☆风险因素☆ ◇600056 中国医药 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
推 荐——日信证券:加码医药工业和商业，科工贸一体化【2013-04-12】
公司合并后将对天方药业管理进行大力改革，我们按照13年开始并表对公司盈利进行
预测，我们预计公司2013-2014年每股收益为1.00、1.25和1.63元。给予“推荐”评
级。
增 持——宏源证券:公司动态跟踪报告：未来资产注入可期【2013-02-21】
我们按照重组并表之后的数据进行预测，预计公司12-14年的EPS为0.9元、1.05元和1
.21元，按2月22日的收盘价23.01元计算，对应PE为25.3、21.6和18.8倍，未来6个月
的目标价格27元，首次给与“增持”评级。
谨慎增持——国泰君安:集团资产整合，发展有望加速【2012-11-26】
新中国医药有完整的产业链优势，通过整合内部资源，实现资源共享，降低运营成本
，公司整体盈利能力有望得到提升。假设本次重组成功，按全面摊薄后5.04亿股本计
算，我们预计公司12、13年EPS分别为0.86元、1.07元，按照13年22倍PE，目标价23.
50元，给予“谨慎增持”评级。
推 荐——中投证券:重组利于公司资产丰富，且具有战略意义【2012-09-24】
公司定位成为综合性医药集团，旗下现有资产、母公司资产，以及未来可能通过外部
资源取得新的资产，三方面将促使公司向综合性医药集团发展。我们预计全面摊薄后
以5.04亿股本计算，12-14年EPS分别为0.89、1.09、1.26，对应PE23、19、16倍，有
提升空间，给予推荐评级。
买 入——广发证券:资产重组利于提升公司价值【2012-05-08】
根据中性假设，我们预计公司2012年-2013年业绩为1.58元、1.80元、2.01元，若考
虑到公司增发换股，股本可能增加到5.035亿，则公司原有业绩将被摊薄到61.75%，
并增加3340万左右的利润（按照注入公司2011年水平计算）。我们认为公司估值上仍
有安全边际。因此给予公司“买入”的投资评级，建议投资者关注。
推 荐——国都证券:中报业绩略超预期，海外订单提升公司价值【2011-08-09】
我们假设此次合同的第一阶段预付款在明年并入报表，预计公司11-12年EPS分别为0.
78元、1.29元，当前股价对应的动态市盈率分别为33倍、20倍，考虑到公司未来价值
具有较大的提升空间，且存在资产整合的预期，我们维持公司“短期-推荐”、“长
期-A”的投资评级。
买 入——广发证券:中国医药走出国门，海外订单明显提升公司价值【2011-05-23】
预计公司2011年-2013年EPS分别为1.99元、2.63元、2.93元，我们给予“买入”的投
资评级，目标价40元，相当于11年-13年20倍、15倍、13倍PE。我们认为伴随订单的
不断执行，公司估值水平还有进一步提升的空间，强烈向投资者推荐。
增 持——天相投顾:转变方式，提质增效【2011-03-15】
我们预计公司2011-2012年EPS为0.71元，0.95元，按照前一交易日股价19.35元计算
，对应的动态市盈率为27倍和20倍，估值合理，维持公司“增持”的投资评级。
推 荐——国都证券:主业稳定增长，达菲影响有限【2010-03-16】
由于达菲业务对业绩的影响还存在一定不确定性，公司可供出售金融资产的减持时点
也难以把握，因此我们不考虑这两方面因素，仅针对公司主营业务进行预测，我们预
计公司主业 09-11 年 EPS 分别为 0.63 元，0.81元和 1.00元。我们维持公司“短
期-推荐，长期-A”的投资评级。
增 持——天相投顾:业绩稳健增长,收储经销增厚利润【2009-12-29】
预计公司2009-2011年每股收益为0.55元、0.66元和0.77元，按2009年12月28日股价2
7.53元计算，对应的动态市盈率为32倍、25倍和19倍；维持公司“增持”投资评级。
持 有——广发证券:主业经营稳健,未来主要看外延式增长【2009-12-29】
我们预测在不考虑投资收益和达菲的收储与经销的情况下，主业未来三年实现的EPS
分别为0.61元、0.73元和0.87元。
推 荐——国都证券:主业稳步增长，达菲带来惊喜【2009-12-28】
公司的盈利预测分为四部分： 1）主业：我们预计公司主业09-11年EPS分别为0.54元
，0.66元和0.82元。 2）投资收益：假设09-11年公司投资收益分别贡献1亿，1.5亿
和2亿元，即分别贡献EPS0.42元，0.63元和0.84元。 3） 达菲收储： 假设公司最终
收储量为2600万份， 按5%净利率计算， 并全部在2010年确认， 将贡献EPS0.43元。
4）达菲独家经销：这部分对公司业绩影响最大，粗略估计每卖出1000万人份，将贡
献利润=1亿粒x2元/粒=2亿元，相当于贡献EPS0.84元。 因此，不考虑达菲的独家经
销部分贡献的利润，公司2010年EPS=0.66 0.63 0.43=1.72元，对应动态PE为16倍。
虽然我们对公司达菲独家经销业务持谨慎的态度，但由于该业务利润空间十分巨大，
将使得公司业绩存在超预期的可能。因此我们维持公司“短期-推荐，长期-A”的投
资评级。
买 入——湘财证券:年内再启资产收购，弥补医药流通短板【2009-12-21】
我们预测中国医药 2009-2011 年 EPS分别为 0.90元、1.11 元和 1.35元，首次给予
“买入”的投资评级，目标价33.19元。
推 荐——中投证券:受益于达菲收储及经销【2009-12-03】
我们预测公司 09-11 年 EPS 为 1.04、2.87、1.86 元，并将根据甲流疫情发展和达
菲销售情况调整盈利预测，公司或将成为下一阶段甲流最受益的品种，给予“推荐”
的投资评级。
推 荐——齐鲁证券:并购促进主业增长，费用压缩凸显业绩【2009-10-27】
预计 2009——2011年的 EPS 分别为 0.86 元、1.13元和1.30元，复合增长率为 24.
11%;对应的 PE 分别为 27.9 倍、22.6 倍和 20.3 倍，公司具备积极的投资价值，
给予“推荐”的投资评级。
增 持——天相投顾:合并美康九州，收入大幅增长【2009-10-27】
在不考虑投资收益的情况下，我们预计公司2009-2011年每股收益为0.55元、0.66元
和0.77元，按上一个交易日股价19.07元计算，对应的动态市盈率为35倍、29倍和25
倍，维持“增持”评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-20 ｜ 30366.6633｜ 是 ｜
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｜ ｜中国医药拟向通用技术集团及其下属的医控公司及天方集团非公｜
｜ ｜开发行股份购买资产，拟购买资产为通用技术集团持有的三洋公｜
｜ ｜司35%股权、新兴华康100%股权，医控公司持有的武汉鑫益51%股｜
｜ ｜权，以及天方集团持有的新疆天方65.33%股权。发行价格为定价｜
｜ ｜基准日前20个交易日股票交易均价，即20.74元/股。最终发行价｜
｜ ｜格尚须经中国医药股东大会批准。本次重大资产重组实施前，若｜
｜ ｜中国医药股票发生除权、除息等事项，则上述发行价格和发行股｜
｜ ｜数将进行相应调整。2011年度利润分配方案实施完毕后，中国医｜
｜ ｜药的发行价格将调整为20.64元/股。 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-11 ｜ 80000｜ 否 ｜
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｜ ｜中国医药保健品股份有限公司（以下简称“中国医药”）拟向中｜
｜ ｜国通用技术（集团）控股有限责任公司（以下简称“通用技术集｜
｜ ｜团”）控股子公司通用技术集团财务有限责任公司（以下简称“｜
｜ ｜财务公司”）申请人民币贷款并提供担保。根据公司2014年度总｜
｜ ｜体资金需求，公司拟向财务公司申请贷款额度80,000万元，其中｜
｜ ｜以担保形式申请贷款额度40,000万元。20140311：股东大会通过｜
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｜ 资产出让 ｜2014-03-25 ｜ 121693900｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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