☆风险因素☆ ◇600273 华芳纺织 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
谨慎推荐——东北证券:锂电池业务循序渐进，纺织业务业绩大幅回升【2011-01-31】
总的来说，公司纺织业务好于预期。电池和电解液业务的进展略低于预期。预计公司
2010、2011、2012年的每股收益为0.38、0.44和.55元。公司目前的估值基本合理，
暂给予公司谨慎推荐评级。公司志在生产汽车用动力电池，未来的发展值得关注。
推 荐——华泰证券:锂电产业或迎来盈利拐点【2010-11-08】
业绩方面预计公司2010-2012年EPS为0.34、0.63和0.75元，考虑该业务未来成长的潜
力以及公司未来不断增资该业务的可能性，对该部分业务可给予4元/股的估值。按照
2011年30倍市盈率，可给予5.7元/股的估值。综合三项业务，公司股价估值为17.7元
。给予公司“推荐”评级。
中 性——天相投顾:棉纺织业务盈利能力提高【2010-10-25】
预计公司2010-2012年的EPS分别为0.25元、0.22元和0.21元，目前估值偏高，维持公
司的投资评级为“中性”。
增 持——英大证券:传统业务稳步回升，汽车动力电池渐行渐近【2010-10-25】
产品质量是决定企业能否分享新能源汽车带来的发展机遇的先决条件，随着公司动力
电池质量的不断完善，公司有望在未来的市场竞争中脱颖而出，成为新能源汽车动力
电池的领先企业。综上，我们预计，公司2010-2012年EPS分别为0.19、0.35和0.56元
。给予公司增持评级。
买 入——东海证券:锂电业务低调疾行【2010-10-11】
我们最新预测的公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.28、0.44、0.68元。鉴于
公司股价仍然较其他新能源汽车类公司明显偏低，且四季度有关新能源汽车产业振兴
规划有望出台，新能源汽车相关公司有望再度成为市场关注的热点，我们维持其“买
入”评级。
推 荐——国都证券:动力锂电市场逐步发酵，产销扩张有序推进【2010-09-17】
公司作为锂电池行业新进入者，产品定位于动力磷酸铁锂电池，短期市场需求受制于
价格因素难以显著增厚公司业绩；未来随着技术的成熟与价格的下降，动力锂电市场
发酵爆发后，届时公司布局的锂电业务有望成为公司利润主要来源。我们预计公司20
10-2012年营业收入、净利润年均复合增速分别为15.17%、37.35%，对应每股收益分
别为0.18元、0.21元、0.33元，对应动态估值分别为82X、70X、44X，估值处于可比
公司中偏高水平，但考虑到公司存在集团棉纺业务整体上市预期，通过减少关联交易
可提高上市公司棉纺传统业务的盈利能力，首次给予公司“推荐_A”的投资评级。提
示公司锂电业务扩张项目及整体上市的进度存在不确定性风险。
增 持——东吴证券:主业超预期，锂电池业务低于预期【2010-09-07】
总体上看，预计全年利润贡献仍然主要来自于棉纱及仿真面料，而锂电池业务预计全
年小幅亏损，全年预计主营收入为16.89亿元，折合每股收益为0.21元左右，对应市
盈率为71倍。我们认为公司之所以有这么高的溢价与其从事锂电池业务有很大的关系
，目前的市场环境中，任何与新能源相关的公司都会有所溢价，股价更多是政策推动
，而非业绩推动，因此，我们仍然给予公司增持的投资评级。
推 荐——国元证券:业绩同比扭亏为盈，给予推荐评级【2010-09-02】
下半年公司面临的风险主要来自于纺织行业原材料价格的上涨和谋求新能源领域拓展
能否顺利。公司预计2010年前三季度实现净利润约4500万。我们预计公司2010年、20
11年EPS为0.22、0.25元，给予公司推荐评级。
推 荐——中投证券:主业盈利有望继续提升，新能源业务静待发力【2010-08-30】
预测公司10-12年EPS为0.23、0.64、0.47元，对应10年65倍PE。我们认为目前公司估
值虽然不低，但未来看点较多，业绩有超预期可能，给予推荐的投资评级，未来6-12
月的目标价格为16.5-23.8元。
增 持——湘财证券:锂电制造稳步推进，纺织业务盈利好转【2010-07-12】
公司对锂电池业务采取了较为谨慎的渐进式发展方式，我们也认为新能源汽车的推进
不是一朝一夕的事情。基于上述判断，不考虑公司的房地产收入，我们预测公司2010
~2012年EPS分别为0.35、0.42和0.61元，对应当前PE37.6、31.4和21.6倍，目前估值
较为合理，给予增持评级，建议持续关注公司锂电池产能的释放速度。
买 入——东海证券:动力电池产量迅速提升，电解液进入试产【2010-07-06】
公司纺织业务处于持续复苏之中，新能源锂电业务则进展迅速，我们坚定认为有望成
为国内新能源动力电池及相关材料领域的领先企业之一，公司将显著受益我国新能源
汽车即将迎来的爆发式增长。我们维持公司2010、2011、2012年每股收益分别为0.46
、0.65、0.81元的盈利预测。鉴于公司近期股价已有大幅回调，高估值风险已得到较
充分释放，我们将其投资评级调高至“买入”。
增 持——海通证券:市场预期过高，但可把握主题机会【2010-05-20】
我们认为公司的合理股价应该在10.44-14.14之间，我们认为市场对于公司棉纱以及
磷酸铁锂电池业务的盈利预期可能偏高。但目前磷酸铁锂电池是市场的热点所在，市
场也预期国家将出台新能源政策，所以电池业务符合国家产业政策，更多的机会在于
主题投资，首次给予“增持”评级。
强 推——华创证券:动力电池进展提速、纺织业务环比上升【2010-05-06】
预计10-12年，每股收益0.50元、0.75元、0.92元，因华芳纺织项目进展超出市场预
期，加上《国务院确保实现“十一五”节能减排目标的通知》全面推广节能汽车，继
续做好新能源汽车示范推广，5月底前有关部门要出台具体的实施细则，利好整体动
力电池行业。调高公司评级至强烈推荐。
增 持——东海证券:锂电业务进展顺利，三季度有望量产【2010-05-06】
公司纺织业务正处于复苏之中，新能源锂电业务则进展顺利，此外又具有一定的整体
上市预期，我们认为公司亮点突出、发展前景非常乐观。维持公司2010、2011、2012
年每股收益分别为0.46、0.65、0.81元的盈利预测。公司近期股价已经过一定调整，
但鉴于近期大盘的大幅下跌，市场整体估值水平已有显著下调，我们维持其“增持”
评级。
中 性——东兴证券:纺织业务昙花一现，锂电业务前途光明【2010-04-26】
我们预计公司 10-11 年的EPS分别为0.31、0.59元，给予“中性”的投资评级。
增 持——东海证券:锂电业务有望使公司再创辉煌【2010-04-19】
我们预测公司 2010、2011、2012年每股收益分别为 0.46、0.65、0.81元，由于近期
公司股价出现了较大上涨，公司最新股价已分别对应 37、26、21倍 PE，我们将其投
资评级由“买入”调整为“增持” 。
推 荐——华创证券:业绩符合预期，二季度业绩开始释放【2010-04-14】
预计10-12 年，每股收益0.50元、0.75元、0.92元，后市新能源业务和整体上市仍有
较大想象空间，维持对华芳纺织的推荐评级。
推 荐——华创证券:新能源动力电池黑马，传统纺织强劲反弹【2010-03-15】
新能源动力电池黑马，传统纺织强劲反弹。
增 持——东吴证券:磷酸铁锂电池量产在即 【2010-02-26】
我们预计公司2009 年至2011的主营收入为 13.76 亿元、19.11 亿元和 21.37 亿元
，归属母公司净利润分别为-0.27亿元、0.76 亿元和1亿元，折合每股收益为-0.06元
、0.18 元和0.23 元。由于公司最受市场关注的产品大功率动力电池仌在研发之中，
未来成功不否还未有定论，我们讣为在当前的市场环境之下该题材个股仌会面临市场
资金的关注，因此我们给予公司“增持”的投资评级。
中 性——天相投顾:前三季度EPS亏损0.09元【2009-10-28】
预计公司2009、 2010年的EPS分别为-0.11元和0.03元，以最新股价7.17元计算，201
0年对应的市盈率为237X，维持公司“中性”的投资评级。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 对外担保 ｜2014-06-30 ｜ 12｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-26 ｜ 17985.96｜ 是 ｜
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｜ ｜公司预计2013年与关联方华芳集团棉纺有限公司,华芳集团纺织 ｜
｜ ｜品销售有限公司,华芳集团张家港棉业有限公司等发生日常关联 ｜
｜ ｜交易，预计交易金额为27677.89 万元。20130523：股东大会通 ｜
｜ ｜过20140226：董事会通过《关于2013年度日常关联交易执行情况｜
｜ ｜及2014年度预计日常关联交易情况》的议案,公司2013年日常关 ｜
｜ ｜联交易实际发生额为17985.96万元。20140326：股东大会通过《｜
｜ ｜关于2013年度日常关联交易执行情况及2014年度预计日常关联交｜
｜ ｜易情况》 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-03-26 ｜ 17977.89｜ 是 ｜
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｜ ｜2014年公司拟与关联方华芳集团棉纺有限公司,华芳集团纺织品 ｜
｜ ｜销售有限公司,张家港广天色织有限公司等发生采购商品,销售产｜
｜ ｜品,提供劳务,租赁等的日常关联交易，预计交易金额为17977.89｜
｜ ｜万元。20140326：股东大会通过《关于2013年度日常关联交易执｜
｜ ｜行情况及2014年度预计日常关联交易情况》 ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-04-22 ｜ 94552519｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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｜ 资产出让 ｜2014-02-26 ｜ 36649.1｜ ｜
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｜ ｜ ｜
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