☆风险因素☆ ◇600724 宁波富达 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
增 持——国泰君安:业绩增长进入快轨【2012-03-13】
预计12、13年净利润分别为9.70、13.42亿，对应EPS分别为0.67、0.93元，每股RNAV
10.81元。现股价相对RNAV折30%。根据成熟市场对“出租开发”类公司85%RNAV估值
，得到公司目标价9.40元，对应12、13年PE为14、10倍，增持。
增 持——民族证券:业绩符合预期，稳健增长可期【2012-03-09】
预计2011年至2013年公司每股收益分别为0.59元、0.88元和1.06元，2011年至2013年
动态PE分别为12.54倍、8.4倍和6.95倍，维持“增持”评级。
增 持——天相投顾:兼具业绩及安全性的甬城城投【2012-01-11】
我们预计公司2011年、2012年实现每股收益分别为0.43元/股和0.69元/股，对应的市
盈率分别为14倍和9倍，公司项目盈利能力强，且即将进入业绩释放期，维持“增持
”评级。
买 入——太平洋:底蕴深厚，探索创新【2011-11-28】
预计公司2011年和2012年的每股收益分别为0.36元和0.55元，首次给予“买入”评级
。
增 持——民族证券:双轮驱动，长期看好【2011-10-26】
预计2011年至2013年公司每股收益分别为0.42元、0.73元和1.05元，2011年至2013年
动态PE分别为16.53倍、9.54倍和6.59倍，维持“增持”评级。
增 持——民族证券:住宅、商业双轮驱动【2011-09-19】
预计2011年至2013年公司每股收益分别为0.42元、0.73元和1.05元。公司住宅地产20
11年每股收益为0.34元，给予其住宅地产板块2011年平均PE11倍；公司商业地产2011
年每股收益为0.39元，给予其商业地产板块2011年平均PE16倍，对应目标价格为9.98
元，给予“增持”评级。
增 持——民族证券:住宅、商业双轮驱动【2011-09-16】
预计2011年至2013年公司每股收益分别为0.42元、0.73元和1.05元。公司住宅地产20
11年每股收益为0.34元，给予其住宅地产板块2011年平均PE11倍；公司商业地产2011
年每股收益为0.39元，给予其商业地产板块2011年平均PE16倍，对应目标价格为9.98
元，给予“增持”评级。
买 入——国金证券:业绩如期增长【2011-08-15】
维持公司11-13年每股收益0.48、0.72和1.13元的盈利预测，动态市盈率18.4，12.3
和7.8，目前估值虽未明显便宜，但考虑公司的城投背景和较好的业绩锁定情况，以
及较强的拿地能力，维持买入评级。
增 持——天相投顾:城投背景下的业绩高增长【2011-04-20】
我们预测公司2011、2012年归属上市公司股东的净利润分别为7.19亿元和9.39亿元，
对应EPS分别为0.50元和0.65元，按照近日收盘价8.99元计算，动态PE分别为18倍和1
4倍，上调公司至“增持“的投资评级，关注保障房建设与水泥涨价带来的投资机会
。
买 入——国金证券:宁波城投，厚积薄发【2011-03-29】
预计公司11-13年每股收益0.48、0.72和1.13元，考虑目前城投类公司的平均估值水
平和公司的成长性，赋予公司11年18倍市盈率比较合理，同时结合公司重估净资产9.
11元，给予公司目标价格8.64-9.11元，建议买入。
中 性——天相投顾:地产业务营业利润率高达57.28%【2011-03-25】
我们预测公司2011、2012年归属上市公司股东净利润分别为5.29亿元和6.45亿元，对
应EPS分别为0.37元和0.45元，按照3月24日收盘价6.89元计算，动态PE分别为18.62
倍和15.31倍，维持公司“中性”的投资评级，关注水泥涨价带来的投资机会。
中 性——天相投顾:水泥生产产能释放，收入增长【2010-10-25】
我们预测公司2010-2012年净利润分别为1.45亿元、1.59亿元和1.89亿元，相应EPS分
别为0.10元、0.11元和0.13元，按照10月22日股价7.19元计算，动态PE分别为72倍、
65倍和55倍，估值较高，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:财务费用大幅上升，业绩增收不增利【2010-08-17】
我们预测公司2010-2012年净利润分别为1.50亿元、1.74亿元和2.10亿元，相应EPS分
别为0.10元、0.12元和0.15元，按照8月16日股价7.08元计算，动态PE分别为68倍、5
9倍和49倍，估值较高，维持公司“中性”的投资评级。
中 性——天相投顾:营业利润率下降致使利润下滑【2010-04-26】
我们预测公司 2010-2012 年归属母公司净利润分别为 4.07 亿元、4.28亿元和 4.42
亿元，相应 EPS分别为 0.28 元、0.30元和 0.31 元，按 4 月 23日收盘价 7.84元
计算，动态 PE 分别为 28 倍、26 倍和 26 倍，公司 2010 年业绩较为确定，但资
产负债率较高，未来经营负担较重，维持公司“中性”的投资评级。
推 荐——齐鲁证券:青林湾 2期为公司未来业绩主要来源【2010-03-30】
我们预计公司 2010、2011 年未摊薄前每股收益在 0.46、0.68 元每股。截止 3 月2
9 日，公司股价 8.91 元，对应 2010和 2011年 P/E 在 19.34和13.03 倍。对应 20
10年RNAV 为 10.08 元。维持对公司的“推荐”评级。
中 性——天相投顾:地产项目注入，公司毛利率提升【2010-03-30】
我们预测公司 2010-2011 年归属母公司净利润分别为 4.22 亿元和 4.78亿元，相应
EPS 分别为 0.29 元和 0.33 元，按 3 月 29 日收盘价 8.91 元计算，动态 PE 分
别为 30 倍和27 倍，公司2010 年业绩较为确定，但资产负债率较高，未来经营负担
较重，因此，首次给予公司“中性“的投资评级。
买 入——中信建投:宁波城投 志在高远【2009-11-19】
公司的NAV绝对估值在7.68 元—9.44元，2009年4月大股东宁波城投资产认股的价格
为 7.58 元/股，与我们估值的下限相当。因此，可以认为公司（600724）的价值中
枢在7.68 元-9.44元。 按最新收盘价 9.65元计算，2010 年、2012 年动态PE 分别
为18倍和9 倍。给予买入评级，6 个月目标价为13.5 元，相对 2010 年、2012年动
态 PE 分别为25倍和13 倍。
【2.资本运作】
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｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
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｜ 关联交易 ｜2014-04-26 ｜ 600000｜ 是 ｜
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｜ ｜为满足公司业务发展对资金的需求，根据城投公司在公司重大资｜
｜ ｜产重组时作出的给本公司予以资金支持的承诺，公司拟向城投公｜
｜ ｜司拆借资金，借入资金用于补充公司流动资金。20140426：股东｜
｜ ｜大会通过 ｜
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｜ 关联交易 ｜2013-04-19 ｜ 800000｜ 是 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜为满足公司业务发展对资金的需求，根据城投公司在公司重大资｜
｜ ｜产重组时作出的给本公司予以资金支持的承诺，公司拟向城投公｜
｜ ｜司拆借资金，借入资金用于补充公司流动资金。 本关联交 ｜
｜ ｜易获股东大会表决通过后，由公司董事会授权公司总裁在规定的｜
｜ ｜期间和额度内组织实施。20130419：股东大会通过 ｜
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