☆风险因素☆ ◇002341 新纶科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
买 入——申银万国:一季报业绩符合预期，新领域拓展值得期待，维持“买入”评级【2013-04-23】
，预计2013-2014年EPS为0.46/0.61元，同时预计2015年实现EPS0.76元，分别对应PE
为26/19/16倍。公司作为防静电/洁净室行业龙头，也是唯一一家在全国布局生产、
销售及服务网络、提供洁净室综合服务的企业，我们看好公司净化产品募投产能释放
，看好受益新版GMP改造及下游产能迁移带来的净化工程高增长，维持“买入”评级
。
买 入——东方证券:业绩略低于预期，看好今年各业务发展【2013-04-11】
由于2012年业绩低于预期，我们下调公司2013-2015年EPS预测至0.39、0.57、0.77元
（原13、14年分别为0.43、0.62元），结合可比公司估值，给予公司2013年35倍PE，
对应目标价13.65元，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:增发完成，公司实力进一步提升【2013-03-25】
增发完成后，公司财务费用下降，以及股本扩张摊薄，我们预计公司2012-2014年每
股收益分别为0.28、0.43、0.62元，我们给予公司目标价15.60元，对于2013年EPS为
36倍，维持公司买入评级。
买 入——东方证券:下游需求旺盛增长，行业龙头分享盛宴【2013-03-19】
我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.36、0.52、0.73元，结合可比公司估值，给予
公司2013年30倍PE估值，对应目标价15.60元，首次给予公司买入评级。
推 荐——长城证券:内生增长和外延扩张并重，公司业绩值得期待【2013-01-15】
公司属于小公司、大市场，发展空间主要看下游行业的增长情况。此次定增募投项目
提升公司的内生增长能力。公司核心的竞争力来自于对上下游的推拉式供应，提升客
户粘性。此外公司海外的业务和外延式扩张都有望超出预期。建议长期关注公司各个
项目的进展情况以及下游行业的发展情况。我们预计12-14年EPS分别为0.39、0.52和
0.76元，对应PE分别为25X、19X和13X，首次给予“推荐”评级。
买 入——申银万国:签订6130万元集成电路领域净化工程合同，维持“买入”评级【2012-12-25】
由于此次订单符合我们预期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2012-2014年实现E
PS0.41/0.59/0.79元，分别对应PE为23/16/12倍；若考虑增发股份全面摊薄，预计20
12-2014年EPS为0.32/0.46/0.61元，分别对应PE为30/21/16倍。我们看好公司净化产
品募投产能释放和下游产能迁移带来的净化工程高增长，公司作为行业龙头，我们预
计未来会继续通过并购整合产业链。维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:大订单保增长【2012-12-25】
我们预计公司12-13年摊薄前0.36、0.51元。增发摊薄后业绩0.28、0.40元。当前PE3
1、22倍。维持此前强烈推荐。
买 入——湘财证券:横向扩张进展良好【2012-12-20】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为11.50、16.08和22.86亿元，实现净利润分
别为1.05、1.39和2.00亿元，对应每股盈利分别为0.36、0.48和0.68元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为25.89、19.48、13.59倍。维持“买入”评级，目标价调整为
12.54，对应2012年35倍动态市盈率。
增 持——国海证券:内生增长与外延扩张驱动公司高速成长【2012-11-09】
我们预计2012~2014年EPS分别为0.40元、0.54元和0.70元；考虑增发摊薄后，EPS为0
.31元、0.42和0.54元，给予公司“增持”评级。
买 入——安信证券:产品结构略有调整，业绩低于预期【2012-10-28】
调整归属于母公司净利润至1.17、1.47、1.73亿元，期间复合增速分别为22.08%及23
.12%。调整2012-2014年EPS分别为0.40、0.50、0.59元，对应PE为23、18、16倍，6
个月目标价为10.06元，对应2013年PE为20倍，维持“买入-A”投资评级。
买 入——申银万国:三季报略低于预期，维持全年盈利预测，维持“买入”评级【2012-10-26】
我们维持之前的盈利预测，预计公司2012-2014年实现EPS0.41/0.59/0.79元，分别对
应PE为24/16/12倍；若考虑增发股份全面摊薄，预计2012-2014年EPS为0.32/0.46/0.
61元，分别对应PE为30/21/16倍。我们看好公司净化产品募投项目的产能释放和下游
产能迁移带来的净化工程高增长，公司作为行业龙头，我们预计未来会继续通过并购
整合产业链，业绩有超预期可能。维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩略低于预期，看好未来三到四年高增长【2012-10-26】
我们看好公司未来3-4年的高速增长。下调公司业至0.40、0.59元，（业绩下调主要
是屏蔽带以及搬迁项目推后）。
买 入——湘财证券:高确定、高增长的超净行业龙头【2012-09-23】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为12.75、17.82和25.35亿元，实现净利润分
别为1.25、1.74和2.55亿元，对应每股盈利分别为0.43、0.59和0.87元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为22.79、6.39、11.20倍。考虑到公司股价回落，我们认为已
具备投资价值，给予“买入”评级，目标价14.96，对应2012年35倍动态市盈率。
推 荐——国都证券:竞争力提高，成长继续【2012-09-17】
上市后公司成长势头强劲，除耗品业务稳步增长外，在净化工程业务领域已具备一定
竞争力，高毛利的超净清洗业务开始陆续发挥效益，随着清洗业务陆续到位，三位一
体业务体系将日趋完善。我们认可公司的业务发展思路和商业模式。估值角度看，A
股没有完全可比对象，A股工程服务类公司估值在20倍左右，成熟工业消费类欧美企
业估值在15倍左右，如3M公司，行业平均在19倍，考虑到公司处于快速增长阶段，公
司当前估值水平有一定吸引力，预计2012－2014年每股收益为0.41、0.61和0.81元，
考虑到市场整体估值水平下移，我们暂时给予“推荐_A”的投资评级，目标价格为12
－15元。
增 持——湘财证券:竞争优势在加强，内生 外延强劲增长【2012-09-17】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为12.54、23.11和29.98亿元，实现净利润分
别为1.73、2.29和3.27亿元，对应每股盈利分别为0.43、0.59和0.87元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为24.31、17.48、11.94倍。我们给予“增持”评级，目标价14
.96，对应2012年35倍动态市盈率。
增 持——湘财证券:竞争优势在加强，内生+外延强劲增长【2012-09-15】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为12.54、23.11和29.98亿元，实现净利润分
别为1.73、2.29和3.27亿元，对应每股盈利分别为0.20、0.26和0.38元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为19.68、14.87、10.44倍。考虑到公司在成都士兰投建的半导
体制造基地将为公司建立长期低成本制造竞争力，我们给予“增持”评级，目标价14
.96，对应2012年25倍动态市盈率。
增 持——湘财证券:竞争优势在加强，内生+外延强劲增长【2012-09-14】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为12.54、23.11和29.98亿元，实现净利润分
别为1.25、1.74和2.55亿元，对应每股盈利分别为0.43、0.59和0.87元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为24.31、17.48、11.94倍。我们给予“增持”评级，目标价14
.96，对应2012年35倍动态市盈率。
买 入——安信证券:模式领先，业绩符合预期【2012-07-23】
维持2012-2014年销售收入为14.33、17.74及19.57亿元，归属于母公司净利润为1.32
、1.66及1.75亿元，期间复合增速分别为22.08%和22.91%。维持2012-2014年EPS分别
为0.45、0.57及0.6元，对应PE为22、17、17倍，维持“买入-A”投资评级，6个月合
理目标价为11.25元，对应2012年PE为25倍。
买 入——申银万国:中报业绩增长52%符合预期，维持“买入”评级【2012-07-20】
公司中报业绩符合我们预期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2012-2014年实现E
PS0.41/0.59/0.79元，分别对应PE为25/18/13倍；若考虑增发股份全面摊薄，预计20
12-2014年EPS为0.32/0.46/0.61元，分别对应PE为32/22/17倍。我们看好公司净化产
品募投项目的产能释放和下游产能迁移带来的净化工程高增长，公司作为行业龙头，
我们预计未来会继续通过并购整合产业链，业绩有超预期可能。维持“买入”评级。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，清洗服务成亮点【2012-07-20】
我们预测公司2012-2014年营业收入分别为13.95、18.17和22.72亿元，实现净利润分
别为1.31、1.75和2.24亿元，对应每股盈利分别为0.45、0.60和0.76元，对应2012-2
014年动态市盈率分别为23.24、17.34、13.58倍。我们认同公司作为行业整合者以进
取的姿态扩大市场份额的战略方向，给予公司“增持”评级，目标价13.41，对应201
2年30倍动态市盈率。
增 持——中信建投:二季度业绩继续大幅改善，全年增长保障坚实【2012-07-20】
按分配摊薄股本计算，公司一季度单季每股0.05元，二季度每股0.15元，谨慎预期3-
4季度较之二季度略少（按公司中报预期，3季度每股收益应当在0.06-0.1元），全年
实现0.4元左右压力不大，基本符合我们的预期，因此我们暂时维持之前对公司2012-
14年每股0.43、0.59和0.79元的预测（按照目前股本摊薄），目前股价对应24倍PE，
建议增持。
强烈推荐——民生证券:继续高速增长【2012-07-20】
我们看好公司未来3-4年的高速增长。预计增发摊薄前业绩0.43、0.65元，摊薄后业
绩0.33、0.50元，当前PE31、21倍，维持强烈推荐评级。
买 入——申银万国:签订2亿元新能源净化工程框架性协议，占去年收入21%，维持“买入”【2012-06-15】
此次净化工程合同符合我们预期，我们维持之前的盈利预测，预计公司2012-2014年
实现EPS0.41/0.59/0.79元，分别对应PE为23/16/12倍；若考虑增发股份全面摊薄，
预计2012-2014年EPS为0.32/0.46/0.61元，分别对应PE为30/21/16倍。公司作为行业
龙头，我们预计未来会继续通过并购整合产业链，业绩有超预期可能。维持“买入”
评级。
强烈推荐——民生证券:新收购、新合同为公司高速增长奠定基础【2012-06-15】
我们看好公司未来3-4年的高速增长。预测12-14年增发摊薄前业绩0.43、0.65、0.93
元，摊薄后业绩0.33、0.51、0.72元，当前PE为22.36、14.57倍，维持强烈推荐评级
。
买 入——申银万国:收购江天精密51%股权，进入洁净室模具制造领域，维持买入评级【2012-06-11】
考虑江天精密的贡献，我们小幅上调对公司2012-2014年EPS的预测，由之前预测0.40
/0.58/0.77元，分别上调0.01/0.01/0.02元至0.41/0.59/0.79元，分别对应PE为22/1
5/12倍；若考虑增发股份全面摊薄，预计2012-2014年EPS为0.32/0.46/0.61元，分别
对应PE为29/20/15倍。公司作为行业龙头，我们预计未来会继续通过并购整合产业链
，业绩有超预期可能。维持“买入”评级。
买 入——安信证券:业绩增长略低预期，仍看好后期成长性【2012-04-20】
预计公司2012-2014年销售收入为14.33、17.74及19.57亿元，归属于母公司净利润为
1.32、1.66及1.75亿元，期间复合增速分别为22.08%和22.91%。预计2012-2014年EPS
分别为0.90、1.14及1.19元，对应PE为20、16、15倍，基于公司处于独特稀缺性领域
，维持“买入-A”投资评级，6个月合理目标价为22.75元，对应PE为25倍。
增 持——中信建投:利润率环比改善，高增长当始于二季度【2012-04-19】
我们暂时维持对公司2012-14年每股0.86、1.18和1.59元（考虑增发摊薄则每股分别0
.67、0.72和1.23元）的盈利预测，今年业绩有一定超预期可能。按2012年25倍计，
目标价格21.5元，建议增持并关注增发实施、海外回暖、事件性热点（如PM2.5口罩
）等催化因素。
增 持——天相投顾:扩张壮志不改，做强之心不灭【2012-04-19】
预计2012-2013年公司基本EPS分别为0.77元、0.95元，按照最新股价及基本EPS计算
对应的动态市盈率分别为23倍、18倍；维持公司“增持”评级。
买 入——申银万国:上半年业绩预增50%，民用及医用市场值得期待【2012-04-18】
我们维持2012-2013年公司实现EPS0.80/1.16元的预测，预计2014年实现EPS1.53元；
若考虑增发股份全面摊薄，预计2012-2014年EPS为0.63元/0.90/1.19元，分别对应PE
为28/19/15倍。公司作为行业龙头，我们预计未来会通过并购整合产业链，业绩有超
预期可能。维持“买入”评级。
增 持——中信建投:产能投放，行业向阳，2012持续高增长【2012-04-09】
我们预测公司2012-14年不计算增发摊薄的每股收益分别为0.86、1.18和1.59元（考
虑摊薄则每股分别0.67、0.72和1.23元），按2012年25倍计，目标价格21.5元，对比
公司高增速，估值优势明显，建议增持。
买 入——安信证券:新纶洁净，模式领先【2012-04-09】
归属于母公司净利润为1.32、1.66及1.75亿元，期间复合增速分别为22.08%和22.91%
。预计2012-2014年EPS分别为0.91、1.14及1.19元，对应PE为19、15、14倍，基于公
司处于独特稀缺性领域，因此首次给予“买入-A”投资评级，6个月合理目标价为22.
75元，对应PE为25倍。
推 荐——平安证券:受益产业升级和服务转型，步入高速增长轨道【2012-03-20】
预计2012~2014年的收入分别为13.7亿元、18.3亿元和23.1亿元，净利润分别为1.18
亿元、1.67亿元和2.18亿元，若考虑非公开增发摊薄EPS分别为0.62元、0.88元、1.1
6元，对应最新收盘价动态PE分别为31倍、22倍、17倍，公司已建立技术和规模优势
，发展的护城河宽广，看好长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。风险提示：产
品价格下降超预期，营运效率下降。
推 荐——平安证券:业绩快速增长符合预期【2012-03-19】
预计2012-2014年，公司收入分别为13.7亿元、18.3亿元和23.1亿元，净利润分别为1
.18亿元、1.67亿元和2.18亿元，若考虑非公开增发摊薄EPS分别为0.62元、0.88元、
1.16元，对应最新收盘价动态PE分别为31倍、22倍、17倍。公司已建立技术和规模优
势，发展的护城河宽广，看好长期投资价值，维持“推荐”的投资评级。风险提示：
产品价格下降超预期，营运效率下降。
买 入——申银万国:2011年报符合预期，今年看好净化工程高增长【2012-03-16】
维持“买入”评级。我们维持2012-2013年EPS为0.80/1.16元的保守预测，分别对应P
E为24/16倍；若考虑增发股份全面摊薄，预计EPS为0.63元/0.90元，分别对应PE为30
/21倍。公司作为行业龙头，我们预计未来会通过并购整合产业链，业绩有超预期可
能。维持“买入”评级。
持 有——国金证券:利润高增长与现金流为负背道而驰【2012-03-16】
三年利润复合增速32%：由于公司定增方案变化我们调整盈利预测，预计2012-14年公
司实现净利润1.10、1.49和1.85亿元，假设2012年定增成功4200万股，对应EPS为0.5
84、0.789和0.981元。下调至“持有”评级：考虑到公司目前股价对应2012年32倍PE
，2013年24倍PE，明显高于A股电子行业平均估值；同时公司现金流不佳降低了收益
质量，未来存在利润难以变现的风险，下调至“持有”评级。
买 入——申银万国:非公开发行股票预案（修订稿）点评【2012-03-01】
保守预计2011-2013年公司收入与业绩复合增速50%以上，实现EPS为0.54元/0.80元/1
.16元，分别对应PE34/23/16倍。若考虑增发股份摊薄，实现EPS为0.42元/0.63元/0.
90元，分别对应PE44/30/21倍。我们预计公司未来会不断收购整合产业链，业绩有超
预期可能。维持“买入”评级。
买 入——申银万国:业绩快报点评，符合预期，看好净化工程放量与苏州产能释放【2012-02-29】
保守预计2011-2013年公司收入与业绩复合增速50%以上，实现EPS0.54元/0.80元/1.1
6元，分别对应PE35/23/16倍。维持“买入”评级。
买 入——申银万国:非公开增发募集资金9.6亿元点评【2011-12-27】
保守预测，2011-2013年公司收入与业绩复合增速50%以上，实现EPS为0.53元/0.79元
/1.16元，分别对应PE34/22/15倍。我们认为公司有理由享受2012年30倍PE，合理价
值24元，维持“买入”评级。
买 入——申银万国:洁净室行业系列报告之一：防静电/洁净室龙头，未来的嵌入式服务之王【2011-12-15】
保守预测，2011-2013年公司收入与业绩复合增速50%以上，实现EPS为0.53元/0.79元
/1.16元，分别对应PE34/22/15倍。我们认为公司有理由享受2012年30倍PE，合理价
值24元，首次评级“买入”。
买 入——华泰联合:业绩符合预期，未来成长可期【2011-10-23】
我们维持2011-2013年盈利预测，EPS分别为0.54、0.84和1.20元，对应PE分别为38.2
、24.5和17.2倍。公司估值略高于行业水平，但是基于其良好的成长性（过去4年复
合增长44.2%，预测未来三年复合增长49.08%），维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:三季报符合预期，下游需求扩张可待【2011-10-21】
预计公司11-13年EPS0.56元、0.86元、1.3元，对应PE37、24、16倍，给予公司强烈
推荐评级。
增 持——天相投顾:天津项目拓展公司市场区域【2011-10-20】
我们预计公司2011年-2013年EPS为0.54元、0.78元、1.13元，根据10月19日收盘价20
.62元计算，对应动态市盈率为38倍，26倍，18倍。公司服务商模式提升公司价值，
维持公司“增持”评级。
买 入——华泰联合:布局天津，支撑未来成长【2011-09-14】
基于天津产业园将于2013年贡献业绩，因此我们调高2013年营业收入至21.24亿元、E
PS至1.41元。因此公司2011-2013年EPS分别为0.54、0.84和1.41元，对应PE分别为39
.7、25.8和15.3倍。鉴于公司未来相对确定的快速的成长性，维持“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:工程业务发力拉动业绩高增长【2011-08-29】
预计下游需求将保持增长势头，进口产品替代速度加快，市场容量将不断扩大，未来
工程业务有希望继续保持较高增速。我们调高盈利预测，未来3年EPS为0.54元，0.83
和1.04元，相应PE为44倍，28倍和23倍，维持“短期_强烈推荐，长期_A”的投资评
级。
买 入——华泰联合:净化工程驱动公司高速成长，前景可期【2011-08-22】
我们预测2011-2013年EPS分别为0.54、0.84和1.20元，对应PE分别为43.0、27.9和19
.5倍。公司估值高于行业水平，但是基于其良好的成长性（过去4年复合增长44.2%，
预测未来三年复合增长49.08%），维持“买入”评级。
买 入——中航证券:中期业绩维持高增长，符合预期【2011-08-20】
我们预测公司11-13的每股收益分别为0.58元，0.80元和0.98元，对应的市盈率分别
为40.48倍，31.04倍和25.01倍。由于公司具有较高的成长性，我们给予公司12年40
倍的PE，公司股票6-12个的目标价为32元，维持“买入”的投资评级。
强烈推荐——国都证券:壮丽图景方才展开【2011-06-22】
我们预测公司2011－2013年业绩增速分别为54%、51%和34%，EPS分别为为0.49元、0.
74元和0.99元，相应PE为38倍，虽然短期估值水平不低，鉴于行业前景广阔，公司具
有较强开拓能力，未来极有希望成为重量级公司，依然给予“短期_强烈推荐，长期_
A”的投资评级。
增 持——国海证券:无尘、净化专家，成长性确定【2011-06-17】
由于公司募投产能的释放、净化工程行业的高景气度，公司2011-2012业绩的增长较
为确定，预计2011/2012/2013每股收益分别为0.56/0.89/1.14,对应市盈率为34.29/2
1.52/16.88,考虑到公司下游电子、半导体、光电子、生物制药、医疗卫生在中国整
体经济转型过程中的持续稳定增长，抗风险较强，且伴随着公司在高端净化领域的拓
展，其市场份额和地位也将不断提升，我们认为公司综合禀赋可支撑2011年35X市盈
率，给予“增持”的投资评级。
推 荐——国都证券:驶在成长高速路【2011-05-26】
中国正处于产业升级和承接全球精密制造加工企业转移产能的阶段，电子、半导体、
光电子、生物制药、医疗卫生等下游客户集中的行业将保持快速发展，公司将在这一
大趋势中持续受益。随着公司影响力逐渐扩大，和产品认可度提高，市场份额将逐步
提升。我们预测公司2011年EPS为0.57元，相应PE为42倍，给予“短期_推荐，长期_A
”的投资评级。
推 荐——平安证券:净化工程驱动业绩持续增长【2011-04-26】
维持此前业绩预测，预计公司2011-2013年营业收入分别为7.56、10.37和13.74亿元
，净利润为0.82、1.22和1.65亿元，每股收益为1.13、1.66和2.26元。对应目前股价
（39.9元）的动态PE为35、24和18倍。作为A股市场中业务较为稀缺的投资标的之一
，过去市场持续给予一定估值溢价，我们看好公司持续成长环境，国内良好的制造业
发展环境为公司做大做强奠定较强基础，维持“推荐”评级。
买 入——华泰联合:高速增长无忧【2011-04-25】
基于现有良好的业务基础，以及随着下半年募投项目的陆续投产，我们认为公司仍将
保持高速增长，维持2011年、2012年EPS分别为0.54元、0.89元。当前股价对应2011
年、2012年PE分别为37.0倍和22.4倍，和行业估值水平相当，但是公司确定的成长性
使其具有良好的长期投资价值，维持“买入”评级。
推 荐——平安证券:制造业升级发展将持续营造良好成长环境【2011-04-19】
预计2011-2013年EPS为1.13、1.66和2.26元，对应股价（39.56元）的动态PE为35、2
4和18倍。根据此前公告，及随着国内半导体、GMP等推动，公司净化工程业务将进入
高速增长期。考虑到市场地位和研发能力，公司有望伴随国内制造业的升级发展而成
长。因此，看好公司持续发展能力，维持“推荐”评级。
增 持——中信建投:高端化市场不断扩容，11年将成为高增长起点【2011-04-19】
我们预计公司2011-12年每股收益分别为1.26和1.86元，受到募投项目逐渐投产、超
净清洗业务的逐渐发展和业务间互相拉动机制的不断强化，我们认为2011年将是公司
步入高成长周期、逐步走向细分行业巨头的开始之年。考虑近年的高成长性，给予公
司35倍市盈率，目标价位44.1元，给予“增持”评级。
买 入——华泰联合:高速成长仍将继续【2011-03-18】
我们认为，广阔的市场空间和高速的增长使公司极具长期投资价值，是投资成长的首
选标的之一，首次给予“买入”评级。
推 荐——平安证券:业绩符合预期，良好经营环境带来巨大想象空间【2011-02-27】
预计2011-2012年公司净利润分别为0.86和1.29亿元，每股收益为1.17和1.77，对应2
011年2月25日收盘价（41.99元）的动态市盈率为36和24倍。目前估值在短期内看基
本合理，维持“推荐”评级。我们维持此前观点，短期公司股价波动区间或将在35-5
0元之间，低于36元可积极介入。
推 荐——国元证券:投资建设防静电包装材料扩产项目【2011-01-28】
预计公司2010/2011/2012年每股收益分别为0.68、1.02、1.49元，随着产能的不断扩
张，公司盈利能力将大幅提高，维持推荐投资评级。
推 荐——国元证券:具备竞争力的防静电/洁净室行业集成服务供应商【2011-01-17】
预计公司2010/2011/2012年每股收益分别为0.68、1.02、1.49元，随着产能的不断扩
张，公司盈利能力将大幅提高，给予推荐投资评级。
推 荐——平安证券:在充分竞争中突围，研发与产能扩展奠定高成长基石【2010-12-02】
由于国内防静电/洁净室市场需求庞大且增长较快，在技术研发和产能扩产支持下，
预计2010-2012年营业收入分别为4.95、7.57和10.99亿元，净利润分别为0.51、0.86
和1.29亿元，EPS分别为0.67、1.17和1.77元。对应2010年12月1日股价（42.12元）
的动态PE为61、36和24倍，看好行业增长趋势和公司龙头地位的収展潜力，首次给予
“推荐”投资评级。
强烈推荐——招商证券:收入增长超预期预示增长潜力，财务费用无碍长期价值【2010-10-29】
我们上调公司收入预测至5.1亿，略下调公司10年EPS预测至0.72元（财务费用影响）
，维持11、12年1.25和1.73元的预测，看好公司在产业升级和市场集中度提升下的长
期价值，维持“强烈推荐-A”的评级，维持11年EPS的35倍PE即43.7元的目标价，风
险提示：宏观经济和电子行业增长大幅低于预期。
增 持——中信建投:工程超预期，清洗待来年，市场再扩容【2010-08-30】
洁净行业的总量不断扩容、层次逐步提高和产能走向整合的趋势日渐明朗，需求不会
是问题，未来三年内公司的发展速度基本取决于产能建设投放节奏及不同业务间的产
能配比。随着超净清洗业务的逐渐扩展，公司的毛利率与净利率还将进一步提高。我
们对公司未来三年50%的复合增长率的基本判断不变。目前，公司对产能的建设和释
放相对谨慎，根据中报提供的信息，我们对公司盈利预测做出微调，预计10-12年EPS
分别为0.77、1.33和1.91元，给予10年50倍PE，目标价位38.5元，给予“增持”评级
。
强烈推荐——招商证券:收入大增，毛利率稳定，加强回款使坏账准备有望冲回【2010-08-30】
维持2010~2012年EPS预测为0.77、1.25和1.73元，看好公司受益于产业升级的大趋势
、三项业务相互拉动带来的低成本快速拓展市场和连锁超净清洗所彰显的模式创新能
力和管理能力，他们保障了公司持续成长能力，维持“强烈推荐-A”的评级和37.5~4
3.7的目标价。
买 入——中航证券:受益产业升级，发展前景广阔【2010-07-27】
我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.77元，1.16元和1.53元，对应的市盈率分
别为47.16倍，31.44倍和23.93倍。由于公司具有较高的成长性，我们给予公司11年3
5倍的PE，6-12个月目标价为40.6元，给予“买入”的投资评级。
增 持——金元证券:上下游一体化，提升用户粘性【2010-06-30】
我们预计公司2010-2012年收入分别为48634.94万元，75387.41万元和94035.56万元
，净利润分别为5955.32万元，9647.02万元和12712.69万元，对应的每股收益分别为
0.81元，1.32元和1.74元，对应当前股价的市盈率分别为39.46倍，24.21倍和18.37
倍，鉴于公司未来良好的成长性给予公司增持评级。
买 入——江南证券:快速成长的防静电， 洁净室行业龙头【2010-06-09】
我们预测公司2010-2012年每股收益的分别为0.77元，1.41元和1.95元，对应的市盈
率分别为41.18倍，22.68倍和16.32倍，虽然短期看公司的PE水平略高，但考虑到公
司正处于快速成长期，PEG仍小于1,我们认为公司享受较高的PE估值，我们给予公司1
1年30倍的市盈率，6-12个月公司目标价为42.30元，给予“买入”的投资评级。
推 荐——长江证券:募投和超募项目促公司加速成长【2010-05-31】
我们预计，公司2010-2012年的每股收益分别为0.73、1.28和1.97元，对应2011年30
倍市盈率，目标价38.50元，首次评级为“推荐”。
强烈推荐——招商证券:顺应产业升级大势，分享洁净室行业“一站式”龙头成长【2010-05-31】
上调盈利预测，首次给予“强烈推荐-A”的评级，建议把握公司长期投资价值。我们
预计公司10~12年EPS分别为0.77、1.25、1.73元，且公司未来的发展存在超预期可能
，按11年30~35倍PE的目标估值为37.50~43.75元。
增 持——中信建投:10 年增长确定，未来三年复合增长率 50%【2010-05-25】
公司的三大业务相互拉动的结构保证了盈利的稳定和可持续性，而这一商业模式对于
规模与品牌效应的需求又确立了公司模式的难以复制性。我们认为，公司未来短期、
中期和长期的业绩提升分别来自产能的扩增、业务结构的优化（尤其是超净清洗业务
的发展）以及进口替代和市场分额接管，高增长趋势有望持续。近几年将保持年均50
%的复合增长率。预计10-12年EPS分别为0.81、1.31和1.64元，给予10年42-45倍PE，
目标价位34.02-36.45元，给予“增持”评级。
增 持——天相投顾:受益于新兴产业的发展，公司增长预期明确【2010-04-23】
预计公司2010年～2012年EPS分别为0.81元、1.28元和1.77元，根据前日收盘价28.92
元计算，公司动态市盈率分别为35倍、22倍和16倍，我们看好公司所在的防静电/洁
净室行业，鉴于公司突出的综合实力，我们认为公司未来几年增长预期较为明确，给
予公司“增持”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-06-30 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 195.13｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与东莞首道发生日常关联交易金额不超过800万 ｜
｜ ｜元,其中公司向东莞首道销售防静电洁净室产品，金额不超过500｜
｜ ｜万元,东莞首道为公司提供超净清洗服务，金额不超过300万元。｜
｜ ｜20140415：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为19｜
｜ ｜5.13万元。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-15 ｜ 500｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据2013年度销售情况，公司2014年度拟继续与关联方东莞首道｜
｜ ｜超净技术有限公司发生销售货物的关联交易金额为500万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
