☆风险因素☆ ◇002140 东华科技 更新日期：2014-08-06◇
★本栏包括【1.投资评级及研究报告】【2.资本运作】
【投资评级及研究报告】
强烈推荐——民生证券:乙二醇工业化技术领先明显空间巨大，再续天业二期【2013-05-14】
预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润同比增长41%、39%、34%，EPS分
别为1.05元、1.46元、1.96元。我们认为公司目前股价上涨的最主要逻辑仍是订单催
动，短期业绩波动影响属于次要因素，维持公司强烈推荐评级，目标价35-40元，对
应2013年EPS、33-38倍PE。
强烈推荐——东兴证券:中长期增长动力仍存，估值待修复【2013-04-26】
预计公司2013-2014年的每股收益分别为1.03元、1.40元，对应PE25倍、18倍。给予
公司13年30-35倍PE，目标价31元-35元，维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:新签订单加速【2013-04-24】
公司大型EPC总承包项目进展顺利，进入2013年后，新签订单又再次加速，公司业绩
有望保持快速增长态势，预计2013-2015年公司收入增速分别为31.7%、20.5%和24.3%
，净利润增速分别为34.1%、26.9%和25.8%，维持买入-A的投资评级，6个月目标价30
元，对应2013年30倍PE。
买 入——中银国际:2013年一季报点评【2013-04-23】
我们维持公司2013-2015年的业绩为1.01、1.55、2.19元的预测。我们维持目标价格3
5.00元及买入评级。
强烈推荐——民生证券:一季度营收增速低点不改全年预期【2013-04-23】
预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润同比增长41%、39%、34%，EPS分
别为1.05元、1.46元、1.96元。我们认为公司目前股价上涨的最主要逻辑仍是订单催
动，短期业绩波动影响属于次要因素，维持公司强烈推荐评级，目标价35-40元，对
应2013年EPS、33-38倍PE。
推 荐——中金公司:业绩符合预期，维持推荐【2013-04-22】
我们预计公司2013－2014年每股收益为1.10和1.53元。目前股价对应PE分别为24x和1
8x。考虑新型煤化工投资放开预期、海外超预期及充足的在手订单情况，未来成长空
间巨大，维持“推荐”评级。
增 持——海通证券:总包占比提高毛利率降低，静待煤化工项目释放【2013-04-01】
公司虽然2012年新签订单下滑，但目前在手订单依然充沛，未来两年的业绩较有保障
。2012年国内煤化工进展相对缓慢，我们估计13年煤化工项目将逐步释放，考虑到公
司在煤化工领域研发设计的优势，预计未来获取大项目以及设计项目带来的后续总包
项目的可能性大。我们预计13-14年EPS为1.03和1.35元，给予2013年30倍的PE，目标
价30.9元，给予“增持”投资评级。
买 入——国海证券:成长趋势明确，新型煤化工的高弹性标的【2013-04-01】
我们预计公司2013~2015年EPS分别为1.03元、1.40元和1.86元，对应3月29日收盘价P
E分别为28倍、21倍和15.6倍，维持公司“买入”评级。
推 荐——中金公司:12业绩略低预期，未来看煤化工、海外、环保发力【2013-04-01】
我们预计公司2013－2014年每股收益为1.10和1.53元。目前股价对应PE分别为26x和1
9x。考虑新型煤化工投资放开预期、海外超预期及充足的在手订单情况，未来成长空
间巨大，维持“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:现代煤化工提升公司估值，业绩弹性加大【2013-04-01】
预计公司2013-2015年归属于上市公司股东的净利润同比增长41%、39%、34%，EPS分
别为1.05元、1.46元、1.96元。我们认为公司目前股价上涨的最主要逻辑仍是订单催
动，短期业绩波动影响属于次要因素，维持公司强烈推荐评级，目标价35-40元，对
应2013年EPS、33-38倍PE。
买 入——中银国际:新产品、新技术推动订单高速增长【2013-04-01】
我们预测2012-2015年三年净利年均复合增长超过将达到40%，给予其35倍2013年预期
市盈率，目标价由30.00元上调到35.00元，维持买入评级。
买 入——中信证券:结算渐入高峰，订单爆发在即【2013-04-01】
我们维持公司2013/14年EPS分别为1.04/1.42的预测，预计2015年EPS为1.88元，净利
润CAGR达36.0%。当前股价28.98元，对应2012/13/14年28/20/15倍PE。维持36.40元
的目标价(对应2013年35倍PE)，维持“买入”评级。
推 荐——长江证券:新型煤化工即将开闸，公司将充分受益【2013-03-30】
公司在煤化工领域技术领先、经验丰富，将充分受益于新型煤化工的发展。目前公司
在手订单依然充足，预计2013~2014年EPS为0.9元、1.16元，对应当前股价的PE为32
倍、25倍，给予推荐评级。
推 荐——银河证券:需求稳步转好，公司新签合同量将迈向新高峰【2013-03-30】
公司目前在手合同130亿元，合同保障倍数达4.3。能源价格改革、煤化工技术成熟的
大背景下，公司这类科技型工程企业将率先受益。预计2013-2015年EPS分别为0.97、
1.49和2.08元，维持推荐评级。
买 入——宏源证券:费用控制得当，新型煤化工前景可期【2013-03-29】
我们预测，公司2013-2015年EPS分别为1.14元、1.75元和2.48元，维持“买入”评级
。
买 入——中信证券:海外斩获大单，全年订单有望再攀新高【2013-03-19】
基于公司目前在手订单及经营情况，我们小幅上调公司2013/14年EPS预测。预测公司
2012/13/14年全面摊薄EPS分别为0.75/1.04/1.41元（原预测2013/14年EPS分别为1.0
2/1.35元）。考虑到公司全年订单有望实现跨越式增长，业绩成长空间较大，我们认
为给予公司2013年35倍PE是合理的，对应目标价36.40元，当前股价为27.30元，维持
“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:签约三十亿大项目，2013年订单爆发可期【2013-03-19】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.35亿、4.69亿、6.33亿
，同比增长20%、40%、35%，EPS分别为0.75元、1.05元、1.41元。我们认为公司目前
股价上涨的最主要逻辑仍是订单催动，短期业绩波动影响属于次要因素，维持公司强
烈推荐评级，目标价35元，对应2013年EPS、29-33倍PE。
增 持——国泰君安:海外合同助力订单回暖，盈利能力将回升【2013-03-19】
预计12-13EPS0.75、1.03元，考虑其业绩弹性和增速，给予13年31倍PE，目标价32元
，增持。
买 入——光大证券:钾肥项目仅仅是开始，海外项目助力高速成长【2013-03-19】
预计公司在2013~2014二年的净利润复合增长率超过35%，公司2012年、2013年年底的
在手订单将分别达到100亿、150亿，提供了公司跨越式发展的坚实基矗我们维持公司
“买入”的投资评级，给予目标价35元。
买 入——中银国际:新签刚果钾肥工程指示性条款点评【2013-03-19】
我们预计公司2011-2014年净利润复合增长率将维持在35%以上的高速增长。我们预计
公司2012-2014年的业绩为0.75、1.07和1.56。考虑公司未来2-3年仍将处在高增速的
时期，我们维持买入评级。
买 入——宏源证券:工艺九转功成，订单千帆竞发【2013-03-01】
我们中性偏保守假设，公司2012-2014年的新签订单为23亿元、100亿元、100亿元，
则测算EPS为0.75元、1.14元和1.89元，对应PE为37.2倍、24.4倍和14.8倍，当前阶
段合理目标价为35元，维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:静待现代煤化工项目爆发，受益污水处理提升估值【2013-02-28】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.35亿、4.69亿、6.33亿
，同比增长20%、40%、35%，EPS分别为0.75元、1.05元、1.41元。维持公司强烈推荐
评级，目标价30-35元，对应2013年EPS、29-33倍PE。
买 入——中银国际:东华科技2012年业绩快报点评【2013-02-28】
2012年公司新签订单量较11年有所下滑，影响了公司的业绩表现。展望2013年，我们
认为公司将迎来新签订单的高峰时期。公司储备煤制乙二醇、FMTA、FMTP、GSP气化
等技术，都将有希望在今年获得大额的总包合同订单。此外，随着近几年走出去的脚
步扩大，公司在海外的影响力也在逐步增长，预计外海订单将会成为公司的另一个增
长点。我们预计公司2013年新签订单将超百亿，结合目前在手近百亿的在手订单，可
以保证公司13、14年的高速增长。我们预计公司2011-2014年净利润复合增长率将维
持在35%以上的高速增长。我们预计公司2012-2014年的业绩为0.75、1.07和1.56。考
虑公司未来2-3年仍将处在高增速的时期，我们维持买入评级。
推 荐——银河证券:经营低谷已过，新型煤化工业务驶入快车道【2013-02-27】
维持推荐的投资评级。新型煤化工特别是煤制气领域的发展前景明确，公司核心技术
优势及先发优势明显。预计12-14年公司各年的EPS分别为0.75、1.15和1.62元，维持
推荐。
谨慎增持——国泰君安:13年订单或随政策转暖，盈利能力将回升【2013-02-11】
13年公司订单或将随政策转暖好转，盈利能力将回升，受益天然气价格改革和相关煤
化工政策的颁布。预计12-13EPS0.75、1.03元，考虑其业绩弹性和增速，给予13年31
倍PE，目标价32元，谨慎增持。
强烈推荐——民生证券:预计2013年中期现代煤化工订单或将爆发【2013-02-04】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.34亿、4.68亿、6.32亿,
同比增长20%、40%、35%，EPS分别为0.75元、1.04元、1.41元。维持公司强烈推荐评
级，目标价30-35元，对应2013年EPS、28-33倍PE。
推 荐——中投证券:储备技术进入孵化期，预计未来三年订单放量上升【2013-02-04】
预测2012-2014年EPS分别为0.78、1.04和1.40元，同比增速分别为26%、33%和35%。
在目前25.5元的股价下，对应PE为33、24和18倍。给予公司2013年27X估值，6-12个
月目标价28元，给予公司“推荐”评级，建议逢低纳入。
买 入——中信证券:技术及项目储备充足订单爆发在即【2013-02-04】
我们维持对公司2012/13/14年全面摊薄EPS分别为0.75/1.02/1.35元的预测。当前价2
5.50元，对应2012-14年PE分别为34/25/19倍，综合考虑行业估值及公司后续增长潜
力，我们认为给予公司2013年30倍PE是合理的，对应目标价30.60元，维持“买入”
评级。
强烈推荐——民生证券:新型煤化工技术再获进展，期待更多大合同【2013-01-17】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润同比增长20%、35%、31%，EPS分
别为0.75元、1.01元、1.32元。维持公司强烈推荐评级，目标价30-35元。
增 持——申银万国:煤制芳烃打开增长新空间，安全边际足，催化剂可期【2013-01-16】
预计公司12\13\14年EPS分别为0.78\1.01\1.31元，对应的增速分别为25%\30%\30%，
对应的PE分别为28、21、16倍，我们预计公司在手订单接近100亿，项目基本都已开
工，工期一般2~3年，三季度预收款22.7亿，具备安全边际，且未来还有新型煤化工
政策支持、设计订单转总包、煤制乙二醇市场打开、煤制芳烃市场打开等催化剂，维
持增持评级。
强烈推荐——东兴证券:关于陕西华电煤制芳烃中试项目试车成功公告点评【2013-01-16】
预计公司12-13年EPS分别为0.84元、1.14元，对应PE27倍、20倍，维持“强烈推荐”
评级。
强烈推荐——平安证券:煤制乙二醇和煤制芳烃项目初步成功【2013-01-16】
我们预计2013年后公司将获取更多煤制乙二醇相关订单，因此上调公司2013、2014年
业绩预测，预计2012～2014年EPS分别为0.81、1.15、1.53元，对应1月15日收盘价的
动态PE分别为28.3、20.1、15.1倍。我们看好未来公司在新型煤化工领域，特别是煤
制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长，上调评级至
“强烈推荐”。
强烈推荐——东兴证券:煤制芳烃中试打通流程意义重大，为后续订单带来想象空间【2013-01-16】
受政策调控影响，公司12年新签合同额低于我们此前预期，故调低盈利预测。预计公
司12-14年EPS分别为0.80（-0.04）元、1.08（-0.08）元、1.46（-0.14）元，对应P
E29倍、22倍、16倍，未来6个月目标价27-33元，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——银河证券:煤化工技术储备进一步完善，厚积薄发的战略发展机遇明晰【2013-01-15】
新型煤化工特别是煤制气领域的发展前景明确，公司核心技术优势及先发优势明显。
预计12-14年公司各年的EPS分别为0.82、1.24和1.68元，维持推荐。
买 入——光大证券:煤制芳烃打开公司成长空间【2013-01-15】
预计公司在2012~2014三年的净利润复合增长率约30%，公司2012年、2013年年底的在
手订单将分别达到100亿、150亿，提供了公司跨越式发展的坚实基矗我们维持公司“
买入”的投资评级，给予13年30倍PE估值，给予目标价30元。
推 荐——平安证券:煤制乙二醇和煤制气是未来订单承接的重要领域【2013-01-07】
我们维持之前盈利预测，预计2012～2014年EPS分别为0.81、1.11、1.44元，对应1月
4日收盘价的动态PE分别为26.1、19.2、14.7倍。我们看好未来公司在新型煤化工领
域，特别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长
，维持“推荐”评级。
推 荐——中金公司:煤化工技术优势突出，在手订单饱满【2012-11-15】
我们预计公司2012－2014年每股收益为0.81，1.10和1.53元目前股价对应PE分别为25
x，19x和13x。考虑公司在煤化工领域的技术积淀、新型煤化工投资放开预期及充足
的在手订单情况，未来继续成长的空间巨大，首次覆盖给予“推荐”评级。
增 持——中原证券:在手订单保障业绩增长，未来将受益于煤化工大发展【2012-10-30】
预计公司2012、2013年EPS分别为0.82元和1.10元，以10月29日收盘价20.03元计算，
对应PE分别为24.43倍和18.21倍，给予“增持”的投资评级。
谨慎增持——国泰君安:净利润同增26%，新型煤化工助推发展【2012-10-30】
在手订单充足，煤化工仍高景气运行，煤炭深加工示范项目规划或出台，预计12-13E
PS0.8、1.05元，目标价23元，谨慎增持。
强烈推荐——民生证券:业绩稍弱预期，期待四季度合同爆发【2012-10-29】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.76亿、5.08亿、6.66亿
元，同比分别增长35%、35%、31%，EPS分别为0.84元、1.13元、1.49元。维持公司强
烈推荐评级，目标价28元，对应2013年EPS、25倍PE。
增 持——国海证券:收入稳步增长，业绩符合预期【2012-10-29】
我们维持公司2012~2014年EPS分别为0.81元、1.16元和1.60元，对应PE分别为25倍、
17.4倍和12.6倍，给予“增持”评级。
买 入——安信证券:煤化工项目进展顺利【2012-10-29】
公司煤化工项目进展顺利，我们维持之前的盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别
为0.87、1.22和1.62元，未来三年复合增长率达37.5%。维持买入-A的投资评级，6个
月目标价27元。
增 持——湘财证券:业绩低于预期，期待订单增长【2012-10-29】
考虑到公司毛利率持续下降，我们下调公司盈利预测。预计2012-2014年公司每股收
益分别是0.80元、1.14元和1.55元，动态PE分别为25.11倍、17.63倍和13.03倍，PB
分别为6.38倍、4.96倍和3.81倍。公司在手订单充足，未来两年业绩增长明确。同时
，公司设计咨询订单的增长有助于总承包订单的增长，看好公司成长性。维持公司“
增持”评级，下调公司目标价至24元。
推 荐——华创证券:业绩确认略低于预期【2012-10-29】
我们预计公司2012至2013年摊薄后EPS分别为0.86元、1.16元，公司对应2012年和201
3年PE为34倍和25倍，维持“推荐”评级。
买 入——海通证券:业绩略低于预期，收入增长持续加快，毛利率同比下降明显，三费率下降【2012-10-29】
公司目前在售订单充沛，未来两年的业绩较有保障，未来两年复合增长超过30%的概
率大。煤化工十二五规划出台后，相关项目将逐步得到落实。考虑到公司研发设计的
优势，预计未来获取大项目以及设计项目带来的后续总包项目的可能性大。我们预计
12-13年EPS为0.8和1.04元，给予2012年30倍的PE，目标价24元，给予“买入”投资
评级。
推 荐——东北证券:主营业务保持快速增长，业绩有所受累于毛利率下滑【2012-10-29】
小幅下调盈利预测为：2012-2014年EPS分别为：0.75元、1.06元、1.54元，维持“推
荐”评级。
买 入——光大证券:三季度业绩符合市场预期，全年业绩增长有保障【2012-10-28】
预计公司在2012~2013三年的净利润复合增长率约32.5%。预计公司2012年、2013年年
底的在手订单将分别达到139亿、175亿，提供了公司跨越式发展的坚实基矗我们维持
公司“买入”的投资评级，给予目标价30元。
推 荐——银河证券:在手项目进度步入正轨，收入结算提速明显【2012-10-28】
维持推荐的投资评级。新型煤化工特别是煤制气领域的发展前景明确，公司核心技术
优势及先发优势明显。预计12-14年公司各年的EPS分别为0.82、1.24和1.68元，维持
推荐。
推 荐——平安证券:业绩基本符合预期，期待煤制乙二醇项目开车成功【2012-10-28】
我们维持盈利预测，预计2012～2014年EPS分别为0.81、1.11、1.44元，对应26日收
盘价的动态PE分别为24.8、18.2、14.0倍。我们看好未来公司在现代煤化工领域，特
别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长，维持
“推荐”评级。
买 入——宏源证券:毛利率下滑拖累业绩【2012-10-28】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.81元、1.09元和1.54元，维持“买入”评级。
推 荐——东北证券:受益于煤化工发展及上下游产业位置优势【2012-09-28】
预测2012年-2014年EPS为：0.78元、1.06元、1.54元，对应PE分别为29.81、21.92、
15.13。首次给予“推荐”评级。
增 持——申银万国:等待煤化工拐点【2012-08-29】
预计12、13年EPS0.81、1.05，分别增长31%和30%对应PE28X、21.7X，给予“增持”
评级。
推 荐——平安证券:在手订单按计划实施推动上半年收入稳步增长【2012-08-29】
由于工程设计和咨询项目收入和毛利率高于我们之前预期，我们上调公司2012～2014
年EPS预测分别至0.78、0.96、1.21元，对应8月28日收盘价的动态PE分别为29.3、23
.9、19.0倍。我们看好未来公司在现代煤化工领域，特别是煤制乙二醇和煤制天然气
领域订单的获取，预计公司业绩将持续稳定增长，维持“推荐”评级。
买 入——国海证券:业绩符合预期，静待新型煤化工政策东风【2012-08-29】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.81、1.16和1.60。继续看好下半年新型煤化工
政策有望放宽给公司带来投资机会，维持公司“买入”评级。
买 入——中银国际:继续受益于煤化工行业，业绩仍将高速增长【2012-08-29】
考虑到公司在手近百亿订单及其未来大额订单的预期，我们预测2011-2014年三年净
利年均复合增长将达到40%，给予其24倍2013年预期市盈率，目标价维持28.50元，维
持买入评级。
强烈推荐——民生证券:新型煤化工放开趋势显现，下半年经营情况有望突破【2012-08-29】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为4.02亿、5.84亿、8.23亿
元，同比分别增长44%、45%、41%，EPS分别为0.90元、1.30元、1.84元。维持公司强
烈推荐评级，目标价32-36元，对应2013年EPS、25-28倍PE。
买 入——中信证券:设计订单饱满，增长后劲充足【2012-08-29】
我们维持公司2012/13/14年EPS分别为0.91/1.28/1.79元的预测，净利润CAGR达42.2%
。当前股价22.95元，对应2012/13/14年25/18/13倍PE。维持26.20元的目标价，维持
“买入”评级。
强烈推荐——东兴证券:受益煤化工发展弹性最大，继续强烈推荐【2012-08-29】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.84元、1.16元、1.60元，对应PE27倍、20倍、14倍
，未来6个月目标价27元，如果新型煤化工大订单持续释放，将享有更高估值水平，
维持“强烈推荐”评级。
买 入——安信证券:下半年业绩有望加速增【2012-08-28】
公司EPC项目收入确认额度稍低于我们之前预期，但设计咨询合同进展顺利，我们小
幅调整公司2012年盈利预测，预计2012-2014年公司EPS分别为0.87、1.22和1.62元，
未来三年复合增长率达37.5%。维持买入-A的投资评级，6个月目标价27元。
推 荐——银河证券:在手项目执行明显加快，技术及资金实力确保公司在煤化工产业链的竞争优势【2012-08-28】
我们维持在7月31日公司深度报告中对行业投资提速前景、以及对公司核心竞争优势
的判断。预计12-14年公司各年的EPS分别为0.84、1.25和1.73元，维持推荐。
买 入——广发证券:东华科技2012年半年报点评【2012-08-28】
公司将从煤化工发展规划中受益，其显著技术优势将在化工业务中“大有作为”。同
时，我们认为公司总承包毛利率在未来一年内有望回升。预计公司2012-2014年EPS分
别为0.81、1.04、1.24元，维持“买入”评级。
买 入——宏源证券:收入利润稳步增长【2012-08-28】
我们预测公司2012-2014年EPS分别为0.86元、1.16元和1.62元，维持“买入”评级。
增 持——湘财证券:业绩符合预期，订单增长值得期待【2012-08-28】
预计2012-2014年公司每股收益分别是0.96元、1.33元和1.75元，对应2012年8月28日
收盘价PE分别为23.90倍、17.31倍和13.17倍，PB分别为6.91倍、5.27倍和4.01倍。
公司在手订单充足，未来两年业绩增长明确。考虑到现代煤化工“十二五”发展规划
年内可能出台，示范项目的陆续推出将带动公司订单增长，看好公司成长性。我们维
持公司“增持”评级，目标价28.80元。
买 入——中银国际:新签煤制氢EPC订单点评【2012-08-08】
虽然公司上半年受到煤化工行业政策的影响，新签订单受到一定影响。但是考虑到公
司在煤化工设计、总承包领域的优势地位，“十二五”新型煤化工示范性项目的继续
发展，公司的订单增速仍具有较大的空间，结合目前在手订单，我们维持买入评级。
强烈推荐——民生证券:下半年进入合同释放期，产业链进一步打通【2012-08-08】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为4.02亿、5.84亿、8.23亿
元，同比分别增长44%、45%、41%，EPS分别为0.90元、1.30元、1.84元。维持公司强
烈推荐评级，目标价32-36元，对应2013年EPS、25-28倍PE。
推 荐——平安证券:签订煤制氢工程总承包合同点评【2012-08-08】
鉴于先期需开展项目的工程设计、施工筹备等工作，煤制氢项目合同的履行对公司20
12年业绩影响不大，我们维持2012年业绩预测，预计2012～2014年EPS分别为0.75、0
.94、1.16元，对应8月7日收盘价的动态PE分别为31.5、25.1、20.4倍。我们看好未
来公司在煤化工领域，特别是煤制乙二醇和煤制天然气领域订单的获取，预计公司业
绩将持续稳定增长，维持“推荐”评级。
增 持——湘财证券:签订EPC大单，成长性良好【2012-08-08】
预计2012-2014年公司每股收益分别是0.96元、1.33元和1.75元，对应2012年7月27日
收盘价PE分别为24.60倍、17.82倍和13.65倍，PB分别为7.12倍、5.42倍和4.13倍。
公司签订重大订单对未来两年业绩贡献较大，在手订单充足，增长明确。考虑到现代
煤化工“十二五”发展规划下半年可能出台，示范项目的陆续推出将带动公司订单增
长，看好公司成长性。我们维持公司“增持”评级，赋予公司2012年30倍的PE，未来
3-6个月目标价28.80元。
买 入——国海证券:大额订单公告点评：大订单如期而至，长期成长可期【2012-08-08】
我们维持公司2012-2014年EPS分别为0.81、1.16和1.60。公司下半年出现大单催化是
大概率事件，维持公司“买入”评级。
买 入——安信证券:新型煤化工项目多点开花【2012-08-07】
新型煤化工前景广阔，公司在煤化工领域竞争优势明显，未来煤制天然气、煤制乙二
醇、FMTP项目将成为新的增长点，我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.88、1.23和
1.61元，未来三年复合增长率达37.3%。我们预计下半年公司新签订单和业绩将双双
加速，上调投资评级至买入-A，6个月目标价27元。
推 荐——银河证券:中标煤制氢项目，公司煤化工工程业绩进一步提升【2012-08-07】
维持推荐的投资评级。我们维持在7月31日公司深度报告中对行业投资提速前景、以
及对公司核心竞争优势的判断。预计12-14年公司各年的EPS分别为0.83、1.20和1.66
元，维持推荐的投资评级。
买 入——中银国际:新签FMTP设计订单点评【2012-08-07】
虽然公司上半年受到煤化工行业政策的影响，新签订单受到一定影响。但是考虑到公
司在煤化工设计、总承包领域的优势地位，“十二五”新型煤化工示范性项目的继续
发展，公司的订单增速仍具有较大的空间，结合目前在手订单，我们维持买入评级。
推 荐——银河证券:煤化工示范项目即将进入工业化快速应用阶段，公司显著受益于技术及先发优势【2012-07-31】
公司当前在手合同充足，业绩锁定性良好；同时，良好的技术储备及公司的低负债率
水平也将充分受益于煤化工行业后续的良好市场前景。预计12-14年公司各年的EPS分
别为0.83、1.20和1.66元，首次给予推荐的投资评级。
增 持——海通证券:中期业绩符合预期，关注后续煤化工投资趋势【2012-07-30】
公司目前在售订单充沛，未来两年的业绩较有保障，未来两个符合增长超过30%的概
率大。煤化工十二五规划出台后，相关项目将逐步得到落实。考虑到公司研发设计的
优势，预计未来获取大项目以及设计项目带来的后续总包项目的可能性大。我们预计
12-13年EPS为0.83和1.15元，给予2012年30倍的PE，目标价24.8元，给予“增持”投
资评级。
强烈推荐——民生证券:下半年业绩值得期待，新技术或将获突破【2012-07-30】
预计公司2012-2014年归属于上市公司股东的净利润分别为3.80亿、5.68亿、8.12亿
元，同比分别增长37%、49%、43%，EPS分别为0.85元、1.27元、1.81元。维持公司强
烈推荐评级，目标价32元，对应2013年EPS25倍PE。
增 持——安信证券:下半年业绩有望加速【2012-07-30】
化工工程市场持续快速发展，2012年前6个月国内化工固定资产投资增速达33.5%，下
半年随着煤化工的加速，化工投资增速有望维持高位。公司在化工工程特别是煤化工
领域竞争优势明显，随着技术的成熟，未来煤制乙二醇、FMTP项目有望成为新的增长
点，公司业绩有望保持快速增长态势，我们预计2012-2014年公司EPS分别为0.88、1.
23、1.61元，未来三年复合增长率达37.3%。当前股价对应2012、2013年PE分别为24
、17倍，维持增持-A的投资评级，6个月目标价24元。
买 入——广发证券:东华科技2012年上半年业绩快报点评【2012-07-29】
预计公司2012-2014年EPS分别为0.81、1.04、1.24元，维持“买入”。
增 持——湘财证券:业绩稳健，成长可期【2012-07-29】
预计2012-2014年公司每股收分别是0.96元、1.33元和1.75元，对应2012年7月27日收
盘价PE分为22.24倍、16.11倍和12.26倍，PB分别为6.44倍、4.90倍和3.73倍公司业
绩符合预期，订单充足增长基本无忧。考虑到现代煤化工“十二五发展规划下半年可
能出台，现代煤化工“十二五”示范项目的陆续推出将动公司订单增长，看好公司成
长性。我们维持公司“增持”评级，赋予公2012年30倍的PE，未来3-6个月目标价28.
80元。
买 入——广发证券:领先的研发和工业化能力促成公司连续高速增长【2012-07-16】
公司2012-2014年EPS分别为：0..84、1.1、1.32元，维持“买入”评级。
增 持——安信证券:静待煤化工景气回升【2012-06-30】
化工工程市场的持续快速发展，公司在化工工程特别是煤化工领域竞争优势明显，未
来煤制乙二醇、FMTP项目有望成为新的增长点，我们预计2012-2014年公司EPS分别为
0.88、1.23、1.61元，未来三年复合增长率达37.3%。当前股价对应2012、2013年PE
分别为21.9、15.6倍，目前估值偏低，给予增持-A的投资评级，6个月目标价24元。
增 持——湘财证券:参股水城矿业，提升贵州市场【2012-05-09】
预计2012-2014年公司每股收益分别是0.96元、1.33元和1.75元，对应2012年5月9日
收盘价PE分别为20.52倍、14.84倍和11.28倍，PB分别为5.74倍、4.35倍和3.28倍。
参股水城矿业，公司有望取得投资收益和业务规模的双增长，提升公司在贵州省煤化
工项目的市场份额。同时，公司订单充足，业绩增长明确，成长性良好。我们维持公
司“增持”评级，赋予公司2012年30倍的PE，未来6-12个月目标价28.80元。
买 入——国金证券:创新设计拓展先发优势，业绩高增长可期【2012-05-06】
根据在手订单的完工进度，预计2012-2014年公司业绩能达到0.88、1.18、1.58元，
收入31.4、44.0、60.6亿元，净利润3.9、5.3、7.0亿元。综合考虑公司的历史平均
估值和新型煤化工业务的持续增长能力，给予30X12PE，对应目标价26.4元，建议买
入。
买 入——宏源证券:盈利能力跨越式提升【2012-04-24】
我们预测公司2012-2013年EPS分别为0.96元、和1.44元。公司2012年在手订单丰厚、
现金流充裕，维持“买入”评级。
买 入——中银国际:继续受益于煤化工行业，业绩仍将高速增长【2012-04-05】
考虑到公司技术、成本和渠道优势，我们预测2011-2014年三年净利年均复合增长将
达到48%，给予其30倍2012年预期市盈率，目标价由31.50元下调为28.50元，维持买
入评级。
推 荐——平安证券:煤化工项目是2012年业绩增长主要推动力【2012-04-05】
我们预计，公司12、13年EPS分别为0.75、0.89元，对应3月30日收盘价的动态PE分别
为28、23倍。公司业绩增长的稳定性较强，维持“推荐”。
谨慎增持——国泰君安:11年净利润同增40.8%，受益煤化工发展【2012-04-05】
11年末在手订单估算73亿元，在手订单/营业收入达3。煤化工仍高景气运行，预计12
-13EPS0.95、1.3元，谨慎增持，目标价24元。
买 入——光大证券:受益于高油价，持续高速成长【2012-04-05】
预计公司在2012~2014三年的净利润复合增长率约36%，公司2011年、2012年年底的在
手订单将分别达到112亿、150亿，提供了公司长期高速成长的坚实基矗我们维持公司
“买入”的投资评级，给予目标价30元。
强烈推荐——民生证券:核心竞争力不断巩固，发展前景良好【2012-04-05】
预计公司2012-2014年归属母公司股东净利润分别为4.37亿、6.53亿、9.54亿元，同
比增长57%、49%、46%，EPS分别为0.98元、1.46元、2.13元。维持公司强烈推荐评级
，估值区间25-30元，对应2012年EPS、25-30倍PE。
买 入——中信证券:百亿订单渐入结算高峰【2012-04-05】
我们预测公司2012/13/14年EPS分别为0.91/1.28/1.79元（原预测2012/13年EPS分别
为1.02/1.55元），净利润CAGR达42.2%。当前股价20.80元，对应2012/13/14年23/16
/12倍PE。考虑到公司未来三年高成长性较确定，我们认为给予公司1倍PEG是合理的(
相当于2012年29倍PE)，对应26.20元的目标价，维持“买入”评级。
推 荐——华创证券:业绩稳定增长、未来五年值得期待【2012-04-03】
我们预计公司2012至2014年摊薄后EPS分别为0.86元、1.16元、1.6元，公司对应2012
年和2013年PE为24倍和18倍，看好公司在煤化工行业的前景，维持“推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:技术优势保障高成长，估值回调带来机会【2012-02-29】
我们预计公司11-13年EPS分别为0.66元、1.03元、1.45元，对应11-13年PE分别为34
倍、21倍、15倍，维持“强烈推荐”评级。
推 荐——华创证券:稳步成长的工程先驱【2012-02-20】
公司预告11年的业绩增长在40-60%，我们估计今年实际业绩增长在45%左右。预计公
司2011年、2012年、2013年EPS分别为0.64元、0.86元、1.16元；对应PE分别为33倍
、24倍、18倍。年复合增长率为35%。给予“推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:估值足够低，正是买入时【2012-01-09】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为3.03亿、4.51亿、6.75亿，同比
增长54%、49%、50%，EPS分别为0.68元、1.01元、1.51元。维持公司强烈推荐评级。
强烈推荐——东兴证券:甲醇制丙烯合同签订，潜在市场巨大【2011-11-11】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.16元、1.80元，最新收盘价为25.
73元，对应PE34倍、22倍、14倍。未来6个月目标价34.8元，维持对公司的“强烈推
荐”评级。
强烈推荐——民生证券:第二个fmtp合同签订，优势地位进一步巩固【2011-11-10】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为3.82亿、6.46亿、9.47亿元，同
比增长94%、69%、47%，EPS分别为0.85元、1.44元、2.12元。维持公司强烈推荐投资
评级，目标价36元，对应2012年EPS、25倍PE。我们认为，公司属于典型的“TENBAGG
ER”投资标的，值得长期持有。近期受大盘系统性风险影响，公司股价出现较大幅度
调整，是左侧买入的良好时机。
增 持——天相投顾:管理带来利润，费用控制得力【2011-10-24】
我们预计公司2011-2013年EPS分别为0.68元、0.90元和1.22元，以目前股价计算，对
应的动态市盈率分别为34倍、26倍和19倍，考虑到公司在煤化工领域具有优势，维持
公司“增持”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:FMTP前景广阔，值得期待【2011-10-24】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为3.82亿、6.46亿、9.47亿，同比
增长94%、69%、47%，EPS分别为0.85元、1.44元、2.12元。维持公司强烈推荐评级，
由于市场系统性原因，我们下调目标价至36元，对应2012年EPS、25倍PE。维持公司
强烈推荐投资评级。
强烈推荐——东兴证券:技术优势保障未来业绩延续高增长【2011-10-24】
预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.16元、1.80元，最新收盘价为23.
40元，对应PE31倍、20倍、13倍。近期股价出现较大幅度调整，显现长期价值投资机
会，未来6个月目标价34.8元，维持对公司的“强烈推荐”评级。
强烈推荐——民生证券:经营情况良好，注重新技术储备【2011-10-10】
预计公司2011-2013年归属母公司股东净利润分别为3.82亿、6.46亿、9.47亿，同比
增长94%、69%、47%，EPS分别为0.85元、1.44元、2.12元。维持公司强烈推荐评级，
目标价45元，对应2012年EPS、31倍PE。近期，公司股价深度调整，建议左侧买入。
推 荐——华创证券:上半年业绩符合预期，前景看好【2011-08-29】
我们给予公司2011-2013年EPS0.61元、0.88元、1.28元。
买 入——中信证券:百亿合同保增长，环保业务添动力【2011-08-29】
维持预测公司2011/2012/2013年全面摊薄EPS分别为0.76/1.20/1.85元，净利润CARG
达61.3%,考虑到公司高成长性及在新型煤化工细分领域的领先地位，结合行业估值情
况，维持公司32.40元的目标价（对应PEG值为1.2），维持“买入”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，上调目标价【2011-08-29】
预计公司2011-2013年EPS分别为0.85元、1.44元、2.12元，同比分别增长92%、69%、
47%。维持强烈推荐评级，目标价由36元上调至45元，对应2012年EPS、31倍PE。
买 入——宏源证券:传统业务惊喜，战略转型给力【2011-08-28】
我们预计公司2011-2013年EPS为0.804元、1.240元和1.857元，对应的动态PE为36.3
倍、23.5倍和15.7倍，具备投资安全边际。我们坚定看好公司转型前景，维持“买入
”评级。
强烈推荐——东兴证券:开拓新技术与新市场，未来将持续高增长【2011-08-28】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.16元、1.80元，最新收盘价
为29.16元，对应PE39倍、25倍、16倍。近期股价上涨较快，但更应看重公司的中长
期投资价值，未来6个月目标价34.8元，维持对公司的“强烈推荐”评级。
强烈推荐——东兴证券:订单确保业绩，看好未来高增长【2011-08-02】
我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.75元、1.16元、1.80元，对应PE37倍
、24倍、15倍，目标价34.8元，8月1日收盘价为27.28元，首次给予公司“强烈推荐
”评级。
强烈推荐——民生证券:业绩符合预期，“TENBAGGER”更加明显【2011-07-31】
预计公司2011-2013年基本每股收益分别为0.85元、1.44元、2.12元，同比分别增长9
2%、69%、47%。维持公司强烈推荐评级，目标价36元，对应2012年EPS、25倍PE。
买 入——光大证券:新型煤化工遍地开花，公司迎来跨越式发展【2011-07-31】
预计公司在2011~2013三年的净利润复合增长率约66%，将远超市场预期。预计公司20
11年、2012年年底的在手订单将分别达到100亿、150亿，提供了公司跨越式发展的坚
实基矗我们维持公司“买入”的投资评级，给予目标价37.5元。
买 入——中信证券:新型煤化工再下一城，百亿订单保障高增长【2011-07-28】
预测公司2011/2012/2013年净利润分别为3.37/5.36/8.27亿元，全面摊薄EPS分别为0
.76/1.20/1.85元，净利润CARG达61.3%。考虑到公司高成长性及在新型煤化工细分领
域的领先地位，结合行业估值情况，维持公司32.40元的目标价(对应PEG值为1.2)，
维持“买入”评级。
增 持——天相投顾:新签合同较大，未来业绩有保障【2011-06-09】
考虑到公司目前在手合同较多，未来业绩增长有保障，我们上调公司2011-2013年EPS
至0.77元、1.11元、1.53元，以6月9日收盘价25.30元计算，对应的动态市盈率分别
为33倍、23倍和17倍，考虑公司具有技术优势并能够承接较多合同，维持公司“增持
”的投资评级。
强烈推荐——民生证券:蒙大二甲醚合同点评：煤化工工程屡获大单，2011年超100亿订单预期渐行渐近【2011-06-09】
预计公司2011-2013年基本每股收益分别为0.85元、1.44元、2.12元，同比分别增长9
2%、69%、47%。维持公司强烈推荐评级，目标价36元，对应2012年EPS、25倍PE。
强烈推荐——民生证券:现代煤化工“十二五”规划的出台迹象更加明显【2011-05-23】
预计公司2011年、2012年、2013年基本每股收益分别为0.82元、1.21元、1.73元，同
比分别增长86%、47%、43%。维持公司强烈推荐评级，目标价36元。
强烈推荐——民生证券:大合同突破之年，把握“TENBAGGER”投资良机【2011-05-17】
预计公司2011年、2012年、2013年基本每股收益分别为0.82元、1.21元、1.73元，同
比分别增长86%、47%、43%。维持公司强烈推荐评级，目标价36元。
强烈推荐——民生证券:毛利率提升符合预期，新签订单创历史最好水平【2011-04-29】
预计公司2011-13年归属于母公司净利润分别为3.68亿元、5.41亿元、7.73亿元，同
比增长86.2%、47.2%、42.8%；实现基本每股收益分别为1.32元、1.94元、2.76元，
我们一直认为，公司处于高成长阶段，可以给予较高的估值。维持公司强烈推荐的投
资评级，6个月目标价58.2元，对应2012年EPS、30倍PE。
谨慎增持——国泰君安:毛利率迅速提升，11或将迎来高增长【2011-04-01】
公司计划2011年实现25亿收入，考虑公司今年新签合同大增，预计收入高增长，11~1
2年EPS1.2、1.78，同增70%、48%，由于公司成长性高，给予40倍PE、目标价48元。
买 入——光大证券:“卖脑力”的商业模式决定公司远大前景【2011-03-31】
预计公司未来三年的净利润复合增长率约65%，将远超市场预期。我们维持公司“买
入”的投资评级，给予目标价60元。
强烈推荐——民生证券:高成长延续，新技术研发获突破【2011-03-31】
预计公司2011年、2012年、2013年基本每股收益分别为1.32元、1.94元、2.76元，同
比分别增长86%、47%、43%。维持公司强烈推荐评级，目标价60元。
买 入——宏源证券:业绩符合预期，看好转型前景【2011-03-30】
我们测算，公司目前在手订单约100亿元，传统化工和新型煤化工建设业务各占一半
。据此保守假设：2011-2012年，公司只承接黔西一项煤制乙二醇订单；传统化工建
设业务收入的增速为30%；不承揽FMTP项目，对应的则EPS分别为1.35元和1.68元。在
油价高企的背景下，我们认为煤制烯烃和煤制乙二醇产业有望超预期拓展，并强烈看
好公司向领先的现代煤化工总承包商转型前景，维持买入评级。
强烈推荐——招商证券:煤制乙二醇大单如期签订，新技术研发收获正当时【2011-01-18】
我们认为，加上这个项目，按照该项目的规模及工期，以及公司净利率水平来看，预
计该项目在2011年能为公司增厚0.3元左右的业绩。
强烈推荐——平安证券:签订煤制乙二醇总承包合同公告点评【2011-01-17】
我们预计，公司2010年EPS为0.75元，上调2011、2012年EPS分别至1.21、1.51元，对
应前收盘价的动态市盈率分别为54.3、33.6、26.9倍。看好现代煤化工广阔发展空间
，维持“强烈推荐”。
买 入——宏源证券:黔西县30亿元煤制乙二醇总承包合同远超预期【2011-01-17】
我们保守假设：2011-2012年，公司只承接黔西一项煤制乙二醇订单；传统化工建设
业务收入的增速为30%；不承揽FMTP项目。则上调公司2010-2012年EPS至0.75元、1.3
5元和1.68元。我们强烈看好公司向领先的现代煤化工总承包商转型前景，维持买入
评级。
推 荐——银河证券:领跑新型煤化工建设，业绩增长动力强【2011-01-17】
我们预计2010-2012年，公司业绩将达到0.74元、1.36元、1.85元，对应市盈率为54
倍、30倍、23倍，我们维持对公司推荐的投资评级。
买 入——光大证券:谁来分享500亿煤制乙二醇的总承包市场【2011-01-16】
随着油价高位运行，新型煤化工项目将进行大规模的建设。而东华科技是新型煤化工
淘金热的“卖锹人”，受益更显著。公司在2010~2012未来三年的净利润复合增长率
约70%，将远超市场预期。我们预计公司2011年、2011年年底的在手订单将分别达到1
00亿、150亿，提供了公司可持续发展的坚实基矗我们维持公司“买入”的投资评级
，给予目标价60元。
买 入——中航证券:借力煤化工，续写高成长【2011-01-13】
我们预测公司10-12年的每股收益分别为0.79元，1.20元和1.75元，对应的市盈率分
别为52.06倍，34.05倍和23.49倍。由于公司近年来成长性较高，且未来仍将维持高
成长速度，我们认为公司可以享受较高的估值，给予公司11年40倍的PE，未来6-12个
月公司的目标价为48元，给予“买入”的投资评级。
强烈推荐——平安证券:在手合同储备丰富，现代煤化工产业发展促公司腾飞【2010-11-14】
我们预计，公司2011、2012年新签合同订单分别为30、50亿元，2010、2011、2012年
EPS分别为0.75、1.18、1.44元，对应前收盘价的动态市盈率分别为49、31、25倍。
公司在手合同储备丰富，我们看好未来公司在煤制乙二醇、甲醇制丙烯领域的订单获
取，预计未来业绩高速增长，给予“强烈推荐”的投资评级，6个月内目标价45元。
公司面临的主要风险是宏观经济及产业政策的变化风险，以及煤制乙二醇、甲醇制丙
烯等技术的产业化、客户认同风险。
强烈推荐——招商证券:三季报业绩淡季已过【2010-10-28】
维持“强烈推荐-A”的投资评级，维持我们在4月23日给出的目标价45元不变。我们
认为，四季度同时也是公司合同公告的集中爆发期，大单驱动的股价上涨值得期待。
推 荐——银河证券:下半年新签合同迅速增长，估值持续提升【2010-10-28】
我们预计2010-2012年，公司的业绩将达到0.70元、0.96元、1.23元，对应市盈率为5
7倍、40倍、31倍，我们维持对公司推荐的投资评级。
买 入——光大证券:可持续发展的化工工程龙头【2010-10-28】
随着油价高位运行，煤化工项目将进行大规模的建设，特别是前景广阔的新型煤化工
项目。而东华科技是新型煤化工淘金热的“卖锹人”，受益更显著。我们预计公司20
10年、2011年、2012年每股收益为0.70元、1.20元、1.79元，公司在2010~2012未来
三年的净利润复合增长率约60%，将远超市场预期。我们预计公司2010年、2011年年
底的在手订单将分别达到80亿、110亿，提供了公司可持续发展的坚实基矗我们维持
公司“买入”的投资评级，给予目标价50元。
买 入——宏源证券:三季报每股收益0.37元，符合预期【2010-10-27】
鉴于公司盈利能力的提升，我们上调东华科技2010年业绩，预计2010-2012年EPS分别
为0.75元、0.88元和1.09元，并强烈看好公司向领先的现代煤化工总承包商转型前景
，维持买入评级。
买 入——宏源证券:与突尼斯化工集团签署7.4亿人民币总承包合同【2010-10-25】
保守预测，公司2010-2012年的EPS为0.68元、0.88元和1.09元。考虑到国家对现有煤
化工产业的战略支持以及公司拥有的领先优势，我们维持“买入”评级。
买 入——光大证券:新型煤化工即将开花结果，公司转型顺利进入超常规发展期【2010-10-12】
我们预计公司10、11年每股收益分别为0.70元、1.04元。综合考虑其行业领先地位，
盈利增长能力和稳健财务状况，我们认为可以给予公司一定的高科技和高成长溢价，
按2011年35倍PE估值，其价值为36元。参考相对估值和绝对估值，我们认为公司合理
的价值区间在36元-42元。我们维持公司“买入”的投资评级，给予目标价36元。
买 入——宏源证券:踏上现代煤化工总承包商的“蝶变”之旅【2010-10-08】
我们保守预测，公司2010-2012年的EPS为0.68元、0.88元和1.09元，对应PE为39.18
倍、24.68倍和18.33倍。考虑到国家对现有煤化工产业的战略支持以及公司拥有的领
先优势，首次给予东华科技“买入”评级。
买 入——海通证券:毛利率大幅提升，FMTP 获得实质性进展【2010-08-30】
根据最新情况我们调整了公司盈利预测，预计公司2010-2012年每股收益分别为0.66
元、0.97元和1.30元，在公司正式获得FMTP项目的第一个设计订单以后，我们对于公
司由于“技术领先”从而在未来继续获得FMTP订单（包括总承包订单）抱有信心，基
于FMTP的长期成长性，我们给予公司2011年30倍的动态市盈率预期，给予公司29.1元
的合理价值，给予“买入”投资评级。
推 荐——华创证券:上半年业绩波动加大，但前景依然看【2010-08-29】
维持公司2010、2011、2012年主营收入分别为25.6亿、34.4亿、44.7亿，EPS分别为0
.69、0.97、1.35元的预测，当前股价对应10、11、12年动态PE分别为36X、26X、17X
，估值较之前已经有较大修复，但仍维持推荐评级。
强烈推荐——招商证券:关注FMTP设计合同后面的故事【2010-08-06】
我们认为，设计合同金额5000万元，对公司业绩贡献并不大。然而，根据业内惯例，
一般来说，设计是谁做的，后期很大可能会有其来承接，此其一；其二，公司作为FM
TP工业化实验装置唯一总承包商，在施工和建设FMTP具有发言权，加上我国工程招投
标的惯例，必须要具有相关工程经验的公司才具有投标资格，这样看来，目前最有承
接该项目施工合同能力的公司就是东华科技。
推 荐——华创证券:第一单FMTP开花，估值向上空间较大【2010-08-05】
我们预测公司2010、2011、2012年主营收入分别为25.6亿、34.4亿、44.7亿，同比增
长45%、34%、30%，归属母公司净利润分别为1.9亿、2.7亿、3.8亿，EPS分别为0.69
、0.97、1.35元，当前股价对应10、11、12年动态PE分别为30X、21X、15X。估值具
有向上空间，给予推荐评级。
强烈推荐——招商证券:新型煤化工技术进展顺利，高成长值得期待【2010-07-29】
近期，我们与公司主管生产及技术负责人等高管对公司目前的生产经营情况、新型煤
化工的发展战略、新技术进度等情况进行了详细地沟通。从我们了解到的情况来看，
公司经营情况良好，3季度末或4季度将迎来新签合同高峰期，同时预计煤制乙二醇将
极有可能获得合同。我们维持公司“强烈推荐-A”的投资评级，目标价30元，对应11
年EPS、25倍PE。
推 荐——平安证券:在手合同储备丰富，业绩增长确定性较强【2010-06-05】
我们预计，2010、2011年公司新签合同金额分别为30.0、35.0亿元，在手合同金额分
别为52.4、59.9亿元，EPS分别为0.65、0.80元，对应的动态市盈率分别为38、31倍
。公司在手合同储备丰富，未来两年业绩增长确定性较强，FMTP项目和煤制乙二醇项
目承揽优势将推动公司2012年后业绩持续快速增长。公司面临的主要风险是宏观经济
及产业政策的变化风险。
强烈推荐——招商证券:季报业绩不具参考意义，上调目标价【2010-04-23】
维持“强烈推荐”投资评级。公司股价近期大幅上涨，接近我们此前的目标价 63元
，我们认为必须以成长的眼光看公司，上调公司目标价至 75-90元。
增 持——天相投顾:履约顺利， 快速增长【2010-04-23】
公司总体经营情况略好于我们预期，小幅上调盈利预测，调整后预计东华科技2010—
2012年EPS分别为1.24元、1.60元和1.99元，对应的动态PE为48倍、37倍和30倍，自
我们09年10月27日上调公司投资评级以来，东华科技累计领先建筑业指数70%以上，
我们看好公司FMTP项目前景以及集团公司未来的整合预期，此外公司利润分配方案也
较为丰厚，继续维持“增持”评级。
中 性——东北证券:估值已经合理【2010-03-30】
维持对公司2010年的业绩预测 EPS为 1.20 元。目前公司 2010 年的动态 P/E 为
44 倍，估值已经合理，因此，调低对公司股票的投资评级至“中性”。
买 入——光大证券:现代煤化工突破在即【2010-03-29】
09年公司订单签署27.3亿元，预计09年底未结算订单约48亿，预计 10 年公司新增订
单将超过30亿。这些订单将成为公司未来继续高速成长之源。我们预计公司10、11年
每股收益分别为1.65元、2.33 元，维持公司“买入”的投资评级。
强烈推荐——招商证券:新技术将促公司业绩腾飞，把握“TENBAGGER”的难得机遇【2010-03-29】
维持“强烈推荐”投资评级，目标价63 元：我们在年初推出组合“精华出金葛”以
来，公司跑赢大盘35 个百分点以上。预计随着乙二醇工程、FMTP 工程在未来陆续获
得订单，公司的投资潜力巨大，是难得的“TENBAGGER”。
增 持——天相投顾:新签订单恢复，成本控制有效【2010-03-29】
公司新签订单好于预期，我们将盈利预测上调10%，调整后预计东华科技2010—2012
年EPS分别为1.13元、1.37元和1.62元（暂不考虑09年分配预案） ，对应的动态PE为
46倍、38倍和32倍。自我们09年10月27日上调公司投资评级以来，东华科技累计领先
建筑业指数60%以上，我们看好公司FMTP项目前景以及集团公司未来的整合预期，此
外公司利润分配方案也较为丰厚，继续维持“增持”评级。
增 持——东海证券:现有合同已能保证公司业绩增长，继续重申对FMTP技术的看好【2010-03-29】
由于公司2009年底新签总价为10亿以上的合同， 因此我们调高2010年，2011年的盈
利预测至每股 1.32元和 1.58元。处于谨慎性的考虑，上述业绩测算是只考虑公司现
有在手合同的情况，因此公司业绩超出我们预计的可能性较大。考虑公司业绩的高成
长性及未来 FMTP 技术带来的跨越式增长的机会，我们维持对公司的“增持”评级。
强烈推荐——招商证券:新技术研发收获在即，高成长的故事才刚刚开始【2010-03-22】
近期，我们对公司经营发展战略与公司高层进行了详细的沟通。凭借在煤化工领域的
传统优势，以生产经营和市场为导向加大研发，并在 FMTP项目、煤制乙二醇获得突
破，尤其是乙二醇项目极有可能在 2010 年获得订单，高成长的故事才刚刚开始，发
展空间、成长潜力巨大。维持公司“强烈推荐”的投资评级，目标价 63元。
强烈推荐——招商证券:超预期发展，FMTP技术将进一步助推业绩持续高速增长【2010-03-03】
公司属于典型的大行业小龙头，09 年营业收入仅为 17 亿元，发展空间无限；掌握
多项化工工程子行业核心技术并获得市场先机，难以复制；股权结构体现了管理层与
股东权益的一致性，促进了管理层做业绩的动力；未来三年净利润增速达到 50％左
右。维持“强烈推荐”投资评级，6个月目标估值 53-63 元。
买 入——光大证券:业绩迎来井喷式爆发期【2010-01-29】
根据公司的合同签订及结算情况预测，我们认为东华科技将迎来新一轮的高速增长，
业绩也将进入井喷式爆发期。我们预计公司 09、10、11 年每股收益分别为 0.95 元
、1.85 元、2.59 元，如果 FMTP、羰基铁，羰基镍等尖端技术储备能带来新增的总
承包项目，公司的业绩将超出我们的预期，考虑到公司是化工板块中稀缺的高科技公
司，应给予一定的估值溢价，给予目标价 65元，维持公司“买入”的投资评级。
推 荐——兴业证券:优秀的化工设计总包商【2009-12-23】
预计东华科技 2009-2011 年 EPS 分别为 0.88、1.12和 1.39元。虽然静态市盈率不
低，但是考虑到公司的独特竞争优势和广阔成长空间，以及潜在的业绩增长点，公司
的长期价值依然突出，我们维持“推荐”的投资评级。
增 持——海通证券:化工总包优势企业，FMTP项目潜力大【2009-12-08】
近期我们与东华科技的高管进行了深入的交流。 通过交流， 我们认为公司在化工承
包的几个细分领域有非常强的竞争能力。最近公司也公告了公司联合实际控制人中国
化学工程集团公司等几个单位开发的FMTP项目已完成专家委员会鉴定工作，专家委员
会认定，该项技术具有完全自主知识产权，其主要指标处于世界领先水平。 该技术
解决了甲醇的下游运用问题，能缓解甲醇产能过剩局面，延伸煤化工产业链，促进煤
化工产业的持续、健康发展。有很光明的发展前景，未来有望给公司带来重大的业务
发展机会和潜在收益。预计未来公司在国际化方面也会有一定的突破。我们预计公司
2009－2011 年的每股收益（暂不考虑 FMTP 项目的贡献收益）为 0.84 元、1.15
元和 1.43 元，看好公司未来长期的发展前景，给予公司“增持”投资评级。
增 持——天相投顾:FMTP项目开发成功,或成低碳新宠【2009-12-07】
预计东华科技2009、2010年EPS分别为0.82元和1.03元，对应的动态PE为50倍和40倍
，虽然公司股价不具有估值优势，但FMTP项目未来想象空间广阔，仍维持“增持”的
评级。提示短线的追高风险。
买 入——湘财证券:FMTP项目前景广阔 短期仍有交易性机会【2009-12-07】
我们预计公司09-11年EPS分别为 0.92元、 1.35元、 1.80元，目前价格40.92元，3-
6个月目标价60.8元，首次给予买入评级，同时提醒投资者注意交易性机会。
推 荐——国元证券:建筑与工程【2009-10-27】
预计公司 2009-2011年实现每股收益 0.85、1.09、1.30 元；目前股价34.75 元，20
09 年 PE 为 41 倍，PB 为 7.5 倍，估值基本合理；考虑到公司作为煤化工细分行
业龙头，且未来业绩有望快速增长，同时FMTP技术已试车成功，仍维持公司“推荐”
的投资评级。
增 持——天相投顾:集团公司整体上市带来资产整合预期【2009-10-27】
预计东华科技2009、2010年EPS分别为0.82元和1.03元，对应的动态PE为42倍和34倍
，估值略显偏高，但随着集团公司整体上市后资产整合预期逐渐加强，我们将投资评
级由“中性”上调为“增持”，建议投资者逢低关注。
谨慎推荐——东北证券:FMTP将进入收获期 【2009-10-27】
基于安徽淮化的大型 FMTP 于明年上马的可能性很大，因此，调高对公司 2010 年的
业绩预测至 EPS 为1.20 元； 目前公司 2010 年的动态P/E为 28.96倍， 估值仍有
潜力， 因此，维持对公司股票“谨慎推荐”的投资评级。
增 持——东海证券:FMTP试车成功，重大利好如期而至【2009-10-26】
在不考虑 FMTP 项目的情况下，预计公司 09，10，11 年每股收益为0.9 元，1.02
元和 1.2 元，对应 09，10，11 年市盈率分别是 38.27 倍，33.76 倍以及 28.7 倍
，由于公司高成长，高分红的优异特质，以及 FMTP及其它新技术带来的超预期增长
前景，我们维持“增持”评级。
买 入——光大证券:FMTP 打开公司未来成长空间【2009-10-26】
我们预计公司 09、10 年每股收益分别为 0.81 和 1.10 元，考虑到 FMTP 将带给公
司跨越式发展的机遇，给予公司“买入”的投资评级。
谨慎推荐——东北证券:煤化工领域的重大成就【2009-10-26】
由于公司明日就将发布三季度报告，因此，暂不变动对公司的业绩预测和投资评级
。
增 持——东海证券:公司现有业务稳定成长，FMTP 将引领公司跨上新台【2009-09-21】
由于公司 FMTP项目成功仍需一定时间，所以在不考虑 FMTP项目的情况下，预计公司
09，10，11 年每股收益为 0.9 元，1.02 元和 1.2 元，对应 09，10，11 年市盈
率分别是 33.73 倍，29.16 倍以及 25.3 倍，考虑到公司高成长，高分红的优异特
质，以及 FMTP 及其它新技术可能带来的超预期增长前景，给予公司短期“增持”，
长期“买入”的评级。
谨慎推荐——银河证券:持续经营，稳健发展【2009-09-16】
我们预计，09-11年公司营业收入将分别达到17.89亿元、21.59亿元，24.55 亿元，
每股收益分别为0.89元、1.08元、1.23元，对应市盈率分别为28倍、23倍、20倍，我
们维持对公司谨慎推荐的投资评级。
【2.资本运作】
┌──────┬───────┬────────┬───────────┐
｜ 项目性质 ｜公告日期 ｜ 交易金额(万元) ｜ 是否关联交易 ｜
├──────┼───────┼────────┼───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ 29799.93｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于东华工程科技股份有限公司(以下简称“公司”)本身不开展｜
｜ ｜具体的工程施工和安装业务,因此,公司在工程总承包业务实施过｜
｜ ｜程中,接受公司实际控制人中国化学工程集团公司(以下简称“集｜
｜ ｜团公司”)或公司控股股东化学工业第三设计院有限公司(以下简｜
｜ ｜称“化三院”)的控股股东中国化学工程股份有限公司(以下简称｜
｜ ｜“中国化学”)所属的建设公司、岩土公司提供的工程施工安装 ｜
｜ ｜等服务;在日常管理过程中,接受控股股东化三院全资子公司安徽｜
｜ ｜东华物业管理有限责任公司(以下简称“东华物业”)提供的物业｜
｜ ｜管理、维修管理等服务,上述行为均构成关联交易。20130423： ｜
｜ ｜股东大会通过20140331：2013年度公司与上述关联方发生的实际｜
｜ ｜交易金额为29799.93万元。（除金融服务）20140428：股东大会｜
｜ ｜通过《关于2013年度日常关联交易执行和2014年度日常关联交易｜
｜ ｜预计的议案》. ｜
├──────┼───────┬────────┬───────────┤
｜ 关联交易 ｜2014-04-28 ｜ ｜ 否 ｜
├──────┼───────┴────────┴───────────┤
｜ ｜鉴于东华工程科技股份有限公司（以下简称“公司”）本身不开｜
｜ ｜展具体的工程施工和安装业务，因此，公司在工程总承包业务实｜
｜ ｜施过程中，接受公司实际控制人中国化学工程集团公司（以下简｜
｜ ｜称“集团公司”）或公司控股股东化学工业第三设计院有限公司｜
｜ ｜（以下简称“化三院”）的控股股东中国化学工程股份有限公司｜
｜ ｜（以下简称“中国化学”）所属的建设公司、岩土公司提供的工｜
｜ ｜程施工安装等服务。在金融业务中，接受了中国化学、集团公司｜
｜ ｜所属中化建工程集团财务有限公司（以下简称“财务公司”）提｜
｜ ｜供的存款、贷款、结算等金融服务。在日常管理过程中，接受控｜
｜ ｜股股东化三院全资子公司安徽东华物业管理有限责任公司（以下｜
｜ ｜简称“东华物业”）提供的物业管理、维修管理等服务，上述行｜
｜ ｜为均构成关联交易。20140428：股东大会通过《关于2013年度日｜
｜ ｜常关联交易执行和2014年度日常关联交易预计的议案》. ｜
└──────┴────────────────────────────┘
