☆风险因素☆ ◇300080 新大新材 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:金刚石线贡献业绩，新业务提升预期【2013-05-27】
首次覆盖给予公司“增持”评级，预计2013~2015年EPS0.21、0.45、0.63元，目标价
10元。
增 持——中原证券:业绩受累于光伏行业不景气，关注硅粉提纯【2012-04-18】
预测公司2012年与2013年的每股收益(不考虑转股)为0.45元与0.62元，按4月17日10.
12元收盘价计算，对应的PE分别为22.27倍与16.21倍。目前估值相对行业较为合理，
给予公司“增持”投资评级。
谨慎推荐——民生证券:期待砂浆回收硅粉技术规模化应用【2011-12-14】
公司未来业绩平稳增长，募投新产品回收废砂浆利用将在明年贡献业绩，若公司回收
硅粉成功投产，将给公司带来较好回报。预计公司2011-2013年EPS为0.62元、0.84元
和1.21元，给予“谨慎推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:需求趋缓，价格面临下滑压力【2011-10-24】
公司2010年EPS0.53元，考虑到宏观经济恶化预期以及光伏行业中短期的低迷，我们
下调公司2011-2013年的EPS预测至0.82/1.13/1.42元(CAGR39.7%)，对应下调前1.01/
1.25/1.55元。同时下调目标价至21元（对应2011年25倍PE，原为30元），考虑到公
司前期股价调整已经反映光伏市场需求的疲软，我们维持对公司的“买入”评级。
推 荐——中投证券:需求不振致价格承压，成本高位运行在四季度可以改善【2011-10-24】
我们预测公司2011-2013年基本每股收益为0.63、0.81、1.24元，目前股价对应2011
年PE24.7倍。首次给予公司推荐的投资评级，未来6-12月的目标价格为20.25元。
谨慎推荐——民生证券:产能扩张多元化发展，切割刃料龙头地位巩固【2011-08-16】
公司在晶体硅切割刃料领域保持领先地位，在不断扩张产能的同时，积极向产品多样
化方向发展。随着近年来国内多晶硅投资的不断升温，对切割刃料的需求也迅速增加
，公司未来形势向好。首次给予“谨慎推荐”评级。预计2011～2013年EPS分别为1.0
8元、1.87元与2.31元，对应当前股价PE为22、13与10倍，目标价格为35元。
推 荐——长城证券:未来以量补价，期待新产品和在线回收【2011-08-16】
我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.94元、1.46元和1.9元，目前股价24.06元，
对应PE25.2/16.2/12.4倍，维持公司“推荐”的投资评级。
买 入——国海证券:年底实现双9万吨产能，下半年毛利润率有望维稳【2011-08-16】
报告期内的公司综合毛利润率20.24%，比去年同期相比下降了4.89个百分点。随着下
半年公司扩建产能的逐步达产，半成品采购量的下降，公司毛利润有望维稳。年底前
，公司碳化硅业务和废砂浆回收业务将达到双9万吨产能，销售收入还将有明显提升
。同时，公司硅粉提纯项目实验室研发取得了阶段性的成果，想象空间巨大。根据行
业产品价格和毛利润率的变化趋势，我们调整公司的盈利预测，预计2011年、2012年
的EPS分别为0.94元、1.42元，维持“买入”评级。
买 入——群益证券(香港):原材料环节补完有助后续毛利率提升【2011-08-16】
预计公司2011、12年营收将分别达到22.40亿元和28.79亿元，YoY分别增长85.13%和2
8.53%；实现净利润分别为2.64亿元和3.42亿元，YoY分别增长77.62%和29.43%；EPS
分别为0.943元和1.220元。对应11、12年P/E为25倍和19倍。鉴于下半年光伏市场止
跌回暖的预期，给予买入投资建议，目标价为28元（2011年30x）。
买 入——中信证券:销量增长强劲，业绩符合预期【2011-08-16】
公司2010年EPS为0.53元，我们维持对其2011-2013年EPS预计1.01/1.25/1.55元(CAGR
43%)。我们下调公司目标价至30元(对应2011年30倍PE)，维持“买入”评级，目前股
价距离23.25元的股权激励行权价具有较高的安全边际。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，看好长期发展前景【2011-08-16】
预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为0.86、1.26和1.73元，对应2011年8
月15日收盘价24.06元的市盈率分别为27.98、19.10和13.91倍，维持对公司推荐的评
级。
买 入——中原证券:发展超预期，规模优势逐显【2011-08-16】
公司项目进展符合预期。预测公司2011年和2012年分别实现营业收入19.54亿元和27.
79亿元，同比分别增长61.51%和42.20%；分别实现净利润为2.40亿元和3.51亿元，同
比增速分别为60.82%和46.91%，对应的每股收益分别为1.16元与1.70元。按8月15日2
4.06元收盘价计算，对应的PE分别为20.74倍与14.12倍，目前估值水平合理，结合行
业前景与公司优势，首次给予“买入”投资评级。
强烈推荐——东兴证券:产能扩张加速，废砂浆利用增辉【2011-08-15】
我们预计公司11-12年EPS为1.01元和1.48元，对应PE为23.9和16.3倍，给予公司“强
烈推荐”的评级。
推 荐——东北证券:股权激励计划彰显高速增长信心【2011-07-22】
预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为0.86、1.26和1.73元，对应2011年7
月21收盘价23.25元的市盈率分别为26.99、18.43和13.45倍，维持对公司推荐的评级
。
强烈推荐——东兴证券:股权激励助推管理优化与业绩提升【2011-07-22】
我们预计公司11-12年基本每股收益EPS分别为1.05元和1.56元，对应11-12年的PE分
别为22倍和15倍，考虑到公司未来23.5元行权价，从长期价值投资来看，给予公司“
强烈推荐”的评级。
推 荐——长城证券:刃料毛利率将回升，深度掘金废砂浆【2011-05-12】
我们预计公司2011-2012年的EPS分别为1.9元和3元，目前股价48.83元，对应PE25倍
和16倍，估值开始具有吸引力，维持公司“推荐”的投资评级。
推 荐——东北证券:规模扩张和废矿浆回收利用双轮驱动业绩增长【2011-05-06】
公司仍有3.3亿元的超募资金没有明确投向，后续发展仍有向上的空间。而公司的多
晶硅微粉回收和碳化硅微粉深加工产品的开发也都有可能给公司业绩带来惊喜。今后
几年公司的业绩将呈高速增长态势。预计公司2011、2012、2013年的每股收益分别为
1.86、3.02和3.29元，给予公司推荐评级。
买 入——国海证券:稳坐行业龙头，业绩高速增长【2011-05-04】
预计2011年-2012年的EPS分别为2.16、3.18元。此外，公司致力于超细碳化硅微粉和
硅粉回收的研发，研发项目想象空间巨大，给予“买入”评级。
推 荐——长江证券:收入高速增长，废砂浆回收将开辟新的亮点【2011-04-26】
我们测算公司11-12年的EPS为2.14、3.14，对应的市盈率为24、17，鉴于公司历史上
成长性快速，废砂浆回收开辟新的亮点，我们给予推荐评级。
推 荐——长城证券:毛利率低点将过，产品结构改善可期【2011-04-26】
预计公司2011-2012年EPS分别为1.74元和2.61元，目前股价对应PE30倍和20倍，给予
公司“推荐”的投资评级。
买 入——中信证券:销量增长再超预期【2011-04-26】
我们维持对公司2011-2013年的EPS预估为2.02/2.51/3.10元。考虑到公司收入的强劲
的增长潜力，2011、2012年盈利预估仍存在上修的空间。我们维持公司目标价70元(
对应2011年35倍PE)，维持对公司的“买入”评级。
推 荐——东北证券:业绩符合预期，等待各募投项目发力【2011-04-25】
虽然电池片和组件环节有产能过剩的隐忧，但是由于多晶硅的供给仍是行业的限制性
环节，因此硅片环节的情况相对较好。我们仍看好公司未来的发展前景，暂维持对公
司2011、2012、2013年的每股收益为1.86、3.02和3.29元的预测，并维持对公司推荐
的评级。
强烈推荐——东兴证券:分析金刚线，坐享高增长【2011-03-25】
我们预计公司10-12年SiC刃料产能分别达4.6-5万吨、8万吨和10万吨，销售收入为11
.5亿元、20亿元和24.5亿元，净利润为1.2亿元、2亿元和2.4亿元，EPS增厚约为0.86
元，1.43元和1.75元（不考虑10赠10）；考虑到公司切割刃料回收处理能力的逐步释
放以及11年晶硅圆刃料生产线的建成投产，我们给予公司11-12年EPS分别为2.1元和2
.76元，目前股价是57元左右，对应11-12年的PE分别为26.8倍和20.4倍。鉴于公司未
来的极高成长性以及盈利能力的潜在爆发式提升，即使谨慎给予公司12年30倍PE，则
目标价位82元左右，尚有近50%空间，给予“强烈推荐”评级，建议中长期价值投资
者重点关注有强劲业绩此类股票，适时建仓筑底。
强烈推荐——东兴证券:点硅成金者，环保急先锋，笑看金刚线，坐享高增长【2011-03-18】
鉴于公司未来的极高成长性以及盈利能力的潜在爆发式提升，即使谨慎给予公司12年
30倍PE，则目标价位82元左右，尚有近50%空间，给予“强烈推荐”评级，建议中长
期价值投资者重点关注有强劲业绩此类股票，适时建仓筑底。
推 荐——长江证券:高成长与安全性是否对立？【2011-02-24】
我们测算公司11-12年的EPS为2.15、3.10，对应的市盈率为27.77、19.21，鉴于公司
历史上成长性快速，未来仍将保持产销量快速增长，我们给予推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:业绩达预期，未来有亮点【2011-02-24】
我们给予公司11-12年EPS分别为2.1元和2.76元，目前股价是59元左右，对应11-12年
的PE分别为27倍和22倍。鉴于公司未来的成长性以及盈利能力的提升，作为太阳能产
业“三大金铲”之一，给予“强烈推荐”评级。
买 入——中信证券:销量增长强劲，上调目标价【2011-02-24】
考虑到公司废砂浆处理业务增长有望超越预期，我们上调对公司2011、2012年的EPS
预估至2.02/2.51元（对应上调前的1.91/2.36元）。2012年盈利预估仍存在上修的空
间。我们上调公司目标价至70元(对应2011年35倍PE)，维持对公司的“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:切割刃料之龙头，废砂浆再造之先驱【2011-01-25】
我们预计公司10-12年SiC刃料产能分别达4.6-5万吨、8万吨和10万吨，销售收入为11
.5亿元、20亿元和24.5亿元，净利润为1.2亿元、2亿元和2.4亿元，EPS增厚约为0.86
元，1.43元和1.75元；考虑到公司切割刃料回收处理能力的逐步释放以及11年晶硅圆
刃料生产线的建成投产，我们给予公司10-12年EPS分别为1.21元，2.1元和2.76元，
目前股价是50元左右，对应10-12年的PE分别为39.5倍22.6倍和17.2倍。
推 荐——长城证券:扩大切割砂浆回收业务，与客户共赢【2011-01-07】
上调公司盈利预测，2010-2012年EPS分别为1.19、1.79、2.54元，对应PE分别为46.8
、31.2、21.9倍。未来两年业绩复合增长率46%，维持公司“推荐”的投资评级。
买 入——中银国际:前三季度业绩同比翻番，高增长可期【2010-10-27】
我们维持公司2010-2012年的每股收益为1.22、1.95和2.33元的盈利预测，得益于光
伏行业的快速增长，公司的切割刃料业务今明两年将实现快速增长；公司的切割液回
收业务前景广阔，毛利率高。我们维持对公司的买入评级和目标价58.50元不变。
推 荐——长城证券:切割刃料龙头，未来产能释放保高速增长【2010-10-27】
预计公司2010-2012年EPS分别为1.17元、1.72元和2.34元，PE为43.6X、29.7X和21.8
X。公司IPO募集资金尚有4亿未确定投向，未来几年高速增长可持续，维持公司“推
荐”的投资评级。
买 入——中信证券:资源优势日益凸显【2010-10-27】
由于公司切割刃料销量以及产能增长快于预期，我们上调新大新材2010-2012年的EPS
预估至1.18/1.92/2.36元(对应上调前1.18/1.88/2.29)。公司目前价51.17元，相当
于2010/2011年市盈率43/27倍。我们认为公司对上游碳化硅资源的整合将加快未来行
业集中度提升，将目标价自57元上调至65元(2011年34倍PE)，维持“买入”评级。
买 入——广发证券:乘行业东风，加速扩张【2010-10-27】
2010年前三季度EPS为0.83元，预计2010-2012年EPS分别为1.2元、1.94元、2.51元，
考虑到明年硅片产能的瓶颈依然存在，维持”买入”评级。
增 持——天相投顾:原材料价格上涨，毛利率略降【2010-10-26】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.23元、1.70元、2.27元，以10月26日收盘
价51.17元计算，对应的动态市盈率分别为38倍、28倍、21倍，给予公司“增持”的
投资评级。
买 入——群益证券(香港):矽片切割刃料龙头，产能扩张及时跟进下游需求的增长【2010-09-29】
预计公司2010、2011年EPS分别为1.124元和1.716元，YoY分别增长61.26%和52.61%，
目前2010、2011年A股P/E为42倍和27倍，初次评级给予投资建议为买入，目标价为60
元，对应2011年35倍P/E。
买 入——中银国际:切割刃料龙头，受益光伏行业增长【2010-09-07】
我们对公司2010、2011年的业绩预测为1.22和1.95元，我们给予公司目标价58.50元
，对应于2011年30倍的市盈率，首次覆盖给予买入评级。
买 入——广发证券:9月3日投资者见面会交流纪要【2010-09-05】
公司2010-2012年EPS分别为：1.20、1.93、2.51；PE分别为43、27、21（以2010年9
月3日收盘价计算），维持”买入”评级。
推 荐——长城证券:扩张产能，拓展上游【2010-08-27】
预计2010-2012年EPS分别为1.17、1.68和2.14元，对应PE分别为43.1、30.2和23.6倍
。考虑未来光伏产业的增长前景和公司的行业地位，我们给予公司“推荐”的投资评
级。
推 荐——东兴证券:切割刃料需求大增，产能不足抑制不住高速增长【2010-08-20】
预计公司2010年至2012年EPS分别为1.21元、1.95和2.71元，对应的P/E分别为38倍、
24倍和17倍。高增长迅速消化并不算高的估值，首次给予公司“推荐”的投资评级。
买 入——德邦证券:新大新材中报点评【2010-08-18】
根据公司的最新情况，对前期预测进行调整，预计公司10、11、12年，EPS分别为1.3
元、2.01元以及2.62元，对应PE分别为36倍、23倍和19倍，维持“买入”评级。
审慎推荐——招商证券:受益光伏高景气，下半年或超预期【2010-08-18】
预计公司10年、11年和12年的EPS分别为1.20、1.96和2.51元，对应的PE分别为39、2
4和19倍，考虑到未来光伏产业高速发展的确定性、公司产业链逐步完备推动毛利率
提升的潜力及未来两年产能的高速扩张，我们认为给予公司2011年30倍的PE相对合理
，对应目标价为59元，首次给予“审慎推荐-A”的评级。
增 持——天相投顾:积极扩产，布局上游【2010-08-18】
预计公司2010、2011、2012年EPS分别为1.23元、1.70元、2.27元，以8月17日收盘价
46.80元计算，对应的动态市盈率分别为38倍、28倍、21倍，给予公司“增持”的投
资评级。
买 入——中信证券:垂直整合与产能扩张引领增长【2010-07-23】
在产能扩张、垂直整合、以及新业务的效益推动下，我们预测公司2010-2012年的EPS
分别为1.17/1.88/2.29元，对应PE分别为37/23/19倍。我们认为光伏产业上游耗材厂
商在这轮光伏行业的复苏中盈利回升快，且公司上市前诉讼官司的影响使股价处于低
估（官司已经和解）。可比光伏公司2010/2011年PE分别为42/33倍。我们以2011年30
倍PE得出一年目标价57元，首次给予公司“买入”评级。
买 入——德邦证券:调研简报【2010-07-20】
我们根据此次调研所了解到得情况对公司未来几年的盈利进行了预测，测算出公司10
、11、12年的PE分别为1.01元、2.12元和2.62元。对应PE分别为，40倍、20倍和16倍
，光伏行业可比公司2010、2011年平均PE分别为38倍、28倍，保守估计给予11年25倍
PE，公司合理价格应该在53元左右，首次给予公司“买入”评级。
买 入——广发证券:太阳能晶硅片切割刃料龙头，空间巨大【2010-07-14】
大国背景中，新大新材上市融资后将得到飞速发展，我们预计公司将在中国硅片生产
制造成为中国太阳能光伏产业中专业的晶硅片切割刃料、废砂浆回收处理的龙头公司
，增长速度较快，潜力巨大，在未来2年增速将超过30%。作为具备独特概念的细分市
场龙头，我们给以”买入”评级，未来12个月目标价为60元。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 12｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 对外担保 ｜2013-12-31 ｜ 24｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-26 ｜ 600｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜根据中国平煤神马能源化工集团有限责任公司（以下简称“中国｜
｜ ｜平煤神马集团”）2014年第十三次董事长办公会会议纪要，公司｜
｜ ｜控股股东中国平煤神马集团同意为公司发行6亿元公司债券提供 ｜
｜ ｜连带责任保证担保，同时要求公司以持有的平顶山易成新材料有｜
｜ ｜限公司（以下简称“易成新材”）100%股权作为质押就中国平煤｜
｜ ｜神马集团为公司发行债券提供担保事项向中国平煤神马集团提供｜
｜ ｜反担保，并向其一次性支付发行债券总金额1%的担保费。担保期｜
｜ ｜限截止公司履行完公司债券还款义务。20140726：股东大会通过｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-07-09 ｜ ｜ 否 ｜
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｜ ｜公司全资子公司平顶山易成新材料有限公司（以下简称“易成新｜
｜ ｜材”）年产10万吨碳化硅微粉扩建项目位于平顶山叶县化工产业｜
｜ ｜聚集区，该项目于2011年启动，因光伏市场低迷原因该项目暂缓｜
｜ ｜建设，土地及附属建筑物目前处于闲置状态。公司拟将易成新材｜
｜ ｜年产10万吨碳化硅微粉扩建项目土地及附属建筑物出售给平顶山｜
｜ ｜神马化纤织造有限责任公司（以下简称“神马化纤”）。 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-07-09 ｜ ｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-01-01 ｜ 96668100｜ ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜ ｜
└──────┴────────────────────────────┘
