☆风险因素☆ ◇300029 天龙光电 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——长城证券:行业仍在阵痛，期待未来新产品【2011-11-11】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.83元和1.21元，对应市盈率分别为27
.4倍、22.5倍和15.4倍，维持公司“推荐”的评级。
谨慎推荐——民生证券:业绩略低于预期，期待未来新产品放量【2011-10-24】
考虑到今年蓝宝石炉销售并未有实质性进展，我们略微下调公司盈利预测，预计公司
2011-2013年EPS为0.75元、1.19元和1.80元，对应的市盈率分别为22倍、14倍和9倍
，维持“谨慎推荐”的投资评级，目标价24元。
中 性——海通证券:单晶炉业务出现滑铁卢，业绩增长来自石墨热场和石英坩埚【2011-10-24】
公司单晶炉业务未来一段时间将面临下滑风险，同时考虑新业务开拓进程，我们调低
公司2011-2012年每股收益至0.58元和0.82元。如果新业务市场开拓进程仍低于我们
的判断，公司未来业绩仍存在下调风险。按照最新收盘价，公司目前对应2011年的PE
为28.44倍，高于行业均值。按照2011年25倍PE，公司对应的目标价格为14.46元，下
调公司评级至“中性”。
增 持——天相投顾:期间费用增幅较大【2011-10-24】
预计公司2011、2012、2013年EPS分别为0.72元、1.09元、1.56元，以10月21日收盘
价计算，对应的动态市盈率分别为23倍、15倍、11倍，虽公司多晶炉产业化进程略慢
于预期，但公司多个新产品进口替代空间广阔，维持公司“增持”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:毛利率虽有提升，但第三季业绩明显下滑【2011-10-21】
我们预测公司2011年到2013年公司EPS分别为0.77，0.97，1.20元，维持公司“谨慎
推荐”评级。
谨慎推荐——国联证券:单晶炉保安全边际，辅料促增长【2011-10-12】
预计公司11-13年的EPS分别为0.65、0.91、1.21元，10月11日收盘价18.11元，对应1
1年28倍市盈率，鉴于光伏行业整体增速放缓，给予“谨慎推荐”的投资评级。
强烈推荐——国都证券:季度业绩环比基本持平，估值吸引力较强【2011-10-12】
我们暂维持对公司2011-2013年每股收益分别为0.81元、1.37元、2.02元的盈利预测
，对应动态估值分别为22X、13X、9X；公司未来3年净利润复合增速近60%，估值水平
相对于成长预期已回落至较强的吸引力区间，维持“强烈推荐_A”的投资评级。建议
重点关注光伏需求复苏及公司新产品技术与产销突破带来的投资机会，或者进度低于
预期所产生的风险。
增 持——东海证券:多线布局的光伏设备提供商，给予“增持”评级【2011-09-12】
我们预测2011年、2012年和2013年公司的EPS分别为0.8元、1.22元和1.64元，给予20
11年30倍PE，目标价格24元，增持评级。
持 有——联讯证券:业绩释放需待2013年【2011-09-05】
我们认为，公司主营业务横跨光伏和LED两大新兴行业，长期市场空间广阔，而且公
司储备业务丰富，亮点较多。但是，由于全球光伏产业短期面临调整，而LED产业的
规模化尚需时日，公司业绩释放需待2013年，因此，尽管我们看好公司的长期发展前
景，但认为目前并非最佳介入时机，暂时下调其评级为“持有”。
推 荐——国联证券:新产品处爆发前夜，值得期待【2011-08-10】
我们预计公司11-13年的EPS分别为0.82、1.31、1.78元。鉴于公司的多晶炉、蓝宝石
炉等各项新业务均基本完成技术储备，正在积极开拓客户，有望获得大订单。公司将
享受高估值，给予“推荐”的投资评级。
买 入——群益证券(香港):单晶炉平稳，多晶炉起步，并入热场完善产品结构【2011-08-10】
预计公司2011、12年营收将分别达到10.37亿元和14.49亿元，YoY分别增长129.23%和
39.75%；实现净利润分别为1.60亿元和2.34亿元，YoY分别增长87.25%和46.52%；EPS
分别为0.799元和1.171元。目前11、12年P/E为35倍和24倍。鉴于下半年光伏市场景
气回暖的预期，给予公司买入投资建议，目标价为35元（2012年30x）。
强烈推荐——国都证券:内外兼修驱动高增长，融资租赁模式加大市场开拓【2011-08-10】
预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.81元、1.37元、2.02元（此前预计分别
为0.95元、1.50元、2.18元，2011年净利润下调约15%主要系上半年多晶硅料存货损
失计提额较大且下半年价格反弹较难这一因素的考虑），对应动态估值分别为34X、2
0X、14X；公司未来3年净利润复合增速近60%，估值吸引力较大，维持“强烈推荐_A
”的投资评级。
买 入——广发证券:光伏LED设备，前景可期【2011-08-10】
我们预测公司2011-2013年EPS为0.82元、1.15元、1.53元，考虑到国内光伏上网电价
政策启动，公司定位为光伏和LED行业设备供应商，未来受益于行业政策支持，给以
买入评级。
增 持——中信证券:费用上升导致业绩低于预期【2011-08-10】
公司2010年EPS0.43元，考虑到公司2011年管理费用超预期、计提资产减值损失的影
响，以及新产品拓展慢于预期，我们下调公司2011-2013年EPS预估至0.85/1.35/1.69
元（对应下调前1.08/1.62/1.93元）。下调目标价至30.00元（对应2011年35倍PE）
，维持“增持”评级。
谨慎推荐——长江证券:单晶硅和石墨场带来业绩增长保障【2011-08-10】
公司通过一些列收购基本完成了对晶体生长炉的核心部件布局。此外，公司多晶硅片
示范工厂的运营步入正常轨迹，并实现了多晶炉的小批量销售。而公司利用超募资金
与华晟光电设备（香港）有限公司合资研发生产MOCVD设备，公司预计2012年初可完
成样机研制。公司在光伏与LED设备产业链进行多元化扩展做了很多工作，但我们认
为公司业绩最大动力还是来自于多晶硅铸锭炉项目取得突破，在多晶硅项目还没有取
得实质性成效前，我们给予公司“谨慎推荐”评级。判断公司2011年到2013年公司EP
S分别为0.865，1.540，2.099元。
谨慎推荐——民生证券:单晶炉持续高增长，MOCVD即将打开国产化之路【2011-08-10】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为1.11元、1.68元和2.45元，以2011年8月9日收盘
价27.58元计算，对应的市盈率分别为23倍、15倍和10倍，给予公司“谨慎推荐”的
投资评级，目标价35元。
买 入——联讯证券:光伏领域的高端装备制造龙头【2011-07-28】
我们预计公司2011、2012和2013年将分别实现每股收益0.91元、1.56元和2.14元。参
照同类上市公司估值，我们认为给予公司2012年22倍的PE较为合理，对应的合理估值
为34元。截止7月27日收盘，公司股价为25.46元，距离合理估值尚有较大上升空间，
建议给予其“买入”的投资评级。
强烈推荐——国都证券:收购石英坩埚业务，提升晶硅设备产业链协同效应【2011-05-19】
公司已在光伏、光电两大新能源高端装备领域储备了丰富的新技术、新产品及新项目
，其多晶硅铸锭炉、多线切割机、LED蓝宝石炉及MOCVD等明星产品将陆续产销，未来
阶梯式快速增长可期。预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.98元、1.56元、2
.24元，对应动态估值分别为26X、17X、12X；维持“强烈推荐_A”的投资评级。
强烈推荐——国联证券:业绩大幅增长，主营业务持续给力【2011-04-27】
公司11-13年的EPS分别为0.94、1.25、1.40元。由于各项新业务均基本完成技术储备
，随时有取得大订单的可能，我们认为公司股价处安全边际，给予“强烈推荐”的投
资评级。
强烈推荐——国都证券:盈利能力逐季提升，扩张前期费用大增难掩高增长趋势【2011-04-27】
预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.95元、1.50元、2.18元，对应动态估值
分别为31X、20X、13X；近期市场风格转换下创业板个股调整较大，但公司高成长预
期下估值处于光伏板块中偏低水平，维持“强烈推荐_A”的投资评级。
谨慎推荐——长江证券:收入符合预期，关注募投项目进展【2011-04-26】
虽然Solarbuzz发布的最新光伏设备市场研究报告显示，光伏设备厂商2011年总营收
有望达到152亿美元，同比增长41%。但是与2010年同比增长139%的超高速增幅相比，
2011年光伏设备行业市场增速明显放缓。公司通过对光伏太阳能与LED设备产业链进
行垂直整合与多元化扩展，未来成长依然值得期待。我们预测公司2011年到2013年公
司EPS分别为0.977，1.550，2.101元，给予公司“谨慎推荐”评级。
推 荐——南京证券:光伏装备依然是2011最大看点【2011-04-18】
鉴于公司宝石炉业务开拓低于市场预期，我们下调公司2011、2012年的盈利预测，预
计公司2011年、2012年实现营业收入分别约为9.32亿元、12.8亿元，对应2011/2012
年EPS分别为0.96元、1.32元，对应当前股价的市盈率分别为31倍、22倍，考虑到公
司多晶炉、多线切割机以及LED装备领域的优势，我们维持对公司的“推荐”评级。
强烈推荐——国联证券:完善的晶体设备成套供应商【2011-04-18】
我们预计公司11-13年的EPS分别为0.94、1.25、1.40，鉴于公司各项“明星”产品极
可能取得大订单，业绩弹性充分，给予公司“强烈推荐”的投资评级。
买 入——国海证券:传统业务稳定发展，新兴业务蓄势待发【2011-04-13】
国内保利协鑫、江西塞维等企业已开始带头建设蓝宝石产能，工艺突破后，蓝宝石炉
有望在年底放量，预计全年销售80台左右。此外，石墨热场业务和其他设备业务能为
公司提供稳定的收入来源。但由于2011年-2012年国内硅片企业产能释放较快，硅片
价格呈现下降趋势，可能在一定程度上影响多晶硅片示范项目的盈利能力，我们调整
了2011-2012年盈利预测。预计2011年-2012年的EPS分别为0.95、1.54元。公司的投
资亮点众多，前期股价回调幅度较大，给予“买入”评级。
强烈推荐——国都证券:厚积薄发，明星产品奠定阶梯式高增长基石【2011-04-12】
预计2011-2013年公司实现每股收益分别为0.95元、1.50元、2.18元（此前预计2011-
12年分别为1.07元、1.59元，因硅料价格高企调低公司硅片新业务毛利率），对应动
态估值分别为31X、20X、14X；近期市场风格转换下创业板个股调整较大，但公司高
成长预期下估值处于光伏板块中偏低水平，调高至“强烈推荐_A”的投资评级。提示
公司新项目投产及市场推广进度或低于预期的风险。
增 持——中信证券:新产品拓展有待突破【2011-04-12】
在新业务和垂直整合的效益推动下，我们维持天龙光电2011-2013年的EPS预估1.08/1
.62/1.93元。考虑到公司目前股价距前期推荐时已有较大涨幅，我们维持目标价34元
(2011年32倍PE)，下调至“增持”评级。
增 持——天相投顾:单晶炉放量，新产品值得期待【2011-04-12】
预计公司2011、2012、2013年EPS分别为1.08元、1.47元、1.98元，以4月12日收盘价
29.95元计算，对应的动态市盈率分别为28倍、20倍、15倍，公司2011年主打产品单
晶硅炉募投项目开始放量，多个新产品也有望在今年实现突破，上调公司投资评级至
“增持”。
增 持——东海证券:单晶炉龙头企业，未来增长亮点突出【2011-04-12】
预计公司11、12年带来收入11.28亿、16.01亿，净利润2.18亿、3.21亿，2010-2012
的EPS为0.43、1.09、1.61元，对应PE为69、28、18倍，给予增持评级。
推 荐——长江证券:光伏LED双轮驱动，打开盈利空间【2011-04-12】
我们预测公司2011年-2013年EPS分别为1.078，1.550，2.102元，给予“推荐”评级
。
推 荐——国联证券:业绩增长平稳，打造晶体设备产业链【2011-04-11】
公司11-13年的EPS分别为0.95、1.33、1.55元。由于各项新业务均基本完成技术储备
，随时有取得大订单的可能，将享受高估值，我们认为公司股价处安全边际，给予“
推荐”的投资评级。
强烈推荐——东兴证券:LED装备深耕广植，光伏设备厚积薄发【2011-03-14】
我们预测，10-12年EPS为0.49元,1.17元和1.73元，对应EPS为69、29和19倍。长期来
看，随着公司新产品逐渐被市场接受与放量，未来业绩增长空间巨大，做为横跨光伏
产业及LED产业的高端装备制造者，估值优势已经显现，建议长期价值投资者适时介
入。我们强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的评级。
推 荐——南京证券:光伏及LED两轮驱动，持续高增长可期【2011-02-22】
我们预计公司2010、2011年实现EPS分别为0.48元，1.06元，对应当前股价市盈率分
别为76.5倍，34.7倍。考虑到新合资公司LEDMOCVD产品市场前景广阔且技术价格方面
具有明显优势，多晶炉及宝石炉销售市场有望实现突破，我们给予公司“推荐”评级
。
推 荐——华泰证券:投资MOCVD设备，打开估值空间【2011-02-21】
短期内难以贡献业绩，但估值空间已打开。根据公司计划，用两年时间完成MOCVD设
备和工艺的开发，并在2013年实现第一台设备的销售，达到营运收支平衡。因此短期
内该投资不会对公司盈利产生明显的贡献。但是我们认为该项目长期的市场空间和盈
利前景，足以打开公司目前股价的估值空间。维持公司股价“推荐”评级，上调目标
价至40元。
推 荐——国都证券:延伸进军LED MOCVD领域，打造新能源高端装【2011-02-21】
预计2010-2012年公司实现每股收益分别为0.46元、1.07元、1.59元（此前预计分别
为0.51元、1.07元、1.59元，因原计划2010年交付的60台单晶炉已推迟至2011年交货
确认收入），对应动态估值分别为76X、33X、22X，高成长预期下估值处于光伏板块
中偏低水平，维持对公司“推荐_A”的投资评级。
买 入——国海证券:把握行业命脉，进军MOCVD设备【2011-02-21】
天龙光电再度清楚把握行业形势，重磅出击LED的行业瓶颈——MOCVD设备。虽然该项
目在短期两年内不贡献收入，但却为公司未来的高速发展莫定了基础，MOCVD设备在2
-3年后可能成为公司最主要的利润增长点。公司又添巨大想象空间，可以相应提高估
值。预计公司2010-2012年的EPS分别为，0.47、1.11、1.68元，给予“买入”评级。
但投资者需注意公司创投股东借利好公告减持的风险。
强烈推荐——东兴证券:进军MOCVD，纵深扩展LED装备产业链【2011-02-20】
我们预测，10-12年EPS估计为0.49元,1.17元（0.05元）和1.73元（0.08元），对应E
PS为72、30和20倍。长期来看，随着公司新产品逐渐被市场接受与放量，未来业绩增
长空间巨大，做为光伏产业及LED产业的高端装备制造者，估值优势已经显现。我们
强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的评级。
买 入——国海证券:战略打造多晶硅铸锭炉和LED系列设备【2011-02-14】
天龙光电的单晶硅生长炉业务稳坐市场龙头，保持20%的速度稳定增长。多晶硅铸锭
炉已有15台样机下线，想象空间巨大。公司成功研发的LED蓝宝石炉和多线切割机，
打破国内市场空白，成为业绩增长的亮点，备受市场关注。多晶硅示范项目、石墨热
场业务和其他设备的制造业务为公司提供稳定的收入来源。预计公司2010-2012年的E
PS分别为0.47、1.11、1.68元，公司的投资亮点众多，给予“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:光伏装备增长稳健，蓝宝石炉未来可期【2011-02-11】
我们预测，10-12年EPS估计为0.48元,1.12元和1.65元，对应EPS为63.6、27.6和18.7
倍。长期来看，随着公司新产品逐渐被市场接受与放量，未来业绩增长空间巨大，做
为光伏产业及LED产业的高端装备制造者，随着近期中小盘调整，估值优势已经显现
。保守估计，给予公司12年28倍PE，则目标价为46.2元，具有50%以上增长空间。我
们强烈看好该公司，给予“强烈推荐”的评级。
买 入——中信证券:单晶炉有望超预期，多晶炉出货在即【2011-01-26】
整体而言，公司单晶炉销量有望超越预期，考虑到新业务多晶铸锭炉、LED蓝宝石长
晶设备、多线切割机带来的弹性，2012年业绩仍有较大的上调空间。基于谨慎原则，
我们暂维持公司2010-2012年EPS预测0.44/1.08/1.62元，目标价34元（对应2011年30
倍PE）和“买入”评级。
买 入——国海证券:尽享需求爆发和进口替代的盛宴【2011-01-17】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.47、1.11、1.68元，公司的投资亮点众多，给予
“买入”评级。
推 荐——长江证券:踞龙潭，抢地盘【2010-12-29】
在“一稳，二攻，三等”的业务模式下，公司“据龙潭，抢地盘”，潜在的的订单增
长将使公司业绩有超预期增长可能。我们预测公司2010年-2012年EPS为0.55，1.07和
1.55元，目标价40元，给予“推荐”评级。
推 荐——国都证券:内修外兼，炼就新能源宝塔明珠【2010-12-06】
我们预计公司2010-2012年的营收、净利润年均复合增长各为71.75%、77.51%，每股
收益分别为0.51元、1.07元、1.59元，对应动态市盈率分别为63倍、30倍、20倍，PE
G仅为0.81；公司的内修外兼成长策略保障业绩可持续增长，且估值水平在可比上市
公司中偏低，维持对公司“推荐_A”的投资评级。
推 荐——南京证券:三季度业绩低于预期，看好其未来成长【2010-10-28】
鉴于公司业绩低于市场预期，我们下调公司盈利预测，预计公司2010、2011年分别实
现每股收益0.48元、0.94元，对应当前市盈率分别为52倍，26倍；考虑到公司产品订
单充足，性能卓越，宝石炉及多晶炉市场前景广阔，我们维持公司“推荐”评级。
推 荐——国都证券:主业经营符合预期，两大明星产品值得期待【2010-10-27】
预计2010-2012年营业收入、净利润年均复合增速分别为71.15%、77.51%，对应每股
收益分别为0.51元、1.07元、1.59元（此前预计分别为0.56元、1.14元、1.69元，考
虑到费用支出及所得税率增加等因素小幅下调），对应动态估值分别为52X、25X、16
X，高成长预期下估值处于光伏板块中偏低水平，维持对公司“推荐_A”的投资评级
。提示公司项目投产及新设备产品的市场推广进度或低于预期的风险。
推 荐——长江证券:项目年底达产推升盈利预期【2010-10-27】
我们认为公司2010年到2012年公司EPS分别为0.671，1.004，1.406，考虑给予目标价
格32元，对公司的“推荐”评级。
买 入——中信证券:短期业绩波动不改长期乐观预期【2010-10-27】
维持“买入”评级。考虑到公司三、四季度受到零部件缺货导致收入确认延期的影响
，我们下调天龙光电2010年盈利预估，但维持2011-2012年预估。调整后2010-12年EP
S预估0.44/1.08/1,62元（下调前为0.56/1.08/1.62）。公司目前价26.15元，相当于
2010/2011年市盈率59.8/24.3倍。作为光伏设备制造商，预计公司将受益于光伏行业
需求高速增长，且蓝宝石生长炉等新产品将享受高成长溢价。维持目标价34元（2011
年32倍PE）与“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):下游需求前景广阔带动公司设备出货量大幅增长【2010-10-19】
预计公司2010、2011年营收将分别达到5.72亿元和13.10亿元，YoY分别增长93.04%和
128.91%；实现净利润分别为1.35亿元和2.81亿元，YoY分别增长97.65%和108.02%；E
PS分别为0.676元和1.406元。目前2010、2011年A股P/E为35倍和17倍，给予买入投资
建议，目标价30元，对应2011年22倍P/E。
推 荐——华泰证券:收购上海杰姆斯，明智的扩张策略【2010-09-29】
这次收购也将增厚公司业绩，在盈利预测中我们已经考虑到此次收购对公司业绩的影
响。我们预测公司2010年至2012年的EPS为0.66、1.08和1.54元。维持“推荐”评级
。
推 荐——国都证券:内修外兼，成长强劲【2010-09-16】
考虑到公司LED衬底蓝宝石晶体生长炉设备业务进展好于我们之前预期，上海杰姆斯
也有望于年内正式完成，且多晶硅示范工厂项目预计明年初正式投产，以上内修外兼
成长业务将推动公司强劲成长。我们调高公司未来3年的业绩预测，预计2010-2012年
营业收入、净利润年均复合增速分别为71.15%、73.24%（此前预计为36.40%、38.24%
），对应每股收益分别为0.56元、1.14元、1.69元（此前预计分别为0.56元、0.79元
、1.07元），对应动态估值分别为45X、22X、15X，高成长预期下估值处于光伏板块
中偏低水平，维持对公司“推荐_A”的投资评级。提示公司项目投产及新设备产品的
市场推广进度或低于预期的风险。
推 荐——华泰证券:业绩符合预期，关注新业务增长点【2010-08-20】
我们预测公司2010年至2012年的EPS为0.66、1.08和1.54元。以昨日收盘价27.98元计
算，对应市盈率为42、26和18倍。考虑到公司所处行业的高成长性并且公司处于产业
链中差异化竞争明显的环节，及公司本身行业龙头的地位和未来三年内65%的年复合
增长率，我们给予公司2010年49倍PE、2011年30倍PE的估值，目标价32.4元。维持“
推荐”评级。
推 荐——国都证券:迎来良性快速的内外式增长契机【2010-08-20】
给予公司“推荐_A”的投资评级。考虑到公司内生式新增LED衬底蓝宝石晶体生长炉
设备业务，我们稍微调整了公司未来3年的业绩预测（目前暂未考虑或将并购新增的
配套石墨热场业务），预计2010-2012年营业收入、净利润年均复合增速分别为36.40
%、38.24%，对应每股收益分别为0.56元、0.79元、1.07元，对应动态估值分别为48X
、34X、25X。
持 有——中银国际:上半年净利润同比增长45%，未来新产品亮点多【2010-08-20】
我们维持公司2010、2011年的每股收益预测为0.55元和0.92元。我们给予公司2011年
30倍的市盈率，目标价由22.00元上调至27.60元，维持持有评级。
买 入——中信证券:下半年销量增长可望加速【2010-08-20】
在新业务和垂直整合的效益推动下，我们维持天龙光电2010-2012年的EPS预估0.56/1
.08/1.62元。公司目前价27.98元，相当于2010/2011年市盈率50/26倍。我们认为光
伏产业上游设备商在这轮光伏行业的复苏中盈利回升较快，且公司的蓝宝石生长炉等
新产品将享受高成长溢价。维持目标价34元(2011年32倍PE)，维持“买入”评级。
推 荐——华泰证券:高速成长的专业化晶体生长设备制造商【2010-08-19】
我们预测公司2010年至2012年EPS为0.66、1.08和1.54元。考虑到公司所处行业的高
成长性并且公司处于产业链中差异化竞争明显的环节，及公司本身行业龙头的地位和
未来三年内65%的年复合增长率，我们给予公司2010年49倍PE、2011年30倍PE的估值
，目标价32.4元。给予公司股票“推荐”评级。
推 荐——南京证券:光伏及LED设备需求旺盛，业绩出现高增长【2010-08-02】
受益于光伏产业的复苏，我们预计公司2010年业务将实现大幅增长，实现净利润约1.
12亿元，主要利润仍将来源于单晶硅生长炉；2011年，公司多晶炉及蓝宝石炉业务销
售有望获得突破，支撑公司业务的稳步快速发展，实现净利润约2.24亿元。公司当前
股价为25元，公司2010/2011年EPS分别为0.56元/1.12元，对应市盈率分别为44.6倍
，22.3倍，考虑到公司良好的成长性，给予公司“推荐”评级。
买 入——东方证券:新产品需求旺盛，超出市场预期【2010-07-23】
根据我们的盈利预测，不考虑超募资金的使用，公司未来三年的EPS分别为0.64元、0
.90元、1.03元，根据可对比公司的估值水平，我们给予公司2011年33倍PE，目标价
为30元。
买 入——中信证券:LED设备业务有望快速腾飞【2010-07-22】
整体而言，公司的新业务（LED蓝宝石长晶设备、多晶硅铸锭炉）的进展快于我们预
期，我们对于公司未来增长潜力更具信心。我们重申天龙光电“买入”的评级。（预
计10/11年EPS0.56/1.08元，10/11年PE44/23倍，当前价24.83元，目标价34元）。
持 有——中银国际:单晶炉业务高增长，多晶炉尚待开拓【2010-07-20】
我们上调公司2010、2011年的每股收益分别从0.52元和0.67元到0.55元和0.92元，给
予2010年40倍的PE，目标价为22.00元，首次评级为持有。
买 入——群益证券(香港):2010年单晶炉出货有望大幅增长，未来蓝宝石长晶炉是亮点【2010-07-20】
盈利预测：我们预计2010年、2011年公司实现营业收入5.3亿元、8亿元，同比增长78
.9%和50.9%，实现归属于母公司净利润1.23亿元、1.74亿元，同比增长81%、40%，EP
S分别为0.62元和0.87元，最新收盘价对应2010、11年P/E分别为39倍和28倍，估值在
创业板中合理，给予“买入＂的投资建议，目标价格30.5元，对应2011年35倍P/E。
买 入——中信证券:天龙光电（300029）调研报告 电话会议纪要【2010-07-14】
给予首次买入评级的2个投资理由：需求旺盛，传统产品供不应求，截止到今年的四
季度为止，订单明确而且饱满（未受到欧洲财政和德国补贴下砍的影响），预计今年
的出货量同比去年增长70%以上，去年的出货量是400台左右，今年预计出货量在700
台以上；新产品明年预期将有大幅度增长，主要产品是蓝宝石单晶炉和多晶硅铸锭炉
，将是引领下一波的高增长点。2012年将占公司设备收入的44%左右。
买 入——中信证券:LED设备与光伏设备催生高成长【2010-07-13】
首次覆盖给予“买入”评级。在新业务及垂直整合的效益推动下，我们预测公司2010
-2012年的EPS分别为0.56/1.08/1.62，对应PE分别为40/21/14倍。新业务不但为公司
带来新的增长点，更将强化公司的抗风险能力。我们认为设备商在这轮光伏行业的复
苏中盈利回升快、且公司的蓝宝石单晶炉等新产品将享受高成长溢价。可比公司2010
/2011年PE分别为38/29倍。我们以2011年32倍PE（比行业平均溢价10%）得出一年目
标价34元，首次覆盖给予公司“买入”评级。
增 持——湘财证券:建设示范工厂，促进销售增长【2010-07-13】
我们适当上调了公司今年单晶硅结晶炉的业务收入，并提升了多晶硅铸锭炉业务的达
产速度。公司未来三年的EPS为0.63、0.82和1.15元，对应当前PE为36.8、28.5和20.
3倍，估值合理，给予公司增持评级，目标价28.7元。
买 入——东方证券:扩产恰逢复苏，未来增长可期【2010-05-06】
根据我们的盈利预测，不考虑超募资金的使用，公司未来三年的 EPS 分别为 0.64
元、0.90 元、1.03 元，根据可对比公司的估值水平，我们给予公司2011年33 倍PE
，目标价为30元。
中 性——中信建投:净利润稳定提高【2010-04-12】
由于未来多晶硅铸锭炉市场将大幅增加， 而公司多晶硅铸锭炉还没有取得优势， 加
上公司市盈率已达70 倍以上，将来成长性还有待观察，我们认为天龙光电首次评级
为中性。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-23 ｜ 7200｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜华盛恒能光电有限公司（以下简称“恒能光电”）签订《委托经｜
｜ ｜营协议》（以下简称“本协议”），公司之前与上海超日太阳能｜
｜ ｜科技股份有限公司（以下简称“上海超日”）签订了《合作生产｜
｜ ｜经营协议》，约定上海超日提供全资子公司上海超日（洛阳）太｜
｜ ｜阳能公司及上海超日（九江）太阳能公司的厂房、部分生产设备｜
｜ ｜、技术工艺，公司负责购买生产所需的原辅材料并提供部分流动｜
｜ ｜资金的方式，双方进行为期两年的合作生产经营。现公司拟将与｜
｜ ｜上海超日约定的合作生产权益委托给恒能光电进行太阳能电池生｜
｜ ｜产经营活动，包括且不限于采购、生产、研发、销售、资金等活｜
｜ ｜动，合作期间生产出的产品所有权均归恒能光电所有。20140723｜
｜ ｜：现因上海超日资产重整事宜，致使合作协议无法继续履行。为｜
｜ ｜避免潜在经营风险，公司决定解除与上海超日签订的合作生产协｜
｜ ｜议。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2014-04-25 ｜ 19197828｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 资产出让 ｜2013-12-27 ｜ 22530000｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-08-29 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年8月27日冯金生因股权受益权转让与回购合同纠纷一案， ｜
｜ ｜其540万股通过司法划转分配给山东省国际信托有限公司，并在 ｜
｜ ｜中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司过户完毕，占上市公｜
｜ ｜司总股本的2.7%。 ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 股权转让 ｜2013-07-26 ｜ ｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜2013年7月25日，江苏华盛天龙光电设备股份有限公司（以下简 ｜
｜ ｜称“公司”）接公司股东冯金生先生通知，其于2012年2月16日 ｜
｜ ｜质押给山东省国际信托有限公司的1520万股中的980万股有限售 ｜
｜ ｜条件流通股已于2013年7月24日办理了解除质押登记手续，因冯 ｜
｜ ｜金生股权受益权转让与回购合同纠纷一案，其980万股已通过司 ｜
｜ ｜法划转分配给山东省国际信托有限公司，并在中国证券登记结算｜
｜ ｜有限责任公司深圳分公司过户完毕。 ｜
└──────┴────────────────────────────┘
