☆经营分析☆ ◇002592 ST八菱 更新日期：2025-10-27◇
★本栏包括 【1.主营业务】【2.主营构成分析】【3.经营投资】【4.参股控股企业经营状况】
【1.主营业务】
汽车热管理产品和外饰件产品的研发、生产和销售业务。
【2.主营构成分析】
【2025年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车行业 ｜ 26081.00｜ 3907.67｜ 14.98｜ 92.06｜
｜材料销售 ｜ 1675.83｜ 915.59｜ 54.64｜ 5.92｜
｜租赁业务 ｜ 496.78｜ 237.85｜ 47.88｜ 1.75｜
｜其他 ｜ 77.12｜ 76.41｜ 99.08｜ 0.27｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热交换器 ｜ 19700.48｜ 2670.95｜ 13.56｜ 56.76｜
｜内外饰件 ｜ 6380.52｜ 1236.72｜ 19.38｜ 18.38｜
｜外饰件 ｜ 6380.52｜ 1236.72｜ 19.38｜ 18.38｜
｜材料销售 ｜ 1675.83｜ 915.59｜ 54.64｜ 4.83｜
｜租赁业务 ｜ 496.78｜ 237.85｜ 47.88｜ 1.43｜
｜其他 ｜ 77.12｜ 76.41｜ 99.08｜ 0.22｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 28270.45｜ 5151.15｜ 18.22｜ 99.79｜
｜境外 ｜ 60.28｜ -13.63｜-22.61｜ 0.21｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车行业 ｜ 60272.19｜ 12102.26｜ 20.08｜ 91.48｜
｜材料销售 ｜ 4319.42｜ 1363.48｜ 31.57｜ 6.56｜
｜租赁业务 ｜ 992.85｜ 479.78｜ 48.32｜ 1.51｜
｜其他 ｜ 301.63｜ 113.48｜ 37.62｜ 0.46｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热交换器 ｜ 42411.58｜ 7878.14｜ 18.58｜ 50.64｜
｜内外饰件 ｜ 17860.61｜ 4224.13｜ 23.65｜ 21.33｜
｜外饰件 ｜ 17860.61｜ 4224.13｜ 23.65｜ 21.33｜
｜其他 ｜ 5613.90｜ 1956.73｜ 34.86｜ 6.70｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 65803.01｜ 14091.11｜ 21.41｜ 99.87｜
｜境外 ｜ 83.07｜ -32.11｜-38.66｜ 0.13｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车配套 ｜ 57035.90｜ 9277.25｜ 16.27｜ 86.57｜
｜其他 ｜ 5624.11｜ --｜ -｜ 8.54｜
｜社会维修 ｜ 3226.08｜ --｜ -｜ 4.90｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2024年中期概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车行业 ｜ 25104.62｜ 4935.27｜ 19.66｜ 91.75｜
｜材料销售 ｜ 1746.00｜ 553.28｜ 31.69｜ 6.38｜
｜租赁业务 ｜ 453.86｜ 218.12｜ 48.06｜ 1.66｜
｜其他 ｜ 57.54｜ --｜ -｜ 0.21｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热交换器 ｜ 16165.18｜ 2389.07｜ 14.78｜ 44.53｜
｜内外饰件 ｜ 8939.44｜ 2546.19｜ 28.48｜ 24.63｜
｜外饰件 ｜ 8939.44｜ 2546.19｜ 28.48｜ 24.63｜
｜材料销售 ｜ 1746.00｜ 553.28｜ 31.69｜ 4.81｜
｜租赁业务 ｜ 453.86｜ 218.12｜ 48.06｜ 1.25｜
｜其他 ｜ 57.54｜ --｜ -｜ 0.16｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 27332.73｜ 5773.63｜ 21.12｜ 99.89｜
｜境外 ｜ 29.28｜ -9.43｜-32.19｜ 0.11｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【2023年年度概况】
┌────────────┬─────┬─────┬───┬──────┐
｜项目名称 ｜营业收入( ｜营业利润( ｜毛利率｜占主营业务收｜
｜ ｜万元) ｜万元) ｜(%) ｜入比例(%) ｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜汽车行业 ｜ 50226.03｜ 10372.62｜ 20.65｜ 92.55｜
｜材料销售 ｜ 2649.10｜ 1126.44｜ 42.52｜ 4.88｜
｜租赁业务 ｜ 1112.15｜ 612.01｜ 55.03｜ 2.05｜
｜其他 ｜ 280.91｜ --｜ -｜ 0.52｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜热交换器 ｜ 36141.84｜ 6665.66｜ 18.44｜ 52.88｜
｜内外饰件 ｜ 14084.19｜ 3706.97｜ 26.32｜ 20.61｜
｜外饰件 ｜ 14084.19｜ 3706.97｜ 26.32｜ 20.61｜
｜其他 ｜ 4042.17｜ 2019.36｜ 49.96｜ 5.91｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜境内 ｜ 54071.61｜ 12411.86｜ 22.95｜ 99.64｜
｜境外 ｜ 196.58｜ -19.88｜-10.11｜ 0.36｜
├────────────┼─────┼─────┼───┼──────┤
｜整车配套 ｜ 46976.30｜ 7402.53｜ 15.76｜ 86.56｜
｜其他 ｜ 5791.59｜ --｜ -｜ 10.67｜
｜社会维修 ｜ 1500.31｜ --｜ -｜ 2.76｜
└────────────┴─────┴─────┴───┴──────┘
【3.经营投资】
【2025-06-30】
一、报告期内公司从事的主要业务
（一）公司所属行业发展情况
根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为制造业（代码：
C）中的汽车制造业（代码：C36）之汽车零部件及配件制造（代码：C3670）。汽
车零部件及配件制造处于整车制造的上游，其景气度主要受整车产销和宏观经济的
影响。
2025年以来，面对复杂多变的外部环境，国家加紧实施更加积极有为的宏观政策，
扎实推动经济高质量发展，国民经济保持稳中有进、稳中向好的发展态势。据国家
统计局发布数据，上半年，我国GDP同比增长5.3%，经济运行总体平稳。
2025年上半年，我国汽车市场延续良好发展态势，多项经济指标同比均实现两位数
增长；新能源汽车延续快速增长态势，持续拉动产业转型升级；汽车出口量仍保持
增长，其中新能源汽车出口增长迅速；中国品牌汽车销量占比保持高位。据中国汽
车工业协会发布的数据显示，2025年1—6月，我国汽车产销分别完成1562.1万辆和
1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。其中，乘用车产销分别完成1352.2万辆
和1353.1万辆，同比分别增长13.8%和13%；商用车产销分别完成209.9万辆和212.2
万辆，同比分别增长4.7%和2.6%。新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆
，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%
。汽车出口量达到308.3万辆，同比增长10.4%，其中新能源汽车出口106万辆，同
比增长75.2%。中国品牌乘用车累计销量为927万辆，同比增长25%，销量占有率达
到68.5%，较上年同期上升6.6个百分点。
展望下半年，“两新”政策将继续有序实施，新能源免购置税优惠面临退坡，叠加
企业新品供给持续丰富，有助于拉动汽车消费增长。不过也要看到，当前外部环境
的复杂性、严峻性、不确定性有所增加，部分地区暂停汽车置换补贴等以旧换新活
动需要密切关注，行业竞争依然激烈，整体盈利水平持续承压，行业稳定运行仍面
临挑战。
（二）公司主要业务及主要产品
公司是一家致力于热交换应用一体化解决方案的提供商，专业从事汽车热交换器和
外饰件产品研发、生产和销售业务，目前主要为汽车生产企业提供汽车热交换和外
饰件产品的设计、制造等一体化的服务。公司主要产品如下：
1、汽车热交换器
（1）传统燃料汽车热交换系统产品
公司在传统燃料汽车领域的热交换器产品有散热器、中冷器、油冷器、冷凝器、HV
AC等，应用于汽车热管理系统，包括空调系统和动力总成冷却系统（发动机和变速
箱冷却系统），具体产品。
（2）新能源汽车热交换系统产品
公司在新能源汽车领域的热交换器产品有电机电控散热器、电机IGBT水散热器、DH
T油冷器、电池冷却器、电池液冷板、冷凝器等，应用于新能源汽车热管理系统，
包括电池热管理系统、电机电控冷却系统、空调系统和电子功率件冷却系统，具体
产品。
2、汽车外饰件
公司的外饰件产品有前保险杠、后保险杠、尾门装饰板、后扰流板、上安装板组件
、裙板、后扰流板左右副翼等，目前在新能源乘用车和传统燃料乘用车领域均有应
用，具体产品。
（三）公司主要客户
公司产品目前主要供应整车配套市场（OEM），少量供应售后服务市场（AM）。公
司在整车市场的主要客户有上汽通用五菱、奇瑞汽车、长安汽车、赛力斯、岚图汽
车、东风汽车、一汽解放等主流整车厂。
（四）公司的经营模式
公司是一家集科、工、贸于一体的汽车零部件企业。
1、研发模式
公司产品研发以客户和市场需求为导向，以模块化开发为趋势，以前瞻技术布局引
领未来。
在整车配套市场中，公司主要采取OEM驱动型（订单响应型）研发模式，根据OEM（
整车厂）的需求和规范，与OEM的研发团队紧密合作，参与其车型的早期开发，确
保零部件设计与整车设计完美匹配。公司一般通过招标、定点、技术交流会等方式
获得OEM的具体需求，然后按照OEM发布的零部件技术参数、性能指标、接口标准、
成本目标等需求标准进行产品设计、仿真分析和试验验证，完成产品开发和生产件
批准（PPAP）文件交付，并在整个项目生命周期内提供技术支持。在此过程中，公
司可根据客户的实际配套需求，提供模块化开发和系统集成服务。同时，公司还采
取技术驱动型研发模式，根据公司产品战略规划、市场与技术趋势，以前瞻性技术
研究和储备为核心，系统化地进行基础研究与先行开发，以期在未来行业变革中立
于不败之地。
2、生产模式
由于每一款车型都有不同的技术规格，不同客户对产品外观形状、性能指标、产品
标识等方面需求差异较大，需要根据不同车型设计与之配套的汽车零部件产品，所
以公司产品属于非标准件产品，需要根据不同客户的要求进行定制化生产。因此，
公司主要采用以销定产的生产模式，以销售订单为驱动进行生产安排。公司在收到
客户的订单需求后，结合产品库存情况，下达生产计划，组织生产，并根据客户指
令配送到指定地点。同时，为保障稳定供应并提高生产效率，公司会根据客户中长
期采购计划和主要产品适配车型的市场销售情况，对公司产品需求进行预测进而制
定备货计划，保持一定的安全库存。
3、采购模式
公司生产所需的原材料主要包括铝材、塑料、装配件及生产耗材等，主要采取计划
与订单驱动相结合的模式进行采购。公司采购部门根据客户订单及其中长期采购需
求制定采购计划并予以实施，并结合原材料安全库存、到货周期等情况进而进行动
态调整。
公司建立了完善的供应商管理体系和质量保证体系，对主要供应商实施严格的评审
考核办法。在供应商导入阶段，公司会从质量、价格、技术能力和供应能力等方面
对供应商进行考核与评价；通过初步考核后，公司向供应商小批量采购进行试产，
试产成功后正式导入公司合格供应商名录，并对其进行定期评审。公司采购部门依
据相关大宗材料的市场价格行情走势，通过询价、议价和比价等方式在合格供应商
名录内择优进行采购。对于长期合作的供应商，公司一般与其签订年度框架合同和
供货质量协议，后续根据公司实际采购需求实施具体采购计划。
4、销售模式
公司产品主要供应整车配套市场，少量供应售后服务市场，因此，公司主要采用直
销模式进行产品销售。
整车配套市场对供应商管理体系和产品认证流程极为严格，首先要通过其潜在供应
商审核和供应商工程技术能力审核进入其合格供应商名录且通过定期审核，才可维
持稳定的合作关系。公司进入客户供应体系后，主要通过与客户进行同步产品开发
并通过参与竞标方式获得相关车型的配套项目，在合作开发产品投产后则获取相应
配套产品订单。按照该模式，在客户新车型前期研发、设计阶段，公司即开始参与
并承担配套热交换器或外饰件的研发、设计、样品试制、样品测试、装车路试及图
纸确认会签等工作，待新车型研发成功后则直接转入后续量产的配套供应。产品进
入量产阶段后，客户一般会与公司签订年度框架合同，后续按照其生产配套需求向
公司下达采购计划和发货计划。
（五）公司的市场地位
公司是国内较早聚焦于汽车热管理系统热交换器产品研发、生产的企业，拥有专业
的研发团队，建有自治区级企业技术中心和经中国合格评定国家认可委员会（CNAS
）认可的实验室，具有齐全的实验设施，具备与整车厂协同创新和同步设计开发能
力，形成了产品同步研发、检测定型、柔性制造、后期维护、持续改进等一体化配
套服务。经过二十多年的沉淀和发展，公司在热交换器和外饰件领域积累了丰富的
管理经验、技术储备和人才储备，掌握了行业的核心技术，并拥有自主知识产权，
参与起草了多项机械行业标准和国家标准，被认定为国家高新技术企业、广西壮族
自治区专精特新中小企业、广西壮族自治区技术创新示范企业、广西壮族自治区智
能制造企业等。公司依托强大的设计制造能力、严格的质量管控、丰富的项目经验
、优质的产品和服务，成为了国内诸多主流整车厂的供应商，并长期保持稳定的合
作关系。
二、核心竞争力分析
（一）技术研发与创新
技术是汽车零部件企业的核心驱动力，尤其在新能源、智能化转型的背景下，自主
的技术创新能力和持续的研发投入是汽车零部件企业不断深入整车厂商供应体系的
重要保证。公司拥有专业的研发团队，建有自治区级企业技术中心，专注于热交换
技术和外饰件产品研发，成功掌握了国际先进的铜质硬钎焊工艺技术、双波浪散热
带结构技术、高强度高效散热器冷却管技术、高效率电池冷却器结构技术、外饰件
全自动生产技术、保险杠机器人冲孔超声波焊接技术等多项行业核心技术，截至报
告期末拥有有效发明专利和实用新型专利共83件，能够快速响应技术迭代和产品开
发需求。
（二）同步开发能力与模块化供应能力
在新能源汽车的带动下，整车厂的车型更新换代速度不断加快，新车型开发和改款
周期越来越短，同步开发能力成为整车厂考核零部件供应商的最重要因素之一。公
司深耕汽车零部件行业二十余年，经过多年的稳健经营和发展，不仅具备参与客户
产品前期设计和整体配套方案设计能力，还具备换热模块系统集成能力和模块化供
应能力，能够根据客户的需求，为客户提供产品同步设计、检测定型、柔性制造、
后期维护、持续改进等一体化的专业服务，并形成了在设计模式、检测装备、制造
工艺、专利技术、质量管理等领域的竞争优势。作为诸多整车厂的战略合作伙伴，
公司提供从概念设计到量产的全生命周期支持，不仅能够提供单一零部件产品，而
且能够提供模块化系统总成，致力于通过模块化、系统化的解决方案为客户创造更
大价值，实现与整车厂的协同发展。
（三）精准交付能力与响应速度
汽车制造是高度协同的产业链，一个零部件的延迟会导致整个生产线停摆，造成巨
额损失，所以供应链的稳定性和灵活性成为关键竞争力。经过二十多年的发展，公
司已经形成了规模化且成熟稳定的供应体系。公司在南宁、柳州均建有生产基地，
目前正在安徽芜湖新建一个新能源汽车配件智能生产基地，进一步提高本地化供货
能力；同时还在主要客户所在地设有中转仓库和售后服务站，并且通过数字化供应
链管理系统（ERP等）实时监控供需动态，以快速响应客户需求，缩短交货周期；
公司生产线具有很强的柔性制造能力，一般情况下，同工艺系列产品的生产设备可
同线同时混合生产不同规格型号的产品，还可以通过调整生产线部分工装夹具，使
得同一条生产线可以生产不同工艺系列的产品，满足客户对产品多品种、多规格、
多批次的柔性生产需求，保障订单及时交付。
（四）数字化与智能化转型
公司通过引入自动化生产线、工业机器人、物联网、大数据分析等技术，实现生产
过程的智能化监控和优化，提高生产效率；并通过智能化制造执行系统（MES）、
企业资源计划系统（ERP）、产品生命周期管理系统（PLM）等系统整合企业资源，
实现数据实时共享和决策智能化，提升运营效率。公司及主要子公司柳州八菱均被
广西壮族自治区工业和信息化厅认定为“广西智能工厂示范企业”。
（五）精益制造与成本控制
汽车行业对成本敏感度高，具备成本优势的零部件企业能在价格竞争中占据主动权
。公司通过精益生产、规模化效应、供应链优化、生产工艺创新和自动化生产等措
施，持续提升生产效率，降低材料消耗和能耗，降低产品成本，实现成本控制，使
得公司在激烈的市场竞争中占据一定的成本优势，从而增强公司的市场竞争力。
（六）产品质量与可靠性
汽车零部件的质量直接关系到整车的安全和性能，整车厂将质量视为第一生命线，
卓越的质量是整车厂选择供应商的核心标准之一。公司按照国际汽车行业质量管理
体系技术规范建立了严苛的质量控制体系，从原材料采购、生产加工到成品检测实
行全流程质量管控，确保产品合格率，并通过了IATF16949等国际汽车行业质量体
系认证。公司具备可靠性验证能力，拥有完善的实验室和测试设备，能模拟极端环
境（高温、低温、振动、腐蚀等）对零部件进行耐久性测试。公司测试中心于2010
年首次通过了中国合格评定国家认可委员会（CNAS）认定，是国内汽车热交换器行
业一流的对外开放式测试试验服务平台，具备按国家相关认可准则开展对外实施汽
车换热器检测和校准服务能力，不仅可以对热交换系统零部件进行性能测试和可靠
性测试，还可以进行整车换热性能标定及匹配测试、性能优化分析以及零部件寿命
分析和结构优化，完全满足行业标准以及整车厂对零部件长期可靠性的标准要求。
（七）客户资源与合作深度
汽车零部件具有独特的行业特点，供应商资格认证程序复杂，且认证周期长，一旦
通过下游整车厂商的供应商认证，进入整车厂的合格供应商名录建立起供销关系后
，通常会维持长期稳定的合作关系。经过多年的市场培育和发展，公司依托卓越的
设计制造能力以及长期稳定的产品质量和服务，进入了上汽通用五菱、奇瑞汽车、
长安汽车、岚图汽车、东风汽车、赛力斯等多家国内主流车企的供应商体系，成为
其一级供应商，参与整车研发的早期阶段，深度融入客户的供应链。公司通过提供
定制化解决方案、快速解决售后问题，建立长期信任，提高客户合作粘性，增强订
单的稳定性，并与客户形成了长期稳定的战略合作关系，为公司持续发展提供了重
要保障。目前，公司产品覆盖了燃油车、新能源汽车、乘用车和商用车等多个细分
领域，形成了多元化的客户结构，有效降低市场波动风险。
三、公司面临的风险和应对措施
（一）市场风险
1、宏观经济和行业波动风险
公司所处的汽车零部件制造业的持续发展和变迁主要依靠下游整车产业的发展。汽
车产业作为国民经济的支柱产业，其发展亦受到宏观经济波动影响。宏观经济的周
期性波动将对汽车产业的上游原材料以及下游终端客户消费产生影响，从而造成汽
车行业存在周期性波动的风险。尽管公司主要客户为国内知名企业，具备良好的市
场竞争能力以及抗风险能力，但受全球地缘政治局势动荡及通胀持续蔓延等因素的
影响，国内外经济存在较大下行压力，若内外部经济环境发生不利变化，则公司下
游客户经营状况可能受到不利影响，从而导致公司面临销售订单减少、库存积压、
货款收回困难等风险，对公司正常经营和持续发展产生不利影响。
针对上述风险，公司将密切关注宏观经济形势及汽车行业的发展动态和政策变化，
加强对市场形势的分析研判，提前做好规划、布局和应急预案，及时调整经营方针
和发展战略，以适应市场需求的变化，降低市场环境变化对经营业绩的影响。
2、整车竞争带来的降价压力及原材料价格上涨导致的双向压力
汽车市场竞争日趋激烈，整车竞争带来的降价压力将进一步向零部件企业传递，公
司目前主要面临同行竞争加剧带来的客户端降价压力，虽然公司现阶段依靠技术创
新带来一定的提效降本成效，但仍不足以弥补市场端降价的影响。
公司主营业务成本中原材料占比较高，原材料价格的波动将直接影响公司的生产成
本。虽然公司通过建立产品价格调整机制、提高原材料利用率等措施，在一定程度
上减少了原材料波动对公司利润水平的影响，但受到下游市场竞争加剧、价格传导
机制的滞后性等因素影响，如果未来公司原材料价格大幅上涨，公司将面临较大的
成本压力，盈利能力存在下降风险。因此，公司将面临配套价格下降、制造成本上
升等多重压力。
为有效规避重要原材料价格波动的风险，公司采取了如下措施：加强内部管理，科
学研判市场走势，踏准采办节奏，控制采购成本；通过技术创新提高产品附加值、
改进工艺及优化生产流程节约生产用料；加强成本过程管控，强化设计阶段、工艺
阶段的成本控制策划与检视；优化成本过程监控分析机制，实现项目成本实时管控
与风险预警；持续开展提质增效降本、精益管理等专项工作；与下游客户建立价格
联动机制，适当转移部分成本上升压力。
3、市场竞争加剧的风险
经过长期发展，我国汽车零部件行业已基本形成了充分竞争、市场化程度较高的市
场格局。随着全球汽车行业的快速发展，汽车零部件行业的市场竞争不断加剧，尤
其是在新能源汽车快速发展的背景下，部分国内汽车零部件企业加速布局新能源汽
车产业链，产能不断扩张，相关新建产能的逐步释放将进一步加剧行业竞争。如果
未来在激烈的市场竞争中公司不能在技术研发、产品质量、产品成本及定价、客户
响应等方面保持市场竞争力，或者公司主要客户出于降低供货风险或其他目的而引
入其他供应商或提高对其他供应商产品的采购比例，将对公司的市场份额、销售规
模和利润水平产生不利影响。
针对上述风险，公司将加强研发团队建设，不断提高研发实力，积极配合客户进行
产品开发，深化与客户的合作关系，并深入洞察市场环境变化和客户需求，及时把
握技术、市场和政策的变化趋势，跟踪掌握行业新技术、新材料或新工艺，强化公
司的技术优势，以期在激烈的市场竞争中保持竞争力和创新能力。
（二）经营与管理风险
1、客户相对集中及对大客户依赖的风险
公司产品主要供应给汽车整车厂。报告期内，公司向前五大客户的销售额占同期营
业收入比重为84.56％，其中对上汽通用五菱的销售额占同期营业收入比重为54.79
％，占比较高，公司对大客户存在着重大依赖。企业下游客户较为集中是汽车零部
件行业的特点。如果未来公司不能持续拓展新的客户，或原有客户经营情况发生重
大变化或转向其他生产厂家采购产品，导致其对公司产品的需求量下降，将对公司
经营业绩造成不利影响。
公司自成立以来，一直是上汽通用五菱换热器的主要供应商，双方合作至今已有20
余年，已经形成了成熟、稳定的合作关系。为降低对大客户的依赖风险，公司一直
在努力做好客户维护工作，与奇瑞汽车、长安汽车、赛力斯、东风汽车、岚图汽车
、一汽解放等整车厂长期保持紧密的合作关系；同时不断开发新产品、拓展新客户
，持续优化产品结构和客户结构，降低客户集中度，降低市场结构风险。
2、投资款项无法收回的风险
2019年，公司投资大姚麻王科华生物科技有限公司（以下简称大姚麻王），累计支
付投资款3,800.00万元，持有其22%的股权。因双方发生增资纠纷，2020年7月，公
司对大姚麻王及其控股股东云南麻王生物科技发展有限公司（以下简称云南麻王）
提起诉讼。2022年5月，广西壮族自治区高级人民法院（以下简称广西高院）终审
判决由云南麻王回购公司持有的大姚麻王22%的股权，同时判决云南麻王和大姚麻
王共同向公司支付3,800.00万元及相应利息。公司已向法院申请强制执行，但截至
本报告披露日暂未执行回任何款项或财物，后期能否执行回款项以及执行回多少款
项存在较大不确定性。
3、诉讼风险
因2022年北京冬奥会比赛场馆改造需要，恐龙项目自2019年4月8日起暂停演出并迁
出国家体育馆。2019年4月19日，印象恐龙与北京大风文化艺术投资有限公司（以
下简称大风公司）、贺立德和覃晓梅共同签署《合作协议书》，由贺立德和覃晓梅
出资，按协议约定成立剧场公司，并以该公司的名义建设符合协议约定的专用剧场
，出租给印象恐龙作为恐龙项目专用剧常
因贺立德、覃晓梅成立的桂林恐龙谷文艺科技有限公司（以下简称恐龙谷公司）未
按协议约定完成演出剧场建设，印象恐龙于2022年11月将恐龙谷公司、贺立德、覃
晓梅和大风公司诉至广西壮族自治区桂林市中级人民法院（以下简称桂林中院），
要求解除《合作协议书》，同时要求被告依约支付违约金并赔偿损失。2022年9月
，贺立德、覃晓梅、恐龙谷公司、大风公司以合同纠纷为由，将印象恐龙和公司诉
至广西壮族自治区桂林市临桂区人民法院，后该案被移送至桂林中院合并审理。20
24年1月，桂林中院对前述两起案件同时作出一审判决，驳回各案件原告的诉讼请
求。双方不服一审判决，向广西高院上诉。2025年5月，广西高院二审判决解除印
象恐龙与大风公司、贺立德、覃晓梅签订的《合作协议书》，同时裁定撤销桂林市
中院作出的一审判决，并将解除合同的违约责任和损失数额等问题发回桂林中院重
审。
上述两起案件发回重审后，双方均变更了诉讼请求，其中印象恐龙诉恐龙谷公司、
贺立德、覃晓梅、大风公司合同纠纷一案涉案金额增至22,870.61万元，恐龙谷公
司、贺立德、覃晓梅、大风公司诉印象恐龙及公司合同纠纷一案涉案金额增至14,3
41万元。目前，上述两起发回重审的案件暂无审理结果，审理结果尚存在不确定性
。
（三）其他风险
1、历史并购标的业绩补偿承诺无法兑现的风险
2019年5月，公司以现金支付方式作价90,775.32万元收购北京弘天51％的股权。王
安祥在与公司签署的《股权转让协议》中承诺，自协议生效后，北京弘天2019年至
2021年经营性净利润总额不低于6亿元人民币。若北京弘天未能达到前述经营性净
利润总额的，王安祥应当按照协议约定向公司进行补偿。
经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的《业绩承诺完成情况审核报告
》（大信专审字[2022]第4-00075号），北京弘天2019年至2021年累计实现经营性
净利润为-64,882.22万元，实现累计承诺业绩的-108.14%。北京弘天未达到承诺业
绩，王安祥应按照协议约定对公司进行补偿。
公司已多次督促王安祥履行业绩补偿承诺，但由于王安祥偿债能力恶化，截至本报
告披露日仍未履约。公司将继续督促王安祥履行业绩补偿承诺，但王安祥债务巨大
，最终能否兑现业绩补偿存在较大不确定性。
2、公司股票其他风险警示暂时无法撤销的风险
2019年10月至2020年1月，公司原二级控股子公司海南弘润天源基因生物技术有限
公司（以下简称海南弘天）时任法定代表人、执行董事兼总经理王安祥未经公司审
议程序，擅自使用海南弘天金额为1.46亿元、1.5亿元和1.7亿元3张定期存单违规
对外担保，导致存单内的4.66亿元存款全部被划走，并导致公司股票自2020年7月2
日开市起被实行其他风险警示。
海南弘天已就上述三笔违规担保，对广州银行股份有限公司珠江支行（以下简称广
州银行珠江支行）和广发银行股份有限公司重庆分行（以下简称广发银行重庆分行
）分别提起了诉讼。其中，海南弘天诉广州银行珠江支行1.46亿元存单质押合同纠
纷一案，广东省高级人民法院（以下简称广东高院）二审认为案涉《存单质押合同
》无效，判令广州银行珠江支行向海南弘天返还7300万元并支付资金占用费，最高
人民法院再审维持了广东省高级人民法院（2022）粤民终74号民事判决；海南弘天
诉广发银行重庆分行1.7亿元质押合同纠纷一案，重庆市高级人民法院（以下简称
重庆高院）二审已认定案涉《权利质押合同》无效，判令广发银行重庆分行向海南
弘天返还8500万元并计付相应的资金占用费；海南弘天诉广州银行珠江支行1.5亿
元存单质押合同纠纷一案，广东省广州市中级人民法院（以下简称广州中院）以本
案不属经济纠纷案件而有经济犯罪嫌疑为由，一审裁定驳回海南弘天的起诉，海南
弘天不服一审裁定已向广东高院提起上诉，目前本案处于二审阶段，尚无生效判决
。
截至本报告披露日，海南弘天尚未追回任何款项，后期能否追回以及追回多少存在
不确定性。公司股票目前暂时无法撤销其他风险警示，敬请广大投资者理性投资，
注意风险。
四、主营业务分析
2025年上半年，面对复杂多变的市场环境与行业竞争压力，在董事会的战略引领下
，公司管理层带领全体员工凝心聚力，紧跟行业趋势，持续迭代技术与产品，深化
战略布局，实现经营业绩稳步增长，为企业长远发展奠定坚实基矗
2025年上半年，公司合并报表营业收入28,330.73万元，同比增长3.54%；实现归属
于上市公司股东的净利润5,677.56万元，同比增长83.81%；归属于上市公司股东的
扣除非经常性损益的净利润5,521.05万元，同比增长95.04%。其中，母公司报表营
业收入22,806.14万元，同比增长32.28%；净利润5,462.77万元，同比增长172.00%
。公司净利润大幅增长的主要原因系公司投资收益增加而股份支付费用减少所致，
其中投资收益增加1,549.67万元，股份支付费用减少1,186.73万元。
截至报告期末，公司合并报表总资产120,073.93万元，较期初增长6.08%；负债总
额25,899.61万元，比期初增长3.42%；净资产94,174.32万元，较期初增长6.84%；
资产负债率为21.57%，比期初下降0.56%。其中，母公司报表总资产117,512.98万
元，较期初增长5.94%；负债总额24,518.33万元，比期初增长3.29%；净资产92,99
4.65万元，较期初增长6.66%；资产负债率为20.86%，比期初下降0.54%。
【4.参股控股企业经营状况】
【截止日期】2025-06-30
┌─────────────┬───────┬──────┬──────┐
｜企业名称 ｜注册资本(万元)｜净利润(万元)｜总资产(万元)｜
├─────────────┼───────┼──────┼──────┤
｜青岛八菱科技有限公司 ｜ 7007.00｜ 21.31｜ 6538.42｜
｜重庆八菱汽车配件有限责任公｜ 8880.00｜ 9050.18｜ 91420.19｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜深圳市王博智慧厕所革新技术｜ -｜ -｜ -｜
｜有限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜柳州八菱科技有限公司 ｜ 9899.35｜ 293.15｜ 20088.45｜
｜安徽八菱汽车科技有限公司 ｜ 5000.00｜ -16.48｜ 2364.39｜
｜印象恐龙文化艺术有限公司 ｜ 5050.00｜ -38.37｜ 232.68｜
｜南宁盛达供应链管理有限公司｜ 1000.00｜ 21.88｜ 800.73｜
｜南宁八菱投资基金合伙企业( ｜ 21510.00｜ -0.32｜ 2564.73｜
｜有限合伙) ｜ ｜ ｜ ｜
｜南宁全世泰汽车零部件有限公｜ -｜ 252.16｜ 3648.46｜
｜司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜北京弘润天源基因生物技术有｜ -｜ -｜ -｜
｜限公司 ｜ ｜ ｜ ｜
｜PT.BALING TECHNOLOGY INDON｜ 110.00｜ -31.52｜ 313.78｜
｜ESIA ｜ ｜ ｜ ｜
└─────────────┴───────┴──────┴──────┘
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