业绩重要增长点，但由于该产品可能会面临价格回落
或毛利率下降的风险，使得公司业绩具备了一定的不确定性。预计公司2011、2012年
EPS分别为0.71元和1.28元，首次给予公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——平安证券:“关于签订超精细钢丝销售合同的公告”的点评【2011-05-20】
维持2011~2012年超精细钢丝项目产量6000吨和11000吨的假设，EPS预计为0.58和0.7
8元。对应2011年5月19日15.62元的收盘价，PE分别为26.9和20.0倍，维持“推荐”
评级。
强烈推荐——东兴证券:切割钢丝受亲睐，亿元大单又袭来【2011-05-20】
我们预测，11-13年EPS估计为0.75元、1.04元和1.14元，对应PE为21、15和13.6；若
谨慎按照12年25倍市盈率估算，目标价位26元，目前股价在15元左右，有约70%以上
的增长空间。随着公司2,3,4季度切割钢丝大量放量，业绩会逐季度提升，我们强烈
看好该公司，维持“强烈推荐”的评级。
推 荐——东北证券:业绩超出预期，前景值得期待【2011-04-21】
由于超精细钢丝产品的技术壁垒极高，又是硅片切割必不可少的易耗品，因此公司超
精细钢丝产品的前景很好，值得多一份耐心等待其真正放量。我们维持对公司推荐的
评级。
强烈推荐——东兴证券:二季度切割钢丝放量值得期待【2011-04-21】
公司一期5000吨超精细切割钢丝项目产能达产释放，考虑到公司1.5万吨太阳能切割
钢丝项目提前进行的可能，11年切割钢丝产量预计可达9000吨，在切割钢丝市场仍旧
处在“进口补缺”状态下，成为公司今后核心的利润来源；同时考虑到公司对上游晶
硅制造业“万年硅业”的参股收益以及100MW太阳能晶硅片项目的实施，对公司也将
贡献一部分利润；在仅考虑切割钢丝和传统主业情况下，我们预测，11-13年EPS估计
为0.74、1.04和1.14，对应EPS为23、16和15倍。长期来看，随着切割钢丝的放量，
我们强烈看好该公司，维持“强烈推荐”的评级。
推 荐——东北证券:订单如期而至，只待产品放量【2011-03-30】
由于此次合同涉及的超精细钢丝的销量仍然不足以使我们改变对公司超精细产品全年
销量的预期，我们仍维持公司2011、2012、2013年超精细钢丝的销量分别为6300、12
750、16500吨，单价和毛利率分别按9.5、8.5、8万元/吨和55%、50%、45%逐年递减
的假设，按增发4000万股后的股本计算，该类产品对公司今后三年的EPS的增厚分别0
.89、1.44和1.57元。维持对公司推荐的评级。
强烈推荐——东兴证券:掘金铲子终成器，亿元大单超预期【2011-03-29】
我们预测，11-13年EPS估计为1.49元、2.07元和2.27元，对应EPS为20、14和13；若
谨慎按照11年35倍市盈率估算，6个月目标价位52元，目前股价在29元左右，有近80%
以上的增长空间。随着公司2,3,4季度切割钢丝大量放量，业绩会逐季度提升，我们
强烈看好该公司，维持“强烈推荐”的评级。
推 荐——东北证券:超精细钢丝产品打开成长空间【2011-03-22】
假设公司2011、2012、2013年超精细钢丝的销量分别为6300、12750、16500吨，单价
和毛利率分别按9.5、8.5、8万元/吨和55%、50%、45%逐年递减，按增发4000万股后
的股本计算，该类产品对公司今后三年的EPS的增厚分别0.89、1.44和1.57元。给予
该业务2012年30倍PE，其价值为43.20元。公司传统业务近三年的EPS预计为0.29、0.
34、0.42元，给予其2012年20倍PE，该项业务的价值为6.80元。综上，公司的合理股
价应为50元，仍有50%的上涨空间，给予公司推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:布局多晶硅打造光伏链，放量切割线勇做第一人【2011-03-10】
我们预测，11-13年EPS估计为1.49元、2.07元和2.27元，对应EPS为20、15和13；若
谨慎按照11年35倍市盈率估算，目标价位52元，目前股价在30元左右，有70%以上的
增长空间；若按40倍市盈率计算，则达到60元，尚有一倍以上的空间。近期股价有所
波动，主要源于中小盘调整所致，随着公司2,3,4季度切割钢丝大量放量，业绩会逐
季度提升，我们强烈看好该公司，维持“强烈推荐”的评级。
推 荐——平安证券:精密切割丝业务起步，未来放量是核心看点【2011-02-23】
预计年产5000吨超精细钢丝项目将在2011年度释放产能。假设未来两年超精细钢丝项
目产量分别为6000吨和11000吨（图表1），EPS预计为1.15和1.55元（未考虑十送十
，图表2）。对应2011年2月23日30.85元的收盘价，PE分别为26.5和19.6倍，首次给
予“推荐”评级。
买 入——湘财证券:静候切割线实现规模化销售【2011-02-22】
预测公司2011~2013年EPS分别为0.89、1.81和2.29元，对应当前股价PE36、18和14倍
。维持目标价36.4元和买入评级。后期公司切割线产能的顺利释放、销售大单的签订
均有可能成为公司股价进一步上涨的催化因素。
推 荐——长城证券:业务转型期，等待切割线和太阳能产品放量【2011-02-22】
我们测算公司2011-2012年EPS分别为1.0元和1.3元，对应PE为31.8X、24.6X，维持恒
星科技“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:华丽转型，布局光伏完整产业链【2011-02-22】
考虑到股本摊薄，我们预计2011-2013年的EPS分别为0.93元，1.54元、2.29元，按照
2月21日31.97元收盘价计算，对应的动态市盈率为34倍、21倍、14倍。考虑到公司光
伏产业链布局有超预期可能，维持公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:超精细钢丝牛刀小试，爆发式增长【2011-02-21】
我们预测，11-12年EPS估计为1.49和2.04，对应EPS为89、21和15倍；若谨慎按照11
年30倍市盈率估算，目标价位45元，目前股价在30元左右，有50%左右的增长空间；
若按12年EPS2.04元计算，则对应目标价位为60元，尚有一倍以上的空间。长期来看
，随着切割钢丝的放量，我们强烈看好该公司，维持“强烈推荐”的评级。
强烈推荐——东兴证券:切割线需求持续增长，国产耗材龙头初现【2011-01-07】
我们预测，10-12年EPS估计为0.39,1.49和2.04，对应EPS为73、19和14；若谨慎按照
11年35倍市盈率估算，目标价位52元，目前股价在28元左右，有50%以上的增长空间
；若按40倍市盈率计算，则达到60元，尚有一倍以上的空间。近期股价有所波动，主
要源于年底部分机构投资者年底收益核算所致，长期来看，我们强烈看好该公司，维
持“强烈推荐”的评级。
推 荐——长城证券:从切割线到硅片，逐步扩展光伏产业链【2010-12-13】
预计2010-2012年EPS分别为0.40、0.84和1.16元，对应PE分别为78.1、41.3和27.2倍
。公司向光伏产业拓展的进度或有超预期表现，给予公司“推荐”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:“磨刀不误砍柴工”，切入太阳能产业提升未来盈利空间【2010-12-07】
我们预测，10-12年EPS估计为0.39,1.49和1.66，若按照11年40倍市盈率估算，目标
价位60元；若谨慎的按照35倍市盈率估算计算，则达到52元，尚有50%以上的空间。
长期来看，我们强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的评级。
强烈推荐——东兴证券:切割线产能爆发式释放，光伏产业闪电式切入【2010-11-23】
公司目前5000吨超精细切割钢丝项目，产能释放迅速，估计预计今年达到450吨，11
年可达10000吨左右，这为迅速占领国内切割线市场打下坚实基础；未来太阳能超精
细钢丝切割线市场产能不足以及持续的“卖方市潮情况下，公司投资收益十分明显；
考虑到未来公司对上游晶硅制造业“万年硅业”的持股以及将切入太阳能光伏产业链
的晶硅制造-切割片-电池片等制造领域，想象空间巨大。我们仅根据公司新增太阳能
晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测公司11年4800吨切割钢丝产能释放，则带来
收入5.2亿元，增发摊薄后增厚EPS约0.60元；12年保守估计切割钢丝产量达12200吨
，则贡献收入12.7亿元，增发摊薄后增厚（摊薄13%左右）EPS达1.4元左右；预计公
司10-12年EPS为0.39元、0.88元和1.65元；对应10-12年PE为77倍，34倍和18倍。虽
然因谨慎原则，未提升公司EPS和PE，但长期来看，我们强烈看好该公司，给予“强
烈推荐”的调升评级。
买 入——湘财证券:以切割线为切入点，华丽丽转身新能源【2010-11-15】
预测公司2010~2012年EPS分别为0.34、0.90和1.68元，对应当前股价PE87、33和18倍
。传统业务估值10元，切割线业务估值26元，持有风神股份(600469)1000万股估值0.
4元。给予目标价36.4元和买入评级。
推 荐——东兴证券:万吨级切割线确保产能优势，切入光伏产业“垂直”攫取利润【2010-11-12】
我们根据公司新增太阳能晶硅切割线项目，并且以谨慎态度来预测，预计公司10-12
年EPS为0.39元、0.88元和1.66元；对应10-12年P/E为74.7倍，33.4倍和17.75倍。长
期来看，我们强烈看好该公司，给予“推荐”的评级。
推 荐——东兴证券:万吨级太阳能切割线项目抢占产能制高点【2010-11-10】
公司再融资项目将会为公司进一步打开国内太阳能多晶硅切割线市场大门，同时为迅
速占领国内市场打下坚实基础；在未来市场产能不足以及电信的“卖方市潮情况下，
此次再融资项目将会给公司带来较高投资收益。预计公司10-12年EPS为0.39元、0.88
元和1.66元；对应10-12年P/E为74.7倍，33.4倍和17.75倍。长期来看，我们强烈看
好该公司，给予“推荐”的评级。
增 持——天相投顾:布局光伏产业值得期待【2010-10-26】
我们下调公司2010-2012年的盈利预测至0.36元、0.60元、1.08元，按10月25日23.96
元的收盘价计算，对应动态市盈率分别为67.5倍、39.8倍、22.1倍。维持对公司“增
持”的投资评级。
增 持——申银万国:中报业绩低于预期，新产品可期待，维持“增持”【2010-08-27】
仅考虑原有三大主营业务，下调2010-2012年盈利预测至0.49元、0.71元和0.79元（
原预测0.61元、0.83元和0.96元），考虑“超精细钢丝”的贡献，2010年EPS有望达
到0.54元，我们将根据这一新产品规模化生产的进展调整盈利预测，存在超预期可能
，维持“增持”评级。
中 性——安信证券:上半年业绩低于预期【2010-08-27】
我们下调对公司的盈利预测，预计2010年-2012年每股收益分别为0.33元、0.69元、0
.85元，目前动态市盈率分别为59.6倍、28.4倍、23.2倍，市净率分别为4.9倍、4.3
倍、3.7倍。我们调整公司评级至“中性-B”，维持12个月目标价14元。
增 持——天相投顾:进军新能源领域，超精细钢丝大有可为【2010-08-27】
我们预计公司2010-2012年的EPS为0.49元、0.78元、1.14元，按8月26日19.65元的收
盘价计算，对应动态市盈率分别为39.7倍、25.1倍、17.2倍。在公告发布之前，市场
已经有关于“切割钢丝项目”的传闻，公司近期的股价对进军新能源领域已经有所反
映，股价短期有休整的需要，但“超精细钢丝”项目赋予公司新能源概念，可明显提
升公司估值，公司拥有良好的成长性，产品结构持续优化，未来业绩有超预期的可能
，公司未来的股价走势将由“估值提升”转向“业绩推动”，我们仍维持对公司“增
持”的投资评级。
增 持——申银万国:产能扩张将再促高速成长，维持增持【2010-04-23】
预计 10、11 和 12 年 EPS 分别为 0.71 元、0.97 元和 1.12 元（全面摊薄后 EPS
分别为0.61 元、0.83元和 0.96 元），对应 10和 11 年 PE分别为 21 倍和 15 倍
，公司未来三年将保持 40%的增长，我们认为 10 年合理估值为 25 倍，维持增持评
级。
推 荐——爱建证券:未来成长可期【2010-01-28】
公司未来业绩增长的主要动力是镀锌钢绞丝和PC钢绞线产能的不断扩张。我们预计公
司10、11、12年的每股收益分别达到0.68元、0.81元、0.96元，PE分别为20.87、17.
07、14.41。我们给与“推荐”评级。
增 持——中信证券:产能放量助公司腾飞【2010-01-28】
产能放量助公司腾飞。
中 性——安信证券:2009 年业绩符合预期 【2010-01-28】
我们维持对公司的盈利预测， 预计2010-2012年每股收益分别为0.69元、 0.83元、0
.90元。目前动态市盈率分别为21.6倍、17.8倍、16.4倍，市净率分别为2.5倍、3.0
倍、2.6倍。公司所需主要原材料为高速线材、锌锭以及铜锭，其中高速线材又是原
料成本构成中占比最大的一项， 公司盈利能力对原材料价格的波动是比较敏感的。
维持12个月目标价14元，由于公司股价已经到达我们的目标价区间，调整投资评级至
“中性-A” 。
增 持——天相投顾:直接受益电网投资、汽车旺销和基建落实【2009-11-24】
预计公司 2009 年、2010年、2011 年的每股收益为 0.41 元、0.72 元、0.83元，按
照11 月23日 13.6 元的收盘价计算，对应的动态市盈率分别为 33.5 倍、18.9倍、1
6.4 倍。我们维持对公司“增持”的投资评级。
增 持——申银万国:三季度同比转正，符合预期，10 年产能再上新台阶【2009-10-26】
因上半年钢帘线设备问题延误产能释放及主动降价牺牲利润，我们将 09 年盈利预测
由 0.56 元下调至 0.40 元，维持 10和 11 年 0.80 元、0.97元的盈利预测，对应
10 和 11 年 PE分别为 14 倍和 12倍，公司未来三年将保持 45%的增长，我们认为
10 年合理估值为 20 倍，维持增持评级。
增 持——安信证券:第三季度业绩大幅增长，增幅低于预期【2009-10-26】
我们下调对公司的盈利预测， 预计2009-2011年每股收益分别为0.41元、 0.69元、
0.83元， 目前动态市盈率分别为27.8、 16.7、 13.8倍， 市净率分别为3.7、3.1、
2.6倍。维持“增持-B”的投资评级。
买 入——中信证券:单季营收表现出色【2009-10-26】
单季营收表现出色。
增 持——天相投顾:产能扩张是业绩增长的推动力【2009-10-25】
如不考虑定向增发，预计公司 2009 年、 2010 年、 2011 年的每股收益为 0.47元
、 0.73元、0.83 元，按照 10 月 23 日 11.53 元的收盘价计算，对应的动态市盈
率分别为 18.4 倍、15.9 倍、13.9倍。我们维持对公司“增持”的投资评级。风险
方面建议关注： （1）产能释放低于预期的风险； （3）原材料价格大幅波动影响公
司盈利稳定性的风险。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-06-29 ｜ 5000｜ 是 ｜
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｜ ｜为补充公司流动资金,满足日常经营发展需要,公司拟向控股股东｜
｜ ｜谢保军先生借款不超过人民币5,000万元(具体金额以银行收款单｜
｜ ｜为准),无借款利息,借款期限为不超过45天,经双方协商同意可提｜
｜ ｜前归还。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2013-05-31 ｜ 7563546｜ ｜
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