☆风险因素☆ ◇600638 新黄浦 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——申银万国:改革步伐越走越快，金融+地产提供安全边际，维持“增持”评级【2012-04-23】
经估算，公司2012年～2014年，公司EPS分别为0.47元、0.58元和0.67元，其中金融
股权每股价值5.7元，地产RNAV为11.34元（出租租赁），给予地产RNAV30%折扣，则
公司理论价值约13.6元，考虑到大股东可能变更而带来的公司治理进一步改善因素，
我们看好公司的价值和未来的发展，因此给予“增持”评级。
增 持——申银万国:地产项目陆续进入结算期，金融股权凸显价值【2012-03-08】
公司12年、13年EPS预计为0.46元和0.52元。地产每股RNAV为6.61元，给予30%折价，
加上金融股权每股价值7.10元，公司合理价值为11.73元较目前股价尚有34%空间。维
持增持评级。
中 性——西南证券:地产项目开发有序，毛利出现严重下降【2012-03-08】
预计公司2012至2014年的EPS分别为0.50元、0.63元和0.79元，对应动态市盈率为20
倍、16倍和12倍，给予“中性”的投资评级。
增 持——申银万国:稳中求变，力争辉煌【2011-10-27】
公司11年、12年EPS分别预计为0.46元和0.60元，地产每股RNAV为11元，给予30%折价
，加上金融股权业务每股价值3元，公司合理价值大约在10.7元左右，目前尚有26%上
涨空间，因此维持增持评级。
增 持——天相投顾:房地产项目实现结算增加营业收入【2011-10-27】
我们预测公司2011年、2012年可分别实现每股收益0.42元和0.48元，对应的动态市盈
率分别为20倍和18倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:报告期减收增利【2011-08-29】
我们预测公司2011年和2012年可分别实现每股收益0.42元和0.48元，对应的动态市盈
率分别为25倍和21倍，维持公司“增持”的投资评级。
增 持——天相投顾:投资收益为主要利润来源【2010-10-27】
我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.37元、0.50元、0.68元，按公司最
近收盘价为11.29元，对应的动态市盈率分别为30倍、22倍和16倍。估值优势不明显
，但期货业务及股权投资收益都可能带来业绩的超预期增长，维持“增持”的投资评
级。
中 性——国元证券:经营将呈平稳趋势【2010-08-24】
预计10/11年EPS0.38/0.50元，目前股价11.15元，动态PE29/22倍，业绩增长动力稍
显不足，且估值已偏高，给予“中性”评级。
增 持——天相投顾:经济适用房或将下半年交付【2010-08-23】
我们预测公司2010年-2012年的每股收益分别为0.35元、0.60元、0.71元，按公司最
近收盘价为11.18元，对应的动态市盈率分别为32倍、19倍和16倍。估值优势不明显
，但期货业务及股权投资收益都可能带来业绩的超预期增长，维持“增持”的投资评
级。
中 性——天相投顾:期货业务处于高增长期【2010-03-29】
我们预测公司 2010 和 2011 年的每股收益分别为 0.46 元和0.61 元，按公司最近
收盘价 16.65 元，对应的动态市盈率分别为 37 倍和27 倍。估值相对较高，维持“
中性”评级。建议投资者关注股指期货推出给公司带来的主题性投资机会。
中 性——天相投顾:项目储备有限、业绩可持续性弱【2009-10-31】
我们预测公司 2009 和 2010 年的每股收益分别为 0.28元和 0.3 元，按公司 2009
年10 月30 日收盘价 14.12 元，对应的动态市盈率分别为 50 倍和47 倍。维持“中
性”的投资评级。
【2.资本运作】
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