☆经营分析☆ ◇600652 退市游久 更新日期：2022-06-20◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
游戏媒体资讯平台——游久网的运营、电子竞技赛事的参与报道和游戏发行等
业务。
【2.主营构成分析】
【2021年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜网络游戏 ｜ 1056.66｜ 836.22｜ 79.14｜ 66.76｜
｜媒体平台广告（非网络游戏｜ 305.88｜ --｜ -｜ 19.33｜
｜） ｜ ｜ ｜ ｜ ｜
｜其他业务 ｜ 220.19｜ -14.18｜ -6.44｜ 13.91｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广告 ｜ 991.90｜ 869.38｜ 87.65｜ 62.67｜
｜手游 ｜ 370.65｜ 272.73｜ 73.58｜ 23.42｜
｜其他业务 ｜ 220.19｜ -14.18｜ -6.44｜ 13.91｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 220.19｜ -14.18｜ -6.44｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2021年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜网络广告 ｜ 469.35｜ 401.77｜ 85.60｜ 77.93｜
｜其他 ｜ 114.17｜ -7.09｜ -6.21｜ 18.96｜
｜网络游戏 ｜ 18.75｜ -101.65｜-542.2｜ 3.11｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜网络广告 ｜ 469.35｜ 401.77｜ 85.60｜ 77.93｜
｜其他 ｜ 114.17｜ -7.09｜ -6.21｜ 18.96｜
｜网络游戏 ｜ 18.75｜ -101.65｜-542.2｜ 3.11｜
｜ ｜ ｜ ｜ 3｜ ｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2020年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜网络游戏 ｜ 1022.02｜ 719.48｜ 70.40｜ 82.81｜
｜其他业务 ｜ 212.14｜ -15.76｜ -7.43｜ 17.19｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜广告 ｜ 1012.78｜ 740.42｜ 73.11｜ 82.06｜
｜其他业务 ｜ 212.14｜ -15.76｜ -7.43｜ 17.19｜
｜手游 ｜ 9.24｜ -20.94｜-226.5｜ 0.75｜
｜ ｜ ｜ ｜ 9｜ ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 212.14｜ -15.76｜ -7.43｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2020年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜网络游戏 ｜ 721.53｜ 712.12｜ 98.70｜ 85.52｜
｜其他业务 ｜ 122.19｜ -6.47｜ -5.30｜ 14.48｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜手游 ｜ 412.31｜ 410.39｜ 99.53｜ 48.87｜
｜广告 ｜ 309.21｜ 301.73｜ 97.58｜ 36.65｜
｜其他业务 ｜ 122.19｜ -6.47｜ -5.30｜ 14.48｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜其他业务 ｜ 122.19｜ -6.47｜ -5.30｜ 100.00｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2021-12-31】
一、经营情况讨论与分析
2021年是我国“十四五”规划的开局之年，游戏和电子竞技被写入《“十四五”文
化产业发展规划》，提到促进电子竞技与游戏文艺行业融合发展，鼓励开发沉浸式
娱乐体验产品。移动互联网经过十多年的发展，智能手机逐渐普及，游戏产业的红
利期逐渐减退，竞争态势进一步加剧。自2021年8月直至年底，国产网络游戏版号
发放暂缓，2021年全年版号发放数量同比减少近50%。游戏产业实际销售收入整体
虽保持增长，但增幅已较上年有明显下降。部分头部游戏企业依然能保持增长，而
中小型游戏公司面临更大的挑战和压力。
报告期内，公司除了继续开展游戏类广告代理业务外，在游戏发行方面，增加了多
款网络游戏产品上线运营；第四季度，公司新设立子公司，专门开展媒体平台广告
业务——互联网广告数字营销业务，在成立后也取得了一定的业绩。但是，由于公
司整体实力和时间有限，新上业务收入未能达到预期效果。
报告期内，公司实现营业收入1,582.73万元，比上年同期增加28.24%；归属于上市
公司股东的净利润-7,581.99万元，比上年同期减少4,835.80万元；归属于上市公
司股东的扣除非经常性损益的净利润-7,331.28万元。公司主营业务收入规模较孝
盈利能力偏弱状况未能改善。
二、报告期内公司所处行业情况
公司是一家互联网游戏企业，按照国民经济行业分类，所属信息传输、软件和信息
技术服务业（GB/T4754）。
网络游戏是互联网娱乐产业的重要组成部分。根据中国音数协游戏工委（GPC）与
中国游戏产业研究院合作发布的《2021年中国游戏产业报告》显示：中国游戏市场
实际销售收入2,965.13
亿元，比2020年增加178.26亿元，同比增长6.40%，增幅较去年同比缩减近15%。
2021年，游戏人口红利趋于饱和。中国游戏用户规模继续保持稳定增长，用户规模
6.66亿人，同比增长0.22%。
由于版号发放暂停近半年，2021年，市场新上线产品数量减少，流水主要依靠过去
的产品支撑。自主研发游戏国内市场实际销售收入2,558.19亿元，同比增长6.51%
，增幅较去年同比缩减约20%；
自主研发游戏海外市场实际销售收入180.13亿美元，同比增长16.59%，增速同比下
降约17%。从近五年的平均增长幅度看，中国游戏出海份额呈稳定上升态势，出海
游戏在用户下载量、使用时长和用户付费三个方面均保持较好增长。
2021年，中国移动游戏市场实际销售收入2,255.38亿元，占比76.06%，同比增长7.
57%，增幅较去年同比缩减约25%；客户端游戏市场实际收入588亿元，占比19.83%
，同比增长5.15%，为近三年来首次出现增长趋势；网页游戏市场实际销售收入60.
30亿元，占比2.03%，同比下降20.74%，连续5年持续呈现下降趋势。
2021年，持续受到疫情影响，重要电竞赛事线下活动减少，而线上模式较难实现商
业变现，中国电子竞技游戏市场实际销售收入1401.81亿元，比2020年增加了36.24
亿元，同比增长2.65%，增幅较去年同比缩减约42%，增速放缓。与此同时，中国电
子竞技游戏用户规模达4.89亿人，同比增长0.27%。
总体而言，2021年中国游戏市场完成了用户规模和区域市场的横向拓展，市场占有
量和产品认可度有了质的提升，但是游戏产业发展仍然遇到了个别环节的发展瓶颈
，主要存在于以下几个方面：第一，防沉迷工作仍有提升空间，未成年人保护措施
需要继续拓展；第二，头部企业的集中化趋势明显，市场竞争机制需要进一步改进
；第三，中小企业的压力凸显，推动其生态链多样化发展成为未来的努力方向；第
四，游戏产品同质化现象依旧明显，精品力作稍显不足；第五，人才培养的难度升
级，关于游戏的学术理论研究仍有一定的上升空间；第六，电竞游戏产业基础仍旧
薄弱，依然需要国家、地方在技术、人才、资本等多层面、多渠道的大力支持。
三、报告期内公司从事的业务情况
（一）主要业务
报告期内，公司主营业务未发生重大变化，主要从事游戏媒体资讯平台----游久网
媒体广告平台的运营、为游戏厂家提供新媒体代运营和网络游戏发行等业务。公司
主营业务由全资子公司游久时代及其子公司上海紫钥、游久电竞等企业负责运营。
此外，为解决公司主营业务收入规模偏小的问题，公司于11月份新设立了全资子公
司上海琳万，主要从事媒体平台广告（互联网数字营销）业务，包括为广告主提供
互联网上的短视频广告制作、投放、优化等服务。
（二）经营模式
1、广告代理服务
第一类，是以公司自有的游久网为平台，接受广告客户（游戏厂商）在游久网网站
发布各类广告，公司向客户收取广告费；第二类是以公司在第三方平台（如头条、
百家、大鱼）等注册的自营账号为载体，接受广告客户（游戏厂商）委托，对客户
产品进行植入推广，向客户收取内容制作发布费用；第三类是新媒体代运营。广告
客户（游戏厂商）在各类第三方媒体平台（如微博、微信公众号、B站、抖音等）
开立自有账号。该类账号的日常运营工作全部委托给公司。公司新媒体团队代客户
开展账号运营，按客户要求策划、生产内容，保证这些账号有一定的阅读量和活跃
度，提升并维系影响力，并按服务时间向客户收取相应费用。
2、网络游戏发行运营
公司支付版权金（或产品定制费用）后，从拥有游戏产品版权、著作权的研发商处
获得其对公司在特定渠道（如IOS、安卓应用宝、品牌手机应用商店、自有渠道等
）运营游戏的授权，制作不同的游戏软件包，在相应渠道提供给玩家下载，采取独
立的用户管理系统或支付系统，运营游戏、获取玩家充值。充值流水减去渠道商分
成后，公司还将根据协议约定的分成比例，向版权拥有方支付运营收入分成。
3、媒体平台广告服务
上海琳万接受各行业广告客户委托，根据客户广告预算和预期达到的效果，充分考
虑客户行业及产品特点，为其量身定制广告投放方案，并通过充值代理商从互联网
媒体平台采购流量，整合成为一站式数字营销解决方案。公司会为广告客户提供广
告内容制作及审核、媒体账户充值、投放及优化等服务，最后根据投放效果与广告
客户确认结算。
四、报告期内核心竞争力分析
报告期内，游久网在垂类媒体行业中依然秉持对游戏行业的初衷，着重游戏行业原
创内容，打造属于游久网在ACG行业自己的精品栏目，并在电竞、网游、动漫、影
视等多维度建立游久媒体的领袖地位。2021年度，游久网荣膺“和平精英最佳作者
”、“英雄联盟最佳媒体”、“KPL最佳媒体”和“LPL优秀城市宣传贡献奖”等奖
项。
五、报告期内主要经营情况
2021年，公司实现总资产180,934.54万元，归属于母公司股东的净资产167,293.40
万元，分别比上年同期减少1.38%和减少4.50%；实现营业收入1,582.73万元，比上
年同期增加28.24%；净利润和归属于母公司股东的净利润-7,581.99万元，比上年
同期减少4,835.80万元。
六、公司关于公司未来发展的讨论与分析
(一)行业格局和趋势
1、行业竞争格局
游戏行业在中国经历了数十年的飞速发展，已经形成了一批具有较强研运实力和较
大营收规模的网络游戏企业。以企业营收规模来看，头部企业如腾讯、网易等,这
些公司已布局了游戏产业链的研发和运营核心环节，产品类型丰富，运营实力较强
，研发团队经验丰富，资金充足。此外，国内还有众多其他优秀的网络游戏公司，
这些企业在不同类型、题材等细分领域各占有一席之地。相比之下，受游戏研发、
代理及运营成本高企等因素影响，在行业监管要求不断提升和市场竞争不断加剧的
叠加作用下，中小型游戏公司的生存压力较大。
2、行业发展趋势
（1）聚焦国内细分市场，探索产品出海战略
如前文引用的《2021年中国游戏产业报告》所述，2021年，游戏人口的红利趋向于
饱和中国游戏市场实际销售收入总量增长，而结构变化明显。游戏产业在国内市场
进入成熟期，加大对美国、日韩、欧洲、东南亚地区等海外市场的探索已成趋势。
从国内市场看，聚焦细分市场领域、满足特定族群玩家需求的垂直化、多元化创新
，是诸多企业、尤其是中小型游戏公司必须采取的差异化竞争战略。
（2）新技术驱动产业链更加丰富
游戏产业和其他相关产业实现了终端、平台、场景、应用等多个层面的跨界合作，
游戏产业的自身建设也迎来了新的发展契机。随着游戏企业在研发领域的加大投入
，5G、云游戏、VR/AR等前沿技术在游戏领域陆续得以应用，未来游戏通过技术推
动新功能、新玩法、新业态将使游戏产业链更加丰富。VR游戏目前仍面临安装复杂
，硬件配置要求较高等问题。AR游戏在移动端较为灵活，顶级企业纷纷拥抱AR技术
。未来，随着5G技术和云游戏的发展契机，VR/AR游戏将有望再度崛起，走向无线
化、轻薄化，解决设备限制和沉浸体验之间的矛盾。
（3）知识产权生态赋能游戏产业发展
近年来，我国游戏知识产权保护生态逐步建立健全，除传统知识产权保护手段之外
，也有部分游戏企业开始尝试利用区块链、大数据等新技术，加强对自有知识产权
的保护和侵权监测。进一步加强网络版权领域重点问题规章制度建设，推进知识产
权保护工作，完善知识产权保护体系，是促进游戏自律，推动游戏产业健康发展的
重要基础，也是净化游戏产业市场环境的重要保障。
（4）电子竞技成为新的增长点
我国已经成为世界上具有较强影响力和发展潜力的电子竞技市常作为重要的文化消
费行为之一，电竞逐渐成为游戏产业新的利润增长点。2021年，以电竞运动入选杭
州亚运会、《英雄联盟》总决赛夺冠等事件为契机，电竞产业的社会影响持续扩大
，电竞商业化价值凸显。尽管受疫情导致线下活动减少、线上营销变现困难、防沉
迷政策落地以及整体游戏市场收入收窄的影响，2021年度，电竞市场收入和用户规
模的增幅有下降，但游戏用户向电子竞技赛事观众转化的大背景趋势不会发生大的
改变，观众的观赛需求依然会增长，大众传媒对赛事的传播将进一步拓展。
(二)公司发展战略
公司以扩大主营收入、业绩扭亏为目标，有效整合内外部资源，在手游产品定制发
行和媒体资讯广告方向持续发力，加大在手游产品方面的投入，专注细分市场产品
形态定制和联合运营，着力挖掘、制作适合市场需求的游戏产品；继续提升公司在
游戏垂直媒体行业、尤其是电竞赛事领域的影响力和覆盖面，增加广告及代运营等
方面的收入；吸纳优秀人才，创新合作模式，在互联网数字营销和国内、海外直播
代货等新领域加大投入和探索力度，培育利润增长支柱。此外，还要积极寻找新的
利润增长点，提升公司持续经营和盈利能力，以实现公司效益发展的整体目标。
(三)经营计划
1、游戏运营业务
上海紫钥将在2021年游戏产品发行的基础上，认真总结经验教训，发挥自身强项，
依法合规稳健经营。公司将继续在细分市场推进游戏品类定制研发，并发挥渠道联
运的传统优势，寻找合适产品独代或联合发行。定制产品方面，上海紫钥在上年定
制的玉石翡翠题材模拟经营养成游戏《石头也疯狂》，正在申请版号，预计于2022
年可获得版号，届时将尽快启动不删档公测及商业化运营。2022年4月，游戏版号
发放重启，预计还将有一大批优秀产品逐步投入市常公司将积极接洽研发方，合理
有效利用现有资源，做好筛癣评估、测试，减少试错、减少时间机会成本，提高运
营效益。
2、广告代理服务业务
广告代理服务方面，公司将以深耕媒体资讯、继续扩大媒体影响力为目标，提升在
业内的权威性和覆盖面，为广告客户创造更大价值，获得更多认可。
运营主体游久时代以游久网为中心，在游戏垂直媒体行业，重点开发游戏行业原创
内容，继续与数百个外部红人保持长期合作，结合自身业务架构，丰富游久网短视
频KOL矩阵，并且着手海外宣传内容，帮助海外游戏在中国发行宣传推广，并且帮
助国内游戏厂商，与505GAME,ioigame尝试合作模式，按照国内KOL发展成功案例拓
展海外KOL市场，实现在国内国外两个市场的共赢。2022年，游久电竞公司还在传
统电竞项目、手游电竞方向上加大投入，继续与王者荣耀、和平精英、平安京、使
命召唤手游、英雄联盟手游等官方平台达成深度投放合作，争取更多的流量和粉丝
量突破。同时，游久电竞将完善赛事电竞站，开发所有主流电竞项目，向观众提供
全面的赛事信息以及赛事数据，继续加强深度内容的产出，特色鲜明，精益求精；
除PC端之外，还要加强移动端APP赛事内容的建设，满足多渠道用户的观赛需求。
3、媒体平台广告服务业务
上海琳万拟使媒体平台广告服务业务进一步多元化，逐步将业务重心转移到快手平
台。上海琳万现已取得快手平台的一级代理资质。目前正在加大对快手平台的业务
投入，包括开拓特定客户资源、对业务人员进行针对性培训，通过转型提高公司利
润水平。
4、直播带货业务
公司拟在国内国外两个市场开展直播业务的试水。
国内市场方面，以上海琳万为主体。上海琳万在前期拟采取和行业头部团队合作的
方式推进，主要选择达人直播；在与外部团队合作的同时，培养内部团队，包括运
营团队和培养素人主播，条件成熟时独立进行直播业务。最终形成直播业务与媒体
平台广告服务业务双业务线协同发展的格局。
国外市场方面，TikTok（抖音国际版）已成为全球渗透率最高的娱乐社交应用，随
之兴起的短视频及直播形式的兴趣电商火热。在此背景下，游久时代以去年四季度
开设的玩具品类抖音店铺、合作达人带货销售为切入点，熟悉业务模式及累计经验
方法后，选择同样业务逻辑但仍处初期的TikTok平台入局寻求业务突破，同时入局
TikTok的跨境兴趣电商，开展热门内容账号制作、达人号孵化、店铺直播带货等业
务，寻求新的收入增长机会。
(四)可能面对的风险
1、市场竞争风险
游戏行业目前已进入存量竞争阶段，行业寡头垄断趋势越发明显，中小企业生存压
力凸显。资本充足、技术雄厚、用户资源丰富的大型网络游戏公司所研发的相关产
品占据了绝大部分的市场份额，中小企业面临在夹缝中求生存的状态。如何改变公
司发展思路，走差异化发展道路，在激烈的市场竞争中求同存异，保证自身的市场
资源不被蚕食，是公司首要考量的因素，也是应对市场竞争的主要思路。
2、政策管控风险
我国的网络游戏行业受到政府的严格监管，国家工业和信息化部、中宣部出版局等
部门均有权颁布及实施监管网络游戏行业的法规。近年来，相关监管部门逐步重视
行业的健康发展，针对游戏研发、出版、运营等环节实行较为严格的资质管理及内
容审查等监管措施。公司需实时关注并研究最新行业政策，跟进行业动态，拓展业
务范围，减小行业政策变动带来的风险。
3、技术更新风险
游戏行业目前处于快速发展阶段，技术及产品更新换代速度较快，行业的快速发展
和变革以及游戏玩家兴趣的变化都会影响到企业的发展。近年来，新技术、新产品
不断涌现，如5G、云计算、跨平台开发技术及可穿戴式智能设备等逐步改变着行业
内的游戏开发战略。若未来游戏行业在技术、产品等方面出现重大变革，游戏玩家
兴趣发生较大变化，而公司未能前瞻性地把握行业整体发展趋势，将导致公司游戏
产品被市场淘汰，从而对公司的持续盈利能力产生影响。
4、经营管理风险
公司2020年度经审计的净利润为负值且营业收入低于人民币1亿元，公司股票已被
实施“退市风险警示”处理。公司2021年度经审计的净利润继续为负值且营业收入
低于人民币1亿元，依据《上海证券交易所股票上市规则》（2022年1月修订）第9.
3.11条第一款的规定，公司股票面临被终止上市的风险。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2021-12-31
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜西安游久电竞产业科技有限公｜ -｜ -｜ -｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜游久时代(北京)科技有限公司｜ 100.00｜ -9260.22｜ 15449.90｜
｜北京游龙腾信息技术有限公司｜ 1000.00｜ -1556.81｜ 34159.09｜
｜北京小旭音乐文化有限责任公｜ -｜ 50.76｜ 1806.46｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京国际信托有限公司 ｜ 220000.00｜ 112039.86｜ 1791179.11｜
｜上海紫钥信息技术有限公司 ｜ 1000.00｜ -5141.18｜ 10069.34｜
｜上海盛月网络科技有限公司 ｜ 1074.11｜ -2851.87｜ 18.31｜
｜上海琳万文化传媒有限公司 ｜ 1000.00｜ 207.66｜ 4297.98｜
｜上海爱使投资管理有限公司 ｜ 2000.00｜ -0.02｜ 1998.37｜
｜上海唯澈投资管理有限公司 ｜ -｜ -｜ -｜
｜U9International Developmen｜ -｜ -｜ -｜
｜t Co.Limited ｜ ｜ ｜ ｜
｜U9Entertainment Pte.Limite｜ -｜ -｜ -｜
｜d ｜ ｜ ｜ ｜
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