☆风险因素☆ ◇002372 伟星新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:新网点逐渐成熟，稳健成长是趋势【2013-05-07】
预计13-14年EPS为1.16元和1.4元。产能释放完成和销售渠道布局完成将支持未来三
年稳健增长，给与公司17倍PE，目标价19.7元，增持。
增 持——山西证券:占据中西部战略要地，稳健布局全国【2013-04-25】
预计2013-2015年每股收益为1.16、1.41和1.64元，由于公司中西部市场增长强劲，
全国各地区扁平化渠道铺设基础佳，核心产品增速较快，人员效率逐年提高，我们认
为可给予17倍PE，暂时给予“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:利润增长略超预期，成本费用控制得力【2013-04-24】
过去两年我们观察到公司的销售策略提法似乎有些变化，从零售、“零售与工程并举
”，零售、房产工程、市政工程“三驾马车”，相应而言，公司在零售方面的优势是
最明显的，去年营销调整之后关键在于执行。今年是公司股权激励执行的第一年，未
来满足行权条件是大概率事件，行权价16.5元。目前的销售费用率仍维持在13-14%的
高位，达到成熟网点的话，费用下降空间还是比较大的。预测2013-2015年EPS为1.09
、1.40、1.71元，对应13年PE14.5倍。
增 持——申银万国:业绩超预期，销量稳步增长，财务费用大幅下降【2013-04-24】
2013下半年，随着前期地产销售回暖，公司地产产品PPR管销量有望逐步好转，同时
随着2012年发改委批复的基建项目陆续落实，公司基建类产品PE管销量也有望逐步好
转。我们维持公司13-15年EPS为1.14、1.32、1.46元，维持“增持”评级。
买 入——中银国际:伟星新材一季报点评【2013-04-24】
公司1季度毛利率同比略有增长，由于短期借款全部偿还导致1季度财务费用大幅下降
。另外，政府补贴增加导致营业外收入大幅增长100.1%。长期来看，公司具有较高的
品牌影响力和技术创新优势，产品也符合节能环保的发展趋势，未来公司仍将继续优
化营销模式，完善营销网络的全国布局，在需求逐步回暖的情况下，未来业绩有望保
持稳定增长，我们维持对公司的买入评级。
买 入——中信证券:三重因素叠加致业绩显著超预期【2013-04-24】
基于对行业和公司景气走势判断，我们维持对公司2013/2014/2015年EPS分别为1.15/
1.48/1.73元的预测，给予公司2013年18倍PE，对应目标价21元，维持公司“买入”
评级。
买 入——东方证券:稳健增长，持续扩张【2013-04-24】
我们预计公司2013-2014年EPS1.12元、1.34元，当前股价对应2013年PE为14.4倍。由
于可比公司参考PE年份调整，我们的目标PE由此前2012年的17倍调整至2013年的15.6
倍，基于2013年EPS预期，对应目标价17.50元，维持公司“买入”评级。
推 荐——长江证券:毛利率同比提升，补贴大增进一步推高业绩增速【2013-04-23】
13年看量增，估值有上行空间，维持推荐。13年在大环境回暖、地产销售复苏及渠道
深化背景下，产能利用率望得到提升。此外，股权激励费用也将从2200万降至1230万
。量增价稳下，13年业绩增速有望提升。预计13-14年EPS1.17和1.48元，对应PE13和
11倍。
增 持——山西证券:战略布局符合中西部需求增长，营销网络调整见效【2013-04-19】
公司业绩略超过预期。我们略微下调2013-2015年EPS为1.16、1.41、1.64元，考虑公
司在重庆布局生产基地的战略决策与市场实际需求趋势符合且该地区市场开拓有一定
的提前量；另回款情况随产能的扩大而转好；营销团队在具有一定规模后，素质和效
率逐步提升。因此我们给予17倍市盈率，维持“增持”评级，半年目标价17.65-19.7
2元。
买 入——中银国际:产能释放以及营销网络建设有助业绩稳步提升【2013-04-18】
我们对公司2013-2015年每股盈利预测为1.123、1.331和1.548元，目标价由17.30元
上调至19.00元，对应2013年17倍的市盈率，维持买入评级。
增 持——中信建投:三驾马车拉动公司发展【2013-04-18】
公司具有管理、品牌、技术和渠道优势。产品结构较好附加值高，扁平的销售模式在
保证高毛利的同时可以迅速反应市场需求，零售、房产工程和市政工程并举可快速消
化产能，随着销售规模扩大，费用率有望降低。未来公司还将进一步完善布局，看好
未来发展。预计13-14年营业收入21.73亿元和24.66亿元。对应EPS1.08和1.25。
买 入——中信证券:订单拐点有望显现，网络继续快速拓展【2013-04-18】
盈利预测、估值及投资建议：基于对行业和公司景气走势判断，我们维持公司2013/2
014年EPS分别为1.15/1.48元的预测，预计2015年EPS为1.73元。给予公司2013年18倍
PE，对应目标价21元，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:调控下12年业绩小增，13年期待需求复苏放量【2013-04-17】
13年在大环境回暖，地产销售复苏，及渠道深化背景下，产能利用率望得到提升。此
外，股权激励费用也将从2200万降至1230万。综合看，13年业绩增速将提升。预计13
-14年EPS分别为1.17和1.48元，对应PE13和11倍，维持推荐。
买 入——中信证券:业绩持续稳健增长，中长期受益“新型城镇化”【2013-03-07】
基于公司2012年业绩快报及对行业景气走势判断，我们测算公司2012/2013/2014年EP
S分别为0.94/1.15/1.48元，给予公司2013年18倍PE，对应目标价21元，维持公司“
买入”评级。
买 入——中信证券:中短期受益地产销售回暖，长期借力新型城镇化推进【2013-02-27】
基于公司2012年业绩快报及对行业景气走势判断，我们小幅调整公司2012/2013/2014
年EPS预测到0.94/1.15/1.48元（原预测为0.98/1.20/1.48元），给予公司2013年18
倍PE，对应目标价21元，维持公司“买入”评级。
增 持——国泰君安:产能、渠道已备，13年看需求反弹销售放量【2013-01-15】
预计公司2012-2013年EPS为0.96和1.26元，股价对应13年PE13倍。塑料管行业其它三
家平均PE为13年16.4倍。而公司投产量大，配合13年地产好转，成长性较好。给与16
.4倍PE，目标价21元，增持。
买 入——湘财证券:产品主走高端路线，扁平化销售拥渠道优势【2012-12-10】
公司募投项目2012年7月基本建成，对应明年全年贡献和新区域产能利用率的提升为
增长提供支撑，预计2012-14年EPS为0.96、1.01、1.17元，对应14、13、11倍市盈率
，目标价17元，首次覆盖给予“买入”评级。
推 荐——长江证券:超募布局重庆，更快拓展西、中部市场【2012-12-09】
公司产品定位中高端，零售与工程并举之下，将受益于产能持续扩张，地产复苏，及
稳增长的宏观环境。预计12-14年EPS分别为0.91、1.13和1.42元，对应PE分别为15、
13和10倍，维持“推荐”。
谨慎推荐——东莞证券:业绩增速与上半年相当【2012-10-31】
预计公司2012-2014年基本每股收益0.98元、1.14元和1.44元，对应PE分别为15.09倍
、12.74倍和10.21倍。一方面，塑料管道行业的应用领域不断拓展到工业流体输送、
城市燃气等领域；近期油价大幅下跌，下游各种塑料价格下跌，公司的原材料价格有
望下跌。另外一方面，公司今年业绩将受到房地产调控的压制，维持公司“谨慎推荐
”评级。
谨慎推荐——东莞证券:应用领域扩张，原料价有望下跌【2012-10-31】
预计公司2012-2014年基本每股收益0.98元、1.14元和1.44元，对应PE分别为15.09倍
、12.74倍和10.21倍。一方面，塑料管道行业在中小口径管道领域替代铁管、水泥管
的能力较强，应用领域不断拓展到工业流体输送、城市燃气等领域；公司的主要产品
在塑料管道种类里面成长性好，应用范围正在扩张；近期国际原油价格快速下滑，国
内各种塑料价格下降，公司原材料价格也将下跌。但是另外一方面，公司今年业绩将
受到房地产调控的压制，维持公司“谨慎推荐”评级。
买 入——中银国际:现金流充沛，持续稳健经营【2012-10-29】
我们对公司2012-2014年每股盈利预测为0.959、1.141和1.355元，维持17.30元的目
标价，对应2012年18倍的估值，维持买入评级。
审慎推荐——招商证券:三季度收入进一步承压，关注行权【2012-10-28】
预测2012-2014年EPS为0.90、1.06、1.35元。对应12/13年PE16.1/13.7倍。维持“审
慎推荐-A”的投资评级。
谨慎推荐——银河证券:增速低于预期，中长期看好【2012-10-27】
公司受到股票期权费用摊销的影响，今年的管理费用将增加2131.23万元，这部分费
用将影响EPS0.08元，明年将摊销1260.61万元，影响逐渐减少。公司行权的净利润增
长条件为2011-2013年较2010年的净利润分别增长15%、30%、45%，从目前的情况来看
，达到行权标准的难度不大。公司调整后的行权价格为16.59元，目前的股价依然低
于行权价。我们认为公司零售渠道根基扎实，属于稳健增长品种，但短期受调控增速
有所影响，预计2012年EPS为0.97元，给予“谨慎推荐”投资评级。
增 持——山西证券:货款回收率逆势加强，新市场开拓稳中求进【2012-10-26】
我们略微下调2012-2014年EPS为0.91、1.13、1.38元，考虑公司新产能逐渐建成投放
，全国销售网络建设也已经由量的累积进入质的提升阶段，在新兴市场地区的生产和
销售的前期积累也将在今后对中西部新兴市场开拓产生积极作用。因此我们给予18倍
市盈率，维持“增持”评级，半年目标价14.62-16.50元。
推 荐——长江证券:毛利率环降费用率提升，业绩环比下滑【2012-10-26】
零售与工程并举之下，未来将受益于地产销售回暖以及市政供排水管网建设的推进。
预计12-14年EPS分别为0.92、1.17和1.42元，对应PE分别为16、12和10倍，维持“推
荐”。
买 入——中银国际:募投产能释放，渠道扩张稳步推进【2012-08-30】
考虑到公司募投产能的逐步释放，我们对公司未来三年的每股盈利预测为0.959、1.1
41、1.355元，给予目标价17.30元，对应2012年18倍的市盈率估值，首次评级为买入
。
买 入——东方证券:业绩稳健增长，渠道稳步扩张【2012-08-20】
考虑到期权费用影响，我们预计公司2012-2014年每股收益分别为0.95、1.16、1.42
元，归母净利润增速为9.5%、20.8%，目前股价对应2012-2013年PE为14.5倍、12.0倍
，我们判断，在行业景气趋势仍不明朗之时，公司可能放缓扩张步伐，稳健经营，并
可能加大分红比例，考虑到目前估值较低，公司可以作为防守型的良好选择，按照可
比公司2012年17倍PE给予目标价16.11元，维持公司“买入”评级。
推 荐——国元证券:区域销售网络逐步完善，将受益房地产业复苏【2012-08-10】
我们预计2012年－2013年公司每股收益分别为1.03元、1.29元。公司目前股票估值较
低，股价具有上升的动力，给予“推荐”的投资评级。风险揭示：宏观经济继续下滑
，房地产行业的复苏低于预期等风险。
增 持——中信建投:新兴区域表现亮眼，毛利水平继续回升【2012-08-09】
公司产品定位高端，销售渠道建设扁平化，可以快速反应市场变化，保持较高的盈利
能力。公司目前在临海、上海、天津、重庆设有生产基地，华东市场保持稳定，华北
市场稳健增长，中西部市场快速突破。中长期来说，我们看好公司合理的产品结构，
与产品相适应的营销网络，高效的管理团队，稳健的经营理念，“零售与工程并举”
的战略定位。短期来说，我们看好原材料价格低位运行给公司带来的成本优势。维持
公司“增持”评级。预计2012和2013年营业收入分别为22.21亿元和28.21亿元，对应
EPS1.10元和1.41元。
审慎推荐——招商证券:毛利率回升，收入待进一步增长【2012-08-09】
公司策略是“零售与工程并举”，关键将规模效应发挥出来。今年是公司股权激励执
行的第一年，未来满足行权条件是大概率事件，行权价16.5元。基本面看，公司经营
策略转变有效，加上渠道规模效应的发挥，未来几年能维持快速增长，以使得其市场
份额有一个大的提升。目前的销售费用率仍维持在13-14%的高位，达到成熟网点的话
，费用下降空间还是比较大的。预测2012-2014年EPS为0.96、1.18、1.58元。对应12
年PE14.6倍。
买 入——中信证券:工程零售齐头并进，渠道建设稳步拓展【2012-08-09】
基于半年报业绩及对行业景气走势判断，我们调整公司2012/2013/2014年EPS预测分
别至0.93/1.16/1.44元（原预测为1.02/1.20/1.33元）。给予公司2013年15倍PE（公
司2013年有望迎来业绩拐点），对应目标价17.5元，维持公司“买入”评级。
增 持——申银万国:产品结构调整抵御地产调控，渠道建设稳步推进【2012-08-09】
下半年，随着地产销售的回暖，及政策预调微调力度加大，公司产品销售有望逐步好
转。我们维持公司12-14年EPS1.02、1.28、1.57元，维持“增持”评级。
买 入——宏源证券:伟星新材半年报点评：开拓市场成果显著，受益雨季前景广阔【2012-08-09】
预计公司2012、2013年的EPS分别为1.29和1.47元，对应当前股价PE分别为10.7和9.4
，维持“买入”评级。
增 持——山西证券:消费投资双收益，渠道扁平占高端【2012-07-31】
预计2012-2014年每股收益为0.96、1.21和1.41元，由于企业定位清晰，持续发展可
期，同时当前下游已至底部复苏可期，我们认为可给予16倍PE，暂时给予“增持”评
级。半年目标价15.36元。
推 荐——长江证券:成本下滑，毛利率回升，费用率上升压低业绩【2012-07-30】
上半年为应对地产调控公司进一步加强了其最擅长的零售领域的控制，下半年随着住
房刚需逐步释放，市场将有所回暖，预计毛利率仍将维持，产能利用率环比或将改善
。同时北京暴雨也给城市排水系统敲响警钟，利好公司的HDPE双壁波纹管业务。预计
2012-14年EPS分别为0.98、1.29和1.65元，对应PE分别为13、10和8倍，维持“推荐
”评级。
增 持——中信建投:毛利回升，定位高端，稳健经营，中长期看好【2012-05-25】
我们调研后继续看好公司中长期发展。维持公司“增持”评级。预计2012和2013年营
业收入分别为22.21亿元和28.21亿元，对应EPS1.10元和1.41元。
增 持——山西证券:工程与零售并举，随市场复苏稳健布局【2012-05-24】
预计2012-2014年每股收益为0.96、1.21和1.41元，由于企业定位清晰，持续发展可
期，同时当前下游已至底部复苏可期，我们认为可给予19倍PE，暂时给予“增持”评
级。
增 持——申银万国:业绩略低于预期，工程类产品销售力度继续加大【2012-04-25】
维持公司12-14年EPS1.02、1.28、1.57元。目前12年PE仅为15.6倍，且公司股权激励
行权价格为17.39元，具有较高安全边际，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:股权激励费用剔除后仍维持近两成增长【2012-04-25】
预测2012-2014年EPS为1.00、1.31、1.81元。对应12年PE16倍。
增 持——中信建投:收入稳步增长，毛利显著回升【2012-04-25】
预计2012和2013年营业收入分别为22.21亿元和28.21亿元，对应EPS1.10元和1.41元
。维持“增持”评级。
推 荐——长江证券:毛利率大幅回升，股权激励成本摊销压低业绩增速【2012-04-24】
预计2012-14年EPS分别为1.06、1.38和1.85元，对应PE分别为15、12和9倍，维持“
推荐”评级。
增 持——东海证券:2012年一季度报告点评【2012-04-24】
预计公司2012、13年能够实现基本每股收益1.12元、1.38元/股（按最新股本摊薄计
算），对应4月24日收盘价16.15元计算，2012、13年动态PE为14.42X和11.70X，我们
维持公司“增持”评级。
推 荐——中投证券:毛利率回升，但费用计提影响净利润增长【2012-04-24】
根据上述对伟星新材的分析，我们预测公司12-14年EPS为1.05、1.31、1.53元，目前
股价对应12年PE15.3倍，公司作为一家优秀的管道供应商，给予推荐的投资评级。
增 持——东海证券:经营理念良好，业绩增长稳健【2012-04-09】
预计公司2012、13年能够实现基本每股收益1.12元、1.38元/股（按最新股本摊薄计
算），对应4月5日收盘价16.41元计算，2012、13年动态PE为14.65X和11.89X，我们
首次给予公司“增持”评级。
买 入——东方证券:全国营销网络已基本构建完成【2012-03-19】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为1.23元、1.41元和1.64元，给予目标价25.00元
，维持公司买入评级。
增 持——国泰君安:地区开拓抵御地产调控【2012-03-19】
公司今明两年将逐步释放产能，配合区域开拓，预计公司12-13年EPS1.15、1.47元，
谨慎增持，目标价21元。
增 持——中信建投:零售与工程并举，规模快速扩张【2012-03-19】
我们看好公司作为具有品牌优势的塑料管道龙头企业在整个行业需求稳定快速增长，
市场集中度提高，消费升级的背景下的发展前景。公司产能扩张快速，零售渠道建设
稳扎稳打，扁平化管理保证盈利空间，工程上快速推进消化产能，未来保持高速增长
可期。给予公司“增持”评级。预计2012和2013年营业收入分别为22.2亿元和28.21
亿元，对应EPS1.10元和1.41元。对应PE15.92倍和12.45倍，根据可比公司估值水平
，给予目标价20元。
审慎推荐——招商证券:零售与工程并举保证平稳增长【2012-03-19】
看好公司成为龙头的潜质，维持“审慎推荐-A”投资评级。从行业未来发展看，期待
毛利率的上升并不容易，关键是要看渠道规模效应的发挥。我们相信公司正在这一正
确的道路上行走；2011年12月7日，公司股权激励授予，行权价17.3元；从同业来看
，我们看到某些采用总经销模式的企业受压情况更明显，公司的扁平化模式具备防御
能力。2012年房地产竣工面积增速并不会太差，这也是从目前小公司、大行业格局胜
出的重要阶段。一旦地产放量则进攻性显现。预测2012-2014年EPS为1.05、1.34、1.
84元。对应11/12年PE20/16倍。风险提示：地产销量长期萎缩，原料价格暴涨。
推 荐——华泰证券:2011年业绩略超预期【2012-03-16】
我们预计公司2012/13/14年实现营收20.54/24.25/27.69亿元，归属母公司净利2.39/
2.95/3.21亿元，同增9.1/23.4/8.6%，对应每股收益0.94/1.16/1.26元。公司当前股
价略高于行权价（17.39元），具备向上空间。综合考虑，我们维持公司18.40元的目
标价和“推荐”的投资评级。
推 荐——中投证券:需求减弱和产品收入结构变化导致毛利率下滑【2012-03-16】
根据上述对伟星新材的分析，我们预测公司12-14年EPS为1.03、1.22、1.47元，目前
股价对应12年PE17倍，公司作为一家优秀的管道供应商，给予推荐的投资评级。
推 荐——长江证券:销售结构调整带来盈利下滑，今年有望回复【2012-03-16】
预计2012-13年EPS分别为1.12、1.52和2.07元，对应PE分别为16、12和8倍，维持“
推荐”评级。
买 入——宏源证券:需求严冬渐逝，市场扩张有望加速【2012-03-16】
预计公司2012-2014年公司EPS分别为1.28元/股、1.46元/股、1.62元/股，对应目前
股价PE分别为13.84、、12.14、10.93，给予公司买入评级。
增 持——申银万国:产品结构调整应对地产调控，渠道建设初显成效【2012-03-16】
下调公司12-14年EPS至1.02、1.28、1.57元（原为1.10、1.41元）。目前12年PE仅为
17.2倍，且公司股权激励行权价格为17.39元，具有较高安全边际，维持“增持”评
级。
推 荐——华泰证券:品牌和渠道打开增值空间【2012-02-21】
公司未来两年的业绩将随着募投项目的逐步达产而稳定释放，我们预计公司2011/12/
13年实现营业收入16.50/19.62/23.79亿元，同增32.1%/18.9%/21.2%，归属母公司净
利润2.11/2.33/2.95亿元，同增23.8%/10.8%/26.2%，对应每股收益0.83/0.92/1.16
元。由于货币政策基本确定转向，因此公司业绩存在超预期的可能。公司当前股价仍
然低于行权价格，具备向上空间。考虑公司面临的市场环境和公司自身的综合实力，
我们给予公司低于行业平均的2012年20xP/E，对应目标价18.40元，首次给予公司“
推荐”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:股权激励授予，行权价下投资价值显现【2011-12-11】
行权价下投资价值凸显，维持“审慎推荐-A”的投资评级。2012年是资本市场需要耐
心的一年，但这是未来公司从目前小公司、大行业格局胜出的重要阶段。一旦地产放
量则进攻性显现。预测2011-2013年EPS为0.84、1.06、1.46元。对应11/12年PE20/16
倍。
增 持——申银万国:地产调控压力渐显，加快中西部市场拓展【2011-10-28】
受地产持续调控影响，短期内公司产品需求将有所放缓，小幅下调公司11-13年EPS至
0.85、1.15、1.48元（原为0.93、1.26、1.55元）。目前12年PE仅为15.7倍，且公司
股权激励行权价格为17.39元，具有较高安全边际，维持“增持”评级。
审慎推荐——招商证券:毛利率承压，待股权激励获批【2011-10-28】
预测2011-2013年EPS为0.85、1.15、1.59元。对应11/12年PE21/16倍。
买 入——东方证券:市场开拓力度突显，营销网络建设进展顺利【2011-10-28】
基于公司的业绩表现，我们维持2011年、2012年、2013年每股收益为0.91元、1.23元
和1.40元，看好公司未来的长期发展，维持公司的“买入”评级。
推 荐——长江证券:三季度增速趋缓，区域扩张继续【2011-10-27】
渠道销售的优势来自于长时间的积累，公司积累了丰富的渠道经验，目前全国管材销
售渠道仍在不断完善中；作为品牌龙头企业，明后年随着剩余产能的投放和政策可能
放松带来的需求释放，以及公司积极在西南地区的布局或带来新的发展机会。预计20
11-13年EPS分别为0.85、1.18和1.59元，对应PE分别为21和15和11倍，维持“推荐”
评级。
增 持——申银万国:渠道下沉加速，安全边际凸显【2011-09-09】
预计公司11-13年EPS分别为0.93、1.26、1.55元，目前12年PE仅为16倍，且公司拟定
股权激励行权价格为17.39元，具有较高安全边际，维持“增持”评级。
增 持——山西证券:得渠道者得天下，专业高端做品牌【2011-09-01】
我们预测公司2011-2013年EPS为0.94、1.11、1.23元；公司产销规模持续扩大，渠道
、品牌建设初见成效，结合较高的股权激励行权条件及行权价格，可给予20-21倍市
盈率，暂时“增持”评级，半年目标价22.52-23.63元。
谨慎增持——国泰君安:调控阶段业绩仍稳定增长彰显竞争力【2011-08-29】
公告股权激励草案，激励机制引入将提升公司管理效率，保障长期发展。预计11-12
年EPS0.93、1.25元，谨慎增持，目标价25元。
买 入——东方证券:维持高毛利，募投项目进展顺利【2011-08-29】
基于公司上半年的业绩，我们维持预测2011年、2012年、2013年每股收益为0.91元、
1.23元和1.40元，我们看好公司未来的长期发展，维持公司的“买入”评级。
增 持——申银万国:募投产能进展顺利，渠道建设力度加大【2011-08-29】
预计公司11-13年EPS分别为0.93、1.26、1.55元，目前12年PE仅为15.7倍，且公司股
权激励行权价格为17.39元，具有较高安全边际，首次给予“增持”评级。
推 荐——中投证券:成本转嫁 渠道完善=业绩稳定增长【2011-08-27】
根据我们对公司的综合分析，预测公司11-13年EPS为0.95、1.33、1.60元，目前股价
对应11年20.65倍PE，估值基本合理，给予推荐评级。
推 荐——长江证券:盈利快速增长，业绩符合预期【2011-08-26】
上半年在公司的不断努力下，受紧缩宏观环境的影响并不大，逆市中公司表现可圈可
点。下半年，房地产业的发展以及市政基础设施的建设进度仍将受到影响，从而影响
塑料管道市场的需求。不过塑料管道目前正处在替代传统管道过程中，而且公司正处
在异地快速扩张期，受宏观因素影响较小；而且即便是景气低迷，最先受影响的也是
现金流难以为继的小企业，从而整体改善行业竞争格局，有利于行业长期发展，公司
作为品牌龙头企业将为之受益。未来随着公司产能的逐步扩张和营销网络的持续完善
，业绩将持续快速增长。预计2011-13年EPS分别为0.91、1.23和1.45元，对应PE分别
为22和16和14倍，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:收入增长加快是亮点，具备防御价值【2011-08-23】
具备安全边际，维持“审慎推荐-A”的投资评级。在地产调控之下，PPR增速压力已
经逐步显现，并且成本端基本判断见顶，股权激励草案下（行权价17.3元）公司已具
备安全边际、防御价值，一旦地产放量则进攻性显现。董事会公告“拟在扬州、芜湖
、郑州、石家庄设立四家销售分公司”。凭借着销售网络的铺设、工程市场开拓的加
快，我们坚信公司将充分受益“小公司、大行业”格局的转变。预测2011-2013年EPS
为0.89、1.20、1.65元。对应11/12年PE21/16倍。风险提示：地产销量长期萎缩。
买 入——东方证券:受益于城镇化建设的管材品牌企业【2011-07-27】
根据公司的产能投放和业务拓展情况，我们预测公司2011-2013年的每股收益预测分
别为0.91元、1.23元和1.40元，净利润年复合增长率为28%。我们按照PEG为1给予公
司28倍的动态市盈率，对于目标价为25.50元，首次给予公司买入评级。
审慎推荐——招商证券:股权激励确定安全边际【2011-07-05】
预测2011-2013年EPS为0.88、1.15、1.68元。给予12年20-23倍目标估值，一年目标
价23-26元。维持“审慎推荐-A”的投资评级。
审慎推荐——招商证券:短期虽有压力，着眼长远【2011-04-23】
目前阶段的营销开支为未来爆发式增长夯实基础，维持“审慎推荐-A”评级。正如我
们预期，公司由于其主打市场为家装，正受到地产调控、油价上涨表现出来的需求、
成本影响。拉长了看，我们认为这将进行新一轮行业洗牌，对基础扎实的伟星新材来
说意味着一次机遇。我们坚信凭借卓越的管理层，公司将充分受益“小公司、大行业
”格局的转变。预测2011-2013年EPS为0.9、1.23、1.43元。投资时点关注油价的见
顶回落。
推 荐——长江证券:伟星新材1季报点评【2011-04-22】
我们认为在节能的大背景下，塑料管道的应用领域愈加广泛。未来随着公司产能的逐
步扩张和营销网络的持续完善，公司业绩将迅速增长。预计2011-13年EPS分别为0.91
、1.23和1.45元，对应PE分别为22.3和16.5和14倍，维持“推荐”评级。
谨慎增持——国泰君安:产能扩张与营销建设助推管道龙头发展【2011-03-28】
伟星新材拟每10股派3元（含税），预计公司2011年-2013年EPS分别为0.93、1.25、1
.55元，谨慎增持，目标价26元。
推 荐——长江证券:扩产能、重营销，2010年业绩符合预期【2011-03-22】
我们认为在节能的大背景下，塑料管道的应用领域愈加广泛。未来随着公司产能的逐
步扩张和营销网络的持续完善，公司业绩将迅速增长。预计2011-12年EPS分别为0.91
3、1.326元，对应PE分别为23.4和16.1倍。
推 荐——长江证券:产能扩张配合市场开拓，业绩符合预期【2011-02-28】
我们认为在节能的大背景下，塑料管道的应用领域愈加广泛。未来随着公司产能的逐
步扩张和营销网络的持续完善，公司业绩将迅速增长。预计2011-12年EPS分别为0.91
3、1.326元，对应PE分别为22.1和15.2倍。
审慎推荐——招商证券:业绩符合预期，产品结构或有调整【2011-02-27】
地产的持续调控为行业洗牌、公司的布局赢得了时间，我们希望在此背景下公司的营
销建设取得重大进展，工程市场能大有作为。预测2010-2012年EPS为0.67、0.92、1.
23元。目前估值为2011年20倍，长期投资者可关注。
推 荐——长江证券:产能扩张配合市场开拓，业绩符合预期【2011-02-27】
我们认为在节能的大背景下，塑料管道的应用领域愈加广泛。未来随着公司产能的逐
步扩张和营销网络的持续完善，公司业绩将迅速增长。预计2011-12年EPS分别为0.91
3、1.326元，对应PE分别为22.1和15.2倍。看好公司未来发展，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:营销网络建设迈开步子，期待来年质的飞跃【2011-01-28】
维持“审慎推荐-A”的投资评级，长期投资者可关注。地产的持续调控为行业洗牌、
公司的布局赢得了时间，我们预计今年中期之后量的增长会加速，预测2010-2012年E
PS为0.67、0.92、1.23元。目前估值为2011年20倍，长期投资者可关注。
推 荐——长江证券:完善营销网络，拓展市场空间【2011-01-27】
预计2010、2011和2012年EPS仍为0.666、0.913、1.326元，对应PE分别为29.08、21.
21、14.61，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:地产调控下实现稳定增长【2010-10-27】
维持“审慎推荐-A”的投资评级，略微上调11-12年的盈利预测。我们继续看好公司
成为品牌龙头的潜力，地产调控有助于行业洗牌，维持盈利预测预测2010-2012年EPS
为0.67（全面摊薄）、0.92、1.23元。
增 持——天相投顾:城镇化受益者业绩稳定增长【2010-10-27】
我们预计公司2010、2011和2012年的每股收益分别为0.68元、0.83元和1.00元，以收
盘价20.75元计算，对应动态PE为31倍、25倍和21倍，考虑到公司受益于城镇化建设
和建材下乡政策的可能性大，维持公司“增持”评级。
推 荐——长江证券:厚积薄发，成长在即【2010-08-23】
我们测算10-12年的业绩分别为0.666、0.913、1.326元/股，对应PE分别为31.99、23
.32、16.06，维持“推荐”评级。
推 荐——长江证券:伟星新材10年半年报点评【2010-08-23】
我们预计10-12年的EPS分别为0.666、0.913、1.326元，对应市盈率分别为31.99、23
.32、16.06，维持“推荐”评级。
审慎推荐——招商证券:保持高净利率，已部分显现品牌企业特质【2010-08-22】
公司在品牌渠道资金上的优势，能支撑其率先成为品牌龙头。考虑到超募资金的利用
，我们略微上调11-12年的盈利预测0.01、0.05元。预测2010-2012年EPS为0.67、0.9
2、1.23元。风险在于地产销量长期萎缩、行业竞争加剧。
推 荐——爱建证券:伟星新材：2010年中报点评【2010-08-22】
我们预计公司2010年、2011年每股收益为0.73元、0.90元，相对目前的股价21.30元
，相当于2010年PE为29.18倍，2011年PE为23.67倍，PB为3.67倍，我们给予“推荐”
评级。
买 入——湘财证券:伟星新材异动点评【2010-08-18】
我们预计伟星新材10-12年每股收益分别为0.64元、0.83元与1.19.元。参照建筑类上
市公司及中小板估值，给予公司11年30倍PE，我们认为公司3-6个月合理目标价格为2
4.9元，首次给予公司买入评级。
推 荐——长江证券:外驱内修，持续成长可期【2010-08-15】
我们预计公司10-12年EPS分别为0.663、0.897、1.244元，对应PE分别为30、22、16
倍，我们认同公司的经营理念，看好公司的持续成长，销售模式的成功运营有望带来
业绩超预期，给予“推荐”评级。
增 持——中信建投:地区塑料管道龙头，品牌渠道拓发展【2010-08-02】
我们预计2010-2012年公司分别实现销售收入12.56亿元，16.64亿元和25.19亿元，同
比分别增长35%，32.4%和51.4%，综合毛利率假设分别为35%，35%和36%。对应归属于
母公司的净利润分别为1.45亿元，1.87亿和3.05亿元，分别增长9.2%，29.2%和63%，
对应每股收益分别为0.57元，0.74元和1.20元。我们认为作为塑料管道行业的代表公
司，公司未来产能进一步释放及营销渠道的逐步拓展是推动业绩的主要动力。大股东
伟星集团管理风格谨慎务实也是保证公司长期健康发展的重要因素，我们看好公司未
来的长期发展，给予“增持”评级。
买 入——湘财证券:兼具消费和节能环保概念的管道龙头【2010-07-22】
我们预计伟星新材10-12年每股收益分别为0.64元、0.83元与1.19.元。参照建筑类上
市公司及中小板估值，给予公司11年30倍PE，我们认为公司3-6个月合理目标价格为2
4.9元，首次给予公司买入评级。
审慎推荐——招商证券:塑料水管行业的闪亮之星【2010-07-07】
我们认为公司在品牌、渠道、品质、资金上的优势，足以支撑其率先成为品牌水管行
业的龙头。成长来自于募投产能的释放、销售渠道的建设，短期波动来自地产调控，
预测2010-2012年EPS为0.67、0.91、1.18元，六个月目标价22.00元，给予“审慎推
荐-A”的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 965.26｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜公司大洋工业园与浙江伟星实业发展股份有限公司(以下简称“ ｜
｜ ｜伟星股份”)临海拉链分公司毗邻。为降低用电成本,公司同意大｜
｜ ｜洋工业园与伟星股份临海拉链分公司共用一个电力账户结算电费｜
｜ ｜,并根据各自的用电量进行电费分摊。同时,根据经营实际需要, ｜
｜ ｜公司与伟星股份及其下属分公司发生了少量房屋租赁业务。根据｜
｜ ｜上述交易的实际情况,公司预计2013年与伟星股份发生的共用电 ｜
｜ ｜力账户结算电费、房屋租赁等业务合计不超过900万元。2014041｜
｜ ｜6：2013年度公司与上述关联方发生的实际交易金额为965.26万 ｜
｜ ｜元。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-16 ｜ 1800｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜本着节约成本，互惠互利的原则，公司预计2014年公司及下属分｜
｜ ｜、子公司与浙江伟星实业发展股份有限公司（以下简称“伟星股｜
｜ ｜份”）及下属分、子公司继续发生电镀加工、共用电力账户结算｜
｜ ｜电费、零星采购、房屋租赁等业务不超过1,800万元。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
